报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤2601合约短期、中期和参考观点均为震荡，日内震荡偏强，多空因素交织致焦煤高位震荡 [1] - 焦炭2601合约短期、中期和参考观点均为震荡，日内震荡偏强，多空僵持使焦炭震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价1140.0元/吨，周环比持平 [5] - 国内“反内卷”整治背景下，市场反内卷情绪推动焦煤供应利好预期升温，且山西受环保督察要求落实煤炭总量控制，期价易涨难跌，但暂无具体政策措施出台 [5] 焦炭 - 现货市场日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价1470元/吨，周环比下跌3.29%；青岛港准一级湿熄焦出库价1480元/吨，周环比上涨6.47% [6] - 国内“反内卷”整治背景下，反内卷扰动使焦炭市场氛围乐观，期货易涨难跌，主力合约偏强运行，关注后续有无具体措施出台 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移且偏弱运行，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强，后期关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭预计价格短期高位调整，关注宏观情绪和矿端消息，当下过渡到金九银十，宏观与基本面有支撑但宏观靴子落地后价格有回调空间，后续关注库消走势 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修，1月中下旬停产，正月初十一至十六左右复产，预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，多数1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱格局下市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷支撑不强 [3] 铝锭方面 - 昨日铝价高位整理，宏观上美联储降息后美元先抑后扬，鲍威尔言论为美元指数提供支撑 [2] - 氧化铝基本面维持过剩格局，供应端国内运行产能高位、进口窗口开启、库存高位，需求端电解铝厂原料库存高，现货采购消极 [3] - 需求端回暖，多数型材企业订单改善，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比升0.4个百分点至62.1%，“金九”效应强化 [3] - 9月18日国内主流消费地电解铝锭库存63.8万吨，较周一涨0.1万吨，较上周四涨1.3万吨，9月出库有起色但升贴水承压，去库拐点待观察 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储如期降息25基点，加拿大央行也降息，香港特区行政长官提出多项金融举措，各重点品种受不同因素影响呈现不同走势，如黄金长期驱动明确但短期注意调整，铜价可能区间波动等；整体中国资本市场中长期战略配置期刚开始[1][2][3] 各部分内容总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：9月18日美联储宣布降息25基点，主席称是风险管理式降息，点阵图显示2025年还将再降息50基点，2026年利率中值预计达3.4%，2027年降至3.1%[5] - 国内新闻：国家网信办要求头部企业扛起“卡脖子”技术攻关责任，聚焦芯片等领域，联合高校院所打造创新联合体[6] - 行业新闻：工信部对《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准征求意见，今年1 - 7月我国具备组合驾驶辅助系统的乘用车新车销量达775.99万辆，同比增长21.31%，渗透率升至62.58%[7] 外盘每日收益情况 - 富时中国A50期货涨0.63%，ICE布油连续跌0.85%，伦敦金现和伦敦银持平，ICE11号糖跌1.93%，ICE2号棉花跌0.72%，CBOT大豆跌0.48%，CBOT豆粕当月连续跌0.66%，CBOT豆油当月连续跌2.68%，CBOT小麦当月连续跌0.94%，CBOT玉米当月连续跌0.47%[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：9月走势波折进入高位整固阶段，中长期中国资本市场战略配置期刚开始，中证500和中证1000指数偏进攻，上证50和沪深300偏防御[10][11] - 国债：普遍上涨，美联储降息后美债收益率回升，随着美联储进入降息周期，国内央行政策空间加大，期债价格企稳[12] 能化 - 原油：SC夜盘回落0.52%，八国决定10月开始调整日增产幅度，后续关注OPEC增产情况[13] - 甲醇：夜盘下跌0.67%，国内装置开工负荷下降，沿海甲醇库存上升，短期偏空[14] - 橡胶：周三走势下跌，供应产出增加，下游需求回升，库存去化，短期胶价预计震荡偏强[15] - 聚烯烃：盘面整理运行，基本面以供需为主，库存好转，终端需求回升或支持盘面震荡反弹[16] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货整理运行，处于存量消化过程，后市关注基本面供需和政策面变化[17] 金属 - 贵金属：美联储利率决议后金银波动加剧，美国经济就业市场疲弱等因素推升黄金，长期驱动明确，短期注意调整[18] - 铜：夜盘收低0.84%，精矿供应紧张但冶炼产量高增长，多空因素交织，铜价可能区间波动[3][19] - 锌：夜盘收低0.76%，锌精矿加工费回升，冶炼产量有望增加，短期供求或过剩，锌价可能区间偏弱波动[20] - 碳酸锂：供应增加，需求有降有升，库存去化加快，期货价格预计高波动，关注江西项目实际情况[22] 黑色 - 双焦：夜盘主力合约震荡，多空因素交织，当前盘面呈高位震荡走势[23] - 铁矿石：钢厂复产，需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化快，后市震荡偏强看涨[24] - 钢材：供应端压力体现，库存累积，出口有支撑，市场供需矛盾不大，短期回调看待[25] 农产品 - 蛋白粕：夜盘偏弱运行，USDA报告影响中性偏空，贸易关系向好信号使国内供应预期增加，连粕短期承压[26][27] - 油脂：夜盘偏弱震荡，马棕数据利空影响基本消化，预计整体震荡运行[28] - 白糖：国际原糖偏弱，国内糖价有支撑也有供应压力拖累，短期郑糖被动跟随原糖偏弱[29] - 棉花：国际棉价上行动力有限，国内新棉收购阶段，棉价上行动力不足，短期震荡，关注卖套保压力[30] 航运指数 - 集运欧线：EC偏弱运行，国庆期间船司揽货压力增加，降价博弈激烈，关注后续船司跟降节奏[31]

