实时热点 - 美国商务部对无人机和多晶硅进口启动232调查 [4] - 特朗普威胁对俄罗斯征收100%的二级关税 [4] - 特朗普将宣布700亿美元AI和能源投资，贝莱德等公司高管将亲临现场 [4] - 欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税 [4] - 日本参议院选举前引发财政忧虑，日债收益率逼近历史高位 [4] - 6月金融数据显示M2增速回升，社融增量4.2万亿元 [4] - 中国6月稀土出口量升至2009年以来最高水平 [4] - 中国6月大豆进口创历年同期新高，巴西供应大增 [4] - 上半年新注册登记新能源汽车562.2万辆，创历史新高 [4] - 扎克伯格称Meta将在AI领域投资数千亿美元 [4] - 2年期美债收益率涨0.99个基点报3.896%，5年期美债收益率涨1.58个基点报3.985%，10年期美债收益率涨2.40个基点报4.433% [4] 经济数据 海外市场重要指数 - 纳斯达克指数收市价20640.33，涨0.27% [5] - 道琼斯工业指数收市价44459.65，涨0.20% [5] - 标普500收市价6268.56，涨0.14% [5] - 日经225收市价39459.62，跌0.28% [5] 其他重要指数 - 波罗的海干散货收市价1663.00，涨13.52% [5] - CME比特币期货收市价120570.00，涨1.72% [5] - ICE布油收市价69.14，跌1.73% [5] - 伦敦金现收市价3342.80，跌0.36% [5] - 美元指数收市价98.11，涨0.24% [5] - 美元兑人民币(CFETS)收市价7.17，跌0.02% [5] 香港重要指数 - 恒生指数收市价24203.32，涨0.26% [5] - 恒生中国企业指数收市价8732.74，涨0.52% [5] - 恒生科技收市价5283.50，涨0.67% [5] - 恒生期货收市价31179.94，涨0.10% [5] 内地重要指数 - 上证指数收市价3519.65，涨0.27% [5] - 深证综指收市价2120.01，涨0.15% [5] - 沪深300收市价4017.67，涨0.07% [5] - 创业板指收市价2197.07，跌0.45% [5]

报告核心观点 - A股连续三周大涨整体系统性风险不大 “上台阶”行情有望延续 若短期调整则是布局良机 银行板块配置价值凸显 配置层面关注半年报业绩和“反内卷”主题 [7] 宏观消息汇总 - 上半年我国进出口规模前500大企业中 民营企业占据218席位 [4] - 上半年我国货物贸易进出口同比增长2.9% [4] - 财政部用新考核方式引导险资入市 国有险企引入5年周期指标 权重20% [4] 行业最新动态 - 上海数交所首创rda新范式 有望释放数据资产价值 相关个股有生意宝、世纪恒通等 [5] - 房企债务重组加速推进 房地产市场有望筑底回稳 相关个股有金地集团、北辰实业等 [5] - 智元、字树中标1.24亿大单 人形机器人行业景气度或超预期 相关个股有万向钱潮、星云股份等 [5] 上市公司聚焦 - 久远银海预计上半年净利润增长130%-180% [6] - 诚意药业上半年业绩预增超40% 首推员工持股推动高质量发展 [6] - 恒辉安防超高分子量聚乙烯纤维具备优势 已与多家机器人企业完成多轮送样测试 [6] - 联德股份精密制造赋能算力产业 股权激励激发发展新动能 [6] 市场回顾及展望 - 7月14日市场全天震荡分化 三大指数涨跌不一 沪深两市全天成交额1.46万亿 较上个交易日缩量2534亿 个股涨多跌少 机器人、电力电网、贵金属概念股表现活跃 大金融股集体调整 [7] - A股连续三周大涨 整体系统性风险不大 “上台阶”行情有望延续 若短期调整则是布局良机 [7] - 今年银行板块表现强势 财政注资叠加化债推进有望带来估值修复 险资提供资金面支撑 下半年资金面支撑或边际放缓 但大资金趋势性撤出概率低 [7] - 当前低利率环境下 长周期考核配合OCI账户 银行板块配置价值凸显 配置关注半年报业绩和“反内卷”主题 行业重点关注有色、建材等 [7]

报告核心观点 报告涵盖多领域研究，包括股债市场相关性及债市走势、海外养老金资产配置、多家公司业绩点评与行业周报等，为投资者提供投资建议与盈利预测 [3][5][9]。 最新报告摘要 股债跷跷板如何演绎——固定收益点评 - 复盘 2015 年以来股债行情，“股债跷跷板”效应多数时段成立，负相关性减弱主要在流动性明显收紧或放松时；本轮债市调整中，股债相关性未明显增强，预计债市对股市反应将逐步钝化 [3]。 - 目前债市面临基本面数据、专项债发行、地产政策预期三方面扰动，进一步做多机会需经济高频数据走弱、政策落地、新一轮降息周期开启 [4]。 海外养老金资产配置比例设置理念——资产配置报告 - 海外养老金资产配置分资产管理型与资产 - 负债管理型，前者关注资产端收益与风险，后者兼顾负债端支付压力 [5]。 - 资产管理型介绍了挪威政府养老金全球基金、加拿大养老金计划、日本政府养老金投资基金；资产 - 负债管理型介绍了加州公务员退休基金、荷兰公共部门养老金、英国 DB 计划、保德信基金，不同基金策略反映对收益、风险和稳健性的不同考量 [5][7]。 