重点推荐公司分析 - 欧圣电气是空压机与清洁工具出海龙头，2024年营收17.6亿元，2019-2024年复合增长24%，其中空压机和干湿两用吸尘器分别占收入的37%和50% [9] - 公司布局养老护理业务，旗下养老护理机器人已实现批量销售，预计2025-27年归母净利润增速为30%/32%/27% [9][11] - 影石创新发布全景无人机新品影翎A1，预计2026年1月正式发售，有望推动无人机和全景相机两个领域消费群体扩容 [12][13] - 预计影石创新2025-2027年归母净利润同比增速为16%/44%/42%，对应EPS为2.87/4.12/5.84元 [13] 行业与市场动态 - 全球消费级无人机市场规模超600亿元人民币，影石创新新产品有望推动行业良性竞争 [13] - 海外工具类赛道规模约540亿美元，包括气动/电动工具(超100亿美元)、清洁电器(近300亿美元)和电动户外动力工具(超50亿美元) [10] - 7月社零总额38780亿元同比增长3.7%，其中化妆品类/金银珠宝类/服装鞋帽针纺织品类分别增长4.5%/8.2%/1.8% [60] - 快递行业"反内卷"政策持续落地，浙江义乌区域最低价由1.1元提升至1.2元，广东市场底价提升至1.4元 [37] 宏观经济与政策 - 7月国内经济增速约4.3%，建筑业拖累0.5个百分点，工业拖累0.3个百分点，服务业拖累0.1个百分点 [15] - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，固定资产投资同比增长1.6% [14] - 政策层面预计将加大力度激活内需，重点在提振消费和推动基建投资方面发力，房地产政策也将持续优化调整 [15] - 国信周频高技术制造业扩散指数连续三周上行，丙烯腈、动态随机存储器价格上升，航空航天、半导体行业景气度上升 [16][17] 金融与市场数据 - 上证综指8月15日收盘3696.77点，涨0.82%，成交金额9606.24亿元；创业板综指涨2.37%，成交6522.39亿元 [2] - 道琼斯指数8月18日收盘33597.92点，纳斯达克指数跌0.48%，恒生指数跌0.97% [7] - 中证REITs指数8月15日收盘853.96点，周跌幅1.62%，年初至今涨幅8.2%，年化现金分派率均值为6.3% [25][27] - 30年国债和10年国债利差为29BP，处于历史偏低水平，20年国开债和20年国债利差为2BP，处于历史极低位置 [22][23]

宏观及策略研究 - 美国7月非农数据爆冷及略低于预期的CPI同比增速推升联储降息预期，但核心通胀仍保持强劲且有扩散趋势，能源价格拖累是整体通胀抑制的关键因素 [2] - 7月PPI环比增速创2022年6月以来最大涨幅，显示关税影响暂停留在企业端，未快速传导至居民端，市场普遍预期9月联储降息但内部仍存分歧 [2] - 国内7月经济数据中生产端韧性优于需求端，投资下滑拖累显著，高温暴雨及投资收益下降是主因，CPI和PPI环比增速在假期出行及国际大宗商品价格带动下改善 [3] - 财政贴息政策定向支持服务消费，新增人民币贷款转负但M1/M2同比增速因权益市场活跃带动理财资金回流而回升 [3] - 高频数据显示房地产成交疲弱，钢铁价格持平，水泥走低，焦煤回落而焦炭、有色金属多数上行，黄金下跌原油震荡 [3] 固定收益研究 - 7月CPI环比改善受暑假出行及国际油价带动，PPI环比因"反内卷"政策推动煤炭钢铁价格降幅收窄，预计8月PPI同比延续负增长但降幅收窄 [6] - 社融增量依赖政府债券支撑，信贷偏弱因私人部门需求不足及6月冲量透支，M2同比回升因股市吸引存款转移至非银机构 [6] - 统计期内央行净回笼5000亿元但资金面宽松，DR007波动于1.45%，1年期同业存单收益率上行至1.64% [6] - 利率债发行总额7832亿元（净融资5534亿元），超长期特别国债发行规模较高，中长期国债收益率上行受中美关税暂停及股市风险偏好压制 [6][7] - 消费贷贴息政策短期降低货币政策降息必要性，未来需关注税期资金面扰动及权益市场对债市的影响 [7][8] 医药生物行业 - 国家医保局公示2025年医保目录及商保创新药目录调整初步审查结果，行业政策动态受关注 [9] - 重点公司进展：荣昌生物泰它西普Ⅲ期临床达终点，恒瑞医药两款药品获突破性治疗及上市受理，复宏汉霖单抗注射液上市申请获受理 [10] - 医药生物板块周涨1.97%，子板块中医疗服务领涨（4.81%），行业市盈率30.85倍，相对沪深300溢价156% [10] - 投资策略聚焦创新药海外BD合作、脑机接口带动的医疗器械回暖、CXO海外订单改善及集采优化受益的药械板块 [10]

