报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年6月23日至27日地方政府债供给及交易情况进行跟踪分析，涵盖存量市场、一级供给和二级交易特征，呈现地方债规模、发行、交易及投资者结构等情况 根据相关目录分别进行总结 存量市场概览 - 截至2025年6月27日，地方债存量规模达51.79万亿元，新增专项债规模占比超43%，再融资专项债占比21% [3][11] - 明确资金用途的存量专项债中，棚户区改造、园区新区建设、乡村振兴存量余额分别为1.97万亿、1.57万亿和1.12万亿元，收费公路超8800亿元，水利和生态项目超2000亿 [3][11] - 广东、江苏、山东地方债存量规模位居前三，分别为3.45万亿、3.28万亿和3.1万亿元，部分GDP大省存量规模超5万亿 [3][11] 一级供给节奏 - 上周地方政府债发行6416.44亿元，新增专项债4222.96亿元，再融资专项债771.87亿元，资金主要投向“普通/项目收益”和“偿还地方债券” [4][19] - 截至6月27日，6月特殊再融资专项债发行1668.26亿元，占当月地方债发行规模的14.19% [4][19] - 上周7年以内地方债发行占比27.33%，各主要期限地方债平均票面利率与两周前持平，30年和20年期地方债与同期限国债利差收窄，投标利率上限回升，一级招标情绪低迷 [4][30] - 上周8个省份新增发行，上海新增发行规模最大，除河北期限集中在20 - 30年，其余省份集中在7年及以内和7 - 10年，除天津外平均发行利率均在2%以下 [4][38] 二级交易特征 - 截至6月27日，10年期地方债收益率1.8%，与同期限国债利差15.38BP，处于24年来30.2%分位，15年和30年品种价差分位数分别为41.9%和66.4% [5][42] - 上周地方债各主要期限成交换手率小幅提升，10年以上品种换手率最高为1.24%，山东、江苏、四川成交笔数超200笔，浙江、广东、福建超100笔，成交期限均值16.6年，收益率均值1.89% [5][46] - 商业银行、保险、证券自营、广义基金是交易活跃机构，保险是供给承接主力，净买入31396亿元，20 - 30年期以上品种买入占比78.59% [5][48]

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券分析】 2025H1 可转债复盘：一波三折，强势表现 宏观叙事下随正股波动，稳定性更胜一筹 2025年上半年，转债在多重因素驱动下呈"N"型向上波动。横向比较来看， 转债指数在 2025 上半年较主要股指均表现强势，估值较 2024 年底抬升 3.58pct。从指数走势来看，2025年上半年转债市场两起两落，可根据事件驱动 和表现划分为三个阶段，主要包括2024年底到春节前转债资金面支撑下的估 值抬升、春节后至三月底的科技板块主题热、4月初至6月关税扰动波折下转 债随权益市场回调与反弹。 转债条款："老龄化"下更多的强赎退出，下修触发次数回落。在年初主题热 点催化下转债平价结构快速修复，较多转债实现强赎条款触发，上半年共计57 只转债退市，合计 96只转债触发强赎，其中36只转债公告实施赎回，强赎概 率 37.5%，较 2024年的 42.4%小幅回落。下修触发次数回落，下修概率降低。 上半年合计 218只转债 365次触发下修条款，有42支转债公告提议下修共计 43 次，提议下修占触发下修概率 11.78%，较 2024 年降低 6.41pct。此外，回 售期的转债数 ...

