投资评级 - 报告对新宝股份的投资评级为"买入/维持" [1] 核心观点 - 2024Q3新宝股份营业收入达49.67亿元，同比增长12.88%，主要受益于外销较快增速的拉动 [4] - 2024年前三季度公司实现营业收入126.90亿元，同比增长17.99%，归母净利润7.85亿元，同比增长6.66% [3] - 2024Q3公司归母净利润达3.43亿元，同比增长0.53%，表现较为平稳 [4] - 2024Q3公司毛利率达20.87%，同比下降2.23个百分点，净利率达7.11%，同比下降0.94个百分点 [4] - 预计2024-2026年公司归母净利润为11.00/12.35/14.01亿元，对应EPS为1.35/1.52/1.73元 [5] 财务表现 - 2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.97%/4.77%/3.25%/0.92%，整体费用率控制合理 [4] - 2024Q3公司外销收入达101.14亿元，同比增长24.15%，内销收入25.75亿元，同比下降1.25% [4] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为168.22/184.47/201.46亿元，同比增长14.85%/9.66%/9.21% [6] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为21.84%/22.44%/22.65%，销售净利率分别为6.54%/6.69%/6.96% [10] 行业与公司发展 - 国内小家电市场需求逐步恢复，海外小家电市场需求较为旺盛，全球西式小家电市场需求或将稳定增长 [5] - 公司产品矩阵逐渐完善，持续推出优质新品，旗下多个品牌全面覆盖消费者不同需求 [5] - 公司布局咖啡机等更多小家电品类，渠道端打造社交电商模式，线上线下结合进一步疏通国内销售渠道 [5] 估值与预测 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为11.02/9.82/8.65倍 [5] - 预计2024-2026年公司ROE分别为13.01%/13.31%/13.73%，ROA分别为7.62%/7.80%/8.04% [10] - 预计2024-2026年公司经营性现金流分别为19.72/21.94/22.90亿元 [10]

投资评级 - 报告首次覆盖飞科电器，给予"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 飞科电器2024年三季度盈利能力环比修复，博锐子品牌和微信小店有望成为未来增长驱动力 [1][4][6] - 2024Q3公司营业收入10.02亿元，同比下降24.10%，归母净利润1.49亿元，同比下降31.84% [3][4] - 2024Q3毛利率56.92%，环比提升2.85个百分点，净利率14.88%，环比提升3.05个百分点 [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.36/7.48/8.12亿元，对应EPS分别为1.46/1.72/1.86元 [6] 财务表现 - 2024年前三季度公司实现收入33.21亿元，同比下降16.85%，归母净利润4.65亿元，同比下降43.82% [3] - 2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为36.23%/4.62%/2.11%/0.03%，销售费用率同比提升5.40个百分点 [5] - 预计2024-2026年营业收入分别为45.39/50.24/54.91亿元，毛利率分别为56.30%/56.50%/57.00% [7][10] 行业与公司展望 - 内需较弱背景下，性价比消费崛起，微信小店"送礼物"功能利好礼品属性较强的小家电板块 [6] - 博锐子品牌定位高性价比，有望保持快速增长，公司作为个护小家电龙头有望受益于微信小店引领的渠道变革 [4][6]

