2025 年 12 月 11 日 碳酸锂：大厂复产消息反复，高位震荡 | 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 | shaowanyi@gtht.com | | --- | --- | | 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 | liuhongru@gtht.com | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国 泰 君 安 期 货 研 期货研究 【基本面跟踪】 碳酸锂基本面数据 | | | | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2601合约（收盘价） | 94,080 | 3,080 | 2,020 | -420 | 6,840 | 18,860 | | | | 2601合约（成交量） | 58,030 | 2,646 | -55,327 | -304,625 | -928,539 | -32,692 | | | | 2601合约（持仓量） | 130,924 | -19,736 | -85,308 | -171,778 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年12月11日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 供给端来看，据隆众统计，2025年11月PVC产量为207.926万吨，环比减少2.29%；本周样本企业产能利 用率为79.89%，环比减少0.00个百分点；电石法企业产量35.5176万吨，环比减少0.10%,乙烯法企业产 量13.526万吨，环比增加1.46%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 需求端来看，下游整体开工率为49.07%，环比减少0.53个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率 为35.87%，环比减少0.22个百分点，高于历史平均水平；下游管材开工率为37.4%，环比减少1.4个百 分点，低于历史平均水平；下游薄膜 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月10日沪镍主力合约震荡下行，基本面偏弱并有库存压力，价格修复结束后预计镍价仍低位震荡，建议观望 [12] - 12月10日不锈钢主力合约区间震荡，成本端企稳但基本面宽松，预计不锈钢低位震荡，建议等待放空机会 [15] 各部分总结 镍与不锈钢市场表现 - 12月10日，沪镍期货近月合约收盘价117600元/吨，较昨日变化-750元；成交量120019手，较昨日变化+17609手；持仓量102583手，较昨日变化-5403手；库存32595吨 [2] - 12月10日，LME3个月镍现货官方价14870美元/吨，较昨日变化-115美元；收盘价（电子盘）14750美元/吨，较昨日变化-75美元；成交量8464手，较昨日变化-1310手 [2] - 12月10日，上海不锈钢期货近月合约收盘价12265元/吨，较昨日变化+40元；成交量79931手，较昨日变化+10851手；持仓量71481手，较昨日变化-6683手；库存61498吨 [2] 镍与不锈钢相关价格 - 12月10日，SMM 1电解镍平均价120350元/吨，较昨日变化-1200元；镍豆平均价120000元/吨，较昨日变化-1275元；1金川镍平均价122400元/吨，较昨日变化-1125元 [2] - 12月10日，304/2B卷-切边（无锡）平均价13300元/吨；304/2B卷-毛边（无锡）平均价12800元/吨；304/No.1卷（无锡）平均价12300元/吨 [2] 镍与不锈钢库存情况 - 截至12月10日，SMM中国港口镍矿总库存941万湿吨，较上周变化-10万湿吨；SMM上海保税区镍库存2400吨，较上周无变化；SMM纯镍社会库存52259吨，较上周增加1499吨 [2] - 截至12月10日，200系不锈钢现货库存量177700吨，较上周增加2300吨；300系不锈钢现货库存量621000吨，较上周减少9500吨；400系不锈钢现货库存量124100吨，较上周减少5300吨；总库存922700吨，较上周减少12600吨 [2] 行业资讯 - 12月9日印尼能源与矿产部部长发布新规，明确在林区开展采矿经营活动违规的行政罚款标准，适用于镍、铝土矿、锡、煤炭四类矿产，按矿产品类划分罚款标准，决议自发布之日起生效 [2] - 12月7日印尼能源与矿产部副部长披露，目前印尼六个省份共持有365份镍采矿经营许可证，国内镍加工（冶炼厂）方面，已有79座冶炼厂投入运营，74座处于建设阶段，17座处于规划及许可办理阶段 [2] 镍市场供需分析 - 供给端：镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存去库；镍铁厂亏损幅度收窄，12月国内和印尼排产下降，镍铁去库；12月国内电解镍产量上升，电解镍进口亏损缩小 [12] - 需求端：三元排产下降，不锈钢厂排产下降，合金与电镀需求稳定 [12] 不锈钢市场供需分析 - 供给方面：12月不锈钢排产减少，300系排产下降 [15] - 需求方面：终端需求较弱 [15] - 成本端：高镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格持平 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月10日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场成交清淡，基差贴水扩大；成本端锂辉石精矿价格上涨，云母价格上涨；供应端上周碳酸锂产量上升，盐湖产碳酸锂下降，其他原料产碳酸锂上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂和三元材料产量下降，12月铁锰锂和锰酸锂排产下降，上周动力电池产量上升；终端需求上，11月新能源汽车产销环比增速放缓，3C出货量走弱，12月储能电池排产增长停滞；库存方面，注册企业库存增加，冶炼厂与其他去库，下游累库；江西锂矿复产消息反复，碳酸锂周度产量处于高位，下游观望情绪仍浓，需求增长停滞，短期基本面呈供强需减，限仓下预计锂价偏弱震荡，交易策略为空单持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 