CONTENTS 目 录 1 每日提示 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕早报 2025-10-31 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸菜粕观点和策略 菜粕RM2601：2360至2420区间震荡 1.基本面：菜粕震荡回升，豆粕带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进 口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求旺季过去，但库存维持低位支撑盘面，加上 中加贸易磋商仍变数，盘面短期缺乏指引影响维持震荡。中性 2.基差：现货2530，基差129，升水期货。偏多 3.库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减 少20.45%。偏多 4.盘面：价格在20日均线上方但方向向下。中性 5.主力持仓：主力多单 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-10-31 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，9月份，官方PMI为49.8，比上月上升0.4个百分点，制造业景气度有所 改善，但仍位于收缩区间。原油中长期 "供增需减" 格局未改，对聚烯烃成本端支撑有限。10 月 30 日，中美两国领导人在韩国釜山举行面对面会晤，美方取消针对中国商品的 10%"芬太尼 关税"，暂停对华海事、物流等领域 301 调查措施一年，中方同步调整反制措施，美欧对俄油 进行新一轮制裁，油价反弹。供需端，农膜旺季需求延续，开工稳，其余膜类备货结束开工下滑。 当前LL交割品现货价6990（-30），基本面整体中性； • 2. 基差： LLDPE 2601合约基差22，升贴水比例0.3%，中性 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油短期暂获支撑，但需警惕二次下探；豆油因美豆反弹，豆棕做扩维持 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货收盘价方面，棕榈油主力 8828 元/吨，跌幅 0.16%；豆油主力 8168 元/吨，涨幅 0.44%；菜油主力 9529 元/吨，涨幅 0.04%；马棕主力 4260 林吉特/吨，涨幅 0.19%；CBOT 豆油主力 49.58 美分/磅，跌幅 1.16% [1] - 期货成交及持仓变动方面，棕榈油主力成交 483690 手，减少 243616 手，持仓 391870 手，增加 3383 手；豆油主力成交 286316 手，减少 152541 手，持仓 489700 手，减少 3447 手；菜油主力成交 167186 手，减少 189402 手，持仓 226014 手，减少 7051 手 [1] - 现货价格方面，棕榈油（24 度，广东）8750 元/吨，价格无变动；一级豆油（广东）8500 元/吨，价格上涨 50 元/吨；四级进口菜油（广西）9900 元/吨，价格无变动；马棕油 FOB 离岸价（连续合约）1065 美元/吨，价格下跌 10 美元/吨 [1] - 基差方面，棕榈油（广东）-78 元/吨；豆油（广东）332 元/吨；菜油（广西）371 元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差前一交易日 701 元/吨，前两交易日 683 元/吨；豆棕油期货主力价差 -660 元/吨，前值 -710 元/吨；棕榈油 15 价差 -46 元/吨，前值 -48 元/吨；豆油 15 价差 184 元/吨，前值 172 元/吨；菜油 15 价差 319 元/吨，前值 349 元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 马来西亚种植与原产业部致力于强化沙巴棕榈油下游产业开发，尤其在生物柴油生产领域；沙巴 2024 年产量 427 万吨，占全国总产量 22.1%，油棕种植面积逾 148 万公顷，占全国 26.43%，有 129 家棕榈油厂运营；目前沙巴有三家持牌生物柴油生产厂，创造约 160 个就业机会 [2][3] - 截至 10 月 28 日当周，约 34%的美国大豆种植区受干旱影响，前一周为 39%，去年同期为 73% [3] - 2025/26 年度巴西帕拉纳州大豆产量估计为 2196 万吨，高于 9 月预测的 2194 万吨 [3] - 上周（10 月 19 - 25 日）巴西出口 1347347 吨大豆、451508 吨豆粕和 1551232 吨玉米；本周（10 月 26 日 - 11 月 1 日）计划出口 1832822 吨大豆、485870 吨豆粕和 1369037 吨玉米 [4] - 自 2024/25 年度开始，欧盟对五种主要油籽粕进口量达纪录高位 2499 万吨；2024/25 年度 10 月至次年 8 月，欧盟豆粕进口量 2034 万吨，增加 350 万吨，主要因阿根廷、巴西和印度进口量增加，美国进口量减少 40 万吨；夏季菜籽粕进口量略有回升，本年度开始以来估计为 42.1 万吨；葵花籽粕进口量 249 万吨；棕榈仁粕进口量 145 万吨 [4] - 2025 年 9 月，加拿大油菜籽压榨量 1007389 吨，环比增加 16.07%，同比增加 7.97%；菜油产量 425330 吨，环比增加 15.8%，同比增加 7.72%；菜粕产量 589724 吨，环比增加 14.52%，同比增加 8.32%；2025/26 年度累计油菜籽压榨量 1875333 吨，菜油产量 792629 吨，菜粕产量 1104666 吨 [5] 趋势强度 棕榈油趋势强度为 0，豆油趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [6]

2025 年 10 月 31 日 生猪：产能逻辑重新计价 | 周小球 | 投资咨询从业资格号：Z0001891 | zhouxiaoqiu@gtht.com | | --- | --- | --- | | 吴昊 | 投资咨询从业资格号：Z0018592 | wuhao8@gtht.com | | 【基本面跟踪】 | | | 生猪基本面数据 | | | 单 位 | 价 格 | | 同 比 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 价 格 | 河南现货 | 元/吨 | 12480 | | -100 | | | | 四川现货 | 元/吨 | 12350 | | 0 | | | | 广东现货 | 元/吨 | 13060 | | 200 | | | 期 货 | | 单 位 | 价 格 | | 比 同 | | | | 生猪2511 | 元/吨 | 11950 | | -90 | | | | 生猪2601 | 元/吨 | 11880 | | -305 | | | | 生猪2603 | 元/吨 | 11410 | | -160 | | | | | 单 位 | 成交量 ...

2025 年 10 月 31 日 商 品 研 究 工业硅：关注后续仓单注册情况 多晶硅：高位震荡态势 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 | | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | Si2601收盘价（元/吨） | 9,155 | -15 | 450 | 205 | | | | | Si2601成交量（手） | 320,991 | 31,279 | 148,645 | -265,696 | | | | | Si2601持仓量（手） | 227,764 | 7,102 | 151,569 | -57,726 | | | 工业硅、多晶硅期货市场 | | PS2601收盘价（元/吨） | 54,950 | -40 | 4,190 | - | | | | | PS2601成交量（手） | 223,914 | -83,370 | 137,766 | - | | | | | PS260 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶方面，产区雨水多使原料价涨，成本端短期支撑胶价，但中长线供应放量预期仍在；半钢胎企业排产稳定、生产积极性高，全钢胎企业出货平稳、部分库存攀升；隔夜美联储对12月降息前景偏鹰，胶价短期承压，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利胶价有下行空间，若不畅预计胶价在15000 - 15500附近运行 [1] - 原木方面，本周供应端到港量大增，但下游订单不足，叠加周边港口价格下行，市场承压明显；盘面价格处于相对低位，内外盘价格倒挂形成进口成本支撑，限制盘面下方空间，供需双弱格局下，市场悲观预期主导，原木期货盘面预计仍将维持偏弱震荡运行 [3] - 