市场策略观点 - 近期市场调整压力释放后迎来反弹，热门板块快速杀跌后迎来一定程度的估值修复[6] - 维持2月份谨慎乐观的判断，长假效应临近，A股指数层面依旧难有作为，可关注H股市场的估值修复[6] - 风险偏好往中走是未来一段时间的重点，持续看好中风险特征中盘蓝筹，周期是中盘蓝筹的一环[6] - 从业绩改善、股价波动、分红比例综合排序，化工、农产品恰好位于中风险特征内[6] 行业配置策略 - 结合分子端涨价主线、分母端中盘蓝筹的综合考量，农业有望续力中盘蓝筹，农林牧渔布局正当时[2][6] - “十五五”期间我国风光装机预计维持较高增速，海上风电、钙钛矿、太空光伏等细分方向具备高成长性[6] - 新能源高增速推动储能需求提升，2025年储能装机实现50%以上增长，预计储能需求高景气度将持续[6] - 关注高景气度、高成长性的新技术相关标的[6] 主题投资机会 - 特斯拉V3发布在即，看好灵巧手及机器人拟人化相关投资机遇[4] - 特斯拉25Q4电话会中，马斯克强调了机器人机电灵巧性的重要性，尤其是灵巧手[6] - 灵巧手的设计是机器人胜任各类不同任务的关键[6] - 机器人不断更加拟人化，将带动传感器、机器人柔性防护外层、电子皮肤等相关零部件需求[6] - 国内在汽车零部件、工程机械零部件等行业内已证明具备优秀制造和管理能力的公司有望获得更高份额[6] 相关投资标的与ETF - 相关ETF：恒生相关指数ETF(159365/159712/159143/513170/513600/513820)[6] - 相关ETF：畜牧养殖类ETF(516760/159865/159867)、粮食ETF(159698)、农业ETF(159825)、工程机械ETF(159542/516250/159138)[6] - 相关标的：旭光电子(600353，未评级)[6] - 相关ETF：光伏ETF(516180/159863)、电网ETF(561380/)[6] - 相关标的：三花智控(002050，买入)、震裕科技(300953，买入)[6] - 相关ETF：机器人ETF (159272/159551/159213/159278)[6]

报告核心观点 - 报告对北京利尔（002392.SZ）发布定增预案进行点评，认为这是公司推进“耐火材料主业筑基+新兴科技双轮驱动”发展战略的重大举措，旨在通过建设新材料项目和发展海外业务，为公司打开新的成长空间，并维持“强烈推荐”评级 [7][8][11] 公司业务与战略 - 公司发布定增预案，计划募集资金不超过10.34亿元，用于建设复合氧化锆及新能源与航空航天用锆基材料项目、创新研发中心、越南耐火材料生产基地和补充流动资金 [7] - 定增方案是公司“传统产业+新兴科技”复合增长体系的推进，此前公司已投资硅碳负极材料公司洛阳联创锂能和AI芯片公司上海阵量，分别持股10%和11.43% [8] - 公司发展战略是“耐火材料主业筑基+新兴科技双轮驱动”，通过新产线建设实现传统业务高端升级并开拓新兴赛道 [8][9] 新材料项目分析 - 计划建设3万吨复合氧化锆及锆基材料产线，项目投资规模3.65亿元，预计税后内部收益率为29.35%，投资回收期4.89年 [8] - 新材料产线产品用途广泛，既可用于高端耐火材料，也可用于固态电池电解质、正极材料添加料及航空航天材料 [9] - 新产线建设有助于实现锆制耐火材料原材料的自给自足，夯实传统业务领先地位，同时开拓“新兴业务”赛道 [9] - 公司研发实力强，参与国家科技重大专项，为发展新兴赛道打下扎实基础 [9] - 新材料项目拟使用募集资金2.97亿元，建设周期24个月，预计2026年起逐步对公司业务产生积极影响 [9] 海外业务拓展 - 计划在越南建设生产基地，包括年产10万吨不烧耐火砖、2万吨再生料和1万吨不定形生产线 [10] - 越南产线是公司海外发展战略的重要落地，旨在弥补海外业务不足，抓住东南亚特别是越南钢铁产能快速扩张的需求 [10] - 目标是构建“中国研发+东南亚制造+全球分销”的产业链协同模式，利用智能工厂建设经验打开传统业务海外发展新路径 [10] - 越南利尔已取得投资登记证，正在办理环评等手续 [10] 财务与股权影响 - 定增发行价格不低于发行期首日前20个交易日公司股票交易均价的80%，假设按2月2日收盘价7.91元/股计算，最大发行额10.34亿元对应增发股数1.31亿股 [10] - 增发后，公司实际控制人及其子（现任董事长）合计持股比例将从24.80%降至22.34%，仍为公司实际控制人，定增不影响实际控制权 [10][11] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.59亿元、6.69亿元和9.29亿元，对应EPS分别为0.39元、0.56元和0.78元 [11] 行业与宏观环境 - 市场监管总局等十部门发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，计划到2027年基本建立标准体系，到2030年标准超过300项，涉及低空航空器、基础设施、空中交通管理等核心领域 [2] - 国务院要求加快科技领军企业和启航企业培育，打造专精特新“小巨人”和单项冠军企业 [2] - 央行数据显示，2025年末金融机构人民币各项贷款余额达271.91万亿元，同比增长6.4%，全年新增贷款16.27万亿元，信贷结构分化，科创、绿色领域支持增强，房地产贷款收缩 [2] - 国务院国资委强调2026年国资国企要聚焦高质量发展，实施“一企一策”分类考核，健全科技创新激励保障机制 [2][5]

