报告行业投资评级 - 报告对腾讯、网易、任天堂、卡普空、索尼、微软、Adobe等公司给出了“跑赢大盘（Outperform）”评级；对万代南梦宫、科乐美、史克威尔艾尼克斯、Nexon等公司给出了“与大盘表现一致（Market - Perform）”评级 [9][10] 报告的核心观点 - 2024年全球视频游戏行业收入达2050亿美元，同比下降2.7%；预计2025年行业收入增长4.7%至2150亿美元，主要由任天堂推出Switch 2带动的11.4%的主机增长和移动收入的适度增长推动 [3][11] - 2025年值得投资者关注的关键变化包括游戏提价、Xbox可能退出主机硬件、苹果平台收费规则变化以及AI在游戏开发中的持续发展 [12] - 亚洲地区熟练劳动力的可用性和低成本使日本、韩国和中国的顶级开发商能够继续从大型西方上市同行手中夺取市场份额；AI有望为游戏行业带来显著的生产力提升 [13] 根据相关目录分别进行总结 全球视频游戏行业现状 - 2024年全球视频游戏行业收入2050亿美元，同比降2.7%；预计2025年增长4.7%至2150亿美元，假设Switch 2成功推出、Playstation恢复第一方游戏发行以及移动游戏适度增长 [3] - 2024年移动游戏收入1080亿美元，同比增2.1%，是最大游戏平台；主机游戏收入541亿美元，同比降15.0%；PC游戏收入428亿美元，同比增3.6% [19] 2025年行业增长预测 - 预计2025年和2026年行业分别增长4.7%和2.4%；移动和PC行业预计为低个位数增长；主机方面，任天堂Switch 2带动增长，Xbox硬件销量预计下降 [40][41] - 2024年上市游戏公司总收入1580亿美元，占全球行业收入的74%，收入同比降2.1%；2025年第一季度同比增长5.4% [42] 游戏提价趋势 - 任天堂将《马里奥赛车世界》定价80美元引发争议但需求旺盛，微软跟进提价，预计Playstation等也会效仿；提价对平台所有者和内容创作者有利 [4] - 80美元将逐渐成为新的常态，任天堂Switch 2时代盈利有积极迹象；多游戏订阅服务价格也在上涨，如Playstation Plus提价 [60][63] AI在游戏中的应用 - 行业对AI的态度存在差异，腾讯等公司已在游戏开发中使用AI，如优化匹配体验、生成3D模型等 [71] - 行业对AI的看法存在巨大分歧，不同地区、管理层和普通开发者之间态度不同；但从生产力角度看，AI有望加速内容开发 [87][89] Xbox战略转变 - Xbox因安装基数小，游戏销量受限，战略转向第三方发行；美国关税可能促使其提高硬件价格，进一步影响销售 [101] - 微软未来可能优先发展Game Pass和订阅游戏以及云游戏业务，但也可能尝试保护现有主机硬件业务 [110] 苹果平台收费规则变化 - 美国法院裁定苹果不得对平台外货币化收取佣金，这对移动游戏开发者是利好，预计开发者将探索激励玩家进行平台外支付的方法 [125] - 短期内对主机平台费用影响不大，中期来看，内容创作者可能从权力平衡的转变中受益 [128][129] 各平台收入估算方法 - 移动游戏主要使用Sensor Tower数据；主机市场基于任天堂和索尼的披露以及对Xbox趋势的估计；PC游戏参考第三方估计 [130][137][155]

报告行业投资评级 - 买入（维持评级） [2] 报告的核心观点 - 中东和巴西具备人口红利，外卖市场规模持续增长，渗透率和 ARPU 提升是驱动因素 [2] - 中东及巴西外卖市场已有较强本土品牌，美团旗下 Keeta 需破局，在沙特市占率已升至 10% [3] - Keeta 凭借精准本地化策略与技术创新高效突破香港外卖市场，技术优势及扩张策略有望复制到其他海外市场 [5] - 对标海外外卖平台，中东地区外卖平台利润率较高，Keeta 出海餐饮外卖模式跑通后零售类业务可复制经验，中东 + 巴西市场海外利润空间有望达 100 亿以上 [6] - 目前 Keeta 海外市场拓展顺利，今年有望进军巴西市场，海外外卖平台模式跑通后利润率有望达较高水平，建议关注美团 [7] 根据相关目录分别进行总结 中东 + 巴西具备人口红利，外卖市场规模持续增长 - 中东与巴西具备人口红利，外卖市场用户数持续增长，沙特和巴西人口总数增长，外卖市场用户数量逐年递增，沙特人均可支配收入和食品消费能力强，巴西外卖市场用户增长空间广阔 [15][21][24] - 渗透率 + ARPU 提升驱动中东巴西外卖市场规模稳步增长，沙特及 GCC 国家外卖市场规模持续增长，巴西在线外卖市场规模增长稳健，两地外卖市场 ARPU 持续增长，用户渗透率有提升潜力 [31][39][40] - 政策赋能 Keeta 沙特外卖市场开拓，沙特“2030 愿景”将外卖平台列为重点扶持领域，政府通过税收优惠等政策吸引外资，沙特主权基金与美团合作建设智能物流枢纽，政府推动互联网和移动支付普及，美团 Keeta 积极响应政策实现多重价值 [44] 中东及巴西外卖市场竞争格局：已有较强本土品牌，Keeta 需破局 - 中东：Jahez 和 HungerStation 作为本土外卖平台市占领先，沙特外卖市场竞争激烈，两巨头在不同区域受欢迎程度不同，Keeta 