报告行业投资评级 - 工业硅：偏弱运行 [1] - 多晶硅：关注仓单注册情况 [2] 报告的核心观点 - 报告对工业硅和多晶硅行业进行基本面跟踪，涵盖期货市场、基差、价格、利润、库存、原料成本等方面数据，并提及宏观及行业新闻，给出趋势强度指标 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：工业硅Si2601收盘价8910元/吨，成交量152172手，持仓量193019手；多晶硅PS2601收盘价56915元/吨，成交量175576手，持仓量116653手 [2] - 基差：工业硅近月合约对连一价差50元/吨，买近月抛连一跨期成本41.9元/吨；多晶硅近月合约对连一价差2690元/吨 [2] - 价格：新疆99硅8900元/吨，云南地区Si4210为10000元/吨，多晶硅 - N型复投料52300元/吨等 [2] - 利润：硅厂利润（新疆新标553） - 2359.5元/吨，多晶硅企业利润7.7元/千克，DMC企业利润1409元/吨等 [2] - 库存：工业硅社会库存55.8万吨，期货仓单库存3.6万吨，多晶硅厂家库存29.1万吨 [2] - 原料成本：新疆硅矿石320元/吨，洗精煤（新疆）1475元/吨，石油焦（茂名焦）1400元/吨等 [2] 宏观及行业新闻 - 11月30日，北京经开区印发《北京经济技术开发区关于促进绿色低碳高质量发展的若干措施（2.0版）》，提出到2027年在多方面实现新突破和提升 [2][4] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美联储未来降息预期升温，海外多个铜矿存生产扰动，非美地区电解铜供需预期偏紧，或使沪铜价格谨慎偏强 [2][3] 各部分总结 沪铜期货 - 2025年12月4日，沪铜期货活跃合约收盘价86060元，较昨日变动1770元；成交量225331手，较昨日增加99349手；持仓量234570手，较昨日增加10586手；库存32139吨，较昨日增加3170吨；沪铜基差265元，较昨日变动495元 [3] - SMM 1电解铜 - 半均价91245元，较昨日变动2265元；SMM半水铜开贴水 - 一半均价120元，较昨日变动35元；SMM开水铜开贴水 - 平均价240元，较昨日变动30元 [3] - 沪铜近月 - 沪铜连一为 -20元，较昨日变动40元；沪铜连一 - 沪铜连二为 -40元，较昨日变动 -20元；沪铜连二 - 沪铜连三为10元，较昨日变动10元 [3] 伦敦铜 - 2025年12月4日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）11434美元，较昨日变动 -14.5美元；LME铜期货0 - 3个月合约价差50.44美元，较昨日变动 -37.94美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差234.51美元，较昨日变动17美元 [3] - 沪伦铜价比值7.9570，较昨日变动0.16 [3] COMEX铜 - 2025年12月4日，COMEX铜期货活跃合约收盘价5.362美元，较昨日变动0.12美元；总库存重435831吨，较昨日增加3893吨 [3] 供需及库存情况 - 供给端，国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，废铜供给有所增加，国内粗铜或阳极板加工费有所提高，铜冶炼厂12月检修产能环比减少 [3] - 需求端，铜电线电缆、铜漆带、铜管、黄铜棒产能开工率较上周升高，精铜制杆产能开工率较上周下降，再生铜制杆产能开工率较上周持平，高位铜价使下游刚需采购 [3] - 库存端，中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周增加，COMEX铜库存量较上周增加 [3] 交易策略 前期多单谨慎持有，关注沪铜83000 - 85000附近支撑位及90000 - 97000/107000附近压力位，伦铜在10100 - 10500附近支撑位及12300 - 13500附近压力位，美铜在4.8 - 5.0附近支撑位及5.5 - 6.0附近压力位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月4日沪镍主力合约区间震荡，成交量减少持仓量减少，伦镍涨0.08%，现货市场成交一般，基差升水扩大，镍基本面偏弱并有库存压力，美联储降息预期反复，价格低位修复后，预计镍价区间震荡，交易策略为观望 [1][118] - 12月4日不锈钢主力合约区间震荡，成交量增加持仓量减少，现货市场成交较弱，基差升水扩大，基本面宽松，成本支撑走弱，预计不锈钢偏弱震荡，交易策略为逢高沽空 [119] 各部分内容总结 镍期货市场情况 - 2025年12月4日，上海期镍期货近月合约收盘价117600元/吨，较昨日降260元/吨；连一合约收盘价117940元/吨，较昨日降110元/吨；连二合约收盘价117110元/吨，较昨日降130元/吨；连三合约收盘价118220元/吨，较昨日降110元/吨；成交量103322手，较昨日减少9126手；持仓量118041手，较昨日减少577手；库存32595吨，较昨日增加2501吨 [2] 镍现货市场情况 - 12月4日，SMM 1电解镍平均价120400元/吨，较昨日涨400元/吨；1金川镍平均价122825元/吨，较昨日涨425元/吨；1进口镍（俄镍）平均价118325元/吨，较昨日涨375元/吨；镍豆平均价120000元/吨，较昨日涨375元/吨 [2] 镍矿市场情况 - 菲律宾红土镍矿0.9%（CIF）平均价29美元/湿吨，1.5%（CIF）平均价57美元/湿吨，1.8%（CIF）平均价78.5美元/湿吨，价格均持平；镍矿海运费（菲律宾 - 连云港）平均价11美元/吨，（菲律宾 - 天津港）平均价12美元/吨，价格均持平 [2] 镍相关产品情况 - 1.5 - 1.7%镍生铁（出厂价）平均价3200元/吨，价格持平；8 - 12%高镍生铁（出厂价）平均价881.5元/镍点，较昨日降0.5元/镍点；电池级硫酸镍平均价27820元/吨，较昨日降20元/吨；电镀级硫酸镍平均价31250元/吨，价格持平；全国高碳铬铁平均价格8058.33元/50基吨，价格持平 [2] LME镍情况 - 2025年12月4日，LME3个月镍现货官方价14830美元/吨，较昨日降50美元/吨；电子盘收盘价14885美元/吨，较昨日涨10美元/吨；场内盘收盘价14897美元/吨，较昨日涨24美元/吨；成交量5302手，较昨日减少3162手；沪伦期镍价格比值7.91，较昨日降0.01；LME镍总库存253116吨，较昨日增加126吨 [2] 不锈钢期货市场情况 - 2025年12月4日，上海不锈钢期货近月合约收盘价12260元/吨，较昨日降30元/吨；连一合约收盘价12425元/吨，较昨日降40元/吨；连二合约收盘价12520元/吨，较昨日降25元/吨；连三合约收盘价12595元/吨，较昨日持平；成交量84742手，较昨日增加4381手；持仓量96076手，较昨日减少871手；库存62157吨，较昨日减少180吨 [2] 不锈钢现货市场情况 - 304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13200元/吨，价格持平；304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价12700元/吨，价格持平；304/No.1卷（无锡）平均价12200元/吨，价格持平；304/2B卷 - 切边（佛山）平均价13200元/吨，价格持平；304/2B卷 - 毛边（佛山）平均价12700元/吨，价格持平；304/No.1卷（佛山）平均价12200元/吨，价格持平；316L/2B卷（无锡）平均价23775元/吨，价格持平；316L/NO.1卷（无锡）平均价3650元/吨，价格持平；316L/2B卷（佛山）平均价23800元/吨，价格持平；316L/NO.1卷（佛山）平均价23000元/吨，价格持平 [2] 废不锈钢情况 - Ni~7.0 - 7.2%废不锈钢平均价8450元/吨，价格持平；Ni~7.4 - 7.6%废不锈钢平均价8850元/吨，价格持平；304边料（佛山）平均价9050元/吨，价格持平；316回炉补（上海）平均价17050元/吨，价格持平；316回炉补（佛山）平均价17000元/吨，价格持平 [2] 库存情况 - 截至2025年11月28日当周，SMM中国港口镍矿总库存954万湿吨，较上周降3万湿吨；SMM上海保税区镍库存总计2400吨，较上周降200吨；SMM纯镍社会库存总计52259吨，较上周增3090吨 [2] - 截至2025年11月28日当周，200系不锈钢现货库存量180400吨，较上周增100吨；300系不锈钢现货库存量630500吨，较上周增10100吨；400系不锈钢现货库存量129400吨，较上周降2200吨；总库存935300吨，较上周增7900吨 [2] 行业资讯 - 欧盟正式发布电池护照新规，印尼镍产业成为焦点，该政策旨在提高供应链透明度、确保电池产品可持续性，全面实施时间定为2027年2月，印尼镍生产商准备程度参差不齐，挑战集中在发展初期的生产商 [117]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沥青处于低位震荡状态，厂库小累，趋势强度为中性 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，BU2601 昨日收盘价 2952 元/吨，夜盘收盘价 2938 元/吨，夜盘跌 0.47%；BU2602 昨日收盘价 2963 元/吨，夜盘收盘价 2947 元/吨，夜盘跌 0.54%；BU2601 昨日成交 129735 手，持仓 104372 手，BU2602 昨日成交 107393 手，持仓 173081 手；沥青全市场昨日仓单 6060 手，无变化 [1] - 价差方面，基差（山东 - 01）为 -12 元/吨，较前日降 10 元/吨；01 - 02 跨期价差为 -11 元/吨，较前日降 2 元/吨；山东 - 华南价差为 -110，较前日升 10；华东 - 华南价差为 130 元/吨，较前日升 20 元/吨 [1] - 现货市场方面，山东批发价 2940 元/吨，降 10 元/吨，厂库现货折合盘面价 3075 元/吨，仓库现货折合盘面价 3217 元/吨；长三角批发价 3180 元/吨，无变化，厂库现货折合盘面价 3217 元/吨，仓库现货折合盘面价 3280 元/吨 [1] - 炼厂情况方面，12 月 4 日炼厂开工率 34.40%，较 12 月 1 日降 0.80%；炼厂库存率 27.00%，较 12 月 1 日升 0.99% [1] 市场资讯 - 本周（20251128 - 20251204）国内沥青周度总产量 50.5 万吨，环比降 1.4 万吨，降幅 2.7%，同比降 1.5 万吨，降幅 2.9%；1 - 12 月累计产量 2901.7 万吨，同比增 216.6 万吨，增幅 8.1% [10] - 截止 2025 年 12 月 4 日，54 家沥青样本厂库库存 62.6 万吨，较 12 月 1 日持平，华东地区库存增加明显 [10] - 截止 2025 年 12 月 4 日，104 家社会库库存 105.5 万吨，较 12 月 1 日降 0.6%，华东地区社会库去库明显 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE期货盘面小幅下跌，华北LL基差再度转弱至贴水，现货市场交投活跃度不佳，成交难放量，中东、美国船期延误预计26年Q1到港增多 [1] - 原料端原油价格震荡，PE盘面低位震荡，近端下游农膜边际转弱，包装膜刚需维持，中下游持货意愿转弱，厂库被动累积，基差小幅走强 [2] - 供应端广西石化逐步开车，11月计划外检修量较预期增加，近端矛盾不大，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2601合约昨日收盘价6776，日涨跌-0.47%，昨日成交347191，持仓变动-16226 [1] - 01合约基差昨日为-56，前日为-58；01 - 05合约价差昨日为-53，前日为-66 [1] - 华北、华东、华南重要现货昨日价格分别为6720、6900、6850元/吨，前日分别为6750、6900、6880元/吨 [1] 现货消息 - 期货盘面小幅下跌，华北LL基差再度转弱至贴水，仓单近期减少，现货市场交投活跃度不济，石化企业下调部分出厂价格，贸易商出货让利，下游询价以小批量订单为主，接货意向不高，多延续刚需补库节奏，成交难放量 [1] - 中东11月份美金本周报盘下跌，美国报盘量级减少价格小跌，中东、美国船期因周转有延误，预计26年Q1到港或多 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格震荡，单体环节小幅反弹，PE乙烯、乙烷供应利润有所压缩 [2] - PE盘面低位震荡，近端下游农膜有边际转弱，包装膜行业刚需维持，近期下跌后中下游持货意愿转弱，上游挺价为主，厂库被动累积，基差小幅走强 [2] - 供应端广西石化逐步开车，11月计划外检修量较预期增加，近端矛盾不大，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为0 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 央行开展1万亿元买断式逆回购，预计中长期货币政策保持适度宽松，维持流动性合理充裕 [7][8] - 黑色板块基本面平淡，等待宏观驱动，盘面暂无趋势上涨条件，铁矿短期震荡，焦煤远月有反弹条件 [10] - 各商品有不同走势，如黄金降息预期回升，白银震荡回落，铜现货坚挺支撑价格等 [13] 根据相关目录分别进行总结 宏观政策 - 12月5日央行开展10000亿元3个月期买断式逆回购，等量续作，预计还会开展6个月期买断式逆回购且加量续作可能性大，中长期货币政策将保持适度宽松 [8] 黑色板块 - 关注指数为★★★★，基本面平淡，等待宏观驱动，钢材库存高、需求季节性转弱，产业链减产去库，铁水产量下行，铁矿石和焦煤需求下滑，盘面暂无趋势上涨条件 [10] - 铁矿基本面走弱但有冬储补库需求，短期矿价震荡运行；焦煤近月合约反弹受限，远月合约有反弹条件 [10] 各商品情况 - **黄金白银**：黄金降息预期回升，白银震荡回落，黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [13][16][19] - **铜**：现货坚挺支撑价格，趋势强度为1 [13][21][23] - **锌**：供应减产价格偏强，趋势强度为1 [13][24][26] - **铅**：库存减少支撑价格，趋势强度为0 [13][27][28] - **锡**：供应再出扰动，趋势强度为0 [13][30][32] - **铝、氧化铝、铸造铝合金**：铝基本面有韧性，氧化铝继续探底，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为1 [13][33][35] - **铂、钯**：铂交投清淡横盘震荡，钯横盘整理，趋势强度均为0 [13][36][38] - **镍、不锈钢**：镍基本面限制上方弹性，低位震荡运行；不锈钢库存偏高供需双弱，成本限制下方想象力，趋势强度均为0 [13][40][44] - **碳酸锂**：去库边际放缓，上方或承压，趋势强度为0 [13][45][48] - **工业硅、多晶硅**：工业硅偏弱运行，多晶硅关注仓单注册情况，趋势强度均为0 [13][49][52] - **铁矿石**：下游需求空间有限，估值偏高，趋势强度为0 [13][53] - **螺纹钢、热轧卷板**：市场多空博弈，宽幅震荡，趋势强度均为0 [13][56][59] - **硅铁、锰硅**：硅铁电费成本抬升，偏强震荡；锰硅矿端报价坚挺，偏强震荡，趋势强度均为1 [13][61][65] - **焦炭、焦煤**：宽幅震荡，趋势强度均为0 [13][66][67] - **原木**：低位震荡，趋势强度为0 [13][68][71] - **对二甲苯、PTA、MEG**：对二甲苯成本支撑，高位震荡市；PTA单边高位震荡市；MEG价格创新低，趋势偏弱，对二甲苯趋势强度为0，PTA趋势强度为0，MEG趋势强度为 -1 [13][72][77] - **橡胶**：震荡运行，趋势强度为0 [13][79][80] - **合成橡胶**：震荡回落，趋势强度为0 [13][83][85] - **沥青**：低位震荡，厂库小累，趋势强度为0 [13][86][94] - **LLDPE**：基差回落，供应仍宽松，趋势强度为0 [13][96][98] - **PP**：中期趋势仍有压力，趋势强度为 -1 [13][99][101] - **烧碱**：趋势仍有压力，趋势强度为 -1 [13][103][105] - **纸浆**：震荡运行，趋势强度为0 [13][107][111] - **玻璃**：原片价格平稳，趋势强度为 -1 [13][112][114] - **甲醇**：承压运行，趋势强度为 -1 [13][116][120] - **尿素**：逐步进入震荡格局，趋势强度为0 [13][121][123] - **苯乙烯**：短期震荡，趋势强度为0 [13][124] - **纯碱**：现货市场变化不大，趋势强度为 -1 [13][128] - **LPG、丙烯**：LPG趋势承压，丙烯格局维持宽松，趋势强度均为 -1 [13][130][135] - **PVC**：低位震荡，趋势强度为0 [13][139][140] - **燃料油、低硫燃料油**：燃料油小幅反弹或暂时摆脱弱势，低硫燃料油夜盘转弱，外盘现货高低硫价差小幅收窄，趋势强度均为0 [13][142] - **集运指数（欧线）**：地缘扰动叠加宣涨刺激，震荡偏强，趋势强度为0 [13][144][157] - **短纤、瓶片**：短期震荡，中期有压力，趋势强度均为0 [13][158][159] - **胶版印刷纸**：多单择机止盈，趋势强度为0 [13][160][162] - **纯苯**：短期震荡为主，趋势强度为0 [13][165][166] - **棕榈油、豆油**：棕榈油等待拐点确认，暂时区间操作；豆油美豆驱动不足，震荡为主，趋势强度均为0 [13][168][173] - **豆粕、豆一**：隔夜美豆小幅收涨，连粕震荡；现货稳中偏强，盘面偏弱震荡，趋势强度均为0 [13][174][176] - **玉米**：震荡偏强，趋势强度为0 [13][177][180] - **白糖**：偏弱运行，趋势强度为 -1 [13][181][183] - **棉花**：供需双强，趋势强度为0 [13][185][188] - **鸡蛋**：淘汰继续，现货震荡为主，趋势强度为0 [13][191] - **生猪**：增量将至，产业逻辑回归，趋势强度为 -2 [13][193][196] - **花生**：关注现货，趋势强度为0 [13][198][200]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆到港成本在南美天气无显著问题时震荡为主，豆粕预计震荡运行，棕榈油短期累库现实或反转，白糖大方向看空，棉花走出单边趋势行情概率不高，鸡蛋短多长空，生猪维持高空近月或反套思路 [2][3][5][10][12][17][20][23] 各品种情况总结 大豆及豆粕 - **行情资讯**：周四CBOT大豆上涨，巴西升贴水上涨致大豆到港成本略涨，国内豆粕现货稳定，成交弱、提货好；MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量213.53万吨，上周220.38万吨，上周饲企库存天数8.17天环比升0.19天，上周国内大豆及豆粕累库；巴西11月偏干，12月初降雨预报恢复但东南部产区雨量少，截至上周四2025/26年度大豆种植面积达预期89%；USDA预测全球大豆供需格局转变，但库销比同比仍高 [2][3] - **策略观点**：全球大豆新作产量下调，供应降，进口成本底部或显现但向上需更大减产；国内大豆库存高，豆粕库存大，榨利承压但进入去库季有支撑，豆粕预计震荡运行 [5] 棕榈油 - **行情资讯**：11月马来西亚棕榈油出口量环比降，产量有增减波动；国家粮油信息中心预计近期棕榈油价格小幅回调，因市场预期马棕油出口降、库存或升，印尼下调参考价且洪灾担忧缓解，但11月减产预期兑现、12月产地降雨增多支撑价格 [7] - **策略观点**：马来、印尼棕榈油产量超预期及出口数据下滑压制行情，若印尼高产量不持续，去库或提前，否则继续弱势；建议尝试回调做多 [10] 白糖 - **行情资讯**：周四郑州白糖期货价格下跌，郑糖1月合约收盘价5328元/吨，较前一交易日跌38元/吨或0.71%；广西、云南制糖集团及加工糖厂新糖报价下调；截至11月30日，印度甘蔗压榨量和产糖量同比增加；11月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨量和糖产量同比增加 [11] - **策略观点**：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需过剩，国际糖价难起色，国内配额外进口利润窗口打开，大方向看空；国内糖价处低位，多空博弈难，建议逢高抛空、下跌后择机平仓 [12] 棉花 - **行情资讯**：周四郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价13790元/吨，较前一交易日涨10元/吨或0.07%；中国棉花价格指数3128B报14998元/吨，较上日跌7元/吨；截至11月28日当周，纺纱厂开机率65.5%，环比持平，较去年同期和近五年均值低；全国棉花商业库存418万吨，同比增27万吨；10月我国进口棉花9万吨，同比减2万吨，1 - 10月进口78万吨，同比减161万吨；2025/26年度全球棉花产量上调52万吨至2614万吨 [14][15] - **策略观点**：基本面前期旺季不旺但结束后需求不差，下游开机率中等，盘面价格下跌消化国内丰产利空；商品反弹有资金推高棉价，但驱动不强且有套保盘压力，郑棉走出单边趋势行情概率不高 [17] 鸡蛋 - **行情资讯**：昨日全国鸡蛋价格有稳有落，主产区均价落0.01元至3.04元/斤，供应量正常，下游消化慢，各环节库存稍增，下游拿货积极性稳定，预计今日多数稳定、少数下跌 [19] - **策略观点**：持续亏损使淘鸡情绪浓，远月偏强，近月在盘面升水、消费备货与产能去化间反复；短期反映现货季节性累库与产能去化共振，盘面近远月升水偏强暂无法证伪，中期关注上方压力，短多长空 [20] 生猪 - **行情资讯**：昨日国内猪价主流下跌，局部稳或小涨，养殖端出栏积极，市场供应充裕，需求缓慢增加，今日猪价或主线稳定，供应大区或下滑，北方局部出栏有限或微涨 [22] - **策略观点**：理论出栏量偏大，规模场出栏计划完成度一般，屠宰放量下体重同比高、环比增，肥标差高位滞涨，散户二育栏位缓慢释放，供应压力大且有增量；需求因气温高不温不火，局部腌腊对现货带动有限；盘面估值不低且现货驱动向下，维持高空近月或反套思路 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，提供各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，涵盖短期与中长期走势判断，提醒关注多种风险因素影响市场[1][2][3][5][6][8][10][11][12] 各目录总结 黄金市场 - 市场表现：周四贵金属价格分化，黄金震荡而白银走弱[1] - 基本面：美国11月裁员7.1万人，同比增速放缓至24%；日本央行或加息；美国国债总额11月增长0.7%，偿债成本达1.2万亿美元；国内黄金ETF持续流入，各库存有增减变化[1] - 交易策略：建议短期黄金部分获利了结，等待下方支撑买入机会；白银多单暂时止盈[1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行[2] - 基本面：美国11月非农就业岗位减少，美元指数获支撑，伦敦注销仓单占比提升，市场担忧提走库存[2] - 交易策略：短期观望，等待更好的买点[2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日+0.55%[2] - 基本面：供应端运行产能小幅增加，需求端周度铝材开工率小幅提升[2] - 交易策略：预计后续或震荡偏强运行[2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.80%[2] - 基本面：供应端部分厂恢复生产，运行产能回升，需求端电解铝厂维持高负荷生产[2] - 交易策略：若空头止盈离场，可能触发技术性反弹，谨慎追空[2] 工业硅 - 市场表现：周四盘面窄幅震荡，主力01合约收于8910元/吨，较上个交易日下跌10元/吨[3] - 基本面：供给端开炉数量环比减少，社会库存小幅累库；需求端多晶硅和有机硅行业推进反内卷，铝合金开工率稳定[3] - 交易策略：盘面预计在8500 - 