报告核心观点 - 中瓷电子建立氮化镓通信基站射频芯片完整产业链，推动产业链国产化加速发展，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [1][8] - DeepSeek开源模型性价比突出，吸引科技巨头接入，展现AI产业高效发展趋势，相关受益标的值得关注 [11][12][14] - 英飞凌是半导体领导者，历史上通过多种措施走出行业低谷期，逆周期并购有优势，建议关注功率半导体与功率IC行业相关公司 [20][21][22] - DeepSeek提振国产大模型信心，促进AI行业发展，相关基础设施供应商、发布通用大模型或探索AI应用落地公司及具备AI应用场景标的有望受益 [24][25][27] - 2025年春节消费活力足，未来消费向性价比和兴趣消费倾斜，建议关注化妆品、医美和潮玩等细分赛道 [30][32][33] 中瓷电子相关 公司业务与产业链 - 原主营通信器件用电子陶瓷外壳，2023年重组新增氮化镓等业务，基本建立氮化镓通信基站射频芯片完整产业链 [1] - 旗下博威公司实现氮化镓基站功放全频段等开发和产业化，是国内少数实现技术突破和大规模供货单位之一 [2] 市场情况 - 2023年全球氮化镓射频器件市场规模5.22亿美元，预计2029年达8.94亿美元，2025年国内5G基站建设下滑影响市场，但国防和卫星通信应用市场稳定增长助复苏 [1] - 基站功率放大器市场基本被海外厂商垄断，近几年国内厂商崭露头角 [2] 国产化贡献 - 博威公司攻克多项难题，形成自主知识产权产品体系，实现多项国内首创，推动氮化镓射频产业链国产化加速发展 [2] - 博威公司推动我国第三代半导体射频元器件全产业链自主可控，填补国内空白，带动产业链发展与升级 [3] 盈利预测与评级 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为25.89、27.19、29.52亿元，归母净利润分别为4.82、5.14、5.55亿元，对应PE分别为32X、30X、28X，首次覆盖给予“推荐”评级 [8] DeepSeek相关 模型发布与特点 - 2025年1月20日DeepSeek - R1发布并开源模型权重，性能对标OpenAI o1正式版，定价大幅降低，还蒸馏6个小模型开源 [11] - 2024年12月底DeepSeek - V3发布，为自研MoE模型，多项评测成绩优异，推理效率提升，成本大幅降低 [24][25] 市场影响 - 英伟达、亚马逊、微软等美国科技巨头及百度智能云、阿里云等国内企业接入DeepSeek - R1，模型上线昇腾社区 [12] - DeepSeek应用日活跃用户增长快，R1推出加速大模型商业化落地进程，促进AI行业发展 [26] 投资建议 - 受益标的包括寒武纪 - U、瑞芯微等；基础设施供应商如中科曙光、浪潮信息等；发布通用大模型或探索AI应用落地公司如科大讯飞等；具备AI应用场景标的如金山办公、福昕软件等有望受益 [14][27] 英飞凌相关 公司概况 - 是全球功率系统和物联网领域半导体领导者，业务全球化，主要业务分四大板块，汽车电子为第一大业务，营收占比51% [20] - 2023年营收163.09亿欧元，同比增长14.7%；净利润31.37亿欧元，同比增长43.96% [20] 低谷应对 - 2002年采取成本削减、融资和剥离非核心业务等措施；2009年通过节支计划、融资和出售分部缓解压力；2019年逆势增长，通过多种方式度过低谷 [21] - 逆周期性外延并购提升技术、完善产业链、丰富产品组合和增加客户，早期横向并购，后期纵向并购 [22] 投资建议 - 建议关注功率半导体与功率IC行业，推荐捷捷微电，受益标的有华虹公司等 [22] 商贸零售行业相关 春节消费情况 - 2025年春节消费市场增长强劲，前四天重点零售和餐饮企业销售额同比增长5.4%，重点监测餐饮企业营业额同比增长5.1%，家电、通讯器材销售额同比增长10%以上 [30] - 餐饮消费搜索量和预订量大幅增长，电影票房创新高，黄金珠宝消费热情高涨 [30] - 以旧换新政策激发消费活力，年初至1月31日汽车、家电、数码产品相关申请和购买量可观 [31] 未来趋势与建议 - 未来消费向性价比和兴趣消费倾斜，政策有望激活市场活力，建议关注化妆品、医美和潮玩等细分赛道 [32][33] 重要公司资讯 - 优必选验证DeepSeek技术在人形机器人应用场景有效性 [15] - 明阳智能将在巴基斯坦开发建设风光储和风电项目 [15] - 亿航智能EH216系列航空器飞行架次多，亮相春晚提升知名度 [15] - 启明星辰提醒防范伪装成DeepSeek的钓鱼页面和恶意软件包风险 [15] - 万向钱潮进行重大资产重组，各项工作推进中 [16] 经济要闻 - 2024年AI PC未提振笔记本电脑市场，出货量仅增长5%，2025年预计商用市场推动温和增长 [17] - 习近平和彭丽媛为亚冬会国际贵宾举行欢迎宴会 [17] - 中国机电商会反对美国对华产品加征关税 [17] - 工信部智能工厂梯度培育行动成效显著，产品研发周期缩短等 [17] - 哪吒系列电影总票房成中国影史系列电影票房冠军 [17] - 教育部修订学籍管理办法，学生跨省转学“一网通办” [17] - 商务部推进以旧换新政策，预下达资金支持多类产品换新 [17] - 市场监管总局整治“内卷式”竞争，建立反垄断制度 [17] - 中长期资金入市总量有望持续提升，有四大支撑因素 [18] - 2025年春节重点零售和餐饮企业销售额同比增长4.1% [18]

