报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边暂不好定方向，偏向低了做多配 [1] - 聚乙烯整体库存中性，6月检修环比减少，国内线性产量环比增加，关注LL - HD转产、美国报价和新装置投产落地情况 [6] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，6月供应预计环比略增加，产能过剩背景下09预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [6] - PVC基差走强，中上游库存持续去化，6月关注投产兑现及出口持续性，当下静态库存高位持续去化，关注出口、煤价等因素 [10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年6月24 - 30日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2635降至2785，进口利润维持267，盘面MTO利润从 - 1163变为 - 1173，日度变化为3 [1] 塑料 聚乙烯 - 2025年6月24 - 30日东北亚乙烯价格维持850，华北LL从7280降至7200，进口利润维持 - 77，主力期货从7250降至7261，日度变化为 - 41 [6] 聚丙烯 - 2025年6月24 - 30日山东丙烯从6800降至6600，华东PP从7145降至7100，出口利润维持 - 12，主力期货从7074降至7070，日度变化为 - 33 [6] PVC - 2025年6月24 - 30日西北电石从2375涨至2450，山东烧碱维持807，进口美金价（CFR中国）维持720，出口利润维持626，PVC综合利润 - 500 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2509合约跌0.77%至62260元/吨，电池级碳酸锂平均价涨150元/吨至61300元/吨，工业级碳酸锂平均价涨150元/吨至59700元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌150元/吨至57820元/吨，仓单库存增630吨至22628吨 [3] - 供应端周度碳酸锂产量环比增305吨至18767吨，6月产量环比增超9%；需求端周度库存周转天数增加，三元材料环比增加，磷酸铁锂环比小幅下降；库存端周度库存环比增1936吨至136837吨，下游、中间环节、上游库存均增加 [3] - 上周锂矿成交价格小幅上涨，锂盐厂宣布停产检修及技改，市场消息面扰动多，但当前价格面临套保压力，矿山端未有停减产迹象，短期或仍偏震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价62260元/吨，较前一日跌1040元/吨；连续合约收盘价62420元/吨，较前一日跌820元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿（6%，CIF中国）涨1美元/吨至630美元/吨，部分锂云母价格持平，部分磷锂铝石价格下跌 [5] - 碳酸锂中电池级碳酸锂和工业级碳酸锂平均价均涨150元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）和微粉价格均跌150元/吨，工业级氢氧化锂（粗颗粒）跌100元/吨 [5] - 六氟磷酸锂价格持平，部分价差有变动，如电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差降300元/吨 [5] - 部分前驱体和正极材料价格持平，部分有小幅度涨跌，如三元前驱体622（多晶/消费型）涨20元/吨，三元材料622（多晶/消费型）跌40元/吨 [5] - 电芯和电池部分价格持平，方形磷酸铁锂电池价格跌0.001元/Wh [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿（6%，CIF）、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）、磷锂铝石（7%-8%）价格走势图表 [6][9] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [10][14] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电池级氢氧化锂 - SMM电池级氢氧化锂、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差走势图表 [16][19][21] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [24][26][28] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [30][33] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节库存走势图表 [36][38] 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产成本走势图表 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 分组1：合约价差 - I05今日收盘价672.0元/吨，较上日跌1.0元/吨；I09今日收盘价715.5元/吨，较上日跌1.0元/吨；I01今日收盘价690.0元/吨，较上日涨0.5元/吨 [3] - I05 - I09今日价差 - 43.5元/吨，与上日持平；I09 - I01今日价差25.5元/吨，较上日降1.5元/吨；I01 - I05今日价差18.0元/吨，较上日涨1.5元/吨 [3] 分组2：基差 基差数据 - 卡粉今日价格805元，基差40元，较上日涨1元；BRBF今日价格742元，基差47元，较上日涨2元等多种铁矿石品种基差数据有变化 [6] 基差调整规则 - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉等，部分品种升贴水调整，替代品质量差异与升贴水规则修改，引入X动态调整铁元素指标升贴水值 [11] 分组3：品种价差 品种价差数据 - PB块 - PB粉今日值148.0元，较上日降4.0元；PB粉 - 混合粉今日值61.0元，较上日降3.0元等多种品种价差有变化 [13] 品种价差图表 - 包含块粉价差、高中品粉矿价差、中低品位粉矿价差、中品位粉矿价差等多种价差图表展示 [16][17][18] 分组4：黑色研究团队 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验 [25] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，有丰富期货分析荣誉 [25] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [25] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现经验 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月铜价横盘整理，关税问题发酵支撑铜价，月底LME铜现货升贴水异常，宏观无新驱动，市场有降息乐观预期，关注7月美国就业数据和关税谈判进展 [5][86] - 年中长单谈判0美元落地，冶炼厂长单盈利能力受挫，国内产量高但利润结构不健康，国内淡季加深，出口增多累库预期不强，基本面支撑价格 [5][86] - 关税预期发酵铜价偏强，COMEX与LME铜价差走阔，LME库存降至逼仓风险水平，关注国内出口对逼仓情绪的抑制及7月9日关税预期博弈，盘面或冲高回落，可尝试建立新的卖虚值近月CALL，买虚值远月PUT头寸 [6][87] 根据相关目录分别进行总结 宏观面 - 6月欧洲制造业PMI持稳，美国6月标普全球制造业PMI初值环比持平，2025年5月中国制造业PMI环比回升但连续两月处荣枯线下，需求端受关税博弈影响承压 [13] - 当前美国经济等待“硬数据”，制造业回落，关注就业情况变化，美联储过去三次降息为“预防式降息”，利率处限制性水平，下一次降息有成为“衰退式降息”的概率，需“硬数据”给出衰退风险信号 [14] 产业基本面 铜精矿供给 - 2024年全球铜矿产量同比增长，市场过剩；2025年4月全球铜矿产量同比增长，4月精炼铜市场供应短缺 [22] - 2024年12月中国进口铜精矿环比和同比均增加，2025年5月进口数据低于预期，环比减少但同比增加，略低于1 - 5月月均进口量 [28] TC - 2025年6月27日Antofagasta与中国冶炼厂年中谈判TC/RC定为0美元/干吨及0美分/磅，铜精矿现货加工费和长单水平均降至历史低位 [32] 精炼铜产量 - 5月SMM中国电解铜产量环比和同比均上升，1 - 5月累计产量同比增加；6月预计总产量较5月下降，但1 - 6月累计产量预计同比增加 [40] 精炼铜进口量 - 2024年中国进口精炼铜累计同比增加，出口累计同比大幅增加；2025年5月中国进口电解铜同比下滑 [46] 废铜供给 - 2024年12月中国铜废料及碎料进口量环比和同比均增加，2025年5月单月进口量环比和同比均下降，1 - 5月累计进口量同比下降 [50] 精废价差 - 本周再生铜杆开工率上升但同比下降，精废铜杆平均价差环比缩小，再生铜原料供应收紧，需求端疲软，市场陷入“原料紧缺与成品滞销”僵局 [53] 消费端 - 2024年电源和电网投资同比增长，2025年1 - 5月电源累计投资同比微增，电网投资同比增长 [54] - 2024年空调产量同比增长，2025年1 - 5月产量同比增长但环比下滑，行业进入淡季 [56] - 2025年5月汽车产销环比和同比均增长，1 - 5月累计产销同比增长；新能源汽车5月和1 - 5月产销同比大幅增长，5月新车销量占比近半 [61] - 2024年地产竣工和新开工面积同比下滑，2025年5月地产竣工和新开工面积同比仍下滑 [63] 其它要素 库存 - 截至6月29日，三大交易所总库存减少，LME库存转移，COMEX铜库存增至五年新高；截至6月26日国内保税区库存增加，受关税影响国内进口铜亏损扩大，部分冶炼厂布局出口业务 [68] CFTC非商业净持仓 - 截至6月24日CFTC非商业多头净持仓增加，非商业多头持仓增加，非商业空头持仓减少，COMEX铜价因关税上涨，多头少量加仓 [70] 升贴水 - 截至6月27日LME铜现货升水快速上升至极端水平，关注挤仓风险；沪铜现货升水先走低后冲高，预计短期内现货升水仍有走高可能 [80] 基差 - 截至2025年6月27日，铜1上海有色均价与连三合约基差420元/吨 [82] 行情展望 - 同报告核心观点中宏观层面和产业基本面内容 [5][86] - 策略同报告核心观点中策略内容 [6][87]