证券研究报告 | 债券定期报告 2025 年 07 月 03 日 ABS 供需两旺 ——ABS 月报（2025 年 6 月） 一级发行：1）6 月 ABS 发行规模增长，企业 ABS 发行规模环比增幅最大。以 发行起始日统计，2025 年 6 月，ABS 发行规模环比增长 36%至 2,055.46 亿元。 其中，信贷 ABS、企业 ABS、ABN 发行规模分别为 247.19 亿元,1286.21 亿 元和 522.06 亿元，分别较 5 月环比增长 3%、55%和 18%。 2）6 月新发 ABS 期限多为 1-2 年，加权票面利率继续下降。按发行金额统计， 29.15%的新发 ABS 期限在 9M-1 年，占比较上月小幅下降；34.14%的新发 ABS 期限在 1-2 年，占比较上月占比明显提升；发行期限在 2-3 年的占比 12.69%， 有所下降。加权平均票面利率为 1.93%，较 5 月下降 7.82bp。 二级成交： 6 月 ABS 交易量及换手率明显提升，其中信贷 ABS 交易金额和换 手率增长最多。6 月 ABS 月度交易金额为 1,637.16 亿元，较 5 月的交易量 1,186.23 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年债市呈“走楼梯”行情，当前流动性回归正常化，长债受制于存单价格赔率有限，内需偏弱，财政政策或四季度加码，债市仍在偏多窗口但获取超额收益难，7月10Y国债收益率或在1.6%-1.7%区间运行 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 1月至今债市走势分析及其宏观逻辑 - 2025Q1经济预期改善，资金从紧到紧存单，长债回调，权益和商品走强 [3][31][42] - 2025年4月外部环境恶化，流动性转松，债市快速走牛，权益和商品表现较弱 [3][31][42] - 2025年5 - 6月降准降息兑现，债市下行至低位后无大幅调整风险，震荡市中挖掘利差，权益和商品受地缘风险担忧降温影响表现较好 [3][31][42] - 2025年6月是政府债供给高峰，货币财政配合下资金超预期宽松，交易盘储备久期博弈资本利得，配置盘因收益率低进行资产再平衡，基本面数据喜忧参半，消费有改善线索但受制于财政刺激力度 [3][37][41] - 2025年至今长久期国债持有体验差，常出现当月下跌抹平上月涨幅情况 [3][26][42] 流动性与负债成本：从悲观预期修正到回归常态化 - 当下利率比价关系已理顺，但长债受制于存单价格赔率有限 [4][46][101] - 6月资金面超预期宽松，20个工作日中15个DR001运行在政策利率下方，资金体验感6月>5月>4月>3月>2月，支撑点为汇率升值压力、四家大行5200亿元注资到账及常态化因素 [4][51][101] - 7月流动性宽松方向或不变，应对升值压力局面延续概率大，政府债净融资或小月不小，央行可能呵护，关注缴税高峰扰动和中长期流动性到期规模1.4万亿元 [4][59][61] - 2025Q2货币政策委员会例会显示政策或回归相机抉择 [4][66] - 6月存单收益率走出利空落空逻辑，量价双减余额下降，下行幅度不大因到期量高、实体融资需求为季节性大月、理财回表制约及市场化因素，7月利多因素或占优，1Y AAA存单可能回落到1.55%-1.60%区间 [4][78][82] - 2022年存款定期化加速，2025年到期重置银行负债成本或受益，六大行Q1到期22.11万亿元，Q2 - Q4到期30.28万亿元，定期存款利率重置对债市有利 [4][90] - 2024年8月保险预定利率下调保费冲规模，买债规模提升，2025年进一步下调或为债市带来增量资金（地方债影响大），但需注意股市分流效果 [4][93][100] 内需偏弱的根源 - 投资和消费需求不强，居民收入预期与消费需求负反馈，旧动能需求缺口短期难由新动能弥补 [5][106][111] - 物价承压下行，GDP平减指数和PPI长期在负区间，需求不足向生产内卷传导 [5][112][114] - 高频数据显示内需消费端和投资端弱于往年同期 [5][116] - 外贸景气度或回落，出口价格和汇率对出口增速贡献格局难持续，海外经济走弱 [5][120][127] - 三季度物价或磨底，通胀改善或在四季度，财政政策或四季度加码，短期利好债市 [5][130][135] 债市“走楼梯”行情的新特征 - “低利率+低利差”行情获取超额收益难度大，配置盘吸引力减小，交易盘热度降低，但交易盘仍可择时资本利得，配置盘面临制约 [6][140][144] - 