报告公司投资评级 - 首次给予"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 各领域全面发力，实现持续高速发展 - 动力电池：装机量在中国第三方动力电池企业中稳居第二，其中混动车型装机量同比+155%，商用车国内装机量同比+125%，实现市场主流产品全覆盖，国际动力电池装机量同比大幅增长 [4] - 储能：出货量持续大幅增长，314Ah 电芯产品在业内率先实现大规模批量稳定交付，获全球最大储能电池订单 [4] - 船舶：公司是国内首家获得 DNV 认证的电池厂商，已与国内外多家知名企业合作，签约多项国际大型商船项目并将陆续交付 [4] 积极推动技术创新，竞争力进一步增强 - 发布"顶流"全系列、"至远"系列、"至久"系列（314Ah、392Ah、625+Ah 储能专用电芯）新品，"无界"全固态电池预计 2027 年装车 [1] - 在先进材料、高性能电池、新型电池技术、先进制造、电池生命周期管理等方面进行全方位的研发布局 [1] 盈利预测与估值 - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 6.54 亿元、10.23 亿元、14.74 亿元 [2] - 给予公司 2024 年 38-40 倍 PE 估值，对应合理价值区间为 14.01-14.75 元，对应 15.35-16.15 港元 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,目标价为2.07港元 [4] 报告的核心观点 - 工程技术服务与资产管理及其他服务收入增长迅速。1H2024收入总额48.72亿元,+16%yoy,1H2024归母净利润为2.68亿元,+13%yoy。工程技术服务收入首次超过经营性租赁服务,资产管理及其他服务收入增长迅速 [1] - 公司被剔除港股通,股价短期受流动性影响承压。南向资金从2月底持股4380.93万股降低至9月初持股2997.64万股 [1] - 海外业务收入增长迅速,持续挖掘新市场下未来业绩有望释放。1H2024公司的海外业务收入0.73亿元,+62%yoy,首批布局出海业务的国家开始贡献收入增量 [1] 分部收入总结 - 经营性租赁服务收入/工程技术服务收入/资产管理及其他服务收入分别为18.96/19.46/10.31亿元，-24%/+71%/+84%yoy [1] - 受国内高空作业平台租金价格下行影响,经营性租赁服务收入下降较为明显;工程技术服务收入首次超过经营性租赁服务,资产管理及其他服务收入增长迅速 [1] 盈利预测与投资建议 - 受国内高空作业平台设备利用率降低、价格降低影响,将24-25EPS预测由0.40/0.50元下调至0.22/0.31元,新增26年预测0.40元 [2] - 根据可比公司估值,考虑到公司被剔除港股通造成的流动性降低,给予20%的折价率,对应2024年PE为8.8x,对应目标价2.07港元,维持公司买入评级 [2]

车型销量稳健提升，盈利能力持续改善 1. 创始人技术背景深厚，核心技术重自研 [14][15][17] 2. 产品矩阵竞争力强，盈利能力不断改善 [18][19][20][21][22][23] 研发实力强，电子电气架构及智能化核心技术 1. 四叶草中央集成式电子电气架构 [27][28][29][30] 2. 智能座舱 3.0，全新交互系统 Leapmotor OS [31][32][33][34][35][36] 3. 智能驾驶，首创 NAC 导航辅助巡航 [37][38][39][40] 深度合作 Stellantis，打开海外市场空间 1. Stellantis 是全球销量排名第 4 的汽车集团 [39][40][41] 2. Stellantis 与零跑汽车深度合作进军国际市场 [42][43][44] 盈利预测与估值 1. 盈利预测 [44][45][46][47][48] 2. 投资建议 [49][50][51][52] 风险提示 1. 宏观经济风险 2. 市场竞争加剧 3. 销量不及预期 4. 国际贸易壁垒 5. 原材料价格上升 6. 汇率波动风险 [53]

