报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属重回涨势，沪金主力收涨2.09%，沪银主力收涨2.30% [2] - 黄金短期避险方面，贸易战与美国政府停摆避险升级，美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现；避险属性方面，特朗普贸易战升级等事件加剧市场不确定性；货币属性方面，美联储或停止收缩资产负债表，9月降息25个基点并暗示进一步下调利率，市场预期10月降息25基点概率维持90%附近，年内降息约2次，美元指数和美债收益率承压回调；商品属性方面，伦敦银1月期隐含租赁利率飙升，白银现货紧俏，CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格；预计贵金属短期震荡上行，中长期阶梯上行 [2] - 白银价格趋势以黄金价格为锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅降低 [5] 各部分总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [3] - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价4159.60美元/盎司，较上日涨0.72%，较上周涨3.79%；伦敦金4126.30美元/盎司，较上日涨0.74%，较上周涨3.70% [3] - 国内价格沪金主力收盘价960.34元/克，较上日涨2.27%，较上周涨9.83%；黄金T+D收盘价958.50元/克，较上日涨1.97%，较上周涨10.00% [3] - 持仓量Comex黄金528789手，沪金主力230686手较上日增0.97%，黄金TD237192手较上日增1.31% [3] - 库存LBMA库存8598吨，Comex黄金1152吨较上周降1.08%，沪金18吨较上日增1.57% [3] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓158616手较上周降1867手，黄金ETF - SPDR 952.53吨较上周降0.33%，期货仓单沪金注册仓单数量18吨较上周增0.38% [3] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格Comex白银主力合约收盘价50.78美元/盎司，较上日涨6.86%，较上周涨4.91%；伦敦银51.24美元/盎司，较上日涨0.95%，较上周涨5.51% [6] - 国内价格沪银主力收盘价11966.00元/千克，较上日涨3.75%，较上周涨9.60%；白银T+D收盘价11961.00元/千克，较上日涨3.74%，较上周涨10.17% [6] - 持仓量Comex白银165805手，沪银主力7167105手较上日增2.16%，白银TD3554962手较上日增6.89% [6] - 库存LBMA库存24581吨较上周降0.26%，Comex白银16036吨较上日降0.00%、较上周降2.77%，沪银1030吨较上周降13.58%，白银（上金所）1108吨较上周降5.49%，显性库存总计42895吨较上日降0.33%、较上周降1.25% [6] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓40065手较上周增1937手，白银ETF - iShare 15733.09吨较上周增2.06%，期货仓单沪银注册仓单数量1169061千克较上周降1.95% [6] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.25%较上周降0.25%，贴现利率4.25%较上周降0.25%，准备金余额利率4.15%较上周降0.25%，总资产66416.68亿美元较上周增42.68亿美元 [8] - M2同比4.77%较上周增0.23%，十年期美债真实收益率2.32%较上周降2.52%，美元指数99.04较上日降0.21%、较上周增0.19%，美债利差（3月 - 10年）0.54较上日增8.00%、较上周增24.44% [8] - 美债利差（2年 - 10年） - 0.01较上日降90.91%、较上周降93.75%，美欧利差（十债收益率）1.32较上日降1.50%、较上周降100.00%，美中利差（十债收益率）2.71较上日降0.54%、较上周降3.17% [10] - CPI同比2.90%较上周持平，环比0.30%较上周增0.10%，核心CPI同比3.10%较上周持平，环比0.30%较上周持平，PCE物价指数同比2.74%较上周增0.14%，核心PCE物价指数同比2.91%较上周增0.05% [10] - 