南华期货铜风险管理日报-20250815
南华期货· 2025-08-15 12:59
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四铜价小幅回落因美元指数企稳和国内股市回落拉低大宗商品估值 但中期铜价偏强格局或已显现 美国通胀数据利于美联储降息拉低美元指数抬升有色金属板块估值 下游终端对8月需求负反馈迟疑 认为价格已兑现预期 此前7.7万元每吨下方支撑可抬升至7.8万元每吨 且铜期限结构转变说明此轮铜价上涨有支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜价格波动率与风险管理建议 - 铜最新价格78950元 月度价格区间预测为73000 - 80000元 当前波动率11.64% 历史百分位22.6% [2] - 库存管理方面 产成品库存偏高担心价格下跌 现货敞口为多 策略推荐做空沪铜主力期货合约(套保比例75% 建议入场区间82000附近)和卖出看涨期权(套保比例25% 波动率相对稳定时) [2] - 原料管理方面 原料库存较低担心价格上涨 现货敞口为空 策略推荐做多沪铜主力期货合约 套保比例75% 建议入场区间77000附近 [2] 利多与利空因素 - 利多因素为美国和其他国家就关税政策达成协议 降息预期增加致美元指数回落推升有色金属估值 下方支撑抬升 [4] - 利空因素为关税政策反复 全球需求因关税政策降低 美国对铜关税政策调整导致COMEX库存极度虚高 [5] 铜期货盘面数据 - 沪铜主力最新价78950元/吨 日涨跌0 日涨跌幅0% 沪铜连一最新价78950元/吨 日涨跌 - 430 日涨跌幅 - 0.54% 沪铜连三最新价78920元/吨 日涨跌0 日涨跌幅0% 伦铜3M最新价9777美元/吨 日涨跌0 日涨跌幅0% [4] 铜现货数据 - 上海有色1铜最新价79435元/吨 日涨跌 - 40 日涨跌幅 - 0.05% 上海物贸最新价79465元/吨 日涨跌50 日涨跌幅0.06% 广东南储最新价79390元/吨 日涨跌120 日涨跌幅0.15% 长江有色最新价79600元/吨 日涨跌90 日涨跌幅0.11% [8] - 上海有色升贴水最新价210元/吨 日涨跌10 日涨跌幅5% 上海物贸升贴水最新价135元/吨 日涨跌0 日涨跌幅0% 广东南储升贴水最新价175元/吨 日涨跌20 日涨跌幅12.9% 长江有色升贴水最新价170元/吨 日涨跌20 日涨跌幅13.33% [8] 铜精废价差 - 目前精废价差(含税)最新价1128.51元/吨 日涨跌 - 53.62 日涨跌幅 - 4.54% 合理精废价差(含税)最新价1493.2元/吨 日涨跌 - 1.6 日涨跌幅 - 0.11% 价格优势(含税)最新价 - 364.69元/吨 日涨跌 - 52.02 日涨跌幅16.64% [11] - 目前精废价差(不含税)最新价5820元/吨 日涨跌 - 60 日涨跌幅 - 1.02% 合理精废价差(不含税)最新价6204.81元/吨 日涨跌 - 11.1 日涨跌幅 - 0.18% 价格优势(不含税)最新价 - 384.81元/吨 日涨跌 - 48.9 日涨跌幅14.56% [11] 铜仓单与库存 - 沪铜仓单总计24434吨 日涨跌1634 日涨跌幅7.17% 国际铜仓单总计7422吨 日涨跌0 日涨跌幅0% 沪铜仓单上海2504吨 日涨跌0 日涨跌幅0% 沪铜仓单保税总计0吨 日涨跌0 日涨跌幅 - 100% 沪铜仓单完税总计24434吨 日涨跌1634 日涨跌幅7.17% [13] - LME铜库存合计155850吨 涨跌 - 25 涨跌幅 - 0.02% LME铜库存欧洲24900吨 涨跌 - 475 涨跌幅 - 1.87% LME铜库存亚洲130950吨 涨跌450 涨跌幅0.34% LME铜库存北美洲0吨 涨跌0 涨跌幅 - 100% [15] - LME铜注册仓单合计144800吨 涨跌475 涨跌幅0.33% LME铜注销仓单合计11050吨 涨跌 - 500 涨跌幅 - 4.33% [15] - COMEX铜库存合计266804吨 周涨跌3508 周涨跌幅1.33% COMEX铜注册仓单合计124862吨 周涨跌 - 1269 周涨跌幅 - 1.99% COMEX铜注销仓单合计141942吨 周涨跌2547 周涨跌幅1.83% [17] 铜进口盈亏及加工 - 铜进口盈亏最新价44.55元/吨 日涨跌119.85 日涨跌幅 - 159.16% 铜精矿TC最新价 - 38美元/吨 日涨跌0 日涨跌幅0% [18]