电能实业投资评级及核心观点 投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] 核心观点 - 2024年上半年业绩表现符合预期,公司调整部分和联营公司股债结构划分 [5] - 英国板块增速较快,加拿大及内地业务同比下滑幅度较大 [6][11] - 公司旗下合联营公司进行多笔收并购,业务板块不断扩大 [12] - 预计公司2024-2026年净利润分别为61.76/63.38/65.1亿港元,维持"优于大市"评级 [13] 公司概况 - 电能实业是一家专注于基础设施投资的公司,主要业务包括电力、燃气、水务等 [2] - 公司在英国、澳洲、中国内地等地区拥有广泛的业务布局 [6][11] - 公司主要通过参股合联营公司的方式进行投资,收取股息和利息为主要现金收入 [7][13] 风险提示 - 国际地缘政治风险 [13] - 汇率异常波动风险 [13] - 各国家地区基础设施部门政策及监管风险 [13]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 1) 公司聚焦大数据+AI战略,持续打造面向政企客户的数据分析与决策产品及智能应用,推动高质量数据与AI应用场景的商业化落地 [6] 2) 公司通过城市CTO+企业CSO的商业模式,深耕数智城市、数智供应链、数智金融等重点场景,通过数智化能力驱动决策和运营 [2][6] 3) 公司大数据业务保持强劲增长势头,大数据产品及方案收入同比增长31%,毛利同比增长11% [2] 4) 公司将知识图谱及AI大模型生态平台能力深度嵌入大数据产品及方案中,实现面向业务人员和架构师的低代码甚至无代码的快速开发,推动"3+N"的多行业横向拓展与客户侧的"1×N"标准化复制 [2] 5) 公司供应链控制塔已在某食品制造业龙头企业成功落地,基于该产品与多个智能制造头部客户推进数智供应链解决方案 [2] 6) 公司凭借已构建的全球服务网络和多年积累的业务资源与运营经验,海外业务取得显著进展,2024年上半年境外收入同比增长55% [6] 财务数据总结 1) 2024-2026年预计营收分别为192.55亿元、205.90亿元、222.08亿元,归母净利润分别为4.91亿元、5.83亿元、7.43亿元 [8] 2) 2024-2026年预计EPS分别为0.29元、0.35元、0.44元,PE分别为11X、9X、7X [8] 3) 2024年上半年公司实现营收70.14亿元,同比增长5.05%;归母净利润1081万元,同比下滑73.22% [1] 4) 剔除并表子公司神州信息影响,公司2024年上半年收入同比增长20%,归母净利润同比大幅增长380% [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1 公司大幅亏损,主要受累于高价库存和联营公司SQM大额税收补提 [1] - 随着高价库存逐步消化、从泰利森新采购的低价锂精矿逐步入库,公司2024H2业绩有望环比改善 [1] - 公司凭借泰利森低成本权益矿优势,长期盈利能力行业居前 [1] 公司投资亮点 锂资源优势 - 目前公司锂精矿100%来自泰利森,并将开发雅江措拉矿,同时参股SQM阿塔卡马和扎布耶盐湖 [1] - 泰利森锂精矿产能162万吨,其中化学级148万吨,未来还有52万吨化学级产能拟于2025年投产 [1] 锂盐产能扩充 - 截至2024H1末,公司锂盐年产能8.86万吨,未来还有奎纳纳二期2.4万吨、张家港3万吨、铜梁1000吨新增产能 [1] 下游产业链布局 - 通过参股新能源材料、动力电池、固态电池、新能源汽车等领域,加深与下游产业链合作 [1]

报告公司投资评级 报告给予碧桂园服务"增持"评级 [3] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现主营业务收入210.46亿元,同比增长1.5%,其中物业管理服务业务同比增长4.6%,社区增值服务同比增长6.0%,但非业主增值服务业务同比下降63.4% [4] 2) 2024年上半年公司综合毛利率较去年同期下降3.7个百分点至21.2%,各细分业务毛利率均有所下降,主要是由于公司主动加强品质服务成本上升,以及行业竞争激烈导致新增项目利润率下降 [4] 3) 公司正在调整增值业务结构,社区增值服务占比进一步提高,同时社区充电服务发展迅速 [4] 4) 考虑到当前房地产行业调整期以及物业行业竞争未见缓和,公司资产负债表和毛利率有待进一步优化,分析师下调了公司2024-2026年的EPS预测 