美国经济增长GDP年化同比2.00%较上周降0.30%，年化环比3.80%较上周增4.40%，失业率4.30%较上周增0.10%，非农就业人数月度变化2.20万较上周降0.57万，劳动参与率62.40%较上周降0.30%，平均时薪增速3.70%较上周降0.20% [10] - 美国劳动力市场ADP就业人数 - 3.20万较上周降2.90万，当周初请失业金人数21.80万较上周持平，职位空缺数723.50万较上周降54.40万，挑战者企业裁员人数5.41万较上周降3.19万 [10] - 美国房地产市场NAHB住房市场指数32.00较上周持平，成屋销售400.00万套较上周增1.78%，新屋销售66.00万套较上周增14.29%，新屋开工113.30万套较上周降12.63% [10] - 美国消费零售额同比3.76%较上周降0.26%，环比0.72%较上周降0.27%，个人消费支出同比5.55%较上周增0.37%，环比0.62%较上周增0.07%，个人储蓄占可支配比重4.60%较上周降0.20% [10] - 美国工业工业生产指数同比0.87%较上周降0.39%，环比0.10%较上周增0.47%，产能利用率77.38%较上周降0.02%，耐用品新增订单767.06亿美元较上周增4.70亿美元，同比4.17%较上周增0.43% [10] - 美国贸易出口同比 - 27.03%较上周增6.09%，环比8.55%较上周增20.34%，进口同比 - 16.11%较上周降0.07%，环比1.77%较上周增8.42%，贸易差额 - 7.83百亿美元较上周持平 [10] - 美国经济调查ISM制造业PMI指数49.10较上周增0.40，ISM服务业PMI指数50.00较上周降2.00，Markit制造业PMI指数0.00较上周持平，Markit服务业PMI指数0.00较上周持平，密歇根大学消费者信心指数55.00较上周降3.20，中小企业乐观指数98.80较上周降2.00，美国投资者信心指数4.20较上周降1.90 [10] - 央行黄金储备中国2303.52吨较上周增0.14%，美国8133.46吨较上周持平，世界36268.07吨较上周持平 [12] - IMF外储占比美元57.80%较上周增0.88%，欧元19.83%较上周降0.99%，人民币2.18%较上周降0.04% [12] - 黄金/外储全球22.18较上周增4.11%，中国6.78较上周增4.40%，美国78.64较上周增0.86% [12] - 避险属性地缘政治风险指数259.24较上日增36.11%、较上周增35.33%，VIX指数20.05较上日降3.65%、较上周增23.01% [12] - 商品属性CRB商品指数295.54较上日增0.95%、较上周降1.84%，离岸人民币7.1348较上周降0.10% [12]

金 信 期 货 PT A乙 二 醇 日 刊 本刊由金信期货研究院撰写 2025/10/15 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD PTA ibaotu.com 日度市场情况 主力合约：10月15日主力合约TA2601基差为-85元/吨，较前一日下跌-10元/吨 华东地区市场价4325元/吨，较前一日下跌-28元/吨。 基本面：成本端原油价格持续下跌，今日PTA期货跟随成本端震荡下跌；供给端PTA产能利用率76.46%，较前日持平，近期低加工费 下装置的检修与变动较多；周内PTA工厂库存天数4.22天，环比增加0.47天。 主力动向：多头主力增仓 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 走势：PTA期货盘面跟随成本端低开低走，PTA自身装置重启降负并行，新增产能投产延迟，目前对市场影响有限，现货基差偏弱运 行，预计短期内PTA现货价格更多受成本端影响震荡运行。 MEG 主力合约：10月15日主力合约eg2601基差为71元/吨，较前一日下降元/吨 华东地区市场价 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注资本市场情绪变化，短期期债以震荡思路对待 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 周三期债低开，震荡收跌，现券收益率日内震荡，日终整体小幅上行，资金面宽松，DR001在1.31%左右 [1] - 公开市场逆回购435亿，买断式逆回购6000亿，净投放4935亿 [1] 日内消息 - 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，加力提效实施逆周期调节，用足用好政策资源，以改革办法打通堵点卡点 [1] - 《求是》杂志评论员文章指出，巩固拓展经济回升向好势头，既要注重供需平衡调控，也要注重预期管理与引导，不断提高宏观调控效能，提振社会发展信心 [1] 行情研判 - 股债日内呈跷跷板走势，早盘股市走弱令TL翻红，午后股市走强使债市回落，大盘站上3900点但成交缩量，短期难走出顺畅升势，对债市压制有限 [2] - 9月CPI、PPI同比跌幅双双收窄，但非内需拉动，数据对债市影响有限，期债向上突破和向下回落空间均有限 [2] 国债期货日度数据 |合约|2025-10-15价格|2025-10-14价格|今日涨跌|2025-10-15持仓（手）|2025-10-14持仓（手）|今日变动（手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |TS2512|102.372|102.386|-0.014|74012|74633|-621| |TF2512|105.715|105.765|-0.05|157295|155962|1333| |T2512|108.1|108.19|-0.09|256645|263295|-6650| |TL2512|114.48|114.74|-0.26|178318|180122|-1804| [3] 基差与主力成交数据 |基差（CTD）|2025-10-15数值|2025-10-14数值|今日变动|主力成交（手）2025-10-15|主力成交（手）2025-10-14|今日变动（手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |TS基差| -0.0312| -0.0117| -0.0195|24518|32167|-7649| |TF基差| -0.0497| 0.003| -0.0527|47109|73462|-26353| |T基差| 0.1258| 0.0631| 0.0627|89364|125811|-36447| |TL基差| -0.0129| 0.2925| -0.3054|122948|155935|-32987| [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内供需仍偏弱，石油苯利润持续处于偏低水平 [2] - 本周国内石油苯、加氢苯部分装置重启，纯苯产量预计进一步上升 [2] - 10月下游苯乙烯、己内酰胺、苯酚新装置计划投放，折算产能高于纯苯 [2] - 苯乙烯大型装置仍处于检修周期，且本周己内酰胺、苯酚、己二酸装置负荷有下降预期，短期内需求端持续偏弱 [2] - 美国对华造船等行业301调查限制措施落地，昨日国际油价回落，市场消化中美贸易争端影响，近期国际油价低位震荡整理，日内工业品低开高走、涨跌互现 [2] - 短期BZ2603预计震荡走势，日度区间预计在5530 - 5630附近 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力收盘价纯苯为5579元/吨，环比-18；主力结算价纯苯为5585元/吨，环比-39 [2] - 主力成交量纯苯为3486手，环比-2440；主力持仓量纯苯为0手 [2] 现货市场 - 华东市场纯苯主流价、华南市场纯苯主流价、东北地区纯苯主流价、山西地区加氢苯主流价环比无变化；江苏地区加氢苯主流价为5625元/吨，环比-50 [2] - 韩国离岸中间价纯苯现货价为673美元/吨，环比-17；中国到岸价（CFR）中间价纯苯现货价为688美元/吨，环比-15.09 [2] - 布伦特DTD原油现货价为62.83美元/桶，环比-1.55；日本地区石脑油CFR中间价为553美元/吨，环比-13.75 [2] 上游情况 未提及 产业情况 - 纯苯产能利用率为78.14%，环比+0.13；纯苯当周产量为46.02万吨，环比+0.32 [2] - 纯苯港口期末库存为9.1万吨，环比-1.5；纯苯生产成本为5327.8元/吨，环比-118.2 [2] - 纯苯生产利润为737元/吨，环比+76 [2] 下游情况 - 苯乙烯开工率小计为73.61%，环比+2.37；己内酰胺产能利用率为95.72%，环比+6.41 [2] - 苯酚产能利用率为78.54%，环比-0.46；苯胺产能利用率为69.24%，环比-0.1 [2] - 己二酸产能利用率为64.3%，环比+2 [2] 行业消息 - 10月4 - 10日，石油苯产能利用率环比+0.55%至79.29%，加氢苯产能利用率环比-0.75%至63.24% [2] - 10月4 - 10日，纯苯下游加权开工率环比+1.56%至77.72% [2] - 截至10月13日，纯苯华东港口库存在9.0万吨，环比上周-1.10% [2] - 10月9 - 11日，中国石油苯利润在314元/吨，较上周-105元/吨 [2]