债基一致性拉久期时债市不稳定性提升，但不一定调整，需外力破坏平衡，资金收紧是调整核心变量，机构行为可辅助判断 [6][149][155] - 无风险利率下降过程中，风险偏好不一定下行，仅政策提振基本面无改善时，无风险利率下行与风险偏好上行可能并存，长期权益市场多盘整 [145][147] - 利率下行阻碍包括政策利率降息节奏延后、境外投资空间拓展、高股息等权益市场扩容和资金分流 [156][160] - 债市仍在偏多窗口，赔率逼仄，短期延续挖利差交易逻辑，关注地方债、超长信用债利差和国债期货正套机会，利率突破前低需新催化剂，当前债市一致预期做多或在三季度后半段兑现 [6][163][166] - 债市利多因素有地产超预期下行、货币政策改革、央行重启买债；潜在风险有宏观审慎监管、关税超预期恶化、物价回升 [165]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 日本自1990年代泡沫破裂后长期陷入低利率甚至负利率环境，居民财富配置从非金融资产主导转向金融资产多元化、从保守储蓄向逐步接受风险资产演变，变迁与宏观经济周期、政策工具创新和人口结构调整紧密结合，呈现“保守为主、稳健增长”特征，低利率、人口老龄化和政策激励是关键因素 [1][13][62] 根据相关目录分别进行总结 前言 在2025年4月30日报告梳理资管机构低利率时代资产配置变迁基础上，本报告探讨日本走向低利率过程中居民财富配置变迁 [12] 日本低利率环境下的居民财富配置变迁 1990 - 2000年代：经济泡沫破裂后房地产配置退潮，转向低风险资产 - 经济泡沫破裂，股市与房地产价格下行，人均GDP年均增速从1980年代约6%降至此后30年的0.6%，CPI年均增速从1991年峰值3.25%下跌至1995年的 - 0.13%，日经指数从1989年高点几乎腰斩，住宅类土地价格同比从13.2%跌至负值并长期下行 [14][16] - 居民撤出非金融资产，配置低风险金融资产，1990 - 2003年非金融资产比重从63.8%降至42.7%，土地资产比重从54.3%降至32.7%，金融资产占比提升至57.3% [17] - 金融资产内，风险偏好下降，现金及存款配置占比回升至50%以上成主导，保险及养老金1990年配置比重首超20%，2000年占比达28%，股权和投资基金占比从1989年峰值24.6%降至1998年的6.26% [21][23] - 债券配置初期提升，后因利率逼近零值占比降低，1994 - 2000年代从6.5%降至2%水平 [27] 2000 - 2010年代：老龄化加剧，保险类资产占比提高 - 日本维持超低利率，2001年3月推QE，2006年经济短暂复苏暂停QE，2008年金融危机后加大QE力度并买入股票型ETF等风险资产 [31] - 2006年前后日经指数和利率回升，居民风险资产配置占比短期回升后回落，债券类资产配置占比走低 [34] - 受零利率影响，2000 - 2010年活期存款占总存款比例从29.5%升至46.2%，定期和储蓄存款占比从69.7%降至52.5% [35] - 日本快速老龄化，2000年人口平均寿命突破81岁，2010年45岁以上人口占比达50%，65岁以上占比达23%，年长群体资产多，养老金制度改革推动现金及存款和保险及养老金总配置占比2000 - 2010年提升至85% [38] - 2000年代养老金及保险占金融资产比重维持在30%水平，因养老金存入和取出人数增加，总比例稳定 [42] 2010 - 2020年代：多重政策驱动权益类投资回暖，资产配置多元化 - 2010年引入全面货币宽松政策，2013年实施QQE，2016年推出YCC，政策压缩固定收益类产品回报空间，债券配置占比接近0，定期和储蓄存款占比从2010年的52.5%降至2020年的33%，活期存款占比从46.2%升至65.5% [47][48] - 政策激励和经济企稳，股票市场回暖，2014年实施NISA制度，2017年扩大iDeCo制度，居民权益类资产配置回升，股权和投资基金占金融资产比例从2010年前10%升至2015 - 2022年的15%左右 [50][54] - 海外资产配置兴起，2015 - 2023年公募投资信托投资海外股票、债券、投资基金总规模从26.6万亿日元增长到78.7万亿日元，2023年居民对外证券投资规模达33.64万亿，超2010年规模2倍 [58] 总结 日本居民资产配置“保守为主、稳健增长”，非金融资产占比下降，金融资产由现金及存款和保险及养老金主导，权益类资产占比缓慢提升，低利率、人口老龄化和政策激励是关键因素 [62]

