期 货 研 究 2025 年 09 月 02 日 铝：基本面偏弱 氧化铝：低位震荡 铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 所 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 | | | | T | T-1 | T-5 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪铝主力合约收盘价 | 20645 | -95 | -125 | -115 | 515 | | | | 沪铝主力合约夜盘收盘价 | 20690 | l | l | l | l | | | | LME铝3M收盘价 | 2620 | 1 | -3 | -27 | 135 | | | | 沪铝主力合约成交量 | 158586 | 37344 | 12426 | 13237 | 22612 | | | 电解铝 | 沪铝主力合约持仓量 | 221179 | -15429 | -27164 | -88764 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铅库存持续减少支撑价格，中国8月标普制造业PMI回升，新订单增加推动生产恢复增长，欧元区8月制造业PMI三年来首次升至荣枯线上方 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16855元/吨，较前日跌0.15%；伦铅3M电子盘收1997美元/吨，较前日涨0.45% [1] - 沪铅主力成交量39854手，较前日减少3999手；伦铅成交量5890手，较前日增加2073手 [1] - 沪铅主力持仓量51017手，较前日增加1835手；伦铅持仓量160389手，较前日减少686手 [1] - 上海1铅升贴水-20元/吨，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水-43美元/吨，较前日降3美元/吨 [1] - PB00 - PB01为-45元/吨，较前日降5元/吨；进口升贴水110美元/吨，较前日无变动 [1] - 铅锭现货进口盈亏-522.09元/吨，较前日降102.52元/吨；沪铅连三进口盈亏-542.05元/吨，较前日降132.19元/吨 [1] - 沪铅期货库存56801吨，较前日减少524吨；LME铅库存259550吨，较前日减少1500吨 [1] - 废电动车电池10100元/吨，较前日无变动；LME铅注销仓单63925吨，较前日减少1500吨 [1] - 再生精铅16700元/吨，较前日无变动；再生铅综合盈亏-363元/吨，较前日无变动 [1] 新闻 - 中国8月标普制造业PMI回升至50.5，新订单增速为3月以来最快，新订单增加推动制造业生产恢复增长，新出口业务萎缩步伐放缓，采购活动和库存增加，商业信心提升，但企业招聘仍谨慎 [2] - 内需回暖提振，欧元区8月制造业PMI三年来首次升至荣枯线上方，德法强劲反弹 [2] 铅趋势强度 铅趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2]

行业投资评级 未提及 核心观点 报告对不锈钢行业进行基本面跟踪，展示镍和不锈钢期货相关指标数据，同时列举宏观及行业新闻，指出镍和不锈钢趋势强度均为中性 [2][7] 各部分总结 基本面跟踪 - 展示镍基本面数据，涵盖沪镍主力、不锈钢主力收盘价和成交量，1进口镍、俄镍升贴水、镍豆升贴水等数据，以及产业链相关数据如高镍生铁出厂价、镍板 - 高镍铁价差等 [2] 宏观及行业新闻 - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍 [2] - 4月27日中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段，单条线年产金属镍约1.25万吨 [3] - 印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为，或对违法公司罚款并审计园区 [3] - 2025年7月2日印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年 [4] - 印尼镍矿开采商协会透露2025年工作计划和预算产量为3.64亿吨，高于2024年的3.19亿吨 [4] - 印尼某镍铁冶炼产业园因亏损暂停4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）生产，预计影响镍铁产量约1900金属吨/月 [4][5] - 印尼能源与矿产资源部强调矿产和煤炭开采公司须重新提交2026年工作计划和预算，2025年10月开始 [5] - 山东某钢厂因全年产量压减目标5%开启检修，暂停8月签订的长期供货协议交货义务 [5] - 印尼总统将严惩1063个非法矿场 [6] 趋势强度 - 镍和不锈钢趋势强度均为0，处于中性状态 [7]

报告行业投资评级 - 工业硅逢高布空为主；多晶硅趋势强度为中性 [1][4] 报告的核心观点 - 多晶硅现货报价抬升，盘面波动放大 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2511收盘价8495元/吨，成交量359856手，持仓量285449手；多晶硅PS2511收盘价52285元/吨，成交量536098手，持仓量150409手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差 -30元/吨，买近月抛连一跨期成本50.1元/吨；多晶硅近月合约对连一价差 -1860元/吨 [2] - 工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 +605，对标华东Si4210为 +155，对标新疆99硅为 +5；多晶硅现货升贴水对标N型复投为 -3285 [2] - 新疆99硅价格8450元/吨，云南地区Si4210价格9650元/吨，多晶硅 - N型复投料价格49000元/吨 [2] - 硅厂利润新疆新标553为 -2806元/吨，云南新标553为 -3501元/吨；多晶硅企业利润为 -15.6元/千克 [2] - 工业硅社会库存54.1万吨，企业库存17.4万吨，行业库存71.5万吨，期货仓单库存25.2万吨；多晶硅厂家库存21.3万吨 [2] - 硅矿石新疆价格340元/吨，云南价格320元/吨；洗精煤新疆价格1300元/吨，宁夏价格1000元/吨 [2] - 石油焦茂名焦价格1400元/吨，扬子焦价格1740元/吨；电极石墨电极价格12450元/吨，炭电极价格7200元/吨 [2] - 三氯氢硅价格3375元/吨，硅片（N型 - 210mm）价格1.58元/片，硅粉（99硅）价格9500元/吨 [2] - 电池片（TOPCon - 210mm）价格0.293元/瓦，组件（N型 - 210mm，集中式）价格0.677元/瓦，光伏玻璃（3.2mm）价格19元/立方米，光伏级EVA价格10100元/吨 [2] - 有机硅DMC价格10750元/吨，DMC企业利润 -1025元/吨；铝合金ADC12价格20750元/吨，再生铝企业利润130元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 昆明电力交易中心印发云南省新能源上网电价市场化改革配套细则，已投产新能源电厂全部进入电力市场，上网电价由市场交易形成 [2][4] 趋势强度 - 工业硅趋势强度 -1，多晶硅趋势强度0 [4]

