机构持仓表现 - 基金重仓相对占优，量化基金重仓跌幅较小[2][6] - 2025年初至今，量化基金重仓和非基金重仓领涨基金重仓系列指数[13] - 北向重仓系列均跑输长江全A指数[17] 行业板块表现 - 医疗板块领涨行业，超额全A逾3.88%，医疗龙头超额达3.95%[21] - 通讯业务板块涨幅居前，超额全A达3.25%[21] - 能源板块表现最差，跌幅达3.73%[21] 风格跟踪 - 创业板成长指数领涨风格，周度收益达6.39%[25] - 成长、动量风格占优，长江成长指数周度收益1.42%[25] - 小微盘股表现优于大盘股，超小盘指数周度跌幅仅0.04%[25] 主题热点 - 东数西算主题涨幅居前，周度收益达2.20%[27] - 专精特新系列表现不俗，专精特新100指数周度收益1.60%[27] - REITs系列中保障性租赁住房REITs指数表现最佳，周度收益3.86%[27]

港股市场表现 - 恒生指数全周下跌3.5%，收报24,507点[1] - 恒生科指全周下跌4.9%，收报5,397点[1] - 港股通全周流入531亿港元，日均成交金额达2,820亿港元[1] 宏观经济动态 - 中国7月官方及财新PMI连续四个月低于荣枯线[2] - 美国二季度GDP同比增速放缓至2.0%，新增非农就业7.3万人远逊预期[2][3] - 利率期货对9月降息预期从37.7%升至80.3%[2] 行业动态 - 蔚来汽车7月股价上涨38%，L90新车预计助力四季度盈利[4] - 小鹏汽车7月销量同比+229%，连续9个月月销超3万台[4] - 恒生医疗保健指数上周上涨1.9%，创新药板块受看好[4] - 光伏股信义光能、福莱特玻璃、协鑫科技全周分别下跌4.9%、2.7%、5.7%[5] 公司业绩 - 药明康德2025年上半年收入同比增20.6%至208亿元，Non-IFRS净利润增44.4%至63.1亿元[6] - Tides业务收入同比大增141.6%，化学业务收入增33.5%至163亿元[6] - 目标价从98.20港元上调至121.00港元，评级上调至"买入"[9] 房地产行业 - 30大中城市新房成交量同比下跌16.8%，一线城市跌幅达26.1%[10] - 十大城市商品房存销比达129.8，高于去年同期的101.3[12] - 100大中城市土地成交量同比下跌48.6%[13] - 恒生中国内地地产指数全周上升3.7%，领先大市[15]

就业市场数据 - 7月新增非农就业人数7.3万，低于市场预期的10.4万[5] - 5-6月非农就业数据大幅下修25.8万人至1.9万和1.4万[5] - 过去3个月移动平均新增就业降至3.5万人，为疫情以来最低水平[5] - 7月失业率从4.1%升至4.2%，创2021年以来新高[5] - 劳动参与率连续下降至62.2%，创2022年以来新低[5] 行业就业表现 - 商品生产就业减少1.3万人，制造业连续3个月负增长[5] - 服务业就业从1.6万反弹至9.6万，零售和金融分别反弹至1.6万和1.5万[5] - 医疗服务新增7.3万人，酒店休闲业仅新增5千人[5] - 政府部门就业下降1万人，联邦政府减少1.2万人[5] 薪资与通胀 - 薪资环比增速从0.25%升至0.33%，同比增速从3.8%升至3.9%[5] - 限制性移民政策大幅减少劳动力供给，预计核心服务通胀仍将高企[5] 美联储政策预期 - 美联储面临扩大就业和降低通胀的两难困境[5] - 预计美联储9月保持利率不变，10月和12月各降息一次[5]

