报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [8] 报告的核心观点 - 本周开润股份发布24年业绩预告，预计24年收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为41 - 43亿、3.7 - 4.2亿、2.8 - 3.1亿元，同比增长32 - 38%、220 - 263%、101 - 123%，24Q4收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为10.75 - 12.75亿、0.49 - 0.99亿、0.55 - 0.85亿元，收入同比增长31 - 55%，净利同比扭亏 [2][17] - 本周浙江自然发布24Q4业绩预期，预计24年归母净利润、扣非归母净利润分别为1.74 - 2.14亿、1.55 - 1.95亿元，同比增长33.12% - 63.73%、12.91% - 42.12%，24Q4归母净利润、扣非归母净利润分别为0.11 - 0.51亿、0.04 - 0.44亿元，同比增长扭亏、5 - 1005%，主要由于主业补库、新品放量及公允价值变动收益 [3][17] - 2024年12月18日微信小店开启“送礼物”功能灰度测试，除珠宝、教育培训类目，原价不超1万元商品默认支持，有望在春节传播，报告整理了推出微信小店的纺服公司 [4][18] - 投资建议方面，制造板块推荐浙江自然、开润股份、健盛集团；服装板块推荐波司登、报喜鸟、锦泓集团 [5][19] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 开润股份24年业绩预告显示多指标增长且24Q4净利扭亏 [2][17] - 浙江自然24Q4业绩预期良好，多因素推动增长 [3][17] - 微信小店“送礼物”功能测试，纺服多家公司已推出微信小店 [4][18] 行情回顾 - 本周上证指数涨0.33%，创业板指涨2.64%，SW纺织服装板块涨1.04%，高于上证综指0.71PCT、低于创业板指1.6PCT，其中SW纺织制造涨0.56%，SW服装家纺涨1.67%，SW饰品涨0.16% [20] - 涨幅板块前三为男装、母婴儿童、鞋类，后二为内衣、电商；涨幅第一为酷特智能涨34.47%，跌幅第一为爱慕股份跌21.14% [20] - 主力资金净流入酷特智能第一，流入占比11.0%；净流出最多为天下秀，流出占比15.88% [20] 行业数据追踪 原材料相关数据 - 截至1月24日，中国棉花3128B指数为14707元/吨，区间跌0.47%，相较年初跌0.02%；中等进口棉价格指数（1%关税）为13551元/吨，区间涨0.92%，相较年初跌1.40%；CotlookA指数（1%关税）收盘价为13738元/吨，区间涨0.45%，相较年初跌1.63%；内棉价格高于外棉1156元/吨 [34] - 截至1月16日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1190澳分/公斤、折合人民币54169.99元/吨，较上次数据日涨36澳分/公斤，2024年初至今下跌1.90%；11月精梳羊毛纱线中国出口平均单价为19.26美元/千克，折合人民币140.58元/千克，相较10月环比涨0.23%；2024年初至今，粗梳羊毛纱线中国出口平均单价上涨50.61% [39] - USDA 1月全球棉花供需平衡表显示，2024/2025年度全球棉花总产预期2600.7万吨，同比增5.90%；消费需求预期2523.3万吨，同比升1.37%；期末库存预期1696.3万吨，同比升5.05%；产需缺口 - 77.4万吨 [47] - USDA 1月中国棉花供需平衡表显示，2024/2025年度中国棉花总产预期653.2万吨，同比增9.69%；消费需求预期816.5万吨，同比降2.59%；期末库存预期816.9万吨，同比升1.08%；产需缺口163.3万吨 [49] - 24年9月全国棉花商业库存为168.86万吨，环比8月调减45.82万吨，同比增加37.40万吨；新疆棉商业库存79.37万吨，环比调减23.29万吨，同比增加21.10万吨；内地库存44.69万吨，环比调减24.93万吨，同比减少3.50吨；保税棉花库44.8万吨，环比调减2.40万吨，同比增加19.80万吨 [50] 出口相关数据 - 2024年纺织服装累计出口3011亿美元，增长2.8%，其中纺织品出口1419.6亿美元，增长5.7%，服装出口1591.4亿美元，增长0.3%；12月纺织服装出口280.7亿美元，同比增长11.4%，环比增长11.5%，其中纺织品出口131.3亿美元，同比增长17.4%，环比增长8%，服装出口149.3亿美元，同比增长6.6%，环比增长14.7% [51][52] - 2024年12月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为3.55亿美元，同比增长12.34%；2024年全年累计出口额为39.62亿美元，累计同比上涨3.41% [57] - 2024年12月越南鞋类出口金额为21.08亿美元，同比增长5.38%，环比下跌2.34%；2024年累计出口额为228.42亿美元，累计同比增加10.61% [58] 终端消费相关数据 - 2024年12月，运动包、运动鞋、运动服、男装、女装、童装抖音平台销售额同比增长217.2%、72.9%、73.2%、23.8%、38.3%、21.9%，运动品类增速最高，女装增速好于男装，12月数据环比11月增速加强；抖音平台同比增速前三为九牧王、特步国际、李宁，后三为罗莱生活、博洋家纺、朗姿股份 [6][63] - 2024年12月，童装、运动服、女装、男装、箱包淘宝天猫平台销售额同比下降15.32%、2.01%、4.09%、25.51%、 - 4.80%，箱包增速由负转正；户外品类中，户外登山野营、运动瑜伽健身、运动包、运动鞋销售额同比下降6.8%、1.3%、7.9%、 - 4.9%；淘宝天猫平台同比增速前三为博洋家纺、探路者、锦泓集团，后三为朗姿股份、太平鸟、雅戈尔 [7][68] - 2024年全国50家重点大型零售企业零售额同比下降4.3%；12月零售额基本与上年同期持平，增速为 - 0.1%，降幅相比上月收窄4.3PCT；12月家用电器零售额同比增长41.0%，化妆品类、服装类、金银珠宝类、日用品类零售额分别同比下降0.9%、2.5%、2.7%和3.8%，降幅均收窄，金银珠宝类改善明显，粮油食品类零售额同比下降6.1%，降幅略微扩大 [83] - 2024年12月，我国服装行业线上销售额535.11亿元，同比下降3.47%，较11月环比下降11.85%；12月女装销售额最高，达130.26亿元，同比下降2.95%；12月运动鞋new平均单价最高，达329.5元/双，同比上升2.79% [86] - 2024年12月，社会消费品零售总额45172亿元，同比增长3.7%，除汽车以外消费品零售额39509亿元，增长4.2%；2024年社会消费品零售总额487895亿元，比上年增长3.5%，除汽车以外消费品零售额437581亿元，增长3.8%；2024年全国网上零售额155225亿元，比上年增长7.2%，其中实物商品网上零售额130816亿元，增长6.5%，占比26.8%；吃类、穿类、用类商品分别增长16.0%、1.5%、6.3% [91] - 