于 2024 年 9 月入局，采取渐进式扩张策略，在用户端和商户端推出多种策略，技术优势显著，截至 2025 年初下载量跃居沙特应用商店榜首，市占率升至 10% [3] - 巴西：本土巨头 iFood 主导外卖市场，占据巴西外卖市场 80%份额，aiqfome 专注中小城市，非本土平台生存艰难但近年来通过新商业模式进入市场，Keeta 计划于 2025 年底至 2026 年初上线，有望凭借优势掀起波澜 [4][56][60] - Keeta 将“闪电战”带到中东，市占率快速提升，用户端以补贴和免配送抢夺用户，商家端以强大地推能力结合低抽成等吸引商家入驻，以履约技术为优势，配送速度快且有超时赔付机制，目前 Keeta 抢占的市场份额主要来自其他市占较小的平台 [61][69][74] 复盘 Keeta 香港成功经验，是否可复制至海外市场? - 香港外卖市场：整体增长放缓，Keeta 进入前为双寡头格局，香港餐饮收益高，外卖市场规模有增长潜力但增速放缓，用户数增长稳定，ARPU 和用户渗透率高但需突破线下餐饮和人力成本压力，2019 - 2021 年市场格局发生变化，当前 Keeta 与 Foodpanda 双寡头主导 [74][77][80] - 香港竞争策略：商家端“头部虹吸”，用户端“补贴激励”，骑手端“灵活招募”，以技术与效率突围，Keeta 采取“分区开城”策略，深化本地化运营，商家端建立商户生态，用户端推出“十亿激赏”计划，骑手端灵活招募并提供高薪酬激励，依托技术优化配送路径和调度，准时率高 [85][88][94] 对标海外外卖平台看 Keeta 海外利润空间 - 沙特外卖公司 Jahez 及中东外卖公司 Talabat UE 分析，Jahez 2024 年 GMV 和订单量增长稳定，配送收入为核心收入来源，单均利润率为 2.81%；Talabat 2024 年 GMV 增长，收入构成主要为佣金和其他收入，单均利润率为 6.98% [95][100][101] - Keeta 海外空间测算：中东 + 巴西市场远期利润空间有望达到百亿以上，假设 Keeta 在中东和巴西市占率提升，海外外卖 GMV 有望达 203 亿美元，收入有望达 52 亿美元，利润有望达 14.5 亿美元 [105][108]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 国务院新闻办公室举行新闻发布会，多措并举提升电力系统对新能源消纳能力，包括统筹推进网源协调发展、促进系统调节能力提升、提高配电网综合承载能力 [4] - 全球天然气价格窄幅波动，欧洲气价受供给侧影响回升，美国天然气价格走势分化，亚洲 LNG 需求疲弱价格止升企稳 [4][7] - 老龄化和 AI 等因素共振，无人环卫加速布局，主要公司加速布局环卫机器人领域推动城市服务数字化转型 [4] - 给出各板块投资分析意见，包括电力、天然气、环保、氢能等板块的具体推荐标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 天然气：全球气价窄幅波动 欧洲气价回升 - 截至 6 月 6 日，美国 Henry Hub 现货价格为$2.68/mmBtu，周度环比跌幅 6.29%；荷兰 TTF 现货价格为€35.88/MWh，周度环比涨幅 7.59%；英国 NBP 现货价格 85.70 pence/therm，周度环比涨幅 8.28%；东北亚 LNG 现货价格为$12.3/mmBtu，周度跌幅 0.81%；LNG 全国出厂价 4423 元/吨，周度环比涨幅 0.09% [4][7] - 美国天然气库存快速上涨，整体宽松格局不变，但受 7 月气温上涨气电需求提升影响，价格走势分化，现货创新低期货上涨 [7][8] - 挪威天然气管道进入密集检修期，本周供给环比下降，欧洲气价回升 [4][7] - 亚洲 LNG 需求疲弱，当前价格偏高下游采购兴趣低，东北亚 LNG 价格止升企稳，未来或持续回落 [7][20][22] - 建议关注两条投资主线，一是港股城燃企业，二是天然气贸易商 [28] 一周行情回顾 - 本期（2025/05/30 - 2025/06/06）燃气及电力设备板块相对沪深 300 跑赢，电力及环保板块相对沪深 300 跑输 [30] 公司及行业动态 - 6 月 4 日国家能源局印发开展新型电力系统建设第一批试点工作通知，围绕七个方向开展试点 [38] - 6 月 5 日生态环境部发布《2024 中国生态环境状况公报》，2024 年全国生态环境质量持续改善 [38] - 多家公司发布公告，包括林洋能源转让子公司股权、许继电气回购注销限制性股票、龙净环保对外投资等 [39] 重点公司估值表 - 列出公用事业重点公司估值表，涵盖火电、新能源、核电、水电、天然气等板块多家公司的评级、收盘价、EPS、PE、PB(lf)等信息 [40] - 列出环保及电力设备重点公司估值表，包括发电设备、环保运营、环保设备、循环经济等板块公司的相关估值信息 [42]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 巴西致力于将年度卫生账户编制制度化，以释放其在卫生政策决策中的潜力，报告对相关努力进行审查并提供建议 [375] - 巴西新的卫生支出估算方法总体与部分经合组织国家做法一致，但存在数据缺口和分类问题，需进一步完善 [227][229] - 巴西卫生支出与经合组织国家相比有特点，如人均支出低、政府和强制保险计划占比低、自愿健康保险占比高等，数据报告在部分领域超多数经合组织国家 [241][270] - 巴西可从多方面扩展卫生账户范围，如按提供者分配支出、确定融资计划收入来源、按地区或疾病细分支出等 [276] - 基于经合组织国家最佳实践，巴西可加强卫生账户生产的治理和技术流程，并制定全面传播策略以提升其影响力 [331] 根据相关目录分别进行总结 1. 