2025年05月06日 | 国泰君安期货商品研究晨报 | | --- | 观点与策略 | 黄金：数据好于预期 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡回落 | 3 | | 铜：库存减少，支撑价格 | 5 | | 铝：震荡偏强 | 7 | | 氧化铝：仍处于磨底阶段 | 7 | | 锌：短期震荡 | 9 | | 铅：需求偏弱，短期承压 | 10 | | 镍：上下方空间收敛，镍价重回窄幅震荡 | 11 | | 不锈钢：现货补跌修复基差，盘面下方仍有支撑 | 11 | | 锡：假期间价格走弱 | 13 | | 工业硅：库存累库，盘面弱势格局 | 15 | | 多晶硅：关注五月份签单情况 | 15 | | 碳酸锂：供需双弱，偏弱震荡或延续 | 17 | | 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 | 19 | | 螺纹钢：需求预期不佳，低位反复 | 20 | | 热轧卷板：需求预期不佳，低位反复 | 20 | | 硅铁：黑色板块共振，硅铁偏弱震荡 | 22 | | 锰硅：矿端信息扰动，锰硅偏弱震荡 | 22 | | 焦炭：二轮提涨受阻，底部震荡 | 24 | | 焦煤：底部震荡 | 24 | | 动力煤：观望情绪浓 ...

期货研究报告|中观数据 2025-05-06 去库压力仍存，关注原料行业 ——行业景气度系列二 研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 中观事件 4 月中国制造业 PMI 为 49（-1.5 pct MoM），处于扩张区间的行业环比减少 3 个，处于收 缩区间的行业环比增加 3 个；非制造业 PMI 为 50.4（-0.4 pct MoM），处于扩张区间的 行业环比持平，处于收缩区间的行业环比持平。 核心观点 ■ 制造业 总体：4 月制造业 PMI 近五年分位数位于 6.7%，变动-62.7%。其中，5 个行业制造业 PMI 处于扩张区间，环比减少 3 个，同比减少 4 个。 供给：暂缓。4 月制造业 PMI 生产指数为 49.8 ，环比减少 2.8 个百分点；其中，9 个行 业出现环比改善，6 个行业出现环比回落。 需求：暂缓。4 月制造业 PMI 新订单为 49.2，环比减少 2.6 个百分点。其中，8 个行业 出现了环比改善，7 个行业出现了环比回落。 库存：去库延续。4 月制造业 ...

申万期货原油甲醇策略日报-20250506 | | 原油 | SC近月 | SC次月 | WTI近月 | WTI次月 | Brent近月 | Brent次月 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 前日收盘价 | 490.0 | 471.1 | 58.38 | 57.94 | 60.25 | 59.97 | | | 前2日收盘价 | 480.0 | 483.6 | 58.98 | 58.44 | 61.45 | 61.08 | | | 涨跌 | 10.0 | -12.5 | -0.60 | -0.50 | -1.20 | -1.11 | | | 涨跌幅 | 2.08% | -2.58% | -1.02% | -0.86% | -1.95% | -1.82% | | | 成交量 | 9 | 128,314 | 294,604 | 167,984 | 373,281 | 236,097 | | | 持仓量 | 2,456 | 22,870 | 297,188 | 226,780 | 587,561 | 357,456 | | | 持仓量增减 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米价格上涨对鸡蛋成本有支撑 但蛋鸡存栏量处于高位 前期补栏的蛋鸡新开产逐步上量 鸡蛋供应充足 节日氛围消散后下游终端购买力度减弱 蛋价回降 现货价格走软拖累盘面同步走低 若后期现货价格持续偏低 或迫使老鸡淘汰积极性提升和降低补栏积极性 对远期价格有利好 关注现货价格对蛋鸡存栏的影响 盘面在现货价格回落拖累下走弱 短期暂且观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货活跃合约收盘价2884元/500千克 环比-58 [2] - 鸡蛋期货前20名持仓净买单量-3925手 环比-1023 [2] - 鸡蛋期货月间价差（9 - 1）为112元/500千克 环比2 [2] - 鸡蛋期货活跃合约持仓量119831手 环比1153 [2] - 鸡蛋注册仓单量0手 环比0 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格3.17元/斤 环比-0.04 [2] - 基差（现货 - 期货）289元/500千克 环比23 [2] 上游情况 - 