外汇储备 - 2025年7月末外汇储备规模为32922亿美元，环比下降252亿美元（降幅0.76%）[2] - 外汇储备下降主因是美元指数回升3.39%，导致非美元资产价格下跌[2] - 2017年至2024年外汇储备资产交易月均规模为84亿美元（占同期外汇储备余额的0.27%）[2] - 当前外汇储备规模略高于3万亿美元，处于适度充裕水平[3] 黄金储备 - 2025年7月末黄金储备为7396万盎司，环比增加6万盎司[2] - 黄金储备连续第九个月增加，但增量连续第五个月处于低位[3] - 截至2025年7月末，黄金占官方国际储备资产比例为7.0%，低于全球平均水平（15%）[4] 未来趋势 - 央行增持黄金仍是大方向，以优化国际储备结构和推进人民币国际化[4] - 未来可能适度减持美债，持续增持黄金储备[4]

出口表现与关税影响 - 7月出口同比回升至7.2%，较6月上升1.4个百分点，延续5月以来改善趋势[3] - 对美出口同比跌幅加深5.5个百分点至-21.7%，显示关税影响加剧[3] - 对东盟出口同比16.6%（小幅回落0.2个百分点），对韩国出口同比转正至4.6%（上升11.3个百分点），反映协同供给地区抢运[3] - 对欧盟、日本、英国出口同比增速分别为+1.7、-4.2、-3.4个百分点，非美发达经济体需求偏弱[3] 重点商品类别 - 未列明机电产品贡献出口同比4.0个百分点（上升0.7个百分点），显示海外产能建设加速[4] - 半导体电子大类出口贡献大幅回落0.6个百分点至+0.1个百分点，产业链或受新关税冲击[4] - 汽车及零部件出口贡献连续三个月持平于+0.7个百分点，非美市场贸易联系未强化[4] 进口与原油关联 - 7月进口同比大幅上升3.0个百分点至4.1%，创近一年高位[4] - 原油进口同比跌幅收窄6.8个百分点至-7.4%，带动大宗能源类拖累收窄1.4个百分点至-1.9个百分点[4] 未来展望与风险 - 美国延长对华关税缓和期90天，但对其他地区加征15%关税，出口形势复杂化[5] - 预计下半年出口不会断崖式下滑，但需警惕协同供给产业链（如半导体）受冲击[5] - 贸易差额小幅收窄至982.4亿美元[6]

Coinbase财务表现 - 25Q2总营收15亿美元，同比增长3.28%，环比下降26.4%，低于市场预期的15.9亿美元[5] - GAAP净利润14.3亿美元，同比暴涨3865%，但主要依赖一次性收益（Circle战略投资15亿美元IPO收益和加密资产账面增值3.62亿美元）[5] - 调整后核心业务实际亏损4.4亿美元，显示主业疲软[5] - 交易收入7.64亿美元，环比骤降39.5%，因加密市场波动率低迷导致交易量萎缩至2370亿美元（环比跌39.7%）[6] 业务结构变化 - 订阅与服务收入6.56亿美元（环比降6.1%），其中稳定币业务收入3.32亿美元（环比增11.8%），占总营收22.2%[6] - 平台内USDC平均余额138亿美元，环比增长13%[6] - 运营总支出15.2亿美元，同比增长37%，网络安全支出因数据泄露事件达3.08亿美元[7] 估值与评级调整 - 目标价上调至320美元（对应11.58xPS），较前一交易日收盘价高7.46%，评级调整为"持有"[9] - 2025年EPS预测从10.03美元下调至6.29美元（降幅37%），2026年EPS从12.88美元大幅下调至3.54美元（降幅73%）[2] 行业动态（AI大模型） - Meta开源Llama 3.1 405B参数模型，多项基准测试优于GPT-4o和Claude 3.5 Sonnet[15] - OpenAI即将推出GPT-5，整合o3推理能力并简化产品线[16] - 谷歌推出Gemini 2.5 Deep Think模型，支持并行分析和假设重组[17] - 阿里巴巴连续发布Qwen3系列模型，包括480B参数的编程专用模型Qwen3-Coder[19][21]