南华期货生猪企业风险管理日报-20250815
南华期货· 2025-08-15 12:59
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策端扰动频繁或影响生猪远月供给,当前供应增加趋势明显,产业和资金均有认知,远月盘面已计价供应过剩预期,虽基本面供大于求,但盘面难有单边逻辑表达,政策预期提供套利对冲风险入场机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 生猪价格区间预测 - 主力合约价格13400有强支撑,当前波动率为10.94%,当前波动率历史百分位(3年)为0.75% [2] 生猪企业风险管理策略建议 库存管理 - 产品库存偏高担心减值风险,可做空LH2511生猪期货锁定成品利润,推荐比例20%,也可卖出场外/场内看涨期权,推荐比例20%,还可买入场内/场外虚值看跌期权 [2] 采购管理 - 未来有采购计划担心原料上涨风险,可依据采购计划买入生猪远月合约锁定采购成本,也可卖出场内/场外看跌期权,还可买入场内/场外虚值看涨期权 [2] 利多解读 - 宏观情绪改善“反内卷”提振市场信心;标肥价差处于历史同期较高位置;政策端中长期有去产能预期 [4][5] 利空解读 - 能繁母猪存栏量依旧偏高;规模企业存栏量为近三年高位;屠宰企业屠宰量保持高位但利润亏损;下游终端消费平淡 [5] 生猪现货价格 - 全国现货价格13.72元/千克,涨0.02元,涨幅0.15%;河南13.76元/千克,涨0.02元,涨幅0.15%;湖南13.71元/千克,跌0.01元,跌幅0.07%;辽宁13.51元/千克,涨0.08元,涨幅0.6%;四川13.44元/千克,持平;广东15.13元/千克,跌0.2元,跌幅1.3% [8] 生猪期货价格 - 生猪01收盘价14130元/吨,持平;生猪03收盘价13295元/吨,持平;生猪05收盘价13875元/吨,持平;生猪07收盘价14290元/吨,持平;生猪09收盘价13870元/吨,持平;生猪11收盘价13900元/吨,持平 [9] 生猪价差与基差 - LH01 - 03价差835元/吨,跌65元,跌幅7.22%;LH03 - 05价差 - 580元/吨,涨20元,跌幅3.33%;LH05 - 07价差 - 415元/吨,跌30元,涨幅7.79%;LH07 - 09价差420元/吨,跌10元,跌幅2.33%;LH09 - 11价差 - 30元/吨,涨65元,跌幅68.42%;LH11 - 01价差 - 230元/吨,涨20元,跌幅8%;河南 - 01合约基差 - 370元/吨,涨185元,跌幅33.33%;河南 - 05合约基差 - 115元/吨,涨140元,跌幅54.9%;河南 - 09合约基差 - 110元/吨,涨100元,跌幅47.62% [17][19]
南华贵金属日报:美PPI超预期,降息预期回落-20250815
南华期货· 2025-08-15 12:59
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线或偏多,短线回归调整,投资者焦点转向下周五杰克逊霍尔全球央行年会上的降息前景暗示与继任人选问题,操作上维持回调做多思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周四贵金属市场明显调整,因美PPI大超预期重燃通胀担忧并削弱美联储降息预期,美指和美债收益率回升,影响力大于CPI,周边资产中原油回升、比特币下跌、美股震荡、南华有色金属指数震荡调整 [2] - COMEX黄金2512合约收报3382.3美元/盎司,跌幅0.76%;美白银2509合约收报38.035美元/盎司,跌幅1.47%;SHFE黄金2510主力合约778.7元/克,涨幅0.31%;SHFE白银2510合约9286元/千克,涨幅0.77% [2] - 美国7月PPI同比+3.3%,高于前值+2.3%和预期+2.5%,为今年2月以来最高;环比0.9%,为2022年6月以来最大涨幅,预期0.2%,前值0%;核心PPI同比+3.7%,预期3%,前值2.6%,为2月以来最高;环比+0.9%,预期0.2%,前值0%,为2022年4月以来最大涨幅 [2] 降息预期与基金持仓 - 