全国产蛋鸡存栏指数112.35（2015 = 100） 环比-4.09 [2] - 全国淘汰产蛋鸡指数96.76（2015 = 100） 环比-21.67 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价4.2元/羽 环比-0.05 [2] - 全国新增雏鸡指数138.68（2015 = 100） 环比23.55 [2] - 蛋鸡配合料平均价2.76元/公斤 环比0.02 [2] - 蛋鸡养殖利润-0.15元/只 环比-0.2 [2] - 主产区淘汰鸡平均价10.48元/公斤 环比0.1 [2] - 全国淘汰鸡日龄510天 环比-6 [2] 产业情况 - 猪肉平均批发价20.96元/公斤 环比0.37 [2] - 28种重点监测蔬菜平均批发价4.35元/公斤 环比-0.04 [2] - 白条鸡平均批发价17.09元/公斤 环比-0.02 [2] - 流通环节周度库存1.28天 环比0.29 [2] - 生产环节周度库存1.16天 环比0.27 [2] - 鲜鸡蛋当月出口数量10714.73吨 环比-506.3 [2] 下游情况 - 销区鸡蛋周度消费量8996吨 环比4 [2] 行业消息 - 今日主产区山东鸡蛋均价6.32元/公斤 较昨日上涨0.02；河北鸡蛋均价6.15元/公斤 较昨日下跌0.06；广东鸡蛋均价6.63元/公斤 较昨日下跌0.20；北京鸡蛋均价6.88元/公斤 与昨日持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 强现实弱预期格局延续，MA2509合约短期建议在2200 - 2280区间交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2219元/吨，环比-32；甲醇9 - 1价差为-69元/吨，环比-4；主力合约持仓量甲醇为693078手，环比57587；期货前20名持仓净买单量甲醇为-86589手；仓单数量甲醇为7834张，环比0 [2] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2420元/吨，环比-10；内蒙古甲醇价格为2130元/吨，环比-25；华东 - 西北价差为290元/吨，环比15；郑醇主力合约基差为201元/吨，环比22；甲醇CFR中国主港为268美元/吨，环比-1；CFR东南亚为340美元/吨，环比0；FOB鹿特丹为265欧元/吨，环比1；中国主港 - 东南亚价差为-72美元/吨，环比-1 [2] 上游情况 - NYMEX天然气价格为3.57美元/百万英热，环比-0.1 [2] 产业情况 - 华东港口库存为39.24万吨，环比5.44；华南港口库存为14.5万吨，环比1.98；甲醇进口利润为-15元/吨，环比0；进口数量当月值为47.3万吨，环比-8.88；内地企业库存为249600吨，环比-53100；甲醇企业开工率为89.97%，环比4.91 [2] 下游情况 - 甲醛开工率为49.78%，环比-2.74；二甲醚开工率为9.36%，环比0.75；醋酸开工率为82.82%，环比1.47；MTBE开工率为65.01%，环比-2.18；烯烃开工率为82.81%，环比-1.09；甲醇制烯烃盘面利润为-462元/吨，环比50 [2] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为28.06%，环比0.25；历史波动率40日甲醇为21.41%，环比0.16；平值看涨期权隐含波动率甲醇为18.52%，环比0.01；平值看跌期权隐含波动率甲醇为18.61%，环比0.11 [2] 行业消息 - 截至4月30日，中国甲醇样本生产企业库存30.98万吨，较上期减少0.26万吨，跌幅0.82%；样本企业订单待发30.27万吨，较上期增加2.83万吨，涨幅10.30% [2] - 截至4月30日，中国甲醇港口库存总量在53.74万吨，较上一期数据增加7.42万吨，华东地区累库增加5.44万吨，华南地区累库增加1.98万吨 [2] - 截至4月30日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率83.69%，环比+0.88% [2] 提示关注 - 周三隆众企业库存和港口库存 [2]