2024年，房地产开发企业房屋施工面积733247万平方米，比上年下降12.7%，住宅施工面积513330万平方米，下降13.1%；房屋新开工面积73893万平方米，下降23.0%，住宅新开工面积53660万平方米，下降23.0%；房屋竣工面积73743万平方米，下降27.7%，住宅竣工面积53741万平方米，下降27.4%；全国房地产开发投资100280亿元，比上年下降10.6%，住宅投资76040亿元，下降10.5% [98] - 2024年美国零售和食品服务销售额（季调）总计7291.91亿美元，同比增长3.92%；细分领域中，无店铺零售业、杂货店零售业、食品服务和饮吧、加油站、日用品商场同比增速分别为6.00%、3.73%、2.36%、 - 1.25%、0.34%；11月美国零售库存（季调）为8272.69亿美元，同比增长7.11%、环比增长0.22%；细分领域中，机动车辆和零部件店、食品和饮料店、服装及服装配饰店、日用品商场同比增速为15.26%、2.17%、2.62%、3.85% [102] - 24年11月美国服装及服装面料批发商库存（季调）为285.51亿美元，同比下降7.97%；服装及服装配饰店零售库存（季调）为609.51亿美元，同比上升2.62%；与Nike合作经销商库存下滑，FY23Q4 Nike、Foot Locker、Dicks、Hibbett库存分别下降13.2%、19.0%、13.2%、13.6%，截止24/5/31 NIKE存货为75.19亿美元，同比下降11.06% [109] - 24年12月丰泰、裕元、钰齐、广越、儒鸿、来亿营收同比增速分别为 - 9％、7％、57％、42％、30％、44％；钰齐、儒鸿、来亿12月营收增速较11月提速61PCT、34PCT、7PCT，裕元12月制造业务营收增速较11月下降3.5PCT至13.5%；丰泰、裕元、钰齐、广越、儒鸿、志强、来亿Q3分别同比增长 - 1.52％、10.5％、1.58％、1.13％、25.82％、57.92％、38.77％ [113] 行业新闻 - Snow Peak中国市场代理权引纠纷 [11][4.1] - 瑞典球鞋零售商Sneakersnstuff申请破产 [11][4.2] - 姚伟雄离任FILA大中华区总裁，江艳接任 [11][4.3] - New Balance 2024年销售额创纪录达78亿美元 [11][4.4] - 阿迪达斯计划在德国总部裁员约500人 [11][4.5]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价有望稳中小幅上涨，电力市场机制将持续推广，煤电企业成本可控，电力运营商业绩有望大幅改善；随着上游气价回落和国内天然气消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可增厚利润空间 [6][102] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至1月24日收盘，本周公用事业板块下跌0.9%，表现劣于大盘，沪深300上涨0.5%到3832.9；涨跌幅前三的行业分别是通信（5.2%）、计算机（4.0%）、电子（2.8%），涨跌幅后三的行业分别是石油石化（-3.2%）、食品饮料（-2.1%）、煤炭（-1.9%） [10] - 截至1月24日收盘，电力板块本周下跌1.02%，燃气板块上涨0.59%；各子行业中，火力发电板块下跌0.63%，水力发电板块下跌2.54%，核力发电上涨0.74%，热力服务上涨0.62%，电能综合服务下跌0.70%，光伏发电上涨0.20%，风力发电下跌0.94% [12] - 截至1月24日收盘，本周电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为皖能电力（2.44%）、江苏新能（1.60%）、中国核电（1.38%），后三名分别为国投电力（-4.12%）、长江电力（-2.79%）、申能股份（-2.51%）；燃气板块主要公司涨跌幅前三名分别为新天然气（4.00%）、新奥股份（2.53%）、九丰能源（1.13%），后三名分别为国新能源（-6.27%）、中泰股份（-2.42%）、大众公用（-1.56%） [15] 电力行业数据跟踪 动力煤价格 - 1月，秦皇岛港动力煤（Q5500）年度长协价为693元/吨，月环比下跌3元/吨 [21] - 截至1月24日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价756元/吨，周环比下跌4元/吨；陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价780元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价（含税）（Q5500）626元/吨，周环比下跌2元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）609.7元/吨，周环比持平 [21] - 截至1月23日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格80.25美元/吨，周环比下跌0.25美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价111美元/吨，周环比上涨4.45美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价79.95美元/吨，周环比下跌0.85美元/吨；截至1月24日，纽卡斯尔NEWC指数价格113美元/吨，周环比下跌4.0美元/吨；广州港印尼煤（Q5500）库提价830.3元/吨，周环比下跌8.87元/吨；广州港澳洲煤（Q5500）库提价817.04元/吨，周环比下跌17.39元/吨 [24] 动力煤库存及电厂日耗 - 截至1月24日，秦皇岛港煤炭库存667万吨，周环比增加2万吨 [27] - 截至1月23日，内陆17省煤炭库存9250.3万吨，较上周下降74.3万吨，周环比下降0.80%；内陆17省电厂日耗为407.5万吨，较上周增加7.6万吨/日，周环比上升1.90%；可用天数为22.7天，较上周下降0.6天 [30] - 截至1月23日，沿海8省煤炭库存3437万吨，较上周增加1.8万吨，周环比上升0.05%；沿海8省电厂日耗为166.7万吨，较上周下降31.7万吨/日，周环比下降15.98%；可用天数为20.6天，较上周增加3.3天 [30] 水电来水情况 - 截至1月24日，三峡出库流量8140立方米/秒，同比上升20.59%，周环比上升0.62% [47] 重点电力市场交易电价 - 截至2024年11月8日，广东电力日前现货市场的周度均价为334.15元/MWh，周环比上升11.91%，周同比下降26.2%；广东电力实时现货市场的周度均价为306.57元/MWh，周环比上升11.19%，周同比下降33.4% [48] - 截至2024年11月14日，山西电力日前现货市场的周度均价为384.67元/MWh，周环比上升16.29%，周同比上升3.5%；山西电力实时现货市场的周度均价为413.23元/MWh，周环比上升25.79%，周同比上升10.3% [55] - 