兴业期货日度策略：2025.06.09 重点策略推荐及操作建议： 商品期货方面：纯碱、氧化铝及橡胶延续空头思路。 联系电话：021-80220262 操作上： 品种基本面分析及行情研判： | 品种 | 观点及操作建议 | 方向研判 | 分析师 | 联系人 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 配置价值持续提升 | | 投资咨询部 F3037345 | 从业资格： | | | 上周 A 股市场偏强运行，周五沪深两市成交额小幅回落至 1.18 | | | | | | （前值 1.32）万亿元。从行业来看，上周通信、有色金属板块领涨， | | | | | | 家电、汽车行业跌幅居前。股指期货随现货走强，IC、IM 基差较前 | | | | | | 一周略有走阔，远月合约维持深度贴水状态。 | | 张舒绮 | 联系人：房紫薇 | | | 6 月 A 股开局向好，科技股回暖带动市场情绪转暖，资金量能 | | 从业资格： | 021-80220135 | | | | 震荡偏强 | | | | | 小幅提振。海外宏观扰动降低全球经济增长预期，但在政策托底、 | | | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月中美关税战缓和但未来变数大，特朗普关税政策受“大而美”法案影响，法案通过关税或让步，受阻则关税政策或加剧 [1][33] - 关税战暂缓推动抢出口，5月制造业PMI环比回升，生产指数回升幅度高于需求指数和季节性，需求改善主要靠外需，但企业担忧未来需求，产成品库存指数下降 [1][34] - 尽管关税战缓和，但负面冲击已形成，贸易和利润预期难回原点，持续挤压企业生产和投资意愿，企业倾向转口贸易 [2][32] 根据相关目录分别进行总结 1 关税战风险暂时缓和，但不确定性仍存 1.1 5月以来关税战新闻 - 5月10 - 11日中美经贸高层在日内瓦会谈，12日发布联合声明，美方取消91%对中国商品加征关税，修改34%对等关税，24%暂停90天，中方相应取消反制关税和非关税措施，双方建立经贸磋商机制 [7] - 5月28日美国联邦法院阻止特朗普4月2日关税政策生效，29日联邦上诉法院暂时中止下级法院裁决，6月3日特朗普将钢铁和铝关税从25%提高至50% [8] - 美国内部对关税政策分歧加大，但特朗普坚持强硬政策，关税战前景充满变数，美国司法权对行政权影响预计有限 [9] 1.2 对未来特朗普关税政策评估 - 特朗普关税政策顽固，目的一是打造政治遗产和扩张家族资产，二是为财政创收以继续实施国内减税 [10][11] - “大而美”法案能否在参议院通过影响特朗普关税政策激烈程度，通过则关税或让步，受阻则关税政策或加剧 [11][33] 2 关税战暂缓推动抢出口，5月制造业PMI环比回升 - 5月制造业PMI反弹0.5个点至49.5仍在收缩区间，除价格和产成品库存指标外，其他分项指标回升，生产指数回升至荣枯线以上 [12] - 生产方面，PMI生产指数回升0.9个点至50.7，高于需求指数和季节性，与贸易摩擦缓和有关，厂商抢窗口期出货 [12][13] - 需求方面，新订单指数回升0.6个点，新出口订单指数回升2.8个点，需求改善主要靠外需，产成品库存指数下降反映企业对未来需求担忧 [13][34] 3 企业对美直接贸易仍持谨慎态度，更倾向于转口贸易 - 5月前三周监测港口周均吞吐量环比微升，洛杉矶港进口集装箱数据显示美国进口在恢复但未达前期高点和同期水平 [18] - 企业倾向转口贸易，原因一是前期高关税叠加现有关税越过部分行业盈亏平衡点，二是中美直接关税暂缓期仅90天，转直接贸易切换成本和不确定性高 [18] - 不同行业受关税政策影响不同，战略性新兴产业受影响小，传统劳动密集型外贸企业扩大生产和投资意愿不强，企业实际生产经营修复不及预期 [24] - 4月多数出口依赖度高的行业利润改善，但价量拆分后“量”受冲击，“价”多数行业同比跌幅持平或走扩，利润改善由成本端驱动难以为继，企业选择去库存 [29] 4 总结 - 5月中美关税战缓和但未来变数大，特朗普关税政策受“大而美”法案影响 [1][33] - 关税战暂缓推动抢出口，5月制造业PMI环比回升，生产指数回升幅度高于需求指数和季节性，需求改善主要靠外需，但企业担忧未来需求，产成品库存指数下降 [1][34] - 尽管关税战缓和，但负面冲击已形成，贸易和利润预期难回原点，持续挤压企业生产和投资意愿，企业倾向转口贸易 [2][32]