港股市场回顾 - 恒生指数收报23831点，下跌145点或0.61%，国指收报9656点，下跌47点或0.49%，大市成交减至827.99亿港元 [1] - 港股通净流入资金4.84亿，其中港股通(沪)净流入2.83亿，港股通(深)净流入2.01亿 [1] - 板块表现分化，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1] - 上周五恒生指数收跌0.98%报25270点，恒生科技指数下跌0.59%，市场成交额3127亿港元，南向资金净买入额达359亿港元创历史新高 [1] - 中资券商股领涨，中信建投证券涨逾10%，港股通成分股中力劲科技上涨46.0%，鸿腾精密上涨33.3%，建滔积层板上涨20.9% [1] 美股市场表现 - 上周五美股三大指数涨跌不一，纳指跌0.4%报21622.98点，全周累涨0.81%；标普500指数跌0.29%，全周累涨0.94%；道指涨0.08%，全周累涨1.74% [2] - 大型科技股表现分化，特斯拉跌1.5%，英伟达、苹果、微软跌近1%，亚马逊、Meta、谷歌A涨0.47% [2] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.74%，蔚来涨超7%，B站、小马智行涨超4%，拼多多涨超3% [2] 市场展望与配置建议 - 港股市场仍具有较低估值和"赚钱效应"优势，中长期走势保持乐观展望 [3] - 7月份南下资金大举流入合计达1356亿港元，8月初已累计净流入721亿港元 [3] - 建议关注四大板块：1)人工智能、机器人、半导体、工业软件等科技板块；2)婴幼消费、体育服饰及IP影视动漫等新消费板块；3)低估值高股息的央国企龙头；4)受益于"人工智能+"赋能的科网板块及各行业龙头公司 [3] 市场热点与行业动态 - 国家发展改革委正编制"十五五"海洋经济发展规划，将突破一批关键核心技术，建议关注中兴通讯(0763HK)、中芯国际(0981HK)等硬核科技公司 [8] - 7月规上工业发电量9267亿千瓦时同比增长3.1%，风电增长5.5%，太阳能发电增长28.7%，建议关注龙源电力(0916HK)、中广核新能源(1811HK)等低碳电力运营商 [8] 重点公司推荐 - 中国通信服务(0552HK)作为数字基建龙头，2024年实现营收1500亿元同比增长0.93%，净利润36亿元同比增长0.64%，新签合同额比重达37%同比增长超30%，当前估值仅8倍PE，PB不足0.8倍 [10] - 公司加快AI战略布局和科创成果转化落地，三大主业有望迎来新一轮发展空间 [10] 财经要闻速览 - 中国7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，首七个月房地产开发投资同比下降12% [11] - 7月规上工业天然气产量216亿立方米同比增长7.4%，城镇调查失业率升至5.2% [11] - 华虹半导体拟收购华力微电子，阿里巴巴启动近千人AI To C业务招聘，中国神华拟发A股购母企资产 [12]