截至2024年11月14日，山东电力日前现货市场的周度均价为319.20元/MWh，周环比下降2.79%，周同比下降11.6%；山东电力实时现货市场的周度均价为353.81元/MWh，周环比上升7.06%，周同比下降1.3% [56] 天然气行业数据跟踪 国内外天然气价格 - 截至1月24日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4300元/吨（约合3.07元/方），同比下降14.63%，环比下降3.70%；2024年12月，国内LNG进口平均价格为590.68美元/吨（约合3.03元/方），同比上升4.36%，环比上升2.28%；截至1月23日，中国进口LNG到岸价为14.06美元/百万英热（约合3.71元/方），同比上升51.29%，环比上升5.13% [52] - 截至1月23日，欧洲TTF现货价格为14.84美元/百万英热，同比上升67.5%，周环比上升5.0%；美国HH现货价格为4.02美元/百万英热，同比上升75.5%，周环比下降8.0%；中国DES现货价格为14.27美元/百万英热，同比上升49.6%，周环比上升5.8% [57] 欧盟天然气供需及库存 - 2025年第3周，欧盟天然气供应量54.2亿方，同比下降7.9%，周环比上升1.1%；其中，LNG供应量为24.8亿方，周环比上升4.6%，占天然气供应量的43.8%；进口管道气29.4亿方，同比下降15.0%，周环比下降1.7%，进口俄罗斯管道气3.776亿方（占欧盟天然气供应量的7.0%）；2025年1 - 3周，欧盟累计天然气供应量163.3亿方，同比下降8.5%；其中，LNG累计供应量为71.0亿方，同比下降5.3%，占天然气供应量的43.4%；累计进口管道气92.4亿方，同比下降10.8%，累计进口俄罗斯管道气11.6亿方（占欧盟天然气供应量的6.5%） [61] - 2025年第3周，欧盟天然气库存量为697.14亿方，同比下降17.36%，周环比下降7.45%；截至2025年1月24日，欧盟天然气库存水平为57.6% [73] - 2025年第3周，欧盟天然气消费量（估算）为110.2亿方，周环比上升17.3%，同比下降1.8%；2025年1 - 2周，欧盟天然气累计消费量（估算）为294.3亿方，同比下降0.0% [75] 国内天然气供需情况 - 2024年12月，国内天然气表观消费量为378.40亿方，同比上升0.5%；2024年1 - 12月，国内天然气表观消费量累计为4260.50亿方，累计同比上升8.0% [77] - 2024年12月，国内天然气产量为218.10亿方，同比上升4.6%；LNG进口量为714.00万吨，同比下降15.0%，环比上升16.1%；PNG进口量为441.00万吨，同比上升3.8%，环比下降5.2%；2024年1 - 12月，国内天然气产量累计为2463.70亿方，累计同比上升7.3%；LNG进口量累计为7665.00万吨，累计同比上升7.5%；PNG进口量累计为5504.00万吨，累计同比上升13.1% [78][79] 本周行业新闻 电力行业相关新闻 - 2024年，全社会用电量98521亿千瓦时，同比增长6.8%；分产业来看，第一产业用电量1357亿千瓦时，同比增长6.3%；第二产业用电量63874亿千瓦时，同比增长5.1%；第三产业用电量18348亿千瓦时，同比增长9.9%；城乡居民生活用电量为14942亿千瓦时，同比增长10.6% [88] - 2024年全国累计发电装机容量约33.5亿千瓦，同比增长14.6%；其中，太阳能发电装机容量约8.9亿千瓦，同比增长45.2%；风电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长18.0%；2024年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3442小时，比上年同期减少157小时；全国主要发电企业电源工程完成投资11687亿元，同比增长12.1%；电网工程完成投资6083亿元，同比增长15.3% [88][89] - 2025年1月17日，国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》，旨在规范分布式光伏发电开发建设管理，促进分布式光伏发电高质量发展 [89] 天然气行业相关新闻 - 2024年山西省煤层气总产量达134.3亿立方米，创历史新高，约占全国同期产量的80.6％ [93] - 2024年全国规上工业天然气产量2464亿立方米，同比增长6.2%；2024年12月，全国规上工业天然气产量为218亿立方米，同比增长3.6% [93] 本周重要公告 - 1月23日，皖能电力发布2024年度业绩预告，预计实现归母净利润约200,000万元 - 225,000万元，同比增长约39.91% - 57.40%；扣除非经常性损益后的净利润约197,722.65万元 - 222,722.65万元，同比增长约54.09% - 73.57%；基本每股收益约0.8823元/股 - 0.9926元/股；利润增长原因包括发电量上涨，煤炭价格下跌，控股发电企业盈利能力增强 [91] - 1月22日，国电电力发布2024年电量情况公告，2024年四季度，完成发电量1125.80亿千瓦时，上网电量1069.92亿千瓦时，同比下降1.12%和1.18%；参与市场化交易电量占上网电量的91.85%；平均上网电价435.65元/千千瓦时；2024年全年，完成发电量4594.61亿千瓦时，上网电量4366.87亿千瓦时，同比增长1.51%和1.59%；参与市场化交易电量占上网电量的91.58%；平均上网电价430.00元/千千瓦时；截至2024年底，公司合并报表口径控股装机容量11173.39万千瓦，其中火电7462.9万千瓦，水电1495.06万千瓦，风电983.98万千瓦，光伏1231.45万千瓦 [92] - 1月22日，国电电力发布2024年年度业绩预告公告，预计实现归母净利润为950,000万元至985,000万元，同比增加389,141.04万元至424,141.04万元，同比增长69.38%至75.62%；预计扣非归母净利润为390,000万元至425,000万元，同比减少62,014.81万元至97,014.81万元，同比下降12.73%至19.92% [93] - 1月22日，华能水电发布2024年年度业绩预告，预计实现归母净利润约为78.48亿元到90.87亿元，同比增加2.10亿元到14.49亿元，同比增长2.75%到18.97%；预计扣非归母净利润约为78.82亿元到91.22亿元，同比增加7.62亿元到20.02亿元，同比增长10.70%到28.12%；2024年公司完成发电量1,120.12亿千瓦时，同比增加4.62% [94] - 1月21日，内蒙华电发布2024年销售量完成情况公告，2024年度，完成发电量586.45亿千瓦时，较上年同期下降3.41%；完成上网电量542.97亿千瓦时，较上年同期下降3.51%；完成市场化交易电量529.24亿千瓦时，占上网电量比例为97.47%，实现平均售电单价336.46元/千千瓦时，同比降低7.48元/千千瓦时，同比下降2.17%；2024年，煤炭产量实现1,444.45万吨，同比增长8.92%；煤炭外销量实现728.03万吨，同比增长16.89%；煤炭销售平均单价为402.21元/吨，同比增长0.71元/吨，同比增长0.18% [95] - 