报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中证智选高股息指数采用创新编制方法，解决传统红利指数痛点，成分股行业和市值分布优，历史业绩好、回撤低、股息率高，盈利能力强且估值有安全边际，未来盈利预计稳定 [2][49] - 广发中证智选高股息策略 ETF 紧密跟踪该指数，追求跟踪误差最小化，有投资价值 [2][50] 根据相关目录分别进行总结 指数编制特色 - 传统红利指数多以过去 3 年平均股息率选样，存在历史高股息公司样本进入指数后分红不及预期问题，拖累指数股息率和收益率 [5][6] - 中证智选高股息指数选取 50 只连续分红且现金分红预案股息率高的证券作样本，每年 5 月第六个交易日调整成分股，可避免历史高股息企业分红不及预期，防止套利资金侵蚀，降低“高股息陷阱”风险 [8][9] 成分股分析 - 行业分布相对均衡，主要集中在银行、交通运输、电力及公用事业等行业，银行权重最高，较其他红利策略指数增加金融地产和部分消费行业权重，降低部分行业权重，历史行业分布与高股息风格匹配 [10][13] - 成分股市值分布广泛，覆盖各市值区间，对成熟大公司和中小市值股票均有配置，有助于挖掘潜力股和减少波动回撤；成分股权重分散，前 5 大成分股权重总计约 20.05%，前 10 大成分股权重总计约 35.59%，具有较好分散化特征 [18][21] 智选高股息指数历史业绩 - 自基日（2005 年 12 月 30 日）至 2025 年 4 月 10 日，指数累计收益 2674.89%，平均年化收益 19.59%，显著优于中证红利和红利低波，夏普比率 0.79 高于对比指数，体现卓越风险调整收益 [24] - 智选高股息全收益指数累计最大回撤 64.82%，处于对比指数较低水平，分年度看大部分年份最大回撤低于可比指数，熊市阶段防御属性强，适合风险敏感投资者长期配置 [27][32] - 自 2024 年 9 月 30 日以来，平均股息率 6.37%，显著高于其余红利指数，价格指数稳健，类债属性突出 [33] 智选高股息指数盈利能力与估值 - 截至 2024 年三季报，指数 ROE 达 8.79%，ROA 达 0.93%，资产负债率 88.86%，显著优于红利和主流宽基指数，体现更好盈利能力、资产盈利能力和偿债能力，落入高股息陷阱概率低 [38][40] - 指数市盈率和市净率均远低于沪深 300 指数，市盈率处于红利类指数中等水平，市净率略高于其他红利指数但仍在 1 倍以下，具有较高投资安全边际 [43] - 预计 2024 - 2026 年指数营业收入分别达 34466.99、33106.98、34577.26 亿元，净利润分别达 5807.48、5569.59、5900.67 亿元，未来盈利水平将稳定在高位 [47] 广发中证智选高股息策略 ETF(159207)简介 - 基金代码 159207，基金经理吕鑫，紧密跟踪中证智选高股息指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，管理费率 0.5%，托管费率 0.1%，2025 年 3 月 27 日成立，4 月 9 日上市，截至 4 月 10 日，份额 4.41 亿，规模 4.33 亿 [50] - 基金管理人广发基金成立于 2003 年 8 月 5 日，由广发证券控股，构建多元产品体系，注重投研驱动，截至 2025 年 4 月 10 日，管理规模 14847.93 亿，基金总数 790 只，旗下管理 195 只指数基金 [53][54] - 基金经理吕鑫 2021 年 8 月加入广发基金，截至 2025 年 4 月 10 日，在管基金 1 只，规模 4.33 亿元 [55]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[6] 报告的核心观点 - 上周美国宣布实施“对等关税”引发全球资产大幅波动，4月7日市场明显调整，中央汇金作为市场长期资金代表和资本市场“稳定器”，坚定加码各类市场风格的ETF，维护资本市场平稳运行，预计在稳定市场预期、提振市场信心方面发挥积极作用并注入增量资金；年初至今，ETF基金发行提速，资金主要流入跨境、行业主题ETF等，推动ETF市场规模向上突破[13] 根据相关目录分别进行总结 本周行情复盘 - 本周主要指数整体收跌，沪深300、中证A500、科创50、中证500、上证50、创业板指、中证1000、中证A50跌幅分别为2.87%、3.37%、0.63%、4.52%、1.60%、6.73%、5.50%、2.66%；本周股票指数型基金收益率为-3.94%，跑输上证指数0.83pct，跑输普通股票型基金0.10pct；债券型指数基金收益率为+0.14%，跑赢上证指数3.25pct[1] 本周动态 - 多家银行理财公司表示通过直接或间接投资方式持续增持ETF等权益类资产并将加大资本市场投资力度，中银理财、交银理财、中邮理财、浦银理财等万亿元级理财公司宣布增持[2] - 4月8日，ETF基金资金净流入合计达1117.8亿元创历史新高，华泰柏瑞沪深300ETF等多只基金净流入超百亿元，这是ETF基金历史上第二次单日资金净流入超千亿，去年10月8日净流入1093.94亿元[2] - 