报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[4] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司收入微增1.3%,但通过费用管控推动归母净利增长5% [5] - 公司通过集采加速提升国内中高端市场的市占率,同时大力拓展海外市场 [6][7] - 公司净利率同比回升,除财务费用率外的三费率均有所下降 [8][9][10] - 公司以数字骨科技术为引领,加强骨科创新践行者的形象 [10] 分类总结 营收情况 - 2024年上半年公司实现收入6.57亿元,同比增长1.3% [5] - 公司各产品线收入情况: - 髋关节植入物收入3.59亿元,同比增长5.2% [6] - 膝关节植入物收入1.96亿元,同比下降7.2% [6] - 脊柱和创伤类植入物收入0.69亿元,同比增长37.6% [6] - 定制产品及服务收入0.17亿元,同比下降40.6% [6] - 公司海外收入达1.23亿元,同比增长8.7%,占比达18.8% [6][8] 盈利情况 - 公司2024年上半年归母净利润1.39亿元,同比增长5% [5] - 公司毛利率为60.6%,同比下降1.3个百分点 [8] - 销售费用率17.1%,同比下降0.9个百分点 [8] - 管理费用率9.7%,同比下降0.6个百分点 [8] - 研发费用率11.0%,同比下降0.6个百分点 [8] - 财务费用率-1.5%,同比上升1.2个百分点 [8] - 净利率为21.2%,同比上升0.8个百分点 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q2 业绩表现略超预期 [3] - 营收大幅提升,销量同环比大增 [3] - 毛利率同环比提升,主要受益于规模效应下单位物料成本下降 [3] - 费用率同环比下降,研发费用率和销售费用率均有所下降 [3] - 经营亏损和经调整净亏损环比均有所减少 [3] - 推出新品牌乐道,承担销量向上重任 [4] - 乐道汽车首款产品中型SUV L60预计将于9月19日正式上市,爆款可期 [4] 财务数据总结 - 营业总收入 - 2024E: 761.16亿元,同比增长36.85% [2] - 2025E: 1,156.68亿元,同比增长51.96% [2] - 2026E: 1,255.84亿元,同比增长8.57% [2] - 归母净利润 - 2024E: -182.37亿元 [4] - 2025E: -88.06亿元 [4] - 2026E: -19.94亿元 [4] - 毛利率 - 2024E: 10.94% [8] - 2025E: 14.35% [8] - 2026E: 18.00% [8]

报告公司投资评级 - 目标价24.5港元,维持买入评级[2] 报告的核心观点 - 公司上半年火电业务盈利持续修复,新能源业务由于风况不佳以及光伏消纳下降导致盈利承压,但新能源盈利能力仍处于行业领先,充分体现公司优秀的治理能力[2] - 展望全年,公司燃料成本有望保持稳定,新增装机将在下半年加速投产,此外公司电厂大部分集中在电力需求旺盛地区,盈利能力仍将领先行业[2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为148/168/188亿港元,同比增长34%/14%/12%[2] 公司投资亮点 火电业务 - 上半年火电售电量同比增长3.3%,得益于煤炭供给相对宽松,上半年煤炭价格大幅下降,公司上半年单位燃料成本同比下降10.7%,火电盈利能力持续修复[1] - 火电业务毛利率同比提升9.6个百分点,处于行业领先地位[1] - 火电业务实现盈利27亿港元,同比增长232%[1] 新能源业务 - 截至7月底,公司累计新增装机已超过1100兆瓦,风电、光伏得益于新投产的机组使得售电量分别同比增长6.9%/204.9%[1] - 公司目前在建风电装机7532兆瓦,在建光伏装机8011兆瓦,全年目标新能源新增并网装机10吉瓦[1] - 光伏元件以及风机价格均有明显下降,新项目建设成本持续优化,项目收益率在消纳压力以及电价下行的情况下仍能维持在可观水平[1] - 随着公司新能源装机进入加速兑现期,公司新能源业务盈利能力有望保持平稳增长[1] 风险因素 - 新增装机不及预期[2] - 电力需求不及预期[2] - 上网电价大幅下降[2] - 长协煤履约率大幅度下降[2]

