投资评级与目标 - 报告对金橙子的投资评级为“推荐”，并予以维持 [1] - 目标价为36元，当前股价为31.72元，存在上行空间 [3] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度公司收入1.85亿元，同比增长15.80%；归母净利润0.37亿元，同比增长32.86% [1] - 第三季度单季收入0.52亿元，同比增长3.43%；但归母净利润0.09亿元，同比下降17.27% [1] - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为2.58亿元、3.16亿元、3.90亿元，同比增速分别为21.4%、22.8%、23.2% [3] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.53亿元、0.81亿元、1.11亿元，同比增速分别为73.8%、54.1%、36.2% [3] - 前三季度公司毛利率和净利率分别为59.20%和19.56%，同比分别提升1.34和2.63个百分点 [7] 业务发展亮点 - 激光加工控制系统和激光精密加工设备业务均实现稳步增长，同时联营企业经营状况良好带动投资收益增长 [7] - 在高端激光振镜控制系统领域，公司通过研发投入驱动，有望提升对国际厂商的市占率 [7] - 公司积极布局伺服控制系统，上半年该业务收入达320.37万元，同比大幅增长132.96%，并已实现批量交付 [7] 估值与投资逻辑 - 基于业绩预测，报告给予公司2026年45倍市盈率，对应目标价36.0元 [7] - 当前股价对应2025-2027年的预测市盈率分别为61倍、40倍和29倍 [3] - 投资逻辑核心在于公司作为国内激光加工控制系统领先企业，通过软硬件多方位布局打开成长空间 [1][7]

投资评级与建议 - 投资建议：维持"优于大市"评级 [4] - 目标价：32元/股，基于2025年25倍市盈率 [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）为1.28元、1.36元、1.51元 [4] 核心财务表现 - 2025年第三季度单季度收入5.22亿元，同比增长16.74% [4] - 2025年第三季度归母净利润0.7亿元，同比下降16.07%；扣非净利润0.74亿元，同比增长25.53% [4] - 2025年第三季度经营性现金流量净额0.97亿元，同比增长29.33% [4] - 2025年第三季度毛利率同比提升2.81个百分点至29.6% [4] - 2025年第三季度扣非归母净利率同比提升0.99个百分点至14.17% [4] - 财务预测：2025年营业总收入1920百万元（同比增长14.9%），归母净利润307百万元（同比增长11.1%） [3] 业务运营与渠道分析 - 门店数量：2025年前三季度净增加791家至5934家；扣除并表影响后，毛开门店772家，全年1000家开店目标达成可期 [4] - 单店表现：自2024年第二季度起同区域可比单店销售额逐季收窄，单店同比缺口收窄至低个位数水平；其中4、5月华东区域门店订货额中位数已同比转正，7-8月单店修复态势持续巩固 [4] - 分渠道收入（2025年第三季度）：特许加盟4.01亿元（同比+17.73%）、直营0.06亿元（同比+42.27%）、团餐1.08亿元（同比+11.63%） [4] - 分区域收入（2025年第三季度）：华东4.29亿元（同比+18.13%）、华南0.43亿元（同比+11.88%）、华中0.31亿元（同比+6.17%）、华北0.18亿元（同比+16.15%） [4] 费用控制与效率 - 2025年第三季度期间费用率整体下行：销售费用率同比-0.32个百分点至3.64%，管理费用率同比-1.84个百分点至6.99%，研发费用率同比-0.12个百分点至0.56%，财务费用率同比+1.03个百分点至-0.61% [4] - 盈利能力指标预测：净资产收益率（ROE）从2024年的12.2%提升至2027年的14.1%；总资产收益率（ROA）从2024年的9.9%提升至2027年的11.4% [6]

投资评级与目标 - 投资评级为买入-A，评级为维持 [4][7] - 6个月目标价为3元，相较于2025年11月3日收盘价2.28元存在约31.6%的上涨空间 [4][7] 核心观点与业绩展望 - 报告核心观点认为医疗服务业务已筑底完成，各项核心指标呈现改善趋势，并期待未来几个季度迎来业绩拐点 [1][2] - 公司2025年第三季度营业收入为6.68亿元，同比下降29.26%，归母净利润为-0.46亿元，亏损同比扩大604.29% [1][3] - 业绩下滑主要受医药板块核心品种独一味集采影响，导致销量和单价出现下滑，期待集采出清后业绩改善 [3] - 预计公司2025年至2027年收入增速分别为-12%、11.3%、10.1%，净利润增速分别为-25.7%、41.8%、23.6% [4] 业务运营指标 - 2025年上半年公司旗下医院门诊量和门诊次均费用已同比基本持平，住院量同比下滑9%，住院次均费用同比下降12% [2] - 2025年第二季度次均费用环比降幅已经缩小，推测三季度核心指标继续改善 [2] 财务数据与估值 - 根据预测，公司2025年预计营业收入为33.43亿元，净利润为0.85亿元，每股收益为0.03元 [11] - 估值方面，6个月目标价相当于2025年3倍的动态市销率 [4] - 主要财务指标预测显示，净利润率预计从2025年的2.6%提升至2027年的3.6%，净资产收益率从2025年的3.8%提升至2027年的6.3% [11][12]