报告核心观点 报告对股市、经济数据、新闻等进行综合分析，展示各市场表现及动态，为投资者提供参考，涉及美国、欧洲、大中华地区股市，以及国际和大中华经济要闻、企业要闻等内容[1][6][11] 各部分总结 股市表现 - 恒生指数收市20891.62，日比涨1.43%，5日涨3.44%；H股指数收市7690.35，日比涨1.64%，5日涨4.17%等多个指数有不同表现[1] - 美国股市三大指数表现不一，仅道指下跌；欧洲三大股指均上涨；恒指及国指均上涨，港股各行业指数均上涨；上证综指和深成指均上涨，沪深300指数各行业指数均上升[6] 主要经济数据公布 - 美国周度首次申领失业救济人数2月1日为219k，预期213k，前值208k；持续领取失业救济人数1月25日为1886k，预期1870k，前值1850k等[7] 主要新闻总结 - 国际经济要闻包括英国央行降息，美国首次申请失业救济人数回升，美国第四季度生产率提升，韩国央行行长警告本月降息不确定[11] - 大中华经济要闻有中国完善供应链金融信用风险管理，中泰加强司法合作，中国央行公开市场逆回购操作及净回笼资金，香港暂停寄往美国货品邮递服务[11] - 企业要闻涉及霍尼韦尔分拆业务，亚马逊营业利润展望不及预期，软银接近收购Ampere，安谋营收展望不温不火[11] 中港两地上市的H股股份 - 展示众多中港两地上市股份的港股代码、股份名称、动态市盈率、市净率、收盘价、港股/A股价比等信息[12]

报告核心观点 2月6日国内市场量价齐升、行业普涨，海外市场美国三大股指涨跌不一；近期央行等六部门拟规范供应链金融业务，春节假期消费市场亮点多、活力足，重庆将打造低空经济带，英国央行降息，全球发布多项重要经济数据 [1][2][3] 国内市场综述 - 2月6日大盘量价齐升、行业普涨，上证综指收于3270.66点、涨1.27%，深成指收于10393.63点、涨2.26%，科创50涨2.89%，创业板指涨2.8%，万得全A成交额15548亿元、较前一日上升 [1][4][8] - 30个中信一级行业全线收涨，电子、综合及国防军工涨幅居前；宇树机器人、DeepSeek及消费电子代工等指数表现活跃 [1][4][8] - 春节假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长10.8%，家电、音像器材同比增166.4%，手机等通讯器材同比增181.9%，旅游相关服务同比增37.5%，文化艺术服务同比增66.3% [9] - 当日A股4801只个股上涨、471只下跌、112只持平，667只个股涨超5%、12只跌超5%，102只个股涨停、4只跌停，沪深两市主力资金净流入187.8亿元 [9] 海外市场综述 - 2月6日美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.28%，标普500指数涨0.36%，纳指涨0.51% [2][4] - 霍尼韦尔国际跌超5%，赛富时跌逾4%，领跌道指；万得美国科技七巨头指数涨0.89%，英伟达涨超3%，亚马逊涨逾1% [2] - 中概股普遍上涨，涂鸦智能涨超25%，禾赛科技涨逾21% [2] 新闻精要 央行等六部门拟规范供应链金融业务 - 2月6日央行等六部门发布征求意见稿，共3方面21条举措，拟规范业务、保障中小企业权益 [12] - 要求正确把握内涵与方向，鼓励发展多样化模式，规范商业银行管理，加强中小企业付款保障 [13][14] - 应收账款电子凭证付款期限原则上6个月以内、最长不超1年，设置两年过渡期 [14] 春节假期消费市场亮点多、活力足 - 全国消费相关行业日均销售收入同比增长10.8%，商品和服务消费同比分别增长9.9%和12.3% [16] - 家电和音像器材、通讯器材、旅游、文化艺术、食品等消费增长显著，出入境人次、充电量、电影票房、快递业务量、离岛免税购物金额等数据表现亮眼 [16][17][18] 商务部：消费市场平稳开局 春节消费亮点突出 - 春节假期全国消费市场年味浓、人气足、销售旺，商品和服务消费亮点突出，消费场景拓展创新 [19] - 重点零售和餐饮企业销售额同比增长4.1%，家电、通讯器材、餐饮、旅游、电影等消费增长明显 [19] - 各地开展促消费活动，一季度消费市场将继续平稳增长 [20][21] 重庆：打造成渝低空经济带 推动跨省低空飞行架次年增长20% - 重庆将加快打造北斗规模应用先行区等，力争空天信息产业规模超300亿元 [22] - 联合布局打造成渝低空经济带，推动跨省低空飞行架次年增长20%，打造20个以上高能级生产性服务业集聚区 [22] 英国央行如期降息25个基点至4.5% - 英国央行降息25个基点至4.5%，暗示再降息两次可将通胀拉回2%目标 [24] - 货币政策委员会2人赞成降息50个基点、7人赞成降息25个基点，下调今年经济增长预期，警告通胀可能反弹至3.7% [24] 全球重要经济数据发布 - 2024年规模以上电子信息制造业营收16.19万亿元、同比增7.3%，利润总额6408亿元、增长3.4% [26] - 1月全球制造业PMI为50%、环比升0.5个百分点，连续3个月小幅上升 [26] - 美国上周初请失业金人数等数据有变化，去年第四季度非农生产率折合年率增长1.2%，全年增长2.3%创14年最高 [26][27] - 欧元区2024年12月零售销售环比降0.2%、同比升1.9%，澳大利亚12月外贸顺差环比降超25% [27]

