报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 海外市场聚焦美联储政策动向及下一任主席人选，资产价格将结构性分化；国内经济边际改善但向好基础不牢固，需关注政策推进节奏 [2] - 美联储降息及购债利空美元指数，人民币兑美元汇率受多因素影响，建议企业采取相应策略 [4] - 国债基本面支持利率低位，中期市场有空间，建议中期多单持有 [5] - 集运欧线多空因素交织，短期波动或加剧 [7] - 有色品种中，铂钯、黄金白银、铜、铝产业链、锌、锡、碳酸锂、工业硅&多晶硅、铅等走势受宏观和基本面影响，各有不同策略建议 [11][12][14][15][17][18][20][21][22][24] - 螺纹&热卷、铁矿石、焦煤焦炭、硅铁&硅锰等黑色品种受供需和宏观因素影响，价格走势各异，有相应策略 [25][27][29][32] - 能化品种中，原油、LPG、PTA - PX、MEG - 瓶片、尿素、PP、PE、纯苯 - 苯乙烯、燃料油、低硫燃料油、沥青、橡胶、玻纯&烧碱、纸浆 - 胶版纸、原木、丙烯等价格受多种因素影响，各有走势判断和策略 [34][37][40][43][47][49][52][55][57][58][59][61][64][67][69][71] - 农产品中，生猪、油料、油脂、棉花、白糖、鸡蛋、苹果、红枣等受供需、政策等因素影响，有不同投资观点 [73][74][76][77][78][80][81][83] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 中国11月CPI同比涨0.7%创2024年3月来最高，PPI同比降幅略扩大；房地产板块午盘大涨；美联储降息25基点，预计明年降息一次并买短债400亿美元；特朗普对美联储主席人选将做最终决定 [1] - 海外聚焦美联储政策及主席人选，资产价格或分化；国内经济边际改善但基础不牢，需关注政策节奏 [2] 人民币汇率 - 前一交易日在岸人民币对美元收盘及中间价上涨；中国11月物价数据公布，美联储降息及主席人选受关注 [3] - 美联储降息及购债利空美元指数，人民币兑美元汇率受多因素影响，建议出口企业7.10附近结汇，进口企业7.05关口附近购汇 [4] 国债 - 周三期债反弹，资金面宽松，现券收益率多数下行；11月CPI同比回升、PPI同比低于预期；美联储降息 [5] - 国债基本面支持利率低位，中期市场有空间，建议中期多单持有 [5] 集运欧线 - 12月10日主力合约及远月合约收盘情况，SCFIS欧线上涨，02合约升水12合约 [6] - 市场多空因素交织，利多为船司挺价和地缘不确定性，利空为运价松动、航线复航和贸易摩擦风险 [7] 大宗商品 有色 - 铂&钯：夜盘震荡回调，美联储降息及持仓有变化；中长期贵金属价格重心或上移，建议关注铂期限结构异动补多，钯金短期宽幅震荡 [11] - 黄金&白银：周三上涨，白银易涨难跌；关注美国数据、COMEX交割量、美元指数等；短期震荡整理，中长期上涨，建议支撑位布多 [12][13] - 铜：隔夜各盘铜价上涨，基差和沪伦比有变化；库存有变动，LME阴极铜品牌注册；联储降息后铜价回归基本面，若开盘反弹无力不宜追高 [14][15] - 铝产业链：沪铝主力、伦铝、氧化铝、铸造铝合金收盘有变动；铝短期受鹰派发言影响有压力，中长期震荡偏强；氧化铝过剩，维持弱势；铸造铝合金震荡偏强 [15][16][17] - 锌：上一交易日收盘价及成交量等情况；锌价受有色压制下跌，短期基本面支撑足，维持高位震荡 [17][18] - 锡：沪锡加权收盘价及成交持仓情况；刚果金冲突升级；短期沪锡维持高位震荡，不建议做空，回调入场 [18][19][20] - 碳酸锂：期货主力合约收盘价及成交量等变动；锂电产业链现货市场情绪一般；短期有回调压力，中长期有逢低布多价值 [21] - 工业硅&多晶硅：期货主力合约收盘价及成交量等变动；产业链现货市场情绪弱；工业硅供需双弱，中长期有逢低建仓价值；多晶硅震荡走弱 [22][23] - 铅：上一交易日收盘价及现货均价；铅价偏弱运行，冶炼端减产，需求旺季和库存去库支撑，震荡区间16900 - 17500 [24] 螺纹&热卷 - 