引言 - 随着人口老龄化和收入增加，卫生支出预计上升，系统跟踪卫生支出对政策制定至关重要 [38][39] - 经合组织等推动制定《2011 年卫生账户体系》（SHA 2011）作为全球卫生核算标准，巴西此前尝试编制国家卫生账户但未完全制度化 [40][41][43] - 巴西卫生部决定重新开展工作，全面制度化年度卫生支出估算编制，经合组织秘书处提供支持并评估 [44][46] 2. 国家卫生账户——跟踪卫生支出的工具 2.1 国际卫生账户的历史 - 经合组织等国际组织推动卫生账户发展，2011 年发布 SHA 2011 成为全球卫生核算标准，2015 年起用于联合数据收集 [57][58][59] - SHA 2011 定义卫生支出，按融资、服务和提供三个维度分类，多数经合组织国家可提交相关详细数据 [60][61][69] 2.2 巴西卫生账户工作的历史 - 巴西有编制卫生卫星账户（HSA）的历史，2008 年发布 2000 - 05 年 HSA 数据，2018 年和 2022 年分别发布基于 SHA 2011 的国家卫生账户初步结果 [74][75][77] - 2024 年巴西卫生部重新关注，成立多学科团队全面制度化卫生账户编制 [78] 3. 巴西卫生系统概述 3.1 统一卫生系统（SUS）的引入增加了大部分人口获得卫生服务的机会 - 巴西是联邦共和国，1990 年建立 SUS，其原则为普遍性、全面性、权力下放和社会参与，所有人可获得综合卫生服务 [86][87] - SUS 服务由公私提供者混合提供，范围广泛但仍存在未满足的卫生需求和获取服务的挑战 [88][89] 3.2 SUS 融资复杂 - SUS 由联邦、州和市政府及其他来源共同融资，融资机制多次变化，州和市政府参与度增加 [90][91] - 联邦资金约 80% 通过国家卫生基金（FNS）转移给州和市政府，资金分为六个主要融资板块 [92][93][94] 3.3 私人健康保险在巴西发挥重要作用 - 近四分之一人口有私人健康保险，通常为“重复”保险，可获得更多私人卫生提供者服务 [93][95] - 2023 年约 26% 巴西人有自愿医疗保险，16% 有牙科保险，健康计划多样且多为雇主团体政策 [96] 4. 巴西卫生账户编制生产的新方法 4.1 构建卫生账户的一般方法 - 巴西构建卫生账户的方法与部分经合组织国家一致，先确定各融资计划的卫生支出总额，再分配到卫生服务和提供者 [227] - 巴西确定了主要融资计划，但部分公共计划和自愿计划存在报告缺口和分类问题，需进一步完善 [131][229] 4.2 巴西最新卫生账户倡议中的数据来源 - 巴西有丰富卫生数据基础设施，可获取融资和服务利用相关数据，但缺乏卫生提供者视角的数据 [132][133][172] - 评估认为巴西在数据可用性方面有优势，但需解决数据来源的一些问题，如数据结构展示和详细计算过程说明 [230][232] 4.3 对巴西国家卫生账户手册中估算卫生支出方法的评估 - 巴西先按融资计划估算卫生支出总额，再分配到服务，SUS 支出计算方法总体稳健但存在依赖历史代理成本估计等局限性 [173][198][230] - 巴西可将卫生支出分配到广泛卫生功能，在部分领域报告细节超多数经合组织国家 [222] 4.4 对巴西估算卫生支出新方法和卫生账户手册的总结评估 - 巴西构建卫生账户的方法与部分经合组织国家一致，但需用卫生提供者视角的数据验证结果 [227] - 数据来源选择总体稳健，但存在部分融资计划支出未识别等问题，手册可在数据结构和计算过程方面提供更多细节 [229][232] 5. 将巴西卫生支出数据置于国际背景下 5.1 巴西卫生支出在国际上的比较 - 2022 年巴西人均卫生支出低于经合组织平均水平，与墨西哥、哥伦比亚等国相近，但远低于美国、瑞士等国 [243] - 巴西卫生支出占 GDP 比例与经合组织平均水平相近，但政府和强制保险计划融资占比低，自愿健康保险和自付费用占比高 [247][251][252] - 巴西门诊护理支出占比高于经合组织平均水平，住院服务占比低，卫生系统管理支出占比高于多数经合组织国家 [257][258] 5.2 巴西数据报告范围在国际上的比较 - 巴西 2022 年卫生支出数据提交全面，与国际报告标准一致，部分领域报告细节超多数经合组织国家 [270][271] - 巴西应探索用相同方法修订往年数据，增加卫生提供者和融资计划收入维度的数据，提高数据生产及时性 [273] 6. 