9400区间内运行，价格中枢下移，建议观望[3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于93,700元/吨（+40）[3] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价下跌，12月预计产量环比+3%；需求端磷酸铁锂和三元材料12月预计排产下降；预计12月维持去库，库存天数略有抬升[3] - 交易策略：短期价格上行驱动有限，关注逢高空机会[3] 多晶硅 - 市场表现：周四盘面高开后先震荡后小幅回调，主力01合约收于56915元/吨，较上个交易日下跌515元/吨[3] - 基本面：周度产量持稳，行业库存本周小幅累库；需求端硅片、电池片价格下滑，十二月排产环比下滑超10%，10月光伏新增装机同比-38.3%[3] - 交易策略：短期受逼仓行情演绎，盘面中枢上移；中长期关注收储平台进展，若无新进展，盘面围绕现货成交价5.3 - 5.5万波动[3] 锡 - 市场表现：昨日锡价继续走强[3] - 基本面：供应端锡矿紧张，加工费低位，市场担忧挤仓风险，印尼出口恢复常态化；需求端国内下游采购意愿放缓，国内仓单增加[3] - 交易策略：建议观望等待更好的买点[3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3170元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨15元/吨[5] - 基本面：建材表需环比下降，产量环比大幅下降，需求边际小幅改善但同比弱，供应同比显著下降；板材需求稳定但去库乏力；螺纹期货贴水大，估值低；钢厂持续亏损，产量或继续下降[5] - 交易策略：单边尝试做空螺纹2605合约，套利尝试做空钢厂利润[5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约收于791.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌4元/吨[5] - 基本面：铁水产量环比大幅下降，港存环比上升，铁矿供需较弱；第四轮焦炭提涨落空，第一轮提降提出；钢厂利润差，高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律，同比略增；铁矿维持远期贴水结构，估值中性偏高[5] - 交易策略：离场观望，套利尝试做空钢厂利润[5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1177元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨21元/吨[5] - 基本面：铁水产量环比大幅下降，钢厂利润恶化，高炉产量或稳中有降；第三轮提涨落地，第四轮提涨基本落空且第一轮提降提出；供应端各环节库存分化，总体库存水平中性；期货升水现货，估值偏高[5] - 交易策略：单边尝试做空焦煤2601合约，套利尝试做空钢厂利润[5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆小幅反弹[6] - 基本面：供应端近端小幅减产，远端南美维持平年大供应预期；需求端美豆压榨强，出口取决于中国非商业采购量；全球供需边际转好但仍宽松[6] - 交易策略：美豆震荡，暂缺强驱动；国内阶段性单边跟随成本端，中期取决于关税政策进展和产区产量[6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格延续涨势，现货价格华北跌东北涨[6] - 基本面：全国玉米渠道库存低位，有建库需求，贸易商收购意愿强，东北农户惜售，物流不畅致阶段性供需偏紧，东北现货走强；新作预期大幅增产且种植收益丰厚压制后期价格[6] - 交易策略：关注东北现货走势，期价预计震荡偏强[6] 油脂 - 市场表现：昨日马盘下跌[8] - 基本面：供应端产区产量高，但印尼产区有洪水扰动；需求端11月马棕出口环比-20%；近端马棕延续累库，远端季节性减产[8] - 交易策略：短期整体偏震荡，且品种分化，关注后期产量及生柴政策[8] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5326元/吨，跌幅0.04%[8] - 基本面：国际原糖短期低位震荡，中长期增产趋势不变；国内新糖逐步上市，广西增产预期上调，四季度增产和进口双重施压[8] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨[8] 棉花 - 市场表现：美棉期价开始下跌，国际原油价格止跌反弹[8] - 基本面：国际方面，美国棉花出口销售净增减少，巴西棉花出口同比提高；国内郑棉期价窄幅震荡，纺企产销平稳[8] - 交易策略：逢低买入做多，以13600 - 13900元/吨区间策略为主[8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格探底回升，现货价格下跌[8] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，淘汰鸡淘汰量高位，供应压力下降；蛋价反弹后走货一般，贸易商观望情绪升温；蔬菜价格上涨提振蛋价，供需矛盾不大[8] - 