纯碱方面，宏观方面领导人会晤对商品盘面形成利空，前期反弹戛然而止；基本面周产高位，刚需过剩明显，厂家库存转移至中下游，贸易库存走高；中期下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，后市若无实际产能退出或降负荷，供需进一步承压；此前阶段性利空基本出尽，建议前期空单止盈离场，短期观望，等待反弹做空机会 [4] - 玻璃方面，宏观方面领导人会晤对商品盘面形成利空，前期反弹戛然而止；前几日玻璃现货端产销转暖，带动盘面企稳反弹，中下游开始补库，期现商采购积极；回归行业供需，深加工订单季节性好转但依然偏弱，lowe开工率持续偏低，未现旺季特征；中长期地产周期底部，竣工缩量，行业需产能出清解决过剩困境；此前盘面持续下跌利空基本兑现，近期情况好转，建议前期空单离场，关注现货端情况捕捉短多机会 [4] - 工业硅方面，现货价格上涨50 - 100元/吨不等，期货价格上涨后震荡回落15元/吨；周度供应端产量增加，需求端产量下降或将导致累库，施压价格；现货承压时需注意华东套利窗口打开带来的套保机会；焦煤价格上涨需注意对工业硅期价的带动作用；工业硅供应增加使价格承压，但下方有成本支撑，预计低位震荡为主，主要价格波动区间在8500 - 9500元/吨 [5] - 多晶硅方面，现货价格小幅下跌50元/吨至52300元/吨，期货价格震荡下跌40元/吨；供应端西南地区产能逐步关停，11月产量有望下降至12万吨左右，周度多晶硅和硅片产量均有3 - 4%的降幅；需求端硅片排产增加、供应压力减少，但下游采购减少，库存增加；目前多晶硅以高位震荡为主，关注平台公司成立及产量控制情况、需求端订单增加情况，期货升水现货均价，继续大幅上涨需关注上游企业套保套利空间，关注是否有进一步落地措施或政策 [7] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国富手机胶（SCRWF）下海价14800元/吨，较前一日涨0.34%；全乳胶基层价 - 600元/吨，涨31.43%；泰标混合胶报价14950元/吨，跌1.32%；非标价差 - 450元/吨，涨5.26%；杯胶国际市场FOB中间价53.25泰铢/公斤，跌0.19%；胶水国际市场FOB中间价55.50泰铢/公斤，涨0.91%；西双版纳州天然橡胶胶块价13000元/吨，涨1.56%；胶水价14100元/吨，涨2.17%；海南原料市场主流价13100元/吨，持平 [1] 月间价差 - 9 - 1价差150元/吨，较前一日涨3.45%；1 - 5价差 - 90元/吨，跌12.50%；5 - 9价差 - 60元/吨，涨7.69% [1] 基本面数据 - 8月泰国产量458.80万吨，较前一月跌0.43%；印尼产量189.00万吨，跌4.30%；印度产量50.00万吨，涨11.11%；中国产量未提及；汽车轮胎半钢胎周开工率73.41%，较前一周跌0.26%；全钢胎周开工率65.34%，跌0.24%；8月国内轮胎产量10295.4万条，涨9.10%；9月轮胎出口数量5630.0万条，跌10.65%；8月天然橡胶进口数量合计59.59万吨，涨14.41%；9月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）74.00万吨，涨12.12%；泰国干胶STR20生产成本13327.0元/吨，涨0.08%；生产毛利 - 572.0元/吨，跌35.22%；干胶RSS3生产成本16414.0元/吨，跌0.15%；生产毛利2186.0元/吨，跌1.18% [1] 库存变化 - 保税区库存432229吨，较前值跌1.20%；上期所天然橡胶厂库期货库存42640吨，涨6.28%；青岛干胶保税库周出库率4.94%，较前一周跌1.50%；一般贸易周入库率11.61%，涨1.99%；一般贸易周出库率12.69%，涨3.11% [1] 原木 期货和现货价格 - 原木2511收于763.5元/立方米，较前一日跌1.17%；原木2601收于786.0元/立方米，跌0.13%；原木2603收于802.0元/立方米，跌0.31%；原木2605收于818.5元/立方米，跌0.12%；11 - 01价差 - 22.5元/立方米，较前一日跌6.5元/立方米；11 - 03价差 - 38.5元/立方米；11合约基差 - 3.5元/立方米，涨9.0元/立方米；01合约基差 - 26.0元/立方米，涨1.0元/立方米；日照港3.9A小辐射松710.0元/立方米，持平；3.9A中辐射松760元/立方米，持平；3.9A大辐射松880元/立方米，持平；太仓港4A小辐射松710元/立方米，较前一日跌1.39%；4A中辐射松770元/立方米，跌1.28%；4A大辐射松820元/立方米，持平；日照港云杉11.8米1180元/立方米，持平 [3] 外盘报价 - 辐射松4米中A