投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【原木周报（LG)】 原木期货11合约震荡运行 国贸期货 农产品研究中心 2025-09-22 杨璐琳 从业资格证号：F3042528 投资咨询证号：Z0015194 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 原木：原木期货11合约震荡运行 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 中性 | 据木联调研，2025年08月，新西兰原木离港船只约44条月环比减少3条，总发货量约166.6万方，较7月173.3万方减少4%。 其中，35条船发往中国，发货量约136.0万方，占比82%，较7月147.6万方减少8%，部分外商报价相较于2025年8月有所下调。 | | 需求 | 中性 | 据木联数据统计，9月8日-9月14日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.29万方，较上周增加2.78%;其中，山东港口针叶原木日均出库 量为3.44万方，较上周增加2.99%;江苏港口针叶原木日均出库量为2.22万方，较上周增加 ...

报告行业投资评级 - 长期看多，短期回调整理，整体维持油脂中长期上涨看法，菜油或先行启动，豆棕则以回调做多思路为主 [5] 报告的核心观点 - 供给上，棕榈油偏多、豆油菜油中性，马来沙巴州洪灾及高频产量数据转差带来产地利多驱动，中美外交谈判或影响美豆贸易流，加拿大菜籽新作产量调增 [5] - 需求中性偏空，高需求预期此前有所计价，近日印尼、美国生柴需求降低，国内旺季油脂成交量偏低 [5] - 库存中性偏空，国内上周油脂总库存累库，与“库存见顶去化”预期有偏差，菜油去库、基差走强，豆棕累库、基差走弱 [5] - 宏观及政策中性偏空，特朗普访华或带来贸易和谈预期，印尼明年预计实施B45过渡，美生柴RVO存不确定性 [5] - 投资观点为长期看多、短期回调整理，交易策略上单边回调做多，关注原油波动和政策扰动，期权买虚值看涨期权，套利可进行远月多油空粕、菜油1 - 5正套 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示油脂主力合约收盘价、农产品指数走势、各油脂合约价差及现货价差走势等内容 [7][9][14][15] 油脂供需基本面 - 东南亚方面，呈现天气相关数据如降水、气温距平，以及印尼、马来月度供需数据，包括产量、出口量、期末库存、国内消费量等 [18][20][22][30][36] - 印度方面，有月度进口及国际豆棕价差数据，涉及进口棕榈油、豆油、葵油数量及阿根廷豆油 - 马来棕榈油价差 [43] - 国内棕榈油方面，展示进口利润及供需数据，如进口累计值、日成交量、商业库存、进口成本价、进口对盘利润、月度进口数量等 [49] - 美豆方面，有未来15日产区降水、气温分布，优良率、结荚率、落叶率数据，以及美国及巴西出口情况，包括美豆累计出口销售量、往中国累计出口销售量、累计出口量，巴西大豆月度出口量、CNF升贴水等 [61][67][74] - 国内豆油方面，呈现中国大豆周度到港量、国内压榨厂周度豆油产量、日成交量、周度豆油库存等数据 [88] - 菜籽方面，有未来15日加菜籽、欧菜籽产区降水、气温分布，产地菜籽出口及国内到港情况，包括菜籽FOB价、加菜籽周度出口量、加拿大出口菜油、加菜籽进口盘面榨利、国内菜籽及菜油预计到港量等，还有中国油菜籽周度压榨量、油厂菜油周度产量、提货量、周度菜油库存等数据 [89][98][101]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 9 月 22 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 市场情绪趋稳，钢矿高位震荡 核心观点 螺纹钢：主力期价偏强震荡，录得 0.85%日涨幅，量增仓缩。现阶段， 供弱需增局面下螺纹钢基本面边际改善，但下游未见好转，需求担忧未 退，改善力度待跟踪，相对利好则是成本抬升，多空因素博弈下预计钢 价维持震荡企稳态势，关注需求表现情况。 热轧卷板：主力期价震荡运行，录得 0.54%日涨幅，量增仓缩。目前来 看，热卷需求韧性趋弱，而供应维持高位，供需格局有所走弱，库存再 度增加，卷价继续承压，相对利好则是成本抬升与限产扰动，预计后续 走势震荡偏弱运行，关注需求表现情况。 铁矿石：主力期价震荡运行，录得 0.37%日涨幅，量增仓缩。现阶 段，矿石需求表现尚可，支撑高位矿价震荡上行，但需求料将趋弱，供 应也在回升，基本面并无实质性改善，叠加估值相对偏高，节前走势谨 慎乐观，谨防产业矛盾激化。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：057 ...

