报告行业投资评级 - 维持非银金融行业“强于大市”评级 [41] 报告的核心观点 - 港交所有望显著受益于流动性改善，业绩成长性也有望进一步提升，维持非银金融行业“强于大市”评级，重点推荐广发证券、东方财富、中信证券、华泰证券、港交所等 [41] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：β：港交所有望显著受益于流动性改善 - 长周期逻辑下美债收益率影响港股整体流动性，美元流动性是影响港股ADT的最核心因素，2025年以来港股市场日均成交额显著回暖，流动性有所改善 [5][8] - 港交所具备强Beta属性，总市值与ADT高度强相关，复盘历史，港股市场日均成交额边际改善阶段，港交所PE中枢均在40倍之上，而2024年9月至2025年5月28日，港交所PE中枢仅为31.75倍 [12] - 当前港交所估值已处在日均成交额修复阶段区间，后续或仍有上涨空间，2025年2月港股月均ADT涨至2973亿港币，创历史新高，2024年9月至2025年5月28日港交所PE估值最高值为36X，较历史成交额修复阶段最高值64.48X仍有78%空间 [17] 第二部分：α：港交所业绩成长性有望进一步提升 - 南向资金或有望进一步推动港股ADT增长，2025Q1末南向资金持仓规模为4.56万亿港元，占港股总市值比例11.4%/yoy+3.6pct，2025Q1南向资金ADT为1093亿港元，同比+252%，公募机构呈现增配港股趋势 [25][27] - 多元化业务提升港交所短期业绩稳定性，2024年港交所现货分部、衍生品分部的收入分别为94.2、62.0亿港元，对收入的贡献分别为42%、28%，合计占比70%，2023年以来，衍生品及商品分部的收入占比显著提升，业务结构更多元化 [31] - IPO募资额增加有望助推港股ADT提升，长期来看，港股市场ADT与港股市场IPO募资额之间或存在因果关系，内地企业赴港IPO有望推动港股ADT提升，截至2025年5月28日，在排队申请港股IPO的公司数量有159家 [34][37] 第三部分：投资建议 - 复盘港交所PE估值与半年及一年后的涨幅情况，当港交所PE估值小于15X时，半年或一年后涨幅超50%的概率最高，当港交所PE估值<35X时，半年后涨幅超15%的概率超5成，一年后涨幅超15%的概率超7成 [40] - 维持非银金融行业“强于大市”评级，当前市场热度触底回升，政策密集出台后市场情绪有所回暖，券商行业仍有弹性空间，政策层面，券商供给侧结构性改革进程将加快，优质头部券商优势将进一步凸显，当前券商行业PB估值仍在历史底部区域，重点推荐广发证券、东方财富、中信证券、华泰证券、港交所等 [41]

报告行业投资评级 股票评级 - 截至2025年3月31日，汇丰发布的所有独立评级分布为买入55%（其中14%在过去12个月内使用了投资银行服务），Hold 39%（其中11%在过去12个月中使用了投资银行服务），卖出6%（过去12个月内获得投资银行服务的8%） [13] 固定收益评级 - 截至2025年3月31日，汇丰银行发布的所有独立基础信用推荐分布为增持33%（其中15%在过去12个月内获得了投资银行服务），中性61%（其中8%在过去12个月内接受了投资银行服务），Underweight 6%（过去12个月内获得投资银行服务提供的0%） [24] 交易评级 - 截至2025年3月31日，汇丰银行发布的所有交易分布为买入72%（33%在过去12个月内获得投资银行服务），卖出28%（其中20%在过去12个月内使用了投资银行服务） [25] 报告的核心观点 - HIBOR处于三年低点附近，本地流动性强劲支撑香港股市，即便HIBOR上升也是如此 [1] - 随着HIBOR利率低迷，预计房地产市场将获得更多支持，当地银行将面临净息差下降和收入增长放缓 [4] 根据相关目录分别进行总结 网络直播信息 - 亚洲股票与利率网络直播主题为“HIBOR持续下跌 - 对港元资产的冲击”，时间为2025年6月2日上午9:00英国夏令时/下午4:00中国香港时间 [1] - 讨论关键问题包括HIBOR处于三年低点对香港股市的影响，以及本地流动性强劲支撑香港股市 [1] 报告推荐 - BOCHK Holdings (2388 HK)评级为买入，尽管HIBOR下降但仍具韧性 [2] - Sino Land (83 HK)评级下调至持有，盈利压力不断增长 [2] 股票评级及财务分析依据 - 自2015年3月23日起，汇丰银行根据目标价格与当前股价的差异授予评级，目标价格较当前股价高出20%以上为“买入”，高出5% - 