分组1. 报告行业投资评级 - 无相关内容 分组2. 报告的核心观点 - 12月8日四大期指当月合约悉数上涨，IF涨0.76%，IH涨0.39%，IC涨0.95%，IM涨0.94% [1] - 本交易日期指总成交回落，投资者交易热情降温，IF、IH、IC、IM总成交分别减少4291手、6787手、24924手、50024手；持仓方面，IF、IH、IC、IM总持仓分别减少4343手、3064手、11667手、20325手 [2] - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [6] 分组3. 期指数据总结 沪深300相关 - 沪深300收盘价4621.75，涨0.81%，成交额4967.2亿；IF2512收盘价4613.2，涨0.76%，基差 -8.55，成交额1053.1亿，成交量76082手（↓8672），持仓量132821手（↓10475）；IF2601收盘价4597.4，涨0.84%，基差 -24.35，成交额98.9亿，成交量7171手（↑2166），持仓量12625手（↑2113）；IF2603收盘价4576，涨0.80%，基差 -45.75，成交额428.4亿，成交量31206手（↑2160），持仓量100004手（↑3575）；IF2606收盘价4529，涨0.83%，基差 -92.75，成交额82.4亿，成交量6069手（↑55），持仓量27338手（↑444） [1] 上证50相关 - 上证50收盘价3019.36，涨0.58%，成交额1252.4亿；IH2512收盘价3015，涨0.39%，基差 -4.36，成交额288.7亿，成交量31875手（↑6694），持仓量55867手（↑3888）；IH2601收盘价3009.4，涨0.44%，基差 -9.96，成交额24.8亿，成交量2747手（↑26），持仓量4278手（↑251）；IH2603收盘价3006，涨0.41%，基差 -13.36，成交额109.9亿，成交量12170手（↑98），持仓量26835手（↑299）；IH2606收盘价2991，涨0.39%，基差 -28.36，成交额27.9亿，成交量3102手（↑21），持仓量9084手（↑274） [1] 中证500相关 - 中证500收盘价7172.37，涨1.05%，成交额3472.4亿；IC2512收盘价7144，涨0.95%，基差 -28.37，成交额904.7亿，成交量63355手（↑19994），持仓量116565手（↑14425）；IC2601收盘价7090.4，涨1.02%，基差 -81.97，成交量6635手（↑759），持仓量14910手（↑1959）；IC2603收盘价6972.8，涨1.03%，基差 -199.57，成交额393.7亿，成交量28250手（↑5669），持仓量83437手（↑542）；IC2606收盘价6758.4，涨0.97%，基差 -413.97，成交额119亿，成交量8807手（↓20），持仓量33799手（↑257） [1] 中证1000相关 - 中证1000收盘价7423.05，涨1.10%，成交额4184.7亿；IM2512收盘价7380.4，涨0.94%，基差 -42.65，成交额1549.2亿，成交量104973手（↑41964），持仓量168647手（↑20556）；IM2601收盘价7303.6，涨0.97%，基差 -119.45，成交额162.9亿，成交量11152手（↑538），持仓量22307手（↑9356）；IM2603收盘价7145.8，涨0.97%，基差 -277.25，成交额568.7亿，成交量39784手（↓7867），持仓量106788手（↓2520）；IM2606收盘价6900.2，涨0.92%，基差 -522.85，成交额200.6亿，成交量14519手（↓731），持仓量58906手（↑953） [1] 分组4. 期指前20大会员持仓增减总结 IF相关 - IF2512多单增减 -8881，空单增减 -7839，空单净变动 -2038；IF2601多单增减1557，多单净变动 -5557，空单增减2247；IF2603多单增减1638，空单增减3178；IF2606多单增减129，空单增减376 [5] IH相关 - IH2512多单增减 -3455，多单净变动 -3736，空单增减 -3329，空单净变动 -3163；IH2601未公布数据；IH2603多单增减 -281，空单增减166；IH2606未公布数据 [5] IC相关 - IC2512多单增减 -12343，多单净变动 -11495，空单增减 -11116，空单净变动 -9009；IC2601多单增减1301，空单增减1632；IC2603多单增减 -353，空单增减108；IC2606多单增减 -100，空单增减367 [5] IM相关 - IM2512多单增减 -15311，多单净变动 -17723，空单增减 -15806，空单净变动 -16725；IM2601多单增减1035，空单增减1271；IM2603多单增减 -3447，空单增减 -2190；IM2606未公布数据 [5] 分组5. 