港股市场表现 - 港股三大指数持续下行 恒生指数跌2.23% 国企指数跌2.54% 恒生科技指数跌3.36% [2] - 南向资金净流入19.07亿港元 净买入最多的是腾讯控股、小米集团、中国人寿 净卖出最多的是华虹半导体、紫金矿业、阿里巴巴 [2] - 黄金及有色金属板块集体回调 山东黄金跌12.56% 赤峰黄金跌12.18% 灵宝黄金跌8.7% 招金矿业跌8.29% 中国黄金国际跌7.94% 紫金黄金国际跌7.87% [2] - 建材水泥股下跌 西部水泥跌15.47% 中国建材跌10.14% 华新水泥跌4.35% 海螺水泥跌3.87% [3] - 煤炭股下跌 MONGOL MINING跌11.22% 中国秦发跌5.73% 中国神华跌5.07% 中煤能源跌4.2% 力量发展跌4% [3] 美股市场表现 - 美股全面反弹 标普500指数收涨0.54%逼近历史高点 罗素2000指数大涨1% [4] - 1月ISM制造业PMI大幅升至52.6 远超前值47.9并突破荣枯线 新订单指数跃升至57.1 [4] - AI产业链延续强势 Alphabet创新高 SanDisk等芯片股大涨 [5] - SanDisk 2026财年第二季营收达30.3亿美元 按年大增61% 每股盈余6.20美元 远超市场预期的3.5美元 [5] - SanDisk第三财季指引强劲 预计营收达44至48亿美元 毛利率将攀升至65%至67%的历史高位 [5] - 地缘局势缓解导致油价回落 能源股走弱但提振航空板块 [5] - 已披露财报企业盈利增速预期上修至11% [5] 爱芯元智公司概览 - 公司是视觉端侧AI推理SoC供应商 核心产品为智能视觉感知SoC 应用于IP摄像机与同轴摄像机 覆盖智能安防、智能家居、智能汽车等场景 [7] - 截至2025年9月30日 视觉终端计算SoC累计出货量超1.57亿颗 [7] - 公司积极布局智能汽车SoC和边缘AISoC 并于2023年开始交付 [7] - 公司在6年内实现5代SoC上市 核心技术包括爱芯通元混合精度NPU和爱芯智眸AI-ISP [7] 爱芯元智运营与财务数据 - 2024年 公司终端计算芯片出货量为7,842万颗 同比增69% 其中视觉感知SoC出货量4,990万颗 视觉感知辅助SoC和芯片2,849万颗 [8] - 2024年 智能汽车SoC/边缘AI推理SoC出货量为8.5万颗/10万颗 [8] - 2025年前3季度 终端计算机SoC出货量同比降4% 因主动收缩低毛利非核心产品 智能汽车SoC/边缘AI推理SoC出货量同比增3.4倍/2.8倍 [8] - 2024年总收入为4.7亿元 同比增105% 终端计算机产品收入4.5亿元 贡献总收入的95% [9] - 2024年视觉感知SoC收入为3.6亿元 同比增107% 视觉感知辅助SoC和芯片收入为8500万元 同比增156% [9] - 2024年边缘AI推理产品/智能汽车产品的收入为1900万元/700万元 [9] - 2025年前3季度 总收入2.7亿元 同比增6% 增速放缓因终端计算机SoC出货量主动战略调整 [9] - 截至2025年9月 待履行订单总额9,580亿元 预计2个月内交付 [9] - 9M25毛利率为21% 同比稳定 经调整净亏损为4.6亿元 对比2023/2024年亏损5.4亿元/6.3亿元 [9] - 公司预计2025年综合亏损不超过11.5亿元 [9] AI推理芯片行业状况 - 预计2025年中国云端、边缘及端侧AI推理芯片市场规模为2,862亿元 同比增78% [10] - 2025年云端/边缘/端侧推理芯片市场规模分别为930亿元/600亿元/1,340亿元 占比32%/21%/47% [10] - 预计到2030年规模增至5,130亿元/3,030亿元/3,500亿元 对应年复合增速为41%/38%/21% [10] - 按2024年出货量计 公司在全球视觉端侧AI推理芯片的出货量份额为6.8% 位列第5 [10] - 前4名分别为星宸科技（份额31%）、富瀚微（20%）、联咏科技（12%）、北京君正（9%） [10] - 公司在中国边缘AI推理芯片出货量份额为12.2% 位列第三 对比华为海思（48.6%）、算能科技（18.2%） [10] 爱芯元智优势与弱项 - 优势：技术能力已有验证 自研爱芯通元混合精度NPU和爱芯智眸AI-ISP 公司研发人员占比约80% [11] - 优势：智能汽车SoC和边缘AISoC处于出货量高速增长阶段 未来市场空间乐观 [11] - 优势：智能视觉终端市场国产化率提升是中长期趋势 [11] - 弱项：盈利时点具备较高不确定性 [12] - 弱项：终端计算机产品短期或仍有调整 影响收入增速 [12] - 弱项：行业竞争有加剧趋势 或面临价格战压力 [12] - 弱项：客户较为集中 