报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周市场受海外因素扰动，风险偏好受压制，但A股短线交易彰显韧性；指数上行动能不足，仍处震荡区间；基差方面，IH升水小幅收敛，其余三品种基差小幅走强，四月合约对冲性价比提升 [5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货基差情况 - IF合约本周基差较上周变动为6.46（IF2504）、4.06（IF2505）、6.66（IF2506）、7.26（IF2509），指增年化收益分别为1.5%、2.8%、4.4%、5.4% [2] - IH合约本周基差较上周变动为1.29（IH2504）、 -3.11（IH2505）、 -2.11（IH2506）、 -2.11（IH2509），指增年化收益分别为 -0.1%、1.5%、2.3%、4.4% [2] - IC合约本周基差较上周变动为23.33（IC2504）、19.13（IC2505）、15.93（IC2506）、16.73（IC2509），指增年化收益分别为9.8%、10.4%、11.6%、10.8% [2] - IM合约本周基差较上周变动为20.86（IM2504）、9.86（IM2505）、18.46（IM2506）、12.66（IM2509），指增年化收益分别为13.3%、13.7%、13.7%、12.9% [2] - 考虑分红后，沪深300、上证50、中证500、中证1000各合约有不同的基差、预期总分红点数和年化升贴水幅度 [7] 市场情况 - 本周最大扰动来自海外，受特朗普“解放日”关税计划影响，市场对贸易摩擦担忧加重，风险偏好受压制；“对等关税”宣布后力度超预期，A股短线交易彰显韧性；市场对政策抱有信心；资金以避险为主，黄金本周再涨3%，全A单日成交降至一万亿附近，融资余额持续缩水，指数上行动能不足，仍处震荡区间，上证50本周跌幅较小，中证500和1000连跌三周 [5] - 国资委将对整车央企进行战略性重组，或引领更长周期的消费需求；利率3%以下消费贷或被叫停，银行净息差压力将缓解；财政部将发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，有助于提升银行信贷投放能力 [5] 成交量和持仓量 - 本周IH日均成交量51325手，较前周环比上升2.8%，持仓量108754手，较前周环比上升10.2% [6] - 本周IF日均成交量99526手，较前周环比下降1.0%，持仓量301082手，较前周环比上升6.4% [6] - 本周IC日均成交量93566手，较前周环比下降1.7%，持仓量228310手，较前周环比上升6.7% [6] - 本周IM日均成交量241314手，较前周环比下降2.8%，持仓量367496手，较前周环比上升10.9% [6] 对冲盈亏 - IF合约本周对冲盈亏为 -6.46（IF2504）、 -4.06（IF2505）、 -6.66（IF2506）、 -7.26（IF2509） [13] - IH合约本周对冲盈亏为 -1.29（IH2504）、3.11（IH2505）、2.11（IH2506）、2.11（IH2509） [13] - IC合约本周对冲盈亏为 -23.33（IC2504）、 -19.13（IC2505）、 -15.93（IC2506）、 -16.73（IC2509） [13] - IM合约本周对冲盈亏为 -20.86（IM2504）、 -9.86（IM2505）、 -18.46（IM2506）、 -12.66（IM2509） [13]

海外方面，特朗普关税政策远超市场预期，其宣布对所有进口美国产品征收 10%基础关 税，并对主要贸易伙伴施加更高税率，加剧全球贸易战。其中，对中国征收 34%对等关税、 对欧盟征收 20%；若计入此前对中国加征的 20%，中国商品关税总计将达 54%。关税细则 公布后市场衰退预期发酵，避险交易加剧，美元指数回落至 103 关口，10Y 美债利率最低回 落至 4.03%，美股盘后纳指期货回调超 4%，金价再创 3167 美元新高。在关税猛烈冲击全球 投资者预期后，关注各国谈判进展（10%基础关税将在 4 月 5 日执行，对等关税将在 4 月 9 日执行），以及美国经济基本面数据（4 月 4 日非农、4 月 10 日 CPI）。 投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 商品日报 20250403 联系人 李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 宏观：特朗普关税政策超预期鹰派，国内资产避险情绪将加剧 国内方面，A 股缩量震荡，两市成交额跌破万亿关口，市场热度持续降温，资金涌入红 利避险板块，面对特朗普对华超预期关税落地， ...