20%可能为“买入”或“持有”，上下浮动在5%以内为“持有”，低出5% - 20%可能为“持有”或“减持”，低出20%以上为“减持” [8] - 此前，根据战略团队设定的股票国内或区域性市场股权成本设定要求回报率，股票目标价格代表分析师预期该股票在12个月表现周期内所能达到的价值，潜在回报率超过要求回报率5个百分点为“增持”，低于要求回报率至少5个百分点为“减持”，介于区间为中性 [11] 固定收益财务分析依据 - 汇丰银行在固定收益研究中有两个主要目标，一是基于特定主题或观点在六个月时间范围内识别长期投资机会，二是在长达四个月时间范围内识别特定工具的交易观点 [14] 固定收益评级定义 - 超配指企业信用发行人基本信用状况预计未来六个月内改善，抵押债券该国发行债券预计优于其他国家债券 [17] - Neutral指公司信用发行人基本信用状况预计未来六个月内稳定，抵押债券本国发行债券预计与其他国家表现一致 [18] - Underweight指企业信用发行人基本信用状况预计未来六个月内恶化，抵押债券该国发行债券预计表现不如其他国家债券 [19] 交易定义 - 买入和卖出指对债券、利率互换期权等的交易建议，交易双方期末收到/支付衍生工具或指数总回报并支付/收取融资腿 [20] - 购买保护和销售保护参考信用违约互换，保护买方/卖方是在出售/购买参考实体信用风险 [21] - Pay和receive指对利率互换等固定端的交易建议 [21] - 付款人和接收器参见通胀上限或下限以及互换期权，支付方给予买方进入支付头寸期权，收款方给予买方进入收款头寸期权 [21] - ASW指买入与掉期工具打包的债券，消除利率风险并保留信用敞口 [22] - RASW指卖出与互换打包的债券，消除利率风险并保留信用敞口 [23]

报告行业投资评级 - 埃及的Palm Hills Developments评级为Buy [134] - 科威特的Mabanee评级为Hold [134] - 沙特阿拉伯的Cenomi Centres、Dar Al Arkan评级为Hold，Saudi Real Estate Co.评级为Buy [134] - 土耳其的Emlak Konut REIT、Is REIC、Torunlar REIT评级为Buy [134] - 阿联酋的Aldar Properties、Emaar Properties、Emaar Development评级为Buy [134] 报告的核心观点 - 迪拜土地部门推出首个代币化房地产平台，投资低至2000阿联酋迪拉姆；2025年前四个月迪拜住宅销售价格和租金增长率下降，而阿布扎比呈上升趋势；到2027年底阿联酋住宅市场供应将大幅增加，零售市场供应增加有限 [10] 各地区房地产市场情况 阿联酋 迪拜 - 推出代币化房地产平台试点，投资起点2000阿联酋迪拉姆，2033年代币化资产预计占迪拜房地产市场7%，价值约600亿阿联酋迪拉姆 [2] - 2025年前四个月住宅销售价格增长5.7%，租金增长4.1%，增速均放缓 [3][51] - 到2027年底住宅供应预计增加16%，办公室供应预计增加3.5%，零售供应预计增加1.6% [5][6][7] 阿布扎比 - 2025年前四个月住宅销售价格增长7.0%，租金增长8.9%，呈上升趋势 [4][59] - 到2027年底住宅供应预计增加12%，办公室供应预计增加7%，零售供应预计增加5.6% [5][6][7] 埃及 - 上市开发商过去七年（不包括2023年前9个月）销售复合年增长率为26% [86] - 开罗住宅供应目前为301100套，2025年预计交付28500套 [88] - 2025年办公室供应预计增长30%，酒店供应预计增加650间客房，零售供应预计增长13% [95][98][100] 沙特阿拉伯 住宅 - 2024年住宅存量同比增长1.7%，利雅得公寓和别墅价格增长稳定在个位数 [106][108] - 吉达2024年住宅供应预计增加3.5%，别墅价格在2025年第一季度上涨2% [110][112] 办公室/零售 - 利雅得2024年办公室供应同比增长4.1%，吉达预计增长4.0% [115][117] - 吉达2024年零售供应预计增长10.6%，利雅得预计增长2.2% [119][121] 酒店 - 利雅得酒店钥匙数量在2017 - 2023年期间翻倍，2025年8月入住率60%，平均每日房价188美元 [122][125] - 