报告公司投资评级 腾讯控股维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 1. 向云端：腾讯云产品与大模型深度融合,发布性能更强、性价比更高的MoE模型腾讯混元Turbo,推理效率提升1倍,推理成本降低50%[6][8] 2. 向外看：腾讯国际化战略帮助企业寻找新蓝海,腾讯云海外客户累计突破10,000家,全球合作伙伴超过11,000家[9] 3. 向内求：腾讯打造融合创新产品体系,满足国内企业转型升级需求,已覆盖金融、交通、政务、互联网、医疗、传媒等多个行业[10][11] 财务预测 1. 预计公司2024-2026年实现收入6655/7257/7840亿元,同比增长9%/9%/8% [13] 2. 预计公司2024-2026年实现归母净利润2197/2464/2742亿元,同比增长39%/12%/11% [13] 3. 预计公司2024-2026年实现NON-IFRS EPS 23.94/27.55/31.44元,同比增长44%/15%/14% [13]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司上半年风电发电量同比下降4.60%,风电平均利用小时数同比下降101小时,风况较差拖累业绩 [3] - 公司风电平均上网电价较2023年同期下降6.35%,系业绩下滑的重要原因 [3] - 公司拟出售火电资产,回笼资金聚焦新能源主业 [3] - 公司新能源加速建设,全年规划投产7.5GW,国家能源集团拟向公司注入部分新能源资产 [3] - 分析师认为绿电板块利空现实存在但反应较为充分,利好正在逐步积累,行业长期发展前景值得期待 [4] 公司财务数据总结 - 2024年上半年实现营业收入188.83亿元,同比减少4.94% [3] - 2024年上半年实现归母净利润38.27亿元,同比减少22.86% [3] - 预测2024-2026年归属于母公司普通股东的净利润分别为59.51、68.73、73.15亿元 [4] - 公司总资产2423.71亿元,净资产848.71亿元,每股净资产8.48元 [5] - 公司2024年6月30日总股本83.6亿股,总市值487亿港元 [5] - 公司2022-2026年营业收入和归母净利润的年复合增长率分别为4.77%和6.44% [5]

报告投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告核心观点 - 康方生物自主研发的PD-1/VEGF双特异性抗体新药依沃西在一线治疗PD-L1表达阳性非小细胞肺癌的注册性III期临床研究(HARMONi-2)中,相比帕博利珠单抗显著延长了患者的中位无进展生存期,具有统计学和临床双重显著性。依沃西组和帕博利珠单抗组的mPFS分别为11.14个月和5.82个月,PFS HR=0.51(P＜0.0001)。[2] - 依沃西相比帕博利珠单抗,显著提高了PD-L1阳性NSCLC患者一线治疗的客观缓解率(50.0% vs 38.5%)和疾病控制率(89.9% vs 70.5%),展现了依沃西高效的抗肿瘤效应。在各亚组人群中,依沃西均显著获益。[2] - 依沃西整体安全性优异,在鳞状非小细胞肺癌人群中,依沃西与帕博利珠单抗≥3级TRAE发生率相当(22.2% vs 18.7%),接受依沃西治疗的患者整体生活质量与接受帕博利珠单抗治疗的患者相当。[2] - 公司其他在研产品进展顺利,如普洛西联合卡度尼利和化疗用于一线治疗失败的晚期胃癌/胃食管结合部腺癌的III期临床试验已实现首例受试者入组,AK117联合阿扎胞苷一线治疗骨髓增生异常综合症的全球多中心II期临床试验入组中等。[2] - 公司预计2024-2026年收入分别为25.8、42.4和60.4亿元,业绩长期增长动力充足。[6] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入为45.26亿元,同比增长440.35%。归属母公司净利润为20.28亿元,同比增长273.60%。[3] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别为25.81亿元、42.41亿元和60.40亿元,增长率分别为-42.98%、64.32%和42.44%。归属母公司净利润将分别为-3.65亿元、12.82亿元和27.96亿元,增长率分别为-118.01%、450.93%和118.11%。[3][6] - 公司2023年毛利率为97.06%,2024-2026年预计分别为92.70%、94.76%和96.31%。净利率分别为42.91%、-15.61%、33.34%和51.05%。[6] - 公司2023年ROE为43.23%,2024-2026年预计分别为-8.44%、22.86%和33.27%。[6] 风险提示 - 研发进展或不及预期 - 核心品种商业化进展或不及预期 - 政策风险[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,目标价2.00港元,较最近收市价有49.3%的预期涨幅 [1] 报告的核心观点 供应链金融收入质量提升 - 上半年供应链金融科技解决方案处理资产总量1560亿元同比增长14.6% [2] - 其中AMS云处理的供应链资产总量为374亿元,同比增长12.0%;多极流转云处理资产总量863亿元,同比增长56.9% [2] - 上半年总收入同比增长5.6%至4.13亿元,毛利率大幅提升10.1个百分点至70.9% [2] 计提资产减值损失 - 上半年公司计提资产减值损失从去年的7150万元增加127.2%至1.62亿元 [2] - 主要原因是出于审慎考虑,结合经济增长承压、房地产开发商债务危机等因素 [2] 拟收购拜特实现业务多元化 - 8月29日公司公告附属公司联睿达计划收购深圳市拜特科技股份有限公司的股权,完成后可持有拜特股权比例54.4% [2] - 拜特致力于协助企业集团、银行及金融机构建立智慧司库及智能化财资管理系统 [2] - 此次拟议收购若落实,将使集团业务组合多元化且丰富,能更好地服务核心企业及金融机构客户 [2] 现金充裕并加大股东回报 - 公司在手资金充裕,自身净现金储备超过50.86亿元 [2] - 今年3月董事会建议派特别股息每股0.1港元,合计约2.3亿港元 [2] - 同时公告拟进行最高1亿美元的股份回购计划,加强股东回报 [2]