年内降息次数预期降温,浇灭9月降息50BP幻想,据CME“美联储观察”,9月维持利率不变概率7.9%,降息25个基点概率92.1%;10月维持不变概率3.2%,累计降息25个基点概率41.7%,累计降息50个基点概率55.2%;12月维持不变概率0.8%,累计降息25个基点概率12.6%,累计降息50个基点概率45%,累计降息75个基点概率41.6% [3] - 长线基金方面,SPDR黄金ETF持仓减少2.86吨至961.36吨,iShares白银ETF持仓减少28.25吨至15071.31吨;库存方面,SHFE银库存日减15.7吨至1150.8吨,截止8月8日当周SGX白银库存周减64.5吨至1304.5吨 [3] 本周关注 - 本周数据总体清淡,今晚关注美7月零售销售数据 [4] 贵金属期现价格表 - SHFE黄金主连最新价778.7元/克,日涨跌0.98,日涨跌幅0.13%;SGX黄金TD最新价775.1元/克,日涨跌0.39,日涨跌幅0.05% [5] - CME黄金主力最新价3382.3美元/盎司,日涨跌 -24.7,日涨跌幅 -0.72%;SHFE白银主连最新价9286元/千克,日涨跌 -14,日涨跌幅 -0.15%;SGX白银TD最新价9274元/千克,日涨跌 -4,日涨跌幅 -0.04%;CME白银主力最新价38.035美元/盎司,日涨跌 -0.515,日涨跌幅 -1.34%;SHFE - TD黄金最新价3.6元/克,日涨跌0.59,日涨跌幅19.6%;SHFE - TD白银最新价12元/千克,日涨跌 -10,日涨跌幅 -8.33%;CME金银比最新价88.926,日涨跌0.5473,日涨跌幅0.62% [6] 库存持仓表 - SHFE金库存最新价36345千克,日涨跌300,日涨跌幅0.83%;CME金库存最新价1201.9145吨,日涨跌0.6222,日涨跌幅0.05%;SHFE金持仓最新价199577手,日涨跌 -1900,日涨跌幅 -0.94%;SPDR金持仓最新价961.36吨,日涨跌 -2.86,日涨跌幅 -0.3% [17] - SHFE银库存最新价1150.782吨,日涨跌15.684,日涨跌幅1.38%;CME银库存最新价15769.9289吨,日涨跌 -0.8481,日涨跌幅 -0.01%;SGX银库存最新价1304.46吨,日涨跌 -64.485,日涨跌幅 -4.71%;SHFE银持仓最新价366680手,日涨跌1347,日涨跌幅0.37%;SLV银持仓最新价15071.312744吨,日涨跌 -28.2477,日涨跌幅 -0.19% [17] 股债商汇总览 - 美元指数最新值98.1918,日涨跌0.4055,日涨跌幅0.41%;美元兑人民币最新值7.1812,日涨跌0.0011,日涨跌幅0.02%;道琼斯工业指数最新值44911.26点,日涨跌 -11.01,日涨跌幅 -0.02%;WTI原油现货最新价63.96美元/桶,日涨跌1.31,日涨跌幅2.09%;LmeS铜03最新价9777美元/吨,日涨跌0,日涨跌幅0% [22] - 10Y美债收益率最新值4.29%,日涨跌0.05,日涨跌幅1.18%;10Y美实际利率最新值1.9%,日涨跌0.03,日涨跌幅1.6%;10 - 2Y美债息差最新值0.55%,日涨跌 -0.02,日涨跌幅 -3.51% [22]
南华期货锡风险管理日报-20250815
南华期货· 2025-08-15 12:54
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价周四小幅回落,跟随有色金属板块波动,近期宏观影响有限,供给端缅甸锡矿复产预期推迟支撑锡价,Bisie锡矿减产超预期推升短期锡价,需求无太大变化 [3] - 利多因素为中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期;利空因素为关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体板块扩张速度减缓 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 锡价格波动率及风险管理建议 - 最新收盘价267420元/吨,月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨,当前波动率14.36%,历史百分位26.1% [2] - 库存管理方面,产成品库存偏高时,建议75%比例卖出沪锡主力期货合约(入场区间275000附近),25%比例卖出看涨期权(SN2510C275000,波动率合适时);原料管理方面,原料库存较低时,建议50%比例买入沪锡主力期货合约(入场区间230000附近),25%比例卖出看跌期权(SN2510P245000,波动率合适时) [2] 