投资评级与目标 - 投资评级为买入-A [4] - 6个月目标价为62元，相较于2025年11月3日48.20元的股价存在约28.6%的上涨空间 [4][5] - 该目标价相当于2025年11倍的动态市销率 [4] 核心观点总结 - 报告认为公司收入增长稳健，新品有望发力，成长性突出 [1][2][3][4] - 2025年第三季度公司实现收入1.62亿元，同比增长10.37%，重回正增长 [1][2] - 增长动力主要来自设备招采活动复苏以及消化内镜渗透率的提升 [2] - 尽管第三季度归母净利润为-0.15亿元，同比下滑148.44%，但报告预计公司2025年至2027年净利润增速将分别达到247.5%、52.3%、39.7% [1][4] 财务业绩与预测 - **收入表现**：2025年第三季度单季度营收1.62亿元 [1]；预计2025年全年收入为7.52亿元（同比增长0.3%），2026年达9.37亿元（同比增长24.7%），2027年达11.65亿元（同比增长24.3%）[4][5][8] - **盈利能力**：2025年第三季度出现亏损，归母净利润为-0.15亿元 [1]；预计净利润率将从2024年的2.8%提升至2025年的9.7%、2026年的11.9%和2027年的13.3% [5][8]；毛利率预计稳定在68%以上 [8] - **关键指标预测**：预计每股收益将从2024年的0.16元增长至2025年的0.54元、2026年的0.83元和2027年的1.15元 [5][8]；净资产收益率预计从2024年的1.5%显著改善至2027年的10.1% [5][8] 产品与市场展望 - 公司高端新品AQ-400主机和胃肠镜已于2025年上半年获得认证，该系统在AQ-300基础上全面升级 [3] - 公司同期发布了60系列消化内镜，涵盖胃肠镜、超细内镜、140倍光学放大内镜、十二指肠镜等多个镜种，旨在覆盖更多临床应用场景 [3] - 新产品系列有望提升公司品牌和产品在高端客户中的认可度，并进一步推动市场份额的提升 [3]

投资评级 - 对东方电气维持“优于大市”评级 [6][31] 核心观点 - 公司2025年有望迎来煤电等行业交付高峰，业绩增长可期 [4][31] - 公司在各类电源中产品技术领先，有望持续受益于“十五五”期间行业需求增长 [4] - 随着低价订单消化，公司毛利率将迎来持续修复 [2] 2025年前三季度及第三季度财务表现 - 2025年前三季度实现营业总收入555.2亿元，同比增长16% [1][10] - 2025年前三季度实现归母净利润29.7亿元，同比增长13% [1][10] - 2025年第三季度实现营业总收入173.7亿元，同比增长20.7%，环比增长数据未提供 [1][10] - 2025年第三季度实现归母净利润10.6亿元，同比增长13.2%，环比增长39.8% [1][10] - 2025年前三季度公司毛利率为15.4%，同比下降0.4个百分点 [2][16] - 2025年第三季度毛利率为15.2%，同比下降1.4个百分点，环比上升0.6个百分点 [2][16] - 2025年第三季度净利率为6.1%，同比下降0.7个百分点，环比上升2.2个百分点 [16] - 2025年前三季度公司期间费用率为9.0%，同比缩减0.3个百分点 [16] 新签订单与产能情况 - 2025年前三季度新签订单885.8亿元，同比增长9% [3][23] - 可再生能源装备新签订单269.2亿元，同比增长23% [3][23] - 清洁高效能源装备（以煤电为主）新签订单326.5亿元，同比持平 [3][23] - 2025年第三季度新签订单231.0亿元，同比下滑8%，环比下滑22% [3][23] - 2025年第三季度可再生能源装备新签订单67.4亿元，同比下滑15%，环比下滑36% [3][23] - 2025年前三季度发电设备产量61.5GW，其中水轮发电机组4.43GW，汽轮发电机组45.18GW，风力发电机组11.85GW [3][23] - 公司目标2025年完成发电设备产量73GW，较2024年的58.1GW增长26% [3] 行业前景与政策支持 - 国家能源局于2025年9月发布指导意见，推动煤电、气电、核电及可再生能源装备高质量发展 [4][30] - “十五五”期间，雅下等大型水电项目有序推进，核电有望保持常态化核准节奏 [4][30] - 