交易策略：期价预计震荡运行[8] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，现货价格下跌[8] - 基本面：生猪供应充裕，需求端预计季节性增加，供需压力缓解；临近冬至，养殖端或集中出栏，猪价预计季节性走弱[8] - 交易策略：期价预计震荡偏弱[8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约延续小幅下跌，华北地区低价现货报价6700元/吨，基差走弱，市场成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭[9][10] - 基本面：供给端新装置投产，部分装置降负荷和停车，进口量预计小幅减少，国内供应压力回升但力度放缓；需求端下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求稳定[10] - 交易策略：短期震荡偏弱，上方空间受进口窗口压制；中长期建议逢低做多远月合约[10] PVC - 市场表现：V01收4500，跌0.9%[10] - 基本面：价格回落，旺季预期落空；供应增加，新装置投产，11月产量同比+5.6%，四季度预计开工率78% - 80%；需求端下游工厂开工率下滑，即将季节性减弱，10月房地产走弱，社会库存高位[10] - 交易策略：供需偏弱，建议空配[10] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格845美元/吨，PTA华东现货价格4685元/吨，现货基差-35元/吨[10][11] - 基本面：PX国产供应维持高位，进口供应偏高水平，调油需求淡季；PTA短期供应下降，中长期供应压力大，加工费压缩；聚酯工厂负荷环比小幅提升，库存压力不大，产品利润低位，下游订单走弱；PX供需平衡偏宽松，PTA供需小幅累库[10][11] - 交易策略：PX多单建议止盈，中长期多配观点不变；短期PTA做空加工费建议止盈[10] 橡胶 - 市场表现：周四RU2601震荡下跌后小幅回升，收于15040元/吨，-1.25%[10] - 基本面：泰国原料价格下跌，本周样本企业产能利用率恢复性提升[10] - 交易策略：海外旺产期供应增量施压胶价，短时天胶市场偏弱震荡[10] 玻璃 - 市场表现：FG01收1020，跌1.2%[10] - 基本面：供应端冷修增多，库存回落；下游深加工企业订单天数和开工率情况；10月房地产走弱；供需双弱，估值偏低[10] - 交易策略：供需弱平衡，建议观望[10] PP - 市场表现：昨天主力合约延续小幅下跌，华东地区现货价格6300元/吨，基差偏弱，市场成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开[11] - 基本面：供给端新装置投放，部分装置停车，国产供应逐步增加；需求端下游需求一般[11] - 交易策略：短期震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制；中长期明年上半年新增装置减少，供需格局改善，建议逢低做多远月机会[11] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格3813元/吨，现货基差4元/吨[11] - 基本面：供应端部分装置检修，煤制装置重启，整体供应维持偏高水平，进口量提升；库存方面华东港口库存持续累库；聚酯工厂负荷环比小幅提升，库存压力不大，产品利润低位；短期工序改善，中期供需累库不变[11] - 交易策略：供需累库叠加投产预期，01上方逢高沽空为主，短期估值已较低，空单适当止盈[11] 原油 - 市场表现：昨日油价再度收涨[11] - 基本面：供应端关注俄油生产和出口情况、美委军事冲突影响，12月欧佩克+计划增产但实际增量预计低于10万桶/天；需求端欧美炼厂秋季检修结束，但终端需求淡季；库存OECD油品总库存高于五年均值[11] - 交易策略：基本面偏空，地缘风险支撑，关注俄罗斯出口减量，短期走势或偏震荡[11] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约延续小幅震荡，华东地区现货市场报价6550元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭[11] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高水平，供需偏弱，出口窗口打开；需求端下游开工率环比走弱，国补透支部分后期需求；苯乙烯库存正常偏高水平，短期检修增加，供需边际改善[11][12] - 交易策略：短期盘面震荡，上行空间受进口窗口限制；中长期明年上半年纯苯供需压力比苯乙烯大，建议逢低做多苯乙烯利润[12] 纯碱 - 市场表现：sa01收1160，跌0.6%[12] - 基本面：近期供需平衡，煤炭走弱带动下行；上游订单12天，价格稳定，供应端开工率75%，远兴能源检修；库存高位，下游光伏玻璃日融量8.9万吨，库存天数累积较多[12] - 交易策略：供需平衡，建议观望[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面限制上方弹性，将低位震荡运行；不锈钢库存偏高、供需双弱，成本限制下方想象力；碳酸锂去库边际放缓，上方或承压；工业硅偏弱运行；多晶硅需关注仓单注册情况 [2][4][9][13][14] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - **基本面跟踪**：沪镍主力收盘价117,760，较T - 1跌110；不锈钢主力收盘价12,425，较T - 1跌40。