国内市场表现 - 上证综指收于3696.77点，上涨0.83%，深成指收于11634.67点，上涨1.6%，创业板指上涨2.61%，科创50上涨1.43%，万得全A成交额22728亿元，较前一日略有下降 [1][4][8] - 30个中信一级行业中有29个收涨，非银行金融、电力设备及新能源、计算机涨幅居前，仅银行收跌 [1][8] - 概念板块中炒股软件、PEEK材料及电力设备精选指数表现活跃 [1][8] 海外市场动态 - 美国三大股指涨跌不一，道指涨0.08%，标普500跌0.29%，纳指跌0.4%，联合健康集团涨超12%，赛富时涨近4% [2][4] - 中概股多数上涨，迅雷涨超26%，禾赛科技涨近10% [2] - 日经225指数上涨1.71%，英国FTSE下跌0.42%，德国DAX微跌0.07% [4] 行业与政策新闻 - 国务院新增K字签证类别，面向外国青年科技人才，允许从事教育、科技等领域交流及创业活动 [3][10][11] - 《中国航空运输协会航空客运自律公约》发布，聚焦服务质量提升、反垄断及规范销售行为，严禁捆绑销售和价外加价 [12][13][14] - 全国首台国产商业电子束光刻机"羲之"进入测试阶段，精度比肩国际主流设备 [15] 经济数据与事件 - 美国7月PPI同比飙升3.3%，环比上涨0.9%，创2022年6月以来最大涨幅 [16][17] - 中国7月快递业务收入1206.4亿元，同比增长8.9%，业务量164.0亿件，同比增长15.1% [19] - 特朗普签署行政命令放宽商业航天监管，简化发射许可流程 [15] 市场驱动因素 - 2025年世界人形机器人运动会吸引16国500余台机器人参赛，推动相关概念股活跃，当日A股4625只个股上涨 [9] - 大盘放量突破3700点关口，提振市场做多热情，451只个股涨超5%，105只涨停 [9]

市场回顾 - 上周五A股三大股指低开高走，上证指数涨0.83%报3696.77点，深证成指涨1.6%，创业板指涨2.61% [1][6] - 两市A股成交额2.27万亿元人民币，超4600股上涨 [1][6] - 申万行业方面，综合、非银金融、电力设备行业领涨，仅银行行业下跌 [1][6] - 概念板块方面，PEEK材料、科创次新股概念领涨，仅兵装重组概念下跌 [1][6] - 港股方面，香港恒生指数跌0.98%，恒生科技指数跌0.59% [1][6] - 海外方面，美国股市三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.08%，标普500指数跌0.29%，纳指跌0.4% [1][6] 重要新闻 - 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《促进民营经济健康发展、高质量发展》，强调要扎扎实实落实促进民营经济发展的政策措施，坚决破除各种障碍，给予民营企业公平的发展机会 [2][7] - 中国人民银行发布第二季度中国货币政策执行报告，提出要落实落细适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，促进物价合理回升，支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等领域 [2][7] PCB行业分析 - 2025H1我国PCB产业出口规模同比大幅增长28.6%，6月出口额155.45亿元，创2024年以来月度新高 [8] - 四层以上PCB出口金额528.47亿元，同比增长44.3%，平均每块出口金额19.03元，同比增长18% [9] - 四层及以下PCB出口金额336.12亿元，同比增长9.8% [9] - 2025H1我国PCB对亚洲贸易伙伴出口增长较快，对中国台湾出口134.84亿元（同比增长83.84%），对越南出口128.50亿元（同比增长85.55%） [9][11] - 四层以上PCB出口增速最快的贸易伙伴为中国台湾（114.01亿元，同比增长104.64%）和越南（84.86亿元，同比增长114.59%） [11] 投资建议 - AI算力建设持续推进，机器人、汽车电子等新兴领域快速发展，PCB需求有望维持高景气 [8][11] - 建议关注国内PCB行业的优质龙头企业，尤其是高多层板及HDI市场需求增速较快的领域 [11]