2025年12月10日，近月合约收盘价93640元/吨，较2025年12月9日涨1060元/吨；连一合约收盘价94400元/吨，较12月9日涨3160元/吨；连二合约收盘价95980元/吨，较12月9日涨3180元/吨；连三合约收盘价93660元/吨 [1] - 2025年12月10日，碳酸锂期货成交量620935手（较前值增加108720手），持仓量605453手（较前值增加30032手），库存760吨（较前值增加13680吨） [1] 价差情况 - 2025年12月10日，近月 - 连一价差 -440元/吨，连一 - 连二价差 -80元/吨，连二 - 连三价差 -60元/吨 [1] - 2025年12月10日，SMM电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价基差为 -3280元/吨 [1] 锂矿价格情况 - 2025年12月10日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1178美元/吨，锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价1640元/吨 [1] 其他锂相关产品价格情况 - 2025年12月10日，碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价92700元/吨，氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价10.2美元/公斤等多种锂相关产品有对应价格及较前值变化 [1] 钴相关产品价格情况 - 2025年12月10日，电解钴（≥99.8%）平均价407000元/吨，硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价91400元/吨等多种钴相关产品有对应价格及较前值变化 [1] 行业资讯 - Standard Lithinim与Equinor合资的Smackover Lithinm宣布，阿肯色州Smackover地层锂项目已吸引超11亿美元融资意向，将覆盖项目一期14.5亿美元建设成本的76%；该项目依托预估含锂资源超500万吨的地质构造，采用直接锂提取（DLE）技术，获美国国会两党议员及特朗普政府支持，但DLE技术面临卤水成分复杂性、回收率稳定性等挑战 [1] 投资策略 空单持有 [1]

| 周小球 | | 投资咨询从业资格号：Z0001891 | | | zhouxiaoqiu@gtht.com | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 吴昊 | | 投资咨询从业资格号：Z0018592 | | | wuhao8@gtht.com | | | 【基本面跟踪】 | | | | | | | | 生猪基本面数据 | | | | | | | | | | 单 位 | 价 格 | | 同 | 比 | | 价 格 | 河南现货 | 元/吨 | 11330 | | 50 | | | | 四川现货 | 元/吨 | 11850 | | 200 | | | | 广东现货 | 元/吨 | 12410 | | 0 | | | | | 单 位 | 价 格 | | 同 | 比 | | | 生猪2601 | 元/吨 | 11535 | | -40 | | | | 生猪2603 | 元/吨 | 11310 | | -140 | | | 期 货 | 生猪2605 | 元/吨 | 11840 | | -140 | | | | | 单 位 | 成交量 | 较前日 | 持仓量 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、基本面：供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，11月中国制造业采购经理指 数（PMI）为49.2%，较上月回升0.2个百分点，仍处于收缩区间但显现边际改善；中性。 2、基差：现货91620，基差-230，贴水期货； 中性。 3、库存：12月10日铜库存减700至164975吨，上期所铜库存较上周减9025吨至88905吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。 6、预期：库存回升，地缘扰动仍存印尼的Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价再次创出历史新高， 高位运行 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 每日观点 铜: 全球政策 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年12月11日 2、基差：现货23200，基差+125；偏多。 3、库存：12月10日LME锌库存较上日增加1650吨至59800吨，12月10日上期 所锌库存仓单较上日减少1297吨至54770吨；中性。 4、盘面：昨日沪锌震荡回落走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。 