吉达目前有16000间客房，预计2023年底达到16500间，2025年8月入住率65% [126][128] 可比公司分析 估值指标 - 报告列出各公司的市盈率、企业价值与息税折旧摊销前利润比率、股息收益率、自由现金流收益率等指标 [134] 财务估计 - 包括调整后每股收益、每股股息、每股自由现金流等指标及相关增长率 [135] 投资组合 - 展示各公司按地理位置和物业类型的投资组合分布 [136] 股价表现 - 呈现各公司不同时间跨度的绝对表现和相对表现 [137] 可比图表 - 展示净债务与企业价值比率、伊斯兰债券占总债务比例、利息覆盖倍数等指标 [138][140][142] 宏观环境 主权债务与油价 - 展示中东和北非地区每周债券收益率和油价变化情况 [150][153] 主权评级 - 列出埃及、科威特、沙特阿拉伯、土耳其、阿联酋的主权评级和展望 [155] 近期出版物 房地产相关 - 包括多份关于中东和北非地区房地产趋势、公司业绩等报告 [158] 经济与策略相关 - 涵盖新兴市场外汇路线图、主题讨论、股票定位等多方面报告 [159]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国暂停对华出口部分航空发动机技术，对中国本土商用飞机产业发展构成显著挑战，旗舰机型项目关键推进系统依赖国际合作，出口管制威胁供应，影响生产和交付能力，中国短期内难以弥补西方产品缺位，禁令加剧自主化紧迫性 [2][6] - 若中国本土飞机项目发展放缓，短期内部分采购需求或流向西方制造商，利好其供应链网络，出口限制促使全球航空航天企业调整供应链，可能向低风险地区转移或多元化布局，对国防或售后公司直接业务关联性小，但中美科技竞争升级或提升国防工业战略重要性 [2][7] - 航空发动机技术博弈升级凸显高端制造业地缘政治风险，考验西方 A&D 公司战略布局，短期特定中国项目受阻为西方带来机会，长期中国技术自主化不可逆转，西方公司未来或面临更多竞争，地缘政治紧张利好国防企业 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 美国政府决定暂停向中国出口部分关键航空发动机部件及技术，针对中国本土大飞机项目，限制涡扇发动机、喷气发动机零部件等出口，或回应中国对美限制关键矿产出口举措 [1][5] 投资建议 - 关注【Howmet Aerospace】、【HEICO】、【LOAR】、【莱茵金属】、【RTX Corporation】和【BAE Systems】 [3][9]

报告行业投资评级 - 推荐 [4] 报告的核心观点 - 2025Q1 Centrus 总收入、毛利润和净利润同比均大幅增加，实现扭亏为盈，各业务板块有不同表现，且在国内浓缩业务上有多项进展，还涉及票据赎回、未完成订单等情况 [1][2][3][5] 各部分总结 公司整体财务业绩 - 2025Q1 总收入 7310 万美元，较 2024Q1 的 4370 万美元同比增加 2940 万美元（或 67%） [1] - 2025Q1 毛利润 3290 万美元，较 2024Q1 的 430 万美元同比增加 2860 万美元（或 665%） [1] - 2025Q1 净利润 2720 万美元，较 2024Q1 的 -610 万美元同比增加 3330 万美元，实现扭亏为盈 [1] 分业务财务业绩 低浓铀部门 - 2025Q1 收入 5130 万美元，较 2024Q1 的 2360 万美元同比增加 2770 万美元（或 117%），因 SWU 平均售价上涨 46%和销量增加 49% [2] - 2025Q1 销售成本 2010 万美元，较 2024Q1 的 2310 万美元同比减少 300 万美元（或 13%），SWU 平均销售单位成本下降 48%但销量增长 49%部分抵消下降 [2] - 2025Q1 毛利润 3120 万美元，较 2024Q1 的 50 万美元同比增加 3070 万美元（或 6140%），因本季度销量和合同构成增加 [2] 技术解决方案部门 - 2025Q1 收入 2180 万美元，较 2024Q1 的 2010 万美元同比增加 170 万美元（或 8%），主要因 HALEU 运营合同收入增长 200 万美元 [3] - 2025Q1 销售成本 2010 万美元，较 2024Q1 的 1630 万美元同比增加 380 万美元（或 23%），主要因 HALEU 运营合同成本增加 410 万美元，部分被其他合同相关成本减少抵消 [3][5] - 2025Q1 毛利润 170 万美元，较 