苯乙烯产业日报 2025-05-06 幅明显。短期内EB2506预计偏弱震荡。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 化共125万吨装置陆续重启，苯乙烯现货供应压力上升。EPS、PS、ABS需求表现一般，成品库存仍偏高。 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 五一假期美国关税政策尚无缓解迹象，终端制品出口持续受抑制。OPEC+决定加速增产，假期国际油价跌 研究员: 林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 人民币持续走强施压内盘金价，沪金主力合约盘中冲高后回落近1%，但受外盘金价提振维持较强态势 [2] - 美国宏观数据喜忧参半，经济韧性犹存，支持美联储在利率政策上进一步维持观望立场 [2] - 2025年一季度GDP年化季环比初显著回落，净出口对GDP的拖累效应接近5% [2] - 美元指数在美联储政策预期分歧的背景下持续承压，叠加特朗普关税计划，市场避险情绪为金价提供支撑 [2] - 市场预期美联储5月和6月大概率维持按兵不动，但中长期降息预期仍较为稳固 [2] - 关税方面后续风险仍存，黄金中长期看多逻辑不变，但短期内回调压力仍存，操作上建议逢低布局 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价794.8元/克，环比涨14.5；沪银主力合约收盘价8235元/千克，环比涨53 [2] - 沪金主力合约持仓量127407手，环比降33；沪银主力合约持仓量232016手，环比降8527 [2] - 沪金主力前20名净持仓97109手，环比增5818；沪银主力前20名净持仓124776手，环比降13760 [2] - 黄金仓单数量15648千克，环比不变；白银仓单数量959785千克，环比增96 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价792.31元/克，环比涨11.02；上海有色网白银现货价8236元/千克，环比涨43 [2] - 沪金主力合约基差 -4.89元/克，环比降5.88；沪银主力合约基差1元/千克，环比降10 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓939.39吨，环比降4.87；白银ETF持仓13958.73吨，环比降56.58 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓163318张，环比降12060；白银CTFC非商业净持仓49943张，环比增5217 [2] - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年度总供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4 [2] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比增54.83；白银全球年度总需求量1195百万盎司，环比降47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率31.65%，环比增0.36；40日历史波动率23.19%，环比增0.28 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率35.4%，环比增0.95；平值看跌期权隐含波动率35.4%，环比增0.95 [2] 行业消息 - 特朗普宣布对国外制作进入美国的电影征收100%关税，未来两周将宣布对医药产品的关税措施 [2] - 美国关税谈判代表与日本谈判，框架协议以对等关税为中心，日本反对 [2] - 加拿大和墨西哥制造的汽车零部件免于25%的关税 [2] - 特朗普政府将在2026财年预算蓝图中提议削减1630亿美元非国防可自由支配开支 [2] - 截至4月29日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少9857手至115865 [2] - 各国央行3月份净买入17吨黄金，总购买量为35吨，出售量18吨，乌兹别克斯坦净出售11吨 [2]

研究报告 甲醇周报 基本面边际走弱，甲醇或延续弱势 华龙期货投资咨询部 证监许可【2012】1087 号 期货从业资格证号：F0295717 投资咨询资格证号：Z0011567 电话：15693075965 邮箱：2463494881@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 投资咨询业务资格： 上周甲醇基本面边际走弱，甲醇期货弱势运行，截至 4 月 30日下午收盘，甲醇加权收于2263元/吨，较前一周下跌 1.82%。 【基本面】 能化研究员：宋鹏 上周，国内甲醇生产企业复产多于检修，甲醇产量增加， 甲醇产能利用率上升明显，甲醇供给压力上升。需求方面，上 周江浙地区 MTO 装置周均产能利用率小幅上升，但是或不具有 持续性，未来烯烃大概率进入季节性消费淡季，烯烃开工率大 概率下滑。库存方面，上周甲醇企业库存小幅下降，但港口库 存大幅上升，甲醇供给压力增强。 【后市展望】 报告日期：2025 年 5 月 6 日星期二 本周甲醇基本面依旧缺乏实质性利好。供给端，甲醇生产 企业复产继续多于检修，供给压力逐步上升。需求端，由于烯 烃将逐步进入检修季，甲醇 ...