2024年/9M25前5大客户占总收入的75.2%/75.0% 最大客户占总收入的24%/28% [12] 爱芯元智IPO信息 - 招股时间为2026年1月30日至1月5日 上市交易时间为2026年2月10日 [13] - 基石投资人合计认购512万股（约14.4亿港元） 占全球发售股份的49% [14] - 不考虑超额配售 预计募资净额为27.9亿港元 [15] - 募集资金用途：60%用于优化现有技术平台 15%用于探索新技术 5%销售拓展 10%用于股权收购 10%补充运营资金 [15] - 招股价为28.2港元 预计发行后公司市值为166亿港元 较上市前最后一轮融资（2025年4月）估值提升约40% [16] - 对应2024年市销率为31.2倍 对应2025年（将9M25收入年化）市销率约40倍 [16] - 对比星宸科技PS TTM为10.8x、富瀚微PS TTM为7.2x、瑞芯微19.6x [16] - 给予IPO专用评分5.1分 建议谨慎申购 [16]

核心观点总结 - 报告呈现了2026年2月3日的市场实时热点、经济数据及金融市场表现，涵盖地缘政治、行业政策、宏观经济指标及全球主要资产价格变动 [4][5][6][12] 实时热点与宏观政策 - 美国与印度达成贸易协议，计划将针对印度商品的关税从25%下调至18% [4] - 美国前总统特朗普拟设立规模达120亿美元的关键矿产战略储备 [4] - 因政府局部停摆，美国劳工统计局将不会发布原定于本周五公布的1月非农就业报告 [4] - 中国1月RatingDog制造业PMI升至50.3，维持在荣枯线以上，显示制造业保持扩张态势 [4] - 中国十部门联合发文，旨在推动低空经济标准体系的建设 [4] - 上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房的工作 [4] - 香港金管局计划于2026年3月发出首批稳定币牌照 [4] - 香港金管局总裁余伟文表示，香港楼价在2025年预计上升3.3%，将终止此前连续三年的跌势 [4] 公司与行业动态 - SpaceX据报在2025年实现盈利80亿美元，其中星链业务贡献了主要部分 [4] - 三星与SK海力士计划扩大尖端NAND闪存芯片的产能 [4] - 先导智能（代码：470）于2026年2月3日在港交所启动招股 [5] 金融市场数据 - **美国国债收益率**：全线上涨，2年期涨4.71个基点至3.572%，5年期涨4.52个基点至3.837%，10年期涨4.39个基点至4.279% [4] - **全球重要指数表现**： - **香港市场**：恒生指数收报26775.57点，下跌2.23%；恒生中国企业指数下跌2.54%至9080.19点；恒生科技指数下跌3.36%至5526.31点 [5] - **美国市场**：纳斯达克指数上涨0.56%至23592.11点；道琼斯工业指数上涨1.05%至49407.66点；标普500指数上涨0.54%至6976.44点 [6][12] - **内地市场**：上证指数下跌2.48%至4015.75点；深证综指下跌2.54%至2615.43点；创业板指下跌2.46%至3264.11点 [6] - **其他市场**：日经225指数下跌1.25%至52655.18点 [6] - **大宗商品与外汇**： - 波罗的海干散货指数（BDI）大涨7.29%至2148点 [5] - CME比特币期货价格下跌6.40%至78720美元 [5] - ICE布伦特原油价格下跌4.34%至66.31美元/桶 [5] - 伦敦现货黄金价格下跌4.52%至4659.29美元/盎司 [5] - 美元指数上涨0.51%至97.61 [6] - 美元兑人民币（CFETS）微涨0.04%至6.95 [5]

核心观点 - 报告日期为2026年2月3日，主要复盘了2月2日全球主要金融市场表现并汇总了当日重要新闻[5] - 国内市场普遍回调，主要指数跌幅均超过2%，市场情绪偏弱，但成交额有所放大至26066亿元[1][5][10] - 海外市场表现分化，美国三大股指全线收涨，而中概股多数下跌[2][5] - 当日重要政策新闻集中于区域发展规划、低空经济、消费促进及医保监管等领域[5][12][13][14][15] 国内市场表现 - 主要指数全线下跌：上证综指收于4015.75点，下跌2.48%或102.20点；深证成指收于13824.35点，下跌2.69%或381.54点；创业板指收于3264.11点，下跌2.46%或82.24点；科创50指数下跌3.88%或58.50点，收于1450.90点[1][5][10] - 市场广度极差：在30个中信一级行业中，有28个行业下跌，仅银行及食品饮料行业小幅收涨[1][10] - 周期板块领跌：有色金属、钢铁及煤炭行业跌幅居前[1][10] - 概念板块活跃：特高压、白酒及饮料制造精选等概念指数表现相对活跃[1][10] - 个股表现惨淡：全市场仅771只个股上涨，多达4652只个股下跌，44只个股涨停，130只个股跌停[11] - 市场成交放量：万得全A成交额共计26066亿元，较前一日有所上升[1][10] - 