核心观点 报告围绕财经、行业、个股三方面，展示 2025 年 1 月至 2 月 5 日重要信息，包括金融操作、春节消费、物流枢纽调整、行业动态及个股公告等，反映经济各领域发展态势与趋势 [1][4][12] 财经要闻速递 - 2025 年 1 月央行对金融机构开展常备借贷便利操作 171.05 亿元，隔夜、7 天、1 个月期分别为 113.35 亿、17.7 亿、40 亿元，期末余额 46.1 亿元，利率分别为 2.35%、2.50%、2.85% [4] - 2025 年春节假期 8 天，国内出游 5.01 亿人次，同比增长 5.9%，国内出游总花费 6770.02 亿元，同比增长 7.0% [4] - 春节假期全国消费相关行业日均销售收入较去年增长 10.8%，商品消费和服务消费同比分别增长 9.9%和 12.3% [5] - 国家发展改革委印发方案，新增 26 个国家物流枢纽，优化调整部分规划布局，对高质量推进网络建设提 4 方面要求 [8] - 六部门联合方案明确中长期资金入市硬指标，预计 A 股未来三年迎万亿元保险增量资金，每年或新增几千亿元长期资金 [10] 行业要闻速递 - 2025 年春节假期全国邮政快递业揽收和投递包裹超 19 亿件，揽收 11.45 亿件，同比增长 31%，投递 7.82 亿件，同比增长 26.7% [12] - 广电总局发布通知，要求提升微短剧创作，推动科学化管理，落实多项制度，打击违规行为 [13] - 2025 年春节档电影票房 95.10 亿元，观影人次 1.87 亿，《哪吒之魔童闹海》以 48.39 亿元票房领跑 [14] - 2024 年全球黄金年度需求总量 4975 吨，需求总额 3820 亿美元，均创历史新高，供应总量同比增长 1% [16] - 国家粮食和储备局印发通知，对进一步做好玉米收购工作作出安排 [18] 个股重要公告 - 广生堂创新药泰中定参与的海外临床研究 PLATCOV 获泰国临床批件 [19] - 招商轮船截至 1 月 31 日累计回购 3320.5 万股，占总股本 0.4077%，累计回购金额 2.18 亿元 [21] - 海螺水泥终止认购西部建设非公开发行 A 股股份 [22] - 中贝通信中标新疆哈密伊吾县智算中心项目，成交金额 35,665.26 万元 [23] - 牧原股份截至 1 月 31 日累计回购 3124.7 万股，占总股本 0.572%，累计回购金额 12.5 亿元 [24] - 航宇科技与某国际商用航空发动机领域客户签署 2025 - 2030 年约 6500 万美元（约 4.73 亿元）供货协议 [25] - 绿通科技 LSPTV 产品被美国商务部裁定适用反倾销税率 127.35%，最终税率待美国国际贸易委员会终裁 [26] - 华森制药获首个特殊医学用途蛋白质组件配方食品注册证 [27] - 九洲药业子公司浙江瑞博制药通过美国 FDA 现场检查 [29] - 五洲特纸江西全资子公司拟投 29.4 亿元建年产 60 万吨化学浆项目 [30]

报告核心观点 报告围绕春节期间国内外宏观经济、消费、金融政策及A股市场等方面展开分析，指出春节消费表现良好，海外市场受关税、科技股及货币政策影响波动，国内发布供应链金融规范文件，A股市场有向好迹象 [5][10][18]。 分组1：重点推荐 春节宏观盘点——国内观察 - 春节期间海外市场交易围绕特朗普加征关税、Deepseek引发美股科技股动荡、海外货币政策分化展开；国内春节前人员流动和消费表现较好；虽离岸人民币因关税政策贬值，但对加墨政策变化或使中国关税政策有谈判空间 [5] - 1月28日 - 2月3日资产价格表现：权益市场假期前半程受Deepseek影响，后半程受特朗普加关税影响，纳指涨0.26%，标普500和道指分别跌0.29%、0.65%，英法德股指有涨有跌；债券市场10Y美债收益率上行至4.54%，德意10Y国债收益率下行12bps；商品市场黄金涨4.33%，原油和LME铝、铜收跌；外汇市场美元指数涨1.02%，非美货币贬值 [5][6] - 假期重要经济数据及事件：美国对中加墨加征关税但有不确定性，对中国出口影响或低于前次贸易战，贸易战升级空间有限且可能边打边谈，短期利好黄金、美元；美联储暂停降息，会议声明偏鹰派，3月或继续暂停降息，年内降息预期或波动；美国2024Q4实际GDP环比折年率初值2.3%低于预期，消费有韧性，私人投资、进口、政府支出有不同表现；国内2024年12月规模以上工业企业利润总额当月同比转正，1月制造业和非制造业PMI回落，需求企稳待增量政策稳固 [6][7][9] 春节档票房亮眼，旅游人次达5.01亿——春节消费数据点评 - 旅游人次及收入同比稳定增长，春节假期8天国内旅游出游5.01亿人次，收入6770.02亿元，人均消费1351元；OTA数据显示非遗游、北上冰雪游、南下避寒游引领热潮，跨境游迅速增长，春节接待175个国家和地区入境游客343.21万人次，中国公民出境旅游378.38万人次 [12][13] - 景区方面，黄山接待游客超20万与去年持平，宋城演艺多场演出创纪录，峨眉山接待游客38.75万人次；出行数据显示春节假期8日全社会跨区域人员流动超23亿人次 [14] - 票房创下历史新纪录，截至2月5日9时，2025年春节档票房95.10亿元，观影人次1.87亿，影片呈一超多强局面；投资建议关注非遗游、冰雪游、跨境游相关受益板块 [15] 分组2：财经新闻 - 央行等六部门发布《关于规范供应链金融业务 引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知（征求意见稿）》，共3方面21条举措，明确发展内涵方向，规范银行管理，鼓励多样化模式，保障中小企业权益 [18] - 英国央行降息25个基点，将基准利率从4.75%下调至4.5%，为本轮降息周期第三次降息，符合市场预期 [19] 分组3：A股市场评述 - 上交易日上证指数拉升收红涨1.27%，深成指、创业板收涨，科创50等指数日线指标有进一步震荡盘升动能；上证指数在20日均线获支撑，面临30日均线压力，若突破多重压力或扭转趋势；周K线有做多力量，临近压力需量能支持 [20][21] - 