核心观点 - 周三A股三大指数集体上涨，上证综指涨0.52%，深成指涨0.83%，创业板指涨1.21%，全市场成交额12,866亿元，较上日减少1,646亿元，超3,400只个股上涨，稀土永磁、能源金属、汽车零部件板块涨幅居前，CRO概念等板块跌幅居前 [3][7] 重要新闻 - 当地时间2025年6月9日至10日，中美经贸中方牵头人何立峰与美方牵头人在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议，双方就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展 [4][8] 市场表现 国内市场 |指数名称|收盘|涨跌幅%| | ---- | ---- | ---- | |上证指数|3,402.32|0.52%| |深证成指|10,246.02|0.83%| |沪深300|3,894.63|0.75%| |科创50|980.93|-0.20%| |创业板指|2,061.87|1.21%| |上证50|2,692.14|0.59%| |上证180|8,610.70|0.57%| |上证基金|6,920.33|0.09%| |国债指数|224.95|0.01%|[5] 国际市场 |指数名称|收盘|涨跌幅%| | ---- | ---- | ---- | |道琼斯|42,865.77|-0.00%| |S&P500|6,022.24|-0.27%| |纳斯达克|19,615.88|-0.50%| |日经225|38,421.19|0.55%| |恒生指数|24,366.94|0.84%| |美元指数|98.63|-0.43%|[5]

报告核心观点 - TMT拥挤度回落，左手稳定价值（银行、非银、钢铁、农林牧渔、建材）-右手科技（电子、通信、军工、新能源和创新药）的哑铃型配置或是当下最优解 [3] 重磅研报 金融工程 - 根据景气度 - 趋势 - 拥挤度框架有两个行业轮动方案，从趋势模型看部分价值行业等处于“强趋势 - 低拥挤”区域，从景气模型看近期建材、非银、军工、新能源和钢铁等处于“高景气 + 强趋势”象限，TMT中电子、传媒和通信拥挤度明显回落至合理区间 [3] 轻工制造 - 在新消费蓬勃发展趋势下，具备口红效应 + 社交货币属性的谷子精准满足情绪消费需求，供给端优质IP增加 + 渠道扩张助力谷子进入大众视野，建议关注手握优质IP的相关企业 [4] 电子 - 芯原股份为一站式定制化&IP领军企业，预计2025/2026/2027年分别实现营业收入31.8/40.6/58.8亿元，同比增长36.9%/27.6%/45.0%，实现归母净利润0.1/0.6/1.4亿元，同比增长101.8%/505.1%/125.3%，当前股价对应2025/2026年PS分别为13/10X，首次覆盖给予“买入”评级 [5] 建材 - 东鹏控股作为瓷砖行业龙头，零售渠道掌控力强并拓展流量入口，工程端携手装企开拓整装市场，2025年有望触底，预计2025 - 2027年营收分别为60.1亿元、61.1亿元、65.8亿元，归母净利润分别为3.54亿元、4.07亿元、4.91亿元，三年业绩复合增速17.8%，对应PE分别为19X、17X、14X，首次覆盖给予“买入”评级 [8] 研究视点 有色金属 - 兴业银锡宇邦矿业储量核实通过评审，银资源增储超预期，银资源量扩充至2.16万吨，增储6147吨，增储报告落地后项目推进有望更顺利，矿山服务年限进一步延长，银价强势突破创2012年以来新高，有望开启新一轮牛市，预计2025 - 2027年营业收入分别为58.6/66.8/83.2亿元，归母净利润分别为20.6/24.1/31.3亿元，对应PE分别为14.0/12.0/9.2倍，维持“买入”评级 [9] 行业表现 前五名 - 医药生物1月涨幅9.2%、3月涨幅7.1%、1年涨幅10.4% [1] - 农林牧渔1月涨幅6.7%、3月涨幅9.4%、1年涨幅2.8% [1] - 纺织服饰1月涨幅5.6%、3月涨幅4.5%、1年涨幅13.4% [1] - 传媒1月涨幅5.4%、3月涨幅 - 0.3%、1年涨幅36.2% [1] - 有色金属1月涨幅4.9%、3月涨幅1.8%、1年涨幅12.8% [1] 