报告的核心观点 - 本周电子指数(中信)上涨2.24%,跑赢大盘,建议关注三季报业绩高增长方向和并购重组方向 [2] - 半导体板块中,逻辑IC、SoC、设备等子行业表现较好,封测、材料、存储等子行业也有不错表现 [2] - 消费电子、PCB、被动元件、面板等相关子行业也有较好表现 [2] - 科技自立自强情绪持续推动,建议关注基本面持续向好的细分方向以及并购重组主题 [2] 行业和公司研究 半导体行业 - 逻辑IC板块中,安路科技、国芯科技涨幅靠前 [2] - 代工板块中,晶合集成、华虹公司、芯联集成-U涨幅居前 [2] - SoC板块中,中科蓝讯、炬芯科技、瑞芯微涨幅靠前 [2] - 模拟IC板块中,必易微、上海贝岭、晶华微涨幅靠前 [2] - 设备板块中,富乐得、万业企业、晶升股份、联动科技涨幅居前 [2] - 封测板块中,华岭股份、太极实业、深科技涨幅居前 [2] - 材料板块中,TCL中环、中巨芯涨幅靠前 [2] - 存储板块中,万润科技、同有科技、东芯股份涨幅居前 [2] 消费电子行业 - 消费电子板块中,锦富技术、帝尔激光、金龙机电涨幅居前 [2] PCB行业 - PCB板块中,天津普林、一博科技、世运电路涨幅靠前 [2] 被动元件行业 - 被动元件板块中,奥迪威、铜峰电子、晶赛科技涨幅靠前 [2] 面板行业 - 面板板块中,纬达光电、奥瑞德、同兴达涨幅靠前 [2] 公司业绩表现 - 海力士24Q3营收、营业利润和净利润均大幅增长,得益于DRAM和NAND ASP上升以及高附加值产品销售增长 [3] - 西部数据FY25Q1业绩持续向好,受益于近线硬盘和eSSD需求增长 [3] - 长电科技24Q3收入同比增长14.95%,扣非净利润同比增长19.5% [3] - 圣邦股份24年前三季度营收同比增长30%,扣非净利润同比增长165.8% [3] - 立讯精密24Q3收入同比增长27.1%,扣非净利润同比增长9.7% [3] - 兆易创新24Q3收入同比增长43%,扣非净利润同比增长367% [3] 投资建议 - 建议关注AI产业链相关公司,包括AI+、AI、半导体、光刻机等细分领域 [3] - 重点关注立讯精密、鹏鼎控股、歌尔股份、水晶光电、长电科技、恒玄科技、领益智造、东山精密、高伟电子等AI+公司 [3] - 重点关注沪电股份、深南电路、寒武纪、工业富联等AI公司 [3] - 重点关注中芯国际、兆易创新、澜起科技、北方华创、中微公司等半导体公司 [3] - 重点关注茂莱光学、福晶科技、腾景科技、阿为特、波长光电等光刻机公司 [3] 风险提示 - 需求不及预期 - 产能瓶颈的束缚 - 大陆厂商技术进步不及预期 - 中美贸易摩擦加剧 - 研报使用的信息更新不及时 [3]

报告的核心观点 - 神舟十九号载人飞行任务正在全面推进,锚定2030年前实现中国人登陆月球的目标[1][6] - 前三季度全国社会物流总额为258.2万亿元,同比增长5.6%,各季度增速均在5%以上[1][6] - 从2024年起,本专科生国家奖学金奖励名额将由每年6万名增加到12万名,奖励标准由每生每年8000元提高到10000元;研究生国家奖学金奖励名额由每年4.5万名增加到9万名;从2025年起提高中央高校研究生学业奖学金中央财政支持标准[1][7] 根据目录分别进行总结 财经要闻 - 神舟十九号载人飞行任务新闻发布会介绍,锚定2030年前实现中国人登陆月球的目标,正在全面推进各项研制建设工作[1][6] - 中国物流与采购联合会数据显示,前三季度全国社会物流总额为258.2万亿元,同比增长5.6%,从各季度看,增速均在5%以上[1][6] - 财政部、教育部、人力资源社会保障部就调整学生资助政策有关问题答记者问,从2024年起,将本专科生国家奖学金奖励名额由每年6万名增加到12万名,奖励标准由每生每年8000元提高到10000元;将研究生国家奖学金奖励名额由每年4.5万名增加到9万名;从2025年起提高中央高校研究生学业奖学金中央财政支持标准[1][7] 