昨日成材受铁矿影响小幅反弹；上周大材供需双减，库存去库，高炉和电炉利润好转；热卷库存高，去库或依赖减产；板材出口好但内需走弱；铁水减产；成本端铁矿和焦煤有变化；成材价格区间震荡，关注去库和消费情况 [25][26] 铁矿石 - 价格大幅拉涨后回落；地产股异动，中国11月CPI数据公布 [27] - 交易基本面权重略升，价格下方空间有限，关注宏观会议，预计下行后有买盘支撑 [27][28] 焦煤焦炭 - 煤焦盘面低位震荡，近端焦化利润走扩；美联储降息，中国11月物价数据公布，IMF上调中国经济增长预期，钢厂下调焦炭价格 [29][30] - 焦煤供应边际变化有限，终端减产致过剩加深，短期承压；焦炭供应预计回升，或面临累库压力；焦煤01合约空头趋势明确，焦炭不建议追空 [30][31] 硅铁&硅锰 - 昨日铁合金弱势震荡；铁水减产，铁合金需求下滑，库存高位，成本端焦煤影响反弹 [32] - 铁合金面临高库存和弱需求矛盾，下方空间有限，震荡偏弱，关注利润亏损导致的减产驱动 [32] 能化 - 原油：纽约商品交易所和ICE原油价格上涨；美国在委内瑞拉沿海扣押油轮，美国能源信息数据公布 [34][35] - 委内瑞拉地缘局势紧张主导短期价格，降息利好已计价，关注美委局势变化 [36] - LPG：盘面和现货价格有变动；供应端炼厂开工率和外卖量有变化，需求端化工需求持稳，库存有变动 [37] - 内盘估值偏高但基本面有支撑，短期维持震荡 [39] - PTA - PX：PX供应负荷波动，供需平衡偏紧张，效益良好；PTA装置停车多，加工费低位；聚酯需求短期高位维持，12月下旬或降负；PX - PTA随商品情绪走弱，短期跟随震荡，关注PTA装置动态 [40][41][42] - MEG - 瓶片：华东港口库存增加，装置有停车和重启情况；供应端负荷油降煤升，效益有变化，库存预计累库；需求端聚酯需求基数提升，终端订单下滑；乙二醇向下驱动力度减弱，中长期估值承压，逢高布空 [43][44][46] - 尿素：盘面和现货价格有变动，库存有变化；上半周成交走强下半周走弱，日产预计维持高位，出口政策调节，短期稳中偏强，01合约震荡 [47][48] - PP：盘面和现货价格有变动；供应端开工率下滑，后续供应预计持平或回升；需求端下游开工率变化不大，成交缩量，市场情绪悲观；不建议做空，关注PDH装置和现货市场 [50][51] - PE：盘面和现货价格有变动；供应端开工率下滑，供应压力大；需求端下游需求旺季尾声，需求增长空间有限；库存LLDPE社会库存去化但绝对水平高，供需压力大，短期底部震荡，关注现货和基差 [53][54] - 纯苯 - 苯乙烯：盘面和现货价格有变动；纯苯港口库存累库，需求增加，近弱远强；苯乙烯近端供应收缩，需求有变动，近强远弱 [55][56] - 燃料油：收盘价格情况；供应端11月部分地区出口有变动，需求端船加注、进料加工和发电需求有变化；观望 [57] - 低硫燃料油：收盘价格情况；供应端11 - 12月出口缩量，需求端加注和进口有变动；11月低硫裂解大跌，基本面好转有向上驱动；观望 [58] - 沥青：收盘和现货价格有变动；供应端开工率有变化，需求端出货量增加，库存有变动；冬储或围绕2750 - 2830元/吨，可用期权策略或关注基差多配，短期震荡 [59][60] - 橡胶：沪胶和20号胶仓单有变动；天胶供应收紧，下游需求支撑弱，库存增加；泰柬冲突或扰动供应；橡胶系震荡，关注RU区间下沿，做扩价差 [62] - 合成橡胶仓单有变动，原油价跌，顺丁橡胶装置重启，价格持稳；下游需求无利好，供需压力大；天胶带动合成胶回升，价差走扩，BR单边观望 [63] - 玻纯&烧碱：纯碱盘面价格下跌，库存有变动，新产能投产预期加剧过剩，刚需走弱，出口缓解压力，库存限制价格 [65] - 玻璃盘面价格下跌，全国样本企业库存下降，12月冷修预期再起，近月跟随现实，关注现货和仓单 [66] - 烧碱盘面价格下跌，华北等地出货有压力，基本面支撑有限，需求走弱，价格偏弱震荡 [66][67] - 纸浆 - 胶版纸：纸浆期货夜盘上涨，胶版纸期货夜盘回升后回落；现货价格有变动，港口库存下降；纸浆期价受供应和资金影响上涨，但基本面未大变，港口库存有压制；胶版纸期货反弹和挺价；暂时观望 [67][68] - 原木：盘面价格下跌，01 - 03价差回归反套；现货价格有变动，仓单成本和库存有数据；新注册仓单影响盘面，买方接货意愿主导，博弈性强；谨慎参与，关注01 - 03反套 [69][70] - 丙烯：盘面和现货价格有变动；供应端产量和开工率有变动，需求端整体变动不大；原油低位震荡，丙烯基本面宽松，维持震荡偏弱 [70][71][72] 农产品 - 生猪：期货收盘价变动，现货均价有变动；北方猪价震荡偏强，南方多数上涨；政策影响远月供给，中短期看基本面，近月出栏压力大，远月走势偏强 [73] - 油料：盘面正套走强，外盘止跌；进口大豆买船和到港有情况，国内豆粕供应和需求有表现，菜粕供需双弱；外盘美豆区间震荡，内盘豆粕深跌空间有限，菜粕关注供应修复 [74][75] - 油脂：外盘和国内油脂震荡；棕榈油MPOB报告偏空，豆油供应压力大，菜油供应或缓解；油脂市场反弹动能受限，维持震荡，关注产地天气和政策 [76] - 棉花：洲际交易所和郑棉上涨；11月巴西棉出口量大，全国新棉公检量增加，下游负荷稳定，有刚性补库需求；新棉上市下游有韧性，突破压力位或上行，关注订单情况 [77] - 白糖：国际原糖期货收高，郑糖横盘震荡；印度、巴西产糖和出口有数据，国内进口有数据；糖价维持疲软 [78][79] - 鸡蛋：期货主力合约收盘价上涨；全国鸡蛋市场需求回暖，走货加快，淘鸡加速，存栏下降；长周期产能过剩，短期产能面临拐点，多单轻仓博弈反弹 [80] - 苹果：期货走势分化，01合约创新高；现货价格有参考，库存有变动，库存减少；苹果持续偏强 [81][82] - 红枣：产区收购尾声，新枣情况有描述，销区价格持稳，库存有变动；新枣采收完成，减产下价格下方空间有限，关注下游采购 [83][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注上游价格分化情况及年末下游促销进展，综合分析各行业中观事件及数据变化，以把握投资机会[1] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：2025年11月全国居民消费价格同比涨0.7%、环比降0.1%，全国工业生产者出厂价格同比降2.2%、环比涨0.1% [1] - 服务行业：美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%；“十五五”时期要推动零售业高质量发展 [2] 行业总览 - 上游：黑色领域铁矿石价格回落多，能源领域液化天然气价格回升，有色领域铜、锌价格上行 [3] - 中游：化工领域PX、PTA、聚酯、尿素开工率年末回落，能源领域电厂耗煤量升高，基建领域沥青开工回落暂缓 [3] - 下游：地产领域一、二、三线城市商品房销售回升，服务领域国内、国际航班班次回落 [3] 重点行业价格指标跟踪 - 农业：玉米现货价2235.7元/吨、同比涨0.45%，鸡蛋现货价6.6元/公斤、同比涨1.07% [40] - 有色金属：铜现货价91696.7元/吨、同比涨2.96%，锌现货价23032.0元/吨、同比涨1.18% [40] - 黑色金属：螺纹钢现货价3198.5元/吨、同比降0.96%，铁矿石现货价796.0元/吨、同比降2.06% [40] - 非金属：玻璃现货价13.7元/平方米、同比降0.73%，天然橡胶现货价14800.0元/吨、同比降0.56% [40] - 能源：WTI原油现货价58.3美元/桶、同比降0.67%，Brent原油现货价61.9美元/桶、同比降0.82% [40] - 化工：PTA现货价4637.0元/吨、同比降1.45%，聚乙烯现货价6781.7元/吨、同比降1.74% [40] - 地产：建材综合指数同比降0.97%，混凝土价格指数全国指数90.4、同比持平 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025年12月10日隔夜夜盘市场走势、重要资讯及金融市场各板块进行了分析 ，涉及美债、贵金属、原油、基本金属、股指等市场表现 ，以及宏观、能化、金属、黑色系、农产品等领域的重要资讯 ，还介绍了金融市场的金融、产业、海外、国际股市、商品、债券、外汇等板块情况 ，并给出了11日财经日历信息[5][9][29] 