风格指数普跌：中证100指数下跌2.68%，中证500指数下跌3.98%，中证800指数下跌2.67%[5] - 港股同步下跌：香港恒生指数下跌2.23%或611.54点，收于26775.57点；恒生中国企业指数下跌2.54%或236.90点，收于9080.19点[5] 海外市场表现 - 美国股市上涨：道琼斯工业指数上涨1.05%或515.19点，收于49407.66点；标普500指数上涨0.54%；纳斯达克指数上涨0.56%或130.29点，收于23592.11点[2][5] - 科技巨头表现不一：万得美国科技七巨头指数微涨0.11%，其中苹果公司股价上涨超过4%，谷歌上涨超过1%[2][5] - 部分个股领涨：卡特彼勒股价上涨超过5%，沃尔玛上涨超过4%，领涨道指[2][5] - 中概股普遍下跌：多数中概股收跌，其中小鹏汽车股价下跌超过8%，好未来下跌超过4%[2][5] - 其他主要市场：日经225指数下跌1.25%或667.67点；英国富时100指数上涨1.15%或118.02点；德国DAX指数上涨1.09%或267.29点[5] 大宗商品与外汇市场 - 大宗商品多数下跌：伦敦金属交易所(LME)铜价下跌4.02%或547.50美元/吨；LME铝价下跌2.58%或83.00美元/吨；黄金价格下跌1.35%或64.20美元/盎司；CBOT小麦下跌1.95%或10.50美分/蒲式耳[5] - 原油小幅上涨：布伦特原油价格上涨0.34%或0.24美元/桶，收于69.83美元/桶[5] - 外汇市场：美元指数上涨0.51%至97.6129；欧元兑美元下跌0.52%；美元兑日元上涨0.54%[5] 重要新闻与政策 - **区域发展规划**：中共中央、国务院批复同意《现代化首都都市圈空间协同规划（2023—2035年）》，提出培育“京津雄地区创新三角”，建设京津、京雄两条高质量发展走廊[5][11][12] - **低空经济标准建设**：市场监管总局等十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，计划到2027年基本建立低空经济标准体系，到2030年相关标准超过300项[5][13] - **促消费政策**：商务部等9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，鼓励各地增加消费品以旧换新补贴，加大线下实体零售支持力度，并开展汽车、家电等产品展销活动[5][13][14] - **医保基金监管**：国家医保局发布通知，明确2026年将实现飞行检查覆盖全国所有省份，并聚焦骨科、肿瘤等重点领域及问题集中的医药机构[5][15] - **国际局势**：伊朗总统下令同美国启动核谈判，双方高级官员可能在未来数日内会晤[5][16] - **全球经济数据**：美国1月ISM制造业PMI升至52.6，远超预期的48.5，创2022年8月以来新高；德国2025年12月实际零售销售同比上升3.2%；日本1月制造业PMI终值为51.5；印度1月制造业PMI终值为55.4[5][18][19]

港股市场回顾 - 2026年2月3日周一，港股三大指数继续下行，恒生指数收报23831点，下跌145点或0.61%，国指收报9656点，下跌47点或0.49%，恒生科技指数跌3.36% [1] - 大市成交额进一步缩减至827.99亿港元，港股通录得净流入资金4.84亿港元，其中沪市净流入2.83亿港元，深市净流入2.01亿港元 [5] - 分板块看，黄金股、有色金属、铜矿等板块集体调整，其中山东黄金大跌12.56%，赤峰黄金跌12.18%，灵宝黄金跌8.7%，招金矿业跌8.29%，中国黄金国际、紫金矿业分别下跌7.94%和7.87% [1][5] - 本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，而黄金股逆市走强 [5] 美股市场表现 - 美股周一收高，道指上涨逾500点，涨幅1.05%，报49407.66点；纳指涨0.56%，报23592.11点；标普500指数涨0.54%，报6976.49点 [2][5] - 投资者关注点转向科技巨头财报与1月非农就业报告，超过100家标普500指数成分公司将在本周公布财报，包括股价上涨的亚马逊和Alphabet [2][5] 市场展望与投资主线 - 2026年港股及A股实现开门红，南下资金于1月份单月净流入达690亿港元 [3][5] - 科技自立自强及AI应用被认为是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇 [3] - 以中国资产为核心的港股配置价值凸显，建议关注三大方向：一是“科技自立自强”政策支持下的人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；二是“扩大内需消费”政策支持预期的体育服饰及非必需性服务消费板块；三是仍属较低估值和较高股息的各细分行业央国企龙头公司板块 [3] - 尽管有色板块回调，但报告上周推荐的基建和铜矿龙头公司中国中铁上周全周累涨11.0%，周一股价回调后迎来再次关注机会 [3] 市场热点与政策动态 - 