甲醇产业日报 2025-10-15 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价甲醇(日,元/吨) | 2298 | 24 甲醇1-5价差(日,元/吨) | -13 | 13 21547 | | | 主力合约持仓量:甲醇(日,手) | 1038960 | -12400 期货前20名持仓:净买单量:甲醇(日,手) | -124683 | | | | 仓单数量:甲醇(日,张) | 11282 | 0 | | | | 现货市场 | 江苏太仓(日,元/吨) | 2310 | 80 内蒙古(日,元/吨) | 2077.5 | -5 | | | 华东-西北价差(日,元/吨) | 232.5 | 85 郑醇主力合约基差(日,元/吨) | 12 | 56 | | | 甲醇:CFR中国主港(日,美元/吨) | 261 | -3 CFR东南亚(日,美元/吨) | 325 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 印尼普拉博沃总统下令关闭邦加勿里洞1000座非法锡矿或加剧锡矿供应紧张，自缅甸进口锡矿量有所回升，随着采矿证审批通过短期供应有改善迹象，目前锡矿加工费维持历史低位；云南产区原料短缺依旧严峻，江西产区废料回收体系承压，开工率保持在较低水平；锡价大幅拉升抑制现货成交，绝大多数下游企业观望，严格刚需采买，贸易商逢高抛售致整体成交受限；社会库存下降，现货升水回升至400元/吨，LME库存下降，现货升水持稳；持仓减量价格回落，关注28支撑，操作上建议暂时观望或逢回调轻仓尝试做多，关注28 - 29 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价281710元/吨，环比涨1280；10 - 11月合约收盘价180元/吨，环比涨610；LME3个月锡35290美元/吨，环比跌460 [3] - 沪锡主力合约持仓量28565手，环比减761；期货前20名净持仓 - 1533手，环比减829 [3] - LME锡总库存2385吨，环比持平；上期所库存5879吨，环比减550；上期所仓单5677吨，环比增50；LME锡注销仓单190吨，环比减25 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格281700元/吨，环比跌300；长江有色市场1锡现货价282070元/吨，环比跌250 [3] - 沪锡主力合约基差 - 10元/吨，环比减1580；LME锡升贴水(0 - 3) - 113美元/吨，环比减7.01 [3] - 进口锡矿砂及精矿1.03万吨，环比持平；平均价锡精矿(40%)加工费10500元/吨，环比持平；平均价锡精矿(40%)269700元/吨，环比跌700；平均价锡精矿(60%)273700元/吨，环比跌700；平均价锡精矿(60%)加工费6500元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比减0.16；进口精炼锡1438.58吨，环比减885.91 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧182630元/吨，环比持平；出口镀锡板16.66万吨，环比减3.94；镀锡板(带)累计值110.93万吨，环比增14.48 [3] 行业消息 - 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调加力提效实施逆周期调节，用足用好政策资源，以改革办法打通堵点卡点，持续扩大内需、做强国内大循环，多举措营造一流产业生态 [3] - 鲍威尔敞开美联储降息大门，9月会议以来前景没多大变化，就业下行风险显著，可能接近停止缩表；美联储理事鲍曼预计年底前将有两次降息，当前更多风险在于就业，美联储正推进压力测试流程的渐进式改革提案 [3] - 国际货币基金组织预计2025年世界经济将增长3.2%，较7月预测上调0.2个百分点；2026年将增长预测维持在3.1%，指出关税冲击正进一步削弱全球经济增长前景，世界经济仍较为脆弱，将美国今明两年经济增速预期小幅上调0.1个百分点，维持中国今年经济增速4.8%不变 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月15日焦炭主力合约报收1642元/吨，涨幅0.34%，持仓量4.29万手，仓差+422手；日照港准一级湿熄焦平仓价1520元/吨，周环比持平，青岛港准一级湿熄焦出库价1450元/吨，周环比涨0.69%；焦炭基本面变化不大，受中美贸易博弈扰动，短期内期货维持震荡运行[3][28] - 