CFR价115美元/JAS立方米，持平；云杉11.8米CFR价125欧元/JAS立方米，持平 [3] 成本：进口成本测算 - 人民币兑美元汇率7.100，较前一日涨0.003；进口理论成本（按15%涨尺计算）802.74元/立方米，涨0.30元/立方米 [3] 供应 - 9月新西兰到中日韩港口发运量176.6万立方米，较8月涨6.00%；离港船数46.0艘，较8月涨4.55% [3] 库存 - 10月24日中国主要港口针叶原木总库存284.00万立方米，较10月17日跌2.74%；山东库存186.50万立方米，涨1.03%；江苏库存78.69万立方米，跌11.32% [3] 需求 - 10月24日中国原木日均出库量6.44万立方米，较10月17日涨2%；山东日均出库量涨4%；江苏日均出库量2.33万立方米，跌4% [3] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1130元/吨，持平；华东报价1250元/吨，持平；华中报价1120元/吨，持平；华南报价1210元/吨，持平；玻璃2505收于1243元/吨，较前一日跌2.81%；玻璃2509收于1327元/吨，跌2.21%；05基差 - 113元/吨，较前一日涨24.16% [4] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1300元/吨，持平；华东报价1250元/吨，持平；华中报价1250元/吨，持平；西北报价950元/吨，持平；纯碱2505收于1324元/吨，较前一日跌1.71%；纯碱2509收于1382元/吨，跌1.34%；05基差 - 24元/吨，较前一日涨48.94% [4] 供应 - 10月31日纯碱开工率86.89%，较10月24日跌1.72%；纯碱周产量75.76万吨，跌1.71%；浮法日熔量16.13万吨，持平；光伏日熔量88540.00吨，较10月24日跌0.84%；3.2mm镀膜主流价19.50元，较10月24日跌2.50% [4] 库存 - 10月31日玻璃厂库6579.00万重箱，较10月24日涨4.72%；纯碱厂库170.20万吨，较10月24日涨2.54%；纯碱交割库67.69万吨，较10月24日跌3.18%；玻璃厂纯碱库存天数20.4天，持平 [4] 地产数据当月同比 - 新开工面积 - 0.09%，较前值涨0.09%；施工面积0.05%，较前值跌2.43%；竣工面积 - 0.22%，较前值跌0.03%；销售面积 - 6.55%，较前值跌6.50% [4] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧SI5530工业硅10320元/吨，较前一日涨1.07%；基差（通氧SI5530基准）295元/吨，涨63.89%；华东SI4210工业硅9700元/吨，涨0.52%；基差（SI4210基准） - 255元/吨，涨20.31%；新疆99硅8750元/吨，涨0.57%；基差（新疆）385元/吨，涨19.70% [5] 月间价差 - 2511 - 2512价差 - 385元/吨，较前一日跌2.60%；2512 - 2601价差30元/吨，涨200.00%；2601 - 2602价差 - 10元/吨，跌66.67%；2602 - 2603价差10元/吨，涨128.57%；2603 - 2604价差 - 10元/吨，跌133.33% [5] 基本面数据（月度） - 全国工业硅产量42.08万吨，较前年涨9.10%；新疆产量20.32万吨，涨19.78%；云南产量5.95万吨，涨2.41%；四川产量5.29万吨，跌1.49%；全国开工率61.94%，较前年涨10.86%；新疆开工率74.00%，涨22.09%；云南开工率41.71%，跌11.99%；四川开工率44.94%，涨1.47%；有机硅DMC产量21.02万吨，较前年跌5.78%；多晶硅产量13.00万吨，跌1.29%；再生铝合金产量66.10万吨，涨7.48%；工业硅出口量7.02万吨，跌8.36% [5] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）10.81万吨，较前值跌0.28%；云南厂库库存（周度）3.46万吨，涨1.47%；四川厂库库存（周度）2.52万吨，持平；社会库存（周度）55.80万吨，较前值跌0.18%；仓单库存（日度）23.71万吨，较前值涨0.15%；非仓单库存（日度）32.10万吨，较前值跌0.42% [5] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价52300.00元/千克，较前一日跌0.10%；N型颗粒硅平均价50500.00元/千克，持平；N型料基差（平均价） - 