业绩预告倍增表现亮眼，重要下游领域进展顺利多点突破——飞荣达/消费电子公司点评 - 2025H1 飞荣达预计营收 28.86 亿元，同比增 33.06%；归母净利润 1.55 - 1.7 亿元，同比增 103.95% - 123.69%；扣非净利润 1.25 - 1.4 亿元，同比增 82.34% - 104.22%，得益于消费电子、通信、新能源汽车业务进展 [9]。 - 公司在液冷领域布局多年，3D VC 液冷模组适配高算力 AI 服务器，有望率先放量；提前布局 AI 终端及机器人领域，与果力智能协同可获增量业绩 [12][14]。 - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 63.6、78.6、95.5 亿元，归母净利润分别为 4.2、5.8、7.9 亿元，维持“买入”评级 [14]。 钾肥、草甘膦、有机硅价格上涨，关注中报业绩预增投资机会——行业周报 - 2025 年 7 月 10 日，国海化工景气指数为 91.95，较 7 月 3 日下降 0.20 [15]。 - 投资建议关注铬盐、磷矿石等领域，推荐低成本扩张、景气度提升、新材料、高股息四类机会，仍看好各细分领域龙头 [16][18][21]。 - 行业信息跟踪显示截至 7 月 11 日，Brent 和 WTI 期货价格分别收于 68.88 和 66.87 美元/桶，周环比 +0.54%和 +0.56% [22]。 - 重点涨价产品有氯化钾、有机硅中间体 DMC、草甘膦，部分重点标的价格有变动，部分公司有业绩预告、减持、回购等公告 [23][24][28]。 可转债新券投资策略怎么看——固定收益点评 - 转债新券分白马类、价值类、小流通市值类和均衡类，不同类型有不同定价特征和投资机会，需差异化打新策略 [51]。 - 白马类建议回避；价值类积极参与；小流通市值类逆向投资；均衡类可稳健投资获确定收益 [51][52]。 归母净利润持续同比高增，高附加值产品占比提升——银龙股份/通用设备公司点评 - 2025H1 银龙股份预计归母净利润 1.61 - 1.81 亿元，中值 1.71 亿元，同比增 70%；扣非归母净利润同理，业绩增长因预应力材料产品结构优化和轨交混凝土制品业绩增长 [53][54]。 - 公司 2200MPa 级预应力钢绞线开始放量，新型轨道板资质优，智能装备业务可期，正探索腱绳应用和新兴领域 [56][57]。 - 预计 2025 - 2027 年公司收入 38.66、46.85、55.36 亿元，归母净利润 3.46、4.55、5.84 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [58]。

报告核心观点 - 影石创新作为全球全景相机龙头，在智能影像设备行业优势明显，预计未来持续高成长；宏观经济中支持性政策作用于终端需求效果更佳；多个行业呈现不同发展态势，部分公司业绩增长显著，投资机会各异 [9][12][19] 各目录总结 重点推荐 - 影石创新(688775.SH)深度报告 - 影石创新主营智能影像设备，全球全景相机居首、运动相机全球前三，营收以消费级相机为主、海外市场占比高，2017 - 2024年营收和归母利润复合增长显著 [9] - 智能便携影像设备行业处于上升期，国内外复合增速可观，行业格局集中 [10] - 公司竞争力源于技术研发等多方面，产品有创新优势，渠道布局广泛，推广渠道多样 [11] - 预计2025 - 2027年归母净利润同比增长，合理估值对应2026年PE为45 - 50倍，首次覆盖给予“优于大市”评级 [12] 常规内容 - 宏观与策略 宏观专题 - 2023年以来中国经济GDP稳定但价格因素下行，名义增速对大众感受经济更重要 [12] - 总需求不同环境下，刺激生产供给效果不同，支持性政策作用于终端需求效果更好 [13] 宏观快评 - 7月14日海关总署数据显示，6月出口同比增长5.8%，进口增长1.1%，上半年出口同比增长5.9%，进口下降3.9% [14] 固定收益周报 - 本周超长债小跌，交投活跃度小幅下降，期限利差走平、品种利差缩窄 [15] - 30年国债和20年国开债利差处于历史低位，国内经济有韧性但面临下行压力，债市机会大于风险 [15][16] - 上周超长债发行量小幅增加 [17] 常规内容 - 行业与公司 制造成长周报（第22期） - 人形机器人、深海科技等行业有多项动态，包括机器人新成果、企业合作等 [17] - 政府发布多项标准和方案，涉及机器人、光刻机等领域 [18] - 智元机器人拟收购上纬新材股份，有望加速行业发展 [19] - 各细分领域有重点关注标的，如人形机器人关注关节模组等环节相关公司 [19] 机械行业快评 - 2025年6月挖掘机和装载机内销和外销均有增长，6月工程机械主要产品工作时长和开工率同比下降 [22][23][24] - 国内工程机械随更新周期有望复苏，出口有望持续增长，建议关注主机厂和零部件厂商 [24][25] 风机行业专题 - 国内风电长期需求乐观，度电成本下降，预计2025 - 2028年陆风、海风新增装机有变化 [26] - 国内风机行业竞争生态优化，主机中标价格上涨，毛利率修复 [27] - 