甲醇产业风险管理日报 2025/04/03 张博（投资咨询证号：Z0021070） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 甲醇价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 甲醇 | 2400-2600 | 18.49% | 42.6% | | 聚丙烯 | 7200-7500 | 6.49% | 6.3% | | 塑料 | 7500-7800 | 6.93% | 1.4% | source： 南华研究 甲醇套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方 | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | （%） | 区间 | | 库存管 理 | 跌 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空甲醇期货来锁定 利润，弥补企业的生产成本 | MA2505 | 卖出 | 25% | 2450-25 50 15 ...

尿素产业风险管理日报 2025/04/03 张博（投资咨询证号：Z0021070） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 尿素价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 尿素 | 1800-2000 | 19.65% | 20.1% | | 甲醇 | 2400-2600 | 18.49% | 42.6% | | 聚丙烯 | 7200-7500 | 6.49% | 6.3% | | 塑料 | 7500-7800 | 6.93% | 1.4% | source： 南华研究 尿素套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方 | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | （%） | 区间 | | 库存管 理 | 产成品库存偏高，担心尿素价格下 跌 | | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空尿素期货来锁 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 4 月 3 日 股指基差系列： 可关注四月到期潮的贴水机会 | 虞堪 | 投资咨询从业资格号：Z0002804 yukan010359@gtjas.com | | --- | --- | | 李宏磊 | 投资咨询从业资格号：Z0018445 lihonglei023572@gtjas.com | 报告导读： 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 ◼ 三月上半场两会靴子落地，风险偏好驱动指数上涨，下半场风云突变，海外关税政策、降准降 息预期落空以及围绕上市公司年报业绩的交易驱使资金由成长板块退回大市值红利板块避险， 指数风格呈现"高低切"。 ◼ 期货品种之间的基差存在大小盘的分化，IC 和 IM 与指数之间的负相关性三月有所减弱，主 因在于场外产品到期和敲出压力较二月减弱。另外三月 IC 和 IM 基差波动明显放大，而 IH 和 IF 基差波动则仍较低。从月度的基差变化来看，各品种基差均较二月末小幅走弱，截至 2025 年 3 月 31 日，IH、IF、IC、IM 四个品种季月合约年化基差率分别为 1.84%、-0.38%、-7 ...

[table_reportdate] 2025 年二季度策略报告 2025 年 4 月 3 日 铝土矿供需预期趋松和特朗普对等关税政策共振 [table_main] 宏源公司类模板 报告摘要： [table_research] 分析师：王文虎（F03087656，Z0019472） 宏源期货 研究所 金属研究室 Tel：010-82293558 Email：wangwenhu@swhysc.com 相关研究 《美联储货币政策存变数 贵金属市场 等待新驱动》，期货日报 《沪镍 重心将震荡下移》，期货日报 《铜价重心下移但难回 2020 年以前水 平》，期货日报 《低库存使铜价下跌具有抵抗性》，期 货日报 《冲突螺旋式升级间接支撑有色金属》， 期货日报 《青山做空伦镍险遭百亿美元浮亏？但 镍价终将回归产业运行逻辑》，腾讯财 经 《全球镍仍在持续去库 短期供需仍然 偏紧》，金融界 《央行降准后结构性宽松仍可期》，金 融界 《避险需求支撑趋弱，黄金中期中心将 下移》，期货日报 《两大因素主导金价走势》，期货日报 《有色 重心逐步下移》，期货日报 《沪铜：谨慎追涨》，期货日报 《黄金 中长线配置时点仍需等待》， 期货日 ...