1月21日，桂冠电力发布2024年度业绩预增公告，预计实现归母净利润约22.42 - 23.42亿元，同比增加约10.16 - 11.16亿元，同比增长约82.90% - 91.06%；预计实现营收约95.60 - 96.60亿元，同比增加约14.69 - 15.69亿元，同比增长约18.15% - 19.39%；预计实现扣非归母净利润约23.89 - 24.89亿元，同比增加约11.88 - 12.88亿元，同比增长约98.84% - 107.17%；预计每股收益约0.2722 - 0.2849元/股，同比增加约0.1274 - 0.1401元/股，同比增长约88.01% - 96.77% [96] - 1月21日，桂冠电力发布2024年年度发电量完成情况公告，2024年度，直属及控股公司电厂累计完成发电量364.24亿千瓦时，同比增长27.77%；其中，水电305.83亿千瓦时，同比增长44.94%；火电26.56亿千瓦时，同比下降47.02%；

报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 当前处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段适合逢低配置煤炭板块 [3][4][11] - 临近春节煤炭供需双降，库存高位，春节前后市场有望平稳运行，需关注寒潮后煤炭去库力度 [3][4][11] - 信达能源团队提出的煤炭产能短缺、煤价中枢上移、优质煤企核心资产属性、煤炭资产低估且估值有望提升等逻辑未变，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性 [4][11] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤炭企业具备高壁垒等属性，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高，建议关注配置机遇 [4][11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需规划建设优质产能，煤价中枢有望保持高位，全面看多煤炭板块，并给出重点关注公司 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周样本动力煤矿井产能利用率90.8%，周环比降6.2个百分点；炼焦煤矿井产能利用率78.56%，周环比降9.0个百分点 [3][4][11] - 内陆17省日耗周环比升7.60万吨/日，沿海8省日耗周环比降31.70万吨/日；化工耗煤周环比升8.14万吨/日；钢铁高炉开工率77.98%，周环比增0.8个百分点；水泥熟料产能利用率36.82%，周环比降8.55个百分点 [3][4][11] - 秦港Q5500煤价756元/吨，周环比跌4元/吨；京唐港主焦煤价1490元/吨，周环比跌40元/吨 [3][4][11] - 2024年蒙古国煤炭产量9772万吨，同比增20.2%；俄罗斯煤炭出口量跌至六年来低点；中国进口动力煤增长13.06%，炼焦煤增长19.3% [13] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块下跌1.88%，表现劣于大盘，沪深300上涨0.54% [15] - 动力煤板块下跌1.64%，炼焦煤板块下跌2.68%，焦炭板块下跌2.41% [17] - 煤炭采选板块中涨跌幅前三为淮河能源(1.86%)、昊华能源(0.26%)、上海能源(0.24%) [20] 煤炭价格跟踪 - 截至1月24日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价706.0元/吨，周环比跌1.0元/吨；环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数700.0元/吨，周环比跌1.0元/吨；CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价693.0元/吨，月环比跌3.0元/吨 [24] - 港口动力煤方面，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价756元/吨，周环比跌4元/吨；产地动力煤方面，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价780元/吨，周环比持平，内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）605元/吨，周环比跌4.6元/吨，大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）624元/吨，周环比跌4元/吨；国际动力煤离岸价方面，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价89.8美元/吨，周环比持平，ARA6000大卡动力煤现货价111.0美元/吨，周环比涨3.0美元/吨，理查兹港动力煤FOB现货价80.0美元/吨，周环比跌0.8美元/吨；国际动力煤到岸价方面，广州港印尼煤(Q5500)库提价830.3元/吨，周环比跌8.9元/吨，广州港澳洲煤(Q5500)库提价817.0元/吨，周环比跌17.4元/吨 [30] - 港口炼焦煤方面，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1490元/吨，周跌40元/吨，连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1587元/吨，周跌47元/吨；产地炼焦煤方面，临汾肥精煤车板价(含税)1400.0元/吨，周环比持平，兖州气精煤车板价1120.0元/吨，周环比持平，邢台1/3焦精煤车板价1400.0元/吨，周环比持平；国际炼焦煤方面，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价201.4美元/吨，周环比涨0.78%，同比降40.69% [33] - 截至1月24日，焦作无烟煤车板价1020.0元/吨，周环比持平；截至1月17日，长治潞城喷吹煤(Q6700 - 7000)车板价(含税)1002.0元/吨，周环比跌25.0元/吨，阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000 - 7200)992.3元/吨，周环比跌25.6元/吨 [42] 煤炭供需跟踪 - 截至1月24日，样本动力煤矿井产能利用率90.8%，周环比降6.2个百分点；样本炼焦煤矿井开工率78.56%，周环比降9.0个百分点 [3][48] - 截至1月24日，5000大卡动力煤国内外价差48.7元/吨，周环比涨3.7元/吨；4000大卡动力煤国内外价差 - 3.1元/吨，周环比涨0.7元/吨 [45] - 内陆17省截至1月23日，煤炭库存周环比降0.80%，日耗周环比增1.90%，可用天数周环比降0.60天；沿海8省截至1月23日，煤炭库存周环比增0.05%，日耗周环比降15.98%，可用天数周环比升3.30天 [3][48][52] - 截至1月24日，Myspic综合钢价指数127.8点，周环比涨0.19点；唐山产一级冶金焦价格1845.0元/吨，周环比跌55.0元/吨 [60] - 截至1月24日，全国高炉开工率78.0%，周环比增0.80百分点；独立焦化企业吨焦平均利润 - 27元/吨，周环比降20.0元/吨；螺纹钢高炉吨钢利润 - 155.07元/吨，周环比增17.4元/吨；螺纹钢电炉吨钢利润 - 79.4元/吨，周环比持平；铁水废钢价差 - 256.6元/吨，周环比降43.0元/吨；纯高炉企业废钢消耗比14.04%，周环比降0.1个百分点 [61] - 截至1月24日，湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1638.0元/吨，周环比涨32.0元/吨；广东地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1776.0元/吨，周环比涨22.0元/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1776.8元/吨，周环比涨2.0元/吨；全国甲醇价格指数2513点，较上周同期跌23点；全国乙二醇价格指数4748点，较上周同期跌83点；全国醋酸价格指数2834点，较上周同期跌17点；全国合成氨价格指数2298点，较上周同期跌88点；全国水泥价格指数120.9点，较上周同期跌3.61点 [64][75] - 截至1月24日，水泥熟料产能利用率36.8%，周环比跌8.6百分点；浮法玻璃开工率76.3%，周环比涨0.1百分点；化工周度耗煤较上周升8.14万吨/日，周环比增1.18% [76][77] 煤炭库存情况 - 动力煤库存方面，截至1月24日，秦皇岛港煤炭库存667.0万吨，较上周同期增2.0万吨；截至1月17日，55个港口动力煤库存6669.7万吨，较上周同期增26.0万吨；截至1月24日，462家样本矿山动力煤库存237.2万吨，上周周度日均发运量237.8万吨，周环比跌0.6万吨 [88] - 炼焦煤库存方面，截至1月24日，生产地炼焦煤库存412.6万吨，周环比降5.88%；六大港口炼焦煤库存454.3万吨，周环比降1.52%；国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存1013.5万吨，周环比增5.45%；国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存848.2万吨，周环比增2.50% [89] - 焦炭库存方面，截至1月24日，焦化厂合计焦炭库存68.9万吨，周环比增3.44%；四港口合计焦炭库存178.6万吨，周环比降3.26%；国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存716.23万吨，较上周上涨32.86万吨 [93] 煤炭运输情况 - 截至1月24日，波罗的海干散货指数(BDI)778.0点，周环比跌209.0点；截至1月23日，大秦线煤炭周度日均发运量110.0万吨，周环比跌2.63万吨 [100] - 截至1月24日，环渤海四大港口库存1496.0万吨，周环比增13.99万吨，锚地船舶数50艘，周环比降33艘，货船比25.5，周环比增6.65 [98] 天气情况 - 截至1月24日，三峡出库流量8140立方米/秒，周环比增0.62% [105] - 未来10天（1月24日 - 2月2日），中东部降水偏多，全国大部气温受影响，部分地区有降雪；未来11 - 14天（2月3 - 6日），部分地区有降水，中东部大部气温偏低 [105] 上市公司估值表及重点公告 - 给出兖矿能源、陕西煤业等多家公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE等估值数据 [106] - 平煤股份拟收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%股权 [107] - 淮北矿业控股股东增持公司股份，截至2025年1月23日，累计增持金额超计划下限50% [108] - 山煤国际审议通过2025年度日常关联交易预计议案 [109] - 中国神华签署收购国家能源集团杭锦能源有限责任公司100%股权的协议 [110] - 广汇能源控股股东办理部分股权解除质押及再质押手续 [111]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [8] 报告的核心观点 - 美铝2024Q4氧化铝产量环比减少2%至239万吨，电解铝产量环比增加2%至57万吨，归母净利润环比增长124%至2.02亿美元 [2] 根据相关目录分别进行总结 生产经营情况 2024Q4 - 铝土矿产量环比减少1%至930万吨，同比减少10.6%，第三方出货量为240万吨，环比增加60%，同比增加20%，第三方出货平均实现价格为53美元/吨，环比下降15%，同比下降15% [3] - 氧化铝产量环比减少2%至239万吨，同比减少14%，第三方出货量环比增加12%至229万吨，同比增加1%，第三方出货平均实现价格为636美元/吨，环比上涨31%，同比上涨85%，发运的自产氧化铝调整后的单位运营成本为310美元/吨，环比持平，同比上涨2% [4] - 电解铝产量环比增加2%至57.1万吨，同比增加6%，总出货量环比增加0.5%至64.1万吨，同比增加0.5%，自产电解铝出货量为56.6万吨，环比持平，同比增加4%，第三方出货平均实现价格为3006美元/吨，环比上涨4.5%，同比上涨12.2%，发运的自产电解铝调整后的单位运营成本为2675美元/吨，环比上涨11.9%，同比上涨11.2% [5] 2024年 - 铝土矿产量为3830万吨，同比减少6.6%，第三方出货量为640万吨，同比减少16%，第三方出货平均实现价格为60美元/吨，同比下降6% [6] - 氧化铝产量为1003.4万吨，同比减少8%，第三方出货量为900.5万吨，同比增加3.5%，第三方出货平均实现价格为472美元/吨，同比上涨37%，发运的自产氧化铝调整后的单位运营成本为309美元/吨，同比上涨2% [7] - 电解铝产量为221.5万吨，同比增加5%，总出货量为259万吨，同比增加4%，自产电解铝出货量为227.7万吨，同比增加5%，第三方出货平均实现价格为2841美元/吨，同比上涨0.5%，发运的自产电解铝调整后的单位运营成本为2410美元/吨，同比下降1% [10] 财务业绩情况 2024Q4 - 第三方铝土矿销售实现收入1.28亿美元，环比增长38%，同比增长3% [11] - 第三方氧化铝销售实现收入14.67亿美元，环比增长46%，同比增长88%，氧化铝业务调整后EBITDA为7.16亿美元，环比增长95%，同比增长752% [12] - 第三方电解铝实现收入18.95亿美元，环比增长5%，同比增长13%，电解铝业务调整后EBITDA为1.94亿美元，环比增长8%，同比增长120% [13] - 