宏观数据与PMI分析 - 7月PMI指数为49.3%，较前值回落0.5个百分点，低于预期[14] - 新出口订单分项回落至47.1%，显示出口边际转弱[18] - 主要原材料购进价格分项大幅上升至51.5%，反映上游涨价预期[18] - 供需矛盾加大，生产分项50.5%仍处扩张区间而新订单分项回落至49.4%[18] 政策与会议解读 - 7月政治局会议未超预期，延续稳增长基调[9] - 货币政策强调保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行[12] - 反内卷政策增量信息有限，仅提治理无序竞争和产能治理[10] - 房地产政策聚焦城市更新，未出台新刺激措施[13] 市场表现与预测 - 上周A股市场缩量下跌，上证指数下跌0.94%，深证成指下跌1.58%[8] - 10年期国债收益率下行2.6bp，债市宽幅波动后上涨[8] - 美国7月非农就业仅增7.3万人，远低于预期的11万人[8] - 市场预期中国7月CPI同比-0.25%，PPI同比-3.37%[19]

地缘政治动态 - 俄罗斯占领顿涅茨克地区的恰索夫亚尔，战场形势向俄罗斯倾斜[1] - 美国威胁对俄罗斯施加关税并对购买俄油国家实施100%二级关税制裁[1] - 美俄矛盾升级，美国宣布在俄罗斯周边部署核潜艇[1] 贸易政策与关税 - 美国与欧盟达成贸易协议，将对欧盟输美产品征收15%关税，欧盟取消对美反制措施并新增对美投资6000亿美元[2] - 美国"8月1日对等关税"将全球国家分为四层，税率从10%到25%以上不等[2] - 美国威胁对购买俄罗斯石油的国家加征100%二级关税，主要针对中国和印度[4] 经济与市场影响 - 中国从俄罗斯进口石油占其总进口的18%，价格低于全球均价每桶77美元[19] - 美国二级关税可能引发中印反制措施，四方博弈拉开帷幕[4] - 美联储理事库格勒辞职，市场担忧美联储独立性受挑战[30] 风险提示 - 美国对俄罗斯"二级关税"落地可能引发中美关税冲突升级[5] - 美俄对峙升级可能导致俄乌爆发新一轮冲突[5] - 中东地缘形势不稳，以色列与叙利亚可能爆发冲突[5]

海外市场表现 - MSCI全球股指本周下跌2.54%，大部分国家股市下跌[4] - 美股高位回调，道指、标普500、纳指分别下跌2.92%、2.36%、2.17%[4] - 10年期、2年期美债收益率分别下行17bp、22bp至4.23%、3.69%[4] - 美元指数上涨1.04%至98.7，COMEX黄金、ICE布油分别上涨2.32%、2.84%[4] 美国经济数据 - 美国二季度GDP环比折年率从-0.5%反弹至3.0%，同比增速持平于2%[5][8] - 7月新增非农就业人数7.3万人，低于前值14.7万人，5月、6月数据分别下修12.0、13.8万人[5] - 失业率从4.1%小幅升至4.2%，显示劳动力市场风险上升[5][24] - 6月PCE通胀同比、环比均上行，个人消费支出同比从4.66%升至4.75%[23] 政策与贸易 - 特朗普最新对等关税2.0将于8月7日实施，预计美国平均有效关税将升至17%左右[32][34] - 铜关税已于8月1日实施，对半成品铜产品征收50%关税[32] - 美国与韩国、欧盟等达成初步贸易协议，但短期关税扰动仍在[32][35] 港股表现 - 恒生指数本周回落3.5%，恒生科技指数下跌4.9%[4] - 南向资金净流入590亿港元，规模较前值324亿港元明显扩大[51] - 行业方面仅医疗保健业上涨1.82%，原材料业、资讯科技业领跌[51]

WAIC展会与北交所AI/机器人产业链 - 2025世界人工智能大会展出3000余项前沿展品，包括40余款大模型、50余款AI终端产品、60余款智能机器人及100余款全球/中国首发新品[1] - 北交所AI产业相关标的20家，总市值759.03亿元；机器人产业标的11家，总市值428.15亿元[1][2] 北证行业表现 - 医药生物行业本周平均涨幅+4.04%，领跑五大行业（高端装备-2.82%、信息技术-2.26%、化工新材-1.80%、消费服务-1.52%）[3] - 医药生物行业市盈率中值降至46.0X，中药子行业涨幅达16.71%[3][53] 科技新产业估值变动 - 北交所科技新产业150家企业市盈率中值由60.5X降至58.6X，总市值从4858.59亿元下降至4715.80亿元[4] - 智能制造产业PE TTM中值降至56.8X，电子产业降至64.8X，汽车产业降至36.6X，信息技术产业降至77.8X[4][69][74] 重点企业公告 - 建邦科技泰国子公司通过IEAT验收，正式进入生产阶段[5][78] - 众诚科技签订新乡市大数据云平台服务合同，总价5052.07万元[5] - 纳科诺尔获辊分机断带检测发明专利，殷图网联新增10项软件著作权[5]