新兴市场风电需求迎来拐点，中国风机出口前景广阔，建议关注头部整机企业 [28][29] 通信行业专题 - 2025年全球卫星互联网建设加速，我国推进中，商业模式和技术瓶颈待突破 [29] - 手机直连和激光通信未来可期，我国民营火箭企业有望关键领域突破 [29][30] - 我国卫星互联网市场规模有望增长，建议关注相关产业链和供应商 [31] 社会服务行业双周报（第110期） - 社服板块二季报预计延续分化表现，各细分领域有不同业绩表现 [31] - 消费者服务板块报告期内上涨，部分股票涨幅居前 [32] - 行业与公司有多项动态，部分港股核心标的获增持，建议配置相关标的 [32][33] 公用环保行业周报 - 本周公用事业和环保指数上涨，申万一级行业分类中涨幅排名不同 [34] - 国家发布多项通知和方案，涉及零碳园区建设、新能源上网电价改革等 [35][36] - 公用事业和环保各有投资策略，推荐相关企业 [37] 传媒互联网周报 - 传媒板块本周上涨，跑赢沪深300和创业板指，部分股票涨幅和跌幅靠前 [38] - 国内外AI模型与应用快速推进，本周电影票房、综艺和游戏有相关数据 [39][40] - 业绩周期向上，中长期看好AI应用及IP潮玩，建议关注相关板块和标的 [41] 蔚蓝锂芯(002245.SZ)财报点评 - 2025H1业绩快速增长，Q2锂电池出货量提升，金属物流与LED业务向好 [41][42] - 电池新场景开拓，海外基地布局提升服务能力，新技术领域加速布局 [42][43] - 上调盈利预测，维持“优于大市”评级 [44] 思源电气(002028.SZ)财报点评 - 2025年上半年业绩大幅增长，紧抓新型电力系统机遇，海外战略布局成果显著 [44][45] - 组合电器持续突破，超级电容业务前景广阔，上调盈利预测，维持“优于大市”评级 [46] 中际联合(605305.SH)财报点评 - 2025年上半年业绩大幅增长，新增订单量质齐增，降本控费 [47][48] - 国际化布局强化，海外盈利能力高，风电产品升级，非风电业务稳扎稳打 [48][49] - 上调盈利预测，维持“优于大市”评级 [50] 禾望电气(603063.SH)财报点评 - 2025年上半年预计归母净利润增长，海外业务拓展顺利，事业部制改革提升效率 [50][51] - AIDC电力设备产品打开第二成长曲线，上调25年盈利预测，维持“优于大市”评级 [52] 阿里巴巴 - W(09988.HK)海外公司快评 - 预计1QFY26收入同比+2%，各业务板块有不同表现，短期布局对利润有压力但长期有利 [53][54][55] - 小幅调整收入和经调净利预测，维持“优于大市”评级 [55] 中烟香港(06055.HK)深度报告 - 中烟香港有独家经营壁垒，业务有轻资产等特征，各业务板块有不同发展情况 [56][57][58] - 资本运作有收购和资产注入预期，预计2025 - 2027年净利润增长，首次覆盖给予“优于大市”评级 [60] 宝丰能源(600989.SH)公司快评 - 2025年半年度业绩预增，内蒙古烯烃项目放量，煤炭价格下降，产能扩张，回购股份 [62] - 维持归母净利润预测，维持“优于大市”评级 [63] 金融工程 - 金融工程日报 - 今日市场规模、板块、风格指数表现不同，部分行业和概念表现有差异 [63] - 今日收盘涨停和跌停股票数量，封板率和连板率较前日提升 [63] - 截至20250711两融余额等数据，ETF有折溢价情况，大宗交易有相关数据 [64] - 近一周调研机构较多股票，20250714龙虎榜数据中机构和陆股通资金流向情况 [65]

核心观点 - 光刻机国产化迫在眉睫，建议关注茂莱光学、福光股份、汇成真空、英诺激光、苏大维格、芯碁微装、中旗新材等产业链投资机会 [3] 市场走势 - 2025年7月15日，上证指数收盘3519.65，涨0.27%；深证成指收盘10684.52，跌0.11%；沪深300收盘4017.67，涨0.07%；中小板指收盘6633.74，跌0.07%；创业板指收盘2197.07，跌0.45%；科创50收盘992.39，跌0.21% [2] 投资要点 光刻机地位与原理 - 光刻是半导体芯片生产流程中最复杂、最关键的工艺步骤，耗时 长、成本高，光刻机是光刻工艺的核心设备 [3] - 光刻原理是将高能雷射光穿过光罩，使光罩上的电路图形透过聚光镜，将影像缩小到十六分之一后成像在预涂光阻层的晶圆上 [3] 提升光刻机分辨率路径 - 更短波长光源推动光刻机分辨率不断提升，使用 i-line 光源的 ASML 光刻机最高分辨率可达 220nm，Kr - F 和 Ar - F 将分辨率进一步提升至 110nm 和 65nm，EUV 光刻分辨率达到了 8nm [3] - 增大数值孔径可以提升分辨率，浸没式系统突破了 DUV 光刻机 0.93 的数值孔径，将 DUV 分辨率提升到 38nm 以下 [3] 全球市场情况 - 2024 全球光刻机市场规模约为 315 亿美元，光刻机占半导体设备比例约 24%上下 [3] - 出货角度，光刻机销量仍以中低端产品为主，KrF、i - Line 占比分别为 37.9%和 33.6%；其次分别为 ArFi、ArFdry、EUV，占比分别为 