报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货长线区间运行，中线低多，短线验证支撑后试探压力，关注政策导向 [1] - 生猪期货长线高空，中线区间，短线情绪退去后回归理性，关注远月合约卖保机会 [3] - 鸡蛋期货09合约短多长空，10合约区间运行关注突破方向，若三季度淘汰不及预期关注2512、2601、2602、2603合约高空机会 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - **行情复盘**：昨日夜盘玉米期货震荡偏弱，2509合约跌幅0.17%，收于2314元/吨 [1] - **重要资讯**：昨日玉米现货主线稳定、局部涨跌调整，南北港口价格北稳南弱，深加工企业收购价弱稳为主；截至7月24日，玉米期货仓单减少3247手，共计172203手；7月24日，中储粮公司举行玉米竞价销售交易，成交率53%，举行小麦竞价采购交易，成交率43%；中储粮网公告25日组织进口玉米销售195017吨 [1] - **市场逻辑**：短期玉米现货支撑压力并存，盘面向上动力不足；中期国内供给宽松格局有望趋紧，但上方空间不宜乐观；长期政策粮源投放和小麦替代预期限制价格上涨空间，维持进口替代+种植成本定价逻辑 [1] - **交易策略**：长线区间运行，中线低多，短线验证支撑后向上试探压力，关注2340 - 2360压力位和2300 - 2310支撑位 [1] 生猪 - **行情复盘**：昨日生猪期货主力合约承压回落，LH2509合约日跌幅2.25%，收于14365元/吨，LH2511合约日跌幅1.15%，收于14210元/吨 [3] - **重要资讯**：24日全国生猪均价14.12元/公斤，预计今日早间猪价弱稳；6月能繁母猪存栏4043万头，同比增长0.1%，6月中大猪存栏量比上月降低0.8%；7月24日生猪肥标价差扩大，出栏均重增加，期货仓单无增减 [3] - **市场逻辑**：短期现货猪价或震荡整理，中期生猪供给增量预期仍存，长期生猪产能将持续兑现 [3] - **交易策略**：长线高空，中线区间，短线关注远月合约卖保机会，2509合约压力关注14800 - 15000，2511合约压力关注14500 - 14800，2601合约压力关注14800 - 15000 [3] 鸡蛋 - **行情复盘**：昨日鸡蛋期货震荡整理，JD2509合约日跌幅0.27%，收于3636元/500kg [3] - **重要资讯**：昨日蛋价主线稳定，库存水平增加，老母鸡均价上涨，淘汰日龄增加；6月全国在产蛋鸡存栏量环比增幅0.45%，同比增幅6.77%，7月理论预估值环比增幅0.9% [3] - **市场逻辑**：短期蛋价确认阶段性底部，但库存回升，大幅拉涨难度大；中期8 - 9月或反弹，高点取决于淘鸡节奏；长期若三季度养殖利润转正，四季度供给压力或兑现，蛋价承压 [3] - **交易策略**：09合约短多长空，短期压力关注3680 - 3700，支撑关注3500 - 3550；10合约区间运行，关注区间突破方向，压力关注3440 - 3450，支撑关注3340 - 3360；若三季度淘汰不及预期关注2512、2601、2602、2603合约高空机会 [3][4]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年7月25日 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格有小幅回落，海运费坚挺，镍铁价格偏弱，成本线重心 或继续下移，不锈钢消费进入淡季。中性 2、基差：不锈钢平均价格13625，基差690，偏多 3、库存：期货仓单：103354，-61，偏空 4、盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多 5、结论：不锈钢2509：20均线上下宽幅震荡。 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘回落调整，但幅度不大，继续高位震荡运行。产业链上，矿价小幅回落，海运费由于 运力不足继续坚挺，镍铁价格偏弱，成本线重心下降。不锈钢7、8月是传统消费淡季，需求仍不佳，但 本周库存小幅回落。新能源汽车产销数据较好，有利于镍的需求提升。近期反内 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整 从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价以一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定，猪价或震荡偏弱调整，09合约升水现货幅度较大，可考虑轻仓试空 [4] 各部分内容总结 市场动态 - 7月24日，生猪注册仓单284手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，关注接下来生猪是否继续降重 [2] - 主力合约（LH2509）当日市场情绪尚可，持仓约6万手，最高价14495元/吨，最低价14205元/吨，收盘于14365元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 空头逻辑：养殖端降重缓慢且有难度，供应压力尚未完全释放；后续出栏量有望持续增加；三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支撑有限 [3] - 多头逻辑：冻品库存仍有增加的空间，能给猪价以支撑；现货价格韧性强，说明供需不像空头想的那么宽松；后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑：到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，会削弱散户群体的降重意愿，给猪价以一定支撑；若养殖端继续降重或体重保持稳定，猪价或震荡偏弱调整，09合约升水现货幅度较大，可考虑轻仓试空，但商品受宏观情绪影响较大，需注意风险防控 [4] 行情概览 |指标名称|2025 - 07 - 24|2025 - 07 - 23|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |01合约|14550|14640|-90|-0.61%| |03合约|13730|13575|155|1.14%| |05合约|14210|13850|360|2.6%| |07合约|14010|14010|0|0%| |09合约|14365|14590|-225|-1.54%| |11合约|14210|14300|-90|-0.63%| [6] 重点数据追踪 - 展示期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局变化，矿价震荡调整，关注 MA10 一线支撑 [1] - 乐观情绪趋弱，高估值矿价震荡回落，供弱需强局面下矿石基本面尚可，下行空间或受限，预计矿价维持震荡调整态势，关注成材表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿 2509 短期、中期震荡，日内震荡偏强，关注 MA10 一线支撑，核心逻辑是供需格局在变，矿价震荡调整 [1] 行情驱动逻辑 - 钢厂生产弱稳，矿石终端消耗小幅回落，但钢厂盈利状况良好，矿石需求韧性尚可，给予矿价一定支撑 [2] - 国内港口到货大幅回落，海外矿商发运开始回升，按船期推算国内到货仍将减量，海外矿石短期供应难回升，内矿生产稳中有升，矿石供应维持相对低位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期货价格受市场情绪影响波动剧烈，短期或转为震荡运行，整体中期偏强，日内震荡偏强 [5] - 棕榈油受国际油价回升、油粕套利、生柴需求等因素影响，短期期价震荡偏强运行，中期震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是多头资金离场使期价回落，市场等待美国贸易协商结果影响美豆出口前景，美豆期价维持震荡，豆粕期货价格受市场情绪影响大 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [8] - 核心逻辑是国际油价回升提振油脂板块，棕榈油能源属性强表现强势，受油粕套利资金青睐，短期受益于生柴需求和国际原油价格，需关注印尼火灾对生产的影响 [8]

◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2510 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线支撑 | 基本面弱稳运行，钢价高位震荡 | 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 7 月 25 日） 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 螺纹钢供需格局变化不大，螺纹周产量小幅回升，考虑到品种吨钢利润较好，后续仍有增量空 间，低供应格局难续。与此同时，螺纹需求同样改善，高频需求指标均回升，多因投机需求放量所 致，但仍是近年来同期低位，且下游未见好转，淡季需求特征尚存。目前来看，供需双增局面下螺 纹钢基本面并无 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 焦炭市场数据总结 焦炭价格 - 山西准一湿熄最新价格1262.88，周变化109.23，月变化109.23，同比-35.24% [2] - 河北准一湿熄最新价格1485.00，周变化110.00，月变化110.00，同比-32.19% [2] - 山东准一干熄最新价格1440.00，周变化110.00，月变化110.00，同比-35.43% [2] - 江苏准一干熄最新价格1480.00，周变化110.00，月变化110.00，同比-34.80% [2] - 内蒙二级最新价格980.00，周变化100.00，月变化100.00，同比-38.75% [2] 生产指标 - 高炉开工率最新90.89，周变化0.99，月变化0.10，同比2.47% [2] - 铁水日均产量最新242.23，周变化-0.21，月变化-0.06，同比1.09% [2] - 焦化产能利用率最新72.90，周变化0.18，月变化-0.52，同比-1.23% [2] - 焦炭日均产量最新53.10，周变化-0.10，月变化-0.40，同比-1.14% [2] 库存指标 - 焦化厂库存最新50.12，周变化-5.43，月变化-23.61，同比42.35% [2] - 港口库存最新198.13，周变化-0.98，月变化-1.96，同比0.20% [2] - 钢厂库存最新639.98，周变化0.99，月变化12.23，同比17.86% [2] - 钢厂库存天数最新11.45，周变化-0.01，月变化0.23，同比11.71% [2] 盘面指标 - 盘面05最新1802，日变化28.50，周变化201.00，月变化361.50，同比-19.12% [2] - 盘面09最新1722，日变化20.50，周变化196.00，月变化352.00，同比-18.79% [2] - 盘面01最新1762.5，日变化19.50，周变化192.50，月变化352.50，同比-20.41% [2] 基差及价差指标 - 05基差最新-255.90，日变化-28.50，周变化-131.52，月变化-233.30，同比-307.43 [2] - 09基差最新-175.90，日变化-20.50，周变化-126.52，月变化-223.80，同比-334.93 [2] - 01基差最新-216.40，日变化-19.50，周变化-123.02，月变化-224.30，同比-281.43 [2] - 5 - 9价差最新-39.50，日变化-9.00，周变化-8.50，月变化-9.00，同比-26.00 [2] - 9 - 1价差最新80.00，日变化8.00，周变化5.00，月变化9.50，同比-27.50 [2] - 1 - 5价差最新-40.50，日变化1.00，周变化3.50，月变化-0.50，同比53.50 [2]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年7月25日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 棉花： 1、基本面：ICAC7月报：25/26年度产量2590万吨，消费2560万吨。USDA7月报：25/26年 度产量2578.3万吨，消费2571.8万吨，期末库存1683.5万吨。海关：6月纺织品服装出口 273.1亿美元，同比下降0.1%。6月份我国棉花进口3万吨，同比减少82.1%；棉纱进口11万 吨，同比增加0.1%。农村部7月25/26年度：产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨， 期末库存823万吨。中性。 2、基差：现货3128b全国均价15563，基差1403（09合约），升水期货；偏多。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对LLDPE和PP进行分析，认为两者基本面整体中性，虽有成本支撑和宏观政策推动，但需求偏弱，预计今日走势均震荡[4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE分析 - 基本面：6月PMI为49.7%较上月升0.2个百分点，连续三月收缩；财新PMI为50.4高于5月2.1个百分点重回临界点以上；美威胁制裁俄原油，工信部推动稳增长方案；农膜淡季，包装膜略好转，下游需求整体弱势，当前LL交割品现货价7260（+0），基本面整体中性[4] - 基差：LLDPE 2509合约基差 -125，升贴水比例 -1.7%，偏空[4] - 库存：PE综合库存56.3万吨（-2.4），偏空[4] - 盘面：主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多[4] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空[4] - 预期：塑料主力合约盘面反弹，宏观稳增长方案推动，农膜需求淡季，下游需求弱，产业库存中性，预计PE今日走势震荡[4] - 多空因素：利多为成本支撑、宏观政策推动；利空为需求偏弱；主要逻辑是成本需求和国内宏观政策推动[6] PP分析 - 基本面：6月PMI为49.7%较上月升0.2个百分点，连续三月收缩；财新PMI为50.4高于5月2.1个百分点重回临界点以上；美威胁制裁俄原油，工信部推动稳增长方案；下游需求淡季，管材、塑编等需求均处于弱势，当前PP交割品现货价7180（+0），基本面整体中性[7] - 基差：PP 2509合约基差 -1，升贴水比例0.0%，中性[7] - 库存：PP综合库存58.1万吨（+1.5），偏空[7] - 盘面：主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多[7] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空[7] - 预期：PP主力合约盘面反弹，宏观稳增长方案推动，下游管材、塑编等需求偏弱，产业库存中性，预计PP今日走势震荡[7] - 多空因素：利多为成本支撑、宏观政策推动；利空为需求偏弱；主要逻辑是成本需求和国内宏观政策推动[8] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7260（+0），09合约价格7385（+97），基差 -125（-97），仓单5822（+0），进口美金价835（+0），进口折盘价7339（-15），进口价差 -79（+15）[9] - PP：现货交割品价格7180（+0），09合约价格7181（+85），基差 -1（-85），仓单12635（-7），进口美金价875（+0），进口折盘价7684（-16），进口价差 -504（+16）[9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5%[14] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0%[16]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-7-25 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面： "反内卷"政策持续发酵，提振市场情绪；碱厂检修较少，供给仍处高位；下游浮 法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，纯碱厂库处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1390元/吨，SA2509收盘价为1408元/吨，基差为-18元，期货 升水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存186.46万吨，较前一周减少2.15%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：纯碱基本面供强需弱，政策利好持续提振情绪，短期预计震荡偏强运行为主。 影响因素总结 利多： 1、"反内卷"政策持续 ...