市场表现与回调原因 - 港股近期回调压力大于A股，恒指回调4.5%，沪深300回调2.3%[3] - 市场回调主因外部预期调整，美债利率升至4.4%，美元指数突破100关口[5] - 恒生科技指数单周下跌5%，受海外流动性敏感方向影响[3] 资金流动与市场情绪 - 南向资金单周净流入590亿港币，创4月11日以来新高[6] - 主动型外资出现自2024年10月以来首次单周净流入[6] - 恒指RSI读数47.2，处于中性水平[69] 估值与配置建议 - 恒指前向PE估值约11倍，处于历史较低水平[35] - 建议配置景气改善+低估值的板块，重点关注科技板块[7] - 游戏和互联网电商龙头估值具性价比，盈利兑现度高[7] 风险提示 - 地缘不确定性和美元走势可能影响市场风险偏好[85] - 板块拥挤度提升可能导致短期超预期下跌[85]

市场表现 - 上周A股高位盘整，上证指数小幅下跌0.9%，万得微盘股指数逆势上涨1.5%[5] - 医药生物、通信、传媒等行业领涨，平均涨幅在1%-3%，煤炭、有色金属、房地产等行业表现落后[5] - 标普500单周下跌2.4%，美国非农就业新增7.3万人低于预期，失业率升至4.2%[6] 政策动态 - 7月政治局会议强调落实落细积极财政政策和适度宽松货币政策，聚焦扩内需、反内卷、AI科技创新[7] - 育儿补贴制度实施方案发布，每孩每年补贴3800元直至3周岁[19] - 国债等债券利息收入增值税政策调整，8月8日起新发行债券利息收入恢复征收增值税[19] 经济数据 - 7月制造业PMI环比回落0.4个百分点至49.3%，但主要原材料购进价格指数环比提升3.1个百分点至51.5%[7][11] - 新订单和新出口订单指数降至荣枯线下，分别为49.4%和47.1%[11] 配置建议 - 建议关注三条主线：科技成长（AI/半导体/军工）、反内卷催化板块（新能源/传统周期）、高股息资产[8]

宏观经济数据 - 美国二季度GDP环比折年增速从-0.5%大幅回升至3.0%，高于预期的2.6%，净出口贡献达5个百分点[5] - 7月非农就业新增7.4万人，远低于预期的10.4万人，5-6月累计下修25.8万人[5] - 6月核心PCE同比2.6%，超过预期的2.5%，显示通胀压力未缓解[5] 就业市场 - 首申失业金人数连续回落至19.3万人，好于预期的21.1万人[3] - 续申失业金人数小幅上升至201.6万人，处于相对高位[3] - 7月失业率上升0.1个百分点至4.2%，主要因劳动参与率超预期回落[5] 消费与房地产 - 实际个人消费Nowcast小幅上升至1.6%，RedBook零售指数显示7月零售同比上行[3] - 30年期固定房贷利率小幅下降至6.72%，但房屋销售量继续走弱[3] - 房地产待售时长上升，显示房屋流通速度下降[23] 政策动态 - 美国宣布8月起调整对等关税税率，部分国家税率上调至10%-50%[6] - 7月FOMC维持基准利率4.25%-4.5%不变，鲍威尔释放鹰派信号[6] - 美联储理事库格勒辞职，特朗普将有机会任命新理事[6] 金融市场 - 标普500、纳指和道指分别下跌2.4%、2.2%和2.9%[7] - 美元指数上行1%至98.7，欧元贬值2.8%，日元贬值2.1%[7] - COMEX黄金上涨1.9%至3399.8美元/盎司，布伦特原油上涨1.8%至69.7美元/桶[7] 风险提示 - 美国就业数据放缓速度超预期，金融体系脆弱性爆发[8]