后五名 - 国防军工1月涨幅 - 4.3%、3月涨幅 - 3.5%、1年涨幅17.5% [1] - 食品饮料1月涨幅 - 4.3%、3月涨幅 - 2.9%、1年涨幅 - 3.1% [1] - 机械设备1月涨幅 - 3.8%、3月涨幅 - 9.7%、1年涨幅26.0% [1] - 家用电器1月涨幅 - 3.2%、3月涨幅 - 0.9%、1年涨幅10.1% [1] - 电子1月涨幅 - 2.4%、3月涨幅 - 11.3%、1年涨幅29.3% [1] 晨报回顾 - 《朝闻国盛：推新大年，健康引领》2025 - 06 - 11 [2] - 《朝闻国盛：中孚实业（600595.SH） - 破局启新程，逐梦铸华章》2025 - 06 - 10 [2] - 《朝闻国盛：短期可能迎来“决断”》2025 - 06 - 09 [2]

核心观点 - 信创产业趋势加速，带动相关公司业绩增长，中证信创指数投资价值凸显 [9][19] - Agent 技术拐点已至，2025 - 2026 年有望商业化启动，创造巨大价值空间 [3] - 食品饮料板块中，白酒淡季承压，大众品有布局机会 [10][22] - 农林牧渔关注“种源自主可控”，生物育种产业化有望提速 [11][15] - 交通运输行业，公路和港口高股息，并购和平台公司有增长潜力 [4][32] - 小米集团 Q1 营收和利润增长，AIOT 和汽车业务表现良好 [15] 金融固收 信创产业 - 信创产业按“2 + 8 + N”节奏推进，金融等行业替换加速，特别国债或成需求来源 [9][19] - 中证信创指数行业集中在计算机和电子，业绩优于沪深 300 等指数 [9][19] - 华夏信创 ETF 是跟踪该指数规模最大、流动性最好的产品，还有 2 只联接基金 [9][19] 债市分析 - 一季度债市利率上行，银行卖债平滑利润；6 月存单提价等使市场谨慎，但资金宽松让市场抢跑 [2] - 短端或震荡偏强，存单主力波动区间 1.65 - 1.70%，长端以 1.65%为中枢波动 [2] 行业公司 食品饮料 - 本周食品饮料板块表现弱于沪深 300，零食、保健品等板块涨幅居前 [22] - 白酒板块总体企稳，高端酒批价略回落，强α酒企或平稳度过；黄酒关注会稽山、古越龙山 [10][22] - 看好零食新渠道等催化、保健品高增赛道、软饮料表现及原奶价格拐点机会 [10][24] - 建议关注软饮料等投资机会、港股食饮、白酒龙头及大众品四条主线标的 [24][25] 计算机 - 2025 - 2026 年 Agent 有望商业化启动，带来新商业模式，更快在 B 端落地 [3][25] - Agent 总目标市场 TAM 约 3.61 万亿元，看好在六大核心场景渗透 [3][26] - 长期 AIAgent 将在多环节发挥影响，带来新生产力“范式效应” [3] 农林牧渔 - 中美谈判，粮食贸易或成重点，关注“种源自主可控”，“反制”逻辑或延伸至种子板块 [11][29] - 中美粮食单产差距扩大，或推动国内生物育种产业化提速 [29][30] - 政策和市场推动转基因应用，推荐隆平高科等头部种企 [30][31] 交通运输 - 高股息方面，公路配置价值高，港口投资价值高，推荐粤高速 A 等公司 [4][32] - 并购方面，大宗供应链和公路潜力大，推荐物产中大等 [4][32] - 新能源和无人运输使平台公司受益，推荐满帮集团等 [4][32] 小米集团 - 2025Q1 营收 1113 亿，同比增长 47.4%，经调整净利润 107 亿，同比增长 64.5% [15] - AIOT 业务中，空调、冰箱、洗衣机出货量大幅增长，工厂投产释放利润弹性 [15] - 汽车业务 4 月交付量超 2.8 万台，目标 2025 年交付 35 万台，YU7 预计 7 月上市 [15] 市场数据 - 上证综指收盘 3402.32，涨 0.52%；沪深 300 收盘 3894.63，涨 0.75%等 [6] - 展示了锦波生物等公司的最新调整日期 [5] 评级调整 - 对常熟银行、翰森制药等多家公司进行评级调整，并给出盈利预测与价格区间 [16]

