政策动态 - 2025年6月4日证监会发布修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》，“并购六条”全面落地，今年以来上市公司披露资产重组超600单，是去年同期1.4倍，重大资产重组约90单，是去年同期3.3倍，已实施完成重大资产重组交易金额超2000亿元，是去年同期11.6倍[1][11] - 财政部等五部门印发政策，2027年建成长江、黄河干流统一横向生态保护补偿机制，2035年全面覆盖重点流域干流及重要支流[1][12][15] 市场表现 - 2025年6月4日上证指数涨0.42%，北证50指数涨1.10%，沪深300指数涨0.43%，创业板指数涨1.11%，科创50指数涨0.45%[4][16] - 截至2025年6月4日，北证A股成分股266个，公司平均市值30.25亿，当日板块成交额245.60亿，较上一交易日涨9.81%[4][16] 个股表现 - 北交所成交额245.60亿元，较上一交易日涨21.95亿元，收盘上涨个股179只[17] - 涨幅居前科强股份、昆工科技、恒合股份分别涨17.57%、9.28%、8.63%，跌幅居前菜赛激光、优机股份、诺思兰德分别跌8.79%、5.83%、4.02%[17][23][24] 其他信息 - 暂无公司公告和今日新股[4][28] - 风险提示包括个股盈利不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦加剧、政策不及预期等[4][29]

全球资产表现 - 5月全球大类资产总体表现为全球股票（5.72%）>大宗商品（1.26%）>人民币（1.00%）> 0%>美元（-0.14%）>全球债券（-0.36%）[2] 美国市场情况 - 美国“大而美法案”若落地，预计2035年债务/GDP比率恐飙升至134%-149%，穆迪下调美国主权信用评级，30年期美债收益率突破5% [3][13] - 截至2025年5月底，美股防御板块相比周期板块估值的年内涨幅达10.7% [4][14] - 美国贸易政策不确定性或成美股最大风险，与标普500指数密切相关 [5][24] 新兴市场与发达市场 - 美元走弱阶段，新兴市场资产普遍跑赢发达市场 [4] 全球基金经理配置 - 2025年5月全球基金经理超配欧股比例达2017年以来最高，从净超配22%变为净超配35% [5][17] 汇率情况 - 2025年5月美元兑港币风险逆转期权隐含波动率降至历史极端低位 [6][26] - 5月中美达成关税暂停协议后，离岸人民币于5月26日升破7.17关口 [8][34] - 2025年5月上旬新台币兑美元升破30关口 [9][37] 其他市场情况 - 2025年5月日元贬值幅度在亚洲居前 [8][32] 资产分析角度 - 从基本面看，华创宏观中国周度经济活动指数4周移动平均与10年期国债收益率、沪深300指数时差相关系数分别为0.56和0.48 [42] - 从预期面看，2025年5月62%基金经理认为全球贸易冲突触发全球衰退是最大尾部风险 [50] - 从情绪面看，5月市场情绪指数升至58.8 [66]

资本市场新闻 - 2025年6月4日，中国证监会发布修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》，“并购六条”全面落地[1][6][7] - “并购六条”发布后，上市公司累计披露资产重组超1400单，重大资产重组超160单；今年已披露超600单，是去年同期1.4倍，重大资产重组约90单，是去年同期3.3倍，已实施完成重大资产重组交易金额超2000亿元，是去年同期11.6倍[7] 行业新闻 - 财政部等五部门明确到2027年建成长江、黄河干流统一横向生态保护补偿机制，2035年全面覆盖重点流域干流及重要支流[1][10][12] 市场表现 - 上证指数涨0.42%，北证50指数涨1.10%，沪深300指数涨0.43%，创业板指数涨1.11%，科创50指数涨0.45%[1][13] - 截至2025年6月4日，北证A股成分股266个，公司平均市值30.25亿，板块成交额245.60亿，较上一交易日涨9.81%[1][13] 北交所个股表现 - 北交所成交额245.60亿元，较上一交易日涨21.95亿元[14] - 收盘上涨179只，科强股份、昆工科技、恒合股份涨幅居前，分别涨17.57%、9.28%、8.63%；莱赛激光、优机股份、诺思兰德跌幅居前，分别跌8.79%、5.83%、4.02%[14] 风险提示 - 个股盈利不及预期，行业竞争加剧，贸易摩擦加剧，政策不及预期[1][22]