国家市场监管总局等十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南(2025年版)》，提出到2027年基本建立标准体系，到2030年标准超过300项，建议关注中航科工、中兴通讯等相关龙头公司 [9] - 中国商务部等发布《2026「乐购新春」春节特别活动方案》，将在2月15日至23日开展活动，鼓励增加消费品以旧换新补贴，加大线下零售支持，建议关注小鹏汽车、海尔智家等汽车及家电龙头公司 [9] 本周重点推荐公司 - 中兴通讯被列为本周荐股，目标价30港元，止损价26港元 [10] - 公司是全球领先的综合性通信制造业上市公司，2024年实现营业收入1212.99亿元，同比下降2.38%；归母净利润84.25亿元，同比下降9.66%，整体毛利率维持在37.91% [10] - 公司在2025年中国生态合作伙伴大会上发布了智算超节点服务器，单机柜可搭载64个GPU，GPU间通信带宽达400GB/S-1.6TB/S，液冷占比达80%，算力卡可扩展至2048张，并支持万卡规模拓展 [10] - 2025年第一季度，公司政企业务营收同比倍增，占营收超20%，智算服务器订货占比超60% [10] - Wind一致预期公司2025年及2026年净利润分别为79.8亿和88.1亿元人民币，对应当前市值市盈率分别约为15倍和14倍，认为估值较为低估 [10] 重点公司信息与新股资讯 - 小鹏汽车1月交付新车约2万辆，中国中铁累计回购2881万A股涉资1.6亿元人民币，中国中冶累计回购4056.5万A股总额1.3亿元人民币，小米集团回购600万股涉资2.09亿元，海尔智家累计回购4757万A股及42万股D股 [11] - 东鹏饮料公开发售超购56.46倍，认购6000股稳获一手，歌礼制药折让4%配股净筹8.35亿元 [11] - 当前招股中的新股包括乐欣户外、爱芯元智、澜起科技、大族数控、牧原股份、卓正医疗等 [12] 重点公司股票表现 - 截至2026年2月2日，恒生指数近一个月涨2%，近一年涨33%；恒生国企指数近一个月跌1%，近一年涨24%；恒生科技指数近一个月跌4%，近一年涨19% [13] - 科网公司中，阿里巴巴近一年涨96%，百度集团近一年涨80%，腾讯控股近一个月跌4%，小米集团近一个月跌13% [13] - 新能源车板块中，比亚迪近一个月跌8%，小鹏汽车近一个月跌17%，近三个月跌25% [13] - 医药消费板块中，石药集团近一年涨113%，中国生物制药近一年涨122%，药明生物近一年涨97%，周大福近一年涨108% [13] - 美股科技公司中，苹果最新交易日涨4.1%，近一年涨15%；英伟达最新交易日跌2.9%，近三个月跌10% [13]

国内政策主线 - 统一大市场将成为2026年及“十五五”期间的重要政策主线，其核心在于深化并超越“反内卷”，更强调地方政府行为治理及配套改革[1] - 政策将涵盖行业反垄断、地方政府行为规范、财税体制改革等方面，治理工具将体现协同、综合与创新治理的特色[1] 1 - 在产业层面，政策影响范围将从光伏、锂电池、新能源车、平台经济等，拓展至电力、交通、科技、数据等领域[1] - 2026年统一大市场政策将更为强调内循环与外循环并重，对外开放有望成为重要方向[6] 社会服务行业与百胜中国 - 2025年西式快餐市场规模预计突破3000亿元，同比增长10.3%，汉堡品类占据70.6%的市场份额[8] - 市场集中度高，2024年CR5占比44%，其中百胜中国以27.5%的市场份额稳居第一[8] - 截至2025年第三季度末，百胜中国总门店数达17514家，2014-2024年门店数年复合增长率为9%[9] - 2025年第三季度，公司会员数量达5.75亿，会员销售占比达57%[9] - 2025年第三季度，肯德基和必胜客的门店利润率分别为18.5%和13.4%[9] - 2024年公司合计回报股东15.17亿美元，股东回报率达166.49%[9] - 公司通过肯德基小镇mini店和必胜客WOW店加速下沉市场渗透，2025年第三季度肯德基/必胜客加盟占比分别达15%和7%[10] - 2025年第三季度整体餐厅利润率为17.3%，食品及包装物、物业租金占比下降[10] - 预计公司2025-2027年收入分别为117亿美元、124亿美元、131亿美元[2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9亿美元、10亿美元、11亿美元[2] 计算机行业与AI Agent - Moltbook是专门为AI Agent创建的社交网络平台，人类只能浏览，无法直接发帖或互动[13] - 平台上的最新AI Agent数量已超过150万[13] - AI Agent通过特定的skills配置文件接入Moltbook，可自主发帖、评论，形成自治社区[14] - 在平台上，AI Agent们讨论话题包括哲学与存在、技能交流与协作、创建社群文化以及自我认知等[15] 房地产行业 - 2026年1月，Top100房企当月全口径销售金额同比下降24.7%，跌幅较上月收窄3.3个百分点，环比下降46.6%[18] - 