15.4%、5.8%及 7.3% [3] - 2022 年，ASML、Canon、Nikon 在光刻机市场份额分别为 82.1%、10.2%和 7.7% [3] 国产化需求 - 2026 年底，大陆 12 英寸晶圆厂的总月产能有望从 2023 年的 217 万片增长到超过 414 万片，人工智能发展大幅提升国内先进制程产能需求 [3] - 芯片生产产线建设中，光刻机购置成本最高，达到设备总投资的 21% - 23%，国内晶圆厂建设潮和 AI 快速发展带动国产光刻机需求持续攀升 [3] - 美国持续加大对华半导体设备出口管制下，国产光刻机产业有望加速崛起 [3] 光刻机整机构成 - 光刻机整机主要由照明光学模组、投影物镜模组、晶圆模组构成 [3] - 照明光学模组分为光源和照明模组 [3] - 投影物镜模组包含多种反射镜和透镜，主要功能是把掩模版上的电路图案缩小到 1/16 之后，聚焦成像到预涂光阻层的晶圆上 [3] - 晶圆模组分为晶圆传送模组和晶圆平台模组，分别负责晶圆传送和承载晶圆及精准定位晶圆来曝光 [3]

核心观点 - 债券 ETF 自 2018 年快速发展，已成为重要固收资产配置工具，久期轮动策略创新应用于债券 ETF 组合可提升收益 [13] - 房地产基本面低迷，但优质房企优势显现，预计 25 - 26 年板块业绩底部震荡弱复苏且企业分化加剧 [13][16] - 宝丰能源 2025 年中报业绩符合预期，内蒙一期达产盈利提升，新疆项目打开成长空间 [17][21] - 金发科技 25H1 业绩略超预期，改性及特种塑料放量、石化经营好转 [22] - 滨江集团中期业绩超预期大增，好房子企业优势凸显，拿地积极且财务状况良好 [24] 指数表现 大盘指数 - 上证指数收盘 3520 点，1 日涨 0.27%，5 日涨 4.22%，1 月涨 1.34% [1] - 深证综指收盘 2120 点，1 日涨 0.15%，5 日涨 5.94%，1 月涨 2.2% [1] 风格指数 - 大盘指数昨日涨 0.04%，1 个月涨 3.9%，6 个月涨 5.11% [1] - 中盘指数昨日跌 0.06%，1 个月涨 5.08%，6 个月涨 5% [1] - 小盘指数昨日涨 0.04%，1 个月涨 5.1%，6 个月涨 10.39% [1] 行业涨幅 - 小家电Ⅱ昨日涨 5.71%，1 个月涨 7.42%，6 个月涨 6.68% [1] - 贵金属昨日涨 2.94%，1 个月跌 4.4%，6 个月涨 28.49% [1] - 轨交设备Ⅱ昨日涨 2.48%，1 个月涨 4.9%，6 个月涨 3.09% [1] - 电机Ⅱ昨日涨 2.31%，1 个月涨 9.15%，6 个月涨 17.93% [1] - 塑料昨日涨 1.88%，1 个月涨 9.19%，6 个月涨 27.31% [1] 行业跌幅 - 多元金融Ⅱ昨日跌 3.3%，1 个月跌 11.78%，6 个月跌 22.94% [1] - 非金属材料昨日跌 2.03%，1 个月跌 7.59%，6 个月跌 10.11% [1] - 航海装备Ⅱ昨日跌 1.88%，1 个月跌 9.13%，6 个月跌 14.82% [1] - 数字媒体昨日跌 1.55%，1 个月涨 2.26%，6 个月跌 4.04% [1] - 金属新材料昨日跌 1.5%，1 个月涨 2.43%，6 个月涨 16.14% [1] 债券 ETF 与久期轮动策略 - 2018 年以来债券 ETF 数量、规模、种类渐趋完善，可改善固收组合收益 [13] - 挖掘国债期货隐含利率信号价值用于久期配置和债券 ETF 组合 [13] - 久期轮动策略应用于债券指数和利率债 ETF 组合回测显示收益超基准，风险参数相当 [13] 房地产行业 业绩与基本面 - 预计 25H1 房企业绩承压且有分化，25 - 26 年板块业绩有望底部震荡弱复苏 [13][16] - 2025H1 基本面弱，50 强房企累计销售面积同比 - 25%，Q2 降幅扩大；300 城住宅类土地成交面积同比 + 4%，土拍溢价率回落 [13][14] 政策面 - 国常会提出构建房地产发展新模式，推进“好房子”建设；央行 5 年期 LPR 降至 3.50%；国务院副总理强调加快构建新模式 [13] 投资建议 - 看好产品力和库存管理能力强的优质房企，维持“看好”评级，推荐多类房企、二手房中介和物业管理企业 [16] 宝丰能源 业绩情况 - 2025 年中报预计归母净利润 54 - 59 亿元，同比增长 63.39% - 78.52%，业绩符合预期 [17] 盈利增长原因 - 内蒙项目投产放量、烯烃价差修复，单季度盈利创新高；煤炭价格降，聚烯烃价差修复 [17] 项目优势 - 内蒙一期 300 万吨煤制烯烃项目达产，产能跃居行业第一，在原料、成本等方面优势明显 [17][18] 未来展望 - 新疆 400 万吨煤制烯烃项目获支持性文件专家评审意见，打开中长期成长空间 [21] 投资建议 - 维持 2025 - 2027 年归母净利润预测，当前市值对应 PE 分别为 9、8、7 倍，维持“买入”评级 [21] 金发科技 业绩情况 - 2025 年上半年预计归母净利润 5.50 - 6.50 亿元，同比增长 45% - 71%，业绩略超预期 [22] 增长原因 - 