报告核心观点 - 2025年中期银行业投资价值凸显，有望迎来重估长牛，当前银行基本面稳定，有资金新驱动，盈利价值被低估 [2][9][10] - 2025年下半年食品饮料行业政策转向，虽基本面仍承压，但中长期机会已至，下半年以结构性机会为主 [2][9][10] - 2025下半年医药生物行业创新药行情全面扩散，关注相关投资机会 [3][11][13] - 入境游强劲复苏，签证政策便利化和文化“出海”刺激需求，后续政策加码或释放较大需求 [13][14][16] - 政策性金融工具或“呼之欲出”，新型工具投向可能更丰富，或扩展至科技与消费 [15][17] 市场指数表现 大盘指数 - 上证指数收盘3402点，1日涨0.52%，5日涨1.8%，1月涨0.77% [1] - 深证综指收盘2025点，1日涨0.71%，5日涨2.73%，1月涨1.25% [1] 风格指数 - 大盘指数昨日涨0.81%，1个月涨1.1%，6个月跌2.07% [1] - 中盘指数昨日涨0.56%，1个月涨1.26%，6个月跌6.47% [1] - 小盘指数昨日涨0.53%，1个月涨1.62%，6个月跌2.74% [1] 行业涨幅 - 金属新材料昨日涨4%，1个月涨11.4%，6个月涨10.4% [1] - 养殖业昨日涨3.84%，1个月涨7.58%，6个月涨2.54% [1] - 能源金属昨日涨2.99%，1个月涨3.8%，6个月跌4.59% [1] - 商用车昨日涨2.88%，1个月涨4.4%，6个月跌0.81% [1] - 游戏Ⅱ昨日涨2.83%，1个月涨10.44%，6个月涨8.2% [1] 行业跌幅 - 个护用品昨日跌1.29%，1个月涨3.16%，6个月跌23.69% [1] - 生物制品Ⅱ昨日跌1.04%，1个月涨8.53%，6个月跌2.13% [1] - 化学制药昨日跌0.8%，1个月涨15.07%，6个月涨16.09% [1] 银行业投资策略 - 2024年以来银行板块上涨，估值修复是主因，累计上涨55%，其中估值修复约43%，盈利增长贡献9% [2][10] - 主动型基金产品长期明显低配银行，投资者存在“银行股很难获取收益”思维，但长期持有银行股回报可观 [10] - 银行基本面稳定性好于预期，现阶段有必要也有空间保持业绩稳定，过度预设风险会让投资者面临股价上行风险 [10] - 保险资金、公募基金改革、被动指数扩容将带来增量资金，分别约2000亿、超2700亿和稳定资金流入银行板块 [10] - 银行平均ROE约10%，位居全市场各板块前5，而PE仅约6倍，位居全市场最低，存在系统性重估合理性 [10] - 推荐聚焦强区域β、利润增长预期稳定的区域型银行，以及股价修复滞后、基本面有望好于同业的权重股份行，此外推荐农业银行（A+H） [10] 食品饮料行业投资策略 - 2025年两会强调消费重要性，内需对经济拉动重要性将显著提高，板块中长期机会已至 [2][10][14] - 上半年行业基本面承压，消费场景受限，预计下半年以结构性机会为主 [10][14] - 白酒动销端和报表端仍将承压，重点推荐贵州茅台、山西汾酒，关注五粮液等 [14] - 大众品基本面筑底，有行业及主题两类投资机会，重点推荐伊利股份等，关注东鹏饮料等 [14] 医药生物行业投资策略 - 年初至6/5，医药生物（申万）指数累计涨8.0%，相对大盘涨5.2%，在申万一级行业中排名第5 [3][13] - 化学制药板块涨幅较大，主要靠创新药个股拉动 [3][13] - 25Q1板块营业总收入同比下降4.2%，归母净利润同比下降8.7%，去除基数扰动后同比增长0.7%，净利润率提升0.3pct [13] - 重点提示关注未来有大品种放量及BD预期的创新药公司及产业链相关的CXO公司 [13] 入境游行业研究 - 旅游市场整体回暖，入境游复苏势头强劲，2024年入境游达到历史趋势81.9%，旅行出口恢复至2019年138%水平 [14][16] - 东南亚等地游客入境游修复幅度较大，美国等地复苏较慢 [14][16] - 签证政策便利化和中国文化“出海”刺激入境游需求，2024年免签入境外国人次达2012万，同比增长112.3% [16] - 我国服务业开放度较低，后续政策加码或释放较大入境游需求，2025年以来加大服务业对外开放力度 [16] - 国内产品海外加价倍率高，离境退税政策便捷，助推“入境游”市场 [16] - 2024年旅行出口规模超3000亿元，对GDP增速贡献约0.1%，入境游对社零贡献约0.7% [16] 政策性金融工具研究 - 4月政治局会议后，货币政策已落地，财政政策增量可能来源于政策性金融工具，或在6月底落地 [17] - 多地积极筹备项目申报，投向涵盖数字经济、人工智能等多个方面 [17] - 前两轮政策性金融工具分别为2015 - 2017年的“专项建设债券”和2022年下半年的政策性开发性金融工具，具有“杠杆”效应和低利率特点 [17] - 新型政策性金融工具投向可能更丰富，或扩展至科技与消费领域，同时保留传统投向 [17]