深成指、创业板大涨，依托20日均线，上破30日均线，面临60日均线压力，若突破或有拉升动能 [21] - 上交易日同花顺行业板块仅贵金属收阴，收红个股超4500只，黑色家电等多板块涨幅超4%，大单资金净流入，无明显拉升结束迹象；证券板块收红，量能略放，面临30日均线突破，若指标配合或有拉升动能 [22][23] 分组4：市场数据 |分类|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|17844|198.56| |资金|逆回购到期量|亿元|4800|/| |资金|逆回购操作量|亿元|2755|/| |国内利率|1年期MLF|%|2|/| |国内利率|1年期LPR|%|3.1|/| |国内利率|5年期以上LPR|%|3.6|/| |国内利率|DR001|%，BP|1.8012|0.36| |国内利率|DR007|%，BP|1.8115|-5.98| |国内利率|10年期中债到期收益率|%，BP|1.5958|-2.49| |国外利率|10年期美债到期收益率|%，BP|4.4500|2.00| |国外利率|2年期美债到期收益率|%，BP|4.2100|4.00| |股市|上证指数|点，%|3270.66|1.27| |股市|创业板指数|点，%|2120.75|2.80| |股市|恒生指数|点，%|20891.62|1.43| |股市|道琼斯工业指数|点，%|44747.63|-0.28| |股市|标普500指数|点，%|6083.57|0.36| |股市|纳斯达克指数|点，%|19791.99|0.51| |股市|法国CAC指数|点，%|8007.62|1.47| |股市|德国DAX指数|点，%|21902.42|1.47| |股市|英国富时100指数|点，%|8727.28|1.21| |外汇|美元指数|/，%|107.7047|0.09| |外汇|美元/人民币(离岸)|/，BP|7.2893|77.00| |外汇|欧元/美元|/，%|1.0384|-0.18| |外汇|美元/日元|/，%|151.46|-0.77| |国内商品|螺纹钢|元/吨，%|3357.00|0.60| |国内商品|铁矿石|元/吨，%|817.50|1.43| |国内商品|COMEX黄金|美元/盎司，%|2880.10|-0.16| |国际商品|WTI原油|美元/桶，%|70.61|-0.59| |国际商品|LME铜|美元/吨，%|9289.00|0.20| [28]

核心观点 - 特朗普加征10%关税对中国出口影响可控，仅需1.9%实际有效汇率贬值或可抵消影响，其或视关税为外交和施政工具 [2][24] - PVC行业无汞化是化工行业完成《水俣公约》的关键，凯立新材等企业在无汞催化剂市场竞争格局良好 [3][30] - 中际旭创受益于AI算力需求增长，业绩高增且新技术布局领先，长期成长空间大 [10][33] - 三只松鼠2024年业绩增长，通过多方面布局提升竞争力，盈利预期上调 [12] - 西部水泥拟收购CILU股权，可扩大在刚果（金）水泥行业优势，预计归母净利润增长 [20][36] 宏观策略 《行业比较周报——特朗普关税2.0的“面子与里子”》 - 本次关税落地不超预期，市场可能在2024年11月已交易，特朗普对中国加征10%，对加墨加征更多 [2][24] - 10%关税对中国出口影响可承受，上轮贸易摩擦使出口市场多元化，仅需1.9%实际有效汇率贬值或可抵消影响 [2][24] - 特朗普可能视关税为外交筹码和施政工具，而非认为其利于美国经济 [2][24] - 行业配置建议重视恒生互联网，消费板块在低估值等条件下有望成2025年投资主线 [26] 行业公司 《凯立新材（688269）：<水俣公约>带来PVC行业无汞催化剂大市场》 - 《水俣公约》限制汞使用，2032年全面禁止原生汞矿开采，中国遵守要求，PVC行业无汞化是关键 [29][30] - 中国电石法PVC产量占比近75%，无汞催化剂需求超万吨，未来五年有望放量，存量替代市场空间20.28亿元 [3][30] - 无汞催化剂行业竞争格局良好，凯立新材等数家企业在示范装置中竞争 [3][30] - 因前三季度减值损失，调整2024 - 2026年归母净利润预期为1.05/1.82/2.44亿元，维持“买入”评级 [3][31] 《梦网科技（002123）：业绩扭亏为盈行业持续向好，AI赋能+拟收购碧橙数字迈向新征程》 - 公司拟收购碧橙数字，其是领先电子商务综合服务商，取得多项认证和资质 [6][10] - AI助力公司业务智能化升级，天慧智汇台2.0构建“1+N+X”大模型产品体系，有助于市场拓展 [10] - 预计2024 - 2026年归母净利润为0.54/2.27/3.52亿元，维持“增持”评级 [10] 《中际旭创（300308）：算力Capex+AI应用开始螺旋共振，长期成长空间打开》 - 海外AI资本开支上修，2025年或步入AI商业落地元年，提振算力估值，旭创将受益 [32][33] - 公司业绩持续高增，24年业绩预告中值52亿元，同比增长139%，800G产品需求旺，1.6T放量在即 [10][33] - 公司在硅光和CPO等新技术布局领先，自研硅光产品有成本优势，持续扩充产能，维持“买入”评级 [10][35] 《三只松鼠（300783）：24年顺利收官，线下分销实现高增长》 - 公司2024年营业收入预计102 - 108亿元，同比增长43.37% - 51.80%，归母净利润4.0 - 4.2亿元，同比增长81.99% - 91.09% [12] - 通过全品类供应链、全渠道业务、多品牌矩阵布局和“品销合一”网络型组织提升竞争力 [12] - 调整2024 - 2026年归母净利润预期为4.0/5.6/7.5亿元，维持“买入”评级 [12] 