2025 年 9 月 2 日 螺纹钢：库存累积过快，钢价震荡回调 热轧卷板：库存累积过快，钢价震荡回调 李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 金园园（联系人） 期货从业资格号：F03134630 jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 | | | 昨日收盘价 （元/吨） | 涨跌 （元/吨） | 涨跌幅 （%） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | RB2510 | 3,039 | -68 | -2.19 | | | HC2510 | 3,320 | -46 | -1.37 | | | | 昨日成交 （手） | 昨日持仓 （手） | 持仓变动 （手） | | | RB2510 | 675,240 | 859,408 | -196,302 | | | HC2510 | 245,512 | 574,221 | -85,585 | | | | 昨日价格 （元/吨） | 前日价格 （元/吨） | 涨跌 （元/吨） | | | 上海 杭州 | 3250 3270 | 3270 330 ...

2025 年 09 月 02 日 铜：国内现货高升水，价格坚挺 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 内需回暖提振，欧元区 8 月制造业 PMI 三年来首次升至荣枯线上方，德法强劲反弹。（华尔街见闻） 微观方面，自由港印尼分公司将于 9 月初完成 Gresik 工厂的维修工作。（SMM） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 商 品 研 究 君 安 期 货 研 究 所 铜基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 79,780 | 0.47% | 79660 | -0.15% | | | 伦铜3M电子盘 | 9,875 | -0.31% | - | - | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | 沪铜主力合约 | 78,481 | 7,420 | 180,644 | 6,818 | | | 伦铜3M电子盘 | 10,513 | -12,738 | 269,00 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沥青厂库去库，原油偏强，沥青趋势强度为 1，处于中性偏强状态 [1][13] 相关目录总结 基本面跟踪 - 期货方面，BU2509 昨日收盘价 3547 元/吨，日涨 0.80%，夜盘收 3546 元/吨，跌 0.03%；BU2510 昨日收盘价 3540 元/吨，日涨 0.94%，夜盘收 3553 元/吨，涨 0.37% [1] - 期货成交与持仓上，BU2509 昨日成交 2646 手，减少 861 手，持仓 6296 手，减少 1213 手；BU2510 昨日成交 164623 手，增加 7881 手，持仓 109607 手，减少 10112 手 [1] - 仓单情况，沥青全市场昨日仓单 71300 手，减少 200 手 [1] - 价差方面，基差（山东 - 09）为 -37 元/吨，较前日减少 28 元/吨；09 - 10 跨期为 7 元/吨，较前日减少 5 元/吨；山东 - 华南价差为 -10，较前日减少 20；华东 - 华南价差为 180 元/吨，较前日减少 20 元/吨 [1] - 现货市场，山东批发价 3510 元/吨，无变动，厂库现货折合盘面价 3607 元/吨，仓库现货折合盘面价 3741 元/吨；长三角批发价 3700 元/吨，无变动，厂库现货折合盘面价 3706 元/吨，仓库现货折合盘面价 3761 元/吨 [1] - 炼厂开工率 33.53%，较前次减少 3.14%；炼厂库存率 26.74%，较前次减少 0.41% [1] 市场资讯 - 本周（20250826 - 20250901），国内沥青周度总产量 49.9 万吨，环比降 1.7 万吨，降幅 3.3%，同比增 3 万吨，增幅 3.3%；1 - 9 月累计产量 2114.3 万吨，同比增 192.4 万吨，增幅 10.0% [14] - 截至 2025 年 9 月 1 日，54 家沥青样本厂库库存 68.9 万吨，较 8 月 28 日减少 3.8%，大部分地区厂库去库，东北去库幅度最大 [14] - 截至 2025 年 9 月 1 日，104 家社会库库存 172.0 万吨，较 8 月 28 日减少 1.7%，各大区社会库均去库，东北较明显 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖市场等待消息指引，国内外市场产量、消费量、进口量等数据有不同表现，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升，巴西产量需重估，全球食糖供应短缺情况有变化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 原糖价格 16.34 美分/磅，同比 -0.16；主流现货价格 5940 元/吨，同比 0；期货主力价格 5609 元/吨，同比 5 [1] - 91 价差 14 元/吨，同比 27；15 价差 39 元/吨，同比 2；主流现货基差 331 元/吨，同比 -5 [1] 宏观及行业新闻 - 巴西产量需重估，印度季风降水量较 LPA 高 6.7%（9 月 1 日），巴西 7 月出口 359 万吨，同比减少 5%，中国 7 月进口食糖 74 万吨（+32 万吨） [1] 国内市场 - CAOC 预计 24/25 榨季国内食糖产量 1116 万吨，消费量 1580 万吨，进口量 500 万吨；预计 25/26 榨季国内食糖产量 1120 万吨，消费量 1590 万吨，进口量 500 万吨 [2] - 截至 5 月底，24/25 榨季全国共生产食糖 1116 万吨（+120 万吨），累计销售食糖 811 万吨（+152 万吨），累计销糖率 72.7% [2] - 截至 7 月底，24/25 榨季中国累计进口食糖 324 万吨（-34 万吨） [2] - 25/26 榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升 [2] 国际市场 - ISO 预计 24/25 榨季全球食糖供应短缺 547 万吨 (前值短缺 488 万吨) [3] - 截至 8 月 1 日，25/26 榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降 8.6 个百分点，累计产糖 1927 万吨（-162 万吨），累计 MIX52.06% 同比提高 2.93 个百分点 [3] - ISMA/NFCSF 预计，25/26 榨季印度总糖产量 3490 万吨，24/25 榨季为 2950 万吨（+540 万吨） [3] - OCSB 数据显示，24/25 榨季泰国累计产糖 1008 万吨（+127 万吨） [3] 趋势强度 白糖趋势强度为 0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [4]