核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新等内容，分析国内外市场表现，指出中国经济温和复苏，各行业有不同发展态势，建议关注部分行业投资机会，同时更新限售股解禁、活跃个股等数据[5][8]。 财经要闻 - 中美经贸磋商机制首次会议双方沟通专业理性，原则上就落实元首通话及会谈共识达成框架[5][8] - 国家认监委在汽车领域开展CCC认证试点，助力汽车出口[5][8] - 5月汽车产销同比增长，新能源汽车单月销量130.7万辆，同比增36.9%，占比48.7%[5][8] 宏观策略 市场分析 - 成长、传媒有色、通信有色行业领涨时A股震荡或窄幅波动上行，银行电力行业领涨时A股震荡整固，各行业表现有差异[8][9][11] - 上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数，两市成交金额多处于近三年日均成交量中位数上方[8][9][11] - 中国经济温和复苏，消费与投资是核心驱动力，货币政策有增量空间，财政政策发力专项债和新质生产力领域[8][9][11] - 市场预计美联储最早9月降息，海外流动性宽松尚需等待，短期市场预计稳步震荡上行，需关注政策、资金和外盘变化[8][9][11] 周度策略 - 服务消费回升，高技术制造业投资领先，国家落地货币政策注入流动性信心，物价指数回升，企业盈利预期改善[11] - 4月规模以上工业企业利润同比增长3.0%，三个月滚动增速转正，部分行业改善显著[11] 行业公司 电信运营商 - 5月通信行业指数强于沪深300，1 - 4月电信业务量收增速回升，5G移动电话用户等指标有增长[12] - 1 - 4月国内5G手机出货量同比增5.6%，4月光模块出口总量同比增13.5%，海外算力市场回暖[12][13][14] - 维持行业“强于大市”评级，建议关注光通信、电信运营商、AI手机板块相关企业[15] 食品饮料 - 5月食品饮料板块微涨，受白酒拖累，主力资金净流出，小单资金净流入，成交量回落但高于上年同期[17] - 其它酒等前期下跌板块涨幅大，白酒延续跌势，板块估值环比回落，处于十年历史低位[18] - 5月个股上涨比例逾七成，2025年以来行业投资延续高增长，部分消费品产量和进口量有变化[18][19] - 6月推荐关注软饮料等板块投资机会，给出股票投资组合[19][20] 电气设备 - 5月电气设备指数表现弱于沪深300，输变电和配电设备板块上涨，电力电子及自动化和电机板块下跌[21] - 4月PMI因外部关税政策回落，短期关税对出口影响有限，变压器等出口保持高增长[22] - 维持“同步大市”评级，国内电网建设加速，电气设备需求向好，海外市场有望稳步向好[23] 光伏 - 5月光伏板块震荡筑底，指数略跑输沪深300，细分子行业多数正向收益，个股涨多跌少[24] - 美国政策增加市场不确定性，4月国内新增光伏装机大增，逆变器出口改善，抢装后产业链减产，价格将企稳[24][25] - 纤纳光电技术突破有望推动钙钛矿及叠层电池商业化，建议中期关注主辅材和技术创新领域头部企业[25][26] 机械 - 2025Q1中信机械行业业绩改善，盈利能力上升，部分周期性行业复苏，新能源设备子行业增速减退[27][30][31] - 工程机械、基础件、船舶制造等子行业营收和利润有不同表现，行业需求良好[27][28][30] - 建议配置传统周期机械板块，关注人形机器人等主题投资机会[31] 新材料 - 5月新材料板块走势弱于沪深300，成交额环比缩量，基本金属价格多数上涨[32] - 