扩展范围：巴西卫生账户的可能扩展 6.1 谁提供什么？将卫生支出映射到提供者 - 巴西应将卫生支出按提供者分类纳入核心 SHA 框架，多数经合组织国家已提供此类细分数据 [279] - 巴西有基础将 SUS 支出按提供者分配，其他融资计划分配较复杂，需将国家卫生提供者分类映射到国际框架 [280][281] 6.2 收入：完善巴西卫生融资图景 - 为全面了解巴西卫生融资，需确定融资代理和融资计划的收入，多数经合组织国家可识别融资计划收入 [289][292] - 根据巴西卫生融资架构，识别融资计划所有收入可行，这对国际比较和政策分析重要 [294][295] 6.3 跟踪卫生部门投资以实现弹性未来 - 监测卫生部门金融投资对评估卫生系统能力和应对未来需求至关重要，经合组织国家卫生部门固定资本形成约占 GDP 0.6% [297][299] - 巴西在第二次试点实施中报告了公共和私人实体的卫生部门投资，可整合数据以战略分配资源 [300][302] 6.4 探索巴西各地区卫生支出的差异 - 许多经合组织国家和部分拉丁美洲国家按地区细分卫生支出，这有助于评估卫生系统绩效和公平性 [303][304] - 巴西可利用丰富的国家层面数据进行区域分析，试点实施区域细分，为决策提供信息 [309][311] 6.5 按疾病和人口统计细分卫生支出 - 少数经合组织国家按受益人群特征和疾病细分卫生支出，有助于规划资源分配，但需要高粒度数据和大量资源 [312][313] - 巴西可整合 SIGTAP 与生产数据按疾病细分卫生支出，但存在资源投入大、数据系统兼容性等挑战，短期内按地区细分更可行 [322][325][326] 7. 加强巴西卫生账户：制度化、治理和政策影响 7.1 制度化：建立坚实基础 - 卫生账户生产的制度化需考虑治理、数据系统和技术流程，经合组织国家有多种治理模式和最佳实践 [335][336] - 巴西在卫生账户编制方面取得进展，有高层政策支持和多机构团队，但需建立专家小组、明确法律授权和完善文档记录 [347][348] 7.2 传播：最大化影响 - 卫生账户结果的传播对政策制定至关重要，经合组织国家有多种传播策略，如发布报告、举办活动和在学术期刊发表 [331][351][352] - 巴西此前卫生账户结果传播效果不佳，可借鉴经合组织国家经验，制定全面传播策略，提高数据可见性和实用性 [350][360]

报告核心观点总结 - 健康账户制度化对定期生成高质量数据及政策制定至关重要 但各国实施方式因系统、信息、资源等因素而异 [29][30] - 健康账户治理方面 各国分配生产责任的机构选择多样 各有利弊 [31] - 技术流程应明确操作、确保质量、记录过程 以支持可持续生产 [35][36] - 扩散策略对提升账户影响力和政策应用很关键 应针对不同用户生成结果 [37] 各部分详细总结 1. 引言 - 健康账户是监测和分析卫生支出的重要工具 国际上有统一框架SCS 2011 [42][43] - 多数经合组织国家已实施SCS 2011 但实施和制度化程度不同 [64] 2. 实施情况 - 多数经合组织国家按SCS 2011报告卫生支出和融资数据 但详细程度有别 [64] - 部分国家有额外分析 如澳大利亚按经济年度发布数据 美国的卫生支出涵盖更多内容 [65][70] 3. 关键概念 - 实施指新实践的执行 制度化强调融入组织确保长期稳定 [79][80][81] - 世界银行和世卫组织分别有相关框架 前者强调数据与政策关联 后者关注生产过程关键要素 [85][90] 4. 治理 - 责任分配有多种选择 如卫生部、国家统计局、独立卫生机构或多方合作 各有利弊 [97][100] - 多数国家有法律授权 部分国家有额外国内法律或协议 部分国家有咨询小组提供建议 [106][111][121] 5. 技术流程 - 各国生产流程不同 但有共同最佳实践 如明确年度生产周期 确保资源充足 标准化流程 持续改进方法和数据源 确保质量 记录过程 [35][36] 6. 扩散和使用 - 应针对不同用户生成结果 以提高影响力和政策应用 [152] - 部分国家使用标准工具传播数据 如新闻稿、表格、分析文章等 [153] - 卫生账户数据可用于政策制定 如在韩国、法国、智利等国家有实际应用案例 [164] 7. 结论 - 卫生账户制度化无单一方法 需考虑系统、信息、资源等因素 [77] - 应灵活应对不断变化的信息需求 以提高数据相关性和政策应用价值 [209]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 健康账户是监测国家卫生资金分配和为循证政策制定提供信息的重要工具，许多国家除了按国际标准框架生产卫生支出数据，还有国家版本以满足特定需求 [26] - 适当制度化健康账户是确保定期产生高质量卫生支出和融资数据的关键步骤，治理、技术生产过程和结果传播及政策应用是关键领域 [28] - 没有“一刀切”的方法，国家卫生系统、数据信息环境、行政文化和规则等因素影响健康账户的最佳制度化方式 [29] 根据相关目录分别进行总结 1. 