公司收入环比增长20%至35亿美元，同比增长34%，归属于美铝公司的净利润环比增长124%至2.02亿美元，销售成本环比增长13%至27.14亿美元，同比增长12%，调整后净利润环比增长104%，达到2.76亿美元，调整后的EBITDA为6.77亿美元，环比增加2.22亿美元 [14] - 美铝本季度结束时现金余额为11亿美元，经营活动提供现金4.15亿美元，用于融资活动现金3.94亿美元，用于投资活动现金1.74亿美元 [15] - 公司DWC营运资本包括应收客户账款11亿美元、库存20亿美元和应付贸易账款18亿美元，营运资本天数为34天，连续减少11天 [17] 2024年 - 第三方铝土矿销售实现收入3.81亿美元，同比下降21% [18] - 第三方氧化铝销售实现收入42.81亿美元，同比增长37%，氧化铝业务调整后EBITDA为14.08亿美元，同比增长416% [19] - 第三方电解铝实现收入72.3亿美元，同比增长4%，电解铝业务调整后EBITDA为6.57亿美元，同比增长43% [20] - 公司收入同比增长13%至119亿美元，归属于美铝公司的净利润增至0.6亿美元，调整后净利润增至2.96亿美元，调整后的EBITDA为16亿美元，同比增长196%，截至2024年底现金余额为11亿美元，运营提供现金6.22亿美元，融资活动提供现金2.01亿美元，投资活动使用现金6.08亿美元 [21][22] - 公司报告运营资本为34天，同比增加5天 [23] 关键行动 - 2025年1月21日美铝宣布与西班牙国家和Xunta区政府以及IGNIS Equity Holdings, SL签署谅解备忘录，后者寻求获得San Ciprián综合体25%所有权 [24] - 2024年11月29日美铝自愿偿还根据Alumina Limited循环信贷安排提取的3.85亿美元 [25] - 2024年1月公司分享系列行动，旨在到2025年底盈利能力比2023年提高6.45亿美元，截至2024年第四季度已实施多项改进措施，同比改善6.75亿美元 [26] 2025年展望 - 预计2025年氧化铝总产量在950至970万吨之间，出货量在1310至1330万吨之间，电解铝总产量介于230至250万吨之间，出货量在260至280万吨之间 [27] - 预计2025Q1氧化铝业务调整后EBITDA连续有利影响3000万美元，电解铝业务环比不利影响6000万美元 [27] - 预计2025Q1对ELYSISTM的贡献增加2500万美元，运营税费约为1.2至1.3亿美元 [28]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [6] 报告的核心观点 - 2024年泰克资源进行重大投资组合转型，定位为专注铜和锌的纯能源过渡金属企业，完成焦煤业务股权出售，推进铜矿增长战略，2025 - 2028年有产量和成本指引 [5][8][10] 根据相关目录分别进行总结 生产经营情况 2024Q4 - 铜产量达12.21万吨创纪录，同比增18%，环比增6.6%，QB贡献6.07万吨；销量12.49万吨，同比增23%，环比增12.52%，QB销售量6.64万吨高于产量 [1] - 精矿含锌产量14.64万吨，同比减19.5%，环比增3%；销量20.4万吨，同比增24.3%，环比减23.9% [2] - 精炼锌产量6.21万吨，同比减11.1%，环比减6%；销量6.11万吨，同比减10.3%，环比减11.7% [2] 2024年 - 铜产量44.6万吨，较上年增50.4%，因QB产能爬坡年底达设计产能，QB总产量20.78万吨 [3] - 精矿含锌产量61.59吨，较上年减4.4%，因Antamina纯铜矿石比例高，Red Dog年产量增3%达55.56万吨抵消部分减少量 [4] - 精炼锌产量25.6万吨，较上年减4%，因Trail电解锌厂火灾影响四季度生产 [4] 2024年公司概况 - 进行重大投资组合转型，定位为专注铜和锌的纯能源过渡金属企业 [5] - 完成焦煤业务EVR股权出售，获预付收益13亿美元，剩余股权出售获73亿美元收益，计划分配交易收益 [5] - 执行12.5亿美元股票回购计划，减少16亿美元债务 [8] - 推进铜矿增长战略，计划2030年前将铜矿产量提至约80万吨，投入32 - 39亿美元开发四个关键铜矿项目 [8] 2025 - 2028年指引 铜 - 预计2025年产量从2024年的44.6万吨增至49 - 56.5万吨，QB、Highland Valley等矿产量有相应变化 [10][12] - 预计2025年铜净现金单位成本每磅1.65 - 1.95美元，较2024年下降，QB净现金单位成本预计每磅1.80 - 2.15美元，也较2024年下降 [13] 锌 - 预计2025年精矿含锌总产量52.5 - 57.5万吨，精炼锌产量19 - 23万吨，未来三年产量或下降，2026 - 2028年年产量预期26 - 30万吨 [14] - 预计2025年锌净现金单位成本每磅0.45 - 0.55美元，与2024年一致 [14] 资本支出 - 2025年资本支出预计低于2024年，下降部分被铜增长战略所需支出抵消 [15][16] - 2025年维持资本和资本化剥离支出预计10 - 12亿美元，维持资本支出7.5 - 8.45亿美元，资本化剥离成本2.6 - 3亿美元 [16] - 2025年铜业务增长资本支出涉及HVC MLE、Zafranal和San Nicolás等项目，锌增长资本支出涉及Red Dog修建通路 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 北交所助力“工业大米”紧固件向精加工转型，巩固制造业国际地位；我国是全球最大的紧固件生产国，下游应用广泛，北交所已有多家相关企业，还有待上市公司，行业有一定发展潜力但也面临高端市场依赖进口等问题 [2] 根据相关目录分别进行总结 紧固件是各类产品所需基本零件，我国为全球最大生产国 - 紧固件是紧固连接零件的机械零件，质量影响机械零部件和设备寿命及可靠性，运用领域广泛，是各类产品基本零件，品种规格多、标准化程度高 [10] - 我国紧固件行业技术水平提高，在原材料开发应用和热处理技术攻关有成效，航空航天领域关键技术有突破 [11] - 我国是全球第一大紧固件生产国，2017 - 2019年产量上升，2020年受宏观经济影响小幅下降，2023年产量预估增长至977.98万吨，2017 - 2023年产量复合增速4.30% [12] - 我国紧固件市场规模持续增长，2017 - 2023年复合增速预计为7.14%，2023年预估增至1203亿元 [14] - 我国高端紧固件主要供给高端装备制造业，市场规模从2012年的358.5亿元增长到2022年的724.45亿元，复合增长比率为7.29% [15] - 我国紧固件制造业是外贸型产业，2024年出口总金额达114.74亿美元，但高端市场依赖进口，国内企业多聚集在低端市场 [18][19] 紧固件下游行业应用广泛，汽车方向占销售额近六成 - 紧固件产业链上游为原材料及设备供应商，行业受原材料价格影响大，我国钢材产量呈波动递增，2024年达14.00亿吨，精炼铜和电解铝产量也呈上升趋势 [22][24][27] - 