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 美债收益率集体下跌，2年期至30年期美债收益率跌幅在2.01 - 7.24个基点不等[5] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金涨0.52%，COMEX白银涨2.24%，因美联储降息及国债购买计划等因素影响[5] - 美油和布伦特原油主力合约收涨，分别涨1.22%和1.16%，美国扣押油轮及美联储降息推动反弹，但供应过剩限制涨幅[5] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期铜等多数上涨，LME期镍和期锌下跌[7] - 美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指涨跌不一，德国和法国股指跌，英国股指涨[7] 重要资讯 宏观资讯 - 2025年11月全国居民消费价格同比涨0.7%，1 - 11月持平，工业生产者出厂价格和购进价格同比降但环比涨[9] - 国际货币基金组织预测中国经济2025年增长5.0%，较10月上调0.2个百分点[9] - 2025年到期续作7500亿元特别国债将定向发行，不增加财政赤字[9] - 美联储第三次降息，将基准利率下调至3.5% - 3.75%，点阵图显示官员对2026年降息看法分歧[10] - 特朗普批评美联储降息幅度小，鲍威尔称通胀超调主因是关税上调[10] 能化期货 - 日本商业原油库存降，汽油和煤油库存增，炼油厂开工率上升[12] - 澳大利亚维多利亚州将启动石油勘探招标[12] - 阿联酋富查伊拉港成品油总库存增加，轻质馏分油库存减，中质和重质残渣燃料油库存增[12] - 美国战略石油储备库存和国内原油产量增加，商业原油进口量、汽油和精炼油库存增幅有变化[13] 金属期货 - 多晶硅产能整合收购平台北京光和谦成科技成立，多家企业持股[15] - 印尼将对黄金出口征关税，12月23日生效[15] - 上期所调整白银期货AG2602合约交易保证金比例和涨跌停板幅度[15] - 11月中国产铜在LME可用库存占比上升[16] 黑色系期货 - 澳大利亚布里斯班港10月煤炭出口量同比增环比降，1 - 10月累计出口量同比增[19] - 12月10日主产地煤矿价格有稳有涨有降，部分停产，山西临汾启动大气污染预警[19] - 全国建材产量、厂库、社库、总库存和表需均减少[19] - 12月10日部分钢厂高炉检修停产容积增加，开工率下降[20] - 唐山和邢台部分钢厂计划下调焦炭价格[21] 农产品期货 - 马来西亚11月棕榈油进口降、库存升、出口降、产量降[23] - 2025/26年度印度棉花进口量或创新高，截至11月底进口量同比大增[24][25] - 马来西亚12月1 - 10日棕榈油出口量减少[26][27] - 马来西亚棕榈油产量有望突破2000万吨，若出口疲软库存或超300万吨[27] - 美国民间出口商向多国出售农产品[27] 金融市场 金融 - A股探底回升，地产股午后拉升，市场成交额1.79万亿元，因购房激励政策消息异动[29] - 香港恒生指数等收涨，内房股表现好，南向资金净卖出10.18亿港元[30][31] - 香港交易所与香港证监会就上市申请致函保荐人[31] 产业 - 国家药监局“十五五”将倾斜审评资源[32] - 硅料收储平台光和谦成股东名单披露[32] - 工商银行部分网点线下可购五年期大额存单[32] - 中国AI迈入应用爆发期，产业规模和企业数量可观[32] - 2025年中国商业航天市场规模将突破2.8万亿元[33] - 前10个月我国规模以上轻工业增加值同比增5.8%[34] - 10月国内市场手机出货量同比增8.7%，1 - 10月同比增0.8%[35] - 深圳一地块高价成交，溢价率65%[35] - 台积电等扩充先进封装产能，英伟达预订过半产能[35] 海外 - 美联储上调2025 - 2028年GDP预期[36] - 美联储内部对通胀和就业担忧有分歧，继续降息意愿不高[36] - 美国11月预算赤字降至1730亿美元[37] - 美国第三季度就业成本指数涨幅放缓，招聘放缓、裁员增多[39] - 多国游客赴美需提交社交媒体记录[39] - 