投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 商品日报 20250918 联系人 李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 主要品种观点 宏观：美联储开启预防式降息，国内 A 股高位震荡 海外方面，美联储以 11:1 票通过降息 25bp 至 4.00~4.25%，仅特朗普新提名的 Miran 支 持直接降息 50bp。声明新增"失业率回升、就业下行风险上升"等表述，整体偏鸽。点阵图 显示，2025 年中位数预期年内降息 3 次（此前 2 次），2026、2027 年各再降息 1 次；SEP 预测将 2025~2027 年经济增速上调至 1.6%、1.8%、1.9%，今年失业率维持 4.5%，未来小幅 下调，通胀仅明年略上修，传递出预防性降息能对冲就业风险，关税通胀属一次性冲击。鲍 威尔会后重申此次属预防性降息以控风险，关税冲击弱于预期，并释放未来继续降息信号。 各类资产波动加剧，美元指数创下 3 年多新低后反弹至 97，美股先跌后修复，黄金创新高 后调整，铜、油均收跌。 国内方面，A 股震荡收涨，两市个股涨跌数量对半、赚钱效应边际回 ...

分组1：投资评级 - 未提及报告行业投资评级相关内容 分组2：核心观点 - 未提及报告核心观点相关内容 分组3：现货市场情况 - 普氏62指数最新为105.90，日变化0.40，周变化 -1.75 [3] - 纽曼粉最新793，日变化0，周变化 -2，折盘面848.7，远期报价103.55，日变化 -0.40，周变化 -1.05，进口利润 -29.98 [3] - PB粉最新795，日变化 -2，周变化 -4，折盘面843.7，远期报价106.25，日变化 -0.30，周变化 -0.85，进口利润 -12.30 [3] - 麦克粉最新784，日变化 -1，周变化 -1，折盘面856.3，远期报价102.30，日变化 -0.40，周变化 -1.05，进口利润 -4.84 [3] - 金布巴最新766，日变化 -2，周变化3，折盘面860.3，远期报价100.10，日变化 -0.25，周变化 -0.60，进口利润 -12.40 [3] - 混合粉最新753，日变化1，周变化8，折盘面884.1，远期报价95.45，日变化 -0.20，周变化0.15，进口利润13.83 [3] - 超特粉最新715，日变化3，周变化10，折盘面933.2，远期报价90.20，日变化 -0.25，周变化 -0.80，进口利润25.12 [3] - 卡粉最新919，日变化3，周变化11，折盘面866.7，远期报价122.50，日变化 -0.30，周变化 -1.10，进口利润 -17.03 [3] - 巴混最新822，日变化 -1，周变化2，折盘面837.3，远期报价110.25，日变化 -0.35，周变化 -0.20，进口利润 -18.48 [3] - 巴粗IOC6最新799，日变化 -3，周变化 -5，折盘面876.5 [3] - 巴粗SSFG最新804，日变化 -3，周变化 -5 [3] - 乌克兰精粉最新927，日变化3，周变化0，折盘面1002.8 [3] - 61%印粉最新755，日变化 -2，周变化3 [3] - 