5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 1、基本面：外媒10月19日消息：世界金属统计局（WBMS）公布最新数据显 示，2025年9月，全球精炼锌产量为119.35万吨,消费量为122.92万吨,供应 短缺3.57万吨.1-9月,全球锌板产量为1036.32万吨,消费量为1073.69万吨, 供应短缺37.37万吨.9月份,全球锌 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601合约预计在20均线上下震荡运行，中长线适合反弹抛空 [2] - 不锈钢2602合约预计震荡偏强运行 [4] 各部分内容总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘承压价格在20均线以下震荡，部分产能减产供应压力减轻，印尼招标落地镍矿价小幅回落、海运费持平，2026年RKAB配额预计3.19亿吨供应预期宽松，镍铁价格稳中有降、成本线止跌企稳，不锈钢库存小幅回落，精炼镍库存高位过剩，新能源汽车产销数据好但镍需求提振有限，整体偏空 [2] - 基差：现货119150，基差2060，偏多 [2] - 库存：LME库存253092，增加564；上交所仓单34235，减少126，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空且空单减少，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格上涨，短期镍矿价小幅回落、海运费持平，镍铁价格弱稳、成本线维稳，不锈钢库存小幅下降，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13325，基差770，偏多 [4] - 库存：期货仓单61498，减少58，中性 [4] - 盘面：收盘价与20均线持上，20均线向下，中性 [4] 多空因素 - 利多：美联储有一定降息可能；一部分减产，短期产量回落，减轻供应压力 [6] - 利空：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；库存持续高位；镍铁价格偏弱 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：12月10日，沪镍主力117090，较前一日跌260；伦镍电14675，较前一日跌75；不锈钢主力12555，较前一日涨55 [11] - 现货价格：12月10日，SMM1电解镍119150，较前一日跌1200；1金川镍121650，较前一日跌1125；1进口镍117000，较前一日跌1275；镍豆119050，较前一日跌1275；冷卷304*2B（无锡）13350，与前一日持平；冷卷304*2B（佛山）13350，较前一日涨100；冷卷304*2B（杭州）13300，与前一日持平；冷卷304*2B（上海）13300，与前一日持平 [11] 镍仓单、库存 - 上期所镍库存：截至12月5日，上期所镍库存为42508吨，其中期货库存34764吨，分别增加1726吨和1455吨 [13] - 12月10日库存：伦镍库存253092，较前一日增加564；沪镍仓单34235，较前一日减少126；总库存287327，较前一日增加438 [14] 不锈钢仓单、库存 - 12月5日库存：无锡库存为57.64万吨，佛山库存34.63万吨，全国库存108.03万吨，环比下降0.58万吨，其中300系库存66.43万吨，环比下降0.49万吨 [18] - 12月10日库存：不锈钢仓单61498，较前一日减少58 [19] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿价格：12月10日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，与前一日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，与前一日持平 [23] - 海运费：菲律宾到连云港海运费11美元/吨，与前一日持平；菲律宾到天津港海运费12美元/吨，与前一日持平 [23] - 镍铁价格：12月10日，高镍（8 - 12）888元/镍点，较前一日涨1；低镍（2以下）3200元/吨，与前一日持平 [23] 不锈钢生产成本 - 12月10日，传统成本12536，废钢生产成本12931，低镍+纯镍成本16213 [25] 镍进口成本测算 - 进口价折算117538元/吨 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策利好预期逐渐发酵，短期内股指震荡偏强为主，但短线仍存震荡整固需求，目前位于震荡区间以内 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2512短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为震荡偏强，核心逻辑是政策利好预期持续发酵 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点震荡偏强 - 昨日沪深京三市全天成交额1.79万亿元，较上日缩量1260亿元 - 2026年将继续实施积极财政和适度宽松货币政策，释放积极信号，政策利好预期发酵，市场风险偏好回升 - 因宏观经济数据有韧性，政治局会议总量政策表述未超预期，股指短线需震荡整固 [5]

究 棕榈油：利空出尽，短期反弹 2025 年 12 月 11 日 豆油：美豆驱动不足，豆油震荡为主 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 8,542 | -1.23% | 8,662 | 1.40% | | | 豆油主力 | 元/吨 | 8,222 | 0.39% | 8,026 | -2.38% | | | 菜油主力 | 元/吨 | 9,443 | 0.53% | 9,554 | 1.18% | | 期 货 | 马棕主力 | 林吉特/吨 | 4,161 | -1.05% | 4,094 | 0.76% | | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 51.61 | 0.16% | | | | | | 单 位 | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | 棕榈油主力 | 手 | 401,671 | 97760 | 165,371 | -30,173 | | | 豆油主力 ...