制造业 - 2025年5月制造业PMI指数为49.5%，环比回升0.5个百分点，仍处收缩区间[1][5] - 5月新订单指数49.8%，环比回升0.6个百分点，新出口订单指数环比回升2.8个百分点至47.5%，外需是需求回暖重要贡献项[1][5] - 5月生产指数实现50.7%，环比回升0.9个百分点，重回扩张区间[1][5] - 5月高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月保持在扩张区间[2][9] 非制造业 - 5月非制造业PMI指数实现50.3%，环比下滑0.1个百分点，仍维持在扩张区间[11] - 5月建筑业PMI指数实现51.0%，环比下滑0.9个百分点，仍处扩张区间，业务活动预期指数环比下滑1.4个百分点[14] - 5月服务业PMI指数实现50.2%，环比回升0.1个百分点，维持在扩张区间[15] 其他 - 5月采购及进口指数分别实现47.6%和47.1%，环比分别回升1.3和3.7个百分点，均在收缩区间反弹[2][6] - 5月制造业价格指数均处收缩区间，主要原材料购进价格、出厂价格指数环比均下降0.1个百分点[2][9] - 存在海外主要经济体衰退风险加剧、地缘关系不确定性增强风险[3]

股市行情 - 6月4 - 5日沪指、深证成指、创业板指均上涨，涨幅分别为0.42%、0.87%、超1% [1][3] - 6月5日沪深两市成交额超1.15万亿元，较前一交易日放量110多亿元 [1] - 6月4日上证、深证主力资金分别净流入115.31亿元、146.36亿元 [4] 消息面 - 深圳探索建立深交所与港交所会员互联互通机制 [5] - 2025年度中央财政拟支持20个城市实施城市更新行动 [7] - 前4个月民营经济销售收入同比增长3.6%，减税降费及退税3518.8亿元 [8] 行业动态 - 美国5月轻型汽车销量1565万辆，较4月降约160万辆 [9] - 四部门组织30个左右城市开展人力资源与制造业融合发展试点 [11] 基金动态 - 上海鼓励企业申报基础设施REITs储备项目 [13] - 6月3日兴证全球基金拟2000万元认购旗下新基金 [15]

市场表现 - A股节后第二日走强，上证指数涨0.42%报3376.2点，深证成指涨0.87%，创业板指涨1.11%[1] - 港股走强，香港恒生指数收涨0.6%报23654.03点，恒生科技指数涨0.57%，恒生中国企业指数涨0.67%，大市成交额2126.868亿港元[1] - 外盘方面，欧洲股市连续第二天上涨，美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.22%，标普500指数涨0.01%报5970.81点，纳指涨0.32%[1] 宏观经济 - 美联储褐皮书显示5月美国经济活动略有放缓，劳动力需求减弱，物价有所上涨，美国5月ISM服务业指数近一年来首次落入萎缩区间[8] - 中国研究部署推动人工智能产业发展，称要加大财税政策支持，加快推动行业专用大模型落地应用与迭代升级[8] 企业动态 - 名创优品聘请摩通瑞银安排分拆Top Toy上市，还希望引入新投资[10] - 周六福珠宝通过港IPO上市聆讯，去年盈利7.06亿元，升7%；收入57.18亿元，增11%[10] - 大族数控已向香港联交所递交上市申请，赴港上市更多考虑海外市场扩产布局[10] 行业观点 - 美国商务部长卢特尼克称中国目前不具备大规模生产高精尖芯片的能力，估计中国可能生产约20万枚先进芯片[12] - 欧盟计划在6月中旬推出措施，到2027年底前逐步停止进口俄罗斯能源[12]

板块表现 - 截至2025年5月30日，CI建材指数较24年末+0.05%，CI建筑指数较24年末-3.3%，建材/建筑分别居于CI一级子行业累计涨跌幅第17/21位[12][14] 建筑工程 - 2024年11月以来“6+4+2”万亿元化债方案实施，2024年债务置换资金达3.38万亿元，2025年截至5月26日，2.8万亿元用于化债的地方债券累计发行超2万亿元，建筑板块资产负债表承压但现金流改善，中小民企更受益[37] - 2024年以来建筑板块新签订单震荡承压，中长期行业进入存量时代，央国企份额有望提升[43] - 看好海外“一带一路”、新疆煤化工、AI算力基建、核电工程等细分产业机遇[3] 消费建材 - 2024年消费建材板块收入、利润重回负增长，21家重点公司营收同比-9.1%，归母净利润同比-43.3%，1Q25降幅收窄但仍承压[86] - 预计24 - 26年存量翻新需求或在1100 - 1200万套/年，CAGR+5%，涂料、管材等细分板块有望受益[4] 工业材料 - 预计全年水泥需求同比-6%，浮法玻璃全年均价同比-25%至-18%，玻纤新增供给或放缓，碳纤维国产替代水平和份额大幅提升[5]