4月10日，华安基金旗下中国四只最大黄金ETF共计获得资金流入近30亿元，连续第二天创历史最大日度净流入[2] ETF市场跟踪 ETF基金2024年报变化 - 截至2024年底，中央汇金旗下中央汇金投资和中央汇金资管共持有23只ETF，2024H2坚定增持四大沪深300ETF、中证1000ETF等，持有品种更丰富；增持份额最多的前三大ETF为华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF[3] - 截至2024年底，ETF基金合计持有比例占流通股比例大于10%的公司有85家（较2024H1增加28家），大于20%的公司有10家（较2024H1增加3家），指数基金“话语权”边际提升[4] 年初至4/11日，ETF市场变化 - 资金流向方面，宽基ETF资金净流出52亿元，华夏沪深300ETF等多只净流入超百亿元；行业主题ETF资金净流入576亿元，华夏机器人ETF等多只净流入居前；风格策略ETF资金净流入157亿元，华夏自由现金流ETF等多只净流入居前；跨境ETF资金净流入622亿元，富国港股通互联网ETF等多只净流入超百亿元；商品ETF资金净流入381亿元，华安黄金ETF资金流入163亿元；债券ETF资金净流入292亿元[5] - 新成立产品方面，2025年1 - 3月，股票ETF发行份额516.65亿份（同比+92.6%），发行基金数量74只（同比+32只），跟踪科创综指等指数；债券ETF发行份额217.10亿元（同比+351.2%），发行基金数量8只（同比+7只），跟踪沪做市公司债指数等；跨境ETF发行份额12.37亿份（同比-17.6%），发行基金数量2只（同比-4只）[10] 本周ETF市场数据跟踪 ETF市场概览 - 截至4/11，ETF市场总规模3.92万亿元（环比+2.6%，较年初+5.1%），总份额2.78万亿份（环比+4.0%，较年初+4.8%）[11] 股票型ETF - 截至4/11，股票型ETF总规模2.90万亿元（环比+3.1%，较年初+0.6%），总份额2.04万亿份（环比+3.8%，较年初+3.6%）[11] - 宽基ETF资金主要流入沪深300、中证1000及中证500ETF，规模2.15万亿元（环比+5.1%，较年初-1.6%），份额1.13万亿份（环比+5.4%，较年初-1.5%），占股票ETF规模74%（较年初-2pct）；本周申购排名前5的宽基ETF包括华泰柏瑞沪深300ETF等；收益率排名前5的宽基ETF为大成深证100ETF等[11] - 行业主题型ETF资金持续净流入，规模0.64万亿元（环比-2.8%，较年初+6.3%），份额0.81万亿份（环比+1.2%，较年初+9.4%）；本周资金主要流入国泰中证军工ETF等；收益率排名前五的行业主题ETF为广发国证粮食产业ETF等[12] - 风格策略型ETF资金整体净流入，规模1168亿元（环比+2.0%，较年初+14.1%），份额958亿份（环比+6.6%，较年初+23.0%）；本周资金主要流入招商中证红利ETF等[12] 跨境ETF - 截至4/11，跨境ETF规模4891亿元（环比-1.9%，较年初+15.4%），份额5515亿份（环比+5.8%，较年初+11.4%）；本周恒生指数-8.47%，恒生科技指数-7.77%，跨境ETF资金净流入225.7亿元；资金流入排名前5的跨境ETF为富国中证港股通互联网ETF等[13] 商品ETF - 截至4/11，商品ETF规模1298亿元（环比+13.6%，较年初+71.5%），份额197亿份（环比+9.7%，较年初+32.5%）；资金持续流入黄金ETF，本周商品ETF资金净流入146亿元[13] ETF上市进程 - 未来一周，鹏华上证科创板50成份ETF等多只ETF将于4月14 - 17日上市[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球政治经济局势不确定性大幅提升，资产价格大幅波动，常青低波策略保持低波防御属性，本周主动股基指数下跌3.9%，该策略仅下跌2.7%，获1.2%超额收益 [3] - 量化策略配置观点为常青低波策略>海外权益策略>股基增强策略 [4] - A股对中短期转向中性态度，常青低波策略有望获更高性价比，可随局势缓解逐步切换至进攻性策略 [4] - 海外短期大幅回撤，美股或接近短期底部，中长期看好反转上行趋势，全球化投资具分散化配置价值 [5] - 权益基金策略中，常青低波基金策略本周回调，收益 -2.708%，录得超额收益1.195%，仍值得配置 [5] - 股基增强基金策略本周收跌，收益 -3.308%，超额收益0.596%，超额表现待市场转暖 [6] - 现金增利基金策略本周收益0.036%，优于比较基准，策略运行以来累计超额收益0.379% [6] - 海外权益配置基金策略本周收跌，收益 -6.930%，中长期美股有望开启新行情 [7] 根据相关目录分别进行总结 工具化基金组合表现跟踪 - 常青低波基金组合长期保持低波特性，波动率与最大回撤优于中证主动式股票基金指数，策略运行以来超额收益显著，兼具攻防性 [14] - 股基增强基金组合策略运行时间短，当前挖掘个股价值难显现，市场改善后有望有更强弹性，弱市下与基准走势相近 [17] - 现金增利基金组合经双重筛选持续跑赢比较基准，策略运行以来累计超额收益超0.29%，为现金管理优选货币基金提供参考 [18] - 海外权益配置基金组合作为A股补充投资工具，自2023年7月31日以来累积较高超额收益，全球化配置可增厚权益投资组合收益 [21] 工具化基金组合构建思路 - 构建全新风格体系下的基金优选池，满足不同市场环境和风险偏好投资者选基需求，对货币和债券基金采用量化选基开发工具化组合 [22] - 结合持仓和净值维度因子构建低波属性基金组合策略，满足防御需求和收益稳定期望 [22] - 以寻找更高Alpha收益基金为出发点，结合行业均衡和持仓风格限制，构建进攻性基金组合策略 [22] - 基于货币基金多维特征因子构建筛选体系，优选收益更优货币基金，优化短期闲置资金收益 [23] - 根据长短期技术指标筛选多个国家或地区权益指数，选择相应QDII权益基金构建海外市场精选组合，满足全球化配置需求 [25] 各组合具体构建思路 - 常青低波基金组合在高权益仓位主动管理基金中挑选长期稳定收益基金，结合净值回撤、波动和估值水平优选低波基金 [26] - 股基增强基金组合在主动管理权益基金中挖掘强Alpha挖掘能力基金经理，拆分基金收益来源构建策略，回测表现持有期胜率高 [27] - 现金增利基金组合综合货币基金多方面因子构建优选体系，帮助投资者获取更高收益、减少波动风险 [28] - 海外权益配置基金组合基于海外权益市场指数，根据长期动量和短期反转因子剔除超买指数，选择上涨趋势指数构建组合 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国ETF发行速度略有放缓，Lazard发行首批主动ETF，Cambria发行一只多资产ETF [1][6] - 上周三标普500反弹近10%，ETF资金大幅流入，标普500ETF中SPY、VOO流入而IVV流出，纳指、半导体3倍ETF流入超20亿美元，黄金ETF资金持续流入 [1][9] - 近阶段美国债券ETF表现相对平稳，综合债券ETF今年以来涨幅约1.2%，7 - 10年国债表现最突出 [1][12] - 2025年2月美国非货币公募基金总量下降，国内股票型产品规模下滑，3月26日 - 4月2日单周，国内股票基金流出64亿美元，债券产品流出约65亿美元 [1][13] 根据相关目录分别进行总结 美国ETF创新产品：Lazard发行首批主动ETF - 上周美国共13只新发产品，发行速度略有放缓 [1][6] - Lazard发行首批主动ETF，此前主要发行场外主动基金，旗下Megatrends ETF投资趋势性主题，Japanese Equity ETF投资日本，Next Gen Technologies ETF投资科技领域 [1][6] - Calamos扩充三只比特币相关结构化产品，Teucrium发行首只2倍瑞波币XRP期货杠杆产品 [7] - 新管理人Praxis发行两只主动ETF，关注公司价值观等；Argent发行两只主动产品，持股少；ALPS发行电气化基础设施ETF；Cambria发行多资产ETF并采用杠杆 [7] 美国ETF动态 美国ETF资金：反弹中美国ETF资金流入明显 - 上周三标普500接近10%反弹，ETF资金大幅流入，标普500ETF中SPY、VOO大幅流入，IVV流出，SPY重回规模第二 [1][9] - 反弹中资金风险偏好提升，纳指、半导体3倍ETF流入超20亿美元 [1][9] - 主要宽基产品反弹中流入明显，罗素2000 ETF持续流出，黄金价格创新高时ETF资金持续流入 [11] 美国ETF表现：债券产品表现平稳 - 近阶段宏观环境波动大，美国债券ETF相对平稳，综合债券ETF今年以来涨幅约1.2%，长债偏弱，7 - 10年国债表现最突出 [1][12] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025年2月美国非货币公募基金总量为22.04万亿美元，较1月下降0.18万亿，2月标普500下跌1.42%，国内股票型产品规模下滑2.47% [13] - 3月26日 - 4月2日单周，美国国内股票基金流出64亿美元，近三周流出放缓，债券产品流出约65亿美元 [13]