《西部水泥（02233）：西部水泥收购点评：刚果（金）再下一城，水泥产能布局继续扩张》 - 1月27日公司斥资370万美元拟收购CILU91.02%股权，企业价值1.2亿美元，23年EBITDA为1470万美元 [13][36] - 收购可扩大公司在刚果（金）水泥行业地区优势，CILU工厂附近有石灰岩矿，收购后设计产能达120万吨/年 [20][37] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为10.9/19.5/27.9亿元，维持“买入”评级 [20][38] 买方观点 - 春节后资金回流、Deepseek主题行情和两会政策预期有望使市场向上修复 [5] - 投资方向看好科技和消费，科技关注DeepSeek主题相关领域，消费看好家电、汽车、食品饮料等板块 [5] 市场数据 A股市场 - 上证综指3270.66，涨1.27；沪深300指数3842.83，涨1.26；中证500指数5747.9，涨2.38；中小盘指3784.19，涨2.2；创业板指2120.75，涨2.8；国债指数224.22，涨0.1 [14] 海外市场 - 香港恒生指数20891.62，涨1.43%；道琼斯指数44873.28，涨0.71%；纳斯达克指数19692.33，涨0.19%；标普500指数6061.48，涨0.39%；日经225指数39066.53，涨0.61%；德国DAX指数21585.93，涨0.37%；法国CAC指数7891.68，跌0.19%；富时100指数8623.29，涨0.61%；台湾指数23316.60，涨0.67% [17] 申万行业指数 - 展示了各行业总市值、流通市值、市盈率、市净率等数据 [18][22] 评级调整 - 森麒麟（002984）首次评级为“增持”，2025/2026年EPS为2.46/2.98，目标价29.53 [21] - 九兴控股（01836）首次评级为“增持”，目标价19.6 [21]

报告核心观点 - 大盘震荡走高科技方向全面上涨，短期反弹趋势确立，中期A股指数有望震荡向上，风格以高景气板块为主，可关注DeepSeek概念股、科技和自主可控方向、政策支持的扩内需方向、错杀的优质小微盘股等投资机会 [7][9][10] 财信研究观点 市场策略 - 分市场看创新型中小企业风格跑赢蓝筹板块风格，分规模看小微盘股板块风格跑赢超大盘股板块风格，分行业看汽车、电子、计算机涨幅居前 [7][8] - 各指数估值处于历史不同分位，如上证指数市盈率（TTM）估值为13.97倍处于历史后26.52%分位等 [8] - 万得全A指数多数公司上涨，全市场成交额增加，周四市场放量反弹，科技方向热点多，北证50指数领涨 [9] - 短期反弹趋势确立，中期市场有修复空间，A股指数有望震荡向上，风格以高景气板块为主，关注DeepSeek概念股、科技和自主可控方向、政策支持的扩内需方向、错杀的优质小微盘股等 [10][11] 基金研究 - 2月6日LOF基金价格指数、ETF基金价格指数等有涨有跌，ETF总成交额约2394.52亿元，日内智能汽车类品种表现突出 [14] 债券研究 - 2月6日1年期和10年期国债到期收益率下行，期限利差走阔，1年期和10年期国开债到期收益率下行，DR001上行DR007下行，国债期货主力合约上涨，3年期AAA级信用利差下行，3年期AA - AAA级等级利差上行 [16] 重要财经资讯 - 李强主持国务院第七次全体会议，强调推动高质量发展，在重点领域实现新突破，打造一流营商环境 [17] - 春节假期消费相关行业日均销售同比增长10.8%，商品消费和服务消费同比分别增长9.9%和12.3% [19] - 2025年春节期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长4.1%，网上零售额同比增长5.8%，消费品“以旧换新”政策显效 [21] - 中消协发布2024年消费投诉热点分析，部分商家存在商品质量、营销和服务问题，建议明确补贴政策细则，加强价格监测 [23] - 谷歌删除不将人工智能用于武器及监控等道德准则条款，更新后的准则有相关保障措施，反映美国科技界与国防部门关系密切 [25] - 2024年全球黄金需求创新高，需求总量达4974吨，需求总额达3820亿美元，预计2025年全球央行购金需求仍占主导 [27] - 美联储担忧美经济政策不确定性，影响利率政策制定，可能导致大型企业投资变化 [29] - 2024年12月美国贸易逆差额急剧扩大，环比增长24.7%，2024年贸易逆差额为1960年以来第二高水平 [31] 行业及公司动态 行业动态 - 农林牧渔行业80家公司2024年业绩有分化，生猪养殖、宠物食品行业业绩大幅改善，禽类养殖业绩改善，水产养殖低迷，动保和饲料等后周期业务承压，种业板块业绩分化 [33] - 2024年我国软件业运行良好，业务收入平稳增长，利润总额16953亿元同比增长8.7%，分领域和地区有不同表现 [36][37][38] - OpenAI免费开放ChatGPT搜索无需注册，相比传统搜索引擎有优势，受网友关注 [40] 公司跟踪 - 康希诺吸附破伤风疫苗药品注册申请获得受理，该疫苗更安全，将丰富产品管线提升竞争力 [42] - 湖南海利控股股东提议2024年度利润分配预案，每10股派发现金红利2元，需经审议确定，预计分红约1.12亿元 [44] - 东方电热全资子公司签订预镀镍材料购销合同，是首次量产合同，将提升供应量并择机扩张产能 [46] - 齐鲁银行2024年度业绩快报显示资产规模、经营效益增长，资产质量向好 [48] 湖南经济动态 湘股动态 - 五矿新能股东深圳安晏本次累计减持公司股份26,759,123股，占总股本1.39%，减持计划时间区间届满 [50] 湖南省地方动态及政策 - 沈晓明强调以招商引资新成效拼出经济发展新气象，指出要规范和优化招商引资政策举措 [52] - 预计2025年湖南省能源供需维持紧平衡态势，各主要能源品种需求有不同变化 [54][55] 近期研究报告集锦 润本股份 - 公司差异化定位驱蚊+婴童护理赛道，形成三大核心产品系列，拥有两大生产基地 [57] - 驱蚊、婴童护理、精油细分赛道是蓝海市场，潜力大，2027年驱蚊市场规模预计达101.7亿元，婴童护理市场规模预计超500亿元 [58] - 公司在品牌、产品、渠道端有竞争力，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，给予2025年30 - 35倍PE估值，目标价27.3 - 31.85元，维持“买入”评级 [59][60] 中际联合 - 公司2024年业绩大幅增长，预计归母净利润2.95 - 3.25亿元，同比增长42.62% - 57.13%，2024Q4业绩因高基数下滑 [62][63] - 公司费用管控卓有成效，海外营收占比首次超50%，中际美洲营收增长 [64] - 关注2025年国内风电装机放量和非风电领域突破，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，给予25年15 - 20倍PE，目标价30.15 - 40.2元，维持“买入”评级 [65][66]

核心观点 - 周四A股震荡攀升，上证指数涨1.27%报3270.66点，深证成指涨2.26%，创业板指涨2.8%，沪深两市成交额1.54万亿元；港股三大指数强势走高；美国三大股指收盘涨跌不一；欧洲主要股指收盘全线上涨；亚太主要股指收盘多数上涨 [2][7] - 春节假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长10.8%，第三届链博会定于2025年7月16日至20日在北京举办 [3][8] - 2025年春节档票房再创新高，《哪吒》续作登顶中国影片票房总榜 [4][9] 市场回顾 国内市场 - A股震荡攀升，上证指数涨1.27%报3270.66点，深证成指涨2.26%报10393.63点，创业板指涨2.8%报2120.75点，沪深两市成交额1.54万亿元；申万行业中汽车、电子、计算机等领涨；概念板块中DeepSeek概念、人形机器人、AI眼镜等上涨，芬太尼下跌 [2][7] - 国内其他指数方面，沪深300涨1.26%报3842.83点，科创50涨2.89%报1011.22点，上证50涨0.72%报2580.43点，上证180涨1.03%报8421.38点，上证基金涨1.48%报6805.79点，国债指数涨0.10%报224.22点 [5] 港股市场 - 港股三大指数强势走高，恒生指数收盘涨1.43%报20891.62点，恒生科技指数涨2.62% [2][7] 海外市场 - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.28%报44747.63点，标普500指数涨0.36%报6083.57点，纳指涨0.51%报19791.99点；欧洲主要股指收盘全线上涨；亚太主要股指收盘多数上涨 [2][7] - 国际其他指数方面，日经225涨0.61%报39066.53点，美元指数涨0.10%报107.69点 [5] 重要新闻 消费数据 - 春节假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长10.8%，其中家电、音像器材同比增长166.4%，手机等通讯器材同比增长181.9%，旅游相关服务同比增长37.5%，文化艺术服务同比增长66.3% [3][8] 展会信息 - 第三届中国国际供应链促进博览会定于2025年7月16日至20日在北京举办，总面积12万平方米，设置6大链条和供应链服务展区 [3][8] 研报精选（传媒行业 - 春节档票房） 整体票房表现 - 2025年春节档（1.28 - 2.4）共收获票房95.1亿元，同比增长18.6%，保持连续增长趋势，再次刷新春节档票房纪录；大年初一票房创近年来历史新高，达18.1亿元，初二至初七票房维持在12亿元之上 [9] 票房增长动力 - 观影人次显著上升是拉动票房增长的主要动力，人次同比大幅上涨至1.87亿人次；平均票价有所回升，同比微幅上涨1.6元至50.8元，处于历年较高水平 [9] 影片梯队表现 - 春节档竞争激烈，头部势能显著，票房集中度及影片梯度明显；第一梯队《哪吒之魔童闹海》以48.39亿元（占比51%）领跑，第二梯队《唐探1900》收获22.78亿元（占比24%），第一、二梯队共占票房74%；第三梯队《封神第二部：战火西岐》《射雕英雄传：侠之大者》《熊出没·重启未来》分别收获9.98/5.92/5.09亿元票房；第四梯队《蛟龙行动》票房2.74亿元 [10] 爆款影片分析 - 《哪吒之魔童闹海》凭借强大IP效应、良好口碑、扎实故事文本、精良特效制作等因素成为爆款，豆瓣评分8.5分；于2月6日下午13时26分票房超过《长津湖》，打破中国影视单片票房纪录，登顶中国影片票房总榜，灯塔AI预测总票房有望达到95.37亿元 [10][11] 投资建议 - 春节档超预期表现为2025年电影市场带来“开门红”，票房回暖带动行业信心回升，有望刺激整体市场产出，带动影院周边消费经济复苏；建议关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线相关头部公司 [11]