2026年1月，Top100房企当月全口径销售面积同比下降29.5%，降幅扩大3.0个百分点，环比下降51.5%[18] - 2026年1月，行业Top3房企全口径销售额同比实现0.2%的增长，率先实现同比准转正[18] - 2026年1月，重仓一二线、均衡布局、重仓三四线的房企销售额同比分别下降29.8%、43.5%、40.8%[19] - 2026年1月，Top20房企中，中旅投资当月销售金额同比增速最大，为+1372.9%[19] 北交所公司：康比特 - 公司预计2025年实现归母净利润0.32~0.40亿元，按中值计算约为0.36亿元，同比下降59.69%[22] - 其中，2025年第四季度预计实现归母净利润0.21亿元，同比下降10.83%[22] - 2025年，公司技术服务覆盖25个省市级项目，赞助专业赛事超100场，为超过1000名专业运动员提供营养赞助品[23] - 公司研发的“CPTpro”专利营养配方，将蛋白吸收率从91%提升至98%，肌肉合成速率提升1.9倍[23] - 预计公司2025-2027年营收分别为11.53亿元、14.00亿元、17.52亿元[23] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.36亿元、0.64亿元、1.06亿元[23] 宏观经济与总量观点 - 多数省份将2026年GDP增长目标定在5%左右，部分地方设在“4”字头，部分地区争取一季度“开门红”[26] - 高频数据显示制造业生产强于地产基建和消费，但消费出现改善苗头，一线城市二手房成交额有明显改善[26] - 2025年12月出口数据超预期，2026年第一季度出口也可能不弱[26] - 对比2021年，2026年信用周期或温和下行，地产或仍处于磨底阶段[29] - 2026年初流动性充裕，而2021年资金面偏紧[29] - 策略观点认为，现在买入大炼化板块，就如同去年买入有色板块，该板块估值仍未明显修复[30] - 预计2026年美联储可能实施量化宽松，顺周期“冰火转换”时刻将至[30] - 银行板块方面，贷款端收益下行压力或边际缓减，存款重定价效应仍较强，利于改善负债端成本[31] - 非银金融板块春季躁动行情可期，保险板块具备负债端扩容和投资收益提升的双重支撑[32] - 房地产方面，1月以来二手房出现持续的反季节成交量反弹，看好地产股的反弹行情[33] 有色金属行业 - 2025年12月全球氧化铝产量为1356.6万吨，日均产量为43.76万吨[38] - 2025年1-12月，全球氧化铝产量总计达到1.54亿吨[38] - 2025年1-12月，中国氧化铝产量预估总计达到9294.0万吨[38] - 智利埃斯孔迪达和萨尔迪瓦尔铜矿因罢工工人扰乱交通，导致轮班交接和车辆通行受阻[37]

全球主要市场表现 - 港股市场2月开局显著下跌，恒生指数收报26,775点，单日下跌2.23%，失守27,000点关口，主板成交额近3,479亿港元[5] - 恒生科技指数表现更弱，收报5,526点，单日下跌约3.4%，成份股接近全数下跌[5] - A股市场三大指数均跌逾2%，上证指数收报4,015点，下跌2.48%，创逾一个月新低[6] - 美股三大指数回稳，道琼斯指数收报49,407点，上涨1.05%，创一星期收市新高[7] - 欧洲股市普遍造好，英国富时100指数收报10,341点，上涨1.15%，创即市及收市新高[8] 主要货币与商品动态 - 人民币指数报96.990，过去一个月下跌0.67%，过去六个月上涨1.34%[2] - 美元指数报97.132，过去一个月下跌1.32%，过去六个月下跌2.04%[2] - 黄金价格报每盎司4,697.45美元，过去一个月上涨8.43%，过去六个月大幅上涨39.25%[2] - 白银价格报每盎司80.224美元，过去一个月上涨9.75%，过去六个月大幅上涨113.63%[2] - 布伦特原油价格报每桶65.880美元，过去一个月上涨8.99%，过去六个月下跌1.60%[2] 行业与公司要闻 - 内地1月制造业PMI为49.3，低于市场预期的50，显示制造业景气水平有所回落[16] - 内地三大电信运营商因增值税税率由6%调整至9%，预计将影响相关业务收入及利润，市场关注宽带接入等服务存在涨价可能[18][19][20] - 比亚迪宣布推出第四个子品牌“领汇汽车”，瞄准网约车、出租车等B端营运市场，首批申报四款车型[21] - 小鹏汽车公布1月交付新车20,011辆，并已将全球业务扩展至60个国家和地区[22] - 据报道，马斯克旗下SpaceX与xAI计划合并，合并后估值预计达1.25万亿美元[14] - 美国总统特朗普拟启动120亿美元关键矿产储备计划，旨在减少对中国稀土的依赖[15] 港股市场具体表现 - 汽车股受1月交付量按月跌幅较大影响而急挫，比亚迪股份跌近7%，为表现最差蓝筹股[5] - 芯片股受压，华虹半导体急挫逾11%，中芯国际跌逾4%[5] - 贵金属股份因金价银价下挫而表现疲弱，紫金矿业跌近6%，山东黄金跌近13%[5] - 博彩股逆市上升，金沙中国上涨4.05%[5][23] - 按板块表现看，金属与矿业板块下跌6.00%，表现最差；无线电信服务板块上涨0.56%，表现最佳[26] - 