宏观策略 - 市场分析:热门板块回落,A股震荡整固[7] - 市场分析:汽车、军工行业领涨,A股小幅上扬[8] - 周度策略:逆周期调节预期增强,市场有望企稳回升[9] - 市场分析:新能源、传媒行业领涨,A股小幅上扬[10] 行业公司 - 行业月报:券商板块2024年9月回顾及10月前瞻,权益实现明显反转、固收冲高大幅回落,自营业务的环比展望仍难言乐观[11][12] - 行业月报:水电前三季度来水偏丰,省间电力现货市场正式运行[13][14] - 行业点评报告:锂电池产业链分析之河南概况,河南省政府明确提出"打造千亿动力电池产业集群"[15] - 行业专题研究:业绩低谷,光伏行业尚待出清,主材环节"以量补价"难有成效,资本开支显著降低[16] - 行业月报:"银十"持续回暖,新车型提振市场,汽车出口同环比快速增长[17] - 行业专题研究:调味品板块销售增长突出,复调类企业研发费率较高[18][19] - 行业深度分析:纺织服装产业链分析之河南概况,河南省纺织服装产业链综合实力位列全国前十[20] - 行业月报:两部委印发新材料中试平台建设指南,前三季度我国集成电路出口增长22%[21][22] - 行业深度分析:从原料药行业现状看河南相关产业发展,河南省原料药产业围绕产业集群化、绿色低碳化,创新引领化三个方向发展[23] - 行业月报:猪价回落,宠物数据表现亮眼,短期来看中国宠物食品出口数据回暖[25]

报告的核心观点 - 超材料是指具有人工设计的结构并呈现出天然材料所不具备的超常物理性质的复合材料,具有超常的电磁、声、热、力等功能 [1][2] - 与天然材料相比,超材料具有可设计性和非天然材料所有的超常态物理性能的优势 [2] - 超材料在隐身伪装、导航通讯、成像识别、医疗、能源等领域具有巨大的应用潜力,市场规模快速增长 [2][3] - 超材料技术是国际上应用于现代高端军事装备领域最热门的新兴技术之一,各大科技强国和行业巨头都在积极布局 [3] - 制造超材料的原材料主要有石墨烯、玻璃纤维等,相关原材料行业市场需求总量有望提升;超材料技术下游产业主要有军工、通信、能源产业 [5] 根据目录分别总结 超材料是什么 - 超材料是指具有人工设计的结构并呈现出天然材料所不具备的超常物理性质的复合材料 [1] - 超材料具备超常的电磁、声、热、力等功能,能实现自然材料无法实现或很难实现的特殊物理特性 [1] - 典型的超材料有左手材料、光子晶体、超磁性材料、金属水等 [1] 超材料与天然材料的优势 - 可设计性,通过人工设计和制造,使微米或纳米级的结构单元按照特定的设计规则排列 [2] - 具有非天然材料所有的超常态物理性能 [2] 超材料的应用前景 - 在隐身伪装、导航通讯、成像识别、医疗、能源等领域具有巨大的应用潜力 [2][3] - 2010-2020年,全球超材料市场保持快速增长态势,发展到2020年市场规模已达到15.4亿美元 [2] - 得益于应用领域扩展、市场需求升级,超材料市场将保持快速增长趋势 [2] 超材料技术的重要性 - 超材料技术是国际上应用于现代高端军事装备领域最热门的新兴技术之一 [3] - 美国、英国、日本、俄罗斯等科技强国都将超材料技术列为重点发展领域 [3] - 我国也对超材料研究重视度较高,在多个重大科技计划中予以支持 [3] 上下游产业受益 - 制造超材料的原材料主要有石墨烯、玻璃纤维等,相关原材料行业市场需求总量有望提升 [5] - 超材料技术下游产业主要有军工、通信、能源产业,随着技术进一步成熟和市场需求增加,商业应用领域有望继续扩大 [5]