重要驱动总结 - 明年经济工作坚持稳中求进、提质增效，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，发挥政策集成效应，加大调节力度提升宏观经济治理效能，坚持内需主导、创新驱动 [7] - 监管层引导行业机构发展方向不变，对优质机构适当“松绑”，优化杠杆率要求，促进行业提升资本利用效率服务实体经济，行业杠杆区间保持合理 [7] - 11月中国乘用车销量同比降8.5%至224万辆，油车降22%、补贴政策退坡致下滑，新能源车占比58.9%创新高但增速4.2%难抵跌幅，出口增长52.4%，机构预计明年新能源车出口增40%至283万辆 [7]

短纤：中期有压力，逢高做缩加工费 瓶片：中期有压力，逢高做缩加工费 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin024367@gtjas.com 钱嘉寅（联系人） 从业资格号：F03124480 Qianjiayin028310@gtjas.com 2025 年 12 月 09 日 【基本面跟踪】 | | | 昨日 | 前日 | 变化 | | 昨日 | 前日 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 短纤2601 | 6220 | 6210 | 10 | PF01-02 | -6 | 0 | -6 | | PF | 短纤2602 | 6226 | 6210 | 16 | PF02-03 | ୧ | -50 | 56 | | | 短纤2603 | 6220 | 6260 | -40 | PF主力基差 | 74 | 110 | -36 | | | 短纤主力持仓量 | 174928 | 119104 | 55824 | 短纤华东现货价格 | 6. 300 | 6. 320 | -20 | | | 短纤主力 ...

黑色建材日报 | 2025-12-09 下游产销平淡，玻碱震荡运行 钢材：基本面矛盾不足，钢价区间震荡运行 市场分析 昨日螺纹钢期货主力合约收于3148元/吨，热卷主力合约收于3323元/吨。现货方面，钢材现货成交整体一般偏弱， 价格基本和昨日持稳，低价为主，全国建材成交9.39万吨。 供需与逻辑：供应端，成材供应有所回落，需求压力仍在。板材供需矛盾仍未解决。当前弱现实强预期叠加成本 托底，后续需重点关注宏观政策落地力度、天气变化对施工的影响、终端需求释放节奏及冬储行情启动情况。 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：市场情绪悲观，铁矿弱势运行 供需与逻辑：目前铁矿石供需矛盾仍在持续积累，总库存连续攀升，但由于非市场化因素导致部分铁矿品种库存 被锁死，矿价居高不下。部分钢厂已经开启减产计划，且铁水后续仍有季节性回落预期。铁矿石正在加速滑向供 需失衡局面，后期如果外在因素解除，库存集中释放，矿价将面临巨大压力，关注铁矿后续谈判进展。 策略 单边：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、铁水产量、钢 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场供需双弱，市场交易逻辑在产业层面，以震荡行情为主，后期关注交易逻辑向宏观预期转变[3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一螺纹热卷收跌，夜盘继续收跌，螺卷三连阴呈空头排列行情[3] - 本周螺纹钢震荡走高，主力从2601换月至2605合约；本周铁矿石震荡走势，总体下跌[4] 重要资讯 - 中共中央政治局12月8日会议指出2026年经济工作坚持稳中求进、提质增效，实施积极财政政策和适度宽松货币政策[3] - 2025年11月中国出口汽车81.8万辆，1 - 11月累计出口733.1万辆，同比增长25.7%[3] - 2025年11月中国出口钢材998.0万吨，较上月增加19.8万吨，环比增长2.0%；1 - 11月累计出口10771.7万吨，同比增长6.7%[3] - 