引言 - 经合组织国家平均将超过9%的国内生产总值用于卫生支出，跟踪卫生资金流向和筹集方式对卫生政策决策至关重要 [41] - 2000年经合组织发布《卫生账户体系》，2011年发布修订版《2011年卫生账户体系》，成为通用卫生核算标准，目前广泛应用于经合组织国家及其他国家 [41] - 《2011年卫生账户体系》基于三轴方法定义卫生支出，包括融资、服务和提供三个维度，核心框架关注当前卫生支出，扩展框架可进行更多分析 [42] - 许多国家在实施卫生账户框架后，未能将其工作永久制度化，报告将基于13个经合组织国家经验，梳理健康账户制度化的最佳实践 [27][28] 2. 经合组织国家卫生账户的实施情况 - 除新西兰外，所有经合组织国家都提交了基于《2011年卫生账户体系》核心分类的卫生支出和融资数据，多数国家至少部分实施了该手册的定义、分类和卫生支出类别 [61] - 超过四分之三的经合组织国家能识别融资计划的各种收入，约三分之二的国家报告了卫生部门的资本投资信息，只有少数国家提供卫生提供者的投入成本信息 [61] - 一些国家在卫生账户实施方面超越了国际要求，如澳大利亚、加拿大、法国、德国、美国等国家有国家版本的卫生账户，进行了更详细的分析 [62][66][68] 3. 卫生账户制度化的组成部分 3.1 实施和制度化的含义 - 实施侧重于将新计划、政策或想法付诸实践，关注短期执行和操作；制度化则强调将实践或系统嵌入组织规范和结构，确保长期稳定和可持续 [78][79] - 世界银行和世卫组织都提出了卫生账户制度化的框架，世界银行强调循环性，世卫组织更详细地阐述了生产过程的不同步骤 [83][93] - 报告基于世卫组织框架，分析13个经合组织国家在卫生账户生产治理、技术生产过程和结果传播及使用方面的最佳实践 [93] 3.2 治理 - 经合组织国家卫生账户生产责任分配有多种方式，包括卫生部、国家统计局、卫生机构和利益相关者联盟等，各有优缺点 [95][98][101] - 多数经合组织国家有卫生账户生产的法律授权，可确保可持续融资和资源，促进数据获取和利益相关者参与，但也有国家在无明确法律授权的情况下持续生产卫生账户 [31][103][109] - 卫生账户生产依赖多种数据源，与数据提供者和其他利益相关者建立良好关系至关重要，各国合作方式多样，包括非正式和正式安排 [110][113][116] - 许多国家设立了专家咨询小组，为卫生账户生产、方法和结果传播提供建议，有助于提高账户质量和结果的合法性 [118][120][122] 3.3 技术生产过程 - 卫生账户的技术实施受多种因素影响，各国方法差异较大，多数采用综合方法，结合融资和提供者两方面的数据 [123][127] - 所有国家按年度生产周期发布卫生账户，不同国家根据自身情况制定生产时间表，部分国家受国际数据收集时间影响 [124][125][129] - 各国使用不同的统计软件和数据管理工具处理数据，确保数据质量，包括对输入数据和输出结果进行质量检查，国际卫生账户团队的质量保证工具提供了重要支持 [135][137][138] - 卫生账户生产依赖核心专家团队，团队规模因技术实施、范围和卫生系统复杂性而异，各国通过文档记录和人员交接确保知识传承和生产连续性 [144][145][147] 3.4 传播策略和数据使用 - 所有参与调查的国家每年通过多种渠道传播卫生支出数据，包括数据表格、新闻稿、分析报告等，部分国家还使用信息图表、社交媒体等现代传播工具 [153][159] - 卫生账户的最终目标是为卫生政策提供信息，各国通过多种方式确保结果对政策制定者、研究人员和公众可访问、可理解和可操作，如提前向卫生部提供报告、与官员和议员定期互动等 [152][163][164] - 经合组织国家重要的卫生账户用途包括国际基准比较，使用人均卫生支出、卫生支出占GDP的比例等指标 [165] 4. 结论 未提及相关内容 附件A. 《2011年卫生账户体系》的关键分类 未提及相关内容 附件B. 卫生账户生产中使用的偏离《2011年卫生账户体系》的国家分类 未提及相关内容 附件C. 卫生账户制度化的国家经验概述 未提及相关内容

报告核心观点 - 巴西有必要全面制度化国家卫生账户的编制工作 释放其潜力，为卫生政策决策提供信息 [341] - 巴西在健康账户编制方面已取得进展但存在不足，需与国际标准进一步接轨 [388] - 应加强卫生账户编制工作的治理和传播策略 以提高政策影响力 [360] 各章节总结 第1章 引言 - 介绍卫生账户对监测和分析卫生支出的重要性 [39] - 回顾巴西在过去十年开展的卫生账户相关工作及成果 [42] - 指出巴西前期工作缺乏系统性和制度化,导致成果未广泛传播、影响有限 [43] - 强调2023年巴西卫生部决定重新开展这项工作的重要性 [46] - 经合组织秘书处在此合作中提供评估和建议 [47] 第2章 国家卫生账户 - 介绍卫生账户关键概念和发展历程 [53] - 阐述核心概念，包括融资、服务使用和医疗服务提供三个维度 [53] - 回顾巴西卫生账户工作，包括卫星账户发展和两次重要报告发布 [76] 第3章 巴西卫生系统概况 - 指出巴西卫生系统由公共和私营部门共同负责 [86] - 介绍统一卫生系统（SUS）的组织和管理及复杂融资结构 [91] - 强调私人健康保险在巴西的重要作用 [95] 第4章 