报告的核心观点 - 房地产板块公募基金配置比例环比提升,但仍低于行业标准配置比例 [1][2] - 房地产板块TOP5持仓集中度有所下降,但仍保持较高水平 [1][2] - 建筑装饰板块公募基金配置比例环比微降,仍低于行业标准配置比例 [4][5] - 建筑装饰板块八大央企持仓集中度有所下降 [4][5] - 医药公司百洋医药2024Q3经营业绩稳健增长,品牌运营业务表现良好 [7][8] - 传媒公司恺英网络2024Q3利润增速提升,新游戏产品线持续丰富 [9][10] - 传媒公司神州泰岳Q3业绩延续高增长,新游戏上线表现值得关注 [11][12] - 煤炭公司晋控煤业Q3业绩环比大增,资产注入和分红潜力值得期待 [13][14] - 电子公司维峰电子2024Q3业绩符合预期,汽车及新能源连接器业务保持增长 [16][17][18] - 医药公司天士力前三季度业绩相对承压,心脑血管产品线延续增长态势 [19][20] - 电子公司华峰测控2024Q3业绩同比高增,AI应用带动测试机需求 [21][22] - 电子公司永贵电器新能源业务稳步向上,轨交板块长期发展可期 [23][24] - 电子公司江化微2024Q3收入持续增长,光刻胶配套试剂业务放量顺利 [25][26] - 化工公司扬农化工Q3业绩同比改善,葫芦岛项目有序推进 [27][28] - 社服公司长白山2024Q3利润端短期承压,新冰雪季有望提振经营 [29][30] - 家电公司德昌股份2024Q3营收延续高增,代工业务新项目持续放量 [31][32] - 轻工公司乐歌股份海外仓业务快速扩张,2024Q3收入高增 [34][35] - 地产公司保利发展前三季度业绩随行业同步下行,投资力度有所收缩 [36][37][38] - 医药公司方盛制药2024Q3营收利润快速增长,核心品种医院覆盖增加 [38][39][40] 根据目录分别进行总结 地产建筑行业 - 房地产板块公募基金配置比例环比提升,但仍低于行业标准配置比例 [1][2] - 房地产板块TOP5持仓集中度有所下降,但仍保持较高水平 [1][2] - 建筑装饰板块公募基金配置比例环比微降,仍低于行业标准配置比例 [4][5] - 建筑装饰板块八大央企持仓集中度有所下降 [4][5] - 保利发展前三季度业绩随行业同步下行,投资力度有所收缩 [36][37][38] 医药行业 - 百洋医药2024Q3经营业绩稳健增长,品牌运营业务表现良好 [7][8] - 天士力前三季度业绩相对承压,心脑血管产品线延续增长态势 [19][20] - 方盛制药2024Q3营收利润快速增长,核心品种医院覆盖增加 [38][39][40] 传媒行业 - 恺英网络2024Q3利润增速提升,新游戏产品线持续丰富 [9][10] - 神州泰岳Q3业绩延续高增长,新游戏上线表现值得关注 [11][12] 煤炭行业 - 晋控煤业Q3业绩环比大增,资产注入和分红潜力值得期待 [13][14] 电子行业 - 维峰电子2024Q3业绩符合预期,汽车及新能源连接器业务保持增长 [16][17][18] - 华峰测控2024Q3业绩同比高增,AI应用带动测试机需求 [21][22] - 永贵电器新能源业务稳步向上,轨交板块长期发展可期 [23][24] - 江化微2024Q3收入持续增长,光刻胶配套试剂业务放量顺利 [25][26] 化工行业 - 扬农化工Q3业绩同比改善,葫芦岛项目有序推进 [27][28] 社服行业 - 长白山2024Q3利润端短期承压,新冰雪季有望提振经营 [29][30] 家电行业 - 德昌股份2024Q3营收延续高增,代工业务新项目持续放量 [31][32] 轻工行业 - 乐歌股份海外仓业务快速扩张,2024Q3收入高增 [34][35]