| 价 格 | | 单 位 | 价 格 | | 同 | 比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 河南现货 | 元/吨 | 14230 | | 450 | | | | 四川现货 | 元/吨 | 13650 | | 400 | | | | 广东现货 | 元/吨 | 15540 | | 800 | | | 期 货 | | 单 位 | 价 格 | | 同 | 比 | | | 生猪2511 | 元/吨 | 13625 | | 70 | | | | 生猪2601 | 元/吨 | 13840 | | -30 | | | | 生猪2603 | 元/吨 | 13110 | | -25 | | | | | 单 位 | 成交量 | 较前日 | 持仓量 | 较昨日 | | | 生猪2511 | 手 | 30523 | 7668 | 75464 | 1828 | | | 生猪2601 | 手 | 14130 | 1745 | 48478 | 165 | | | 生猪2603 | 手 | 4194 | 1045 | 32211 | 439 比 | | 价 差 | | 单 位 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花维持震荡偏强走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2601昨日收盘价14025元/吨，日涨幅 -1.51%，夜盘收盘价14085元/吨，夜盘涨幅0.43%，昨日成交685282手，较前日变动1815手，持仓715524手，较前日变动 -39312手；CY2511昨日收盘价20020元/吨，日涨幅 -0.60%，夜盘收盘价20065元/吨，夜盘涨幅0.22%，昨日成交11403手，较前日变动 -1999手，持仓23962手，较前日变动1045手；ICE美棉12昨日收盘价66.53美分/磅 [1] - 仓单方面，郑棉昨日仓单量7762张，较前日变动 -67张，有效预报249张，较前日变动0张；棉纱昨日仓单量69张，较前日变动 -5张，有效预报0张，较前日变动74张 [1] - 现货方面，北疆3128机采昨日价格15277元/吨，较前日变动 -210元，涨跌幅 -1.36%；南疆3128机采昨日价格14973元/吨，较前日变动 -210元，涨跌幅 -1.38%；山东昨日价格15510元/吨，较前日变动170元，涨跌幅1.11%；河北昨日价格15456元/吨，较前日变动148元，涨跌幅0.97%；3128B指数昨日价格15479元/吨，较前日变动151元，涨跌幅0.99%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格74.16美分/磅，较前日变动 -1美分，涨跌幅 -0.92%；纯棉普梳纱32支昨日价格20780元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格21733元/吨，较前日变动 -85元，涨跌幅 -0.39% [1] - 价差方面，CF1 - 5价差较前日价差变动20元/吨；北疆3128机采 - CF601较前日价差变动10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货整体交投一般，基差偏维持稳定，2024/25南北疆机采 3129/29 - 30B杂3.5内主流销售基差在CF01 + 1150 - 1450，2024/25北疆机采 4129/29B杂3.5内较低销售基差在CF01 + 1300~1400，较多报价在CF01 + 1400及以上，同品质2023/24年度北疆机采报价在CF01 + 1050及以上 [2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱市场交投一般，纺企走货放缓，价格持稳，报价变化不大；全棉坯布市场旺季感受不明显，织厂订单量增加不明显，8月外销订单有所恢复但后续增量有限，内销订单改善不理想，中小厂仍有一定比例机台生产现货，织厂以出货为主，挺价意愿不强烈 [2] 美棉概况 昨日ICE棉花期货因假期休市 [3] 趋势强度 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类包括弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [5]