报告公司投资评级 未有 [3] 报告的核心观点 1) 公司实现亮眼增长,非亚马逊渠道持续扩张 [1][2][5] 2) 旗下产品市占率稳居前列,在美国和德国市场占据领先地位 [2][7] 3) 毛利率显著提升,盈利能力持续加强 [2][8][9] 公司发展规划 1) 将推出针对宠物家庭的新品牌Pawsync,预计将带来新的增长动力 [10] 2) 未来将专注于产品升级、渠道拓展、地理覆盖、技术投入和品牌运营等方面 [10][11] 3) 相信公司有望取得更加亮眼的业绩表现 [2][10]

绿竹生物简介 - 绿竹生物成立于2001年11月,是一家致力于开发创新型人用疫苗和治疗性生物制剂的生物技术公司 [1] - 公司创始人孔健先生拥有30多年的生物制药行业经验,带领公司研究团队实现多项突破,自成立以来成功研发了6款疫苗产品 [1] - 公司目前共布局了7款在研产品,其中重组带状疱疹疫苗LZ901、阿达木单抗生物类似药K3、CD19/CD3双特异性抗体注射液K193已进入临床阶段 [1][20] 核心产品LZ901 - LZ901是公司自主研发的重组带状疱疹疫苗,采用哺乳动物表达技术平台,具有全球首创的四聚体分子结构 [37] - LZ901在临床前研究及I/II期临床试验中展现出优秀的免疫原性和极低的副反应发生率 [39][40] - LZ901于2023年9月启动在中国的III期临床试验,预计不迟于2025年1月向国家药监局提交BLA,最早于2025年第4季度实现商业化 [1][19] - LZ901在免疫原性、副反应发生率、价格接受度和适用人群年龄范围等方面具有优势,有望成为公司业绩重要支撑 [39][40][44][45] 其他在研产品 - K3是公司自主研发的阿达木单抗生物类似药,I期临床试验结果显示与Humira®具有高度相似性 [51][52] - K193是公司自主研发的CD19/CD3双特异性抗体注射液,具有全球首创的不对称结构,在作用原理、价格、给药方式和副作用控制等方面具有优势 [58][59] - 公司在人用疫苗和治疗性生物制剂两大板块布局多个产品管线,两款产品已进入临床试验阶段 [50][51] 公司估值与风险 - 根据DCF估值模型,公司6个月目标价为32.77港元,首次给予买入-A的投资评级 [66][67] - 主要风险包括:产品研发进度不及预期、在研项目无法顺利产业化、产品市场推广不及预期、市场竞争加剧、无法扩大或维持产品管线、监管政策变化等 [68][69]

报告公司投资评级 - 给予公司2024年8倍PE估值,目标价为26.43港元,较现价有38.5%的上涨空间,给予买入评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司上半年实现营业收入2268亿元,同比增长18%;实现归属于上市公司股东的净利润797亿元,同比增长25% [1] - 公司Q2实现营收1153亿元,同比增长22%,环比增长3.4%;实现归母净利润400亿元,同比增长26%,环比增长0.7%,净利润创历史最好水平 [1] 公司经营情况 - 公司上半年油气总产量达到362.6百万桶油当量,同比增长9.3% [1] - 上半年实现油价80.32美元/桶,同比增长9.2%;实现气价7.79美元/千立方英尺 [1] - 石油液体产品营业收入达到1613亿元,同比增长24%;天然气产品营业收入达到239亿元,同比增加9.7% [1] - 石油液体产品销量达到282.1百万桶,同比增长10.9%;天然气产品销量达到4311亿立方英尺,同比增长11.7% [1] - 公司持续推进增储上产,目标确保储量替代率不低于130%,完成24年产量目标700-720百万桶油当量 [1] - 公司桶油成本优势持续保持业内领先,上半年公司桶油主要成本为27.75美元/桶油当量,同比下降1.5% [1] 公司财务情况 - 公司积极回报股东,与股东分享发展经营成果,24年中期股息为0.74港元/股(含税),创历史同期新高 [1] - 中期股息支付率为40.3%,每股中期股息同比上升25.4% [1] - 公司在港股市场实施回购,先后四次共回购注销1636.6万股 [1] - 我们预测公司2024-2026年的收入分别为4514亿元/4710亿元/4817亿元人民币;归母净利润分别为1452亿元、1512亿元和1554亿元 [2]