1. 电子行业观点 - 华为正式发布原生鸿蒙与nova 13系列,荣耀发布Magic OS 9.0,AI与消费电子产业链持续催化[7][8] - 全球模拟芯片龙头德州仪器三季度业绩环比向好,利润超市场预期,中国汽车电子市场需求旺盛推动其增长[9] - 国内模拟芯片龙头企业圣邦股份三季度业绩表现亮眼,受益于汽车电子等下游相关领域景气度上行[9] - 电子行业需求处于温和复苏阶段,建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底等四大投资主线[10][11] 2. FICC&资产配置观点 - "特朗普交易"博弈升温,特朗普获选胜率上升,或将推动美债利率走高[12][13] - 美债收益率曲线整体熊陡运行,10年期美债利率上行至4.25%,预计年末美债可能再度迎来配置时点[13][14] - 国内股债呈现一定跷跷板格局,权益市场国产替代等科技行业或有望受益[14][15] - 人民币汇率震荡,国际金价于2700美元/盎司上方的高位运行,中长期黄金牛市或未尽[15] 3. 电池及储能行业观点 - 宁德时代发布增混电池——骁遥电池,助力增混市场,行业景气度向好[17][18] - 行业供给端有序调整,价格趋稳,锂盐、正负极材料、隔膜、电解液等价格变化情况[17] - 储能市场新增项目规模有所回升,逆变器出口环比下降,独立储能为电网侧装机主流[19][20] - 建议关注宁德时代、特锐德等公司[18] 4. 医药生物行业观点 - 新一轮国谈启动,重点关注创新药链[21][23] - 国家医保局将于10月27日-30日开展2024年医保目录现场谈判/竞价,PD-1、CAR-T、ADC类药物为关注重点[23] - 建议关注创新药链、器械设备、医疗服务、连锁药店、二类疫苗、特色原料药等细分板块及个股[24] 5. 新能源电力行业观点 - 光伏组件价格有试探性上涨,陆风中标价格稳中向好[26][29] - 海上风电建设进程持续推进,国内外海风需求共振,零部件厂商业绩有望受益[29][30] - 建议关注福莱特、大金重工、东方电缆等公司[27][30] 6. 其他 - 国际医学(000516)经营稳健,利润端持续向好,预计2024-2026年业绩有望改善[32][33][34] - 化工行业并购重组活跃度有望再次提升,建议关注央企并购、小市值上市公司并购、中间企业并购拓展等机会[35][36][37]

报告的核心观点 - 2024年9月规模以上工业增加值同比增长5.4%，较前值提高0.9个百分点，与9月制造业PMI生产指数回升1.4个百分点、重返扩张区间，指向一致。支撑来看，一方面，我国出口仍具韧性，6、7、8月工业制成品出口同比增速分别为7.7%、7.0%、8.9%，对我国工业生产保持较高增速形成支撑；另一方面，更大力度的财政政策、大规模设备更新政策可期，或将进一步提振工业企业生产景气度。[4][9] - 1-9月制造业投资同比增长9.2%，较前值提高0.1个百分点，产业政策对制造业转型升级的支持，构成制造业投资增速稳中有进的主要支撑，展望后市，新型工业化的推进、新质生产力的发展，有望推动制造业向高端化、智能化、绿色化转型，高技术制造业投资增速有望进一步加快。[10] - 近期降准降息、降存量房贷利率等宏观政策接续发力，扩内需、稳地产、促消费，随着政策效用的不断显现，社会消费品零售总额同比增速有望进一步提高。[10] 报告目录分类总结 工业生产 - 2024年9月规模以上工业增加值同比增长5.4%，较前值提高0.9个百分点，与9月制造业PMI生产指数回升1.4个百分点、重返扩张区间，指向一致。支撑来看，一方面，我国出口仍具韧性，6、7、8月工业制成品出口同比增速分别为7.7%、7.0%、8.9%，对我国工业生产保持较高增速形成支撑；另一方面，更大力度的财政政策、大规模设备更新政策可期，或将进一步提振工业企业生产景气度。[4][9] - 1-9月制造业投资同比增长9.2%，较前值提高0.1个百分点，产业政策对制造业转型升级的支持，构成制造业投资增速稳中有进的主要支撑，展望后市，新型工业化的推进、新质生产力的发展，有望推动制造业向高端化、智能化、绿色化转型，高技术制造业投资增速有望进一步加快。[10] 消费 - 近期降准降息、降存量房贷利率等宏观政策接续发力，扩内需、稳地产、促消费，随着政策效用的不断显现，社会消费品零售总额同比增速有望进一步提高。[10] 投资 - 1-9月基础设施投资同比增长4.1%，较前值回落0.3个百分点，与地方债化债依然严格有关，后续超长期特别国债和地方政府专项债值得期待，支持基础设施投资平稳增长。[10] 宏观经济 - 前三季度我国GDP同比增长4.8%，较上半年放缓0.2个百分点，面对经济内生动能培育过程中遇到的阶段性挑战，中央政治局会议指出，以"有效落实存量政策，加力推出增量政策"的方式，"努力完成全年经济社会发展目标任务"。随着逆周期调节政策加力提效，消费、投资互促的良性循环有望建立，推动实现我国全年5%的GDP增速目标。[10]

报告核心观点 - 台积电上调营收预期,展现对AI热潮的信心 [25] - 融创中国将通过先旧后新配售股份筹资约12亿港元 [25] - 中国电动卡车初创公司苇渡科技计划在欧洲扩张,并考虑在纽约和布鲁塞尔上市 [25] - 中国自动驾驶初创公司小马智行向美国证券交易委员会提交IPO注册表,拟在纳斯达克上市 [25] 行业总结 银行业 - 多家中资银行港股价格普遍较A股折价30%左右 [28] - 中资银行整体估值水平较低,动态市盈率在4-6倍左右 [28] - 中资银行资产质量和盈利能力较为稳健 [28] 证券业 - 中资券商整体估值水平较低,动态市盈率在8-15倍左右 [28] - 部分券商如中金公司、海通证券等估值较高,达到14-15倍 [28] - 券商业务收入和盈利能力受市场行情波动影响较大 [28] 能源化工业 - 中国主要能源化工上市公司整体估值水平较低,动态市盈率在6-10倍左右 [28] - 部分资源类公司如紫金矿业、山东黄金等估值较高,达到15倍以上 [28] - 行业景气度受大宗商品价格波动影响较大 [28] 制造业 - 中国主要制造业上市公司整体估值水平较低,动态市盈率在7-10倍左右 [28] - 部分高科技制造公司如中芯国际、药明康德等估值较高,达到50倍以上 [28] - 行业景气度受全球经济环境和需求变化影响较大 [28] 医药生物业 - 中国医药生物上市公司整体估值水平较高,动态市盈率在10-20倍左右 [28] - 部分创新药企如药明康德、康希诺等估值更高,达到50倍以上 [28] - 行业增长前景较好,受政策支持力度大 [28]

报告的核心观点 - 9月及三季度工企利润数据显示,价格和成本因素均影响工业企业盈利表现,制造业对工业企业盈利的支撑作用延续减弱,需求端对工业企业盈利能力仍有掣肘 [2][3][4] - 美国当前仍处于"紧货币+宽财政"政策组合,市场对"特朗普交易"的影响预期过满 [5][6] - 2024年三季度主动权益基金加仓电力设备及新能源和非银行金融,减持电力及公用事业和有色金属 [8] - 沪电股份受益于人工智能、高速运算服务器等新兴计算场景对PCB的结构性需求,营收利润延续增长态势,公司加速布局高端产能 [10][11][12] - 韦尔股份2024Q3单季度业绩创历史新高,高阶手机CIS在国产安卓旗舰机持续渗透,汽车CIS受益于自动驾驶市场的快速增长 [13][14] 报告分类总结 宏观经济 - 9月及三季度工企利润数据显示,价格和成本因素均影响工业企业盈利表现,制造业对工业企业盈利的支撑作用延续减弱,需求端对工业企业盈利能力仍有掣肘 [2][3][4] 固定收益 - 美国当前仍处于"紧货币+宽财政"政策组合,市场对"特朗普交易"的影响预期过满 [5][6] 金融工程 - 2024年三季度主动权益基金加仓电力设备及新能源和非银行金融,减持电力及公用事业和有色金属 [8] 电子行业 - 沪电股份受益于人工智能、高速运算服务器等新兴计算场景对PCB的结构性需求,营收利润延续增长态势,公司加速布局高端产能 [10][11][12] - 韦尔股份2024Q3单季度业绩创历史新高,高阶手机CIS在国产安卓旗舰机持续渗透,汽车CIS受益于自动驾驶市场的快速增长 [13][14]