改性塑料放量、结构优化、海外规模增长，特种工塑加速成长，石化板块减亏 [22] 发展趋势 - 持续推进降本增效，合成改性一体化升级，石化板块盈利有望好转 [22] 滨江集团 业绩情况 - 中期业绩超预期大增，2025H1 归母净利润 16.3 - 19.8 亿元，同比 + 40% - 70% [24] 销售情况 - 2025H1 销售 528 亿元，同比 - 9%，均价 4.0 万元/平，高于同行，计划 2025 年销售额 1000 亿左右 [24] 拿地情况 - 2025H1 拿地额 319 亿元，拿地强度 60%，杭州拿地占比 98%，拿地积极聚焦 [24] 财务状况 - 拿地积极下有息负债下降，融资成本降至 3.4%，持续践行高质量成长 [24] 投资建议 - 中期业绩超预期，好房子企业优势显现，维持“买入”评级，上调 25 - 26 年归母净利润预测 [24]

核心观点 - 周一 A 股三大指数涨跌不一，沪指收涨 0.27%，深成指收跌 0.11%，创业板指收跌 0.45%，沪深两市成交额 14584.58 亿元；港股恒生指数收涨 0.26%，恒生科技指数收涨 0.67%；美国三大指数集体收涨，道指收涨 0.2%，标普 500 收涨 0.14%，纳指收涨 0.27% [2][6] - 2025 年上半年社会融资规模增量累计 22.83 万亿元，比上年同期多 4.74 万亿元，新增人民币贷款 12.92 万亿元；6 月末，社会融资规模存量同比增长 8.9%，M2 同比增长 8.3%，人民币贷款余额同比增长 7.1%；今年上半年我国货物贸易进出口 21.79 万亿元，同比增长 2.9%，其中出口 13 万亿元，增长 7.2%，进口 8.79 万亿元，下降 2.7%；6 月单月进出口规模 3.85 万亿元，增长 5.2% [3][7] - 2025 年 5 月我国工业机器人产量为 6.91 万台，同比增长 35.5%，1 - 5 月产量为 28.72 万台，同比增长 32%；5 月服务机器人产量为 121.64 万台，同比增长 13.8%，1 - 5 月产量为 530.59 万台，同比增长 14% [9] 市场回顾 国内市场 - 沪指收涨 0.27%，深成指收跌 0.11%，创业板指收跌 0.45%，沪深两市成交额 14584.58 亿元；申万行业中机械设备、综合、公用事业领涨，房地产、传媒、非银金融领跌；概念板块中 PEEK 材料、贵金属、能源金属领涨，多元金融、短剧游戏、信托概念领跌 [2][6] - 给出上证指数、深证成指等多个国内指数收盘情况及涨跌幅 [4] 国际市场 - 港股恒生指数收涨 0.26%，恒生科技指数收涨 0.67%；美国三大指数集体收涨，道指收涨 0.2%，标普 500 收涨 0.14%，纳指收涨 0.27% [2][6] - 给出道琼斯、S&P500 等多个国际指数收盘情况及涨跌幅 [4] 重要新闻 金融统计数据 - 7 月 14 日央行发布 2025 年上半年金融统计数据，上半年社会融资规模增量累计 22.83 万亿元，比上年同期多 4.74 万亿元，新增人民币贷款 12.92 万亿元；6 月末，社会融资规模存量同比增长 8.9%，M2 同比增长 8.3%，人民币贷款余额同比增长 7.1%；金融总量合理增长，金融政策显效，支持实体经济力度稳固 [3][7] 进出口数据 - 7 月 14 日海关总署发布数据，今年上半年我国货物贸易进出口 21.79 万亿元，同比增长 2.9%，其中出口 13 万亿元，增长 7.2%，进口 8.79 万亿元，下降 2.7%；6 月单月进出口规模 3.85 万亿元，增长 5.2%，规模为历史上月度进出口第二高位，其中出口 2.34 万亿元，增长 7.2%，进口 1.51 万亿元，增长 2.3% [3][7] 研报精选：机器人行业跟踪报告 工业机器人产量情况 - 2025 年 5 月我国规模以上工业增加值同比实际增长 5.8%，环比增长 0.61%，1 - 5 月同比增长 6.3%；5 月工业数据印证中国经济“新旧动能转换”深化，未来需通过“设备更新 + 消费升级”政策延续激发内需潜力，加速技术攻关突破外部围堵，巩固工业回升基础 [8] - 2025 年 5 月我国工业机器人产量 6.91 万台，同比增长 35.5%，1 - 5 月产量 28.72 万台，同比增长 32%；产量高增受新能源汽车产能扩张、消费电子复苏及半导体设备国产化驱动；产业正经历“三重跃迁”，核心任务是突破“卡脖子”部件，向“高精度 - 高柔性 - 高智能”方向升级 [9] 服务机器人产量情况 - 2025 年 5 月我国服务机器人产量 121.64 万台，同比增长 13.8%，1 - 5 月产量 530.59 万台，同比增长 14%；随着技术进步，服务机器人产品迭代升级，应用场景和服务模式扩大深化，行业快速发展 [9][10] 投资建议 - 在国内外需求回暖、政策持续发力及产品性能提升催化下，中国机器人行业处于发展机遇期，国产品牌份额有望提升，长期向好趋势不改；建议关注具备市场优势、业绩确定性较强的整机龙头及零部件龙头公司 [10]