核心观点 - 沪深三大指数在增量资金和市场情绪推动下仍有惯性上冲潜力，沪指一度站上3700点关口，深成指与创业板指表现强劲[1][4][17] - 市场呈现金融与科技龙头轮动领涨格局，两市成交额连续3天超过2万亿元，其中周五成交额达22446亿元（沪指9606.25亿，深指12839.87亿，创业板6601.70亿）[1][5][17] - 3700点上方存在四大隐忧：技术压力（历史密集成交区）、量能隐忧（需持续放量）、资金博弈（套牢盘与获利盘压力）、业绩验证期（中报披露窗口）[1][18][19] A股市场表现 指数表现 - 上周五收盘数据：上证指数报3696.77点（+0.83%），深证成指报11634.67点（+1.60%），创业板指报2534.22点（+2.61%），科创50指报1101.29点（+1.43%）[5] - 周涨幅：沪指1.70%，深证成指4.55%，创业板8.58%，科创50指数5.53%[6] 板块轮动 - 领涨板块：玻璃玻纤（+5.2%）、电源设备（+4.8%）、电子化学品（+4.3%）、证券（+3.9%）、风电设备（+3.7%）[4] - 领涨概念：PEEK材料（+7.5%）、液冷概念（+6.2%）、PCB（+5.8%）、第四代半导体（+5.3%）[4] - 调整板块：银行（-1.2%）受保险资金入市政策影响[4][15] 重点行业分析 科技成长主线 1. **半导体** - 国家大基金三期成立推动产业链升级，全球半导体市场预计2025年增长超15%，国产替代趋势从设计延伸至设备领域[9] - 上周表现：周二AI芯片/光刻机概念大涨，周三/周五继续领涨，2023年全年涨幅10.10%[9] 2. **机器人** - 人形机器人进入量产阶段，PEEK材料因轻量化需求大涨（周涨幅60%），政策支持"十四五"行业年均营收增速超20%[7][11] - 核心驱动：AI应用载体+政府工作报告强调科技自立[11] 3. **数字经济** - 中长期主线明确，2025年数字经济核心产业目标占GDP10%，关注数字产业化（5G/AI/区块链）与产业数字化（车联网/数字政务）[16] - 上周数字哨兵/数字货币概念活跃，2024年9月后连续表现[16] 新能源赛道 - 锂矿受供应收紧预期刺激（碳酸锂期货涨停至8万元/吨），光伏设备/钙钛矿电池领涨，政策推动固态电池标准研制[12][13] - 全球"双碳"目标持续，光伏供给侧改革力度加大[13] 金融主线 1. **券商** - 政策驱动（科创板改革深化+行业整合加速），头部券商受益于流动性宽松（央行降准）和并购事件催化[8] - 上周表现：周三带领大盘突破3674点，周五继续大涨[8] 2. **保险** - 负债端利好（人身险利率从2.5%降至2%），资产端受益银行股上涨及稳定分红[15] 操作建议 - 配置方向：轻指数重个股，聚焦业绩确定的科技成长（半导体/机器人）与券商[2][18] - 策略：逢低关注不追高，对涨幅过大且缺乏基本面标的防范回调风险[2][19]

宏观研究 - 7月美国零售环比增速从6月的0.9%降至0.5%，核心零售环比增速从0.8%降至0.3%，显示消费疲软 [1] - 基建投资增速有望回升，"双贴息"政策托底消费，但房地产销售下行和外需不确定性加大经济隐忧 [2] 策略研究 - 国内政策发力叠加海外流动性改善，A股市场维持强势，中报业绩向好的钢铁、建材、通信、电子等行业有望领跑 [3] - A股延续震荡上行，创业板指表现强势，券商、半导体领涨，市场进入补涨板块带动阶段 [10] 债券市场 - 信用债发行规模环比减少23.50%至3350.34亿元，总成交量环比下降12.25%至11085.75亿元 [5] - REITs二级市场价格整体下跌，加权指数回报率为-1.44%，市场交投热情下降 [7] - 中证转债指数年内上涨14.6%，表现优于权益市场，估值接近历史高位但仍具潜力 [8][9] 行业动态 电力新能源 - 风电整机板块强势，东方电缆在手订单196亿元，光伏组件价格略涨至0.7元/W [12] 有色金属 - 锂价达7万元/吨，锂矿停产扰动供给，推荐盐湖股份、赣锋锂业等标的 [13] - COMEX铜空头创2012年新低，Q4电网需求回升或推动铜价上行，推荐紫金矿业等 [16] 石油化工 - 五大国际油企25H1净利润同比下滑15.3%-39.7%，IEA下调2025年原油需求增长至68万桶/日 [14] 煤炭开采 - 