卡拉拉精粉最新927，日变化3，周变化0，折盘面952.6 [3] - 罗伊山粉最新765，日变化 -2，周变化 -4，折盘面842.1，远期报价100.80，日变化 -0.30，周变化 -0.85，进口利润 -5.66 [3] - KUMBA粉最新854，日变化 -2，周变化 -4，折盘面845.6 [3] - 57%印粉最新655，日变化3，周变化10 [3] - 阿特拉斯粉最新748，日变化1，周变化8 [3] - PB块/块矿溢价最新926，日变化 -4，周变化 -9，远期报价0.1625，日变化 -0.0045，周变化 -0.02 [3] - 乌球/球团溢价最新927，日变化3，周变化0，远期报价16.85，日变化0.00，周变化0.25 [3] - 内矿唐山铁精粉最新1002，日变化0，周变化 -2，折盘面889.0 [3] 分组4：盘面市场情况 - 大商所i2601合约最新804.5，日变化1.0，周变化 -0.5，月间价差 -41.0，基差/内外盘价差最新32.8，日变化 -2.1，周变化2.7 [3] - 大商所i2605合约最新782.5，日变化0.5，周变化1.5，月间价差22.0，基差/内外盘价差最新54.8，日变化 -1.6，周变化0.7 [3] - 大商所i2509合约最新763.5，日变化1.0，周变化 -84.0，月间价差19.0，基差/内外盘价差最新73.8，日变化 -2.1，周变化86.2 [3] - 新交所FE01合约最新103.24，日变化0.91，周变化 -0.46，月间价差2.48，基差/内外盘价差最新 -26.5，日变化0.8，周变化3.0 [3] - 新交所FE05合约最新101.14，日变化1.09，周变化 -0.12，月间价差2.10，基差/内外盘价差最新 -31.1，日变化 -0.6，周变化2.8 [3] - 新交所FE09合约最新105.72，日变化0.22，周变化 -1.03，月间价差 -4.58，基差/内外盘价差最新 -87.4，日变化4.4，周变化 -78.4 [3]

| | | | 指数表现 | A股 | 沪深300 | 上证50 | 创业板 | 中证500 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价 | 3876.34 | 4551.02 | 2952.78 | 3147.35 | 7260.04 | | 涨跌（%） | 0.37 | 0.61 | 0.17 | 1.95 | 0.96 | | 估值 | 沪深300 | 上证50 | 中证500 | 标普500 | 德国DAX | | PE(TTM) | 14.16 | 11.81 | 34.62 | 27.47 | 19.27 | | 环比变化 | 0.07 | 0.01 | 0.30 | -0.03 | 0.02 | | 风险溢价 | 沪深300 | 上证50 | 中证500 | 标普500 | 德国DAX | | 1/PE-10利率 | - | - | - | -0.45 | 2.52 | | 环比变化 | - | - | - | -0.06 | 0.02 | | 资金流向 | A股 | 主板 | 中小企业板 | 创业板 | 沪深300 | | 最新值 | -198. ...