美联储12月9日和10日议息会议，市场认为可能再次降息25个基点[3] - 今年前11个月我国进出口总值41.21万亿元，同比增长3.6%，其中出口24.46万亿元，增长6.2%；进口16.75万亿元，增长0.2%[3] 市场逻辑 - 周一黑色品种普跌，原料煤焦跌幅领跌，成材跌幅较小，主导逻辑在产业层面[3] - 上周螺卷和五大钢材品种产量下降，螺卷库存去库，热卷去库慢、库存高位，利空盘面[3] - 高炉开工率环比下降，盈利率提升，钢材表需下降，供需双弱[3] - 当前宏观政策真空期，产业逻辑主导市场，需求未明显改善，冬储未启动[4] - 本周日均铁水产量232.3万吨，环比上周减少2.38万吨，同比去年减少0.31万吨；钢厂盈利率36.36%，环比上周增加1.30个百分点，同比去年减少13.42个百分点[4] 交易策略 - 钢材市场以震荡行情为主，螺纹主力2605合约压力位3200，3050一线为强支撑[3][4] - 预计铁矿继续维持震荡走势，主力2601合约压力位833，支撑位750，关注主力移仓换月[4]

原油成品油早报 研究中心能化团队 2025/12/09 金十期货12月8日讯，最新数据显示，截至12月8日当周，山东独立炼厂原油到港量263.1万吨，环比上涨40.2万吨，涨 幅为18.04%。相比之下，去年同期，山东独立炼厂原油到港量为106.5万吨，环比下跌103.2万吨，跌幅为49.21%，到 港原油以中质原油为主，其中俄罗斯原油到港29.7万吨，且有1船新的稀释沥青到港。 二、库存 ·美国至11月28日当周API原油库存 248万桶，前值-185.9万桶。 ·美国至11月28日当周API汽油库存 313.6万桶，前值53.9万桶。 · 美国至11月28日当周EIA原油库存 57.4万桶，预期-82.1万桶，前值277.4万桶。 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- 2月差 | WTI-BREN T | DUBAI-B RT（EFS | NYMEX RB OB | RBOB-BR T | NYMEX HO | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 SP主力合约收盘价情况 - 2025年12月8日SP主力合约收盘价为5392.00，折美元价673.36，较上一日跌1.06422%，山东银星基差108，江浙沪银星基差158 [3] 不同产地品牌纸浆价格及利润情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润 -1.50；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5510，进口利润 -377.04；智利银星CFR信用证90天港口美元价格680，山东地区人民币价格5500，进口利润 -2.59 [4] 纸浆全国及山东地区均价情况 - 2025年12月2 - 8日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价无变化，山东地区均价也无变化 [4] 不同纸品指数及利润率情况 - 2025年12月3 - 8日文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数无变化，生活用纸指数变化为3；双胶利润率估算、双铜利润率估算、白卡利润率估算无变化，生活利润率估算变化为1.0348 [4] 不同纸浆价差情况 - 2025年12月8日针叶阔叶价差890.00，针叶本色价差100，针叶化机价差1700，针叶废纸价差3924 [4]

宏观政策 - 中共中央政治局会议强调2026年经济工作坚持稳中求进、提质增效，实施更积极财政政策和适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节，提升宏观经济治理效能 [2] - 预计2026年延续政府债券高融资态势，赤字率可能提升，货币政策注重完善传统机制，大规模降息刺激较谨慎 [2] - 内需主导地位被强调，促销费政策有预期，创新、民生与绿色转型成长期政策取向 [2] 进出口情况 - 2025年前11个月，我国出口累计同比增长5.4%，当月增幅5.9%，进口前11个月累计增幅 -0.6%，当月增幅1.9% [3] - 我国内需有修复趋势，进口同比持续修复，出口增幅近两月因高基数、海外需求弱和前期抢出口透支需求而略有下降 [3] 金融市场表现 A股市场 - 当日A股收涨，上证指数涨幅0.54%，深圳成指涨幅1.39%，两市成交金额合计20366.46亿元，较前一交易日放量3108.75亿元，创业板指涨幅2.6%，科创50涨幅1.86% [4] 