新版《煤矿安全规程》发布，安监趋严，推荐中国神华、陕西煤业等焦煤标的 [15] 农林牧渔 - 2025/26年度美国玉米产量预估值上调至4.25亿吨，创历史新高 [17] 银行 - 商业银行25Q2盈利增速提升1.1pct，国有行增速1.1%，贷款增速稳中有进 [18] 计算机 - GPT-5商业化释放潜力，AI应用生态繁荣，推荐金山办公、海康威视等 [19] 建筑 - 25H2国内卫星发射密集，商业航天加速，推荐陕西华达、航天电子等产业链公司 [20] 公司研究 - 江阴银行25H1营收同比增长10.5%，净利润增长16.6%，NIM逆势走阔至1.54% [21] - 华峰化学25H1受氨纶、己二酸景气下行影响，下调2025年净利润预测39%至21.28亿元 [22] - 吉利汽车1H25业绩亮眼，维持2025年净利润预测161.6亿元，目标价23.47港元 [23] - 晶晨股份25Q2营收创历史新高，Wi-Fi6新品放量，维持"买入"评级 [24] - 网易25Q2游戏流水稳健，上调2025年净利润预测至390.2亿元，目标价237.1港元 [25] - 中国电信云业务优势显著，维持2025年净利润359亿元预测，A/H股均"买入" [27] - 石药集团创新转型加速，下调2025年净利润预测24.9%至49.2亿元，维持"买入" [29] - 重庆啤酒25H1营收88.4亿元（-0.2%），净利润8.6亿元（-4%），吨价承压 [30] - 卫龙美味25H1营收34.8亿元（+18.5%），净利润7.3亿元（+18%），蔬菜制品增长亮眼 [31]

宏观消息汇总 - 全国铁路建设前7月完成固定资产投资4330亿元 [5] - 国家发展改革委加快组建国家创业投资引导基金 [6] - 银行业金融机构资产总额超467万亿元 普惠小微贷款余额36万亿元 [7] 行业最新动态 - 六氟磷酸锂价格因供需错配持续上涨 相关个股包括天赐材料(002709)和新宙邦(300037) [9] - 储能企业盈利改善机会显现 相关个股包括固德威(688390)和鹏辉能源(300438) [9] - 商业航天高景气延续 卫星互联网建设与发射提速 相关个股包括臻雷科技(688270)和宗申动力(001696) [10] 上市公司聚焦 - 潍柴重机(000880)2025年上半年营业总收入27.46亿元 归母净利润1.44亿元 同比增长52.62% 拟10转4股派0.9元 [12] - 东方财富(300059)2025年上半年营业总收入68.56亿元 归母净利润55.67亿元 同比增长37.27% [12] - 光弘科技(300735)近期斩获超过5000万欧元的新产品定点 [12] - 小商品城(600415)2025年上半年营业收入77.13亿元 归母净利润16.91亿元 同比增长16.78% [12] 市场回顾及展望 - 8月15日市场全天震荡反弹 创业板指领涨 沪深两市成交额2.24万亿 较上个交易日缩量346亿 全市场超4600只个股上涨 [14] - 券商、金融科技等大金融股集体大涨 指南针、同花顺创历史新高 PCB、液冷服务器概念股爆发 光伏概念股反弹 [14] - 三大指数全线上涨 市场承接意愿强烈 有望延续震荡上行结构 热点呈现百家齐放态势 中小盘个股补涨空间显现 [14]

市场回顾与展望 - 恒指短期目标26,000点，主要受中美关税休战协议延长、港股成交活跃及科技股业绩预期推动 [1] - 香港第二季GDP增长3.1%符合预期，全年增长预测维持2%-3%，主要受益于出口增长11.5%和服务输出增长7.5% [2][7] - 美国7月零售销售环比增0.5%，连续第十个月实现实际增长，显示消费韧性 [8] 宏观经济数据 - 中国7月工业增加值同比增速降至5.7%，为2024年11月以来新低 [7] - 中国1-7月固定资产投资同比增1.6%，创2020年9月以来新低，房地产投资同比下降12% [7] - 中国7月社会消费品零售总额同比增3.7%，低于预期的4.6% [7] - 日本二季度GDP年化增长1.0%，远超预期的0.4% [8] 行业动态 - 手机设备股受iPhone 