日本加强对高资产收入群体税收征管[39] - 欧洲央行或上调经济增长预期，部分官员认为无需降息[39] - 加拿大央行维持基准利率不变[39] - 欧洲议会与欧盟理事会拟修订《欧洲气候法》[40] - 韩国将投入700万亿韩元加强半导体产业[40] 国际股市 - 美国三大股指收涨，中概股多数上涨，交易员押注明年宽松政策[42] - 欧洲三大股指涨跌不一，受不同因素影响[42] - SpaceX拟2026年中后期IPO，规模或超300亿美元[43] - SK海力士考虑在美国证券市场上市[43] 商品 - 上期所调整白银期货AG2602合约交易参数[44] - 国际贵金属期货收涨，受美联储降息等因素推动[45] - 美油和布伦特原油主力合约收涨，供应因素影响价格[47] - 伦敦基本金属多数上涨[47] 债券 - 财政部续作7500亿元特别国债，不增财政赤字[48] - 财政部在香港发行70亿元人民币国债[48] - 中国债市暖意延续，债券收益率和期货主力合约有变化，央行净投放资金[48] - 美债收益率集体下跌[49][50] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调升[51] - 美元指数下跌，非美货币多数上涨[51] 财经日历 - 列出12月11日多个时间点的经济指标数据公布情况[53] - 给出12月11日及相关时间的财经事件安排[55]

MPOB报告发布，棕榈油累库承压 油脂观点 市场分析 油脂日报 | 2025-12-11 期货方面，昨日收盘棕榈油2605合约8542.00元/吨，环比变化-106元，幅度-1.23%；昨日收盘豆油2605合约8000.00 元/吨，环比变化+16.00元，幅度+0.20%；昨日收盘菜油2605合约9443.00元/吨，环比变化+50.00元，幅度+0.53%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价8680.00元/吨，环比变化+100.00元，幅度+1.17%，现货基差P05+138.00，环比 变化+206.00元；天津地区一级豆油现货价格8410.00元/吨，环比变化+60.00元/吨，幅度+0.72%，现货基差 Y05+410.00，环比变化+44.00元；江苏地区四级菜油现货价格9690.00元/吨，环比变化+50.00元，幅度+0.52%，现 货基差OI05+247.00，环比变化+0.00元。 近期市场咨询汇总：加拿大菜籽(1月船期)C&F价格516美元/吨，与上个交易日相比上调4美元/吨；加拿大菜籽(3月 船期)C&F价格525美元/吨，与上个交易日相比上调4美元/吨。阿根廷豆油(1月船期)C&F价 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-12-11 几内亚GIC矿预期复产在即 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价21770元/吨，较上一交易日变化-110元/吨，华东铝现货升贴水-90元/吨， 较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价21660元/吨，现货升贴水较上一交易日变化30元/吨至-200元/吨；佛山 A00铝价录21670元/吨，较上一交易日变化-100元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-190元/吨。 铝期货方面：2025-12-10日沪铝主力合约开于21805元/吨，收于21935元/吨，较上一交易日变化-55元/吨，最 高价达22025元/吨，最低价达到21735元/吨。全天交易日成交159863手，全天交易日持仓185806手。 库存方面，截止2025-12-10，SMM统计国内电解铝锭社会库存59.5万吨，较上一期变化-0.1万吨，仓单库存68587 吨，较上一交易日变化724吨，LME铝库存520800吨，较上一交易日变化-2500吨。 氧化铝现货价格：2025-12-10SMM氧化铝山西价格录得2790元/吨，山东价格录得2740元/吨，河南价格录得 2820 ...

