投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 宏 观 金 融 周 报 2025年5月12日 [Table_Title] 央行超预期降准和降息，提振国内市场情绪 ——股指期货周报 [table_main] 投资要点： 行情走势：上周沪深 300 指数收于 3846.16 点，较前值上升 2.00%；累计成交 10176 亿元，日均成交 2035 亿元，较前值下降 141 亿元。两市融资融券余额 为 17919 亿元。表现较好的前五名行业分别是国防军工(6.44%)、通信(5.43%)、 银行(3.98%)、机械(3.82%)、电力设备及新能源(3.80%)；表现较差的前五名行 业分别是医药(0.98%)、农林牧渔(0.84%)、电子元器件(0.72%)、房地产(0.65%)、 消费者服务(0.30%)。 期现基差行情：IF、IH、IC、IM 当月合约基差分别为-5.96 点、-0.41 点、 -19.32 点、-25.88 点。前一周同期值分别为-18.57 点、-5.96 点、-41.62 点、-44.72 点。 跨期价差行情：IF 合约次月-当月、当季-次季、次季-当季价差分别为-31.60 点、-6 ...

成本短期支撑仍在，中游库存去化幅度或下降 东海原油聚酯周度策略 东海期货研究所能化策略组 2025-5-12 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-80128600-8622 邮箱：wangyil@qh168.com 分析师： 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-80128600-8616 邮箱：fengb@qh168.com 冯冰 王亦路 主要内容 | | 原油 | 聚酯 | | --- | --- | --- | | 观点 | 长期中枢下移，短期反弹 | 短期高位震荡 | | | 中美和谈以及国内政策刺激放出使得宏观情绪有所转暖， | 由于5月前后终端投机性囤库极为积极，下游库存压力大幅 | | | 风险自称表现共振恢复，油价跟随回升。但长期结构一 | 下降，开工持续走高至94%以上，下游需求短期存续。PTA | | | 度转C，基本已经确立了长期下行路径。虽然近期原油 | 自身检修仍然偏高，供减需增下基差及盘面持续上行。但后 | | | 成品油库存仍然较低，炼厂 ...

冠通期货 铜周度策略展望 冠通期货研究咨询部 王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 2025年5月12日 1 | 品种 | 交易逻辑 | 多空观点 | 操作建议 | | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜上周区间窄幅震荡。美联储维持利率不变，联邦基金利率目标区间保持在4.25%至4.50%，鹰派立场下铜价上行空间受阻。中国一揽政 | | | | | 策出台包括降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点。下调再贷款利率0.25个百分点。下调个人 | | | | | 住房公积金贷款利率0.25个百分点，一定程度刺激市场。中美经贸在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈，提出24%的关税在初始的90天内暂 | | | | | 停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税，基本面情况来看，截止4月18日，现货粗炼费（TC）-43.6美元/干吨， | | | | | 现货精炼费（RC）-4.37美分/磅，冶炼厂加工费继续扩大负值，硫酸利润弥补少量亏损，但冶炼厂成本压力明显，铜矿端供应紧缺加剧。5 | | | | | 月国内有 ...

撰写品种：建材（螺纹、玻璃） 撰写时间： 2025.05.12 回顾周期：2025.05.05- 2025.05.09 研究员：张孟威 咨询证号（Z0020205） 建材周度报告 建材市场周报： 一、主要观点 本周（2025.05.05-05.09）建材继续维持下跌趋势，螺纹稍有抵抗，玻璃再创新低。 宏观方面，英美就关税贸易协定达成一致，成为关税战以来的首份协定，预示着市场 风险逐步减弱，资产波动率或均值回归。 螺纹现货成交周环比表现清淡，钢厂利润持续被压缩，虽然部分钢厂仍有微薄利 润，但整体产量周度环比有所下滑，随着传统淡季的逐步到来，剔除五一节假日影响 螺纹需求开始弱化，周度库存也有所累积，螺纹钢基本面边际走弱。玻璃方面，本周两 条产线冷修，产量环比下降，需求环比有所改善，但就一季度竣工面积数据来看，终端 地产仍较疲软，玻璃整体仍处在供大于求阶段，价格持续承压。 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn 投诉：4006821188 综上，建材淡季逐渐到来，就周环比数据来看，基本面已经有开始走弱迹象，随着 宏观环境的逐步好转，市场风偏逐步转强，或许能对建材 ...