新方法 - 介绍巴西估计卫生支出的方法和数据来源 [105] - 评估当前方法与经合组织标准的一致性 [107] - 分析数据来源和方法的优势与不足 [173] 第5章 国际背景下的巴西卫生支出数据 - 分析巴西卫生支出与经合组织国家的差异 [244] - 强调巴西卫生支出占国内生产总值比例接近经合组织平均水平，但人均支出较低 [250] 第6章 卫生账户的潜在扩展 - 探讨巴西卫生账户在识别卫生服务提供者、收入来源、区域支出差异等方面的扩展潜力 [280] - 建议进一步开展卫生账户分析，如按提供者分配支出、确定融资来源等 [291] 第7章 卫生账户的制度化和传播 - 讨论如何通过建立治理结构和传播策略来加强巴西卫生账户工作 [343] - 建议制定法律授权、建立技术和政治专家小组并进行全面文档记录 [357] - 强调制定传播策略以提高卫生账户的影响力 [360] 各部分总结 卫生账户历史与现状 - 经合组织引领全球卫生账户发展并推动标准化 [57] - 巴西曾开展卫生账户相关工作但未完全制度化 [42] - 2023年巴西卫生部承诺每年编制卫生账户并释放其潜力 [16] 巴西卫生系统 - 巴西卫生系统由公共和私人部门共同负责 [86] - 统一卫生系统（SUS）提高了大部分人口获得卫生服务的机会，但融资复杂 [88][91] - 私人健康保险在巴西发挥重要作用 [95] 新方法与数据来源 - 巴西确定了主要融资制度并进行分类 [109] - 有多种数据来源可用于估计卫生支出 [133] - 评估了当前方法与经合组织标准的一致性和差距 [124] 国际比较 - 巴西人均卫生支出低于经合组织平均水平 [246] - 卫生支出占国内生产总值的比例与经合组织平均水平接近 [250] - 融资结构和服务覆盖范围与经合组织国家存在差异 [254][260] 潜在扩展 - 可按提供者分配卫生支出以深入了解资源分配情况 [283] - 识别融资来源和收入以完善卫生融资全貌 [291] - 分析区域卫生支出差异可帮助解决地区不平等问题 [310] 建议 - 建立专门团队并确保人员配备充足 [356] - 制定全面传播策略以扩大卫生账户影响力 [360] - 考虑建立咨询小组并确保主要利益相关者参与 [358] - 制定法律授权并详细记录编制过程 [359] 未来展望 - 巴西应考虑建立区域卫生账户以解决地区差异 [370] - 制定传播策略以提高卫生账户的影响力 [369] 卫生账户的重要性 - 卫生账户是监测和分析卫生支出的有力工具 [74] - 有助于提高卫生系统的透明度和问责制 [74] - 可用于评估财务保护程度和福利套餐慷慨程度 [74] - 可用于讨论卫生部门效率和公平性 [74] 巴西卫生账户编制方法 - 巴西采用确定融资制度、服务和提供者的方法来估计卫生支出 [107] - 数据来源广泛但部分数据仍需改进 [173] - 与国际标准的一致性需进一步提高 [124] 国际比较结果 - 巴西人均卫生支出低于经合组织平均水平 [246] - 卫生支出占国内生产总值的比例与经合组织平均水平接近 [250] - 融资结构和服务覆盖范围与经合组织国家存在差异 [254][260] 卫生账户扩展可能性 - 按提供者分配卫生支出可深入了解资源分配情况 [283] - 识别融资来源和收入可完善卫生融资全貌 [291] - 分析区域卫生支出差异可帮助解决地区不平等问题 [310] 建议 - 建立专门团队并确保人员配备充足 [356] - 制定全面传播策略以扩大卫生账户影响力 [360] - 考虑建立咨询小组并确保主要利益相关者参与 [358] - 制定法律授权并详细记录编制过程 [359]

报告行业投资评级 文档未提及报告行业投资评级相关内容。 报告的核心观点 - 健康账户已成为经合组织国家及其他国家监测卫生支出和融资、为卫生政策制定提供证据的重要工具，但各国实施和制度化方式存在差异 [217] - 健康账户制度化需考虑多因素，无统一方法；良好治理、技术生产流程和结果传播策略对有效利用健康账户信息至关重要 [218][219] - 健康账户应灵活响应不断变化的信息需求，以保持对政策的相关性 [223] 根据相关目录分别进行总结 前言 - 近年来，越来越多国家定期编制卫生账户，《2011年卫生账户体系》（SHA 2011）为全球卫生会计概念和界限设定标准，多数经合组织国家已实施卫生账户，该体系也广泛应用于中低收入国家 [15] - 报告聚焦13个经合组织国家卫生账户生产制度化的最佳实践，包括生产过程治理、技术生产方面和结果传播及政策应用 [16] 1. 引言 - 卫生账户是监测卫生支出和支持卫生政策决策的有力工具，SHA 2011为国际可比的卫生支出衡量提供框架 [40] - 经合组织国家卫生支出占GDP超9%，占公共预算约15%，SHA 2011为国际卫生支出分析提供标准，自2016年起，经合组织、世卫组织和欧盟统计局的年度数据收集基于此 [41] - SHA 2011基于融资、服务和提供三个维度定义卫生支出，其融资维度区分强制和自愿参与模式，并连接融资模式、融资代理和融资收入；扩展结构包括供应接口和消费接口 [42][43] - 许多国家在SHA 2011基础上开发国家版本卫生账户，以满足特定信息需求；报告首次深入分析13个经合组织国家卫生账户生产制度化情况，为巴西等国提供经验 [47][48] 2. 