气电灵活性调峰电源重要性凸显，自主化燃气轮机有望持续突破 [4][30] 盈利预测调整 - 上调2025年盈利预测，下调2026及2027年盈利预测 [31] - 预计2025-2027年归母净利润为45.8/47.9/51.0亿元（原预测为43.4/55.2/60.9亿元） [4][31] - 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为+56.6%/+4.6%/+6.7% [4][31] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为16/15.3/14.4倍 [4][31] 财务数据预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为826.23/727.38/711.23亿元，同比增速分别为+18.5%/-12.0%/-2.2% [5] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.32/1.38/1.48元 [5] - 预计2025-2027年EBIT Margin分别为6.5%/7.6%/8.0% [5] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为11.3%/11.1%/11.1% [5]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][7] 核心观点与业绩预测 - 报告看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为1,896亿元、2,095亿元、2,335亿元，同比增长18.7%、10.5%、11.5% [4][6][20] - 预计2025-2027年归母净利润分别为63.1亿元、81.6亿元、109.4亿元，同比增长-13.9%、29.4%、34.1% [4][6][20] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.64元、0.82元、1.10元，对应PE分别为19倍、15倍、11倍 [4][6][20] 销量表现与目标 - 集团2025年10月批发销量27.8万辆，同比增长11.0%，环比增长4.6% [1] - 2025年1-10月集团累计批发销量237.4万辆，同比增长10.1% [1] - 自主品牌2025年10月批发销量23.7万辆，同比增长11.3%，环比增长4.9% [1][2] - 2025年1-10月自主品牌累计批发销量201.7万辆，同比增长12.2% [1] - 2025年集团销量目标为300万辆，新能源销量目标为100万辆 [2] 新能源品牌表现与规划 - 2025年10月新能源汽车批发销量11.9万辆，同比增长36.1%，环比增长15.0% [2] - 2025年1-10月新能源汽车累计批发销量86.9万辆，同比增长60.6% [2] - 深蓝品牌2025年10月销量3.7万辆，同比增长28.1%，环比增长9.4%；1-10月累计销量26.9万辆，同比增长56.9% [1][2][3] - 阿维塔品牌2025年10月销量13,506辆，同比增长34.3%，环比增长22.5%；1-10月累计销量10.4万辆，同比增长118.9% [1][2][3] - 深蓝L06开启预售，预售价13.99-16.19万元，计划四季度上市 [3] - 深蓝2025年全球年销目标50万台（国内40万台，海外10万台） [3] - 阿维塔计划2026年推出基于SDA 2.0架构的全新SUV和MPV [3] 公司战略与新业务发展 - 中国长安汽车集团有限公司于2025年7月成立，整合了117家分子公司 [4] - 新集团战略定位为打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术的世界一流汽车集团 [4] - 公司计划2028年量产下线人形机器人，2030年推出航线飞行汽车产品并商业化运作 [4] - 公司与京东集团签署战略合作协议，推进全渠道营销和售后服务 [4] 财务指标预测 - 预计毛利率将从2024年的14.94%提升至2027年的17.20% [20] - 预计净利润率将从2024年的3.82%提升至2027年的4.71% [20] - 预计净资产收益率（ROE）将从2024年的9.56%提升至2027年的11.92% [20] - 预计每股净资产将从2024年的7.72元增长至2027年的9.26元 [20]