有色金属周报(锌) 基本面支撑有限，维持空配 2025年6月9日 宏源期货研究所 010-8229 5006 祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 摘要 | | 主要逻辑 | 本周观点 | 上周观点 | | --- | --- | --- | --- | |  | 宏观：特朗普关税政策再度生变，市场对金属关税政策担 | | | | | 忧上升，避险情绪再度增强。 | | | |  | 原料端：维持趋松预期。受进口锌矿持续到货补充，国内 | | | | | 炼厂加工费持续上调，其中内蒙古、东北、广西等地区受 | | | | | 进口矿/炼厂检修因素影响，加工费涨幅较为明显；但随 | 随着进口锌矿不断到港，国内矿 | | | | 着港口锌矿库存明显下滑，部分新增炼厂产能开始产出， | 山亦稳步复产，炼厂原料库存增 | | | | 对锌矿需求旺盛，后续TC回升速度将放缓。 | 至27.72万吨，加工费持续上行带 | | |  | 成本利润：锌价回落后区间盘整，矿端对TC继续上调意 | 动炼厂利润不断好转，供给端增 | | | | 愿不高，预计6月调涨空间相对有限，国产TC或环比上调 | 量预期较强 ...

| | | 沪镍产业日报 2025-06-09 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:沪镍(日,元/吨) | 122710 | 510 07-08月合约价差:沪镍(日,元/吨) | -160 | 10 | | | LME3个月镍(日,美元/吨) | 15490 | 45 主力合约持仓量:沪镍(日,手) | 76246 | -4490 | | | 期货前20名持仓:净买单量:沪镍(日,手) | -1959 | 1021 LME镍:库存(日,吨) | 199092 | -1014 | | | 上期所库存:镍(周,吨) | 25616 | -1459 LME镍:注销仓单:合计(日,吨) | 27264 | -1014 | | | 仓单数量:沪镍(日,吨) | 21192 | 35 | | | | 现货市场 | SMM1#镍现货价(日,元/吨) | 123900 | 500 现货均价:1#镍板:长江有色(日,元/吨) | 123800 | 500 | | | 上 ...

有色金属周报(铅) 区间整理 2025年6月9日 宏源期货 研究所 010-8229 5006 祁玉蓉（F03100031, Z0021060） 摘要 | | 主要逻辑 | 本周观点 | 上周观点 | | --- | --- | --- | --- | |  | 原料端：国内铅精矿维持偏紧趋势，进口矿以卖方报价为 | | | | | 主，5月下旬海外银矿招投标报价增多，但铅炼厂因配矿 | | | | | 所需铅精矿和粗铅供应不足而无法接受该类银矿，TC低 | | | | | 位偏弱；废电瓶方面货源依旧偏紧，回收商手中货源亦不 | | | | | 多，门店看涨惜售情绪浓厚。原料端对铅价支撑较强。 | | | |  | 供给端：原生铅前期检修炼厂复产，带来主要增量，部分 | 原生铅供给稳中有升，再生铅复产 | | | | | 不确定性较强，需求端则处于淡季， | | | | 炼厂检修安排延后至5月，原生铅供给整体稳中有升；再 | 库存持续累积，对铅价形成拖累， | | | | 生铅方面受原料因素影响减产较多，考虑部分检修炼厂复 | | | | | 产，后续开工或有所回升，但不确定性较强。 | 但考虑铅精矿和废 ...