2024Q1 的 380 万美元同比减少 210 万美元（或 55%），因未能及时获得足够储存气瓶致合同延期，延期成本未收费 [5] 国内浓缩最新进展 - Centrus 按与美国能源部 HALEU 运营合同，在俄亥俄州派克顿工厂生产 HALEU，截至 2025 年 3 月 31 日已累计交付约 670 公斤 HALEU UF6 [6] - 2024 年 11 月 5 日 HALEU 运行合同修订，将第二阶段履行期限延长至 2025 年 6 月 30 日，合同价值及资金增至 1.523 亿美元 [6] - 美国能源部多项招标选定中标公司进行 HALEU 加工转换、扩大商业化生产及低浓铀商业化生产，合同最低价值 200 万美元，最高分别达 8 亿、27 亿和 34 亿美元 [7][8] - 2025 年 4 月 11 日公司根据低浓铀浓缩合同获工时和材料任务订单，总金额上限 50 万美元 [8] - 两份 HALEU 合同和一份 LEU 合同获国会超 34 亿美元拨款支持，含《2022 年通货膨胀削减法案》拨款 7 亿美元，根据行政命令资金分配暂停审查，结果不确定 [8] 2027 年到期的 8.25%票据 - 2025 年 3 月 26 日公司赎回所有 8.25%票据，赎回价格为 7430 万美元本金总额的 100%及应计未付利息，截至 2025 年 3 月 31 日已偿付 [9][10] - 2025Q1 公司录得与长期债务清偿相关收益 1180 万美元 [10] 未完成订单 - 截至 2025 年 3 月 31 日公司未完成订单 38 亿美元，延长至 2040 年 [11] - 低浓铀部门未完成订单约 28 亿美元，含中长期合同和或有低浓铀销售承诺，或有承诺取决于公司获公共和私人投资情况 [11] - 技术解决方案部门积压订单约 9 亿美元，含已资助、未资助金额和未行使期权 [11]

报告行业投资评级 - 推荐 [5] 报告的核心观点 - 2025Q1报告研究的具体公司锂盐销量同比增长但价格下跌，各业务销量、价格、成本和毛利有不同变化，整体业绩有降有升，锂盐项目有进展，钾肥产量预计下降 [1][2][3][4][6][16][17] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1生产经营情况 - 锂盐业务：销量5.5万吨同比增长20%环比减少5%，平均实现价格9144美元/吨同比下跌27%环比几乎持平，单位销售成本7083美元/吨同比下跌18%环比上涨4%，单位毛利2061美元/吨同比下降48%环比下降12% [1] - 特种植物营养（SNP）：销量21.72万吨同比增长6%环比下降9%，平均实现价格977美元/吨同比下跌4%环比上涨3%，单位销售成本806美元/吨同比几乎持平环比下降2%，单位毛利171美元/吨同比下降21%环比上涨36% [2] - 碘及其衍生物：销量3600吨同比下降4%环比增长13%，平均实现价格70833美元/吨同比上涨9%环比上涨3%，单位销售成本31815美元/吨同比上涨18%环比下降10%，单位毛利39019美元/吨同比增长3%环比增长11% [3] - 钾肥：销量10.08万吨同比下降38%环比下降39%，平均实现价格422美元/吨同比上涨8%环比上涨6%，单位销售成本373美元/吨同比上涨8%环比上涨5%，单位毛利48美元/吨同比上涨7%环比上涨22% [4] 2025Q1财务业绩情况 整体业绩 - 营业收入：10.366亿美元同比下降4%环比下降3% [6] - 销售成本：7.319亿美元同比增长2%环比下降6% [7] - 毛利：3.047亿美元同比下降17%环比增长4% [8] - 税前利润：2.117亿美元同比下降29%环比增长9% [9] - 所得税：7340万美元同比下降94%环比增长4% [10] - 税后归属净利：1.375亿美元同比下降116%环比下降9% [11] 分业务情况 - 锂盐：收入5.029亿美元同比减少8%环比减少5%，毛利1.13亿美元同比减少35%环比减少17% [12] - 特种植物营养（SPN）：收入2.122亿美元同比增长2%环比减少6%，毛利3717.34万美元同比减少16%环比增长25% [13] - 碘及其衍生物：收入2.55亿美元同比增长6%环比增长13%，毛利1.40亿美元同比几乎持平环比增长25% [14] - 钾肥：收入425万美元同比减少33%环比减少36%，毛利487.52万美元同比减少34%环比减少26% [15] 展望 - 锂盐：Mt