经合组织国家卫生账户的实施 - 几乎所有经合组织国家都实施了卫生账户体系，每年生产国际可比的卫生支出和融资数据；本章介绍实施现状，包括报告维度和部分国家的额外分析维度 [61] - 多数经合组织国家实施了SHA 2011，报告卫生支出和融资数据，但报告详细程度存在差异；部分国家在国际报告基础上，提供更详细的国家分析数据，如澳大利亚、加拿大、法国等 [62][64] - 经合组织国家重视定期估计卫生支出和融资数据，国际数据收集为分析提供基础，但各国可能有额外数据需求，会偏离标准分类 [70] 3. 卫生账户制度化的组成部分 3.1 实施和制度化的含义 - 实施通常指将新计划、政策或想法付诸实践，关注初始采用和应用；制度化则是将实践或系统融入组织规范和结构，确保其成为稳定和持续的一部分 [81][82] - 世界银行和世卫组织分别提出卫生账户制度化框架，世界银行强调数据生产和使用的循环反馈，以支持基于证据的政策制定；世卫组织关注需求、治理、融资、技术能力、数据传播和使用等领域 [86][91] 3.2 治理 - 经合组织国家卫生账户生产责任可分为四类：卫生部、国家统计局、独立卫生机构和多方利益相关者联盟；不同国家实施卫生账户的时间不同，责任变更较少 [101][104] - 多数经合组织国家有卫生账户生产的法律授权，这有助于保障工作连续性和数据获取；部分国家虽无明确法律授权，但可从机构使命中隐含推导 [109][113] - 卫生账户生产依赖多数据源，需与数据提供者和利益相关者合作；各国合作策略因卫生系统、数据基础设施和行政文化而异，包括与公共和私人数据提供者的合作，以及正式和非正式协议 [119][120] - 许多国家设立卫生账户专家咨询小组，为生产、方法和结果传播提供建议，有助于提高利益相关者的认可度和数据质量 [127] 3.3 技术生产过程 - 卫生账户定期生产需经过数据获取、质量保证、数据处理、账户编制、结果验证、分析和传播等步骤，之后需反思和改进过程和方法 [134] - 各国卫生账户编制方法不同，常见方法是从融资方收集数据并分配到服务和提供者，或结合融资和提供者视角；数据处理和计算过程因国家而异，多数国家使用多种信息技术工具 [137][144] - 所有国家都会验证数据输入的合理性，并对结果进行严格质量测试；许多国家依靠咨询机构和发布方法信息来保证数据质量 [147][152] - 卫生账户生产通常依赖专业团队，团队规模因实施技术、范围和卫生系统复杂性而异；多数国家认识到详细记录生产过程的重要性，以确保人员更替时的连续性 [154][155] 3.4 数据传播和利用策略 - 卫生账户的最终目标是将其见解与其他信息结合，为卫生政策提供信息，改善资源分配；传播应确保结果对政策制定者、研究人员和公众可访问、可理解和可操作 [161] - 各国通过多种渠道传播卫生支出数据，包括数据表格、新闻稿、分析报告、信息图表和社交媒体；部分国家还在科学期刊上发表分析结果，以增加数据和方法的合法性 [162][169] - 卫生账户结果应传达给高级官员和决策者，以影响政策辩论；许多国家的卫生账户用于国际比较和满足特定国家政策需求，如监测土著居民健康、制定药品价格政策等 [172][176] - 卫生账户结果应向学术界和公众开放，以支持科学研究和提高透明度；部分国家建立反馈机制，以增强结果的有效性和质量 [196][197] 3.5 促进卫生账户制度化的主要因素 - 专家认为，生产高质量数据以增加价值、与利益相关者和决策者接触、与数据提供者建立合作关系是卫生账户成功制度化的关键因素 [200] - 其他重要因素包括确保生产连续性、分配足够资源、建立专门单位、采用高效运营和持续改进方法，以及记录生产过程 [201][202] 4. 结论 - 健康账户在经合组织国家广泛应用，但实施和制度化方式因国而异；良好治理、技术生产流程和结果传播策略对有效利用健康账户信息至关重要 [217][219] - 健康账户应灵活响应不断变化的信息需求，以保持对政策的相关性；各国应确保卫生账户制度化与方法学的持续发展相关联，以提高数据对政策的相关性 [223][224] 附录A. 《2011年卫生账户体系》的主要分类 - 本附录列出SHA 2011相关主要维度的分类，包括卫生服务功能分类（HC）、卫生服务提供者分类（HP）和卫生系统融资模式分类（HF） [226][229][232] 附录B. 与SHA 2011不同的国家卫生账户分类 - 本附录展示澳大利亚、加拿大、法国、德国、荷兰、西班牙、瑞士和美国等国与SHA 2011不同的国家卫生账户分类 [233][234][235] 附录C. 各国卫生账户制度化经验概述 - 本附录总结13个经合组织国家卫生账户实施和制度化经验，包括治理、技术实施、数据传播和利用等方面 [241]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 巴西卫生部承诺将年度卫生账户编制工作制度化，经合组织支持该工作并审查其是否符合国际标准，还给出相关建议 [16] - 巴西新卫生账户结果显示该国卫生系统有诸多特点，需全面制度化卫生账户编制工作以获取年度信息，同时应加强传播策略以影响政策制定 [30][33] - 巴西卫生账户编制虽有进展，但仍有提升空间，应努力提高估算及时性，研究扩展卫生账户实施现状 [34] 根据相关目录分别进行总结 1. 