核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司等内容，涉及多个行业发展情况及投资建议，中国经济温和复苏，各行业有不同表现和机遇，部分行业处于上行周期，建议关注中报业绩超预期且估值合理的成长标的，根据行业特点选择投资机会 [3][9][14] 财经要闻 - 上半年我国货物贸易进出口 21.79 万亿元，同比增长 2.9%，出口 13 万亿元，增长 7.2%，进口 8.79 万亿元，下降 2.7% [3][9] - 6 月末，社会融资规模存量同比增 8.9%，M2 同比增 8.3%，人民币贷款同比增 7.1% [3][9] - 截至 2024 年底，全国基本医疗保险参保约 13.27 亿人，参保率稳定在 95%以上 [3][9] 宏观策略 - 近期 A 股市场震荡，不同行业领涨，上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方，中国经济温和复苏，长期资金入市形成托底力量，美联储降息路径不确定，建议采取均衡策略，关注中报业绩超预期且估值合理的成长标的，短期市场稳步震荡上行，关注政策面、资金面及外盘变化，短线关注部分行业投资机会 [9][10][12] 行业公司 锂电池行业 - 2025 年 6 月，锂电池板块指数上涨 15.16%，强于沪深 300 指数，我国新能源汽车销售 132.90 万辆，同比增长 26.69%，动力电池装机 58.20GWh，同比增长 35.98%，宁德时代等位居前三，上游原材料价格差异化，维持行业“强于大市”投资评级，短期关注板块投资机会 [14] 半导体行业 - 2025 年 6 月，国内半导体行业表现相对较强，全球半导体销售额同比增长，下游需求结构分化，部分芯片厂商库存和产能利用率有变化，存储器价格上涨，多款 AI 眼镜新品将推动出货量增长，建议关注 AI 眼镜产业链和国内存储器产业链投资机会 [15][16][17] 基础化工行业 - 2025 年 6 月，中信基础化工行业指数上涨 6.41%，子行业中锂电化学品等表现居前，产品价格下跌态势放缓，维持行业“同步大市”投资评级，7 月建议关注农药、有机硅和涤纶长丝行业 [19][20][21] 通信行业 - 2025 年 6 月，通信行业指数强于沪深 300 指数，1 - 5 月电信业务量收增速回升，5 月国内通讯器材类零售额同比增长，光模块出口有变化，数据中心光器件市场将增长，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注光通信、电信运营商、AI 手机板块 [22][23][25] 光伏行业 - 6 月光伏板块震荡筑底，多数个股正向收益，光伏治沙规划出台，多晶硅料和光伏玻璃产量反弹后将去产能，5 月国内新增光伏装机创历史新高，出口疲软，钙钛矿叠层电池效率刷新，商业化进程加快，建议关注主辅材和新技术领域头部企业 [27][28][29] 新材料行业 - 6 月新材料板块走势强于沪深 300，基本金属、半导体材料等有不同表现，维持行业“强于大市”投资评级，随着下游复苏和国产替代，板块或将迎来景气周期 [31][32][33] 电力及公用事业行业 - 6 月电力及公用事业指数表现弱于市场，全社会用电量和规上工业发电量有增长，太阳能发电单月新增装机容量大，煤炭和天然气量价有变化，维持“强于大市”投资评级，建议关注大型水电企业 [34][35][39] 券商行业 - 2025 年 5 月券商指数先涨后落，经营业绩受多因素影响，6 月业绩有望增长，预计下半年经营环境平稳，建议关注政策面和券商板块 [40][41][42] 机械行业 - 6 月中信机械板块上涨，部分子行业有涨跌，建议配置工程机械、高铁设备等龙头，关注人形机器人和 AIDC 主题投资 [43][44] 传媒行业 - 2025 年 5 - 6 月传媒板块上涨，游戏、IP 衍生品、出版、影视等领域有不同发展，建议关注相关企业 [45][46][47] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 多只股票在 2025 年 7 月 14 - 16 日有不同数量的限售股解禁 [49] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025 年 7 月 14 日，北方稀土等 20 只个股为 A 股十大活跃个股，有成交金额、收盘价和涨跌幅等数据 [50][51][52]

核心观点 - 对紫金矿业、中材国际、澳华内镜维持"增持"或"买入"评级，房地产行业对核心城市楼市成交进行高频跟踪，市场数据呈现各市场收盘及涨跌情况 [2][3][5] 行业研究 房地产 - 截至2025年7月13日，20城新房累计成交43.0万套，同比降3.0%，其中北京2.2万套，同比降8%，上海5.4万套，同比增4%，深圳1.7万套，同比增8%；10城二手房累计成交42.2万套，同比增13.7%，其中北京9.3万套，同比增15%，上海13.8万套，同比增21%，深圳3.8万套，同比增32% [2] 公司研究 紫金矿业 - 预计2025年半年度归母净利润约232亿元，同比增约54%，主因铜金量价齐升；预计2025 - 2027年归母净利润为470.6、546.5、622.1亿元，同比增长47%、16%、14%，当前股价对应PE为11、9、8倍，维持"增持"评级 [3] 中材国际 - 