Holland锂精矿产量达预期，计划2026年前达额定产能，精炼厂预计数月内产出首批产品 [16] - 钾肥：2025年公司维持产量大幅下降预测，预计销量低于2024年 [17]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 中国供应链金融市场近年来发展迅速，基础资产规模、市场规模、资金来源交易额等均呈现增长态势，未来在多种因素推动下有望持续扩张 [15][17][22] - 供应链金融科技解决方案市场发展前景良好，能有效解决传统供应链金融痛点，提高运营效率、降低风险，市场规模增长迅速，第三方解决方案优势明显 [49][57][63] - 供应链金融市场发展受司库供应链金融、场景金融、科技助力、产品升级等趋势推动，同时政策环境利好，为中小微企业融资提供支持 [27][42] 各部分内容总结 供应链金融行业概览 - **定义和商业模式**：供应链金融整合核心企业及其供应商贸易活动的信息流、物流和资金流，使金融机构管理风险，提供灵活融资选择，利益相关者受益于稳定金融可持续的供应链生态系统，商业模式涉及基础设施、科技、管理、增值服务提供商等 [11][12][13] - **中国供应链基础资产规模**：2020 - 2024年企业总基础资产期末余额从75.9万亿元增至107.6万亿元，年复合增长率9.1%，预计2029年达140.8万亿元，2024 - 2029年年复合增长率5.5% [14][15] - **中国供应链金融市场规模**：2020 - 2024年资产余额从25.2万亿元增至41.8万亿元，年复合增长率13.5%，预计2029年达62.9万亿元，2024 - 2029年年复合增长率8.5% [17][18] - **供应链金融市场的资金来源**：按资金来源交易额计，2020 - 2024年市场规模从55.8万亿元增至81.3万亿元，复合年增长率9.9%，预计2029年达110.8万亿元 [20][21][22] - **中国供应链ABS和与ABN市场规模**：2020年起受政策和房企信用危机影响规模萎缩，近三年下滑趋势放缓，市场逐渐企稳 [24][25] - **中国供应链金融市场发展趋势**：包括司库供应链金融推动、场景金融发展、科技助力、产品升级与多元化发展 [27] - **司库管理解决方案**：在核心企业内部构建司库体系，助力资金集中管理、风险控制和供应链协同优化 [28][29] - **AI大模型对于供应链金融的影响**：重构资金流、信息流与风控流程，提升业务智能化水平与运营效率 [31][32] - **中小微企业融资痛点分析**：融资需求增长，但面临渠道单一、审批放款难、成本高企等痛点，传统信贷体系难以解决 [34][35] - **供应链金融市场的重要参与方概览**：2024年国内核心企业总数15,879家，金融机构数量2,137家 [37][38] - **核心企业和金融机构所处的供应链金融服务生态与发展趋势**：供应链金融服务在核心企业和金融机构的渗透率将提升，部分金融机构将其作为转型突破点，部分央企向融合模式转型并引入第三方科技支持 [39][40][41] - **中国中小微企业发展政策环境**：政府颁布多项利好政策，支持金融机构对中小微企业贷款增量、减价、扩面，破解融资难题 [42] 供应链金融科技行业概览 - **供应链金融科技解决方案的定义和分类**：应用先进技术提高供应链金融和支付流程的智能化、数字化和自动化水平，核心企业和金融机构倾向采用第三方解决方案 [46][47][48] - **传统供应链金融服务产业的痛点及科技方案的技术赋能**：科技解决方案能解决传统供应链金融痛点，如信息孤岛、征信不全、信任问题等 [49][50] - **供应链金融科技解决方案的价值分析**：提高融资运营效率、降低风险、实现信用深层次传递，服务更多中小微企业 [51][52][53] - **供应链金融科技解决方案商业模式**：结合先进技术，涵盖供应商、核心企业、金融机构等解决方案，包括获客、审查、监控等流程 [54][55] - **中国供应链金融科技解决方案的市场规模**：2020 - 2024年总交易额从5.2万亿元增至11.7万亿元，复合年增长率22.2%，预计2029年达27.8万亿元，2024 - 2029年年复合增长率18.9% [57][59] - **中国核心企业和金融机构供应链金融科技解决方案支出**：2024年总支出201亿元，预计2029年达506亿元，2024 - 