港股通（沪+深）成交额占港股总成交额的比例在近期达到约35%的水平[27] 新股与拟上市信息 - 近期半新股表现分化，“鸣鸣很忙”上市以来累计上涨65.68%，而“红星冷链”累计下跌26.59%[30] - 即将上市的新股包括东鹏饮料、国恩科技、卓正医疗、牧原股份等，预计在2月初陆续挂牌[30] - 已披露的拟上市新股申请涉及生物科技、新能源、先进制造、信息技术等多个行业[31] 未来一周经济数据关注点 - 市场关注美国1月非农就业人数变动及失业率数据，原定发布因政府停摆而推迟[12][32] - 欧洲央行与英国央行将公布利率决议[32] - 中国将公布1月CPI、PPI及货币供应M2等数据[32] - 美国将公布1月CPI及零售销售数据[32]

核心观点 - 报告核心观点：全球市场呈现显著分化，亚太市场遭遇“黑色星期一”普遍大幅下跌，而欧美市场则逆势上涨[6][11][12]。国内市场方面，A股深度调整且成交活跃，债市对海外风险事件反应相对平淡[6][12][14]。报告同时关注到国内政策利好、产业动态及公司资本运作[6][13]。 一、股市回顾 - **A股市场**：三大指数集体大跌，沪指跌2.48%报4015.75点，深证成指跌2.69%，创业板指跌2.46%，沪深京三市成交额超2.6万亿元[6][12] - **亚太市场**：普遍重挫，香港恒生指数跌2.23%，恒生科技指数跌3.36%，韩国KOSPI指数跌5.26%，日经225指数跌1.25%[6][11][12] - **欧洲市场**：逆市收涨，英国富时100指数涨1.15%，德国DAX30指数涨1.05%，法国CAC40指数涨0.67%[6][12] - **美股市场**：全线上涨，道指涨1.05%，纳指涨0.56%，标普500指数涨0.54%[6][12] - **中概股**：表现分化，纳斯达克中国金龙指数跌0.65%，个股中小鹏汽车跌超8%，蔚来跌近4%，世纪互联涨近4%，金山云涨超3%[6][12] 二、国际要闻 - **地缘政治与谈判**：伊朗总统下令同美国启动核谈判，双方高级别代表预计于2月6日在伊斯坦布尔会晤[11][12] - **市场动荡**：亚太金融市场遭遇“黑色星期一”，美联储政策不确定性引发抛售，韩国、印尼股市盘中触发熔断，大宗商品多个品种跌停[11] - **能源行业并购**：戴文能源与科特拉能源宣布合并，将组建一家估值580亿美元的页岩钻探巨头，为迄今规模最大的油气行业并购案[11] - **美国政局**：美国众议院议长表示有信心在周二前结束政府部分停摆，导致1月非农就业报告等关键数据延期发布[12] 三、国内要闻 - **区域发展规划**：中共中央、国务院批复同意《现代化首都都市圈空间协同规划（2023－2035年）》，旨在建成以首都为核心的世界一流都市圈[13] - **促消费政策**：商务部等九单位启动2026年“乐购新春”春节特别活动，活动时间为2月15日至23日，涵盖六大消费领域[13] - **房地产政策**：上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房工作，浦东、静安、徐汇为首批试点区，旨在匹配人才“职住平衡”需求[13] - **科技与消费**：千问APP投入30亿元启动“春节请客计划”，联合阿里生态业务以免单形式促进消费[13] - **人工智能进展**：阶跃星辰发布新一代开源Agent基座模型Step 3.5 Flash，最高推理速度达每秒350个token，并已获多家国内芯片厂商适配[13] 四、重要公告 - **奥瑞德**：控股子公司拟投资约1.45亿元购买算力设备[13] - **新奥股份**：拟发行不超过45亿元资产支持专项计划[13] - **歌尔股份**：已耗资11.08亿元回购公司1.14%股份[13] 五、研报推荐（固收市场观点） - **市场环境**：特朗普公布新美联储主席候选人主张“降息+缩表”，美伊对峙可能短期冲击全球能源市场及供应链安全[14] - **市场表现**：流动性收紧预期叠加风险偏好下降导致贵金属和美股大跌，A股高位震荡后跌幅扩大，国内债市反应相对平淡，跨月资金面平稳[14] - **利率变动**：全周AAA级3年期中期票据到期收益率下行0.05BP至1.8454%，10年期国债到期收益率下行1.86BP至1.8112%，R001利率累计上行4.32BP至1.5086%[14] - **影响因素**：有色金属大跌有利于改善国内成本输入型通胀及中下游企业成本压力，但美伊对峙可能推高油价及全球通胀，经济增速与通胀对债市的综合影响存在不确定性[14] - **后市判断**：年初债市经历小幅修复后，当前缺乏明确的推动利率下行因素[14]