报告的核心观点 - 中共中央政治局召开会议,审议《关于二十届中央第三轮巡视情况的综合报告》,要求各级党委（党组）强化履职政治担当,以钉钉子精神抓好改革任务落实,加强领导班子建设,纵深推进全面从严治党 [2][3] - 国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》,从生育服务支持、育幼服务体系建设、教育住房就业支持等方面提出系列生育支持措施 [4][5] - 中国贸促会将继续坚定维护全球产业链供应链韧性和稳定,提供更多全球共享的国际公共产品 [6] - 2024年前三季度,国有企业营业总收入同比增长1.2%,利润总额同比下降2.3% [6] - 香港金管局预计明年年中试行与内地跨境快速支付系统互联 [7] 行业概况 汽车行业 - 2024年9月乘用车市场产品竞争力指数为90.0,环比下滑0.1个点 [8] 广播电视行业 - 2024年前三季度全国广播电视服务业总收入同比增长4.73% [9] 物流行业 - 2024年10月21日-10月27日,邮政快递累计揽收量约41.52亿件,环比增长13.47% [10] 黄金行业 - 2024年前三季度,我国黄金产量268.068吨,同比下降1.17%;黄金消费量741.732吨,同比下降11.18% [9][10] - 2024年前三季度,黄金价格持续强势上涨,上海黄金交易所Au9999黄金9月末收盘价595.25元/克,较年初上涨23.80% [10] 教育信息化 - 工信部、教育部推动"5G+智慧教育"应用规模化发展 [11] 个股动态 - 雷科防务全资子公司签订1.96亿元的日常经营重大合同 [11] - 中国石化第三季度净利润85.44亿元,同比下降52.1% [12] - 盛德鑫泰拟继续以7480万元收购江苏锐美17%股权 [13] - 新华制药的碳酸司维拉姆片ANDA获得FDA批准 [14][15] - 白云山子公司药品通过仿制药一致性评价 [16] - 宇通客车前三季度净利润24.32亿元,同比增长131.49% [17] - 中国医药子公司天方药业阿普唑仑片通过仿制药一致性评价 [18] - 传音控股第三季度净利润10.51亿元,同比下降41.02% [19] - 南山控股控股子公司基础设施公募REITs上市 [20] - 康泰医学获得两项医疗器械注册证 [21]

报告的核心观点 - 未来一周建议核心仓位维持大盘成长,战术性仓位建议围绕政策预期、业绩超预期以及低估值的板块进行配置[4] - 芯片制程发展与良率不及预期是风险提示[5] - 油价和气价短期内可能会回落,但长期气价有望坚挺[6] - 公司是LNG储运装备和LNG加注船细分赛道龙头,受益于行业高景气盈利能力将持续提升[7] 公司和行业研究总结 恺英网络 - 2024年前三季度净利润超预期,销售费率收窄,净利率环比提升3-5pct[8] - 风险提示包括游戏上线或表现不及预期、版号发放不及预期、游戏监管[8] 贝达药业 - 2024年前三季度扣非归母净利润同比高增50%,核查通过,贝美纳美国获批在即[9] - 风险提示包括研发不达预期、市场竞争加剧、海外客户订单波动等[9] 神州细胞 - 2024年前三季度营收近19亿,同比增长40%;扣非净利润4.6亿元,全年首次突破盈亏平衡在望[10] - 风险提示包括新药研发及商业推广不达预期、对外合作不达预期等[10] 顶点软件 - 2024年Q3成本及三费合计同比下降7.62%,毛利率同比/环比分别提升0.28pct/3.55pct[11] - 风险提示包括新业务、区域或信创拓展不及预期、公司控费不及预期、行业竞争加剧、减持风险[11] 捷佳伟创 - 2024年前三季度毛利率27.8%,同比-0.09pct;净利率16.39%,同比-2.77pct[12] - Q3单季度经营活动现金流大幅提升,积极推进全球化布局[12] - 风险提示包括新技术渗透不及预期,研发进展不及预期[12]