2029年复合年增长率20.2% [61][62] - **不同类型的供应链金融科技解决方案对比分析**：外采第三方解决方案比自主研发减少时间成本和资金投入成本 [63][64] - **中国供应链金融科技市场驱动因素**：包括核心企业和金融机构数字化转型、对专业定制化方案需求增长、技术创新、金融监管开放创新 [66] - **中国供应链金融科技行业政策环境**：政府出台多项政策加速行业数字化，鼓励示范城市和企业发挥引领作用 [67] - **中国供应链金融科技产业竞争格局分析**：五类科技服务商参与竞争，第三方提供商领先 [68] - **中国供应链金融科技行业代表公司介绍**：如联易融、中企云链等，各有业务和产品特色 [70] - **中国供应链金融科技解决方案产业头部公司的市场地位分析**：2024年发行量和交易额排名前五的提供商市场占有率较高，行业头部效应明显 [73]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 2025 ASCO年会国产创新药将展示高质量研究成果，多个国产创新药分子有数据读出 [3] - 国产创新药全球价值凸显，出海趋势加强，临床数据读出利于确定成药性和全球开发 [3] - 看好差异化创新出海，建议关注具备高质量创新能力的公司 [3] 热门靶点/药物形态对比分析 肺癌（LC） - 信达生物IBI363单药治疗NSCLC后线ph1数据，不同剂量组疗效有差异，常见TEAEs包括关节痛、贫血和皮疹 [9][10] - 三生制药707单药治疗PD - L1+ NSCLC 1L的ph2数据，10mg/kg Q3W剂量组效果良好，常见TRAEs包括高胆固醇血症等 [24][25] - BNTX BNT327联合化疗治疗1L间皮瘤的ph2数据，MPM和MPeM患者有不同疗效，常见TRAE包括中性粒细胞计数下降等 [29][30] - 复宏汉霖HLX43单药治疗NSCLC后线的ph1数据，不同阶段有不同疗效和安全性表现 [46][48] - Pfizer PDL1V单药治疗NSCLC后线的ph1数据，NSCLC患者有一定cORR，常见TRAE包括外周感觉神经病等 [50][51] - Abbvie Teliso - V单药治疗NSCLC 2L+的ph2数据，c - Met过表达患者有一定ORR，常见TRAEs为周围感觉神经病等 [57][58] - Abbvie ABBV - 400单药治疗EGFRm NSCLC 3L+的ph1数据，ORR为63%，常见TEAEs与血液系统和胃肠道相关 [62][63] - 恒瑞医药SHR - 1826单药治疗NSCLC后线的ph1数据，ORR为39.7%，常见Gr≥3 TRAE包括中性粒细胞计数下降等 [66][67] - 荣昌生物RC108单药治疗EGFRm NSCLC 2L+的ph1b/2数据，2.0mg/kg组有一定ORR，常见TRAEs包括恶心、乏力等 [71][72] - Mythic MYTX - 011单药治疗NSCLC后线的ph1数据，接受≥4.0mpk剂量治疗的c - MET阳性患者有一定ORR，常见TRAEs为视线模糊等 [76][77] 消化道肿瘤（GI） - 石药集团SYS6010联合SYH2051治疗胃肠道肿瘤后线的ph1数据，胃癌患者ORR为50%，结直肠癌野生型KRAS患者mPFS约为4.2mo，常见TRAEs包括血液学毒性等 [88][89] 其他&早期临床数据 - 映恩生物DB - 1311单药治疗CRPC的ph1/2数据，可评估患者未确认ORR为27.9%，DCR为95.3% [81][82] - 明慧医药MHB088C单药治疗mCRPC后线的ph1/2治疗，可评估患者ORR为14.3%，DCR为95.2%，常见≥3级TRAEs包括中性粒细胞减少等 [85][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月29日北证A股成交金额达281.8亿元，较上一交易日上升40.56亿元，指数收涨2.7%；当日北交所266家公司中246家上涨，1家平盘，19家下跌 [5] - 中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，目标到2027年完善相关交易制度，健全节能市场化机制，活跃资源环境要素交易市场 [6][24] - 多家公司发布重要公告，包括中航泰达股东减持、最楠科技等公司使用闲置资金进行现金管理 [7] - 北证50放量修复，中期受益北交所流动性修复及主线映射，无人驾驶、人工智能、高端制造等板块有望持续受益，建议中期逢回调布局政策与科技双主线 