公司概况 - Agnico Eagle 是一家总部位于加拿大的高级黄金开采公司，也是全球第三大黄金生产商，业务遍及加拿大、澳大利亚、芬兰和墨西哥 [1][5] - 公司成立于 1957 年，自 1983 年以来每年都宣布派发现金股息 [1][5] - 公司在加拿大的资产包括 LaRonde Complex、Goldex 矿山、Meadowbank Complex、Meliadine 矿山、Hope Bay 矿山和 Canadian Malartic 矿山 [1][5] - 公司在墨西哥的业务包括 Pinos Altos 矿山和 La India 矿，分别由其子公司 Agnico Eagle Mexico 和 Agnico Sonora 持有 [1][5] 业绩表现 - 2023 年公司黄金产量为 3,439,654 盎司，处于公司 2023 年指导范围 324 万盎司至 344 万盎司的最高水平 [2][41] - 2023 年每盎司生产成本为 853 美元，每盎司总现金成本为 865 美元，每盎司 AISC 为 1,179 美元，均在公司 2023 年指导范围内 [2][41] - 2023 年全年自由现金流为 9.474 亿美元 [2][41] - 公司预计 2024 年黄金产量约为 335 万至 355 万盎司，2025 年约为 340 万至 360 万盎司，2026 年将保持稳定 [2][41] - 公司预计 2024 年资本支出约为 16.5 亿美元，主要由于全年 100% 拥有 Canadian Malartic、通货膨胀以及 Detour Lake 的额外资本支出 [2][41] 矿产项目 加拿大矿产 - Goldex 矿位于 Abitibi-Témiscamingue 地区，预计矿山寿命能至 2030 年 [10][11] - LaRonde 矿是世界级矿床，探明和概算黄金储量约 300 万盎司，品位为 5.40 克黄金/吨 [14] - Wasamac 矿于 2023 年 3 月被收购，正在进行新技术评估 [16] - Canadian Malartic 矿是加拿大第二大金矿，预计将一直生产到 2042 年 [18][19] - Detour Lake 矿是加拿大最大的金矿，位于安大略省东北部 [20] - Odyssey 矿正在建设中，将成为加拿大最大的地下金矿之一 [22] - Meadowbank 矿位于努纳武特地区，2010 年开始商业化生产 [24] - Upper Beaver 矿拥有悠久的矿产勘探和开发历史，2018 年被收购 [26] - Meliadine 矿位于哈德逊湾西岸，预计矿山寿命至 2032 年 [30] - Akasaba West 矿是一个金铜矿床，预计产量为 115,000 盎司黄金和 21,000 吨铜 [31] 欧洲矿产 - Kittilä 矿是公司在欧洲储量最大的黄金资产，预计可产出黄金至 2034 年 [34][35] - Barsele 金矿位于瑞典北部，目前正在勘探中 [36] 澳大利亚矿产 - Fosterville 金矿是维多利亚州最大的金矿，自 2005 年至 2023 年底已开采超过 420 万盎司的黄金 [38] 墨西哥矿产 - La India 矿位于墨西哥北部索诺拉州，2013 年开始商业化生产 [40]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司发行总金额5.5亿美元的股票挂钩证券，每份面值20万美元，年利率0.5%，半年支付一次，初始行使价为每股64.395港元，较五日平均收盘价溢价33.38% [1] - 公司订立看涨期权价差，包括买入行权价64.395港元和卖出行权价102.10港元的看涨期权，行权日为证券行使期内 [1] - 此次融资所得款项净额的50%用于海外门店网络扩展、供应链优化、品牌建设推广等，另50%用于股份回购 [2] - 公司通过看涨期权价差控制融资成本，避免低价股权稀释 [2] - 公司对海外直营市场的重视程度提升，海外资金注入有助于提升资金使用灵活度 [3] 盈利预测与估值 - 2024/2025/2026年公司权益股东应占利润预测为27.2/34.0/40.5亿元，对应EPS为2.18/2.72/3.24元 [3] - 2024/2025/2026年营业收入预测为17,143/20,687/23,124百万元，增长率分别为23.9%/20.7%/11.8% [4] - 2024/2025/2026年权益股东应占利润增长率分别为20.9%/24.9%/19.1% [4] - 2024/2025/2026年ROE（摊薄）分别为23.0%/22.3%/21.0% [4] - 2024/2025/2026年P/E分别为21/17/14 [4] 财务表现 - 2024/2025/2026年营业收入预测为17,143/20,687/23,124百万元 [8] - 2024/2025/2026年营业毛利预测为7,608/9,205/10,290百万元 [8] - 2024/2025/2026年经营利润预测为3,271/4,097/4,747百万元 [8] - 2024/2025/2026年净利润预测为2,745/3,422/4,072百万元 [8] - 2024/2025/2026年经营活动现金流预测为3,382/3,592/4,180百万元 [8] 资产负债表 - 2024/2025/2026年总资产预测为18,378/22,820/27,594百万元 [9] - 