投资评级 - 维持增持评级 [1][5] 核心观点 - 报告认为公司经营拐点已现，2025年已是经营底部，三季度收入恢复情况好于预期，建议积极关注后续收入表现 [5] - 公司品牌定位健康调味品，过去凭借零添加系列取得收入大幅提升，未来将聚焦清洁配料表、有机等差异化定位继续推进全国化，中长期看仍具备良好成长性 [5] - 下调盈利预测，预测2025-2027年归母净利润分别为4.06亿、5.08亿和6.10亿，同比变化为-20.9%、24.9%和20.0% [4][5] - 最新股价对应2025-2027年市盈率估值分别为31倍、25倍、21倍 [4][5] 财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营业收入19.9亿元，同比下降13.17%，归母净利润2.60亿元，同比下降26.13% [5] - 2025年单三季度实现营业收入6.7亿元，同比下降4.29%，归母净利润0.86亿元，同比下降14.55%，收入降幅较单二季度的同比下降30%大幅收窄 [5] - 预测2025年营业总收入为28.06亿元，同比下降8.7%，2026年、2027年预测分别为30.75亿元和33.39亿元，同比增长9.6%和8.6% [4][5] - 预测2025年毛利率为36.9%，2026年、2027年将逐步提升至37.7%和38.4% [4] - 预测2025年净资产收益率为11.5%，2026年、2027年将回升至13.4%和14.9% [4] 分产品与渠道表现 - 2025年前三季度酱油/食醋收入分别为12.6亿元和2.4亿元，同比下降12.3%和17.2% [5] - 2025年单三季度酱油和食醋实现收入4.2亿元和0.8亿元，同比下降3.6%和6.9%，酱油恢复好于食醋 [5] - 2025年前三季度线上/线下渠道收入分别为2.7亿元和16.8亿元，同比下降34%和9% [5] - 2025年单三季度线上/线下收入分别为0.7亿元和5.8亿元，同比变化-44%和增长3.7%，线下渠道已恢复增长 [5] 区域市场与经营举措 - 2025年前三季度核心市场西部、东部地区收入分别为7.0亿元和4.7亿元，同比下降19%和5%，北部市场收入下降26.5%受影响较大，而南部和中部地区同比变化0.1%和-1.3%基本稳定 [5] - 三季度公司已完成线下新包装产品上市，突出清洁配料表的差异化定位，梯媒广告已在部分重点城市上线 [5] - 三季度公司毛利率为39.0%，同比提升1.5个百分点，主要受益于成本下降 [5] - 三季度销售费用率、管理费用率分别为16.9%和3.7%，销售费用率同比提升2.0个百分点，主因收入规模下降及公司加大营销投入 [5] - 三季度公司净利率为12.9%，同比下降1.5个百分点 [5]

投资评级与估值 - 报告对承德露露维持“优于大市”评级 [1][4] - 基于18倍2025年预期市盈率，设定目标价为10.26元/股 [4] - 下修2025-2027年每股收益预测至0.57元、0.63元、0.71元 [4] 财务表现分析 - 2025年前三季度公司实现营收19.56亿元，同比下滑9.42% [4] - 2025年前三季度毛利率同比提升4.10个百分点至45.62% [4] - 2025年前三季度期间费用率同比提升4.18个百分点，其中销售费用率提升3.62个百分点 [4] - 2025年前三季度归母净利润为3.84亿元，同比下滑8.47% [4] - 单看2025年第三季度，营收同比增长8.91%，毛利率同比提升4.05个百分点 [4] - 单三季度归母净利润同比微降0.28%，归母净利率同比下降2.02个百分点至21.90% [4] - 财务预测显示，2025年营业总收入预计为29.72亿元，同比下滑9.6%，2026年预计增长7.3%至31.87亿元 [3] 业务发展与行业前景 - 公司围绕“领潮植物饮品发展”战略，于2025年上半年推出露露植本系列新品 [4] - 据行业数据，中式养生水市场规模在2024年已飙升至30亿元，同比增速高达566% [4] - 预计养生水市场规模将在2028年突破100亿元 [4] - 报告认为养生水行业正处于景气度上行期，公司通过新品实现了良好卡位 [4] - 随着秋冬气温降低，公司养生水产品需求有望持续提升 [4]

投资评级 - 报告对东睦股份维持"买入"投资评级 [5] 核心观点 - 公司作为国内粉末冶金行业龙头，三大主业亮点纷呈，折叠屏铰链成长动能充足，机器人与AI新场景打开成长空间 [3] - 公司Q3盈利再创新高，MIM业务增长动能充足 [1] - 结合前三季度经营情况，报告上调盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为6.0/7.1/8.6亿元（前值为5.36/6.03/7.25亿元），对应PE分别为31/26/21X [3] 三季报业绩表现 - 25年前三季度实现营收44.17亿元，同比增长22.3%；归母净利润4.15亿元，同比增长50.1%；扣非净利润4.02亿元，同比增长53.1% [1] - Q3单季度实现营收14.87亿元，同比增长18.2%，环比增长1.1%；归母净利润1.54亿元，同比增长77.3%，环比增长3.5%；扣非归母净利润1.52亿元，同比增长79.4%，环比增长5.2% [1] - Q3单季度毛利率为27.72%，同比提升5.44个百分点，环比提升2.25个百分点；净利率为13.47%，同比提升5.20个百分点，环比提升1.27个百分点 [2] 分业务表现 - MIM平台：前三季度营收18.7亿元，同比增长46.4%；Q3营收6.58亿元，同比增长29.8%，保持高速增长 [2] - P&S平台：前三季度营收18.6亿元，同比增长12.8%；Q3营收6.0亿元，同比增长11.1% [2] - SMC平台：前三季度营收6.7亿元，同比增长1.3%；Q3营收2.3亿元，同比增长10.2% [2] 业务发展驱动力 - MIM技术平台受益于国家"国补"政策及大客户折叠机新产品上市，主要应用于消费电子行业，并加速非消费电子市场开拓及材料技术突破，持续推进MIM钛合金研发 [2] - MIM技术在机器人领域可用于灵巧手精密小齿轮、柔轮等关键部件 [2] - P&S平台在汽车电动化转型趋势下，凭借性价比与战略合作优势替代进口、拓展全球市场；混动汽车延续其在发动机、变速箱的核心需求，并为SMC开辟空间；机器人减速齿轮为其开辟新场景 [3] - SMC平台在车载应用与AI算力需求下打开增长空间，公司已批量生产组合式芯片电感，并实现一体式电感小批量试产 [3] 财务预测与估值 - 预计25-27年营业收入分别为60.94亿元、71.24亿元、81.52亿元，增长率分别为18.49%、16.90%、14.43% [4] - 预计25-27年归属母公司净利润分别为5.95亿元、7.13亿元、8.60亿元，增长率分别为49.95%、19.70%、20.66% [4] - 预计25-27年每股收益（EPS）分别为0.94元、1.13元、1.36元 [4] - 当前股价29.07元，对应25-27年市盈率（P/E）分别为30.83X、25.76X、21.35X [4]

投资评级与价格 - 投资评级为“增持”，与上次评级一致 [1] - 报告发布日公司最新收盘价为21.44元，总市值为175.24亿元，自由流通市值为131.44亿元 [1] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入134.93亿元，同比增长6.38%；实现归母净利润2.87亿元，同比下降75.27% [2] - 2025年第三季度单季实现营业收入51.40亿元，同比增长5.35%；实现归母净利润1.38亿元，同比下降76.40%，但环比实现扭亏为盈 [2] - 分业务看，前三季度肉鸡业务净利润为-0.84亿元，肉猪业务净利润为3.54亿元；第三季度单季肉鸡业务净利润约5000万元，肉猪业务净利润为0.88亿元 [3] 肉鸡业务分析 - 2025年前三季度公司销售黄羽肉鸡4.15亿只，销售收入100.59亿元 [4] - 黄羽肉鸡销售均价在Q1/Q2/Q3分别为10.95/10.55/11.49元/公斤，价格于6月触底后7月开始回升 [4] - 受益于饲料原料价格回落及管理提升，2025年上半年肉鸡完全成本降至11元/公斤以内；Q3因原料成本提升及高温天气影响，成本环比升至约11.4元/公斤 [4] - 公司黄羽肉鸡板块自2025年8月起已实现盈利，Q3该业务盈利接近5000万元 [4] - 公司肉鸡年屠宰产能达1.5亿只，2025年目标屠宰量为1亿只，以推动降本增效和产业链延伸 [4] 肉猪业务分析 - 2025年前三季度公司销售肉猪150.58万头，销售收入27.05亿元 [5] - 肉猪销售均价在Q1/Q2/Q3分别为15.31/14.83/13.99元/公斤，呈持续下降趋势 [5] - 通过生产效率改善，公司肉猪完全成本逐季下降，半年度为12.8元/公斤，Q3为12.6元/公斤，9月已降至12.3元/公斤，年底目标为12元/公斤 [5] - 尽管猪价下行，但因成本控制有效，公司肉猪业务前三季度保持盈利，净利润约3.5亿元 [5] - 公司前三季度生猪出栏量超150万头，预计全年出栏量有望超过200万头，在行业中体量较小，受行业调控政策影响有限 [5] 投资建议与盈利预测 - 报告维持对公司2025-2027年的营业收入预测，分别为179.24亿元、210.16亿元和235.89亿元 [7] - 对应归母净利润预测分别为8.37亿元、18.29亿元和23.38亿元 [7] - 对应每股收益（EPS）预测分别为1.00元、2.18元和2.79元 [7] - 以2025年11月3日股价21.44元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为21倍、10倍和8倍，基于此维持“增持”评级 [7] 财务预测摘要 - 预测公司营业收入增长率在2025E/2026E/2027E分别为1.1%、17.2%、12.2% [9] - 预测公司归母净利润增长率在2025E/2026E/2027E分别为-45.0%、118.6%、27.8% [9] - 预测公司毛利率在2025E/2026E/2027E分别为11.6%、15.5%、16.8% [9] - 预测公司净资产收益率（ROE）在2025E/2026E/2027E分别为8.5%、15.9%、17.2% [9]