报告基本信息 - 报告名称为《交易型指数基金资金流向周报——数据日期：2025/4/7 - 2025/4/11》 [1] - 报告由长城证券产业金融研究院发布，分析师为金铃，执业证书编号为S1070521040001，报告日期为2025年4月14日 [1] 国内被动股票基金情况 - 上证50基金规模1594.56亿元，周涨跌幅 - 1.79%，周资金净买入额116.71亿元 [4] - 沪深300基金规模9834.49亿元，周涨跌幅 - 3.01%，周资金净买入额979.15亿元 [4] - 中证500基金规模1401.20亿元，周涨跌幅 - 4.54%，周资金净买入额149.65亿元 [4] - 中证1000基金规模1169.17亿元，周涨跌幅 - 5.69%，周资金净买入额284.98亿元 [4] - 创业板指基金规模1264.48亿元，周涨跌幅 - 6.86%，周资金净买入额69.62亿元 [4] - 科创创业50基金规模329.65亿元，周涨跌幅 - 4.35%，周资金净买入额 - 0.28亿元 [4] - 科创50基金规模1812.21亿元，周涨跌幅 - 0.74%，周资金净买入额1.65亿元 [4] - 科创100基金规模257.01亿元，周涨跌幅 - 2.49%，周资金净买入额1.69亿元 [4] - 科创200基金规模5.47亿元，周涨跌幅 - 5.11%，周资金净买入额0.31亿元 [4] - A50基金规模361.01亿元，周涨跌幅 - 2.76%，周资金净买入额0.19亿元 [4] - A500基金规模1980.99亿元，周涨跌幅 - 3.46%，周资金净买入额 - 36.94亿元 [4] - 恒生指数基金规模67.23亿元，周涨跌幅 - 6.93%，周资金净买入额1.53亿元 [4] - 恒生中国企业指数基金规模9.15亿元，周涨跌幅 - 6.48%，周资金净买入额0.02亿元 [4] - 其他综合类基金规模1294.49亿元，周涨跌幅 - 4.78%，周资金净买入额29.08亿元 [4] - 大科技基金规模2166.88亿元，周涨跌幅 - 4.18%，周资金净买入额78.57亿元 [4] - 大金融基金规模1284.83亿元，周涨跌幅 - 4.19%，周资金净买入额 - 13.32亿元 [4] - 大健康基金规模1001.61亿元，周涨跌幅 - 6.08%，周资金净买入额28.07亿元 [4] - 大制造基金规模728.18亿元，周涨跌幅 - 6.44%，周资金净买入额34.21亿元 [4] - 大消费基金规模560.89亿元，周涨跌幅 - 1.20%，周资金净买入额27.98亿元 [4] - 大周期基金规模214.16亿元，周涨跌幅 - 3.58%，周资金净买入额 - 7.22亿元 [4] - 公用事业基金规模66.14亿元，周涨跌幅 - 2.15%，周资金净买入额2.30亿元 [4] - 碳中和基金规模130.51亿元，周涨跌幅 - 3.97%，周资金净买入额0.79亿元 [4] - 国企改革基金规模0.61亿元，周涨跌幅 - 1.74%，周资金净买入额0.00亿元 [4] - 其他行业主题基金规模7.42亿元，周涨跌幅 - 2.85%，周资金净买入额 - 0.01亿元 [4] - 红利基金规模598.77亿元，周涨跌幅 - 3.96%，周资金净买入额17.92亿元 [4] - 成长基金规模73.06亿元，周涨跌幅 - 4.37%，周资金净买入额2.15亿元 [4] - 价值基金规模33.08亿元，周涨跌幅 - 4.01%，周资金净买入额 - 0.36亿元 [4] - 红利低波基金规模435.35亿元，周涨跌幅 - 3.70%，周资金净买入额17.35亿元 [4] - 质量基金规模13.32亿元，周涨跌幅 - 4.25%，周资金净买入额 - 0.07亿元 [4] - 低波基金规模2.55亿元，周涨跌幅 - 3.01%，周资金净买入额0.02亿元 [4] - 其他风格策略基金规模1.11亿元，周涨跌幅 - 2.68%，周资金净买入额0.00亿元 [4] - 中特估基金规模516.33亿元，周涨跌幅 - 3.07%，周资金净买入额5.56亿元 [4] - 区域类基金规模43.42亿元，周涨跌幅 - 4.60%，周资金净买入额 - 0.01亿元 [4] QDII被动股票基金情况 - 纳斯达克100基金规模784.21亿元，周涨跌幅 - 0.81%，周资金净买入额3.31亿元 [5] - 标普500基金规模208.37亿元，周涨跌幅 - 3.78%，周资金净买入额5.78亿元 [5] - 道琼斯基金规模17.08亿元，周涨跌幅 - 2.78%，周资金净买入额 - 1.38亿元 [5] - 德国DAX基金规模9.75亿元，周涨跌幅 - 3.29%，周资金净买入额 - 0.02亿元 [5] - 法国CAC40基金规模6.01亿元，周涨跌幅 - 4.22%，周资金净买入额0.00亿元 [5] - 日经225基金规模36.11亿元，周涨跌幅 - 0.95%，周资金净买入额0.87亿元 [5] - 东证指数基金规模7.71亿元，周涨跌幅 - 1.90%，周资金净买入额0.02亿元 [5] - 沙特阿拉伯基金规模5.40亿元，周涨跌幅 - 5.57%，周资金净买入额1.00亿元 [5] - 恒生指数基金规模191.74亿元，周涨跌幅 - 7.53%，周资金净买入额2.50亿元 [5] - 恒生中国企业指数基金规模120.02亿元，周涨跌幅 - 6.66%，周资金净买入额2.83亿元 [5] - 其他综合类基金规模37.13亿元，周涨跌幅 - 3.79%，周资金净买入额 - 0.63亿元 [5] - 港股科技基金规模926.09亿元，周涨跌幅 - 6.96%，周资金净买入额91.82亿元 [5] - 中国互联网基金规模453.50亿元，周涨跌幅 - 10.38%，周资金净买入额 - 2.75亿元 [5] - 港股医疗基金规模272.31亿元，周涨跌幅 - 8.85%，周资金净买入额8.67亿元 [5] - 港股消费基金规模9.68亿元，周涨跌幅 - 4.75%，周资金净买入额0.77亿元 [5] - 其他行业主题基金规模169.31亿元，周涨跌幅 - 7.68%，周资金净买入额2.64亿元 [5] - 红利基金规模12.69亿元，周涨跌幅 - 5.36%，周资金净买入额0.26亿元 [5] - 红利低波基金规模7.77亿元，周涨跌幅 - 5.84%，周资金净买入额0.23亿元 [5] 其他类型指数基金情况 债券类 - 30年利率基金规模89.69亿元，周涨跌幅0.82%，周资金净买入额 - 15.66亿元 [6] - 10年利率基金规模40.90亿元，周涨跌幅0.30%，周资金净买入额1.34亿元 [6] - 5 - 10年利率基金规模389.52亿元，周涨跌幅0.23%，周资金净买入额28.88亿元 [6] - 5年利率基金规模69.48亿元，周涨跌幅0.24%，周资金净买入额3.97亿元 [6] - 5年以下利率基金规模227.25亿元，周涨跌幅0.15%，周资金净买入额 - 2.13亿元 [6] - 其他利率基金规模3.71亿元，周涨跌幅0.29%，周资金净买入额0.45亿元 [6] - 中高等级信用基金规模109.16亿元，周涨跌幅0.08%，周资金净买入额5.58亿元 [6] - 城投债信用基金规模138.17亿元，周涨跌幅0.00%，周资金净买入额3.28亿元 [6] - 短融信用基金规模293.41亿元，周涨跌幅0.04%，周资金净买入额21.08亿元 [6] - 可转债基金规模438.59亿元，周涨跌幅 - 1.49%，周资金净买入额 - 6.00亿元 [6] 商品类 - 黄金基金规模708.87亿元，周涨跌幅2.43%，周资金净买入额149.81亿元 [6] - 豆粕基金规模41.93亿元，周涨跌幅1.53%，周资金净买入额 - 1.65亿元 [6] - 有色基金规模7.45亿元，周涨跌幅 - 4.80%，周资金净买入额 - 1.78亿元 [6] - 能化基金规模2.93亿元，周涨跌幅 - 5.77%，周资金净买入额 - 0.41亿元 [6] 指数增强类 - 上证50指数增强基金规模0.76亿元，周涨跌幅 - 3.06%，周资金净买入额0.03亿元 [6] - 沪深300指数增强基金规模32.09亿元，周涨跌幅 - 3.53%，周资金净买入额0.62亿元 [6] - 中证500指数增强基金规模19.78亿元，周涨跌幅 - 5.47%，周资金净买入额0.37亿元 [6] - 中证1000指数增强基金规模6.56亿元，周涨跌幅 - 5.73%，周资金净买入额0.39亿元 [6] - 创业板指指数增强基金规模4.69亿元，周涨跌幅 - 7.25%，周资金净买入额0.18亿元 [6] - 科创创业50指数增强基金规模0.62亿元，周涨跌幅 - 4.69%，周资金净买入额0.00亿元 [6] - 科创50指数增强基金规模9.35亿元，周涨跌幅 - 1.30%，周资金净买入额 - 0.05亿元 [6] - 科创100指数增强基金规模3.17亿元，周涨跌幅 - 2.69%，周资金净买入额0.02亿元 [6] - 其他指数增强基金规模1.94亿元，周涨跌幅 - 6.15%，周资金净买入额0.30亿元 [6]

产品成立方面，最近一周华宝沪深 300 自由现金流 ETF 等 14 只产品成立；建信上证智 选科创板创新价值 ETF 等 11 只产品上市；华宝深证 100 指数 A 等 9 只产品募集完毕即 将成立。 募集方面，未来一周 20 只指数产品结束募集，28 只产品将开始募集。结束募集的指数 产品包括华富新华中诚信红利价值指数 A、万家国证航天航空行业 ETF、泓德中证 500 指数增强 A 等 20 只产品，开始募集的指数产品包括博时中证 A50ETF、博时中证全指自 由现金流 ETF、大成中证全指自由现金流 ETF 等 28 只产品。 申报方面，最近一周共计 32 只指数产品进行申报，主题类产品包括嘉实中证全指证券公 司 ETF 等 18 只产品，涵盖证券、人工智能和自由现金流等主题。指数增强产品包括财通 中证 A500 指数增强型证券投资基金等 4 只产品，跟踪标的包括中证 A500、科创板综合 指数。2 只宽基类产品分别为鹏华恒生 ETF、汇添富创业板 ETF。另外有 1 只债券基金、 2 只跨境港股通基金和 5 只联接类基金。 