2024/2025/2026年现金及现金等价物预测为10,023/13,352/17,290百万元 [9] - 2024/2025/2026年流动资产合计预测为14,644/18,898/23,484百万元 [9] - 2024/2025/2026年总负债预测为6,442/7,461/8,164百万元 [9] - 2024/2025/2026年权益总额预测为11,936/15,359/19,430百万元 [9] 盈利能力 - 2024/2025/2026年毛利率预测为44.4%/44.5%/44.5% [10] - 2024/2025/2026年EBITA率预测为19.1%/19.7%/20.6% [10] - 2024/2025/2026年税前净利润率预测为21.0%/21.7%/23.1% [10] - 2024/2025/2026年归母净利润率预测为15.9%/16.4%/17.5% [10] - 2024/2025/2026年ROA预测为16.7%/16.6%/16.2% [10] 偿债能力 - 2024/2025/2026年资产负债率预测为35%/33%/30% [10] - 2024/2025/2026年流动比率预测为2.65/2.90/3.26 [10] - 2024/2025/2026年速动比率预测为1.94/2.17/2.52 [10] 费用率 - 2024/2025/2026年销售及分销开支率预测为20.1%/19.5%/19.5% [11] - 2024/2025/2026年一般及行政开支率预测为5.3%/5.2%/5.1% [11] - 2024/2025/2026年所得税率预测为23.7%/23.7%/23.7% [11] 每股指标 - 2024/2025/2026年每股经营现金流预测为2.7/2.9/3.3元 [11] - 2024/2025/2026年每股净资产预测为9.5/12.3/15.5元 [11] - 2024/2025/2026年EPS预测为2.18/2.72/3.24元 [11]

投资评级 - 天赐材料的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 天赐材料2024年Q4业绩略超预期，归母净利润中值为1.42亿元，同比+2%，环比+41%[8] - 2024年电解液出货量预计约50万吨，同比增长25%，2025年有望增长40%至70万吨[8] - Q4电解液盈利微增，预计2025Q2起盈利有望改善[8] - 正极板块持续减亏，日化业务稳定贡献利润[8] - 公司与Honeywell达成股权合作，计划建设年产20万吨电解液项目，并与Duksan Electera签署电解液代加工协议[8] 盈利预测与估值 - 2024年营业总收入预计为138.91亿元，同比下降9.83%，2025年预计增长32.57%至184.16亿元[1] - 2024年归母净利润预计为4.79亿元，同比下降74.66%，2025年预计增长213.21%至15.01亿元[1] - 2024年EPS预计为0.25元/股，2025年预计增长至0.78元/股[1] - 2024年P/E为72.66倍，2025年预计降至23.20倍[1] 市场数据 - 天赐材料当前收盘价为18.14元，一年最低价为12.86元，最高价为25.81元[6] - 市净率为2.69倍，流通A股市值为251.24亿元，总市值为348.07亿元[6] 基础数据 - 每股净资产为6.75元，资产负债率为44.21%[7] - 总股本为19.19亿股，流通A股为13.85亿股[7] 财务预测 - 2024年营业总收入预计为138.91亿元，2025年预计增长至184.16亿元[9] - 2024年归母净利润预计为4.79亿元，2025年预计增长至15.01亿元[9] - 2024年毛利率预计为15.80%，2025年预计提升至18.92%[9] - 2024年归母净利率预计为3.45%，2025年预计提升至8.15%[9] 股价走势 - 天赐材料股价在2024年1月8日至2025年1月5日期间波动较大，最低跌幅为-41%，最高涨幅为29%[5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][4] 核心观点 - 爱博医疗的龙晶®PR 是国内第一款自主研发的后房型有晶状体眼人工晶状体，采用 Balacrylic™平衡型丙烯酸酯材料，具备非球面双凹面型设计，减少了人工晶状体周边接触风险 [1] - 龙晶®PR 在 5 年临床试验中表现优异，术后裸眼远视力、最佳矫正远视力显著提升，术后 1 个月及以后各随访期裸眼远视力无显著差异，安全性指数>1，术后眼压稳定，对角膜内皮的损伤极小 [1][7] - 龙晶®PR 的术后中央拱高低于 ICL 组约 100~150um，周边拱高高于 ICL 组约 