报告行业投资评级 - 铝：区间震荡；氧化铝：底部反弹；铸造铝合金：跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 美联储如期降息25基点，承认劳动力市场走弱并提及通胀上行，点阵图显示年内预计还降息两次、明年预计降息一次，鲍威尔称本次会议50基点降息呼声不高，美联储信号鹰鸽参半致主要资产震荡 [3] - 加拿大央行如期降息25基点，几乎未提供未来降息指引，称在风险中谨慎行事，隔夜掉期交易员继续完全计入加拿大本轮周期内再次降息可能，认为10月再次降息概率约为五五开 [3] - 铝趋势强度为0；氧化铝趋势强度为0；铝合金趋势强度为0 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20910，较T - 1跌65，较T - 5涨120，较T - 22涨210，较T - 66涨835；夜盘收盘价20750；LME铝3M收盘价2690，较T - 1跌23等 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2937，较T - 1跌42等；夜盘收盘价2967 [1] - 铝合金主力合约收盘价20460，较T - 1跌20，较T - 5涨110；夜盘收盘价20335 [1] 现货市场 - 电解铝方面，预培阳极市场价不变，佛山铝棒加工费190较T - 1涨30等，电解铝企业盈亏4514.04较T - 1跌47.97等 [1] - 氧化铝方面，国内氧化铝平均价3073较T - 1跌10等，澳洲进口三水铝土矿价格70较T - 1持平 [1] - 铝合金方面，ADC12理论利润196较T - 1涨26，保太ADC12为20500较T - 1跌100 [1] - 烧碱方面，陕西离子膜液碱（32%折百）为2810较T - 1持平 [1]

日度报告——综合晨报 美联储如期降息 25bp，有色板块大幅下挫 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-09-18 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 特朗普钦点联储理事呼吁降息 50 个基点 美联储 9 月利率会议降息 25 个基点，符合市场预期，点阵图显 示今年继续降息 2 次，美元指数走势震荡。 宏观策略（黄金） 美联储如期降息 25bp 综 金价高位回落，美联储如期降息 25bp 后多头出现获利了结迹象。 美联储基于就业市场走弱以及通胀没有明显抬升的背景预防式 降息，只有新上任的理事米兰投票降息 50bp。 合 黑色金属（焦煤/焦炭） 晨 吕梁市场炼焦煤线上竞拍涨跌互现 报 短期来看，焦煤供应端产量回升，需求尚可，短期预计继续震 荡调整走势。 有色金属（铜） 中国 8 月铜材产量同比增长 9.8%至 216.9 万吨 美联储如预期降息，但市场对鲍威尔发言产生鹰派担忧，宏观 因素短期对铜价支撑转弱，预计价格高位震荡整理可能性更大。 能源化工（原油） 美国 EIA 商业原油库存大幅下降 油价震荡回落，EIA 原油库存大幅下降。 | 黄玉萍 | 资深分析师 | （农产品） | | --- | --- ...

甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2025/09/18 甲 醇 动力煤期 货 江苏现货 华南现货 鲁南折盘 面 西南折盘面 河北折盘 面 西北折盘 面 CFR中国 CFR东南 亚 进口利润 主力基差 盘面MTO 利润 801 2292 2280 2590 2520 2565 2723 266 326 0 -110 -1322 801 2290 2275 2585 2520 2565 2723 263 326 13 -95 -1324 801 2293 2290 2580 2520 2565 2713 266 326 12 -100 -1322 801 2290 2288 2580 2555 2570 2735 266 326 0 -105 -1255 801 2282 2283 2590 2555 2570 2735 266 326 0 -100 -1255 日度变化 0 -8 -5 10 0 0 0 0 0 0 5 0 仍是交易港口压力传导到内地得逻辑，内地后期有季节性备货需求+联泓新装置备货增量，但是港口会持续性形 成倒流冲击，目前 价格盘面对标内地价格，后期内地行为比较关键，兴兴预计9月初开车，但库存仍 ...

| | | | 钢材早报 | | 研究中心黑色团队 2025/09/18 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 现 货 价 格 | | | | | | | | 日期 | 北京螺纹 | 上海螺纹 | 成都螺纹 | 西安螺纹 | 广州螺纹 | 武汉螺纹 | | 2025/09/11 | 3150 | 3210 | 3250 | 3190 | 3240 | 3250 | | 2025/09/12 | 3190 | 3210 | 3290 | 3230 | 3240 | 3230 | | 2025/09/15 | 3190 | 3260 | 3290 | 3230 | 3330 | 3280 | | 2025/09/16 | 3220 | 3280 | 3310 | 3260 | 3360 | 3290 | | 2025/09/17 | 3180 | 3240 | 3270 | 3220 | 3360 | 3290 | | 变化 | -40 | -40 | -40 | -40 | 0 | 0 | | 日期 | 天津热卷 | 上海热卷 | 乐从热卷 | 天津 ...