引言 - 随着社会老龄化和收入增加，卫生支出预计将上升，系统跟踪卫生资金对政策制定至关重要，经合组织支持巴西卫生部实施和制度化卫生账户 [37] - 经合组织、世卫组织等制定《2011 年卫生账户体系》，改善各国系统监督和分析卫生支出的能力，巴西重视系统跟踪卫生支出，此前实施过卫星卫生账户并多次尝试制度化国家卫生账户，但未成功 [39][40] - 巴西卫生部决定重新开展工作，承诺全面制度化卫生账户编制，经合组织审查并提供建议，报告后续将围绕相关内容展开 [44][46] 2. 国家卫生账户：跟踪卫生支出的工具 2.1 国际卫生账户的历史 - 各国监督卫生支出的方法多样，简单的预算分析有局限性，卫星卫生账户和国家卫生账户是更全面的方法 [52][53] - 经合组织等组织推动制定《2011 年卫生账户体系》，成为全球卫生会计标准，2024 年有 50 个国家参与联合卫生账户数据收集 [56][57] - 《2011 年卫生账户体系》定义全球卫生支出及分类，采用三轴方法分配卫生支出，提供国际可比的卫生支出定义和指导 [58][59] - 卫生账户可提高卫生系统透明度和问责制，提供财务保护、可持续性等信息，与《2011 年卫生账户体系》对齐可保证国际可比性 [72] 2.2 巴西卫生账户工作的历史 - 巴西过去二十年有多项卫生账户相关举措，但未完全实现符合国际标准的制度化生产 [73] - 巴西曾生产卫星卫生账户，关注卫生部门生产能力，2006 年开始尝试实施基于《2011 年卫生账户体系》的国家卫生账户，2018 年和 2022 年分别发布相关结果 [74][76][77] - 2024 年巴西卫生部重新重视，成立多学科团队全面制度化卫生账户编制，期望基于试点研究并借鉴国际经验 [78] 3. 巴西卫生系统概况 3.1 统一卫生系统（SUS）的引入增加了大部分人口获得卫生服务的机会 - 巴西卫生系统由联邦、州和市共同负责，SUS 基于宪法原则建立，增加了卫生服务覆盖和可及性，但也面临挑战 [85][87][89] 3.2 统一卫生系统（SUS）的融资复杂 - SUS 由联邦、州、市和其他来源集体融资，融资机制经历多次法律和宪法修改，联邦资金大部分通过国家卫生基金转移给州和市 [90][92][93] - 联邦转移资金分为六个主要融资块，有复杂的分配规则 [94] 3.3 私人健康保险在巴西发挥重要作用 - 约四分之一巴西人口有私人健康保险，通常为“重复”保险，可获得私立医疗服务，与经合组织国家不同，巴西有私人保险的人倾向于使用私人保险而非公共服务 [95][98] 4. 巴西卫生账户编制的新方法 4.1 卫生账户编制的总体方法 - 编制符合国际标准的卫生账户需考虑关键方法特征和高级指导，巴西目前采用特定方法，需完成识别融资方案、确定融资系统结构和识别基本融资流程等任务 [107][108][110] - 巴西确定了主要融资方案，包括统一卫生系统、公务员方案、军队和安全部队方案、自愿健康保险和直接支付等，但部分方案存在报告缺陷和分类问题 [112][122][130] 4.2 巴西最新卫生账户倡议中的数据来源 - 实施和制度化卫生账户需系统审查潜在数据来源，包括金融交易数据和辅助数据，应考虑卫生系统各维度 [131][132] - 巴西有丰富卫生数据基础设施，可利用多种数据来源估算卫生支出 [133]

行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [1] 核心观点 - 看好贵金属板块表现，建议择机超配，未来白银有望快速补涨至 50 美金/盎司 [4] - 铜价维持震荡偏强，未来或围绕贸易和宏观定价持续震荡，在风偏提升情况下，以 C3 成本 95%分位 - 9350 美金作为底部支撑 [5] - 看好铝价上行，在中美贸易缓解背景下，铝价预计保持向好趋势 [5] - 轻稀土价格上涨，建议逢低布局稀土磁材相关标的，稀土有望迎来量价齐升局面 [6] - 泰国禁止缅甸锡矿运输，短期锡供应趋紧 [6] 各部分总结 板块行情 - 有色金属行业本周涨幅为 3.05%，排名第 5 [16] - 本周有色板块涨幅排名前 5 的是万邦德、广晟有色、华光新材、盛达资源、兴业银锡；跌幅排名前 5 的是本钢板材、新钢股份、盛德鑫泰、三钢闽光以及罗 [17] 价格 - 基本金属：本周 LME 铜上涨 1.83%、铝上涨 0.12%、锌上涨 1.25%、铅上涨 0.51%、锡上涨 6.70% [19] - 贵金属：本周 COMEX 黄金上涨 0.54%、白银上涨 9.24%、NYMEX 钯金上涨 3.64%、铂上涨 8.51% [19] - 新能源金属：本周 LME 镍上涨 1.21%、钴下跌 0.42%、碳酸锂下跌 0.82% [19] 库存 - 基本金属：本周全球显性库存铜去库 12077 吨、铝去库 12001 吨、锌去库 1846 吨、铅去库 2520 吨、锡去库 1092 吨、镍去库 174 吨 [34]