报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月15日消息，CBOT大豆期货在连续三日上涨后首次回落，因投资者获利了结叠加出口需求忧虑，豆油期货下挫使大豆价格承压；美国农业部周度出口销售报告显示，截至2025年8月7日当周，2024/25年度美国大豆净销售量减少377,600吨，创本年度最低且显著低于上周和四周均值，2025/26年度净销售量为1,133,000吨高于市场预期区间；交易商称报告显示大额订单取消令大豆市场承压，美国对中国出口前景堪忧，因中美贸易谈判迟缓，中国买家在美国销售旺季锁定巴西货源，可能致美国错失数十亿美元销售额 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2511日盘收盘价4041元/吨，跌46（-1.13%），夜盘收盘价4049元/吨，跌22（-0.54%）；DCE豆粕2601日盘收盘价3157元/吨，涨12（+0.38%），夜盘收盘价3140元/吨，跌24（-0.76%）；CBOT大豆11收盘价1031美分/蒲，跌11（-1.06%）；CBOT豆粕12收盘价295.6美元/短吨，跌1.6（-0.54%） [1] - 现货方面，山东豆粕（43%）价格3080 - 3120元/吨，较昨持平至有不同幅度变化；华东豆粕（43%）价格3050 - 3120元/吨，较昨持平至有不同幅度变化；华南豆粕（43%）价格较昨持平至有不同幅度变化 [1] - 产业数据方面，豆粕前一交易日成交量7.15万吨/日，前两交易日成交量7.46万吨/日；前一交易日库存96.09万吨/周，前两交易日库存97.76万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 8月14日CBOT大豆日评称出口需求忧虑压制反弹，大豆期货自六周高位回落；8月15日消息，周四CBOT大豆期货在连续三日上涨后首次回落，因投资者获利了结叠加出口需求忧虑，豆油期货下挫致大豆价格承压；美国农业部周度出口销售报告显示相关销售数据及市场反应，美国对中国出口前景堪忧 [1][3] 趋势强度 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

1、8月13日，生猪注册仓单430手； 2、短期现货继续下跌空间有限，关注接下来生猪继续降重幅度； 3、生猪主力合约（LH2511）今日增仓5348手，持仓约6.62万手，今日最高价 14240元/吨，最低价13975元/吨，收盘于14045元/吨。 生猪日报 | 2025-08-14 另存为PDF 【期价震荡调整】 【市场动态】 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏量看，3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。仔猪数 据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，下半年消费比 上半年好； 2、 从历史情况来看，肥标差或震荡走强； 3、市场多空逻辑： 空头：①养殖端降重缓慢且有难度，供应压力尚未完全释 放；②后续出栏量有望持续增加；③三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支 撑有限；多头：①现下降重利好后市；②现货价格韧性强，说明供需不像空头 想的那么宽松；③后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消 费旺季。 【策略建议】 1、观点：震荡调整； 2、核心逻辑： 1） 从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加（不考虑养殖端提前 或延后出栏），供应充裕下猪价难有明显上涨； 2）15 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美元回升使铜价承压，报告提供了铜基本面数据、宏观及行业新闻，并给出铜趋势强度为0 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价78,950，日涨幅 -0.54%，夜盘收盘价78940，夜盘涨幅 -0.01%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,777，涨幅0.00% [1] - 