证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsre ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对2025年4月7日至4月11日期间的ETF基金市场进行了全面分析，涵盖二级市场概况、ETF产品表现、资金流向、成交额、融资融券以及新发上市情况等方面，为投资者提供市场动态和投资参考 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 二级市场概况 - 样本期内标普500、SGE黄金9999和日经225本周收益排名靠前，分别为5.70%、2.17%和 -0.58%；科创50的PE估值分位数最高为91.32%，日经225的估值分位数最低为1.23% [9] - 申万一级行业中，农林牧渔、商贸零售和国防军工收益排名靠前，分别为3.28%、2.88%和0.28%；电力设备、通信和机械设备收益排名靠后，分别为 -8.09%、 -7.67%和 -6.78% [14] - 估值排名分位数最高的三个行业为社会服务、钢铁和计算机，分别为97.52%、92.15%和83.47%；较低的三个行业为综合、非银金融和农林牧渔，分别为0.00%、1.24%和3.72% [14] ETF产品概况 ETF市场表现 - 按基金类型分类，样本期内商品ETF平均表现最优，加权平均收益为2.34%；QDII ETF平均表现最差，加权平均收益为 -5.45% [18] - 按上市板块分类，日股和科创板相关ETF市场表现较好，加权平均收益分别为 -0.85%和 -1.04%；港股和创业板相关ETF表现较差，加权平均收益分别为 -7.05%和 -7.03% [18] - 按行业板块分类，消费板块ETF平均表现最优，加权平均收益为0.22%；生物医药板块平均表现最差，加权平均收益为 -5.78% [23] - 按主题分类，芯片半导体和军工ETF表现较好，加权平均收益分别为1.31%和0.68%；机器人和新能源ETF平均表现落后，加权平均收益分别为 -8.05%和 -7.78% [23] ETF资金流入流出情况 - 不同类别ETF中，宽基ETF资金净流入最多，为1746.18亿元；风格ETF资金净流入最少，为43.12亿元 [27] - 按跟踪指数及成分股上市板块，沪深300ETF资金净流入最多，为1058.44亿元；MSCI中国A股概念ETF资金净流入最少，为 -0.51亿元 [27] - 行业板块中，传统制造板块ETF资金净流入最多，为36.70亿元；金融地产板块ETF资金净流入最少，为 -19.83亿元 [28] - 主题角度，红利和军工ETF资金净流入最多，分别为35.78亿元和22.24亿元；芯片半导体和非银ETF资金净流入最少，分别为 -22.28亿元和 -14.60亿元 [28] ETF成交额情况 - 不同类别ETF中，商品ETF日均成交额变化率增长最多，为84.07%；货币ETF增长最少，为10.27% [35] - 按跟踪指数及成分股上市板块，沪深300ETF日均成交额变化率增长最多，为132.86%；MSCI中国A股概念增长最少，为8.86% [38] - 行业板块中，消费板块日均成交额变化率增长最多，为55.54%；周期板块增长最少，为1.72% [41] - 主题角度，芯片半导体和红利ETF近5日日均成交额最多，分别为81.78亿元和42.37亿元；芯片半导体和消费电子ETF日均成交额变化率增长最多或减少最小，分别为53.77%和48.28%；低碳环保和新能源ETF日均成交额变化率减少最多或增长最小，分别为 -9.52%和0.39% [44] ETF融资融券情况 - 样本期内，所有股票型ETF融资净买入为12.65亿元，融券净卖出为1.78亿元 [49] - 融资净买入最多的是华泰柏瑞沪深300ETF，融券净卖出最多的是南方中证500ETF [49] ETF新发及上市情况 - 样本期内有4只基金成立，11只基金上市 [2][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 信澳量化团队成员背景多元，采用“HI + AI”投资概念，提出“指数加”概念，旗下产品线完备且在扩充 [2][21][25] - 信澳星耀智选和信澳科创创业智选分别作为宽基和行业风格“指数加”代表产品，业绩领先基准指数，有超额收益表现 [29][55] 根据相关目录分别进行总结 信澳 HAI 量化团队——人类智慧与智能算法结合，打造深度与广度兼具的投资策略 - 团队成员构成：成员背景多元，有量化、算法、产业研究、宏观等背景，能多维度助力投资，拓宽思路开发新方向；团队有多名背景不同的投资经理和研究员 [8][9][10] - 团队投资框架：采用“HI + AI”概念，将量化投资与基本面研究融合；“HI”代表深度研究，能增强对事件信息理解、提升行业理解力、个股风险防御和前瞻性机会发掘能力；“AI”代表广度，运用人工智能算法和大数据，采用 SPACA 分析方法，建立因子库等，积极使用非传统数据构建投资逻辑 [14][17] 信澳量化旗下公募产品——“指数加”概念下的主动量化管理基金 - “指数加”概念：与其他公司布局模式不同，专注主动量化产品；“指数加”不对成分股占比做要求，但保证个股特征风格符合基准指数，增加投资空间获取超额收益，控制偏离度 [21] - 产品布局：分为宽基增强、行业主题增强、量化固收 + 三类，能满足各类投资者需求，近期在扩充产品线 [22][23][25] 宽基“指数加”代表产品——信澳宁隽智选 - 业绩表现：信澳星耀智选 2024 年以来业绩领先中证 1000，超额收益达 10.00%，月度胜率 67%，月平均超额 0.45% [29] - 持仓、换手风格：采用高换手 + 分散持股风格，换手率 12 倍以上，前 30 大个股占比 20%以内，重仓股轮替快，头部持仓权重低 [33][37] - 收益拆分：选股与交易贡献超额收益，板块绝对收益来源多样，先进制造、科技创新贡献多，在消费、周期板块相对收益获取能力强 [41][45] - 行业与风格暴露：行业偏离度低，各期有小幅调整；风格因子暴露在 24H2 倾向降低 [50][51] 行业风格“指数加”代表产品——信澳科创创业智选 - 业绩表现：信澳科创创业智选 24M3 以来领先科创创业 50，超额收益达 16.18%，月度胜率 76.9%，月平均超额 0.91% [55][57] - 持仓、换手风格：适度高换手 + 个股适度分散，换手率 7 - 8 倍，前 10 大个股占比 30% - 45%，重仓股较稳定但权重有调整 [59][63] - 收益拆分：交易贡献较多超额收益，板块绝对收益先进制造、科技创新贡献多，在这两个板块有超额收益获取能力 [65][68] - 行业与风格暴露：适度配置指数以外行业，发挥“指数加”偏离度优势；风格因子暴露在 24H2 倾向降低 [73][75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近两周外ETF产品表现不佳，主要宽基ETF中跟踪科创50的产品跌幅最小，行业与主题产品中军工行业ETF跌幅最小；宽基ETF由资金净流出转为净流入，沪深300ETF净流入额超1000亿；科技ETF自3月起转为资金流入，近两周流入速度加快；债券ETF方面，近两周国债ETF、可转债ETF资金由净流入转为净流出，短融ETF资金净流入 [2] - AI主题产品近两周平均收益率为 -9.12%，资金净流入5.16亿元；机器人主题产品近两周平均收益率为 -9.38%，资金净流入16.25亿元；“国家队”持有ETF近两周资金净流入1861.18亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 ETF市场回顾 - **主要类型ETF资金流向概览**：近两周外ETF产品表现不佳，主要宽基ETF中跟踪科创50的产品跌幅最小，行业与主题产品中军工行业ETF跌幅最小；大部分宽基ETF资金净流入，沪深300ETF资金净流入额最大 [11] - **主要类型ETF累计资金流向**：宽基ETF 2025年以来趋势上持续流出，近一周资金大幅流入沪深300等宽基ETF，截至4月11日除科创/创业ETF及A系列ETF外主要宽基ETF累计实现资金净流入；4月以来除A系列ETF外各类宽基ETF均由资金净流出转为净流入，沪深300、中证1000及中证2000ETF资金流入量显著；4月8日以来宽基ETF资金大幅净流入，沪深300、中证1000和中证2000、中证500ETF净流入额居前；行业与主题ETF中科技ETF自3月起转为资金流入，近两周流入速度加快，医药ETF资金由流出转为流入，金融地产ETF由流入转为流出，红利ETF今年以来资金持续小幅流入，近两周净流入速度略有提升；债券ETF中2025年以来信用债和国债ETF资金净流入居前，可转债ETF资金净流出，3月以来国债ETF资金加速流入，近两周国债ETF、可转债ETF资金由净流入转为净流出，短融ETF资金净流入 [12][20] - **ETF产品结构分布**：截至4月11日，近两周市场新成立ETF共12只，发行份额合计44.39亿份，11只为股票ETF，1只为QDII ETF；相较24年末，除宽基ETF外各类ETF规模均有所上升，商品ETF、债券ETF、行业 + 红利ETF、QDII - ETF规模分别上升71.48%、32.76%、12.22%和2.48%，宽基ETF规模下降1.42% [25] - **管理人规模分布**：截至4月11日，华夏基金ETF场内规模最大，为6735.18亿元；易方达基金ETF管理规模较1年前扩容超2544.90亿元 [26] 分类型ETF跟踪 - **科技主题ETF**：跟踪中证半导等半导体类指数的产品近两周表现居前，海外科技ETF表现弱于国内科技ETF；跟踪恒生科技等港股科技指数的产品近两周资金净流入额居前，跟踪中证全指半导体的产品资金净流出 [32] - **红利主题ETF**：跟踪MSCI中国A股国际低波(美元)的ETF产品近两周收益率跌幅最小；跟踪红利低波的产品近两周资金净流入额居前，跟踪国新港股通央企红利的产品资金大幅净流出 [33] - **消费主题ETF**：跟踪国证粮食等农业类指数的产品近两周收益表现居前，跟踪标普500消费精选指数的QDII - ETF溢价率较高；跟踪800消费指数的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪中证酒的产品资金净流出 [36] - **医药主题ETF**：跟踪科创生物指数的产品近两周收益表现居前；跟踪港股创新药(CNY)以及港股通创新药指数的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪恒生医疗保健的产品资金净流出 [39] - **大制造主题ETF**：跟踪绿色电力等公用事业类指数的产品近两周收益表现居前；跟踪中证军工指数的产品近两周资金净流入额居前，跟踪新能电池等新能源指数产品资金净流出 [42] - **QDII