出口表现 - 7月中国出口同比增速（美元计价）为7.2%，较上月上升1.3个百分点[4] - 对欧盟出口增速回升至9.2%，成为主要拉动力量[7][16] - 对东盟出口增速为16.6%，虽小幅回落但仍维持高位[5][16] - 对美出口同比大幅下降21.7%，较上月降幅扩大5.6个百分点[16] 进口表现 - 7月进口同比增速（美元计价）为4.1%，较上月回升3个百分点[4] - 半导体等机电设备进口是主要支撑，但铁矿石等原材料进口疲软[8][19] 贸易结构变化 - 中国出口商加速开拓欧盟、拉美和非洲市场，7月对非洲出口增速达42.4%[6][16] - 转口贸易保持强势，洛杉矶港口吞吐量刷新今年新高[6][14] 未来展望 - 美国需求透支和库存偏高可能导致转口贸易拉动减弱[8] - 非美市场开拓将成为下半年出口的底部支撑[9]

进出口数据表现 - 7月出口金额3217.8亿美元，同比增速7.2%（前值5.9%），高于过去十年同期均值3.6%[1][5] - 7月进口金额2235.4亿美元，同比增速4.1%（前值1.1%），高于过去十年同期均值0.6%[1][5] - 贸易顺差982亿美元（前值1148亿美元）[1][5] 出口增长驱动因素 - 全球制造业PMI韧性支撑：7月全球PMI 49.7%（前值50.4%），越南PMI上升3.5个百分点至52.4%[1][6][16] - 抢出口效应持续：7月发往美国集装箱船日均67.4艘（6月66艘）[1][6] - 转口贸易增长：对东盟出口增速16.6%，其中越南出口增速27.9%（前值23.8%）[1][6][16] 区域出口分化 - 对美出口同比-21.7%（前值-16.1%），拖累出口增速3.3个百分点[15] - 对欧盟出口同比9.2%（前值7.6%），拉动出口增速1.4个百分点[15] - 对越南/印尼/菲律宾出口增速分别达27.9%/12%/10.7%[16] 产品结构变化 - 集成电路出口增速29.2%（前值24.5%），家电出口增速-3.8%（前值-9%）[24][26] - 汽车出口增速18.6%（前值23.1%），手机出口增速-21.8%（前值-8.8%）[24] - 劳动密集型产品出口增速-0.7%（前值0.1%）[24] 贸易摩擦风险 - 美国对70个贸易伙伴新关税生效，巴西税率上调至50%（前值10%）[29] - 中国面临40.36%加权关税，显著高于东南亚国家19-20%水平[30] - 8月前五日发往美国集装箱船日均53.8艘（7月日均67.4艘）[30]

宏观经济背景 - PPI连续33个月负增长，2025年6月同比降幅扩大至3.6%[7] - 2025年上半年工业增加值同比增长6.4%，但工业企业利润同比下降1.8%[6] - 数字经济占GDP比重突破40%，市场主体数量从49万户增长至1.9亿户[5] 政策与法律修正 - 《价格法》27年来首次大修，明确"低于成本+排挤对手"的低价倾销认定标准[2] - 罚款上限从5000元提升至5万元，新增拒绝成本监审的法律责任[17] - 新增数字经济监管条款，禁止算法杀熟、动态定价歧视等行为[15] 行业影响 - 新能源汽车行业2025年6月销量同比增长26.7%，但车企普遍降价促销[7] - 钢铁、水泥等传统行业头部企业毛利率有望回升，高端制造估值逻辑转向技术溢价[18] - 光伏、锂电等新兴产业与传统行业均受低价无序竞争波及[14] 市场预期 - PPI预期提前转正，中游装备制造利润率修复弹性最大[18] - 资本市场资金从债市向"顺周期+反内卷"板块迁移，钢铁、光伏龙头股上涨[20]