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆均为中性评级 [3][6][9] 报告核心观点 - 短期郑棉预计延续区间震荡，中长期在下游产能扩张、进口量预期低位情况下，新年度供需预计不会太宽松，季节性压力后棉价偏乐观 [3] - 郑糖基本面驱动向下，但估值偏低，榨季初期糖厂挺价，短期下跌空间受限，需关注资金面扰动 [6] - 纸浆前期利空被消化，受空头回补及海外供应扰动期价上涨，但供需面未实质改善，限制浆价上行空间，需关注剩余布针仓单问题 [9] 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13780元/吨，较前一日变动+40元/吨，幅度+0.29% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价14830元/吨，较前一日变动 - 13元/吨，现货基差CF01 + 1050，较前一日变动 - 53；全国均价15004元/吨，较前一日变动+5元/吨，现货基差CF01 + 1224，较前一日变动 - 35 [1] - USDA12月报告显示，2025/26年度全球棉花产量环比调减、消费环比调减、期初库存增加致期末库存环比微增，主产棉国调整以美国为主；2024/25年度全球棉花总产预期环比基本持平，消费预期小幅调减，出口预期小幅减幅，上年度期末库存小幅增加 [1] 市场分析 - 国际上，北半球新棉集中上市，供应压力大，全球纺织终端消费疲软，短期ICE美棉承压；中长期美棉处低估值区间，下跌空间不大但向上驱动不明，需关注销售情况 [2] - 国内25/26年度棉花预计增产，疆棉采收近尾声产量预期回升，四季度新棉集中上市商业库存季节性回升，短期供应充裕，郑棉受套保盘压制；需求端进入淡季下游需求偏弱，但纺纱利润改善，成品库存压力尚可，棉价下方空间受限 [2] 策略 - 中性，短期郑棉延续区间震荡，中长期棉价偏乐观，关注明年棉花目标价格政策变化 [3] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5328元/吨，较前一日变动 - 15元/吨，幅度 - 0.28% [3] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5370元/吨，较前一日变动 - 40元/吨，现货基差SR01 + 42，较前一日变动 - 25；云南昆明地区白糖现货价格5340元/吨，较前一日变动 - 5元/吨，现货基差SR01 + 12，较前一日变动+10 [3] - 泛糖科技12月10日消息，广西2025/26榨季已有64家糖厂开榨，同比减少7家，日榨蔗能力约53.7万吨，同比减少3.9万吨 [3] 市场分析 - 原糖全球丰产格局压制盘面，利空基本在盘面反映，短期下跌空间有限，短中期难有起色，长期看明年天气和主产国政策 [4] - 郑糖国内食糖预计第三年增产，广西糖厂陆续开榨供应季节性增长；进口端巴西配额外进口利润高，7 - 10月进口放量，供应压力大；今年糖浆管控政策趋严，但10月国内2106项下进口减量低于预期，关注后期进口量 [4][5] 策略 - 中性，基本面驱动向下，但估值偏低，榨季初期糖厂挺价，郑糖短期下跌空间受限，关注资金面扰动 [6] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5436元/吨，较前一日变动+50元/吨，幅度+0.93% [7] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5500元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05 + 64，较前一日变动 - 50；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5005元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05 - 431，较前一日变动 - 50 [7] - 昨日进口木浆现货市场基本企稳整理，个别涨跌互现，上海期货交易所主力合约价格偏弱调整，下游采浆意愿不强，市场交投淡，山东、江浙沪市场个别牌号价格有涨跌；浆企挺价，进口阔叶浆可流通货源偏紧，贸易商惜售，下游接受高价积极性一般，山东市场个别牌号价格上探；进口本色浆及进口化机浆市场交投不旺，价格盘整 [7] 市场分析 - 供应方面，海外浆厂停机检修消息不断，Domtar关闭加拿大Crofton纸厂（年产38万吨狮牌漂白针叶浆），芬林集团Rauma浆厂65万吨针叶浆产能临时停产，芬林芬宝公司为Joutseno纸浆厂重大生产削减做准备 [8] - 需求方面，10月欧洲港口木浆库存环比下降需求好转；国内虽有大量成品纸产能投产，但终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率不高，产量无明显增加，行业利润收缩，下游纸厂采购谨慎，港口库存处历史高位 [8] 策略 - 中性，前期利空消化，受空头回补及海外供应扰动期价上涨，但供需面未实质改善限制浆价上行，关注剩余布针仓单问题 [9]

FICC日报 | 2025-12-11 联储如期降息，提振权益市场情绪 市场分析 联储如期降息。宏观方面，国家统计局公布数据显示，中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月以来最高；核心 CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上。11月PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨，高基数下同比降幅 扩大至2.2%。海外方面，美联储货币政策委员会会后公布，降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%– 3.75%。为维持银行体系流动性充足，自12月12日起启动每月约400亿美元的短期国债购买计划。美联储点阵图预 测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息。鲍威尔在新闻发布会上表示，货币政策无预设路径，将逐次 会议依据数据决策。 股指探底回升。现货市场，A股三大指数探底回升，沪指跌0.23%收于3900.50点，创业板指跌0.02%。行业方面， 板块指数涨多跌少，房地产、商贸零售、社会服务、通信行业领涨，银行、电力设备、计算机行业跌幅居前。当 日沪深两市成交额继续回落至1.78万亿元。海外方面，美国三大股指全线收涨，道指涨1.05%报48057.75点。 期指增仓。期货市场，基 ...

原油日报 | 2025-12-11 2、国际油价正经历自新冠以来最糟糕的一年，而华尔街认为抛售尚未结束。目前布伦特原油期货价格在每桶62美 元附近，但根据美国银行、花旗集团、高盛集团、摩根大通和摩根士丹利五家投行的平均预测，2026年将进一步 下滑至约59美元。上述五家银行预计，2026年全球油市将面临日均约220万桶的供应过剩，因全球产量增长将超过 需求增速。高盛观点最为悲观，预计2026年布油均价为56美元，花旗则最为乐观，维持62美元的预期。(来源： Bloomberg) 3、哈萨克斯坦石油生产面临减产风险，因黑海关键出口系泊设施的维修工作持续拖延。目前，黑海CPC终端三个 系泊点中仅有一个在运行，一个此前遭乌克兰无人机严重损毁，另一个则正在维修中。CPC需至少两个系泊点同 时运作才能维持哈萨克斯坦的全额出口能力。由于当前运力受限，已导致储油设施库存不断累积。维修工作现在 预计要到12月15日才能完成，比此前预期耗时更长。照此情形，储油设施可能很快装满，迫使哈萨克斯坦不得不 削减产量。CPC石油终端该终端是哈萨克斯坦最大油田原油出口的唯一主要通道，同时也运输部分俄罗斯原油。(来 源：Bloomberg) ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受交割因素影响，多头接货意愿不见好转，原木主力合约昨日跌幅扩大；新一轮外盘报价继续下调，现货市场偏弱运行，价格持续下行，近月合约承压明显；上周数据显示出库量继续保持韧性，高于去年同期，港口库存减少且绝对总量偏低；目前盘面价格位于低位，关注买方的接货意愿，中长期可关注1 - 3反套机会 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 