证券研究报告 固收定期报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 03 日 社融有望同比多增 ——2025 年 6 月金融数据预测 投资要点： 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 核心预判：依据过往信贷投放规律及行业观察等，我们预测 2025 年 6 月新增贷款 2.1 万 亿元，社融 3.8 万亿元。6 月末，M2 达 329.2 万亿，YoY+7.9%；M1（新口径）YoY +2.5%； 社融增速 8.8%。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 6 月新增贷款或同比接近。二季度，4 月及 5 月往往是信贷投放小月，6 月为投放大 月。尽管信贷需求持续偏弱，但银行在 6 月往往会冲刺信贷规模，以做大半年末贷 款余额。我们预计 6 月新增贷款 2.1 万亿，同比接近；个贷增量 5000 亿，对公信贷 增量 1.55 万亿，非银同业贷款+500 亿。定期存款利率下调可能提升按揭早偿压力， 但一二线城市成交较活跃，按揭贷款有望正增长。我们预计 6 月个贷短期+1500 亿， 个贷中长期+3500 亿。我们预 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政府债净融资第26周（6/23 - 6/29）6714亿，第27周（6/30 - 7/6）2216亿，截至第26周累计7.7万亿，超去年同期4.3万亿，主要因置换隐债专项债错位和国债发行较快[1][7] - 国债净融资+新增地方债发行第26周（6/23 - 6/29）5905亿，第27周（6/30 - 7/6）2574亿，截至第26周广义赤字累计5.9万亿，进度50.1%[1][7] - 国债第26周（6/23 - 6/29）净融资1110亿，第27周（6/30 - 7/6）1999亿，截至第26周累计3.4万亿，进度50.8%[1][8] - 地方债净融资第26周（6/23 - 6/29）5604亿，第27周（6/30 - 7/6）216亿，截至第26周累计4.4万亿，超去年同期2.5万亿[1][10] - 新增一般债第26周（6/23 - 6/29）572亿，第27周（6/30 - 7/6）66亿，截至第26周累计4454亿，进度55.7%，超去年同期[2][10] - 新增专项债第26周（6/23 - 6/29）4223亿，第27周（6/30 - 7/6）508亿，截至第26周累计2.1万亿，进度48.0%，超去年同期[2][14] - 特殊新增专项债已发行5106亿，土地储备专项债已发行1925亿，已披露收购存量闲置土地项目累计覆盖4176块宗地，资金规模约4564亿[2][14] - 三季度发行计划已披露2.7万亿，含1.5万亿新增专项债和2227亿新增一般债，新增专项债计划发行额逐月递减，7月约6900亿[2][14] - 特殊再融资债第26周（6/23 - 6/29）597亿，第27周（6/30 - 7/6）0亿，截至第26周累计1.8万亿，发行进度90%[2][25] - 城投债第26周（6/23 - 6/29）净融资 - 147亿，第27周（6/30 - 7/6）预计 - 270亿，截至本周城投债余额约10.4万亿[2][26][29] 根据相关目录分别进行总结 政府债净融资 - 第26周（6/23 - 6/29）6714亿，第27周（6/30 - 7/6）2216亿，截至第26周累计7.7万亿，超去年同期4.3万亿[1][7] 国债净融资 - 第26周（6/23 - 6/29）1110亿，第27周（6/30 - 7/6）1999亿，截至第26周累计3.4万亿，进度50.8%，超去五年同期[1][8] 地方债净融资 - 第26周（6/23 - 6/29）5604亿，第27周（6/30 - 7/6）216亿，截至第26周累计4.4万亿，超去年同期2.5万亿[1][10] 新增一般债 - 第26周（6/23 - 6/29）572亿，第27周（6/30 - 7/6）66亿，2025年地方赤字8000亿，截至第26周累计4454亿，进度55.7%，超去年同期[2][10] 新增专项债 - 第26周（6/23 - 6/29）4223亿，第27周（6/30 - 7/6）508亿，2025年安排4.4万亿，截至第26周累计2.1万亿，进度48.0%，超去年同期[2][14] - 特殊新增专项债已发行5106亿，土地储备专项债已发行1925亿，已披露收购存量闲置土地项目累计覆盖4176块宗地，资金规模约4564亿[2][14] - 