17发布消息提振，生科股受益于商业保险创新药目录调整 [6] - 人型机器人多场景应用加速落地，多款新品亮相世界机器人大会 [6] - 西安推出绿色家电补贴政策，单件最高可享2000元人民币优惠 [7] 企业消息 - 中国宏桥中期盈利124亿人民币同比增35%，超预期 [2][10] - 海丰国际上半年盈利增79.7%至6.3亿美元，平均运费增22.8%至每标准箱776.4美元 [9] - 歌礼制药ASC47与ASC31联用治疗肥胖症临床前结果显示体重下降44.8% [9] - 老铺黄金预告8月25日产品提价，具体幅度未公布 [2][9] 金融市场数据 - 恒生指数收报25,270点，年初至今涨25.97% [4] - 恒生科技指数年初至今涨24.06%，上证综指涨10.29% [4] - 纽约期油报62.80美元/桶，年初至今跌12.60% [4] - 黄金报3,336.19美元/盎司，年初至今涨27.20% [4]

宏观策略 - 7月社零同比增速回落至3.7%，低于预期的4.9%，主要受商品零售增速下滑影响（商品零售增速从5.3%降至4.0%），而餐饮增速小幅回升0.2个点至1.1% [7] - "以旧换新"补贴品销售增速显著回落，6类补贴品平均增速从17.5%降至12.7%，其中文化办公、家具、汽车、家电、建材增速均下滑，仅通讯器材增速提升 [7] - 下半年消费仍有三大支撑：1）餐饮增速预计逐月回升；2）900亿生育补贴若按70%消费倾向释放，可拉动社零0.3个点；3）消费贷贴息政策刺激 [1][7] - 7月固投累计同比降至1.6%，主要因建筑工程投资累计同比转负（-0.8%），设备购置投资仍保持15.2%高增长但增速放缓 [7][8] 固收金工 - 凯众转债（113698.SH）发行规模3.08亿元，募集资金用于智能小家电制造基地项目，债底估值91.47元，YTM 2.19%，初始转股价12.7元/股 [2][9] - 转债条款中规中矩，总股本稀释率8.31%，预计上市首日价格区间130.76~145.40元，中签率0.0013% [9][10] - 正股凯众股份2020-2024年营收CAGR 10.96%，2024年营收7.39亿元（同比+15.17%），汽车零部件业务占比超90% [10] 行业与公司 华锐精密（688059） - 2025H1营收5.19亿元（同比+26.48%），归母净利润0.85亿元（同比+18.80%），车削刀片占比63.32%但整体刀具毛利率-23.58%拖累业绩 [11][12] - 切入人形机器人赛道，与宇树科技等建立合作，2025-2027年归母净利润预测维持1.57/2.11/2.73亿元 [3][12] 吉利汽车（00175.HK） - 2025Q2营收777.9亿元（同比+28.4%），单车ASP 11.0万元（同比-12.6%），毛利率17.1%（环比+1.3pct） [13] - 上调2025-2027年归母净利润至150/221/295亿元（原142/196/271亿元），对应PE 12/8/6倍 [4][13] 长江电力（600900） - 2026-2030年维持70%最低分红比例，2025H1归母净利润129.84亿元（同比+14.22%），六座电站总发电量1266.56亿千瓦时（同比+5.01%） [14][15] - 2025年预测归母净利润350.28亿元（同比+7.8%），股息率3.62%，当前PE 19倍 [5][15] 重庆啤酒（600132） - 2025H1营收88.39亿元（同比-0.24%），归母净利润8.65亿元（同比-4.03%），乐堡、乌苏品牌韧性增长但税率提升拖累盈利 [16][17] - 下调2025-2027年归母净利润预测至11.05/11.99/12.86亿元，对应PE 24/22/21倍 [6][17] 怡合达（301029） - 2025H1营收14.61亿元（同比+18.70%），新能源行业营收同比+53.17%，毛利率提升3.46pct至39.10% [18] - 维持2025-2027年归母净利润预测5.53/6.65/7.91亿元，对应PE 29/24/20倍 [6][18]