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 寿险业务表现亮眼 - 2024H1 实现 NBV 为 73.35 亿港元,同比+85.5% [1] - 其中个险 NBV 同比+59.8%,银保 NBV 同比+303.7% [1] - 寿险整体 NBVM 为 24.6%,较上年同期+12.4pct [1] 产险业务表现向好 - 2024H1 实现保险服务业绩 5.0 亿港元,同比+27.6% [2] - 综合成本率为 97.0%,同比-0.6pct [2] 投资端表现优异 - 投资资产较 2023 年底增长 9.4%至 14764 亿港元 [2] - 总投资收益同比+57.1%至 372.42 亿港元,年化总投资收益率同比+1.38 pct 至 5.27% [2] 根据相关目录分别进行总结 寿险业务 - 2024H1 新单保费 285.3 亿港元,同比-8.8% [1] - 其中个险新单保费为 190.7 亿港元,同比+7.3%,银保新单保费为 94.6 亿港元,同比-30.0% [1] - 个险长险首年期交保费为 149.5 亿港元,同比+11.7%,银保长险首年期交为 93.35 亿港元,同比-30.4% [1] 产险业务 - 2024H1 实现原保费 187.53 亿港元,同比+1.7% [2] - 其中车险保费为 103.9 亿港元,同比+0.9%,水险保费为 4.26 亿港元,同比+17.9%,非水险保费 79.3 亿港元,同比+2.2% [2] - 境外产险业务实现原保费 30.2 亿港元,同比+8.7% [2] 投资端 - 投资资产较 2023 年底增长 9.4%至 14764 亿港元 [2] - 总投资收益同比+57.1%至 372.42 亿港元,年化总投资收益率同比+1.38 pct 至 5.27% [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] - 目标价2.5港元,潜在升幅12.1% [1] - 预期总回报23.3% [1] 报告的核心观点 短期业绩承压,但长期竞争优势未改变 - 短期缺乏增长驱动力,1HFY25归母净利润同比下滑约35% [1] - 但公司在零售领域不断强化自身竞争优势,包括优化品牌矩阵、拓展消费场景、提升门店运营能力等 [1] - 这些优势使分析师对公司长期前景保持乐观 [1] 当前估值已充分反映短期业绩压力 - 当前股价表现已充分反映1HFY25利润下滑和管理层对2HFY25悲观展望 [1] - 公司估值已降至7.8x CY25 P/E,后续持续下降空间有限 [1] - 高股息结合长期业绩反转逻辑使公司成为不错的长期价值投资标的 [1] 财务数据总结 营收和利润预测 - FY2025E营收为262.46亿元,同比下降9.3% [2][3] - FY2025E归母净利润为14.27亿元,同比下降35.5% [2][3] 盈利能力指标 - FY2025E毛利率为41.2% [3][4] - FY2025E经营利润率为6.8%,归母净利率为5.4% [3][4] - FY2025E ROE为14% [3][4] 估值指标 - FY2025E市盈率为8.9x [3][4] - FY2025E股息率为11.2% [1][3]

报告公司投资评级 报告给予卫龙美味(09985)首次"买入"评级。[9] 报告的核心观点 新消费+新渠道孕育着休闲零食行业的结构性机会 1. 辣味休闲食品增速领先于行业整体,未来三年CAGR有望维持在9.6%左右。[13][14] 2. 新兴渠道如零食量贩、电商等崛起,加速驱动行业格局重塑。[16] 3. 辣味休闲食品市场格局相对分散,卫龙作为行业龙头稳居第一。[17][18] 公司善于精准洞察,立于常胜风口 1. 作为辣条行业先行者,公司坚持"多品类、大单品"策略,产品布局完备、迭代顺利。[19][25] 2. 公司积极拥抱行业变化,从传统渠道走向现代渠道以及零食量贩、电商等新兴渠道,并逐步布局海外市场。[27][31] 3. 公司始终和年轻人"站在一起",精准把握每一轮宣传窗口,树立安全、健康的优质形象。[35][37] 新品放量+渠道精耕,给予"买入"评级 1. 预计公司2024-2026年营收和净利润均保持15%以上的增长。[38][39] 2. 给予公司2024年17倍PE目标价,对应目标价8.76港元。[39]