铁矿石：宏观预期回暖 短期偏强运行 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 晨报 铁矿石 观点：国际宏观不确定性减弱+风险偏好上升。短期国内宏观预期有所增强，市场交投重心 或逐步交易强现实，外矿发运减弱，但到港量短期维持高位导致库存趋于累积，需求维持保持 相对高位水平，整体累库压力偏弱，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行。后期关注铁 水是否超预期回升以及政治局会议政策增量。 有色金属：于梦雪 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 逻辑：昨日受焦煤复产消息影响，黑色系集体回落。成材端供需延续淡季特征但累库力度 较弱，铁矿石外矿进入阶段性回落周期，且碳元素不断让利于铁元素，高炉利润水平相对可观， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇基本面驱动不强，预期价格震荡运行，09合约预计运行区间2300 - 2500 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，MA01太仓、广东、MA05、MA09收盘价较2025年6月27日有不同程度下跌，变化值分别为 - 6元/吨、 - 20元/吨、 - 30元/吨、 - 3元/吨、 - 12元/吨，相对变化值分别为 - 0.25%、 - 0.71%、 - 1.22%、 - 0.13%、 - 0.50% [1] - 甲醇现货价格方面，山东、陕西、内蒙古较2025年6月27日下跌，变化值分别为 - 30元/吨、 - 7.5元/吨、 - 7.5元/吨，相对变化值分别为 - 1.33%、 - 0.36%、 - 0.38%；川渝、湖北价格无变化 [1] - 基差方面，太仓现货 - MA较2025年6月27日减少14元/吨 [1] 利润情况 - 煤炭现货价格、工业天然气价格、煤制甲醇、天然气制甲醇、MTBE、一郎談利润较2025年6月27日无变化 [1] - 西北MTO、华东MTO、醋酸利润较2025年6月27日增加，变化值分别为11.4元/吨、290元/吨、60.23元/吨，相对变化值分别为2.07%、19.69%、21.00% [1] - 甲醛利润较2025年6月27日减少10元/吨，相对变化值为 - 3.96% [1] 重要资讯 - 国内期价甲醇主力MA2509窄幅波动，开2389元/吨，收2381元/吨，跌25元/吨，成交863081手，持仓759974，缩量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯显示中东某国家90%甲醇装置已重启恢复中，需关注后期开工及装进排货情况 [1] 交易策略及小结 - 前一交易日MA区间震荡，夜盘收于2371，伊朗同意停火后市场避险情绪降低，内盘原油回落，甲醇回调 [1] - 后市甲醇将回归自身基本面，国内甲醇供需变动不大，驱动不强，后市影响在进口方面，冲突影响伊朗甲醇供应，但南美洲到港量稳固，内地煤企开工率高弥补中东装置检修损失量，上周港L整体累库，预期甲醇价格震荡运行 [1]