今日重点推荐 - **高德红外首次覆盖给予“增持”评级，目标价22.74元** 预计公司2025-2027年归母净利润为6.94/8.81/11.20亿元，对应EPS为0.16/0.21/0.26元 [2][3] - **全球军用红外市场前景广阔** 预计到2030年，全球军用和天文级红外探测器市场规模将达到8亿美元，2024-2030年复合年增长率为7.5% [3] - **公司业绩实现高速增长** 2025年上半年营业收入同比增长68.24%，净利润同比大幅增长906.85% [3] - **公司深化全产业链布局** 业务已拓展至总装环节，实现了从元器件到装备整机的全产业链布局，并成为某型完整装备系统总体型号项目的年度独家供应商 [4] - **军贸出海打开增长空间** 相关完整装备系统已实现多国家批量交付，2025年再次签订多笔大额合同，跻身国际高端装备供应商行列 [4] 光伏设备行业跟踪 - **SpaceX申请部署百万颗卫星建设轨道AI数据中心** SpaceX正在申请发射并运营一个由至多100万颗卫星组成的星座，以支持先进的人工智能计算，这些卫星将在高度500公里至2000公里的轨道上运行，利用太阳能供电 [6][7] - **太空光伏与地面数据中心光储配套成为设备扩产新催化** 算力需求提升推动数据中心对光伏+储能方案需求增长，低轨卫星与太空算力发展带动太空光伏进入产业化验证阶段，打开高端制造及定制化设备增量空间 [7] - **光伏设备企业积极布局太空光伏领域** 迈为股份自主研发的异质结太阳能电池全面积光电转换效率达到26.92%，创造世界纪录；捷佳伟创已完成厚度50μm的P型异质结电池样品开发，并计划建设太空光伏疲劳实验室 [8] 航空行业专题 - **2026年春节假期再次延长至9天，保障探亲出游需求旺盛** 过去两年假期延长有效助力春运客流屡创新高，2025年春运40天全社会跨区域人员流动量超90亿人次，同比增长7% [9] - **官方预期2026年春运客流将再创历史新高** 预计2026年春运跨区域人员流动量将达95亿人次，同比增长约5.3%；其中民航旅客运输量有望达9500万人次，同比增长5.3% [10] - **春运航空客流启动，量价保持同比增长** 2026年1月18日至30日农历同比，估算客流增长10%，客座率上升2-3个百分点，国内平均含油票价保持上升；铁路与航空春运加班有限，高客座率与票价市场化有利于航司收益管理 [11] - **中国航空业将迎“超级周期”** “十四五”票价实现市场化，航空供给进入低增时代，未来需求增长与客源结构恢复将驱动2026年开启票价与盈利上行周期，建议增持中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [12] 今日报告精粹摘要 - **煤炭行业：动力煤价上涨，库存减少** 北方黄骅港Q5500平仓价701元/吨，较前一周上涨0.7%；秦皇岛库存575万吨，较前一周减少0.9% [16] - **有色金属行业：贵金属价格巨震，铜铝锡价格承压** 贵金属价格受交易拥挤及美联储新主席提名扰动；铜价受宏观“鹰派”情绪压制，但AI叙事及供给扰动提供支撑；铝价因宏观情绪降温及淡季累库承压，铝加工综合开工率较上周下滑1.5个百分点至59.4% [18][19] - **军工行业：长期趋势向好，地缘冲突持续** 二十届四中全会提出如期实现建军一百年奋斗目标；福建舰训练计划顺利推进，2026年将有能力进入太平洋进行远海训练；国际地缘冲突在多区域持续发酵 [22][23] - **海运行业：油运开启“超级牛市”，运价维持高位** 原油运价中枢显著上升，预计2026年第一季度业绩同比大增数倍；全球原油贸易重构及未来增产驱动油运景气持续，推荐中远海能、招商轮船等 [25][27][28] - **物流仓储行业：中蒙业务复苏，业绩改善** 2026年1月甘其毛都口岸进出口货运量同比增长58%至245.32万吨；短盘运费企稳于60-70元/吨区间；嘉友国际2025年第三季度营收同比增长30.61% [29][30] - **洽洽食品：四季度利润降幅收窄，看好2026年复苏** 预计2025年归母净利润3.00-3.20亿元，同比下滑62.33%-64.68%；但第四季度归母净利润降幅（31.92%-40.88%）较前三季度明显收窄；预计2026年随着成本压力缓解及新品、零食量贩渠道驱动，收入利润将进入复苏通道 [31][32][33] - **中际旭创：业绩符合预期，上调未来盈利预测及目标价** 2025年实现归母净利润98-118亿元，同比增长89.50%-128.17%；上调2026-2027年归母净利润预测至207.53/275.23亿元，给予2026年42倍PE，目标价上调至784.56元 [34][35] - **杰瑞股份：再获1.8亿美元发电机组订单，海外发电业务加速** 全资子公司杰瑞敏电与北美客户签署金额达1.815亿美元（约合人民币12.7亿元）的发电机组销售合同，交付期限30个月；此为2025年11月以来第四笔亿美元项目订单，累计获取发电机组订单约5亿美元 [56][58][59] - **政策研究：提振消费、扩大内需成为国家战略核心** 报告提出需筑牢制度保障、收入基础等四大支柱，并聚焦服务消费、“人工智能+消费”、绿色消费、文化与情绪消费、数字消费、大宗消费等六大新增长极 [40][41][42] - **新材料产业：POE实现工业化量产，多家公司完成融资** 独山子石化2025年共生产POE产品近6万吨，实现国内首创气相聚合工艺工业化量产；因势新材完成数千万元天使轮融资，资金将用于硫化物固态电解质新产线建设 [45][46]