紧固件下游行业广阔，汽车工业是最大下游行业，2021年需求量约占总销量的58.36%，电力、建筑、工程机械等也是重要下游 [29] - 汽车紧固件应用于汽车各结构，对品质和稳定性要求高，一辆轻型车或乘用车需约50kg、5000件左右，中型或重卡商用车需约90kg、5710件，2024年我国汽车销量合计3142.64万辆 [30][34] - 风电类高强度紧固件是风电关键基础部件，应用于多个位置，2024年末风电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长18.0%，运维市场需求可观，海上风电和大兆瓦机组促使企业提升工艺水平 [37][41][44] - 电子方向使用的紧固件有多种细分类型，2024年消费电子行业温和复苏，不同细分领域表现各异，全球市场预计以7.63%的年均复合增长率扩张，2024年PC市场出货量增长3.8%，中国市场规模预计增长 [47][50] - 航空航天紧固件是高端紧固件，种类多、功能各异，应用广泛，全球核心厂商占据大部分份额，中国本土企业崛起，未来朝高性能化、轻量化、智能化、环保与可持续发展方向发展 [52][53] 北证3家紧固件标的总市值43.28亿，宇星股份上市在即 - 北交所内主要紧固件企业有七丰精工、荣亿精密、建邦科技，截至2025年1月23日总市值43.28亿元，排队企业宇星股份也从事紧固件生产 [55] - 建邦科技致力于汽车后市场非易损零部件业务，紧固件主要产品为轮毂螺丝螺母，2024Q1 - 3营收5.37亿元同比增长36.15%，归母净利润7565.61万元同比增长50.82% [58][61][62] - 荣亿精密主营业务为紧固件研发、生产和销售，产品用于3C、汽车等行业，2024Q1 - 3营收2.09亿元同比增长17.81%，归母净利润 - 2063.95万元 [64][67] - 七丰精工产品包括高精密螺栓组件等，应用于多个领域，2024Q1 - 3营收1.31亿元同比增长5.17%，归母净利润789.34万元 [70][74] - 宇星股份是紧固件行业龙头企业，产品分商品紧固件和特种行业件，包括风电、车用、工程机械螺母等，2024H1营收1.92亿元同比增长3.26%，归母净利润1734.38万元同比增长49.16%，目前在北交所上市排队，拟募资用于项目，达产预计可实现销售收入和净利润 [76][81][84]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 本轮大语言模型AI技术浪潮革新可交互式内容，非剧本、个性化体验成可能，有望替代互动行为、满足陪伴需求、改善体验，带动产业链形成景气度拐点；产业在软硬件方向探索，梳理出主要投资逻辑和标的[9] - AI技术革新互动式内容交互方式，或提升陪伴产品体验，有望成泛娱乐方向AI应用下一个爆发点[5][10] 根据相关目录分别进行总结 生产力与泛娱乐，AI应用探索的两条路径 - AI应用探索路径分生产力和泛娱乐方向；生产力方向用AI完成或辅助工作，商业化探索B端变现，产品探索进度快；泛娱乐方向用AI满足娱乐需求，主要C端变现，除聊天陪伴外其他方向过去一年缺少兑现[15][18][19] - 生产力AI应用由技术进步驱动，泛娱乐AI应用由技术和产品设计共同驱动；满足陪伴需求细分领域产业已取得成果，有望催生泛娱乐产品新形态、开拓市场空间[24] 陪伴：需求客观且强烈，相关行业已经展现高景气度 - 分析C端泛娱乐应用前景要结合C端用户底层需求，陪伴或为AI可撬动体验提升方向，有望推动泛娱乐产品形态产生、打开市场空间[26] - 陪伴是共度时间让对方舒适快乐，多数为互动性行为；根据神经递质激活方式，陪伴需求分满足欲望和感受信赖两大方向，结合施加陪伴来源可对陪伴行为分类[26][29] - 国内外线上线下陪伴需求旺盛，相关行业高景气，如国内乙女游戏、谷子经济和宠物经济[32] AI陪伴：让交互式内容摆脱框架，撬动体验革新 可交互内容平台：以《星野》为例，内容平台属性大过陪伴属性 - 可交互内容平台是当前AI陪伴产品主要形态，较成熟；运用大模型文字内容生成能力，基于自研或开源大模型，强化情绪感知、聊天风格；代表产品有Character.Ai、Talkie、星野等[42] - 该类产品时长数据优秀，类似长视频平台等内容平台；以星野为例，围绕智能体交互和社区构筑核心体验，用户可与智能体交流、参与社区，且生成智能体门槛低[43][44][48] - 产品强调智能体多样性而非个体深度，类似UGC内容平台，通过多样化内容消费满足陪伴需求；但单个智能体长期陪伴能力有瓶颈，付费场景待挖掘[50][51] AI伴侣：以《EVE》为例，为什么看好个性化、游戏化更好的满足陪伴需求？ - AI伴侣用“个性化”方式解决社交匹配度问题，借助大模型自然语言交流能力，可提供情绪价值、减轻社交压力[52] - 个性化解决方案成本高，需“游戏化”提升内容和付费深度；随着大模型技术发展、推理成本下降，有望成后续AI陪伴产品主要方向之一[53] - 《EVE》是3D AI伴侣产品，出自有男性向恋爱游戏经验团队；相较于传统恋爱游戏和互动内容平台有体验革新，有望开拓娱乐产品新范式、打开市场空间；类比女性向游戏，有望打开百亿赛道级别市场[53][54][59][64] AI陪伴未来畅想：深度参与互联网社区 - AI陪伴未来或深度参与互联网社区，国内多个社区已上线AI社交产品，以评论区回复为主；海外探索分在成熟社区引入AI生成内容互动和直接基于AIGC内容创立AI社区两个方向[67][70] - 互联网社区是好生意，AIGC可降低冷启动门槛；后续AI社区化有望走向中性参与度，形成AI与人类内容融合的社区生态，切到部分传统互联网社区蛋糕[72][73] 硬方向：从毛绒玩具智能化到陪伴型机器人，陪伴硬件有望跑通PMF - AI应用硬件按功能和场景可分四大象限，其中以情绪价值为核心功能的产品属AI陪伴硬件范畴[75] - AI陪伴硬件以陪伴/情绪价值为核心功能，集成人工智能等技术，可与人对话交流，提供教育、陪伴和娱乐功能；主流产品有玩偶/毛绒玩具智能化、智能硬件、机器人三大探索方向[77] - AI陪伴硬件能提供情感陪伴交流互动和学习教育功能；从需求、产品和商业模式看，有望跑通PMF，市场规模有望高增，全球AI玩具市场2023年规模近140亿美元，2030年有望达363.77亿美元，年复合增长率达14.7%[80][85] 投资逻辑与推荐标的 - 软方向关注有AI陪伴应用布局和数字人布局的上市公司，如恺英网络、巨人网络、万兴科技、天娱数科等[5][10][87] - 硬方向关注拥有广泛影响力IP、布局相关AI陪伴硬件/AI玩具产品业务、有相对成熟AI硬件销售渠道的公司，如奥飞娱乐、汤姆猫、实丰文化等[5][11][90]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 四部委发文推进新能源车险高质量发展，预计未来渗透率提升、盈利改善 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 1月24日金监总局、工信部等四部委联合发布《关于深化改革加强监管促进新能源车险高质量发展的指导意见》 [4] 指导意见主要内容 - 合理降低新能源车维修使用成本，包括丰富维修零部件供给渠道和类型、引导消费者培养良好用车习惯、推动数据跨行业合规共享、探索建立保险车型风险分级制度 [4] - 创新优化新能源车险供给，如建立高赔付风险分担机制和平台、优化自主定价系数浮动范围、丰富商业车险产品、优化商业车险基准费率 [4] - 提升业务经营管理水平，加强新能源车险监管，推动提升保险公司经营质效、提升理赔质效、规范市场秩序等 [4] 新能源车险现状及未来趋势 - 2020年车险综合改革推出新能源车险专属产品后保费规模增长迅速，2024年承保新能源汽车3105万辆，保费收入1409亿元，提供风险保障金额106万亿元 [4] - 存在出险率和维修成本较高、经营持续亏损问题，2023年全行业新能源车险综合成本率达109%，承保亏损67亿元，赔付率达84%，比燃油车高约10个百分点；2024年承保亏损57亿元，2795个车系中赔付率超过100%的高赔付车系有137个，占比约5% [4] - 新能源车赔付高主要由于维修成本高、出险率高，出险率高原因包括营运类车辆占比高、车主驾龄相对较短、汽车提速快噪音小易出险 [4] - 预计随着新能源车渗透率提升与车险行业高质量发展推进，未来新能源车险保费占比将继续提升，承保盈利难题将逐步缓解 [4] 相关图表数据 - 中国新能源车险保费规模快速增长，2015 - 2024年有具体保费金额及同比增速数据 [5][6] - 中国新能源车险保费在车险整体中占比已突破10%，2013 - 2023年有占比数据 [8][9] 表格数据 - 2024年新能源汽车高赔付率车系情况，分不同赔付率区间统计新能源客车、货车数量及合计数量 [11] - “车险好投保”平台首批接入的10家保险公司名单 [11] - 上市保险公司估值及盈利预测，包含中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保的价格、EV、1YrVNB、P/EV、VNBX、EPS、BVPS、P/E、P/B等数据及2022 - 2025E的预测情况 [13]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 集邦咨询预计2025Q1 NAND平均合约价降10 - 15%，上周（20250113 - 0117）NAND颗粒22个品类现货价格环比涨跌幅区间为 - 1.82%至2.15%，平均涨跌幅为0.30% [2] - 南亚科预计DRAM市场第2季开始复苏，上周（20250113 - 0117）DRAM 18个品类现货价格环比涨跌幅区间为 - 1.57%至0.79%，平均涨跌幅为 - 0.27% [3] - 美光科技在新加坡兴建HBM先进封装厂，投资约70亿美元，计划2026年运营，2027年扩大产能 [3] - 存储现货行情整体平稳，渠道SSD价格涨跌各异，嵌入式和行业市场价格稳定 [4] 各目录总结 存储芯片周度价格跟踪 - NAND：2025Q1平均合约价预计降10 - 15%，上周22个品类现货价格环比涨跌幅 - 1.82%至2.15%，平均涨0.30% [2] - DRAM：南亚科预计第2季复苏，上周18个品类现货价格环比涨跌幅 - 1.57%至0.79%，平均跌0.27% [3] 行业新闻 - 存储现货平稳，渠道SATA SSD受低价资源影响止跌反涨，2025年上半年渠道市场向下趋势明显，部分大容量PCIe4.0 SSD价格小跌，嵌入式和行业市场价格稳定 [24] - 集邦咨询预测2025Q1 NAND Flash平均合约价环比降10 - 15%，DRAM合约价环比降8 - 13%，NAND Flash市场面临挑战 [24] - 南亚科2024年第4季营收、利润下滑，预计2025年资本支出成长24.22%，总经理预计DRAM市场第2季复苏 [25] - 美光科技在新加坡兴建HBM先进封装厂，投资约70亿美元，2026年运营，2027年扩大产能，HBM4预计2026年量产 [27] 公司动态 - 江波龙ePOP产品已应用于AI眼镜市场，ePOP4X产品通过主流穿戴AI SoC厂商认证，正与行业头部厂商协商下一代产品 [28] - 赛腾股份苏州欧帝新厂房筹备中，生产销售半导体设备，2023年半导体设备业务营收2.6亿元，2024年前三季度营收3.7亿元 [28] 公司公告 - 德明利预计2024年净利润3.4 - 4亿元，同比涨1260.08% - 1500.10%；扣非净利润2.94 - 3.54亿元，同比涨1868.31% - 2270.00%；营业收入45 - 50亿元，同比增长153.39% - 181.55% [31] - 东芯股份预计2024年营业收入63700万元左右，同比增20.06%左右；净利润亏损 - 19500 - - 15500万元，亏损收窄36.33% - 49.39%；扣非净利润亏损 - 22500 - - 18500万元，亏损收窄31.13% - 43.37% [31] - 恒烁股份预计2024年减少亏损，净利润为 - 15700万元左右，扣非净利润为 - 17400万元左右 [31]

报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 苹果将于2025年1月3日至5日限时免费开放Apple TV+流媒体服务，该服务可在支持设备上免费使用，美国区月定价9.99美元，香港区月定价68港币，支持最多六名家庭成员共享 [1][19] - Meta AI研究人员提出名为LIGER的新型AI模型，结合密集检索和生成检索优势，提升生成式推荐系统性能 [2][20] - 矿业与AI初创公司KoBold Metals获C轮融资5.37亿美元，估值达29.6亿美元，比尔·盖茨和杰夫·贝佐斯等参与投资，该公司利用AI梳理数据受青睐 [3][21] - 微软2025财年拟投资800亿美元建设支持人工智能运算需求的数据中心，超一半支出预计在2025年6月前投向美国市场，美国在全球AI竞赛中领先得益于私人资本投入和公司技术创新 [3][22] 根据相关目录分别进行总结 本周市场行情回顾（20241230 - 20250103） 全球主要大盘指数及科技指数 - 全球市场主要指数涨跌幅：道琼斯工业指数(-0.6%)、纳斯达克(-0.51%)、标普500(-0.48%)、英国富时100(0.91%)、德国DAX(-0.39%)、法国CAC40(-0.99%)、日经225(-0.96%)、韩国综合(1.54%)、印度SENSEX30(0.67%)、MSCI越南(-1.32%)、沪深300(-5.17%) [10] - 全球主要科技指数涨跌幅：TAMAMA科技指数(-0.7%)、纳斯达克100(-0.68%)、费城半导体(0.79%)、台湾信息服务(-2.49%)、恒生科技指数(-2.98%)、计算机（申万）(-12.49%) [13] 全球AI产业链重点标的行情 - 报告列出众多AI产业链重点标的行情，包括亚马逊、微软、谷歌等公司的股票代码、收盘价、总市值、PE_ttm、周涨跌幅等信息 [18] 核心观点及投资建议 核心观点 - 同报告核心观点内容 [1][2][3][19][20][22] 投资建议 - PixVerse V3.5的Turbo模式可提升创作者效率，有望推动短视频、广告和娱乐产业技术升级；微软投资建设AI数据中心，AI基建层景气度有望提升，建议关注MSFT、GOOGL、META、AMAZON等标的 [3][22]