1进口镍118,325，较T - 1涨375；304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾12,700，较T - 1持平 [4] - **宏观及行业新闻**：印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel超148公顷矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月；中国暂停从俄罗斯进口铜和镍的非官方补贴；印尼对190家采矿公司实施制裁；印尼能矿部发布矿山审批法规；特朗普宣称或对中国额外征100%关税并实施出口管制；印尼暂停发放新冶炼许可证；印尼部分镍湿法项目降负荷生产，12月影响产量约6000镍金属吨；纽约联储主席等发表鸽派言论，投资者上调12月降息25个基点概率 [4][5][6][7] - **趋势强度**：镍和不锈钢趋势强度均为0 [8] 碳酸锂 - **基本面跟踪**：2601合约收盘价92,260，较T - 1涨200；成交量101,978，较T - 1降11,379；持仓量203,219，较T - 1降13,013。电池级碳酸锂94,000，较T - 1降350 [9] - **宏观及行业新闻**：SMM电池级碳酸锂指数价格环比跌534元/吨；本周碳酸锂产量增74吨，行业库存去库2366吨；Vulcan Energy获近25亿美元融资建欧洲最大锂生产项目 [10][12] - **趋势强度**：碳酸锂趋势强度为0 [12] 工业硅和多晶硅 - **基本面跟踪**：Si2601收盘价8,910，较T - 1跌10；PS2601收盘价56,915，较T - 1跌515。工业硅社会库存55.8万吨，较T - 5增0.8万吨；多晶硅厂家库存29.1万吨，较T - 5增1.0万吨 [14] - **宏观及行业新闻**：北京经开区印发促进绿色低碳高质量发展措施，提出到2027年多方面发展目标 [14][16] - **趋势强度**：工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 隔夜市场信息 - 分析师预计美国2025 - 26年度大豆年末库存上调至3.02亿蒲式耳，高于USDA 11月14日报告中预估的2.9亿蒲式耳[1] - 10月30日止当周美国大豆出口销售合计净增124.85万吨，符合预期，较前一周减少14%，较前四周均值增加19%，其中对中国大陆出口销售净增23.2万吨；当周出口装船102.85万吨，较前一周减少26%，较前四周均值减少8%；当前市场年度大豆新销售133.12万吨，下一市场年度新销售0万吨[1] - 10月30日止当周美国豆粕出口销售合计净增21.98万吨，符合预期；当周出口装船23.87万吨；当前市场年度豆粕新销售52.03万吨，下一市场年度新销售0万吨[1] 各国出口信息 - 巴西全国谷物出口商协会预计巴西12月大豆出口量升至281万吨，去年同期为147万吨；12月豆粕出口量预计为133万吨，去年同期为217万吨[1] - Secex公布数据显示巴西11月出口大豆4197177.12吨，同比增加64.40%[1] 产量信息 - 加拿大统计局报告显示，尽管2025年油菜籽收获面积下降，但西部后期及时降水使单产达每英亩44.7蒲式耳，全国产量增长13.3%至2180万吨，创历史新高[1] 现货价格 |日期|豆粕江苏|菜粕广东|豆油江苏|棕榈油广州|菜油江苏| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2025/11/28|3000|2550|8510|8580|未提及| |2025/12/01|3020|2520|8550|8600|未提及| |2025/12/02|3020|2520|8550|8670|未提及| |2025/12/03|3020|2510|8580|8680|未提及| |2025/12/04|3020|2520|8520|8620|未提及| |（部分日期）|未提及|未提及|未提及|未提及|10070、10060、10020、10000、9890| [1][2][19] 盘面价差 - 包含豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜籽油等不同合约间的价差情况，如豆粕5 - 9价差、1 - 5价差、9 - 1价差等；油脂间价差如豆棕油1月、5月、9月价差等，各价差均有多年数据对比展示季节性变化[16]