12月10日，原木2601收于756元/立方米，较12月9日下跌10.5元，跌幅1.37%；原木2603收于776.5元/立方米，较12月9日下跌2元，跌幅0.26%；原木2605收于787元/立方米，较12月9日下跌2.5元，跌幅0.32% [1] - 01 - 03价差为 - 20.5，较12月9日下跌8.5；01 - 05价差为 - 31，较12月9日下跌8；03合约基差为 - 36.5，较12月9日上涨2；01合约基差为 - 16，较12月9日上涨10.5 [1] - 日照港3.9A小辐射松、中辐射松、大辐射松价格均无变化；太仓港4A中辐射松较12月9日下跌10元，跌幅1.35%，小辐射松和大辐射松价格无变化；日照港云杉11.8价格无变化 [1] - 12月12日外盘报价，辐射松4米中A的CFR价为112美元/JAS立方米，较12月5日下跌2美元，跌幅1.75%；云杉11.8米的CFR价为126欧元/JAS立方米，较12月5日无变化 [1] 成本 - 12月10日人民币兑美元汇率为7.058元，较12月9日下跌0.01元；进口理论成本为777.88元，较12月9日下跌14.48元，跌幅2% [1] 供给 - 11月港口发运量为189.2万立方米，较10月减少12.1万立方米，跌幅6.01%；新西兰至中日韩离港船数为49艘，较10月减少5艘，跌幅9.26% [1] 库存 - 截至12月5日，主要港口库存方面，山东为199.5万立方米，较11月28日增加0.9万立方米；江苏为74.23万立方米，较11月28日减少10.9万立方米，跌幅12.77%；整体较11月28日减少9万立方米，跌幅3.03% [1][2] 需求 - 截至12月5日，中国日均出库量为6.66万立方米，较11月28日增加0.53万立方米，涨幅9%；山东为3.39万立方米，较11月28日增加0.35万立方米，涨幅12%；江苏为2.71万立方米，较11月28日增加0.09万立方米，涨幅3% [2] 预到船情况 - 2025年12月1日 - 12月7日，中国13港新西兰原木预到船11条，较上周增加5条，周环比增加83%；到港总量约39.1万方，较上周增加17.4万方，周环比增加80% [2]

报告行业投资评级 - 苹果投资策略为中性 [4] - 红枣投资策略为中性 [9] 报告的核心观点 - 苹果市场买卖僵持，产区交易平淡，需求端承压，价格平稳为主，需关注终端消费复苏等情况 [2][3][4] - 红枣产区收购扫尾，卖方有挺价情绪，库存压力大，消费旺季价格或反弹但空间有限 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 苹果观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2605合约收盘9510元/吨，较前一日涨45元/吨，涨幅0.48% [1] - 现货方面，山东栖霞80一二级晚富士4.10元/斤，陕西洛川70以上半商品晚富士4.20元/斤，基差分别为AP05 - 1310、AP05 - 1110，较前一日均降45 [1] 近期市场资讯 - 晚富士库存主流行情稳定，西部个别产区果农一般货源交易，整体出库慢，市场动销缓，消费清淡，关注广西砂糖橘冲击 [2] 市场分析 - 昨日苹果期价宽幅震荡，产区交易平淡，买卖僵持，多数产区价格偏弱或混乱，好货价稳，入库量低于去年同期超10%，后续出库受淡季影响，需求承压，柑橘挤压销售空间 [3] 策略 - 中性，入库量等预期已反映在价格上，关注终端消费、入库结构及年前调货动态，本周双旦备货未大量开始，追高谨慎 [4] 红枣观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2605合约收盘9290元/吨，较前一日降35元/吨，降幅0.38% [5] - 现货方面，河北一级灰枣8.60元/公斤，基差CJ05 - 690，较前一日涨35 [5] 近期市场资讯 - 新疆产区灰枣收购扫尾，剩余货源少，好货有翘尾行情，部分卖方挺价，河北市场新货交易，下游拿货积极，广东市场到货2车，价格趋稳 [6][7] 市场分析 - 昨日红枣期价小幅下跌，产区收购扫尾，卖方挺价，按质论价，收购近九成，产区价格止跌企稳，销区同步趋稳，部分持货商试探涨价，库存为近年同期最高，供需矛盾未缓解，天气转冷进入消费旺季，关注消费情况 [8] 策略 - 中性，销区销售好转价格或反弹，但库存大，反弹空间有限 [9]