三季度发行计划已披露2.7万亿，含1.5万亿新增专项债和2227亿新增一般债，新增专项债计划发行额逐月递减，7月约6900亿[2][14] 特殊再融资债 - 第26周（6/23 - 6/29）597亿，第27周（6/30 - 7/6）0亿，截至第26周累计1.8万亿，发行进度90%[2][25] 城投债 - 第26周（6/23 - 6/29）净融资 - 147亿，第27周（6/30 - 7/6）预计 - 270亿，截至本周余额约10.4万亿[2][26][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政府债净融资第26周（6/23 - 6/29）6714亿，第27周（6/30 - 7/6）2216亿，截至第26周累计7.7万亿，超去年同期4.3万亿，主要因置换隐债专项债错位和国债发行较快 [1][7] - 国债净融资+新增地方债发行第26周（6/23 - 6/29）5905亿，第27周（6/30 - 7/6）2574亿，截至第26周广义赤字累计5.9万亿，进度50.1% [1][7] - 国债第26周（6/23 - 6/29）净融资1110亿，第27周（6/30 - 7/6）1999亿，截至第26周累计3.4万亿，进度50.8% [1][8] - 地方债净融资第26周（6/23 - 6/29）5604亿，第27周（6/30 - 7/6）216亿，截至第26周累计4.4万亿，超去年同期2.5万亿 [1][10] - 新增一般债第26周（6/23 - 6/29）572亿，第27周（6/30 - 7/6）66亿，截至第26周累计4454亿，进度55.7%，超去年同期 [2][10] - 新增专项债第26周（6/23 - 6/29）4223亿，第27周（6/30 - 7/6）508亿，截至第26周累计2.1万亿，进度48.0%，超去年同期 [2][14] - 特殊新增专项债已发行5106亿，土地储备专项债已发行1925亿，已披露收购存量闲置土地项目累计覆盖4176块宗地，资金规模（含拟定）约4564亿 [2][14] - 三季度发行计划已披露2.7万亿，含1.5万亿新增专项债和2227亿新增一般债，新增专项债计划发行额逐月递减，7月约6900亿 [2][14] - 特殊再融资债第26周（6/23 - 6/29）597亿，第27周（6/30 - 7/6）0亿，截至第26周累计1.8万亿，发行进度90% [2][25] - 城投债第26周（6/23 - 6/29）净融资 - 147亿，第27周（6/30 - 7/6）预计 - 270亿，截至本周城投债余额约10.4万亿 [2][26][29] 根据相关目录分别进行总结 政府债净融资 - 第26周（6/23 - 6/29）6714亿，第27周（6/30 - 7/6）2216亿，截至第26周累计7.7万亿，超去年同期4.3万亿，因置换隐债专项债错位和国债发行较快 [1][7] 国债净融资+新增地方债发行 - 第26周（6/23 - 6/29）5905亿，第27周（6/30 - 7/6）2574亿，截至第26周广义赤字累计5.9万亿，进度50.1% [1][7] 国债净融资 - 第26周（6/23 - 6/29）1110亿，第27周（6/30 - 7/6）1999亿，截至第26周累计3.4万亿，进度50.8%，超去五年同期 [1][8] 地方债净融资 - 第26周（6/23 - 6/29）5604亿，第27周（6/30 - 7/6）216亿，截至第26周累计4.4万亿，超去年同期2.5万亿 [1][10] 新增一般债 - 第26周（6/23 - 6/29）572亿，第27周（6/30 - 7/6）66亿，2025年地方赤字8000亿，截至第26周累计4454亿，进度55.7%，超去年同期 [2][10] 新增专项债 - 第26周（6/23 - 6/29）4223亿，第27周（6/30 - 7/6）508亿，2025年安排4.4万亿，截至第26周累计2.1万亿，进度48.0%，超去年同期 [2][14] - 特殊新增专项债已发行5106亿，土地储备专项债已发行1925亿，已披露收购存量闲置土地项目累计覆盖4176块宗地，资金规模（含拟定）约4564亿 [2][14] - 三季度发行计划已披露2.7万亿，含1.5万亿新增专项债和2227亿新增一般债，新增专项债计划发行额逐月递减，7月约6900亿 [2][14] 特殊再融资债 - 第26周（6/23 - 6/29）597亿，第27周（6/30 - 7/6）0亿，截至第26周累计1.8万亿，发行进度90% [2][25] 城投债 - 第26周（6/23 - 6/29）净融资 - 