ETF**：跟踪标普500消费精选指数的产品近两周收益表现居前，跟踪标普500消费精选指数的QDII - ETF溢价率较高；跟踪恒生科技的产品近两周资金净流入额居前，跟踪恒生医疗保健指数的ETF产品资金净流出 [44] 热门主题ETF跟踪 - **AI主题ETF**：AI主题产品近两周表现不佳，平均收益率为 -9.12%，跟踪CS人工智的产品收益率居前；24年2月以来资金大幅净流入，2024年9 - 10月明显流出，此后整体呈快速流入趋势，近两周资金流入速度较上两周放缓，资金净流入5.16亿元 [52] - **机器人主题ETF**：机器人主题产品近两周表现不佳，平均收益率为 -9.38%，跟踪汽车指数的产品收益率居前；24年12月以后资金整体呈快速流入趋势，近两周资金流入速度有所加快，资金净流入16.25亿元 [56] - **“国家队”持有ETF**：截止2024年末，“国家队”（仅统计汇金、国新、诚通）持有ETF规模共3203.96亿份；近两周资金大幅净流入1861.18亿元，其中4月8日单日资金净流入1066.11亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 首批中证全指自由现金流 ETF 获批，自由现金流投资赛道扩容；权益类 ETF 单日资金净流入创新高，市场抄底情绪升温 [2][14][15] 根据相关目录分别进行总结 ETF 与指数产品关注热点 - 4 月 7 日 12 家头部基金公司获准发行跟踪中证全指自由现金流指数的 ETF 产品，该指数聚焦自由现金流率排名前 100 上市公司，获批产品数量创纪录且形成规模集群效应 [2][14] - 4 月 8 日全市场非货币 ETF 单日净流入达 1117.8 亿元创新高，6 只宽基 ETF 单日吸金超百亿，当日 ETF 成交额位列历史第三，显示机构仓位再平衡操作特征 [2][15] 上周市场表现回顾 主要大类资产指数表现 - 境内权益类宽基指数全数下跌，创业板指、中证 500、沪深 300、上证 50、科创 50 分别下跌 6.73%、4.52%、2.87%、1.6%、0.63% [3][16] - 主要债券类资产指数全数上涨，中债-长期债券等指数分别上涨 0.91%、0.46%、0.31%、0.21% [3][16] - 境外权益类资产指数有涨有跌，纳斯达克等指数上涨，恒生等指数下跌 [3][16] - 商品类资产指数有涨有跌，COMEX 白银、黄金上涨，ICE 布油、NYMEXWTI 原油下跌 [3][16] 申万一级行业表现 - 上周申万一级行业多数下跌，农林牧渔、商贸零售、国防军工涨幅居前，电力设备、通信、机械设备跌幅居前 [18] 估值情况 - 上周主要权益类宽基指数估值分位数全数下跌，中证 1000 等指数估值分别下跌 11.72%、10.73%等 [4][23] - 上周申万一级行业估值分位数多数下跌，商贸零售、农林牧渔、食品饮料上涨，机械设备、综合、纺织服饰下跌 [30] ETF 规模变动与成交情况 ETF 规模变化 - 上周非货币 ETF 规模增加 979.08 亿元，净流入 2149.83 亿元，股票型等各类 ETF 有不同规模变化和资金流向 [5][34] - 权益类宽基 ETF 中，沪深 300 主题板块 ETF 规模增加最多、资金净流入最多，中证 A500 主题板块 ETF 规模减小最多、资金净流出最多 [6][34] - 分行业板块，港股科技板块 ETF 规模增加最多、资金净流入最多，A股大金融板块 ETF 规模减小最多、资金净流出最多 [35] - 分主题，资金净流入前 5 为沪深 300 等主题，净流出前 5 为中证 A500 等主题 [35] - 连续两周净流入前五主题总流入额达 1463.46 亿元，净流出前五主题总流出额达 25.34 亿元 [38] - 单一 ETF 中，华泰柏瑞沪深 300ETF 资金净流入最多，华夏上证科创板 50ETF 资金净流出最多 [39] ETF 成交情况 - 相比于上上周，易方达中证海外互联 ETF 等各类 ETF 日均成交额提升最大 [44] ETF 业绩表现 - 上周跨境非港股 ETF 华夏纳斯达克 100ETF 等各类 ETF 中部分产品表现最好 [7][47] ETF 融资融券情况 - 本周融资买入总额增加 412.28 亿元，融资卖出总量增加 3.14 亿份 [49] 当前 ETF 市场规模 - 截至 2025 - 04 - 11，市场有 1122 只上市交易 ETF，规模合计 39189.82 亿元，股票型 ETF 中规模指数 ETF 规模最大 [50] - 分板块，A股科技和 A 股大金融规模最大；分主题，沪深 300 主题和中证 A500 主题规模最大 [57] - 52 家基金公司管理 ETF，非货币 ETF 管理规模前十、前二十基金公司管理规模累计占比分别达 80.25%、95.53%，前 5 公司有华夏基金等 [59] ETF 上市与发行情况 - 上周 11 只 ETF 上市交易，新成立 14 只 ETF 均为被动指数型基金 [8][64] - 4 月以来 15 只 ETF 基金产品发售，发行规模 111.42 亿元 [65]