核心观点 - 看好同花顺业绩成长持续性，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [4][12] - 白酒行业需求承压时酒厂管控供给利好长期，未来需求回暖或带动消费向上，推荐多类白酒标的 [5][16] - 看好AI主题投资机会，DeepSeek大模型推动应用落地，推荐多类AI相关标的 [5][21] - 2025年春节消费延续恢复，结构有亮点，“价升”有空间，年初地产销售有韧性，外贸货运增长 [23][24][25] - 2025年春节档票房和观影人次创新高，电影步入大IP时代，建议关注相关影视公司 [27][28] - 宁波银行营收改善、存贷高增、资产质量稳健，维持“强烈推荐”评级 [30][31] 重点推荐报告摘要 同花顺首次覆盖报告 - 深耕金融信息服务近三十年，收入与资本市场活跃度相关，2024Q4活跃度提升或带动收入增长 [9] - 以C端用户与渠道网络为基，增值电信、广告推广、基金销售、软件销售四大主营业务前景好 [10] - 坚持技术驱动，布局AI大模型及应用，多个领域推出产品，部分AI产品值得关注 [11] - 预计2024 - 2026年营收40.02/45.11/51.06亿元，归母净利润15.16/17.36/20.50亿元 [12] 食品饮料春节白酒渠道反馈报告 - 春节白酒需求平稳，宴席回补明显，婚宴预订回补、大众流通平稳、商务场景疲软 [14] - 分化趋势延续，中高端价格带增长快，主流品牌标品表现稳定，行业马太效应明显 [14] - 终端备货谨慎，按需采购，春节前经销商库存增加，盈利能力有压力 [15] - 春节供给理性，厂家管控供给挺价，维护渠道健康，提升经销商利润 [15] - 推荐高端、次高端、地产酒三类白酒标的 [16] 计算机AI动态跟踪报告 - DeepSeek - V3和DeepSeek - R1发布，国产大模型性能比肩海外，成本更低 [17] - DeepSeek系列大模型引发关注，海内外企业接入，降低应用成本，加快场景落地 [18][19] - DeepSeek不改变算力需求向上态势，推理和端侧算力增长快，利好国产AI芯片产业 [20] - 推荐多类AI相关标的，涉及算力基础设施、端侧算力、算法、应用场景等 [21] 一般报告摘要 - 宏观策略债券基金 国内宏观春节假期消费数据全景报告 - 春节消费延续恢复，旅游、商贸零售、邮政快递、网络支付、电影票房有亮点 [23][24] - 消费“价升”有空间，旅游、机票、电影票价格有提升潜力 [24] - 春节返乡客流增速快，复工客流略弱，出入境热度高，年初地产销售有韧性 [25] - 外贸货运量增长，内贸货运增速回落 [26] 一般报告摘要 - 行业公司 传媒春节档票房点评报告 - 2025年春节档票房95.10亿元，观影人次1.87亿人，均创新高 [26][27] - 观众喜好分化，头部影片票房集中，知名IP影片带动热度提升 [27] - 电影行业步入大IP时代，建议关注优质内容储备及相关公司 [28] 宁波银行事项点评报告 - 2024年营收同比增8.20%，归母净利润同比增6.23%，4季度债市利率下行支撑营收 [29][30] - 年末资产规模同比增15.3%，贷款同比增17.8%，存款同比增17.2% [30] - 年末不良率0.76%持平，拨备覆盖率和拨贷比下降但绝对水平高 [30] - 维持24 - 26年盈利预测，预计EPS分别为4.10/4.49/4.95元，维持“强烈推荐”评级 [31] 资讯速递 国内财经 - 央行等六部门拟规范供应链金融业务，应收账款电子凭证付款期限最长1年 [32] - 商务部称春节零售和餐饮企业销售额增4.1%，一季度消费有望平稳增长 [33] 国际财经 - 美联储公布2025年银行压力测试情景，考察银行应对房地产市场压力等能力 [34] - 上周美国初请失业金人数小幅上升，但就业市场依旧稳健 [35] 行业要闻 - 2024年全球平板电脑出货量1.476亿台，同比增长9.2%，除北美外均增长 [37] - 2024年12月汽车整车出口金额99.9亿美元，同比增长12.1%，进口金额下降 [38] 两市公司重要公告 - 光线传媒称经营正常，《哪吒之魔童闹海》热映，无应披露未披露事项 [39] - 贵州茅台已回购68.51万股股份，耗资近10亿元 [40] - 铜峰电子控股股东拟斥资1.5 - 3亿元增持股份 [41] - 圣农发展董事会提议2024年度每10股派2元现金红利 [42] - 鹏鼎控股1月合并营收27.03亿元，同比增长1.08% [43]

核心观点 - 美国非农就业数据修正非刻意“粉饰太平”，2月7日公布1月数据时2024年数据或大幅下修、失业率或上修[1][18] - 春节出行和消费数据显著提升，“以旧换新”政策带动商品消费增速回暖，社零有望开门红[2][20] - 春节期间海外市场由DeepSeek、特朗普关税新政引发避险情绪，黄金创新高，特朗普2026年可能完全兑现60%关税承诺[3][23] - 持股上市公司的城投平台有转型可能，化债使融资端趋紧，持有上市公司股份转型可行性或提升[6][27] - 全国高票息和高收益城投债存量规模大幅缩减，城投债二级市场再投资压力翻倍[7][29] - 字节投入加速国内AI进展，有望给相关产业链带来机会，国内AI应用将更多落地[9][32] - DeepSeek推动AI应用带来推理需求，利好国产设备[10][34] - 春节期间催化助推机器人产业落地，看好三条人形机器人产业链[11][36] - 比亚迪1月销量同比大增、出口创新高，预计25年销量500万辆+[12][37] - 骄成超声24 - 26年归母净利润上修，维持“买入”评级[13] - 爱旭股份24 - 26年归母净利润下调，给予“增持”评级[14] - 柳工24 - 26年利润下调，维持“买入”评级[15] - 科德数控24 - 26年归母净利润上调，维持“增持”评级[15] 