2650.00元/千克，跌0.38%；N型硅片 - 210mm半均价1.6900元/片，持平；N型硅片 - 210R平均价1.3600元/片，持平；单晶Topcon电池片 - 210R平均价0.2850元/瓦，持平；Topcon组件 - 210mm（分布式）平均价0.6840元/瓦，持平；N型210mm组件 - 集中式项目平均价0.6810元/瓦，持平 [7] 期货价格与月间价差 - 主力合约收于54950元/吨，较前一日跌0.07%；景月 - 连一价差 - 2530元/吨，较前一日跌16.06%；连一 - 连二价差70元/吨，涨40.00%；连二 - 连三价差170元/吨，跌30.61%；连三 - 连四价差80元/吨，跌52.94%；连四 - 连五价差240元/吨，跌30.61%；连五 - 连六价差115元/吨，跌52.94% [7] 基本面数据（周度） - 硅片产量14.24GW，较前值跌3.33%；多晶硅产量2.82万吨，跌4.41% [7] 基本面数据（月度） - 多晶硅产量13.00万吨，较前值跌1.29%；进口量0.13万吨，涨28.46%；出口量0.21万吨，跌28.16%；净出口量0.09万吨，跌56.83%；硅片产量59.05GW，涨5.37%；进口量0.04万吨，跌17.96%；出口量0.67万吨，持平；净出口量0.63万吨，涨1.96%；硅片需求量61.34GW，涨4.64% [7] 库存变化 - 多晶硅库存26.10万吨，较前值涨1.16%；硅片库存18.93GW，涨2.49%；多晶硅仓单9330.00吨，较前值涨2.30% [7]

| 铜产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年10月31日 星期五 | | | | 周敏波 | Z0015979 | | 价格及基差 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 日 涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#电解铜 | 88065 | 87765 | +300.00 | 0.34% | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 | -55 | -60 | +5.00 | - | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 88775 | 87850 | +265.00 | 0.30% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | 0 | 10 | -10.00 | | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 87955 | 87660 | +295.00 | 0.34% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | -165 | -165 | 0.00 | - | 元/吨 | | 精废价差 | 4422 | 4299 | +122.24 ...

【行情回顾】 周四贵金属价格明显反弹，仍受益于中美领导会晤后的避险买盘以及美财长贝森特表示可能在圣诞节前选出 美联储主席候选人，且不喜欢本次降息的措辞的消息影响。周边美指上涨，10Y美债收益率略有走高，美股调 整，因美联储偏鹰降息影响，其他比特币下跌，原油震荡，南华有色金属指数调整。最终COMEX黄金2512 合约收报4038.3美元/盎司，+0.94%；美白银2512合约收报于48.73美元/盎司， +1.71%。SHFE黄金2512 主力合约 收912.16元/克，+0.82%；SHFE白银2512合约收11253元/千克，+0.54%。其他消息面，欧央行 三连维稳利率2%，称通胀已达标，暂不转向；经济显韧性，但地缘与关税阴云未散，市场押注明年上半年降 息，欧元跌、德债收益率续降。 【降息预期与基金持仓】 降息预期降温略有回暖。