2025年上半年海外新签合同高增拉动公司新签合同较快增长，多元化业务结构下运营稳健，近年来分红比例高且持续增长，当前股息率接近5%，表观股息率较银行有竞争力，维持25 - 27年归母净利润预测为32.6、34.0、35.2亿元，维持"买入"评级 [4] 澳华内镜 - 估计AQ - 400系列取证上市销售后有望对标奥林巴斯新产品，拉动公司销售收入增长；下调25 - 26年归母净利润预测为0.62、0.95亿元，新增27年归母净利润预测为1.36亿元，现价对应PE分别为101、66、46倍，考虑新产品竞争力和公司行业龙头地位，维持"增持"评级 [5] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3519.65，涨0.27%；沪深300收盘4017.67，涨0.07%；深证成指收盘10684.52，跌0.11%；中小板指收盘6633.74，跌0.07%；创业板指收盘2197.07，跌0.45% [6] 股指期货 - IF2507收盘4014.60，涨0.19%；IF2508收盘4000.00，涨0.26%；IF2509收盘3993.40，涨0.29%；IF2512收盘3965.60，涨0.44% [6] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘781.40，涨1.01%；SHFESHFE燃油收盘2922，涨0.38%；SHFESHFE铜收盘78400，跌0.04%；SHFESHFE锌收盘22250，跌0.58%；SHFESHFE铝收盘20415，跌1.35%；SHFESHFE镍收盘121100，跌0.24% [6] 海外市场 - 恒生指数收盘24203.32，涨0.26%；国企指数收盘8732.74，涨0.52%；道琼斯收盘44371.51，跌0.63%；标普500收盘6259.75，跌0.33%；纳斯达克收盘20585.53，跌0.22%；德国DAX收盘24255.31，跌0.82%；法国CAC收盘7829.29，跌0.92%；日经225收盘39459.62，跌0.28%；韩国综合收盘3202.03，涨0.83% [6] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1475，跌0.05；欧元兑人民币中间价8.3697，跌0.37；日元兑人民币中间价0.049，跌0.09；港币兑人民币中间价0.9105，跌0.05 [6] 利率市场 - 回购市场：DR001前加权平均利率1.3427%，涨2BP；DR007前加权平均利率1.4718%，跌2.27BP；DR014前加权平均利率1.536%，跌0.31BP；二级市场：一年期国债YTM1.3752%，涨0.50BP；五年期国债YTM1.5417%，涨1.25BP；十年期国债YTM1.6726%，涨0.73BP [6]

报告核心观点 报告围绕A股市场、财经资讯、行业及公司动态、湖南经济动态等方面展开分析 认为今年下半年我国货币政策将维持适度宽松总基调 人民币兑美元汇率有望稳中有升 市场短期呈指数震荡下的结构性行情 可关注热点题材轮动节奏 光伏行业基本面初显修复动能 首次覆盖给予“同步大市”评级 [10][11][13][66] A股市场概览 - 2025年7月15日市场数据显示 上证指数收3519.65点涨0.27% 深证成指收10684.52点跌0.11% 创业板指收2197.07点跌0.45% 科创50收992.39点跌0.21% 北证50收1428.57点涨0.55% 沪深300收4017.67点涨0.07% [2] - A股各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率方面 上证指数总市值682847亿元 市盈率12.61倍 市净率1.31倍；深证成指总市值233609亿元 市盈率20.81倍 市净率2.20倍等 [3] 晨会聚焦 财信研究观点 市场层面 - 分市场万得全A指数涨0.17% 上证指数涨0.27% 科创50指数跌0.21% 创业板指数跌0.45% 北证50指数涨0.55% 创新型中小企业风格跑赢 创新成长板块风格跑输 [8] - 分规模上证50指数涨0.04% 中证A100指数跌0.02% 沪深300指数涨0.07% 中证500指数跌0.10% 中证1000指数涨0.02% 中证2000指数涨0.64% 小微盘股板块风格跑赢 中盘股板块风格跑输 [9] - 分行业机械设备、综合、公用事业涨幅居前 非银金融、传媒、房地产跌幅居前 [9] 估值层面 - 各指数市盈率和市净率估值及历史分位 如上证指数市盈率15.34倍 处于历史后34.51%分位 市净率1.39倍 处于历史后15.62%分位等 [9] 资金层面 - 万得全A指数3178家公司上涨 2062家公司下跌 涨停72家 跌停20家 全市场成交额14809.22亿元 较前一交易日减少2556.88亿元 [10] 市场策略 - 预计今年下半年我国货币政策维持适度宽松总基调 降准降息仍值得期待 人民币兑美元汇率有望稳中有升 [10][11] - 大盘缩量震荡 电力板块走强 多数题材板块活跃 可关注“反内卷”、科技、大金融方向 8月前市场处于做多窗口期 指数震荡偏强运行 [11][13] 