| | 金口期货 TIOSHI FILLINE | | | 粕 类 生 猪 每 日 数 据 追 踪 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | 載至 | 单位 | 录 | 昨日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 期货 | DCE豆粕: 01 | 5月12日 | 元/吨 | 2948 | 2945 | 3.00 | 0.10% | | | DCE自拍: 05 | 5月12日 | 元/吨 | 2762 | 2805 | -43.00 | -1.53% | | | DCE豆粕: 09 | 5月12日 | 元/吨 | 2908 | 2899 | 9.00 | 0.31% | | | CZCE荣籽柏: 01 | 5月12日 | 元/吨 | 2312 | 2323 | -11.00 | -0.47% | | | CZCE + 11: 05 | 5月12日 | 元/吨 | 2434 | 2475 | -41.00 | -1.66% | | | CZCE菜籽粕: 09 | 5月12日 | 元/吨 | 2544 | 2551 | -7.00 ...

周度报告——新能源汽车 2025 年第 18 周（2025 年 4 月 28 日至 5 月 4 日），乘用车 零售 42.0 万辆，同比增长 17.6%；新能源乘用车零售 20.3 万辆， 同比增长 38.4%；新能源渗透率为 48.4%，同比去年同期 41.2% 提高了 7.2 个百分点，环比上周 53.0%下落了 4.6 个百分点。 今年以来，乘用车累计零售 687.4 万辆，同比增长 4.0%；新 能源乘用车累计零售 334.7 万辆，同比增长 32.5%；累计新能源 渗透率为 48.7%。 能 ★ 重点新能源车企销量分析 源 与 新 材 料 车企层面来看，2025 年第 18 周，比亚迪周销量 6.5 万辆， 在乘用车市场的占有率约为 15.5%，在新能源汽车市场中占有率 约为 32.0%。其他新能源销量较高的车企包括：吉利汽车 2.2 万 辆、上汽通用五菱 1.2 万辆、长安汽车 1.1 万辆、奇瑞汽车 0.7 万辆、特斯拉（中国）销量 0.7 万辆。在新势力梯队中，理想汽 车销量约 1.1 万辆，问界销量约 0.7 万辆，零跑、小米、小鹏销 量约 0.6 万辆，蔚来销量约 0.5 万辆，埃安销量约 ...

油脂：内盘分化震荡 棕油站上 8000 关口 冯子悦 fengzy@jsfco.com 期货从业资格号：F03111391 投资咨询从业证书号：Z0018581 表 1：油脂期货日度数据监测 | | | | 뷰 | E | 数 据 追 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | 載至 | 単位 | 令日 | 昨日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 期景 | DCE豆油主力 | 5月12日 | 元/吨 | 7814.00 | 7780.00 | 34.00 | 0.44% | | | DCE棕榈油主力 | 5月12日 | 元/吨 | 8024.00 | 7886.00 | 138.00 | 1.75% | | | CZCE菜籽油主力 | 5月12日 | 元/吨 | 9378.00 | 9355.00 | 23.00 | 0.25% | | | CBOT大豆主力 | г目ан | 美分/蒲式耳 | 1052.25 | 1044.75 | 7.50 | 0.72% | | | CBOT豆油主力 | г目ан | 美分/磅 | 48.6 ...