沪铜主力合约昨日成交51,734，较前日变动 -315，持仓152,341，较前日变动 -6,536；伦铜3M电子盘昨日成交14,623，较前日变动2,423，持仓269,000，较前日变动828 [1] - 沪铜昨日期货库存24,434，较前日变动1,634；伦铜昨日期货库存155,850，较前日变动 -25，注销仓单比7.09%，较前日变动 -0.32% [1] - LME铜升贴水保税区仓单升水较前日变动 -9.55，保税区提单升水较前日变动0；上海1光亮铜价格较前日变动 -100；现货对期货近月价差较前日变动10；近月合约对连一合约价差较前日变动40；上海铜现货对LMEcash价差较前日变动105；沪铜连三合约对LME3M价差较前日变动119；上海铜现货对上海1再生铜价差较前日变动 -54；再生铜进口盈亏较前日变动32 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观上美国7月PPI环比飙升至0.9%，创三年新高，同比升至3.3%；贝森特“澄清”并非呼吁降息；美联储票委穆萨莱姆称现在判断下月是否支持降息还太早 [1] - 微观上6月智利铜产量下滑致对华出口回落，7月回升；中国2025年7月未锻轧铜及铜材进口量48万吨，连续两月增加，较去年同期增加9.6%，1 - 7月累计进口量311.3万吨，同比减少2.6% [1][3] - 智利Codelco获批准恢复El Teniente铜矿部分作业，6月铜产量同比增长17%，达120,200吨；PT Smelting冶炼厂制氧设备故障致检修期延长 [3] 趋势强度 铜趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]

宝城期货橡胶早报-2025-08-15 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 晨会纪要 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 偏空氛围压制，沪胶震荡偏弱 | | 合成胶 | 2510 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 偏空氛围压制，合成胶震荡偏弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：随着前期宏观驱动力量减弱，胶市重新回归由偏弱供需结构主 ...

农产品早报 2025-08-15 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 油脂油料研究员 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：010-60167188 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜研究员 周四 USDA 调低种植面积利多延续，大豆进口成本上升。菜粕高位回落，豆粕跟随外盘成本小幅上行。 周四国内豆粕现货基差稳定，华东报 01-170 元/吨，豆粕快速上涨后成交较弱，提货较好，下游库存天 数小幅上升 0.32 天至 8.37 天。据 MYSTEEL 统计上周国内压榨大豆 217.75 万吨，本周预计压榨 236.95 万吨。 杨泽元 白糖、棉花研究员 美豆产区未来两周降雨预计偏好。巴西方面，升贴水上涨后仍高位稳定。总体来看，USDA 大幅调低种 植面积，美豆产量环比下调 108 万吨，短期利多 CBOT 大豆，全球蛋白原料供应过剩背景下大豆进口成 本持续向上动能 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美元兑人民币短期预计维持在7.15–7.25区间震荡，逆周期因子已启动，配合监管的预期管理，人民币短线对外部冲击的缓冲力增强 [39] 根据相关目录分别进行总结 量价和政策信号 - 量价观察：3个月的美元兑人民币期权隐含波动率曲线显示出人民币的升值趋势，Put端波动率高于Call端；美元兑人民币期权波动率持续回落，市场对美元兑人民币未来波动性的预期减弱 [4] - 量价观察：展示了新交所美元兑人民币期货升贴水、银行远期升贴水、美中利差的期限结构数据 [8] - 政策观察：政策逆周期因子已启动，三个月CNH HIBOR - SHIBOR逆差波动 [11] 基本面及观点 宏观 - 美国、欧洲降息计价分化；TGA账户8月6日4643亿；美联储逆回购余额919.6亿美元；美联储主席鲍威尔未就9月降息给出指引 [19] - 7月美国非农大幅下修，7月CPI回升；7月财政支出明显回升，7月景气度分化，6月零售销售有韧性，下游对涨价承受能力尚可 [21] - 7月美国国防、医保、保健支出回升 [22] - 7月美国服务部门就业表现好于商品部门与政府部门；7月时薪环比上升0.3%，前值0.2% [28] - 中国7月出口、消费有韧性，但通胀仍未回升，固定资产投资存在压力，基本面和情绪有所分化 [29] - 7月中国出口超预期，金融数据超预期，直接出口重回转口，集成电路、汽车出口具备韧性，钢材、稀土出口回升 [31] - 欧洲经济数据底部震荡，7月制造业PMI、服务业回升；7月欧元区CPI同比增长2%，核心CPI同比增长2.3%，5月德国财政盈余跌幅扩大 [34] 总体观点 - 现状：经济预期差利好人民币，中美利差和贸易政策不确定性中性；展望：短期美元兑人民币预计维持在7.15–7.25区间震荡 [39] 宏观情境推演 - 展示了不同时间段的经济事实验证、冲击和应对、政策窗口期等情况 [41] 风险评估 - 从2022年01月至今，期货主力升贴水的范围在 - 1100到900 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双增暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期铅价区间整理为主 [1] - 锌市宏观方面国内“反内卷”情绪有所反复，基本面矿、锭双增，需求处于淡季，库存延续累库，海外LME锌库存持续下降提供一定支撑，预计短期锌价区间整理 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅锌价格与市场指标 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格16700元/吨，较前日下跌0.30%；沪铅主力收盘16770元/吨，较前一日下跌0.95%；沪铅基差-70元/吨，较前日变动110元/吨；沪铅期货活跃合约成交量45616手，较前日增加57.64%；持仓量51370手，较前日增加3.94%；LME库存261675吨，较前日无变动；沪铅仓单库存61784吨，较前日下降1.20%；LME3个月铅期货收盘价1990美元/吨，较前日上涨0.10%；沪伦铅价比值8.43，较前日下降1.04% [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价格22440元/吨，较前日下跌0.22%；沪锌主力合约收盘价22480元/吨，较前日下跌0.53%；沪锌基差-40元/吨，较前日变动70元/吨；沪锌期货活跃合约成交量78030手，较前日下降0.40%；持仓量80798手，较前日下降6.03%；LME库存77450吨，较前日无变动；沪锌仓单库存17097吨，较前日增加5.59%；LME3个月锌期货收盘价2842.5美元/吨，较前日上涨1.10%；沪伦锌价比值7.91，较前日下降1.62% [1] 铅锌行业资讯 - 广西制造业重点优势产业补链强链延链行动方案指出构建“回收 - 拆解 - 再生 - 利用”产业体系，推动铅蓄电池等回收利用，布局建设再生资源循环利用基地，支持梧州市打造国家级资源循环利用产业集群 [1] - 8月13日【LME0 - 3铅】贴水42.01美元/吨，持仓153848手增1928手 [1] - 据29Metals二季度报显示，二季度其生产锌精矿1.23万金吨，环比下降28%，主因二季度入磨锌品位降低，导致锌回收率降低，2025年其锌精矿产量指引为6 - 7万金吨 [1] - 8月13日【LME0 - 3锌】贴水1.5美元/吨，持仓194301手增1359手 [1] 铅锌基本面分析 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，原生铅开工稳中有升；再生铅废铅蓄电池价格易涨难跌，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工整体处于相对低位后逐步回暖；需求端因高温、需求不佳及经销商消耗库存，旺季表现一般，铅价回升后下游采买谨慎 [1] - 锌炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，预计8月锌精矿加工费将持续上涨，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端上周初锌价低时下游逢低采买，锌价回升后补库情绪减弱 [1]