锡期货盘面数据 - 沪锡主力、连一最新价267420元/吨,日涨跌0;沪锡连三最新价267820元/吨,日涨跌0;伦锡3M最新价33435美元/吨,日跌265美元,跌幅0.79%;沪伦比最新比值8.02,日涨0.01,涨幅0.12% [6] 锡现货数据 - 上海有色锡锭最新价269500元/吨,周涨2300元,涨幅0.86%;1锡升贴水最新价300元/吨,周跌100元,跌幅25%;40%锡精矿最新价257500元/吨,周涨2300元,涨幅0.9%;60%锡精矿最新价261500元/吨,周涨2300元,涨幅0.89%;焊锡条(60A)上海有色最新价174750元/吨,周涨1000元,涨幅0.58%;焊锡条(63A)上海有色最新价182750元/吨,周涨1500元,涨幅0.83%;无铅焊锡最新价275750元/吨,周涨2500元,涨幅0.91% [12] 锡进口盈亏及加工数据 - 锡进口盈亏最新价 - 16507.39元/吨,日涨717.98元,涨幅4.55%;40%锡矿加工费最新价12200元/吨,日涨跌0;60%锡矿加工费最新价10050元/吨,日涨跌0 [21] 锡库存数据 - 仓单数量:锡合计7422吨,日跌8吨,跌幅0.11%;广东4881吨,日跌24吨,跌幅0.49%;上海1670吨,日涨16吨,涨幅0.97%;LME锡库存合计1780吨,日涨15吨,涨幅0.85% [20]
光大期货能化商品日报-20250815
光大期货· 2025-08-15 12:47
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告对原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种持震荡观点,各品种受不同因素影响,如美联储降息预期、地缘政治、库存变化、供需关系等[1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四上涨,WTI 9 月合约涨幅 2.09%,布伦特 10 月合约涨幅 1.84%,SC2509 涨幅 0.95%;美联储降息预期有望提振需求,“特普会”前市场避险情绪升温,油价反弹仍需关注会谈走向[1] - 燃料油周四主力合约收跌,新加坡库存减少,受供应和现货报价影响,低硫升水下跌,高硫供应充足且发电需求消退,不看好后续上行空间[2] - 沥青周四主力合约收跌,本周出货量减少,产能利用率增加;供应或增加,需求有望随天气好转恢复,8 月市场或供需双增,价格区间震荡[2][4] - 聚酯品种周四收跌,江浙涤丝产销偏弱,部分装置停车或重启,聚酯链跟跌原油价格,供需双增[4] - 甲醇综合来看,伊朗装置负荷恢复,到港量增加,港口库存上升压制近月价格,但主力合约切换后下行空间有限,维持近弱远强结构,价格窄幅震荡[5] - 聚烯烃检修季尾声产量将维持高位,下游开工低位,“金九银十”临近或启动备货,行业开工率有望走高,基本面矛盾不突出,价格窄幅震荡[5] - 聚氯乙烯市场价格下调,供给高位震荡,需求回暖,库存预计下降,基差和月差走阔,生产利润增加,价格震荡偏弱[6] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等能化品种 2025 年 8 月 15 日的期货价格、现货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况[7] 市场消息 - 俄罗斯副总理支持将汽油出口全面禁令延长至 9 月[9] - 韩国 7 月未进口伊朗原油,进口原油 1130 万吨,上年同期 1120 万吨[9] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势[11][13][15] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差的历史走势[25][27][31] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等品种不同合约价差的历史走势[39][41][44] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等跨品种价差及比值的历史走势[56][60][58] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等的历史走势[64][66] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕,有十余年期货衍生品市场研究经验,获多项荣誉[69] - 