10月15日焦煤主力合约报收1151点，涨幅1.01%，持仓量60.19万手，仓差 - 5180手；甘其毛都口岸蒙煤报价1260元/吨，周环比跌1.6%；焦煤供强需弱，基本面支撑不足，叠加美国关税压力，短期内期货维持震荡运行[3][28] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 2025年9月全国工业生产者出厂价格同比降2.3%，降幅较上月收窄0.6个百分点，环比持平；购进价格同比降3.1%，降幅较上月收窄0.9个百分点，环比涨0.1%；1 - 9月平均，出厂价格比上年同期降2.8%，购进价格降3.2%[5] - 10月15日临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳，低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价现金含税1530元/吨[6] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级平仓焦炭|1520元/吨|0.00%|3.40%|-10.06%|-21.65%|[7] |青岛港准一级出库焦炭|1450元/吨|0.69%|-0.68%|-10.49%|-22.46%|[7] |甘其毛都口岸蒙煤|1260元/吨|-1.56%|-1.56%|6.78%|-18.71%|[7] |京唐港澳洲产焦煤|1530元/吨|0.66%|-4.97%|2.68%|-17.74%|[7] |京唐港山西产焦煤|1660元/吨|0.00%|-2.92%|8.50%|-14.87%|[7] 期货市场 |期货|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1642.0|0.34%|1655.0|1616.5|20916|-1933|42861|422|[10] |焦煤|1151.0|1.01%|1164.0|1131.5|933698|-34344|601850|-5180|[10] 相关图表 - 包含焦炭库存（230家独立焦化厂、港口、247家钢厂焦化厂、总库存）、焦煤库存（矿口、港口、247家样本钢厂、全样本独立焦化厂）、国内钢厂生产情况、沪终端线螺采购量、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表[11][15][22] 后市研判 - 焦炭短期内期货维持震荡运行，因基本面变化不大且受中美贸易博弈扰动[3][28] - 焦煤短期内期货维持震荡运行，因供强需弱、基本面支撑不足且受美国关税压力影响[3][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行，菲律宾镍矿供应回升使国内镍港库快速增加；新投电镍项目缓慢投产，部分炼厂因镍价低位亏损减产，预计精炼镍产量高位持稳；需求端不锈钢厂提产，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限，假期海外LME库存小幅累增；镍市过剩格局难改，预计镍价低位调整运行，持仓增量价格震荡，多空交投分歧，关注12万关口支撑；操作上建议暂时观望或区间轻仓操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价121180元/吨，环比涨350元/吨，10 - 11月合约价差 - 170元/吨，环比涨170元/吨 [3] - LME3个月镍15104美元/吨，环比跌76美元/吨，沪镍主力合约持仓量68681手，环比减4426手 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量 - 34042手，环比减3238手，LME镍库存246756吨，环比增3498吨 [3] - 上期所镍库存33119吨，环比增3604吨，LME镍注销仓单合计6270吨，环比持平，沪镍仓单数量26558吨，环比增1531吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价122300元/吨，环比涨200元/吨，长江有色1镍板现货均价122500元/吨，环比涨300元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）均为85美元/吨，环比持平，电池级硫酸镍平均价28650元/吨，环比持平 [3] - NI主力合约基差1120元/吨，环比降150元/吨，LME镍（现货/三个月）升贴水 - 208.69美元/吨，环比降5.92美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿月进口量634.67万吨，环比增134.09万吨，镍矿港口库存总计1500.93万吨，环比增91.56万吨 [3] - 镍矿进口平均单价61.33美元/吨，环比降2.43美元/吨，印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍月产量29430吨，环比增1120吨，镍铁月产量合计2.2万金属吨，环比降0.02万金属吨 [3] - 精炼镍及合金月进口量24426.84吨，环比降13807.17吨，镍铁月进口量87.41万吨，环比增3.82万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢月产量173.79万吨，环比增3.98万吨，300系不锈钢周库存58.34万吨，环比增3.2万吨 [3] 行业消息 - 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调加力提效实施逆周期调节，扩大内需，营造一流产业生态 [3] - 鲍威尔敞开美联储降息大门，鲍曼预计年底前两次降息，美联储推进压力测试流程渐进式改革提案 [3] - 国际货币基金组织预计2025年世界经济增长3.2%，较7月上调0.2个百分点，2026年维持3.1%，小幅上调美国今明两年经济增速预期，维持中国今年经济增速4.8%不变 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍不锈钢日内走势震荡，基本面近期无明显变动，宏观层面年内有降息预期，中美关税有缓和情绪 [3] - 镍矿方面25年配额过剩，26年预计下行；新能源后续步入旺季，下游采购需求高，报价上涨，市场流通偏紧，库存低且有询单，后续或延续强势；镍铁价格上涨动力不足，重心下滑，不锈钢利润压力和需求弱势下或偏弱运行；不锈钢节后现货成交平静，旺季不旺情绪浓，出口有利好因素 [3][5] - 关注宏观层面中美关税后续发酵以及年内降息预期 [5] 各部分总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率15.17%，波动率历史百分位3.2% [2] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率8.94%，波动率历史百分位6.5% [2] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可做空沪镍期货（NI主力合约，卖出，套保比例60%，策略等级2），卖出看涨期权（场外/场内期权，卖出，套保比例50%，策略等级2） [2] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可买入沪镍远期合约（远月NI合约，买入，套保比例依据采购计划，策略等级3），卖出看跌期权（场内/场外期权，卖出，套保比例依据采购计划），买入虚值看涨期权（场内/场外期权，买入，套保比例依据采购计划，策略等级3） [2] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可做空不锈钢期货（SS主力合约，卖出，套保比例60%，策略等级2），卖出看涨期权（场外/场内期权，卖出，套保比例50%，策略等级2） [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可买入不锈钢远期合约（远月SS合约，买入，套保比例依据采购计划，策略等级3），卖出看跌期权（场内/场外期权，卖出，套保比例依据采购计划），买入虚值看涨期权（场内/场外期权，买入，套保比例依据采购计划，策略等级3） [3] 利多解读 - 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年；印尼林业工作组接管PT Weda Bay部分镍矿产区；宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设持续推进；WTO裁定欧盟针对印尼不锈钢额外税率违规；印度BIS认证豁免延期至年底 [6] 利空解读 - 纯镍库存高企；中美关税扰动再起；镍铁重心整体下移，底部支撑松动；不锈钢整体呈现旺季不旺，需求恢复不及预期 [6] 镍盘面日度 - 沪镍主连最新值121180元/吨，环比差值350，环比0%；沪镍连一最新值120830元/吨，环比差值 - 580，环比 - 0.48%；沪镍连二最新值120990元/吨，环比差值 - 590，环比 - 