宏观数据速览 - 2025年6月GDP当季同比5.2%，较上期5.4%下降，高于去年同期4.7% [1] - 7月制造业PMI为49.3%，较上期49.7%下降，略低于去年同期49.4%；非制造业PMI商务活动为50.1%，较上期50.5%下降，略高于去年同期50.2% [1] - 7月社会融资规模增量当月值未公布，上期为11571亿元，去年同期7707亿元；金融机构人民币贷款当月新增 - 500亿元，上期22400亿元，去年同期2600亿元 [1] - 7月M0同比11.8%，较上期12.0%略降，与去年同期持平；M1同比5.6%，较上期4.6%上升，远高于去年同期 - 2.6%；M2同比8.8%，较上期8.3%上升，高于去年同期6.3% [1] - 6月CPI当月同比0.1%，较上期 - 0.1%上升，略低于去年同期0.2%；7月PPI当月同比 - 3.6%，与上期持平，低于去年同期 - 0.8% [1] - 6月固定资产投资累计同比2.8%，较上期3.7%下降，低于去年同期3.9%；社会消费品零售总额累计同比5.0%，与上期持平，高于去年同期3.7% [1] - 7月出口总值当月同比7.2%，较上期5.9%上升，略高于去年同期6.93%；进口总值当月同比4.1%，较上期1.1%上升，低于去年同期6.64% [1] 商品投资参考 综合 - 7月人民币存款增加5000亿元，同比多增1.3万亿元，住户存款减少1.1万亿元，同比多减7800亿元，非银存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元，反映居民存款向金融产品转移趋势 [2] - 美国7月PPI同比飙升至3.3%，为今年2月以来最高，远超预期2.5%；环比上涨0.9%，为2022年6月以来最大涨幅，美联储9月降息预期受挫 [2] - 美国财长贝森特澄清未施压美联储降息，淡化此前关于可能进入降息周期言论 [3] 金属 - 8月14日国际贵金属期货普遍收跌，但美国财长贝森特呼吁降息及强调保留黄金储存价值言论支撑贵金属市场 [4] - 天津大学科研团队研制出高性能软包电芯和模组电池，能量密度和续航能力比主流锂离子电池提高2至3倍 [4] - 截至8月8日当周，俄罗斯央行黄金和外汇储备为6864亿美元，前值6764亿美元 [5] - 8月13日，伦敦金属交易所锡库存增加50吨，锌库存创逾1年零8个月新低，铝库存创逾4个月新高，铅库存创逾1个月新低，铜库存减少25吨，镍库存增加42吨，铝合金和钴库存持稳 [5] - 截至8月14日，全球最大黄金ETF持仓量较前一交易日减少0.30% [5] - 美国交易所铜库存连续增长100天，创1992年有数据纪录以来最长连续增长天数 [5] 煤焦钢矿 - 大商所自8月15日起对焦煤期货部分合约单日开仓量作出限制 [6] - 山东地区个别焦化企业8月16 - 25日限产30%，8月26 - 9月3日限产50%，预计累计影响焦炭产量约4.1万吨 [6] - 截至8月上旬，焦煤流通领域价格环比上涨3.64%，报1425元/吨，创2024年12月中旬以来新高 [6] - 新版《煤矿安全规程》2026年2月1日起施行，新增及修改多项条款，涉及瓦检员、灾害等级鉴定、防治水等方面 [7][8] 能源化工 - 8月14日美油主力合约收涨，地缘政治风险溢价升温推动油价上涨，美国原油库存增加利空被掩盖 [9] - 8月国际原油市场行情急转直下，中长期供大于求局面将压制油价 [9] - 挪威油气投资预计今年见顶明年回落 [10] 农产品 - 截至8月上旬，豆粕价格环比上涨1.3%，报2972.4元/吨，创5月中旬以来新高；生猪价格环比下跌1.42%，报13.9元/千克，创2024年2月下旬以来新低；棉花价格环比下跌3.54%，报14388.5元/吨 [11] - 财政部下达11.46亿元农业生产防灾救灾资金，支持秋粮“一喷多促” [11] - 上半年全国食品安全监督抽检总体不合格率为2.61%，较上年同期下降0.17个百分点，食品安全形势总体平稳 [12] - 河南省生猪产业链联盟成立，推动生猪产业协同发展 [12] - 法国部分软质小麦作物蛋白质含量达标比例降至73%，去年为83% [12] - 巴西大豆种植面积和产量均有增加 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 8月14日央行开展1287亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日净回笼320亿元 [13] - 