原油等分析师杜冰沁,获多个优秀分析师奖,所在团队获优秀产业服务团队奖[70] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳,获相关荣誉称号,从事相关品种研究[71] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波,有能化期现贸易工作经验,通过 CFA 三级考试[72]
《农产品》日报-20250815
广发期货· 2025-08-15 11:20
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 棕榈油产量处季节性增长,出口增幅可抵消部分产量,但8月末库存仍或增长,国内大连棕榈油期货高位回落有进一步调整压力 [1] - 豆油CBOT大豆涨至压力位附近有滞涨回调可能,国内现货随盘窄幅震荡,工厂豆油库存有见顶后减少可能,基差报价短期内波动不大 [1] 粕类产业 - USDA月度供需报告及巴西升贴水、商务部对加菜籽反倾销初裁等因素影响市场,但短期利好发酵后盘面资金获利止盈,继续冲高乏力 [2] - 国内大豆和豆粕库存回升,现货受压,操作上粕类可暂平仓观望,整体趋势依旧向上 [2] 生猪产业 - 生猪现货价格企稳,下游采购顺畅,但养殖端惜售及二次育肥支撑猪价,当前供需双弱,8月集团场出栏预计恢复,后期猪价难言乐观 [5] - 远月01合约受政策影响大,下方支撑增强,不建议盲目做空,但需关注套保资金影响 [5] 玉米系产业 - 受加菜籽反倾销和USDA 8月报利多影响,玉米盘面反弹,但自身基本面变化不大,供应将逐步缓解,市场情绪偏弱,消费未见明显提振 [8] - 短期盘面反弹但整体偏弱情绪未改,上涨幅度受限,中长期新季玉米成本下移、产量或稳中有增,盘面估值或下移 [8] 白糖产业 - ISMA预计印度2025/26榨季食糖产量增加打压原糖价格回落,巴西压榨高峰但糖产量未同比增加,印度、泰国丰产预期需留意天气走向 [12] - 短期内原糖价格跌破前低困难,但整体以偏空思路对待,郑糖受商品市场走强影响反弹,但进口增加对价格形成压力 [12] 棉花产业 - 供应端现货基差暂坚挺,产业下游边际好转但幅度不大,棉价下方暂存支撑,但下游信心不足、预期不强 [13] - 临近新花上市期,新年度棉花产量预期稳中有增,短期国内棉价或区间震荡,远期新棉上市相对承压 [13] 鸡蛋产业 - 蛋价降至阶段性低位,下游或逢低补货支撑价格上涨,但存栏量高位、供应充足且有冷库蛋冲击,供应端压制蛋价涨幅,期货走势仍偏空 [17] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 棕榈油:广东24度现价9380元,期价P2601为9294元,基差130元,仓单1420张,产量增长出口可抵消部分,库存或增长 [1] - 菜籽油:江苏四级现价10000元,期价OI601为9852元,基差148元,仓单3487张,CBOT豆油有滞涨调整走势 [1] - 豆油:江苏一级现价8840元,期价Y2601为8592元,基差300元,广州港9月盘面进口成本9644.7元,利润 -351元 [1] - 跨期及价差:09 - 01菜籽油跨期价差涨25.00%,棕榈油跨期价差跌12.12%,豆棕价差、菜豆油价差有不同变化 [1] 粕类产业 - 豆粕:江苏现价3090元,期价M2601为3157元,基差 -67元,巴西10月船期盘面进口榨利28元,仓单10925张 [2] - 菜粕:江苏现价2600元,期价RM2601为2606元,基差 -6元,加拿大11月船期盘面进口榨利623元,仓单9821张 [2] - 大豆:哈尔滨现价3960元,期价豆一主力合约为4041元,基差 -81元,仓单12802张 [2] - 价差:豆粕跨期价差0.00%,菜粕跨期价差涨128.57%,油粕比、豆菜粕价差有不同变化 [2] 生猪产业 - 现货价格:河南13900元/吨、山东13900元/吨等多地有不同价格表现 [4] - 相关指标:样本点屠宰量日跌0.16%,白条价格周跌0.25%,仔猪价格周跌3.70%等 [5] 玉米系产业 - 玉米:玉米2509合约2281元,锦州港平舱价2320元,基差30元,9 - 1价差90元,进口利润484元,仓单133480张 [8] - 玉米淀粉:玉米淀粉2509合约2648元,长春现货2710元,基差62元,9 - 1价差79元,山东淀粉利润 -90元,仓单7450张 [8] 白糖产业 - 期货市场:白糖2601合约5659元,白糖2509合约5723元,ICE原糖主力16.58美分,白糖1 - 9价差 -64元,仓单17284张 [12] - 现货市场:南宁5980元,昆明5860元,南宁基差257元,昆明基差137元,巴西配额内进口糖4552元,配额外5786元 [12] - 产业情况:全国食糖产量累计值1116.21万吨,销量累计值811.38万吨,销糖率72.59%,工业库存304.83万吨,进口13.00万吨 [12] 棉花产业 - 期货市场:棉花2509合约13875元,棉花2601合约14155元,ICE美棉主力67.59美分,棉花9 - 1价差 -280元,仓单7922张 [13] - 现货市场:新疆到厂价15060元,CC Index 3128B为15214元,3128B - 01合约基差1185元 [13] - 产业情况:商业库存218.98万吨,工业库存89.84万吨,进口量3.00万吨,棉花出疆发运量53.46万吨 [13] 鸡蛋产业 - 期货市场:鸡蛋09合约3191元/500KG,鸡蛋10合约3189元/500KG,9 - 10价差2元 [16] - 现货市场:鸡蛋产区价格3.12元/斤,基差 -73元/500KG [16] - 相关指标:蛋鸡苗价格3.85元/羽,淘汰鸡价格5.67元/斤,蛋料比2.45,养殖利润 -21.44元/羽 [16]
贵属策略:美国PPI超预期上?,贵?属短线调整
中信期货· 2025-08-15 11:19
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金维持趋势看多判断,过往主导逻辑向“美国基本面走弱验证 + 降息预期扩张”切换,美联储换届或带来远期更鸽派路径和对美联储独立性的重新考量 [4] - 9 月降息 25BP 预期稳定,关注下周全球央行年会上鲍威尔的表达 [1][4] - 短期金价上行或需蓄力,现货黄金 3500 美元之下走势温和,突破后弹性或放大;白银 40 美元关口压力明显,突破需黄金配合 [4] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国 7 月 PPI 同比升 3.3%,为今年 2 月以来最高,预期升 2.5%;环比升 0.9%,为 2022 年 6 月以来最大涨幅,预期升 0.2%;7 月核心 PPI 同比升 3.7%,预期升 2.9%;环比升 0.9%,预期升 0.2% [2] - 美国上周初请失业金人数为 22.4 万人,预期 22.8 万人;四周均值为 22.175 万人;至 8 月 2 日当周续请失业金人数为 195.3 万人,预期 196.4 万人 [2] - 美联储内部分歧加大,旧金山联储主席戴利反对 9 月大幅降息 50 个基点;芝加哥联储主席古尔斯比敦促在通胀受控前不“仓促”降息;美国财长贝森特澄清未施压美联储降息 [3] 价格逻辑 - 昨日黄金价格偏弱震荡,白银价格小幅回调,美国 PPI 超预期上行、失业金人数回落及美联储部分官员发言偏鹰致降息预期波动,压制市场,国内权益市场回落使市场风险偏好降低,白银回调幅度更大 [4] 展望 - 周内伦敦金现区间关注【3330,3500】美元/盎司,伦敦银现区间关注【37,40】美元/盎司 [7]
钢材周度供需数据解读-20250815
中信期货· 2025-08-15 11:19
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材基本面延续边际转弱迹象、五大材累库加快、市场情绪降温,以及限产扰动不断,预计盘面价格宽幅震荡运行 [2][3] 各部分总结 需求方面 - 螺纹表需189.94万吨,较之前减少20.85万吨,同比下降3.07% [2] - 热卷表需314.75万吨,较之前增加8.54万吨,同比增长9.21% [2] - 五大材表需831.02万吨,较之前减少14.72万吨,同比下降1.74% [2] 供给方面 - 螺纹产量220.45万吨,较之前减少0.73万吨,同比下降0.33% [2] - 热卷产量315.59万吨,较之前增加0.7万吨,同比增长0.22% [2] - 