| | | | | 尿素早评20250701: 供应仍有压力,转机在于出口 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 日度 | | 单位 | 6月30日 | 6月27日 | 变化值 (矩对值) | 変化值 (相对值) -0.12% | | | 尿素期货价格 (收盘价) | UR01 UR05 | 元/吨 | 1682.00 | 1684.00 | -2.00 | | | | | | 元/吨 | 1696.00 | 1696.00 | 0.00 | 0.00% | | | | UR09 | 元/吨 | 1712.00 | 1717.00 | -5.00 | -0.29% | | 期现价格 | | 山东 山西 | 元/吨 元/吨 | 1800.00 1660.00 | 1810.00 1660.00 | -10.00 0.00 | -0.55% 0.00% | | | 国内现货价格 | 河南 | 元/吨 | 1780.00 | 1800.00 | -20.00 | -1.11% | | | (小顆粒) | 河北 | 元/吨 | 18 ...

国投期货研究院 (责金属) 隔夜贵金属小幅反弹。近期随着伊以停火市场风险偏好向好，金价回吐战争溢价，市场关注点将转 向关税谈判和美联储。特朗普对关税延期不置可否,鲍威尔认为利率的变化仍取决于经济走向,关 注本周一系列重要数据验证，今晚将公布美国ISM制造业PMI和JOLTs职位空缺数。 【铜】 隔夜铜价收复盘中跌幅，美元指数因财政法案与7月降息概率延续弱势，同时，加拿大取消数字关 税,美股再创历史新高。沪铜夜盘阳线,昨日现铜79990元,上海铜升水130元,精废价差扩至2100 元以上，SMM社库12.61万吨。技术上，短线沪铜涨势可能打开到8.1万。中长期趋势交易仍建议关 注高位空配。 【铝】 隔夜沪铝震荡。周初铝锭铝棒社库较上周四小幅增加,华东现货升水继续下降30元至70元,华南铝 棒加工费跌至负值,终端消费前置和淡季负反馈初步显现。近期宏观风险偏好向好推动有色强势, 沪铝指数持仓处于近年高位显示市场分歧大, 警惕阶段性回调风险。 gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年07月01日 (原油) 隔夜国际油价延续震荡偏弱走势，布伦特09合约涨0.44%。伊以冲突降温后原 ...

| | | | 示 | | --- | 研究中心宏观团队 2025/07/01 | 指数表现 | A股 | 沪深300 | 上证50 | 创业板 | 中证500 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价 | 3444.43 | 3936.08 | 2711.99 | 2153.01 | 5915.39 | | 涨跌（%） | 0.59 | 0.37 | 0.16 | 1.35 | 0.88 | | 估值 | 沪深300 | 上证50 | 中证500 | 标普500 | 德国DAX | | PE(TTM) | 13.07 | 11.21 | 28.88 | 26.34 | 20.45 | | 环比变化 | 0.05 | 0.02 | 0.21 | 0.14 | -0.11 | | 风险溢价 | 沪深300 | 上证50 | 中证500 | 标普500 | 德国DAX | | 1/PE-10利率 | - | - | - | -0.43 | 2.28 | | 环比变化 | - | - | - | 0.03 | 0.01 | | 资金流向 | A股 | 主板 | 中小 ...

焦煤日报 研究中心黑色团队 2025/7/1 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 3000.00 3500.00 4000.00 4500.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 柳林主焦 2021 2022 2023 2024 2025 500.00 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 3000.00 3500.00 400.00 500.00 600.00 700.00 800.00 1600.00 2100.00 2600.00 3100.00 3600.00 4100.00 4600.00 蒙煤仓单 | | 最新 | 日变化 | 周变化 | 月变化 | 年变化 | 最新 | 日变化 | 周变化 | 月变化 | 年变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 柳林主焦 | 1113.00 | 0.00 | 13.00 | -37.00 | -36.40% Peak Downs | 188.00 | ...