本周重点关注 - 5月7日16:00中国人民银行将公布4月外汇储备和4月黄金储备 [2][8] - 5月8日02:00美联储FOMC公布利率决议及政策声明，预期联邦基金利率保持不变；02:30美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会 [2][11] - 5月8日19:00英国央行将公布利率决议和会议纪要，预期英国5月央行基准利率将下调25个基点至4.25% [2][12] - 5月9日10:00海关总署将公布4月进出口数据 [3][16] - 5月10日09:30国家统计局将公布4月CPI和PPI [3][19] - 5月10日16:00中国人民银行将公布4月金融统计数据报告、4月社会融资规模增量统计数据报告、4月社会融资规模存量统计数据报告 [3][17] - 关注国内宏观政策变化、国际贸易战和关税战、国际地缘政治局势、美联储官员讲话等因素对期货市场的影响 [3] 本周热点前瞻 5月6日 - 财新银行与Markit集团公司将公布中国4月财新服务业PMI，预期为51.8，前值为51.9 [4] - 美国经济分析局将公布美国3月贸易帐，预期贸易逆差为1369亿美元，2月为1227亿美元 [5] 5月7日 - EIA将公布月度短期能源展望报告，关注其对原油和相关商品期货价格的影响 [6] - 中国人民银行将公布4月外汇储备和4月黄金储备，3月外汇储备为32407亿美元，3月黄金储备为7370万盎司 [8] - 欧盟统计局将公布欧元区3月零售销售，预期月率为0%，前值为0.3%；年率为1.6%，前值为2.3% [9] - 美国能源信息署将公布截至5月2日当周EIA原油库存变动，前值下降269.6万桶，若继续下降有助于原油及相关商品期货价格上涨 [10] 5月8日 - 美联储FOMC公布利率决议及政策声明，预期联邦基金利率保持不变；美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会，关注其对期货市场的影响 [11] - 英国央行将公布利率决议和会议纪要，预期英国5月央行基准利率将下调25个基点至4.25% [12] - 美国劳工部将公布5月3日当周初请失业金人数，预期为23.1万人，前值为24.1万人，若低于前值将抑制黄金和白银期货价格上涨，有助于其他工业品期货上涨 [13] - 美国纽约联储将公布美国4月纽约联储1年通胀预期，预期为5.5%，前值为3.6% [14] 5月9日 - 海关总署将公布4月进出口数据，预期按美元计价4月出口同比增长0.5%，3月为12.4%；4月进口同比下降6%，3月为4.3%，若增速均低于前值将抑制股指期货和商品期货价格上涨，有助于国债期货价格上涨 [16] - 中国人民银行将公布4月金融统计数据报告等，关注4月社会融资规模增量、新增人民币贷款和广义货币余额（M2）同比增速与前值相对变化及其对相关期货价格的影响 [17] - 财政部拟第一次续发行2025年第二期超长期特别国债，为30年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额710亿元，票面利率为1.88%，关注发行结果对国债期货价格的影响 [18] 5月10日 - 国家统计局将公布4月CPI和PPI，预期4月CPI同比下降0.2%，前值下降0.1%；4月PPI同比下降2.8%，前值同比下降2.5%，若同比跌幅扩大将轻度抑制商品期货价格和股指期货上涨，轻度有助于国债期货上涨 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月美国发动贸易战致金融市场动荡，国内对美进口商品加税使进口美豆成本大增，但国内豆粕期价冲高回落，现货在4月25日附近达高点后快速回落 [9][33] - 美豆播种率超预期且天气利于播种，但播种面积预期下滑使天气对价格影响放大；巴西大豆丰产将占领美豆中国市场，阿根廷大豆收获加快 [9][33] - 后期国内豆粕供应压力大，4 - 6月到港总量月均达1100万吨附近为历史同期最高，大豆累库、油厂开工率好转，预计豆粕震荡空 [9][33][36] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 2025年4月豆粕期价冲高回落，豆粕加权跌0.89%以2906报收，菜粕加权跌6.25%以2488报收；国际市场美豆连续涨2.95%以1044.00报收，美豆粉涨1.57%以297.40报收 [6][10] 基本面分析 - 美国农业部4月供需报告未调整2024/25年度美国大豆供需数据，仅将种用量下调300万蒲至7200万蒲，期末库存下调500万蒲至3.75亿蒲 [18] - 4月供需报告预测全球大豆产量4.2058亿吨，较3月低18万吨；进口量1.7941亿吨，较3月高21万吨；压榨量3.54824亿吨，较3月高200万吨；期末库存1.2247亿吨，高于3月预测的1.2141亿吨 [7][21] - 截止4月27日，油厂豆粕库存10.31万吨，环比减5.37万吨，处于历史较低水平 [25] - 截止4月30日，外购仔猪养殖利润53.62元/头，处于历史平均水平 [26] 跨品种分析 - 截止4月30日，黑龙江地区国产大豆现货压榨利润188.5元/吨，江苏地区大豆现货压榨利润599.8元/吨，江苏地区进口大豆压榨利润较高 [27] - 截止4月30日，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约比价0.87，价差 - 384元/吨 [32] - 截止4月30日，大连豆油豆粕期货主力合约比价2.68，处于历史较高水平 [34] 后市展望 - 4月美国贸易战使金融市场动荡，国内加税致进口美豆成本涨，但豆粕期价和现货冲高回落；美豆播种率超预期且天气有利，但播种面积预期下滑使天气影响放大；巴西大豆丰产、阿根廷收获加快 [9][33] - 后期国内豆粕供应压力大，4 - 6月到港总量月均1100万吨附近为历史同期最高，大豆累库、油厂开工率好转，节后饲料消费有短期补库和刚性需求，预计豆粕震荡空 [9][33][36]