据CME"美联储观察"数据显示，美联储12月11日维持利率不变概率25.3%，降息 25个基点的概率为74.7%；美联储1月29日维持利率不变概率16.6%，累计降息25个基点的概率为57.7%，累 计降息50个基点的概率25.6%；美联储3月19日维持利率不变概率11.1%，累计 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 不同商品期货市场表现、基本面各异，交易策略需根据各品种特性制定，关注宏观经济、政策、供需等因素变化 [3][4][5] 各品种总结 基本金属 - **铜**：昨日铜价大幅走弱，美联储降息但鲍威尔发言鹰派使十二月降息概率下行，中美关系缓和但市场或有不及预期交易，挤仓预期消失，精废价差偏高，建议逢低买入 [3] - **铝**：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日跌 0.23%，收于 21245 元/吨，供应增加需求稳定，预计价格震荡偏强，建议逢低做多 [3] - **氧化铝**：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日跌 2.19%，收于 2816 元/吨，供应增加需求稳定，宏观和“反内卷”情绪回落，盘面价格下行，建议逢低买入看涨期权 [3][5] - **碳酸锂**：LC2601 收于 83400 元/吨，收盘价涨 0.6%，供给上周产量新高后环比减少，需求 10 月排产增加，预计维持去库，当下现货需求高企预计维持紧缺，建议高频关注库存及仓单去化情况，谨慎追多 [5] - **锡**：昨日锡价震荡偏弱运行，美联储降息和中美领导人见面结束，市场有利好落地资金博弈，挤仓可能性下降，供应端紧张，预期价格维持震荡偏强运行 [5] 贵金属 - **黄金和白银**：以伦敦金计价的国际金周四再次走强，站上 4000 美元，中美谈判达成部分协议，但市场似乎并不满意，黄金 etf 资金小幅流入，预计短期依旧存在大幅震荡可能，建议黄金下方支撑买入，白银多单减持 [4] 黑色产业 - **螺纹钢**：螺纹主力 2601 合约收于 3108 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 30 元/吨，钢材供需矛盾有限，结构性分化明显，多单持有，RB01 参考区间 3060 - 3130 [6] - **铁矿石**：铁矿主力 2601 合约收于 795.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 12 元/吨，铁矿供需边际中性偏强，预计后续垒库略慢于历史同期均值，多单持有，I01 参考区间 780 - 810 [6] - **焦煤**：焦煤主力 2601 合约收于 1300.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 3 元/吨，钢厂利润恶化，高炉产量或稳中有降，供应端库存分化，期货估值偏高，观望为主，JM01 参考区间 1270 - 1320 [7] 农产品 - **豆粕**：隔夜 CBOT 大豆延续上涨，美豆小幅减产处于收割后期，南美维持增产预期处于播种阶段，全球暂维持高库存预期不变，美豆短期偏强，国内单边跟随成本端偏震荡，关注关税政策进展 [8] - **玉米**：玉米期货价格偏弱运行，华北地区玉米粮质受损卖粮压力大，新作预期增产且成本下降压制远期价格，期价预计震荡偏弱 [8] - **油脂**：昨日马盘反弹，马来产量不错但出口环比下降，近端马棕延续累库，远端季节性减产预期，油脂偏弱且品种分化，结构上偏反套，关注产区产量及生柴政策 [8] - **棉花**：隔夜美棉期价大幅下跌，国际方面中美经贸磋商进程有利，国内新疆地区籽棉收购接近尾声，暂时观望，以 13400 - 13700 元/吨区间策略为主 [8] - **鸡蛋**：鸡蛋期货价格窄幅震荡，现货价格上涨，蛋价跌至低位下游采购积极性提升，但供应充足，蛋价预计低位运行，期价预计区间震荡 [9] - **生猪**：生猪期货价格窄幅震荡，现货价格北跌南涨，供应端出栏量持续增加，屠宰量回升，猪价偏强运行，期价预计区间震荡 [9] 能源化工 - **LLDPE**：昨天主力合约小幅震荡，供给端新装置投产但部分装置降负荷或停车，进口量预计减少，需求端下游处于农地膜旺季尾声，短期震荡偏弱，中长期供需格局将趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [10] - **PVC**：V01 收 4766，涨 0.5%，供应增加，需求端下游工厂开工率略有回升，出口大增但 11 月印度或将执行反倾销税，社会库存高位，供需弱平衡，建议空配或者反套 [10] - **PTA**：PXCFR 中国价格 817 美元/吨，PTA 华东现货价格 4535 元/吨，PX 国产供应维持高位，PTA 装置重启产量增加，聚酯工厂负荷提升，综合库存降至低位，PX 供需平衡，PTA 小幅去库，建议多配 PX，PTA 逢高沽空加工费 [10] - **橡胶**：周四 RU2601 全天震荡下行，收于 15400 