基金研究 - 7月14日 LOF基金价格指数上涨0.01% ETF基金价格指数上涨0.04% 部分ETF有涨跌表现 两市ETF总成交额约2449亿元 机器人、港股创新药ETF品种表现突出 [15] 债券研究 - 7月14日 1年期国债到期收益率上行0.5bp至1.38% 10年期国债到期收益率上行0.7bp至1.67%等 国债期货各合约及信用利差有相应变动 [17] 重要财经资讯 宏观经济 - 2025年上半年我国货物贸易进出口21.79万亿元 同比增长2.9% 出口13万亿元 增长7.2% 进口8.79万亿元 下降2.7% 6月进出口、出口、进口同比正增长且增速回升 [18][19] - 2025年上半年我国人民币贷款增加12.92万亿元 住户贷款增加1.17万亿元 企（事）业单位贷款增加11.57万亿元 上半年人民币存款增加17.94万亿元 社会融资规模增量累计22.83万亿元 比上年同期多4.74万亿元 [20][21][22] - 7月14日央行开展2262亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 当日1065亿元逆回购到期 单日净投放1197亿元 [23][24] 财经要闻 - 2025年上半年我国机电产品出口7.8万亿元 增长9.5% 占出口总值60% 高端装备、“新三样”产品增长 石化、纺织等机械设备进口增速两位数 电子元件等零部件增长 原油等原材料进口量增加 [26] - 2025年上半年我国有进出口实绩的外贸企业62.8万家 历史同期首破60万家 民营企业54.7万家 进出口增长7.3% 外资企业进出口6.32万亿元 同比增长2.4% 连续5个季度增长 [29] 行业及公司动态 行业动态 - 2024年全球高倍率电池出货量41.5亿只 同比增长30.9% 以圆柱形电池为主 全球高倍率电池出货量TOP10企业中国八家上榜 韩国三星SDI排名第一 [31] - 2025年1 - 6月 新发放个人住房贷款利率比上年同期低约60个基点 上半年金融总量合理增长 社会综合融资成本下行 信贷结构优化 金融市场韧性增强 [33] - 7月13日新疆环塔里木盆地750千伏输变电工程全线贯通 为当地发展提供电力保障 推动能源优势转化 [35] 重点公司跟踪 - 金域医学预计2025H1归母净利润-0.65亿元至-0.95亿元 同比亏损 原因是业务发展承压、优化客户结构、应收账款回款周期延长产生信用减值损失 [36] - 中际联合预计2025年半年度归母净利润2.5亿元至3亿元 同比增长78.02% - 113.63% 因风电行业发展 公司订单规模提升、成本竞争力增强 [38] - 久立特材达涅利将为其建造高技术无缝钢管生产线 采用先进技术和自动化设备 双方联合制定解决方案 [41] 公司跟踪 - 红太阳预计2025年1 - 6月业绩预亏 净利润-2.28亿元至-1.68亿元 同比下降1173.85% - 891.26% 受行业竞争、产品价格、成本费用、技改创新等因素影响 [43] - 尤夫股份预计2025年1 - 6月扭亏 净利润1000.00万元至1500.00万元 同比增长125.50% - 138.26% 因聚焦主业、调整经营策略 [45] - 妙可蓝多预计2025年上半年归母净利润1.20亿元至1.45亿元 同比增长56% - 89% 得益于奶酪产品营收上升、成本下降、降本增效 [47] - 春秋电子预计2025年半年度归母净利润9000.00万元到11000.00万元 同比增加236.05% - 310.72% 受益于业务发展和内部管理优化 [49] - 天润乳业预计2025年上半年归母净利润-2600万元至-1800万元 同比减亏 单二季度扭亏为盈 受处置奶牛、销售奶粉、计提减值、市场投入等因素影响 [51] - 华勤技术预计2025年上半年营业收入830亿元到840亿元 同比增长110.7% - 113.2% 净利润18.7亿元到19.0亿元 同比增长44.8% - 47.2% 受益于行业景气度提升和自身战略布局 [53] - 有友食品预计2025年上半年收入7.46亿元至7.98亿元 同比增长41% - 51% 利润1.05亿元至1.12亿元 同比增长38% - 48% 市场拓展成效显现 [54] - 生益电子预计2025年半年度营收36.50亿元至38.82亿元 同比增长84.98% - 96.73% 归母净利润5.11亿元至5.49亿元 同比增长432.01% - 471.45% 得益于行业机遇和自身产品结构优化 [57] 湖南经济动态 湘股动态 - 岳阳林纸预计2025年半年度净利润1.30亿元到1.56亿元 扣非净利润1.13亿元到1.39亿元 同比扭亏为盈 原因是合并报表范围变化和非经营性损益影响 [59] 湖南省地方动态及政策 - 2025年湖南多地入选国家级项目名单 获得中央财政补助 [61] 近期研究报告集锦 光伏行业点评 - “反内卷”举措 人民日报刊文、中央财经委会议强调、工信部召开座谈会 关注光伏行业高质量发展 [63] - 光伏行业现状 产能居全球首位 供需失衡 产能利用率低 价格有小幅修复 主要原因是供需和政策推动 [64][65] - 投资建议 光伏产业链增长态势延续 首次覆盖给予行业“同步大市”评级 [66]