[原ta油ble周_r报eportdate] 2025 年 4 月 3 日 [table_main] 宏源公司类模板 分析师：詹建平 从业资格证号：F0259856 投资咨询证号：Z0002423 研究所 能化研究室 Tel：010-82292099 Email：zhanjianping@swhysc.com 相关研究 《原油 2025 年展望：增产预期压制上方 空间》 《宏源原油周报 20250103：北美寒潮逼 近，买预期行情》 《宏源原油周报 20250110：低库存下油 价对于供给的潜在减量较为敏感》 《宏源原油周报 20250117：特朗普即将 上台，关注其地缘政策》 《宏源原油周报 20250124：特朗普叠加 美联储议息，春节期间油价波动或加剧》 《宏源原油周报 20250207：特朗普重申 降低油价承诺》 《原油周报 20250214：地缘风险重估， 油价承压》 《原油周报 20250221：关注地缘问题及 OPEC+增产节奏》 《原油周报 20250228：短期支撑有效， 减产底继续面临考验》 《原油周报 20250307：关注晚间美国非 农数据》 《宏源原油二季度报告：等待利空因素 消化， ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层(100020) 冠通每日交易策略 制作日期: 2025年4月3日 豆粕: 豆粕今日益面高开低走,减仓上行,收盘涨幅1.60%。国际方面,美国"对等关 税"或影响贸易格局,美豆出口前景存疑,美国农业部(USDA)公布的大豆季度 库存和播种意向报告显示美国季度库存高于预期,现货压力大,新李大豆种植面 积预计下降,奠定美国 2025年大豆减产主基调,利多下半年豆系市场;南美大 豆即将迎来集中上市阶段,巴西大豆出口稳步上升,发运中国周度装船量 285.68 万吨,环比增加 5.30%。国内方面,大豆进口开始好转,压榨厂周度大豆到港量 123.5 万吨,环比增加 46.15%,大豆港口库存去库幅度收窄,原料端紧缺情况缓 解,但大豆压榨厂周度开工率继续下跌至 33.81%,环比减少 5.82个百分点,豆 粕周度产量为 95.02 万吨,环比减少 14.69%。需求方面,下游养殖企业拿货谨 慎,表观需求量继续下滑,周度环比减少 9.18%。库存周度数据为 74.8万吨,环 比减少 0.16%,打断累库趋势。总体来说,南美大豆进口数量逐渐增加缓解原料 端紧缺 ...

生猪日报 | 2025-04-03 另存为PDF 【期价震荡调整】 【市场动态】 3、主力合约（LH2505）今日减仓1853手，持仓量约5万手，最高价13265元/ 吨，最低价13170元/吨，收盘于13230元/吨。 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏量看，3-12月生猪供应量有望逐月增加，仔猪数据看2025年上 半年生猪出栏量或逐月增加；需求端来看，上半年较下半年相比属消费淡季； 2、 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或继续回落； 3、市场多空逻辑： 空头：①2025年上半年生猪出栏量仍有增加空间，出栏压力 仍存；②现在养殖端仍在增重，实则利空后市猪价。多头：①近期猪价表现较 坚挺；②盘面贴水大，做多有性价比。 【策略建议】 1、观点：短期猪价或低位震荡，中长期来看猪价或仍有新低可能； 2、核心逻辑： 1） 从仔猪数据看，2025年上半年生猪出栏量或逐月增加（不考虑养殖端提前 或延后出栏），猪价暂无大涨基础； 2）现下猪肉消费进入淡季，需求对猪价的支撑弱； 3）虽然我们认为中长期看现货仍有新低可能，但由于其不确定性较高，且现货 近期表现较为坚挺，建议暂时观望。 生猪研究员 期货从业资格：F0308632 ...

[季table 度策略报告 _reportdate ] 2025 年 04 月 03 日 检修季能否带来转机 观点摘要： 期货（期权）研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ➢ 2025 年一季度行情回顾：2025 年 PX 期货迎来新年开年红后就 一路下行，主因是装置检修的炒作和成本端的坍塌。PTA 价格 先涨后跌，同比跌幅较大的主因是成本下降。乙二醇港口库存 拐点未能到来，价格弱势跌破 4400。 ➢ 后市展望：PX 方面，调油季不会掀起波澜，预计价格运行区间 为 6700-7200 元/吨。当下的供需格局较 1-2 月有边际改善，但改 善的程度原不足以拉动价格。4-6 月亚洲存在 1100 万吨以上 PX 装置存在停车安排，其中国内浙石化、中海油、福海创及福佳 均有检修计划，同时恒力及盛虹存在减产预期，检修季会给价 格带来底部支撑，但持续的向上驱动仍需要成本端原油的拉 涨。相较于一季度，成本的影响力度或许会些微降低，PX 自身 需求改善带来的提振属于锦上添花并非雪中送炭，价格能否持 续反弹还需关注原油的动态。PTA 方面，关注原油的变动，预 计价格运行区间为 4700-5100 元/吨。按目前已官宣 ...