国际市场 - 韩国综合指数涨幅1.34%、万得全A指数涨幅1.04%领涨，俄罗斯RTS指数跌幅1.75%、恒生指数跌幅1.23%领跌，恒生科技全天收平，美三大股指收跌，欧洲方面德国DAX微涨0.07%、法国CAC40微跌0.08%、英国富时100跌幅0.23% [4] 债券市场 - 中证10Y国债到期收益率1.8526%，变动+0.4BP，银行间R001、R007当日均价分别为1.3718%、1.4940% [5] 行业高频数据表现 房地产 - 30个城市11月商品房销售额同比下降33%（12月前6日同比降幅为34%），较10月同比降幅27%进一步扩大；百强开发商11月合同销售额同比下降37%（10月为41%）；50个城市二手房挂牌量同比增长10% [7] 港口运输 - 港口货物吞吐量增速从同比2%小幅回升至3%，集装箱吞吐量增速提升3个百分点至11%；中国集装箱运价指数（CCFI）11月环比回升至10%（此前环比下降11%），同比跌幅从 -29%收窄至 -23%；美国航线环比回升至约10%，同比跌幅收窄；上海集装箱运价指数（SCFI）11月环比上涨6%（同比下降36%，与之前持平） [7] 钢铁与汽车 - 11月钢铁产量同比增长率从10月的 -11%降至 -14%；汽车零售和批发同比增速分别从上月的6%和7%降至 -7%和2%，均受高基数效应影响 [7] 企业动态 - 万科正寻求债券持有人批准推迟偿还两笔到期债券，分别为12月15日到期的20亿元人民币境内债券及12月28日到期的37亿元人民币境内债券，债券持有人会议分别定于12月10日及22日召开 [8] - 截至2025年11月，万科未偿还公开发行债券总额达296亿元人民币，其中181亿元将于一年内到期 [8] 经济会议前瞻 - 12月中旬中央经济工作会议为2026年宏观政策定调，关键政策目标及具体支持措施明年三月全国人大会议公布 [9] - 瑞银预计中国将把2026年GDP增长目标定在4.5%-5%区间，“5%左右”是市场普遍预期，鉴于出口增速放缓及房地产持续下行，5%目标实现难度较大 [9] - 中央经济工作会议可能在财政货币政策中保持适度支持基调，加大对创新消费扶持力度，聚焦改革与再平衡主题，重申稳定房地产市场，或确认2026年延续消费补贴政策 [9] 数据预测 - 瑞银预计11月房产销售同比降幅扩大（同比下降20 - 25%）；房地产投资持续深度收缩（同比下降23%）；基建固定资产投资同比降幅略收窄；零售销售增长（同比3.2%）与出口增长（同比2%）在低基数效应下略有好转；工业生产增速放缓（同比4.6%）；官方社融信贷增速可能微降至8.4%（同比） [10] - 瑞银预计CPI可能有所改善（同比0.9%），PPI跌幅可能略微收窄（同比 -2%），四季度GDP增速将放缓至约4.2%（同比），2025年全年GDP增速平均达4.9%，2026年GDP增速将回落至4.5% [10] A股行业表现 - 涨幅排名前三行业为通信、综合、电子 [25] - 当日资金净流入前三行业为电子、通信、机械设备 [27] - 尾盘资金净流入行业前三名为农林牧渔、综合、汽车 [27]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 沪锌收于23285元/吨，涨225，涨幅0.98%，放量增仓，持仓增1114手至108666手；伦锌触及3133美元/吨，创近一年来新高，LME锌库存录增至5.5万吨，0 - 3升水B收窄但仍在163附近 [7] - 国内冶炼厂抢购情绪推动加工费持续下调，TC下降挤压冶炼利润，叠加矿端供应持续转紧，炼厂11 - 12月减产预期超预期；矿端紧缺传导至冶炼端，供应端收紧对锌价支撑走强 [7] - 盘面高位，下游几无询价采购情绪，畏高情绪下持续观望，沪市对01升水200元/吨 [7] - 12月政治局会议定调明年经济工作，海外美联储降息25个bp预期被消化，市场押注2026年进一步降息，供应收紧逻辑与宏观氛围形成共振，推动沪锌重心上移，补足4月缺口后继续向上突破，在铜价走强及资金情绪助推下，短期锌价保持强势运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪锌2512开盘23145元/吨，收盘23270元/吨，最高23290元/吨，最低22930元/吨，涨跌195，涨跌幅0.85%，持仓量4790，持仓量变化 - 