核能原理与技术路径 - 裂变反应是重原子核吸收中子分裂释放能量和新中子，聚变反应是轻原子核在高温高压下结合成较重原子核，混合堆利用D - T聚变产生的高能中子驱动非易裂变材料裂变[2] - 可控核聚变分为磁约束和惯性约束，磁约束中托卡马克装置技术成熟但有“可控性”与“自持性”壁垒，惯性约束下Z箍缩驱动聚变 - 裂变混合能源堆出现[2] 国内混合堆发展情况 - 中核集团和联创超导（联创光电持股40%）主导的星火一号，总投资约200亿，目标2030年前建成全球首座聚变 - 裂变混合发电厂[2] - 国光电气和天府创新能源研究院彭先觉院士团队主导的先觉聚能，定位“研究院 + 公司”模式，目标2040年实现商业化供能[2] Z箍缩混合堆相关情况 - Z箍缩混合堆核心在于脉冲大电流技术和氚增殖包层技术，配套装置关注大功率脉冲电源和氚工厂[2] - 王子新材下属子公司宁波新容特种电容器可用于混合堆大功率脉冲电源系统[2] - 国光电气是国内氚工厂领域供应商，Z箍缩混合堆链主企业[2] 风险提示 - 产业政策不及预期、技术突破及降本不及预期[2]

市场表现 - 2025.05.24 - 2025.05.31全球市场反弹，纳指、标普500分别收涨2.01%和1.88%，天然气、布油、黄金分别回落7.06%、3.35%、1.57%[7] - 年初至今美国 - 非美再平衡，德国、香港在全球股市领涨[7] 经济基本面 - 5月美国咨商会消费者信心由85.7升至98，4月耐用品订单环比 - 6.3%，核心资本货物新订单环比降1.3%[7] - 5月美国ISM制造业PMI为48.5，连续三月萎缩，新订单、进口、新出口订单受关税影响下降[7] - 美联储5月会议纪要显示将保持观望，或后置重启降息至通胀冲击结束后[23] 交易复盘 - 美国司法挑战特朗普关税决策，关税风险边际下行，国际贸易法院判其2025年国别关税行政令越权[24] - 美欧谈判关键窗口期为6月，美日领导人6月中旬G7峰会会晤及框架协议预期浮现[28] - “TACO”信仰崛起，关税叙事影响力下行，非美市场自身和宏观因素权重上升[29] - 本周日本长期国债收益率先跌后升，日债市场企稳或助全球长债市场和流动性企稳[31] 风险提示 - 经济基本面不确定性，美国经济硬着陆或致市场转向衰退交易[37] - 政策不确定性，特朗普政府政策节奏和幅度不确定[37]

基础发行要素 - 中金亦庄 REIT 首发募集份额 4 亿份，询价区间 2.257 - 2.758 元/份，预计募资 10.03 亿元[7] 项目优势 - 汽车产业聚集，租户中汽车制造业租赁面积占比过半，原始权益人运营 57 个产业平台，面积近 400 万平方米，承载企业近 5000 家[2][14][20] - 22 - 24 年营收 0.8/0.98/1.04 亿元，约 90% 来自厂房租赁，净利润 0.11/0.25/0.25 亿元，毛利率和净利率呈上升趋势[2][25][26] - 22 - 24 年出租率 66.74%/83.25%/85.42%，租金小幅提升，N12/N20 项目 24 年底租金 2.84/2.6 元/平方米/天，处于区域中偏高水平[2][33][37] - 25 年预测年化分派率 6.22%，显著高于可比 REITs；项目折现率 7.25%，高于产业园 REITs 平均，资产评估增值 57.46%，低于可比均值[2][45][47] 项目风险 - 租户行业集中度高，汽车和科技服务业租赁面积占比 53.86% 和 34.82%[56] - 租户集中度高，前十大租户租赁面积占比 95%[38] - 部分厂房定制化，N20 项目 1 号楼换租可能有空置期[57] - 估值假设 27 年后出租率 95%，高于当前实际水平[58] - 基金预测分派率高，但土地使用权剩余年限短[59]