全球半导体销售额同比增长，4月超硬材料出口量增价减，5月稀有气体价格环比下降[33][34] - 维持“强于大市”评级，新材料未来有望持续发展，国内板块或迎景气周期[34] 证券 - 24年证券行业经营业绩回升，25Q1增幅扩大，各主营业务除资管外全面增长[35] - 24/25Q1上市券商各项业务触底回升，泛自营业务回暖，零售经纪等业务有不同表现[35][36] - 政策支持资本市场，行业经营环境有望稳中向好，建议关注券商板块不同类型企业[37] 电力及公用事业 - 5月电力及公用事业指数强于市场，4月全社会用电量同比增4.7%，1 - 4月累计增3.1%[42] - 4月规上工业发电量同比增0.9%，1 - 4月累计增0.1%，火电、水电等发电情况有变化[42] - 煤炭、天然气量价有不同表现，三峡水情和河南电力供需有相关数据，维持“强于大市”评级[43][44][45] 工程机械与机器人 - 5月中信机械板块跑输沪深300，服务机器人等子行业涨幅靠前，半导体设备等跌幅靠前[47] - 建议配置传统工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头，关注人形机器人主题投资机会[47] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 多只股票近期有解禁，如宇邦新材、深桑达A等，解禁数量和占总股本比例不同[48] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年6月11日A股十大活跃个股成交金额、收盘价和涨跌幅有差异，如中科曙光成交91.99亿，涨19.11%[50][51]

报告核心观点 - 短期上证指数大概率区间震荡，中期指数回踩年线后大概率上攻2024年11月8日压力位（3509点），有望挑战2024年10月8日高点（3674点）；风格轮动市值偏均衡，估值看成长，中信择消费+成长；行业关注红利资产、弹性品种和潜在催化三大方向；主题投资把握轮动主线，关注科技+新消费；全球智能影像设备行业在短视频时代乘风而起，中国品牌凭借技术实力在全景运动相机行业份额排名第一 [6][9] 市场总览 大势 - 6月11日上证指数上涨0.52%，沪深300上涨0.75%，科创50下跌0.2%，中证1000上涨0.4%，创业板指上涨1.21%，恒生指数上涨0.84% [4][5] 行业 - 6月11日表现最好的行业分别是有色金属（+2.21%）、农林牧渔（+2.02%）、非银金融（+1.9%）、汽车（+1.7%）、传媒（+1.6%），表现最差的行业分别是医药生物（-0.41%）、通信（-0.28%）、美容护理（-0.1%）、公用事业（+0.09%）、食品饮料（+0.21%） [4][5] 资金 - 6月11日全A总成交额为12866.77亿元，南下资金净流入13.77亿港元 [4][5] 重要观点 所在领域 - 策略 [6] 市场看法 - 短期上证指数大概率区间震荡，中期指数回踩年线后大概率上攻2024年11月8日压力位（3509点），有望挑战2024年10月8日高点（3674点） [6][7] 观点变化 - 建议关注三条主线：一是资产荒背景下以银行为代表的红利资产；二是以非银金融（券商）、计算机、传媒和电子为代表的弹性品种；三是以国防军工、医药（创新药）为代表具有潜在催化的方向 [6] 驱动因素 - 综合考虑国内政策、经济周期、国外形势、资金流向、市场情绪、宽基估值等因素，对市场保持积极乐观 [7] 与市场差异 - 短期上证指数大概率区间震荡，中期指数回踩年线后大概率上攻2024年11月8日压力位（3509点），有望挑战2024年10月8日高点（3674点） [6][7] 重要点评 主要事件 - 影石创新科创板上市 [8] 简要点评 - 中国智能影像设备弯道超车，技术为基，放眼四海 [9] 投资机会 - 全球智能影像设备行业在短视频时代乘风而起，中国品牌凭借技术实力在全景运动相机行业份额排名第一 [9] 催化剂 - 技术迭代、生态协同 [9]