8月15日央行将开展5000亿元买断式逆回购操作，注入中长期资金 [13] 要闻资讯 - 截至8月14日，债券ETF年内净流入额达3003.08亿元，总规模突破5363.42亿元，较8月初增加183.84亿元，增幅3.55% [15] - 多地国资委将扩大有效投资作为稳增长抓手，下半年地方国企加大新兴产业布局 [15] - 7月金融监管总局和央行系统对农村中小金融机构开出罚单增多，罚没金额8806.87万元 [15] - 稳楼市政策推动下，房企销售业绩止跌，新房市场有望回稳 [16] - 多地金融监管局和银行业协会提出“反内卷”举措，推动银行业差异化竞争 [16] - 中保登登记的资产支持计划规模增长，今年已达2000亿元以上 [16] - 地方国资掀起收购上市公司热潮，有政策、招商、产业整合等动因 [17] - 华信信托将协助收购个人投资者信托受益权 [17] - 美联储9月降息预期受挫，美国7月PPI数据及联储官员表态影响 [17] - 多家企业发生债券相关重大事件，如路劲暂停支付离岸债务等 [18] 债市综述 - 银行间主要利率债收益率普遍上行，国债期货全线收跌，税期渐近资金宽松收敛，银行“二永债”收益率上行 [19] - 交易所债券市场部分债券涨跌明显，中证转债指数和万得可转债等权指数下跌 [19][20] - 8月14日货币市场利率多数上行，各期限回购定盘利率有不同表现 [20][21] - 国开行和财政部部分金融债、国债中标收益率及相关倍数公布 [21] - 欧债和美债收益率集体上涨 [22][23] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨25个基点，中间价调升13个基点；美元指数上涨，非美货币多数下跌 [24] 研报精粹 - 国盛固收预计债市先震荡，4季度或利率向下突破 [25] - 中金固收认为7月金融数据偏弱，预计货币政策放松，看好国内债券市场 [25] - 华泰固收称7月社融有韧性，债市短期无大级别利好，10月后寻找反攻机会 [25] - 中金公司认为今年M1增速高于去年，但上升空间有限，3季度货币供应同比增速大概率改善 [26] 今日提示 - 8月15日有多只债券上市、发行、缴款和还本付息 [27] 股票市场要闻 - 周四A股冲高回落，超4600股下跌，部分板块涨跌明显，成交额放大 [28] - 香港恒生指数等下跌，南向资金小幅净买入，腾讯控股遭净卖出 [28] - 港股传言可能设置最低市值门槛，港股IPO火爆趋势将延续 [28] - 8月13日参与融资融券交易投资者数量创年内新高 [29]

行业 贵金属日评 日期 2025 年 8 月 15 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 每日报告 一、贵金属行情及展望 日内行情： 7 月份美国整体 CPI 低于市场预期但核心 CPI 高于市场预期，美国财政部长 称美联储应该 9 月份降息 50BP，市场完全消化美联储 9 月份降息 BP 的可能性， 美联储降息预期打压美元指数至 97.6 附近而伦敦黄金则持续反弹至 3375 美元/ 盎司，但两位美联储官员对降息持谨慎态度使得金价有所回调。特朗普 2.0 新政 推动全球政经格局加速重组且进入乱纪元模式，黄金的避险需求得到极大提振； 目前看黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良 ...

研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 行业 镍日报 日期 2025 年 8 月 15 日 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 研究员:张平 021-60635734 zhangpin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 每日报告 一、行情回顾与操作建议 图1：机构净持仓 图2：机构多空比 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 镍观点： 美元宽松预期交易降温，而国内公布 7 月金融数据表现较弱，经济前景依旧 乏力，日内沪镍高位回落，主力 2509 收跌 1.26%报 121200 元/吨，现货淡季特征 依旧明显，日内期价下调部分跟盘小幅调升，但是成交偏淡，现货供大于求，贸 易商多反馈出货不振，金川一号镍平均升水涨 50 报 2100 元/吨，国内主流品牌电 积镍报-100-300 元/ ...