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年06月09日16时39分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属金弱银强，沪金主力收跌1.02%，沪银主力收涨1.77%。①核心逻辑，短期特朗普贸易战反复，经济衰退地缘异动风险 仍存；美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度。②避险属性方面，中美元首通话，中美贸易会谈将于周一在伦敦举行 。③货币属性方面，美国劳工部统计局发布数据显示，5月非农就业人口增加13.9万（前值下修至14.7万），高于市场预期的13万 人，在贸易政策不确定性影响下就业增长持续放缓，失业率连续第三个月维持在4.2%，这或许将为美联储推迟降息提供政策空间 。目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌至50基点左右。美元指数和美债收益率震荡偏弱；④商品属性方 面，CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格。⑤预计贵金属短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行。 投资咨询系列报告 | 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 | | --- | | 表1 黄金相关数据： | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | | ...

华 金 期 货 生 猪 周 报 华金期货 研究院 2025/6/9 | | | | 生猪周度汇总 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货数据 | | 收盘价 | 周涨跌 | 涨跌幅 | 备注 | | 生猪 | LH2507 | 13090 | -115 | -0.9% | | | | LH2509 | 13460 | -145 | -1.1% | 主力合约 | | | LH2511 | 13335 | -75 | -0.6% | | | 现货数据 | | 最新 | 周涨跌 | 涨跌幅 | 备注 | | 商品猪出栏价 | 全国（元/kg） | 14.31 | -0.08 3 | -0.6% | | | | 河南（元/kg） | 14.4 | -0.12 | -0.8% | 交割基准地 | | 出栏均重 | 样本企业（kg） | 124.12 | -0.01 | 0 | | | 价差 | | 变化 | 基差 | 基差值 | 变化 | | 09-07价差 | 370 | -30 | 7月 | 830 | -485 | | 11-09价差 | -125 | 7 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 11615 2025 年 6 月 9 日 橡胶甲醇原油 专业研究·创造价值 偏多因素占优 能化震荡企稳 核心观点 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com 宝城期货研究所 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部 橡胶：本周一国内沪胶期货 2509 合约呈现缩量减仓，震荡企稳， 略微收涨的走势，盘中期价重心略微上移至 13725 元/吨一线运行。收 盘时期价略微收涨 0.22%至 13725 元/吨。9-1 月差贴水幅度收敛至 870 元/吨。临近 6 月，东南亚和国内天胶产区迎来全面开割，此前泰国推 迟割胶也将进入产胶期，叠加中泰磋商天胶进口零关税。随着中美两 国首脑互通电话，宏观预期暂时好转。在偏多氛围背景下，预计后市 国内沪胶期货 2509 合约或维持震荡企稳的走势。 甲醇：本周一国内甲醇期货 2509 合约呈现放量增仓，震荡企稳， 略微收涨的走势，期价最高上涨至 2283 元/吨一线，最低下探至 2254 元 ...

铁合金产业风险管理日报 2025/6/9 袁铭（Z0012648）陈敏涛（F03118345 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 铁合金价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 硅铁 | 5300-6000 | 16.97% | 41.8% | | 硅锰 | 5300-6000 | 25.60% | 66.0% | source： 南华研究,同花顺 铁合金套保 | 行为导 向 | | 情景分析 | 现货敞 口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方 向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心铁合金 | | 多 | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空铁合 | SF2509、SM | 卖出 | 15% | SF:6200-6250、SM: | | 理 | | 下跌 | | 金期货来锁定利润，弥补企业的生产成 ...

聚酯产业风险管理日报：长丝再传减产计划，EG偏弱运行 2025/06/09 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 周嘉伟（期货从业证号：F03133676） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 聚酯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 乙二醇 | 4150-4650 | 18.69% | 42.7% | | PX | 6300-6900 | 25.01% | 80.1% | | PTA | 4400-4900 | 23.92% | 71.7% | | 瓶片 | 5700-6250 | 19.33% | 63.7% | source： 南华研究,同花顺 聚酯套保策略表 聚酯产业链前期自中美联合声明出台以后，终端纺服订单恢复，下游情绪明显回暖，长丝库存大幅 去化，聚酯原料端在偏强的供需格局驱动下走势偏强，估值横向对比均处于偏高水平。目前来看，抢出口 实际对需求的提振不及预期，聚酯减产信号存在较大落地可能性，需求预期边际转弱下，聚酯板块成为资 金空配压估值的选择。紧张的 ...