报告核心观点 - 看好卓易信息AI+IDE商业化前景，维持2025并上调2026 - 2027盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为0.88、1.58、2.97亿元，EPS为0.73、1.30、2.45元/股，当前股价对应PE为65.6、36.8、19.6倍，在固件业务和IDE业务共同驱动下，公司成长前景值得期待，维持“买入”评级 [2][4] 行业表现情况 - 昨日涨跌幅前五行业为有色金属（2.208%）、农林牧渔（2.016%）、非银金融（1.905%）、汽车（1.697%）、传媒（1.596%） [1] - 昨日涨跌幅后五行业为医药生物（ - 0.407%）、通信（ - 0.279%）、美容护理（ - 0.099%）、公用事业（0.094%）、食品饮料（0.210%） [1] 卓易信息公司情况 事件动态 - 6月9日公司发布公测版AI+IDE平台EazyDevelop，以AI大模型和多智能体技术为核心驱动，旨在实现软件开发全流程自动化，可提升软件开发流程的效率与智能化程度 [4] - 6月4日，公司公告以25元/股向40名对象授予370万股股票，占总股本3.05%，设置的股权激励业绩目标积极，彰显长期发展信心 [5] 业绩目标 - 目标A为2025 - 2027年，IDE业务营业收入分别不低于1.45/2.8/5亿元，或IDE业务考核利润分别不低于0.65/1.4/3亿元，且IDE业务付费用户数累计数分别不低于2.5/15/25万人 [5] 行业前景与公司优势 - 6月6日，AI编程工具Cursor的母公司Anysphere以99亿美元估值完成9亿美元新一轮融资，成为史上最快达到5亿美元ARR的公司，客户包括英伟达、Uber、Adobe等，资本认可凸显AI编程商业化前景 [5] - 公司已发布新一代低代码IDE产品SnapDevelop及AI+IDE平台EazyDevelop，为国内AI编程领域稀缺厂商，在AI+IDE领域有深厚技术积淀，业绩放量值得期待 [5]

报告核心观点 - 九家车企缩短供应商账期利于改善供应链流动性和财务压力，推动行业竞争态势良性发展，减轻行业整体盈利压力，龙头企业受益最确定 [2][3][4] 事件 - 中国一汽、东风汽车等九家车企官方发布将供应商支付账期统一至60天的承诺 [1] 点评观点 - 缩短供应商支付账期利于改善供应链条流动性和财务压力，中国一汽提出完善机制强化执行、优化流程提升效率、技术赋能精准管控三项具体执行措施 [2] - 多方合力使汽车行业竞争从简单价格竞争向更良性的竞争态势发展，九家车企官宣缩短供应商账期是对监管部门的积极回应，利于行业整体竞争氛围向好 [3] - 行业整体盈利压力或减轻，龙头企业受益最确定，建议关注比亚迪股份、零跑汽车、吉利汽车和理想汽车 [4]

报告核心观点 - 金属行业处于弱供给周期，关注工业金属、小金属、贵金属三条配置主线；镁行业供需或进入持续性紧平衡状态，锂行业供给过剩状态或逐渐改善 [2][3][7] - 汽车行业在以旧换新政策下回暖，智能化有望加速落地，关注整车智能化和零部件细分行业格局向好、公司治理能力较强的公司 [12][13][16] - 美国 5 月非农数据显示劳动力市场僵化，暑期服务类消费可能较好，关税不确定性下降，特朗普政策短期对经济有刺激作用 [22][23][24] - 计算机行业上半年跑赢大盘，下半年 AI Agent 及相关领域将成核心投资机会，有望重塑行业价值 [26][27][28] 金属行业 行业供给 - 全球金属行业处于弱供给周期，2024 年全球金属勘探投入降 3%至 125 亿美元，2028 年前供给或延续强刚性化特征 [3] - 全球矿端平均供给增速显著低于金属产出增速，24 年矿端实际供给增速由 6.35%降至 2.22% [4] 行业配置 - 关注工业金属、小金属、贵金属三条主线，分别代表周期性、成长性、对冲性配置机会 [7] - 有色金属行业基金持仓比例 24 年高位波动，工业金属与贵金属持仓占比先升后降，小金属与金属新材料板块基本稳定，能源金属持仓比例下滑 [8] 镁行业 - 供需或进入持续性紧平衡状态，2024 - 2027 年全球原镁产量或由 112 万吨增至 200 万吨，需求或由 112 万吨增长至 200.1 万吨 [9] - 相关标的有宝武镁业、星源卓镁 [10] 锂行业 - 供需关系或持续改善，2024 - 2027 年全球锂供给或由 