新股发行及权益提示 - 中国重工(601989)现金选择权申报期为2025年8月13日[1] - 中国船舶(600150)收购请求权申报期为2025年8月13日至15日[1] - 申科股份(002633)要约申报期为2025年7月29日至8月27日[1] - ST凯利(300326)要约申报期为2025年7月17日至8月15日[1] - 抚顺特钢(600399)要约申报期为2025年8月12日至9月10日[1] 异常波动及风险提示 - *ST苏吴(600200)可能终止上市[4] - *ST高鸿(000851)可能暂停上市[6] - *ST广道(839680)存在退市风险[6] - *ST云创(835305)面临退市风险[6] 可转债及基金动态 - 志特转债(123186)赎回登记日为2025年8月7日[6] - 英科转债(123029)最后转股日为2025年8月15日[6] - 晶瑞转债(123031)最后交易日为2025年8月25日[6] - 港股创新药ETF(159567)份额拆分日为2025年8月8日[6] - 通用航空ETF华宝(159231)份额拆分日为2025年8月8日[6]

美国经济基本面 - 私人国内最终销售（PDFP）仅增长1.2%，为2023年初以来最低水平[3] - 6月职位空缺与失业人数之比（v/u ratio）录得1.06，显示劳动力市场供需均弱但相对平衡[3] - 核心PCE同比仍高达2.79%，通胀温和上行但斜率有限[3] 财政与货币政策 - OBBBA法案将在2034年之前增加4.1万亿美元借款，包括5.9万亿美元减税和支出增加[3] - 美联储7月FOMC会议维持利率不变，核心PCE同比2.8%高于预期[3] - 美国财政部预计7月至9月净借款规模达1.007万亿美元，较4月预期高出4500多亿美元[3] 特朗普政府战略 - 美国AI行动计划提出90多项具体举措，配套三项总统行政命令[3] - 当前关税政策下美国消费者平均有效关税税率达18.27%，为1934年以来最高水平[3] - 关税政策预计短期内推高整体通胀约1.8%，导致美国家庭人均实际收入年损失约2400美元[3] 美国市场展望 - 美元指数相对年初累计回落近9%，年内走势料受经济数据与政策博弈牵引[4] - 美股短期调整压力上升，中期看好AI基础设施、能源设备、半导体等板块[4] - 10Y美债收益率或维持在4.1%-4.5%区间波动，2Y美债已price in年内降息两次预期[4]

出口表现 - 7月以美元计价出口额同比增长7.2%，增速较6月提升1.3个百分点[2] - 对欧盟/韩国/中国台湾出口增速分别达9.2%/4.6%/19.2%，较6月加快1.7/11.3/15.8个百分点[3] - 对东盟出口保持16.6%高增长，1-7月对"一带一路"国家出口占比达50.4%[3] - 对美出口同比下降21.7%，降幅较6月扩大5.5个百分点，拖累整体出口增速3.3个百分点[4] 进口表现 - 7月以美元计价进口额同比增长4.1%，增速较6月提升3.0个百分点[2] - 自美进口同比下降18.9%，降幅较6月扩大3.4个百分点[2] - 原油进口量同比增长11.5%，大豆进口额同比由负转正至5.7%[7][8] - 集成电路进口额同比增长13.0%，铁矿石进口额同比下降12.0%[8] 趋势展望 - 预计8月出口增速降至4.0%，后续可能进入负值区间[5] - 美国拟取消包裹进口免税政策，可能引发短期"抢出口"[5] - 进口回升持续性取决于国内提振内需政策效果[8]

宏观经济与政策 - 特朗普提议对芯片征收约100%关税，但在美建厂可豁免[4] - 美联储卡什卡利表示短期内可能适宜降息，等待关税明朗不现实[4] - 7月份全球制造业偏弱运行，但亚洲制造业保持扩张[4] 行业动态 - 上半年中国工业机器人、服务机器人产量同比分别增长35.6%、25.5%[4] - 第二季度中国消费级游戏笔记本市场同比增速达24.3%[4] - 国家电网用电负荷连续三天创历史新高[4] 金融市场数据 - 2年期美债收益率跌1.26个基点报3.708%，5年期跌0.35个基点报3.772%，10年期涨1.77个基点报4.226%[4] - 纳斯达克指数收报21169.42点，涨1.21%，道琼斯工业指数收报44193.12点，涨0.18%[5] - 恒生指数收报24910.63点，微涨0.03%，恒生科技指数涨0.20%[5] 企业表现 - 麦当劳第二季度营收68.4亿美元，同比增长5.4%[4]