宏观策略 美国非农数据修正 - 2023年以来美国非农就业数据频繁大幅修正，源于问卷反馈滞后、统计口径分歧、估算模型失真等，反映小企业经营恶化、非法移民对就业贡献等现象[1][18] - 每月公布数据时修正前两月数据，因企业延迟反馈问卷，反映小企业经营环境恶化[18] - 每年2月基于失业保险、企业生死模型、人口普查数据对上一年数据校准，不同问卷对非法移民统计差异、模型假设与实际不符等影响校准结果[18] - 2月7日公布1月数据时将对2024年数据校准，预计新增非农就业下修93 - 154万，失业率上调[18][20] 春节出行和消费 - 春运前20天全社会跨区域人员流动量累计48.1亿，同比增7.69%，预计总量达90.5亿人次，节前返程时间前移，节间出行人数提升，各种出行方式同比均有提升，自驾游占比稳定[20] - 出境游热度回暖但未恢复至2019年同期，春节档观影人数和总票房创历史新高，春节消费回暖指向社零有望开门红[20] 春节期间海外市场热点 - 1月27日至2月3日，海外市场由DeepSeek、特朗普关税新政引发避险情绪，美股、大宗商品下跌，美债、美元指数上涨，黄金创新高[3][23] - DeepSeek冲击美国科技股基本面和估值，增加美股不确定性与波动率[23] - 特朗普关税新政开场，今年对华关税大概率渐进式，2026年可能完全兑现60%关税承诺[23] - 偏鸽的FOMC与偏弱的美国GDP，预计通胀和就业市场短期回落或促成美联储3月降息，强美元行情或阶段性走弱[23][24] - 鸽派FOMC、黄金进口关税与去美元化叠加带动黄金价格创新高，短期黄金波动或放大，中期降息交易有望重现，长期去美元化支撑黄金上涨[24] 春节前A股市场 - A股成交额缩量，大盘走势分化，午盘后市场弱势，银行、煤炭等高股息板块支撑市场，deepseek带动相关产业链大涨[4][25] - 长线资金青睐高股息板块，中国宠物市场规模2024年增长7.5%至3002亿元，宠物经济指数上涨[4][25] - 春节前市场风格由科技点燃后回归高股息走强，高股息、消费、TMT和中游制造有机会，春节后资金活跃，方向轮动，主线待明，长期市场有向上空间[25] 固收金工 城投平台转型 - 截至2025年1月中旬，217家城投平台持有307家上市公司股份，平均持股比例约32.35%，区域上市公司资源影响城投平台持股可行性与积极性[26] - 城投平台持股上市公司行业集中，制造业、公用事业、房地产和建筑业受青睐，但房地产和建筑业转型优先度或降低[26] - 山东、四川等区域城投平台交叉持股现象多发，与区域上市公司资源和持股意愿相关[26][27] - 持股上市公司的城投平台有转型可能，浙江、广东等区域平台关注价值高，化债使融资端趋紧，持有上市公司股份转型可行性或提升[6][27] 城投债再投资压力 - 城投债提前兑付使存量规模下降、高票息和高收益资产稀缺，导致再投资压力抬升，机构投资者操作难度增加、收益风险性价比降低[28][29] - 全国票面利率在5%以上的高票息城投债存量规模较2023年末缩减19472.73亿元，较2022年末缩减23045.8亿元；到期收益率在5%以上的高收益城投债存量规模降至237.66亿元，较2023年末下降98%[7][29] - 江苏、浙江等地区城投债再投资承压程度高，“资产荒”加剧速度或加快，投资者需加快配置节奏[7][29] 行业 国产AI字节生态 - 国内AI产业加速，大模型差距缩小，应用渗透多个场景，2025年有望加速发展[31] - 字节是AI领域布局激进的玩家，豆包大模型追赶，降低模型成本，打造AI生态让利合作伙伴[31][32] - 火山引擎有望弯道超车，完善模型服务生态，AI助手、娱乐、教育、创作、端侧等应用有发展潜力[32] - 建议关注数据、AI玩具、硬件、工具、游戏、电商等领域相关标的[9][32] 半导体行业 - 训练卡造模型、推理卡用模型，2023年大模型需求带动训练卡需求，推理卡增速平稳[10][34] - DeepSeek - R1模型发布开源，降低训练+推理成本，算力重点从训练转向推理[10][34] - 推理卡可采用国产12nm工艺，国内IC设计公司将推理卡移植国产供应链，相关国产供应链有望受益[10][34] - 推荐先进封装、后道封测、前道制程相关设备公司[10][34] 机械设备行业 - 宇树机器人登上春晚，硬件成熟度与协调性出色[35] - 特斯拉2025年将实现Optimus千台级量产，2026年推出量产二代版本并向外部交付，成本有望下降[35][36] - DeepSeek - R1模型性价比高，Figure机器人终止与OpenAI合作，AI助推人形机器人产业化进程[36] - 看好T链主线、华为链、多产业链共振相关公司[11][36] 推荐个股及其他点评 比亚迪 - 1月销量30.1万辆，同比增49%，出口6.6万辆，同比增83%，预计25年销量500万辆+，出口80万辆+[12][37] - 插混份额维持近60%，夏MPV首月销量破万，高端车型销量有波动，出口和高端化贡献增量[37] 骄成超声 - 24 - 26年归母净利润上修至0.8/1.4/2.7亿元，同比+27%/+59%/+98%，维持“买入”评级[13] 爱旭股份 - 因光伏产业链竞争加剧，24 - 26年归母净利润下调至 - 53.7/7.7/17.9亿元，同比 - 809%/114%/132%，给予“增持”评级[14] 柳工 - 24 - 26年利润下调为13.7/20.7/28.5亿元，同比增长58%/51%/37%，维持“买入”评级[15] 科德数控 - 24 - 26年归母净利润上调为1.30/1.78/2.59亿元，考虑公司是国产高端五轴机床稀缺资产，维持“增持”评级[15]