970；沪锌2601开盘23190元/吨，收盘23285元/吨，最高23335元/吨，最低22965元/吨，涨跌225，涨跌幅0.98%，持仓量108666，持仓量变化1114；沪锌2602开盘23195元/吨，收盘23310元/吨，最高23360元/吨，最低22995元/吨，涨跌215，涨跌幅0.93%，持仓量67475，持仓量变化3823 [7] 行业要闻 - 2025年12月8日，0锌主流成交价集中在23245 - 23385元/吨，双燕主流成交于23305 - 23405元/吨，1锌主流成交于23175 - 23315元/吨；早盘市场对SMM均价报价升水120 - 140元/吨，对盘报价几无 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在23225 - 23305元/吨左右，宁波常规品牌对2601合约报价升水170元/吨，对上海现货报价升水100元/吨，宁波地区主流对2601合约进行报价；第一时间段，安宁对2601合约报价升水180元/吨，麒麟对2601合约报价升水180元/吨，久隆对2601合约报价送到升水200元/吨 [8] - 天津市场0锌锭主流成交于23010 - 23220元/吨，紫金成交于23190 - 23330元/吨，1锌锭成交于22930 - 23080元/吨附近，葫芦岛报价24330元/吨，0锌普通对2601合约报贴水40到升水30元/吨附近，紫金对2601合约报升水140元/吨附近，津市较沪市报贴水120元/吨附近 [8] - 广东0锌主流成交于23015 - 23135元/吨，主流品牌对2601合约报价贴水30元/吨，沪粤价差缩小；第一时间，持货商对麒麟、蒙自、兰锌贴水30 - 10元/吨，第二时段，麒麟、蒙自、兰锌持平上一时段报价 [8] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据图表，数据来源包括Wind、SMM、建信期货研究发展部 [12][14]

金融研究 2025年12月9日 星期二 金融期货早班车 招商期货有限公司 股指期货 市场表现：12 月 8 日，A 股四大股指走强，其中上证指数上涨 0.54%，报收 3924.08 点；深成指上 涨 1.39%，报收 13329.99 点；创业板指上涨 2.6%，报收 3190.27 点；科创 50 指数上涨 1.86%， 报收 1350.8 点。市场成交 20,516 亿元，较前日增加 3,127 亿元。行业板块方面，通信(+4.79%)， 综合(+3.03%)，电子(+2.6%)涨幅居前；煤炭(-1.43%)，石油石化(-0.84%)，食品饮料(-0.78%)跌幅 居前。从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 3,407/182/1,863。沪深两市，机构、主 力、大户、散户全天资金分别净流入 60、-52、-38、31 亿元，分别变动-21、+11、+105、-95 亿元。 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 119.45、81.97、24.35 与 9.96 点，基差年化收益率分 别为-14.37%、-10.2%、-4.7%与-2.95%，三年期历史分位数分别为 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂期货上涨，因枧下窝矿复产未落地且现货价坚挺，向下力量有限；产业链涨价趋势仍在，11月下旬以来碳酸锂周度去库量下滑，三元和磷酸铁锂周度产量拐头向下，预计后续去库力度减弱，短期再破前高可能性不大，但期货锂价将小幅震荡上涨 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货上涨，01合约早盘跌破9万后迅速拉回，现货价持续坚挺使碳酸锂向下力量有限 [9] - 日内现货跌500至92750，贸易市场贴水幅度持平，澳矿涨15至1172.5，锂云母涨20至2535，三元涨0 - 50，铁锂跌120 - 125，电解液涨500，产业链涨价趋势仍在 [9] - 11月下旬以来碳酸锂周度去库量下滑，上周三元和磷酸铁锂周度产量拐头向下，预计后续去库力度减弱，短期再破前高可能性不大，期货锂价将小幅震荡上涨 [9] 行业要闻 - Rio Tinto收紧锂业务扩张计划，限制对进行中项目投资，完成现有锂项目组合，目标到2028年年产能约20万吨（此前为22.5万吨），优先完成现有锂项目等，集团总资本支出2028年起降至100亿美元以下 [13] - 大中矿业鸡脚山锂矿资源总量约4.9亿吨，对应碳酸锂当量约324万吨，设计露天开采规模2000万吨/年，预计年产约8万吨碳酸锂，今年10月获《采矿许可证》，有效期30年 [13]