123.1 万吨 LCE 增至 186 万吨 LCE，需求或由 103 万吨增至 184 万吨 [11] - 相关标的有天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、金银河 [12] 汽车行业 销量情况 - 2025 年 1 - 4 月我国汽车销量同比增速提升，新能源汽车渗透率达 42.7%，汽车出口稳定增长 [12] - 今年前 5 个月，汽车产销量同比增长均超 10%，新能源汽车产销量同比分别增长 45.2%和 44% [20] 智能化发展 - 智能化是汽车电动化后半场，智能驾驶有望从量变到质变，推动高阶自动驾驶加速落地 [13] 板块业绩 - 乘用车板块业绩两端分化，头部效应明显；零部件板块盈利能力稳步回升 [14] 行情表现 - 2025 年 1 月 1 日至 6 月 9 日，汽车指数涨幅明显，零部件板块表现远超大盘 [15] 投资策略 - 整车板块关注智能化，受益标的为与华为深度合作的车企 [16] - 零部件板块关注细分行业格局向好、公司治理能力较强的公司，如川环科技、溯联股份等 [17] 计算机行业 行业回顾 - 上半年计算机指数在 DeepSeek 等技术催化下跑赢大盘，当前指数震荡，估值处于中位偏高水平，机构持仓下滑趋势企稳有望回升 [26][27] 行业展望 - 下半年 AI Agent 板块政策、技术、需求多维共振，景气度持续上行，将成核心投资机会 [28] 投资策略 - AI Agent 具备爆发潜力，有望重塑计算机行业价值，相关领域布局的上市公司将受益，如科大讯飞、昆仑万维等 [29][30][31] 美国经济 非农数据 - 5 月季调后非农就业增 13.9 万，失业率 4.2%，支撑非农的四大行业仅剩医疗和住宿餐饮尚可 [22][23] 劳动力市场 - 劳动力市场僵化，离职率、雇佣率和解雇率均处低位，周度初请数据连续数周小幅上升 [23] 经济影响因素 - 关税不确定性下降但未完全消失，特朗普政策短期对经济有刺激作用 [24] 重要公司资讯 - 万科 A 6 月 10 日出售 2200 万股 A 股库存股，减持所得 1.46 亿元 [18] - 腾讯音乐拟收购喜马拉雅 [18] - 影石创新登陆 A 股，募资 19.38 亿元 [18] - 方正科技披露向特定对象发行 A 股股票预案 [18] - 宁德时代宣布量产交付 587Ah 储能专用电芯 [18]

核心观点 - 6月11日周二市场收跌但成交量放大，市场有韧性，虽未摆脱窄幅震荡格局，但对贸易谈判不必过于担忧，银行板块表现稳定，创新药板块逐渐走出趋势 [1] 市场回顾 市场概况 - 6月10日市场午后快速走低，创业板指领跌，沪指跌0.44%，深成指跌0.86%，创业板指跌1.17% [3] 资金面 - 6月10日上证净流入66.38亿元，深证净流入96.42亿元，主力资金流入前三板块为化学制药、国有大型银行、航运港口，流出排名前三板块为半导体、IT服务、软件开发 [4] 消息面 - 财政部抓紧建立实施育儿补贴制度，相关工作加快推进 [5] - 六部门解读《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》，该意见提出4方面10条政策举措，后续将抓好落实 [6][7] - 2025年财政对民生领域投入力度加大，全国教育支出、社会保障和就业支出预算安排均接近4.5万亿元，分别增长6.1%和5.9%，卫生健康等支出保持较高增幅 [8] 行业动态 - 任正非称中国在中低端芯片有机会，化合物半导体机会更大，软件卡不住脖子，中国将来会有数百、数千种操作系统支持各行业进步 [9][10] - 国家卫健委将从三方面着手多渠道增加普惠托育服务供给 [11] - 中国钢铁工业协会呼吁钢铁、汽车行业抵制“内卷式”竞争，强化产业链上下游协同治理 [11] 基金动态 - 截至5月30日，百亿私募仓位指数达80.28%，较4月末提升4.1个百分点，自去年底以来持续攀升，反映对后市乐观预期 [12][13] - 截至5月底，今年新备案私募证券投资基金数量较去年同期增长超45%，股票主观多头策略型私募基金平均仓位环比提升，高仓位私募占比增加，业内认为A股和港股结构性机会将持续演绎 [14]