需求预期悲观，钢材市场延续弱势 东海黑色金属周度策略 东海期货研究所黑色策略组 2025-05-12 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-80128600-8621 邮箱：liuhf@qh168.com.cn 联系人： 武冰心 从业资格证号：F03118003 电话：021-80128600-8619 邮箱：wubx@qh168.com.cn 分析师： 黑色策略 | 品种 | 钢材 | 铁矿石 | | --- | --- | --- | | 观点 | 区间震荡 | 偏空 | | 逻辑 | 5月份为钢材市场需求淡季，小长假之后钢材需 | 本周铁水产量继续回升，且盈利钢厂占比也回升2.59个 | | | 求回落明显。虽然有节假日因素影响，但上半年 | 百分点，短期铁水产量仍将维持高位。不过，鉴于钢材 | | | 顶部应该已经出现。供应方面，因钢厂利润尚可， | 需求回落，铁水产量或已接近顶部区域。发货量和到港 | | | 铁水及成材产量均处于高位，不过随着钢材需求 | 量虽因节假日因素有所回落，但二季度为铁矿石发运 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 农产品板块中棉花暴涨、白糖劲升、生猪下挫，各品种受不同因素影响呈现不同走势 [1] 各品种总结 棉花 - 主力 2509 合约周一暴涨，受中美经贸高层会谈利好、国内宏观利好及港口库存下降支撑，但纺织品行业淡季纺企需求以刚需为主 [2] - 期价突破近一个月横盘区间，技术转入强势，策略上轻仓多单，支撑 13100，阻力 13300 [3] 白糖 - 主力 2509 合约强劲上涨，受海外原糖期价走高及国内白糖需求旺盛提振，4 月销糖率创 25 年同期最高，新增工业库存同比下降 [4] - 期价收复前期跳空缺口，技术回暖，策略上空单平仓，关注能否向上克服长期均线 60 日均线阻力，支撑 5859，阻力 5900 [4][8] 豆粕 - 主力 2509 合约先抑后扬，震荡较大但未改变下行主趋势，受中美经贸会谈乐观情绪及国内大豆到港、油厂开机率提高影响，下游采购意愿差 [7] - 期价回到上周短期横盘区间内但仍在各均线之下，策略上逢高轻仓空单，支撑 2865，阻力 2912 [7] 棕榈油 - 主力 2509 合约反抽收阳，受原油走强及空头回补提振，但马来西亚棕榈油增产、国内供应增加预期限制反弹空间 [9] - 期价站上 5 日均线但未触及 10 日均线阻力位，下行趋势未改，策略上空单持有，支撑 7940，阻力 8076 [9] 豆一 - 主力 2507 合约反弹震荡，受东北大豆产区基层余豆少提振，但整体市场需求清淡，后续美豆或恢复进口及下游需求淡季限制反弹空间 [11] - 期价受短期均线压制，走势未反转，策略上空单持有，支撑 4127，阻力 4185 [11] 豆油 - 主力 2509 合约震荡上扬，受外盘 CBOT 豆油上涨及中美经贸会谈偏暖气氛带动，但进口大豆到港、油厂开机率回升使供应增加，上升空间受限 [14] - 走势略强，策略上短线交易，支撑 7762，阻力 7852 [14] 玉米 - 主力 2507 合约回落调整，受多头获利回吐及后期美玉米进口预期施压，但产区基层余粮见底、贸易主体惜售及下游需求回升限制调整空间 [15][17] - 期价一度下破 10 日均线，技术调整压力显现，策略上多单平仓，支撑 2360，阻力 2389 [17] 生猪 - 主力 2509 合约震荡下跌，养殖端存栏高位、大猪供大于求，需求端五一假期后需求回落且替代品充足，需求支撑不足 [18] - 期价在均线系统下扩跌，技术弱势凸显，下行空间有望扩大，策略上逢高抛空，支撑 13800，阻力 13930 [18] 鸡蛋 - 主力 2506 合约震荡反弹，受现货价格上涨提振，市场逢低补货及端午节备货需求增加，但蛋鸡存栏高位、供应充足限制反弹空间 [20] - 期价站上 5 日均线，关注 10 日均线阻力作用，策略上空单平仓，支撑 2898，阻力 2940 [20] 苹果 - 主力 2510 合约小幅反弹，节后市场走货放缓、产区交易氛围减弱，新季苹果坐果情况有争议，库存处于五年低位有一定支撑 [22] - 期价在 20 日均线附近反复，关注该位后市能否被克服，策略上空单平仓，支撑 7800，阻力 7903 [22]

情绪释放完毕，原油阶段性上涨或告一段落， 关注中期空单再进场机会 摘要： 近两日市场的主要短期逻辑，中美谈判下的经贸缓和逻辑，正式 落地，今日下午三点联合声明发布，简要概况，等于是美国把 4 月 10 日对除中国外国家的暂缓对等关税措施，重新包含进中国。解读 联合声明，最新美对华关税从此前的 165%下调至最新的 50%： 165%=20%（2025 年之前）+ 145%（2025 年 20%芬太尼+34%对等关税 +50%+41%报复性关税） → 50% = 20%（2025 年前）+ 30%（2025 年 20%芬太尼+10%对等关税）。此次谈判后关税暂缓和下调幅度略超前 一周特朗普表态的 80%或 54%，但 50%的对华关税仍然偏高，并非特 大级别的利好，况且近期多数风险资产基本回到 4 月 2 日"解放日" 前水平，在今日中美联合声明前两日，市场也连续反弹，利多交易较 为充分，今日利多落地后，经贸情绪上的短期向上驱动或告一段落。 中期看，本轮原油反弹力度远弱于其他风险资产，主要逻辑仍是 OPEC+不断加速增产下不断加强的供应过剩预期。中期层面供需过剩 的驱动下，短期非供需层面的逻辑均视作阶段性上涨（ ...