元/吨，泰国原料价格上涨，现货价格重心下调，下游观望情绪浓厚，半钢胎和全钢胎产能利用率下降，库存周转天数有变化，预计短期承压回调，中期震荡市，建议波段操作 [11] - **玻璃**：FG01 收 1092，跌 2.8%，持仓大增价格回落，供需弱平衡，供应端将复产一条产线，库存累积，期现商库存高位，下游深加工企业订单天数和开工率情况不佳，建议反套 [11] - **PP**：昨天主力合约小幅震荡，华东地区现货价格为 6550 元/吨，供给端新装置开车但部分装置降负荷或停车，需求端下游处于旺季尾声，短期震荡偏弱，中长期供需格局将趋于宽松，建议逢高布局空单或月差反套 [11] - **MEG**：华东现货价格 4147 元/吨，供应端多套装置重启及投产，海外装置重启预计到港增加，库存处于历史低位，聚酯工厂负荷提升，综合库存低位，MEG 供需累库，维持逢高沽空观点 [11] - **原油**：油价小幅回落，市场对俄油断供担忧使油价近期走强，但基本面供应过剩担忧仍在，多空博弈下预计短期震荡，建议短期观望，关注俄油减量兑现情况 [11][12] - **EB**：昨天主力合约小幅震荡，华东地区现货市场报价 6500 元/吨，供给端纯苯和苯乙烯库存情况及供需矛盾，需求端下游企业成品库存高位，开工率下降，短期震荡偏弱，中长期供需格局将趋于宽松，建议逢高做空或月差反套 [12] - **纯碱**：SA01 收 1235，跌 1.2%，纯碱底部震荡，供应端开工率 86%，四季度高产，上游亏损有挺价心态，库存平衡，下游需求光伏玻璃日融量及库存天数情况，建议观望 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，外围事件落地，科技资金拥挤释放，建议持有红利 + IM 多单等待风格切换 [1][7] - 股指期权方面，短期存在一定对冲，操作上可考虑持有备兑组合 [2][7] - 国债期货方面，债市情绪仍偏多，四季度中后期偏多行情或逐渐开启，预计债市震荡偏多 [3][8][10] 根据相关目录分别总结 行情观点 股指期货 - IF、IH、IC、IM 当月基差较上一交易日分别变化 -4.07 点、 -2.59 点、5.86 点、2.83 点；跨期价差环比分别变化 0.6 点、0.8 点、1.6 点、0.8 点；持仓分别变化 12176 手、7069 手、7396 手、20311 手 [6] - 周四沪指失守 4000 点，量能放至 2.46 万亿元，重要事件落地催化资金止盈，通信等板块领跌，建议持有红利 + IM 多单 [1][7] 股指期权 - 昨日标的市场午后下跌，沪市 500ETF 收跌 1.28%，中证 1000 收跌 1.11%，期权市场成交额 115.71 亿元，较前一日回升 32.80% [2][7] - 部分品种认沽持仓占比回落，各品种偏度上行，短期对冲强度或上升，建议持有备兑组合 [2][7] 国债期货 - 成交持仓方面，T、TF、TS、TL 当季成交量 1 日变动 -22365 手、 -44952 手、 -22127 手、2790 手，持仓量 1 日变动 -1169 手、160 手、2319 手、 -1963 手 [8] - 跨期价差、跨品种价差、基差均有变动，央行 7 天期逆回购净投放 1301 亿元，资金面偏松 [8] - 昨日主力合约多数上涨，债市情绪偏多，后续央行重启国债买卖利好债市，预计震荡偏多，给出趋势、套保、基差、曲线等策略建议 [3][8][10] 经济日历 - 2025 年 10 月 27 日，中国 9 月规模以上工业企业利润年率 - 单月公布值 21.6%，高于前值 20.4%；欧元区 9 月季调后货币供应 M3 年率公布值 2.8%，低于前值 2.9% [11] - 2025 年 10 月 29 日，美国 9 月季调后成屋签约销售指数月率公布值 0%，低于前值 4% [11] - 2025 年 10 月 30 日，美国 10 月联邦基金利率目标上限公布值 4%，符合预期 [11] - 2025 年 10 月 31 日，日本 9 月失业率预测值 2.5%；中国 10 月官方制造业 PMI 预测值 49.6%；欧元区 10 月调和 CPI 年率 - 未季调初值预测值 2.1%，公布值未出 [11] 重要信息资讯跟踪 - 中美贸易方面，美方取消 10%“芬太尼关税”，24% 对等关税暂停一年，双方延长部分关税排除措施，暂停相关出口管制措施 [12] - 环保方面，商务部提出拓展绿色贸易实施意见，推动物流绿色低碳发展 [13] - 反内卷方面，河南印发钢铁产业提质升级计划，推动企业重组整合及产业耦合发展 [13] 衍生品市场监测 - 文档提及股指期货数据、股指期权数据、国债期货数据，但未给出具体内容