五大材产量871.63万吨,较之前增加2.42万吨,同比下降0.28% [2] 库存方面 - 螺纹库存587.19万吨,较之前增加30.51万吨,同比增长5.48% [2] - 热卷库存357.47万吨,较之前增加0.84万吨,同比增长0.24% [2] - 五大材库存1415.97万吨,较之前增加40.61万吨,同比增长2.95% [2] 市场情况 - 铜厂复产检修并存,螺纹钢及热卷产量变化不大 [3] - 本周大量螺纹钢切割资源到港,之前受台风影响的货物集中入库,螺纹钢库存增加明显、需求明显回落 [3] - 热卷出口订单好转、内需韧性仍存,库存累积放缓 [3] - 中厚板和冷轧库存均有所累积,五大材需求回落库存累积,淡季特征延续 [3]
钢材需求不及预期,价格进?步回落
中信期货· 2025-08-15 11:19
报告行业投资评级 - 中期展望为震荡 [7] 报告的核心观点 - 昨日螺纹表需不及预期,叠加焦煤限仓,黑色板块延续走弱;虽部分煤矿复产,但核查仍在,供应或收缩,重大活动前限产预期强支撑价格;钢材下游库存压力初现,库存矛盾激化前若有宏观利好或共振;近期价格预计区间震荡,下方空间有限 [2] - 铁元素方面,海外矿山发运环比小降,45港口到港量回落,供应平稳增量不明显;需求端钢企盈利率微降但同比处高位,铁水产量微升,钢企短期因利润减产可能性小,关注下旬限产;铁矿石港口累库,总库存小累积,基本面利空驱动有限,预计价格震荡 [2] - 碳元素方面,主产地部分煤矿减产,部分实行“276工作日”,虽有复产但短期供给扰动持续;进口端甘其毛都口岸通关车数下滑,TT矿区开采能力下降致焦煤拉运受限,蒙煤进口或受限;需求端焦炭产量暂稳,焦煤刚需坚挺,煤矿预售订单多无库存压力,交易所限仓后情绪回落但基本面健康,短期盘面有支撑 [3] - 合金方面,锰矿外盘报价上调,锰硅厂家开工回升、需求有支撑,港口库存压力尚可,锰矿报价中枢上移;行业利润修复厂家复产推进,锰硅供需或走向宽松,关注反内卷政策;硅铁市场库存压力不大,短期价格震荡,中长期基本面有隐忧、上方空间不宜乐观,关注煤炭市场及用电成本 [3] - 玻璃盘面下跌后现货市场情绪回落,中游出货,上游产销回落;供应端1条产线待出玻璃,日熔预计稳定;上游小幅累库,矛盾不突出,市场情绪扰动多;煤炭价格上涨带动成本支撑走强,但基本面弱,预计短期期现宽幅震荡 [4] - 纯碱供给过剩格局未变,盘面上行后现货成交弱,预计后续宽幅震荡,长期价格中枢下行推动产能去化 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 核心逻辑:投机情绪差,期现出货,终端观望,现货成交弱,杭州螺纹3260( -30),上海热卷3430( -20);钢厂复产检修并存,螺纹钢及热卷产量变化不大;本周大量螺纹钢交割资源到港及台风影响货物入库,螺纹钢库存增加、需求回落;热卷出口接单好转,内需有韧性,库存累积放缓;中厚板和冷轧库存累积,五大材表需回落库存累积,淡季特征延续 [9] - 展望:焦煤市场情绪降温,盘面高位回落,目前钢材基本面转弱,但阅兵前供需及成本端或有扰动,预计短期盘面宽幅震荡,关注钢厂限产及终端需求 [9] 铁矿 - 核心逻辑:港口成交130.2( +46)万吨,掉期主力102.64( -0.87)美元/吨,PB粉771( -13)元/吨;港口成交大增,海外矿山发运环比小降,45港口到港量回落,供应平稳增量不明显;需求端钢企盈利率微降但同比处高位,铁水产量微升,钢企短期因利润减产可能性小,关注下旬限产;铁矿石港口累库,总库存小累积 [9] - 展望:铁矿需求高位,供应和库存平稳,基本面利空驱动有限,预计价格震荡 [10] 废钢 - 核心逻辑:华东破碎料不含税均价2183( +1)元/吨,华东地区螺废价差1032( -40)元/吨;废钢到货量环比微增,周内窄幅变动;电炉利润尚可,日耗增至年内新高,高炉铁水产量回升,长流程废钢日耗微增,长短流程总日耗小增;厂库小去化,库存可用天数降至偏低水平 [11] - 展望:废钢供需双增,电炉利润尚可,预计价格震荡 [11] 焦炭 - 核心逻辑:期货端市场情绪降温,盘面低位震荡;现货端日照港准一报价1460元/吨( -20),09合约港口基差 -66元/吨( +2);供应端六轮提涨落地,焦企利润回正,开工好转,产量稳中略增;需求端下游钢厂利润好、生产积极,铁水产量略增;上游焦企低库存,基差收缩部分期现资源解套,但中游贸易商持大量货源,下游部分钢厂库存紧张催货;当前大量库存未释放,供需结构偏紧,短期价格有支撑 [11][13] - 