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 板块行情复盘 - 5月29日北证A股成交金额281.8亿元，换手率6.0%，位于各版块第一；北证50 PE TTM为72.28倍，位于历史较高水平 [14][18] - 各板块成交金额及换手率情况：科创板成交822.3亿元，换手率1.5%；创业板成交943.1亿元，换手率4.6%；上证主板成交3713.8亿元，换手率0.8%；深证主板成交3949.7亿元，换手率2.3% [17] 个股涨跌复盘 - 当日北交所266家公司中246家上涨，1家平盘，19家下跌；涨幅前五为三友科技（30.0%）、路桥信息（30.0%）、新安洁（17.0%）、云星宇（16.5%）、天铭科技（15.0%）；跌幅前五为天力复合（-4.3%）、锦波生物（-3.6%）、花溪科技（-3.5%）、中草香料（-3.0%）、柏星龙（-3.0%） [5][21] 重要新闻 - 中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，目标到2027年完善碳排放权、用水权交易制度，健全排污权交易制度和节能市场化机制，活跃资源环境要素交易市场，还提出完善配额分配制度等措施 [6][24] 重点公司公告 - 中航泰达持股5%以上股东张岳计划减持225万股，占总股本1.59%，减持期间为2025年6月20日至9月19日，原因为个人资金需求 [7][26] - 最楠科技拟使用不超过8000万元闲置募集资金进行现金管理，投资品种包括理财产品、协定存款等 [7][27] - 机科股份计划使用不超过2.5亿元闲置自有资金进行现金管理，提高资金使用效率 [7][31] - 西磁科技拟使用不超过1.6亿元闲置自有资金购买理财产品，已使用2300万元购买浦发银行理财产品，预计年化收益率2.30%，投资期限为2025年5月29日至6月30日 [7]

报告行业投资评级 - 推荐 [7] 报告的核心观点 - 光伏产业链价格进入回调周期但盈利修复逻辑稳固，需求有结构性韧性，头部企业构建穿越周期能力，建议关注协鑫科技等公司 [4] - 风电产业链国产化率高、竞争优势强，出口向好，2025 年海上风电大年基本面向好，建议关注金风科技等公司 [5] - 新能源车链持续增长，低端产能出清，建议关注电池及结构件环节和领军企业如宁德时代等公司 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 周度整体行情回顾（2025.05.18 - 05.23） - 上证综指下跌 0.57%，深证成指下跌 0.46%，创业板指下跌 0.88%，申万电力设备下跌 0.71%，较沪深 300 跑输 0.53pct，申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨跌 -3.19%/-1.81%/0.92%/-0.70% [2][12] 一周个股涨跌幅 - A 股电力设备相关个股中，滨海能源周涨幅最大（+61.06%），泽润新能周跌幅最大（-16.69%） [17] 行业重要周度新闻（2025.05.18 - 05.23） - 比亚迪发布两、三轮车专用磷酸铁锂电池 [21] - 宁德时代在港交所主板挂牌上市，全球发售 1.35 亿股（绿鞋前），发行价 263 港元/股，开盘价 296 港元/股，较发行价上涨 12.55% [3][21] - 珩创纳米蝉联磷酸锰铁锂市占率第一，3 万吨扩产加速推进 [23] - 4 月比亚迪欧洲电动车销量首次超特斯拉，新增登记销量 7231 辆，同比增长 169% [23] - 1 - 4 月风电装机 5.4 亿千瓦，同比增长 18.2% [24] 周度重要公司公告（2025.05.18 - 05.23） - 安孚科技控股股东累计增持 1,625,570 股，金额 4,588.44 万元，占总股本 0.77%，增持计划未完成 [24][25] - 金风科技拟回购 3 - 5 亿元 A 股股份，用于注销并减少注册资本 [26] - 海优新材发布 2025 年员工持股计划管理办法，参与不超 26 人，资金上限 936.10 万元 [27] - 宏工科技拟用募集资金向子公司增资 33,201.54 万元实施项目 [28] - 金风科技签约阿曼 234 兆瓦风电项目 [29][30] 产业链价格数据 - 报告展示了硅料、硅片、电池片、组件价格走势 [32][34]