147亿，第27周（6/30 - 7/6）预计 - 270亿，截至本周余额约10.4万亿 [2][26][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利柏转债于2025年7月3日开始网上申购，总发行规模7.50亿元，扣除费用后用于南通利柏特重工有限公司大型工业模块制造项目 [3] - 预计利柏转债上市首日价格在128.57 - 142.73元之间，中签率为0.0028%，建议积极申购 [3] - 江苏利柏特股份有限公司是国内少数具备大型工业模块设计和制造能力的企业，2019年以来营收和归母净利润稳步增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 转债基本信息 - 利柏转债发行认购时间从2025年7月1日至7月9日，包含刊登公告、网上路演、优先配售、摇号抽签、缴款等安排 [9] - 转债代码111023.SH，正股代码605167.SH，发行规模7.50亿元，存续期6年，主体评级/债项评级AA/AA，转股价12.14元，转股期为2026年1月9日至2031年7月2日 [10] - 票面利率第一年至第六年分别为0.10%、0.30%、0.60%、1.20%、1.80%、2.00%，到期赎回价格为票面面值的110%（含最后一期利息） [10] - 下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，总股本稀释率为12.09% [10][13] - 当前债底估值为99.26元，YTM为2.23%，转换平价为100.41元，平价溢价率为 - 0.41% [3][12] 投资申购建议 - 参照可比标的及实证结果，考虑债底保护性、评级和规模吸引力，预计上市首日转股溢价率在35%左右，对应上市价格在128.57 - 142.73元之间 [14][15] - 预计原股东优先配售比例为70.72%，网上中签率为0.0028% [18] 正股基本面分析 财务数据分析 - 江苏利柏特股份有限公司专注工业模块设计和制造，业务涉及多工程学科，2019 - 2024年营收复合增速为23.02%，归母净利润复合增速为17.48% [3][19][21] - 营业收入主要来源于工程服务业和工业模块设计制造业务，产品结构占比逐年优化 [23] - 销售净利率和毛利率在2022年出现高点后逐年回落，销售费用率与行业平均水平基本持平，财务费用率和管理费用率近年来保持稳定 [25] 公司亮点 - 公司是国内少数具备大型工业模块设计和制造能力的企业，积累众多设计技术和经验，拥有多项模块制造技术和大型生产基地 [29] - 公司拥有国际及国内开展相关业务的必要资质，能覆盖全球大多数国家和地区对工业模块的准入要求，可提供定制化服务 [20][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5月以来多个省份调整财政预算，部分公布清欠企业账款情况，报告对各省份、各地市、各区县清欠情况进行梳理[8] 根据相关目录分别进行总结 各省份清欠进度 - 目前广西、湖南、云南、陕西四个省份公布清欠情况，湖南、云南明确用于清欠金额分别为200、356亿元，广西365亿元专项债限额、陕西501亿元专项债中部分用于清欠，陕西台账内拖欠企业账款"应清尽清" [1][9] 各地市清欠进度 - 偿还政府拖欠企业账款具体规模：海南琼海、文昌、万宁和山西阳泉2024年化解规模分别为7.45、3、2.2、0.0807亿元，甘肃甘南州2025年解决拖欠企业账款政府债券为5.2074亿元 [2][11] - 台账内政府拖欠企业账款清零：内蒙古乌兰察布、宁夏中卫、陕西全省、云南昭通，四川绵阳率先完成清理2024年拖欠企业账款"省台账"清欠 [2][11] - 再融资债券/专项债券可用于解决拖欠企业账款，但未披露实际规模：广西崇左、防城港、梧州、玉林、桂林，贵州安顺，河北张家口，山西大同、铜川等 [2][11] 各区县清欠进度 - 清欠企业账款有具体规模：贵州铜仁德江县20.59亿元，河南信阳固始县、宁夏银川永宁县、云南昭通昭阳区分别为12.3、11.45、8.15亿元；部分说明企业类型多为中小企业或民营企业；资金来源除政府债券还有其他渠道，如辽宁大连普兰店区 [3][15] - 台账内政府拖欠企业账款清零：涉及贵州、四川、陕西的部分区县，如贵州铜仁碧江区、贵州铜仁江口县、四川遂宁船山区及陕西的区县 [3][15] - 再融资债券/专项债券可用于解决拖欠企业账款，但未披露实际规模：广西白色凌云县、广西桂林七星区、贵州贵阳息烽县、河南郑州管城区、天津东丽区等 [4][16]