0.49%；沪镍连三最新值121210元/吨，环比差值 - 640，环比 - 0.49%；LME镍3M最新值15104美元/吨，环比差值 - 76，环比 - 0.53% [6] - 成交量83761手，环比差值 - 26323，环比 - 23.91%；持仓量68681手，环比差值 - 4426，环比 - 6.05%；仓单数26558吨，环比差值1531，环比6.12%；主力合约基差 - 460元/吨，环比差值290，环比 - 38.7% [6] 不锈钢盘面日度 - 不锈钢主连最新值12560元/吨，环比差值 - 5，环比0%；不锈钢连一最新值12540元/吨，环比差值 - 95，环比 - 0.75%；不锈钢连二最新值12565元/吨，环比差值 - 90，环比 - 0.71%；不锈钢连三最新值12660元/吨，环比差值5，环比0.04% [7] - 成交量113216手，环比差值 - 37540，环比 - 24.90%；持仓量193490手，环比差值3239，环比1.70%；仓单数84007吨，环比差值 - 490，环比 - 0.58%；主力合约基差805元/吨，环比差值90，环比12.59% [7] 库存情况 - 国内社会库存43694吨，较上期涨跌2866；LME镍库存246756吨，较上期涨跌3498；不锈钢社会库存905.6吨，较上期涨跌 - 3.4；镍生铁库存29236吨，较上期涨跌584 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 远月有政策和成本抬升预期无法证伪，近端现实一般需求疲弱，需观察旺季中游去库能力 [2] - 成本抬升预期影响远月定价，政策预期未排除，供应端故事或被反复交易 [2] - 玻璃纯碱上中游库存高，下游承接力和旺季表现存疑，玻璃产线有点火预期，纯碱远期有投产压力 [2] 各部分内容总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间1000 - 1300，当前波动率30.65%，波动率历史百分位81.0% [1] - 纯碱月度价格区间1100 - 1400，当前波动率21.20%，波动率历史百分位20.7% [1] 套保策略 玻璃 - 库存管理：产成品库存高，担心价格下跌，可卖出50%的FG2601期货，入场价1250；卖出50%的FG601C1300看涨期权，入场价40 - 50 [1] - 采购管理：采购常备库存低，担心价格上涨，可买入50%的FG2601期货，入场价1050 - 1100；卖出50%的FG601P1100看跌期权，入场价50 - 60 [1] 纯碱 - 库存管理：产成品库存高，担心价格下跌，可卖出50%的SA2601期货，入场价1550 - 1600；卖出50%的SA601C1400看涨期权，入场价40 - 50 [1] - 采购管理：采购常备库存低，担心价格上涨，可买入50%的SA2601期货，入场价1200 - 1250；卖出50%的SA601P1200看跌期权，入场价40 - 50 [1] 行业现状 玻璃 - 沙河煤改气或推迟至11月，具体待跟踪，玻璃产销一般，上游累库超预期，2 - 3条产线或点火/复产，日熔或回升 [3] - 上中游库存高位，现实需求疲弱限制价格高度 [3] 纯碱 - 上游碱厂开始累库，中长期供应维持高位，正常检修继续 [3] - 光伏玻璃基本面改善，成品库存去化，刚需企稳，重碱平衡过剩 [3] - 8月出口超20万吨，缓解国内压力，上中游库存高位限制价格，下方成本支撑空间有限 [3] 盘面价格/月差 玻璃 - 2025年10月15日，05合约1267，较前一日跌13，跌幅1.02%；09合约1351，跌8，跌幅0.59%；01合约1129，跌9，跌幅0.79% [3] - 月差（5 - 9）为 - 84，较前一日跌5；月差（9 - 1）为222，涨1；月差（1 - 5）为 - 138，涨4 [3] - 01合约基差（沙河）为84，涨2；01合约基差（湖北）为31，涨9 [3] 纯碱 - 2025年10月15日，05合约1319，较前一日跌2，跌幅0.15%；09合约1384，跌5，跌幅0.36%；01合约1232，跌2，跌幅0.16% [5] - 月差（5 - 9）为 - 65，较前一日涨3，涨幅 - 4.41%；月差（9 - 1）为152，跌3，跌幅 - 1.94%；月差（1 - 5）为 - 87，持平 [5] 现货价格 玻璃 - 2025年10月15日，沙河交割品安全均价1212.8，较前一日跌6.8 [4] - 各区域价格有不同程度下跌，如华南地区跌10，华中地区跌20 [4] 纯碱 - 2025年10月15日，各地区重碱、轻碱市场价大多持平，沙河重碱市场价1162，较前一日跌2 [6]