展望:阅兵临近限产传闻多,贸易商持货多,供需短期偏紧,六轮提涨落地,短期盘面有支撑,关注阅兵限产政策对焦化和钢厂的影响 [13] 焦煤 - 核心逻辑:期货端交易所限仓后情绪回落,盘面低位震荡;现货端介休中硫主焦煤1260元/吨(0),乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤1189元/吨(0);主产地部分煤矿减产,部分实行“276工作日”,虽有复产但短期供给扰动持续;进口端甘其毛都口岸通关车数下滑,TT矿区开采能力下降致焦煤拉运受限,蒙煤进口或受限;需求端焦炭产量稳中略增,焦煤刚需坚挺,下游按需采购,现货成交弱,部分煤矿累库,但总体预售订单多无库存压力,短期供需偏紧 [14][16] - 展望:煤矿超产核查影响下,供应恢复偏缓,短期基本面矛盾不凸显,交易所限仓后情绪回落但基本面健康,短期盘面有支撑,关注监管政策、煤矿复产及蒙煤进口状况 [14] 玻璃 - 核心逻辑:华北主流大板价格1150元/吨(0),华中1140元/吨(0),全国均价1164元/吨( -2);需求端淡季需求下行,深加工订单环比回升,原片库存天数环比大增至年内高点,下游投机性拿货;盘面下跌后现货市场情绪回落,中游出货,上游产销回落;供应端1条产线待出玻璃,日熔预计稳定;上游小幅去库,自身矛盾不突出,市场情绪扰动多;煤炭价格上涨带动成本支撑走强,但基本面弱 [15] - 展望:现实需求弱但政策预期强,原料价格偏强,中长期需市场化去产能,价格重回基本面交易预计震荡下行 [15] 纯碱 - 核心逻辑:重质纯碱沙河送到价格1230 - 1280元/吨;国内“反内卷”情绪未消,市场做多情绪仍存,宏观中性偏强;供应端产能未出清,产量高位运行,供给压力仍存,短期产量无扰动,预计后续提升;需求端重碱刚需采购,浮法日熔预期稳定,光伏玻璃日熔预计见底,当前日熔8.65万吨,重碱需求走平,轻碱下游采购走平但补库情绪弱,抵制高价;情绪干扰盘面,月差大缓解部分交割压力,但下游接货意愿弱 [17] - 展望:供给过剩格局未变,盘面上行后现货成交弱,预计后续宽幅震荡,长期价格中枢下行推动产能去化 [17] 锰硅 - 核心逻辑:昨日煤焦期价大跌,锰硅期价跟随板块,盘面中枢下移;现货厂家低价出货意愿低,报价坚挺,内蒙古6517出厂价5800元/吨(0),天津港Mn45.0%澳块报价41元/吨度(0);成本端月底天津港车辆限行,厂家提前补库,锰矿需求好,外盘报价上调,港口矿价高位持稳;供需方面钢厂利润好,成材产量高位,河钢8月招标定价6200元/吨、较上月涨350元/吨,行业利润修复厂家复产推进,供需关系或走向宽松,关注反内卷政策 [17] - 展望:当前市场库存压力有限,短期预计价格震荡;后市供应压力趋增,中长期价格上方空间有限 [18] 硅铁 - 核心逻辑:昨日市场情绪降温,煤焦期价重挫,硅铁盘面震荡走弱;现货市场货源偏紧,厂家报价坚挺,宁夏72硅铁自然块5500元/吨(0),府谷99.9%镁锭17300元/吨( -100);供给端行业利润改善,厂家复产积极性增加,产量趋于回升,关注反内卷政策;需求端钢材产量高位持稳,硅铁下游炼钢需求有韧性,河钢8月招标定价6030元/吨、较上月涨430元/吨,金属镁方面货源偏紧镁厂挺价,但市场成交不佳,镁锭价格高位松动 [19] - 展望:当前市场库存压力不大,短期预计价格震荡;后市供需缺口趋于回补,中长期基本面有隐忧,价格上方空间不宜乐观,关注煤炭市场及用电成本 [19]
中信期货晨报:国内商品期货大面积飘绿,铁矿、焦煤跌幅居前-20250815
中信期货· 2025-08-15 11:19
投资咨询业务资格:证监许可【2012】669号 国内商品期货大面积飘绿,铁矿、焦煤跌幅居前 ——中信期货晨报20250815 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 221/221/221 181/181/181 基 础 色 辅 助 色 228/210/172 0/0/0 210/10/16 87/87/87 227/82/4 金融市场涨跌幅 国内主要商品涨跌幅 | 板块 | 品种 | 现价 | 日度涨跌幅 | 周度涨跌幅 | 月度涨跌幅 | 季度涨跌幅 | 今年涨跌幅 | 板块 | 品种 | 现价 | 日度涨跌幅 | 周度涨跌幅 | 月度涨跌幅 | 季度涨跌幅 | 今年涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | ...