报告公司投资评级 - 给予天立国际控股“买入”评级 [1][5][97] 报告的核心观点 - 天立国际控股是国内领先的K12民办教育集团，形成以高中教育为核心、多元业务协同发展的教育生态，股权结构稳定，管理层经验丰富，董事会治理完善 [3] - 公司以“一干多支”战略为核心，技术赋能教学，行业政策分化，高中阶段政策松绑，市场需求大，公司战略转型成效显著，财务表现良好 [4][5] - 预计公司2025 - 2027财年营收和归母净利润将增长，凭借校网扩张、托管业务放量及AI技术壁垒，有望提升市场份额 [5] 根据相关目录分别进行总结 天立国际控股公司概况 - 发展历程历经初创期（2002 - 2013）扎根四川完善K12体系、扩张期（2013 - 2018）跨区域扩张成西部龙头、转型期（2021 - 2023）政策驱动下聚焦高中与轻资产转型、升级期（2024至今）全国校网成型与数字化双轮驱动 [13][14][15][18] - 股权结构稳定，罗实全资公司持股42.46%为控股股东，管理层经验丰富，董事会构成完善，职责明确 [19][20][22] - 业务以高中教育为核心，采用“双优”培养模式，综合素养课程覆盖多学段，后勤服务、产品销售、管理及特许经营等多元业务协同发展 [24][25][26] 民办教育行业现状及发展趋势 - 政策推动民办教育规范化发展，义务教育阶段资本退潮、招生收紧、财务监管加强，高中阶段营利性办学合法化、招生自主权有限释放、财务与运营市场化探索 [29][30][31][35][36][37] - 民办高中是教育资源供给的必要补充，数量增长快，占比提高，市场规模持续扩大，未来增长潜力大 [38][46][47] - 技术创新引领教育行业变革，AI、大数据等技术改变教学方式和理念，实现个性化教学 [49] 业务发展战略转型 打造市场竞争优势 - “一干多支”战略以高中教育为核心，拓展多元业务，扩大校网规模，提升综合竞争力 [52][54][55] - 轻资产扩张采用租赁和托管模式，托管业务进入规模化发展阶段，对市场份额和运营效率产生积极影响 [58][59][61] - 多元化升学提供多种升学方式，构建差异化竞争力，高考升学率领先，竞赛强基、国际升学、艺体特长成果显著 [62][64][65][68][69] - 课程体系以“六立一达”为核心，分为三类课程，采用四维模式，实现精准培养，提升教学效果 [70][73][74] - AI技术赋能教育全周期，为师生提供辅助工具和个性化服务，成立启鸣达人科技，研发云平台，提升教学质量和竞争力 [75][77][78] 财务分析 - 营业收入受政策影响先降后升，2024财年增长44.2%，主要得益于高中业务和多元业务增长 [82] - 净利润2021年下降，2023 - 2024年增长，2024财年归母净利润增长72.53%，利润率提升 [84] - 毛利率和净利率波动后趋于稳定，2024财年毛利率33.7%，净利率16.7%，成本控制和盈利能力增强 [85][87] - 资产负债率较高，但有息负债占比合理，现金流状况基本满足运营和发展需求 [89][92] 盈利预测及投资建议 - 预计2025 - 2027财年收入分别为39.23亿、46.17亿、54.07亿元，同比增速18.1%、17.7%、17.1% [93] - 预计2025 - 2027财年归母净利润7.4亿、9.37亿、11.45亿元，同比增速28.45%、26.69%、22.14%，给予“买入”评级 [97]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，予以“增持”评级，6个月评级为增持（首次评级），当前价格27.2港元，目标价格29.50港元 [5] 报告的核心观点 - 翰森制药是创新驱动型制药企业，2019年在香港上市，专注多领域，2024年营收和归母净利润同比增长，创新品种放量，仿制药业务风险出清，内生创新持续兑现，预计2025 - 2027年业绩增长 [1][5] 根据相关目录分别总结 1. 翰森制药：创新能力持续兑现的制药企业，兼具业绩稳健与创新弹性 1.1 深耕创新研发，稳健前行 - 翰森制药1995年重要子公司成立，2015年注册，2019年上市，有多个国家级研发机构，关注多领域，已有8款创新药获批 [14][16] - 公司发展历程丰富，从成立到各阶段创新药上市、国际化、研发中心建设等不断推进 [15] - 公司以江苏豪森为经营主体，实控人钟慧娟持股比例高，管理层经验丰富，分工明确 [19][22] - 2019 - 2024年营业收入和净利润稳步增长，销售费用率下降，建立精准学术营销体系 [24] 1.2 加速创新药研发，拓展仿制药市场，提升药品可及性，巩固竞争力 - 公司专注创新研发平台，有8款创新药获批，围绕核心品种升级管线，在多地有研发中心 [26] - 截至2024年底超60项创新药临床试验，涵盖40多个候选药，2024年新增8个临床阶段创新药，3个首次进入Ⅲ期临床 [27] - 公司持续增加研发投入，2019 - 2024年年均复合增长率为19.24%，研发人员数量和占比上升 [30] 2. 已上市创新药品持续放量，提供中期成长动力 2.1 阿美替尼：国产首款三代EGFR TKI，市占率高 2.1.1 EGFR敏感突变的非小细胞肺癌患者数量多，市场空间大 - 肺癌是我国发病率和死亡率最高的恶性肿瘤，非小细胞肺癌约占85%，40%患者存在EGFR基因突变 [32][33] - EGFR TKI是EGFR突变NSCLC患者主要治疗方案，在指南中被列为推荐治疗方案 [38][41] 2.1.2 EGFR TKI第一梯队四家格局已基本形成，阿美替尼占有先发优势 - 三代EGFR TKI第一梯队有奥希替尼、阿美替尼、伏美替尼和贝福替尼，多家药物获批上市且部分纳入医保 [46][47] - 三代EGFR TKI疗效优于一代，能解决耐药问题，阿美替尼销售复合增长率高，2024年占三代总销售额28%左右 [48][49] - 阿美替尼不良反应发生率低于奥希替尼，对肝功能影响小，在治疗CNS转移NSCLC患者方面疗效好 [51][53] 2.1.3 EGFR TKI适应症持续拓展，未来增长空间值得期待 - 三代EGFR TKI持续拓展适应症，阿美替尼多项适应症申请获受理 [55] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为137.41亿元、155.67亿元和173.74亿元，归母净利润分别为47.46亿元、53.36亿元和58.50亿元 [5]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价5.42港币/股，现价4.50港币/股 [2][9] 报告的核心观点 - 阿里健康FY3/25财年收入略超市场预期，利润因并表广告业务增厚，维持“优于大市”评级，建议关注降本增效和药品类目发力节奏对利润的影响 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - FY3/25公司收入306.0亿元（+13.2%），经调整净利润19.5亿元（+35.6%），净利率提升至6.4%（+1.1pp） [3][15] - 医药自营业务收入261.2亿元（+10.0%）；医药电商平台业务收入35.9亿元（+54.0%）；医疗健康及数字化服务业务收入8.9亿元（-7.6%） [3][15][16] - H2收入163.2亿元（+16.0%），医药自营业务H2同比增长13.9%（H1同比增长5.9%） [4][17] 财务指标 - 财年毛利率24.3%（+2.5pp），履约费率8.4%（ -0.5pp ）、销售费率7.4%（ +0.8pp ）、管理费率1.3%（持平）、研发费率2.4%（-0.3pp），整体运营费率19.5%（持平） [4][18] - 预测FY26-FY27收入334.2亿元、361.4亿元，分别同比增长9.2%、8.1%；经调整净利润为23.2亿元、26.4亿元，分别同比增长18.8%、13.7% [6][20] 业务展望 - 线上平台购买原研药优势受认可，将推动线上药品零售渗透率提升 [4][17] - 公司将部分广告收入增量投入商家运营和消费者体验，通过品类结构提升盈利能力 [4][18] - 建议关注海外保健品、药品类目策略进展，医疗大模型应用侧布局及AI对经营成本的节降 [5][19] 估值分析 - 通过DCF模型（WACC 8.3%，永续增长率3.5%）估计公司1年后股权价值为871.2亿港币，对应股价5.42港币/股，保持目标价不变 [9][10][21]

报告公司投资评级 - 投资评级维持“买入”，目标价79.37港币 [8] 报告的核心观点 - 中电控股兼具稳定性与成长性，稳定型业务随资本投入转固利润贡献或稳步增厚，成长型业务零碳项目投资计划落地或为业绩注入增长潜力，且公司分红有提升潜力 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 稳定型业务 - Q1受天气和暖、2024年为闰年等因素影响，虽数据中心等新兴行业用电需求增长，但中国香港售电量70.91亿度，同比-2.6%；现行管制计划协议约定公司电力业务准许利润占固定资产净额比例为8%，在2024 - 28年预计529亿港元高确定性资本开支保障下，随资本投入转固，利润贡献或稳步增厚 [2] - 核电业务方面，受益于停运天数减少，Q1大亚湾核电站发电量同比增加；广东省阳江核电站发电量维持稳定，但随市场化交易比例增加，平均电价有所下调 [2] 成长型业务 - 公司零碳资产组合不断拓展，中国内地广西博白风电项目（150MW）/江苏宜兴一期光伏项目（90MW）、印度Sidhpur风场（251MW）均于Q1全面投产 [3] - 据公司此前披露的零碳项目投资计划，自2024年至2029年，中国内地可再生能源装机将翻倍（~3GW至~6GW）；印度可再生能源/输电/智能电表及电池储能将增至三倍（~2.3GW至~8GW）；澳洲储能项目将由0.1GW增至1.6GW，可再生能源项目将由0.9GW增至3GW（主要以购电协议的形式），该计划落地或为公司业绩注入增长潜力 [3] 分红情况 - 自1987年以来，公司每股普通股股息从未下滑，2024年每股股息3.15港元，较2023年（3.10港元）同比提升，对应分红比例68%，股息率4.8%（年度每股股息/年末收盘价） [4] - 2025年5月19日，公司董事会宣布派发2025年第一期中期股息每股0.63港元，同比持平；截至2024年末，公司流动资金总额达360亿港元（含未提取银行贷款额度310亿），未来分红或有提升潜力 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司25 - 27年归母净利润为121/124/130亿港元，2025年EPS/BPS为4.79/42.82港元 [5] - 维持目标价79.37港元，基于1.85x 25E PB，高于3年历史均值（1.51x），重申看好公司未来业绩增长及分红提升的潜力 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (港币百万)|87,169|90,964|92,063|95,085|96,749| |+/-%|(13.40)|4.35|1.21|3.28|1.75| |归属母公司净利润 (港币百万)|6,655|11,742|12,094|12,405|12,988| |+/-%|620.24|76.44|3.00|2.57|4.70| |EPS (港币，最新摊薄)|2.63|4.65|4.79|4.91|5.14| |ROE (%)|6.17|11.17|11.40|11.23|11.28| |PE (倍)|25.21|14.29|13.87|13.52|12.92| |PB (倍)|1.58|1.61|1.55|1.49|1.43| |EV EBITDA (倍)|12.71|10.27|10.56|10.45|10.12| [7] 基本数据 - 目标价79.37港币，截至6月5日收盘价66.40港币，市值167,756百万港币，6个月平均日成交额241.72百万港币，52周价格范围60.45 - 73.20港币，BVPS 41.19港币 [9]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价为 15.37 港币 [1][8] 报告的核心观点 - 中国宏桥旗下核心资产计划重组，价值有望二次重估，虽持有股权比例下降，但提升资产证券化水平和市场影响力，叠加高分红比例，整体价值或重估 [2] - 能源价格下跌带动成本下行，西芒杜铁矿临近投产有望贡献业绩，山东地区电力成本或因煤价下跌下降，西芒杜铁矿项目预计 25 年年底投产发运 [3] - 维持对铝价长期乐观，看好 25H2 - 26 年电解铝环节利润扩张，短期需求有风险但价格下跌幅度有限，中长期供需偏紧，成本端氧化铝长期供需偏松 [4] - 维持公司 25 - 27 年归母净利润预测，给予 25 年 8.5 倍 PE 估值，维持目标价 15.37 港元 [5] 相关目录总结 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|133,624|156,169|138,580|140,787|141,063| |+/-%|1.46|16.87|(11.26)|1.59|0.20| |归属母公司净利润(人民币百万)|11,461|22,372|16,129|17,751|21,285| |+/-%|31.70|95.21|(27.91)|10.06|19.91| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.21|2.36|1.74|1.91|2.29| |ROE(%)|12.97|22.37|14.37|14.60|16.09| |PE(倍)|10.79|5.53|7.51|6.83|5.69| |PB(倍)|1.34|1.15|1.04|0.96|0.88| |EV EBITDA(倍)|6.64|3.96|4.56|4.11|3.51|[7] 基本数据 - 目标价 15.37 港币，截至 6 月 5 日收盘价 14.18 港币，市值 131,708 港币百万，6 个月平均日成交额 469.51 港币百万，52 周价格范围 9.03 - 16.32 港币，BVPS 11.38 人民币 [9] 盈利预测 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表等多方面数据，如 25 - 27 年归母净利润分别为 16,129、17,751、21,285 百万人民币等 [17][18]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 越疆与药师帮签署战略合作协议，共同探索智慧解决方案在医药全链场景的应用，推动医药产业与机器人技术深度融合，首阶段聚焦药店、药仓场景，首个落地部署项目已开展搭建测试平台等工作 [2] - 越疆机器人抓取能力泛化良好，能胜任药房药物分拣、搬运工作 [3] - 人形机器人落地场景不断涌现，推动其量产和商业化进程 [4] - 维持越疆2025 - 2027年收入预测分别为4.96/6.73/8.97亿元，当前市值对应PS为46/34/25倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年6月3日，越疆与药师帮签署战略合作协议，药师帮负责应用场景研究、环境对接及产品推广销售，越疆负责技术研发、产品生产及售后维护 [2] 越疆机器人能力 - 2025年3月18日视频显示，越疆机器人抓取能力高泛化，长流程任务执行能力强，能胜任药房工作 [3] 人形机器人发展 - 人形机器人在汽车制造、电力巡检、服务行业等场景落地应用，推动量产和商业化进程 [4] 盈利预测与投资评级 - 维持越疆2025 - 2027年收入预测，当前市值对应PS为46/34/25倍，维持“增持”评级 [5] 市场数据 - 收盘价60.95港元，一年最低/最高价18.42/83.80港元，市净率23.08倍，港股流通市值19,982.82百万港元 [8] 基础数据 - 每股净资产2.42元，资产负债率35.31%，总股本404.20百万股，流通股本358.04百万股 [9] 财务预测 - 2024 - 2027年营业总收入分别为373.68、496.41、672.80、896.94百万元，同比分别为30.32%、32.84%、35.53%、33.32% [1][11] - 2024 - 2027年归母净利润分别为 - 95.36、 - 43.49、1.15、34.54百万元，同比分别为7.67%、54.40%、102.65%、2,893.76% [1][11] - 2024 - 2027年EPS分别为 - 0.24、 - 0.11、0.00、0.09元/股，P/E分别为 - 237.67、 - 521.19、19,643.44、656.15 [1][11]

报告公司投资评级 - 交银国际维持先声药业“买入”评级，目标价14.3港元，维持行业重点推荐 [1] 报告的核心观点 - 交银国际上调先声药业2025 - 2027年纯利预测6 - 11%，看好短期内达成更多出海交易的潜力，建议重点关注CDH6、CDH17等标靶 [1] 根据相关目录分别进行总结 - ASCO2025大会上先声药业肿瘤管线有18篇研究获展示 [1] - 苏维西塔单抗治疗铂抗药性卵巢癌III期研究的OS最终分析显示，治疗组和对照组中位OS分别达15.3个月/14个月，该适应症预计年内获批 [1] - SIM0270 + 哌柏西利治疗二线级以上ER + /HER - 乳癌的Ib期研究结果，ORR和CBR分别达到41.5%/82.5%，基线ESR1突变患者达87.5%/100% [1] - 先声药业正在进行一项III期研究，评估SIM0270 + 依维莫司治疗CDK4/6抑制剂经治ER + /HER2 - 乳癌的疗效 [1]

报告公司投资评级 - 维持对古茗“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 古茗今年以来同店销售增长约10%，开店计划达1500至2000家，均优于先前预估 [1] - 古茗超出预期表现得益于产品创新和京东食品外送补贴 [1] - 尽管该股自上市以来上涨190%，当前估值仍具吸引力 [1] - 对古茗盈利预测高于市场同业预测4%至14% [1] - 古茗管理层重申2030年达30000家门店长期目标，支撑约20%年均门店增长 [1] - 古茗在非核心地区有扩张潜力 [1] - 上调古茗2025至2027年每股盈利预测6%至11%，受收入预测上调6%至12%影响 [2] - 2025至2027年收入分别达115亿元、141亿元和172亿元人民币 [2] - 收入增长得益于内地三、四线城市及更多地区开店速度快于预期和2025年同店销售同比增长6% [2] 相关目录总结 目标价与估值 - 将古茗目标价从19.28港元上调至31.15港元，相当于预测2025年及2026年市盈率分别为34倍和27倍，2025年动态市盈率为1.4倍，低于新消费同业平均水平 [1] 盈利预测 - 对古茗盈利预测高于市场同业预测4%至14% [1] - 上调古茗2025至2027年每股盈利预测6%至11% [2] 收入预测 - 上调古茗2025至2027年收入预测6%至12%，分别达到115亿元、141亿元和172亿元人民币 [2] 门店情况 - 今年开店计划达1500至2000家 [1] - 目前已进入20个省份，三大核心省份约占总门店数的40% [1] - 管理层重申2030年达30000家门店长期目标，支撑约20%年均门店增长 [1] 销售情况 - 今年以来同店销售增长约10% [1] - 预计2025年同店销售同比增长6% [2] 增长原因 - 超出预期表现得益于产品创新和京东食品外送补贴 [1] - 收入增长得益于开店速度快于预期和咖啡饮品推出推动同店销售增长 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，上调目标价至188港币 [3][6][9] 报告的核心观点 - 3月以来公司推新节奏加快，新产品及新IP陆续上新，有望贡献增长亮点，看好25年全年经营势能向上；公司建立并深耕“布鲁可体系”，建立竞争护城河；公司以全人群+全价位+全球化为增长引擎，未来有望在客群端破圈、在价位端延展、在海外市场加速布局，增长曲线清晰，看好公司作为优质IP商业化平台的长期增长潜力及稀缺性 [3] 各部分总结 推新节奏与客群破圈 - 3月以来主力产品群星版多个系列新一弹产品陆续上新，较老产品在素体结构及外观喷涂上升级 [4] - 下沉系列中9.9元星辰版系列产品已推出5弹，预计销售表现优异，有望贡献25年业绩增量 [4] - 面向成年粉丝群体和女孩群体的产品陆续上新并铺开，客群破圈可期 [4] 海外布局 - 24年海外销售收入同比增长518%至0.64亿元，亚洲（除中国外）/北美/其他区域收入分别为3922/1654/847万元 [5] - 24年底以来公司产品先后亮相多个玩具展会，热门IP获全球多个区域授权，看好25年海外业务加速开拓 [5] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测，预计25 - 27年经调整净利润分别为11.81/18.14/25.82亿元 [6] - 参考可比公司，上调估值溢价，给予公司25年36倍目标PE，对应目标价188.0港币 [6] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|876.69|2,241|4,499|6,776|9,640| |+/-%|169.27|155.61|100.76|50.62|42.26| |归属母公司净利润 (人民币百万)|(206.10)|(401.05)|1,128|1,772|2,564| |+/-%|50.92|(94.59)|381.27|57.09|44.68| |EPS (人民币，最新摊薄)|(0.83)|(1.61)|4.53|7.11|10.29| |ROE (%)|13.87|25.01|(246.08)|131.43|86.20| |PE (倍)|(186.02)|(95.60)|33.99|21.64|14.95| |PB (倍)|(23.87)|(23.95)|56.07|19.05|9.74| |EV EBITDA (倍)|(195.59)|(109.18)|18.46|11.15|6.96|[8] 可比公司估值对比 |公司代码|公司名称|当前市值（亿，本地货币）|2024A经调整净利润（亿元）|2025A经调整净利润（亿元）|2026E经调整净利润（亿元）|2024APE(X)|2025APE(X)|2026EPE(X)|24 - 26CAGR| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |9992 HK|POP MART|3,263.35|31.61|61.62|85.41|94|48|35|99.3%| |HAS US|HASBRO|91.69|4.95|5.92|6.63|19|15|14|30.3%| |MAT US|MATTEL|60.25|5.77|5.15|5.30|10|12|11|24.1%| |7832 JT|BANDAI NAMCO|29,607.50|1,303.65|1,239.16|1373.51|23|24|22|24.0%| |可比公司平均值| - | - | - | - | - |36|25|20|44.4%| |0325 HK|BLOKS|415.25|5.85|11.81|18.14|64|32|21|191.8%|[14] 财务报表预测 - 利润表：预计25 - 27年营业收入分别为4,499、6,776、9,640百万元，归母净利润分别为1,128、1,772、2,564百万元等 [18] - 现金流量表：预计25 - 27年EBITDA分别为1,428、2,253、3,236百万元，经营活动现金流分别为1,823、1,987、3,528百万元等 [18] - 资产负债表：预计25 - 27年总流动资产分别为4,148、5,748、8,773百万元，股东权益分别为683.79、2,013、3,936百万元等 [18][19] 业绩指标与估值指标 - 业绩指标：预计25 - 27年营业收入增长率分别为100.76%、50.62%、42.26%，净利润增长率分别为381.27%、57.09%、44.68%等 [8][19] - 估值指标：预计25 - 27年PE分别为33.99、21.64、14.95倍，PB分别为56.07、19.05、9.74倍等 [8][19]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 心动公司新游《伊瑟重启日》国际服6月5日上线且国内开启预约，老游戏整体表现稳定，今年老游戏国际服及新游戏陆续上线可弥补老游戏流水下滑，老游戏进入利润释放期，整体增量确定性较高，建议持续关注 [1] 相关目录总结 基础数据 - 总股本492百万股，香港股492百万股，总市值185亿港元，香港股市值185亿港元，每股净资产5.1港元，ROE（TTM）为32.3，资产负债率30.8%，主要股东为黄一孟，持股比例33.3526% [2] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为4%、56%、88%，相对表现分别为 -1%、36%、60% [4] 游戏业务表现 - 《仙境传说M》初心服台服上线即登顶，《心动小镇》春节活动期间畅销榜中国大陆区升至13名，4月版本更新后升至16名，《出发吧麦芬》日服上线以来最高排19名，《火炬之光：无限》1月10日赛季更新后中国大陆区升至41名 [5] - 24H1自研《出发吧麦芬》上线，iOS游戏畅销榜中国大陆区最高第4，外服上线增厚流水；24H2自研《心动小镇》上线，社交属性带动人气，对游戏产品及TapTap平台扩圈有重大作用；25H1上线《RO初心服》东南亚及港澳台；后续储备产品有6月5日上线的《伊瑟》国际服等 [5] TapTap平台情况 - 24年TapTap MAU达4400万，收入增长至15.78亿元，“不联运&零分成”原则吸引开发者入驻，与《心动小镇》发行合作带来新用户和品牌认知；预计25年货币化率平稳，AI技术发展有望提升广告营销效率及广告主ROI，公司已完成AIGC服务TapSight备案，在TapTap中加入AI问答模块并接入DeepSeek，提升用户留存率 [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|3389|5012|5393|5851|6349| |同比增长|-1%|48%|8%|8%|8%| |营业利润(百万元)|(42)|895|1068|1153|1257| |同比增长|93%|2252%|19%|8%|9%| |归母净利润(百万元)|(83)|812|1027|1133|1255| |同比增长|85%|1077%|27%|10%|11%| |每股收益(元)|(0.17)|1.69|2.14|2.36|2.61| |PE|-212.4|21.7|17.2|15.6|14.1| |PB|10.3|7.0|5.3|4.2|3.5| [6] 财务预测表 - 资产负债表、现金流量表、利润表等多方面数据呈现公司财务状况及预测，如25 - 27年预计流动资产、现金及现金等价物等有增长趋势，负债合计有一定变化等 [7] 主要财务比率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入年成长率|-1%|48%|8%|8%|8%| |营业利润年成长率|93%|2252%|19%|8%|9%| |净利润年成长率|85%|1077%|27%|10%|11%| |毛利率|61.0%|69.4%|71.5%|71.7%|71.8%| |净利率|-2.4%|16.2%|19.0%|19.4%|19.8%| |ROE|-4.9%|32.3%|30.7%|27.2%|24.7%| |ROIC|2.2%|33.4%|29.9%|26.1%|23.7%| |资产负债率|57.6%|30.8%|25.3%|22.3%|20.1%| |净负债比率|35.2%|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%| |流动比率|1.6|3.1|3.8|4.4|4.8| |速动比率|1.6|3.1|3.8|4.4|4.8| |资产周转率|0.8|1.3|1.1|1.0|0.9| |存货周转率|0.0|0.0|0.0|0.0|0.0| |应收帐款周转率|10.8|12.9|11.9|12.0|12.0| |应付帐款周转率|6.6|8.0|8.2|8.5|8.6| |每股收益(元)|-0.17|1.69|2.14|2.36|2.61| |每股经营现金(元)|0.49|1.77|2.16|2.43|2.64| |每股净资产(元)|3.56|5.23|6.97|8.69|10.59| |每股股利(元)|0.00|0.40|0.64|0.71|0.78| |PE|-212.4|21.7|17.2|15.6|14.1| |PB|10.3|7.0|5.3|4.2|3.5| |EV/EBITDA|94.4|17.9|15.0|13.8|12.5| [8]