100um，术后 1 个月眩光评价无眩光概率为 75.28%，显著优于 ICL 组的 45.74%，患者 5 年长期观察的整体满意度达 98.9% [7] 财务预测 - 预计 2024-2026 年公司营收分别为 13.92、18.90、24.53 亿元，分别同比增长 46.3%、35.8%、29.8% [2] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 3.93、5.13、6.63 亿元，分别同比增长 29.3%、30.5%、29.4%，对应 PE 分别为 47X、36X、28X [2] - 2024-2026 年 EPS 预计分别为 2.07、2.71、3.50 元/股，净资产收益率分别为 13.8%、15.7%、17.3% [3][8] 财务表现 - 2023 年营业收入为 9.51 亿元，同比增长 64.1%，归母净利润为 3.04 亿元，同比增长 30.6% [3] - 2023 年毛利率为 76.0%，净利率为 32.0%，ROE 为 12.1% [8] - 2023 年经营活动现金流为 2.13 亿元，投资活动现金流为 0.33 亿元，筹资活动现金流为 -0.64 亿元 [8] 估值与市场表现 - 2025 年 1 月 7 日收盘价为 96.75 元，总市值为 183.38 亿元，30 日日均成交量为 1.93 百万股 [4] - 2024-2026 年 P/E 分别为 47X、36X、28X，P/B 分别为 7.4X、6.3X、5.3X [3][8] - 2024 年 1 月至 2025 年 1 月股价走势显示爱博医疗相对沪深 300 指数表现优异 [6]

投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润4400万元到5300万元，同比下降72.43%到77.11% [1] - 预计2024年年度实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润2500万元到3300万元 [1] - 四季度业绩大幅改善，预计四季度归母净利润为1.18-1.27亿元，同比增长1513%-1636% [1] - 远火赛道成长明确，低成本弹药放量在即，25年是放量元年，任务计划明确，公司业绩弹性较大 [1] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润0.5/4.2/6.1亿元，同比-74%/+754%/+44%，对应PE为300/35/24 [1] 财务数据 - 2024E主营业务收入预计为2,252百万元，同比下降36.83% [6] - 2024E主营业务成本预计为6,644百万元，占销售收入的74.7% [6] - 2024E毛利预计为2,292百万元，占销售收入的25.3% [6] - 2024E营业利润预计为110百万元，营业利润率为4.9% [6] - 2024E归属于母公司的净利润预计为49百万元，净利率为2.2% [6] - 2024E每股收益预计为0.033元 [6] - 2024E净资产收益率预计为1.80% [6] 市场评级 - 市场中相关报告评级比率为1.00，对应"买入"评级 [8][9] - 历史推荐和目标定价显示，2024年7月31日评级为"买入"，市价为9.16元，目标价为10.72元 [8]

投资评级 - 首次覆盖，给予"买入"投资评级 [2][6] 核心观点 - 公司通过股份回购体现对未来发展的信心，计划以1-2亿元资金回购公司股份，回购价格为不超过11.50元/股，回购股份数量为869.57-1739.13万股，占总股本比例为2.53%-5.06% [4] - 公司挂面产品逐步向高端、细分赛道发展，持续聚焦软弹面高端战略产品，计划2025年打造亿元级大单品 [5] - 公司持续推进经销渠道改革，通过收紧授信、将渠道费用直接投放至终端试吃与消费者互动等方式提高费用使用效率 [5] - 公司面条与方便食品围绕大单品布局，成本下降利好盈利释放，叠加生猪养殖业务供需格局改善 [6] 财务数据 - 2024-2026年EPS预计分别为0.48/0.49/0.55元，当前股价对应PE分别为20/20/18倍 [6] - 2024-2026年主营收入预计分别为4,671/4,757/4,928百万元，增长率分别为-9.9%/1.8%/3.6% [8] - 2024-2026年归母净利润预计分别为165/167/190百万元，增长率分别为1.0%/14.0% [8] - 2024-2026年毛利率预计分别为17.9%/18.7%/19.3% [10] - 2024-2026年ROE预计分别为5.8%/5.7%/6.3% [10] 市场表现 - 当前股价为9.76元，总市值为34亿元，总股本为344百万股，流通股本为323百万股 [2] - 52周价格范围为6.7-11.59元，日均成交额为49.32百万元 [2] 资产负债表 - 2024-2026年流动资产合计预计分别为1,196/1,405/1,688百万元 [10] - 2024-2026年非流动资产合计预计分别为4,497/4,365/4,191百万元 [10] - 2024-2026年负债合计预计分别为2,825/2,819/2,833百万元 [10] - 2024-2026年股东权益预计分别为2,868/2,951/3,046百万元 [10] 现金流量表 - 2024-2026年经营活动现金净流量预计分别为201/435/422百万元 [10] - 2024-2026年投资活动现金净流量预计分别为-48/120/164百万元 [10] - 2024-2026年筹资活动现金净流量预计分别为-193/-84/-95百万元 [10] - 2024-2026年现金流量净额预计分别为-40/471/490百万元 [10]

投资评级 - 维持"买入"评级 现价对应公司25年动态市盈率为9x [3] 核心观点 - 24Q4订单及产量经营数据表现相对平稳 智能化改造推进阶段对生产效率有一定负面影响 但长期将提升产能利用率上限和竞争优势 [2][3] - 24Q4新签订单64亿元 同比-6% 剔除钢价扰动后接单量同比个位数正增长 [1][2] - 24Q4钢结构产量126万吨 同比+0.3% 全年产量451万吨 同比+0.5% [1][2] - 24Q4大额订单金额占比约18% 全年大额订单占比23% 同比-1pct [2] 经营数据 - 2024年新签订单283亿元 同比-5% [1] - 24Q4订单金额环比-16% 主要受季节性因素影响 [2] - 24Q4大额订单均价约5402元/吨 同比-2% 环比+7% [2] 盈利预测 - 预计24-26年归母净利润12.4/13.0/16.5亿元 [3] - 预计24-26年营业收入244.99/261.91/293.34亿元 [4] - 预计24-26年EPS 1.79/1.89/2.39元 [4] 估值指标 - 25年动态市盈率9x [3] - 25年PB 1.0x [4] - 25年EV/EBITDA 7.7x [28] 财务数据 - 2024E毛利率11.4% ROE 12.03% [27] - 2024E资产负债率59% 流动比率1.65 [27] - 2024E研发费用率3.50% 销售费用率0.62% [28]

投资评级 - 报告维持万科A的“增持”评级 [1][5] 核心观点 - 房地产行业仍处于调整阶段，公司通过大宗交易、REITs发行等方式化解经营压力，预计2024-2026年归母净利润分别为-196.90、-19.92、17.51亿元 [5] - 公司销售规模相对平稳，月销售能维持在200亿元以上水平 [5] 销售表现 - 2024年12月，公司实现销售面积172.7万平方米，同比下降32.72%，销售金额233.4亿元，同比下降29.23% [6] - 2024年全年累计销售面积1810.7万平方米，同比下降26.57%，销售金额2460.2亿元，同比下降34.59% [6] - 2024年12月销售单价为13515元/平方米，同比增长5.19%，全年累计销售单价13587元/平方米，同比下降10.92% [6] 土地储备 - 2024年12月，公司新增4宗土地，占地面积21.3万平方米，建筑面积49.6万平方米，权益地价23.7亿元 [7] - 2024年全年新增15个项目，总地价124亿元，总权益地价62亿元，拿地强度为5%，低于2023年和2022年的22% [7] 财务表现 - 2024年预计营业收入3540.91亿元，同比下降24.0%，归母净利润-196.90亿元，同比下降261.9% [8] - 2024年毛利率预计为6.0%，净利率为-6.2%，ROE为-5.7% [8] - 2024年EPS预计为-1.65元，2026年EPS预计为0.15元，对应2026年PE估值为47.5倍 [5][8] 财务预测 - 2024-2026年营业收入预计分别为3540.91亿元、3170.02亿元、2899.74亿元，逐年下降 [8] - 2024-2026年归母净利润预计分别为-196.90亿元、-19.92亿元、17.51亿元 [5][8] - 2024-2026年毛利率预计分别为6.0%、10.0%、11.9%，净利率分别为-6.2%、-0.9%、1.0% [8] 估值指标 - 2024年P/E为-4.2倍，2026年P/E为47.5倍 [8] - 2024年P/B为0.4倍，2026年P/B为0.4倍 [8] - 2024年EV/EBITDA为-42.6倍，2026年EV/EBITDA为19.6倍 [19]