数据快讯-甘其毛都口岸蒙煤周度库存数据 | 500. 00 | 甘其毛都监管区蒙煤周度库存(万吨) | 日期 | 库存 环化 | | --- | --- | --- | --- | | | | 2025/7/5 | 375 | | 450. 00 | | 2025/7/10 | 355 | | 400. 00 | | 2025/7/19 | 286 | | 350. 00 | | 2025/7/26 | 290 | | 300. 00 | | 2025/8/2 | 283 | | | | 2025/8/8 | 274 | | 250. 00 | | 2025/8/16 | 267 | | 200. 00 | | 2025/8/24 | 269 | | 150. 00 | | 2025/8/30 | 245 | | | | 2025/9/6 | 255 | | | | 2025/9/13 | 262 | | | | 2025/9/20 | 278 | 根据掌上煤焦最新蒙煤库存数据，截止到9月14日,甘其毛都口岸蒙媒库存数据为278万吨,周度小幅继续累库16万吨。8月月均通车 1085车/天,进入9月后通关车辆增 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃供需博弈剧烈，预计区间震荡，主要因“金九银十”传统消费旺季来临，下游开工环比持续改善，但供应端本周重启检修装备较多，产量和开工率回升，下周仍有较多装备重启开车，供应端维持较大压力，本周聚烯烃库存延续去库趋势，对盘面起到一定支撑，价格在低位震荡运行，需求端复苏慢于预期，但近期估值相对偏低，下跌空间有限，预计LL主力合约区间震荡，关注7200 - 7500，PP主力合约区间内震荡，关注6900 - 7200，LP价差扩大 [5] 根据相关目录分别进行总结 塑料部分 - 周行情回顾：9月19日塑料主力合约收盘价7169元/吨，环比 - 0%，LDPE均价为9593.33元/吨，环比 - 0.07%，HDPE均价为7957.50元/吨，环比 - 0.00%，华南地区LLDPE（7042）均价为7576.47元/吨，环比 - 0.07%，LLDPE华南基差收于407.47元/吨，环比 - 1.28%，9 - 1月差81元/吨（+6），基差走缩，月差走阔 [8] - 重点数据跟踪 - 月差：1 - 5月差2025/9/19为 - 54元/吨，较上周 - 13元/吨；5 - 9月差2025/9/19为 - 27元/吨，较上周 + 7元/吨；9 - 1月差2025/9/19为81元/吨，较上周 + 6元/吨 [16] - 重点数据跟踪 - 现货价格：不同地区不同品类聚乙烯价格有不同程度涨跌，如东北地区薄膜类价格持平，华北地区薄膜类主流价 - 6元，低熔注塑类持平 [17] - 重点数据跟踪 - 成本：本周WTI原油报收62.36美元/桶，较上周 + 0.24美元/桶，布伦特原油报收66.05美元/桶，较上周 - 0.83美元/桶，无烟煤长江港口报价为1060元/吨（+10） [20] - 重点数据跟踪 - 利润：油制PE利润为 - 312元/吨，较上周 - 92元/吨，煤制PE利润为868元/吨，较上周 - 63元/吨 [24] - 重点数据跟踪 - 供应：本周中国聚乙烯生产开工率80.36%，较上周 + 2.32个百分点，聚乙烯周度产量63.10万吨，环比 + 2.97%，本周检修损失量12.52万吨，较上周 - 2.10万吨 [29] - 重点数据跟踪 - 2025年投产计划：多家企业有聚乙烯装置投产，已投产能合计部分企业达一定规模，还有部分装置计划在2025年不同时间投产，合计产能613 [31] - 重点数据跟踪 - 检修统计：多家企业有多条产线处于停车检修状态，部分开车时间暂不确定 [32] - 重点数据跟踪 - 需求：本周国内农膜整体开工率为26.75%，较上周 + 2.63%；PE包装膜开工率为51.78%，较上周 + 0.48%，PE管材开工率31.83%，较上周 + 0.16% [33] - 重点数据跟踪 - 下游生产比例：目前线型薄膜排产比例最高，占比31.9%，与年度平均水平相差3.4%；低压管材与年度平均数据差异明显，占比6.4%，与年度平均水平相差3.6% [37] - 重点数据跟踪 - 库存：本周塑料企业社会库存54.66万吨，较上周 - 1.37万吨，环比 - 2.45% [39] - 重点数据跟踪 - 仓单：截至9月19日，聚乙烯仓单数量为12736手，较上周 + 211手 [42] PP部分 - 聚丙烯周行情回顾：9月19日聚丙烯主力合约收盘价6914元/吨，较上周 + 1元/吨 [45] - 重点数据跟踪 - 下游现货价格：不同产品不同规格在2025/9/19价格有不同表现，如PP粒T30S价格7500元，日涨跌值为0 [49] - 重点数据跟踪 - 基差：9月19日，生意社聚丙烯现货价报收7020元/吨（ - 0.73%），PP基差收106元/吨（ - 88），基差走缩，9 - 1月差14元/吨（+140），月差走阔 [51] - 重点数据跟踪 - 月差：1 - 5月差2025/09/19为 - 44元/吨，较上周 - 21元/吨；5 - 9月差2025/09/19为30元/吨，较上周 - 119元/吨；9 - 1月差2025/09/19为14元/吨，较上周 + 140元/吨 [60] - 重点数据跟踪 - 成本：本周WTI原油报收62.36美元/桶，较上周 + 0.24美元/桶，布伦特原油报收66.05美元/桶，较上周 - 0.83美元/桶，无烟煤长江港口报价为1060元/吨（+10） [62] - 重点数据跟踪 - 利润：油制PP利润为 - 435.85元/吨，较上周 - 113.68元/吨，煤制PP利润为444.40元/吨，较上周 - 45.80元/吨 [66] - 重点数据跟踪 - 供应：本周中国PP石化企业开工率74.90%，较上周 - 1.93个百分点，PP粒料周度产量达到76.70万吨，周环比 - 2.51%，PP粉料周度产量达到6.14万吨，周环比 + 2.44% [69] - 重点数据跟踪 - 检修统计：多家企业有多条生产线处于停车检修状态，部分开车时间待定 [72] - 重点数据跟踪 - 需求：本周下游平均开工率51.45%（+0.59），塑编开工率43.60%（+0.50），BOPP开工率61.42%（ - 0.13%），注塑开工率58.23%（+0.17%），管材开工率36.73%（+0.06%） [74] - 重点数据跟踪 - 进出口利润：本周聚丙烯进口利润 - 480.06美元/吨，相比上周 + 20.80美元/吨，出口利润 - 3.69美元/吨，相比上周 - 0.09美元/吨 [81] - 重点数据跟踪 - 库存：本周聚丙烯国内库存55.06万吨（ - 4.26%），两油库存环比 + 1.63%，贸易商库存环比 - 7.06%，港口库存环比 + 4.92% [84] - 重点数据跟踪 - 仓单：9月19日，聚丙烯仓单数量为13499手，较上周 - 207手 [91]

有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2025 年 9 月 22 日 有色日报 有色日内震荡运行 核心观点 沪铜 周五夜盘沪铜高开高走，今日铜价维持强势震荡，持仓量小幅下 降。宏观层面，上周美联储 9 月降息落地，短期多头了结告一段落。 产业层面，前期高铜价导致下游观望意愿较强，铜价高位下挫叠加 双节前备库需求，产业补库意愿上市，给予铜价支撑。技术上，关 注 8 万关口多空博弈。 沪铝 今日铝价震荡运行，持仓量持续下降。宏观层面，上周美联储 9 月降息落地，短期多头了结告一段落。产业层面，9 月铝价整体维持 高位运行，下游补库意愿较弱，随着期价下挫，电解铝社库累库放 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注央行态度，交易以震荡思路对待，不宜追高 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 周一期债全线反弹，现券收益率整体下行，公开市场开展7天、14天逆回购共计5405亿，净投放2605亿，资金面较上周缓和，DR001回落至1.43% [1] 日内消息 - 9月LPR报价维持不变，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3% [2] - 潘功胜表示“十五五”及下一步金融改革内容将在中央统一部署后做进一步沟通 [2][3] 行情研判 - 今日消息面无增量利多，市场反弹是对周五悲观情绪的修正，预计节前央行以公开市场操作维持资金面平稳 [3] 国债期货日度数据 |合约|2025-09-22价格|2025-09-19价格|今日涨跌|2025-09-22持仓（手）|2025-09-19持仓（手）|今日变动（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS2512|102.396|102.358|0.038|76728|75499|1229| |TF2512|105.76|105.63|0.13|151551|148476|3075| |T2512|107.945|107.755|0.19|251433|249865|1568| |TL2512|115.09|114.88|0.21|169375|169501|-126| |TS基差（CTD）|-0.0141|-0.0347|0.0206|TS主力成交（手）|28858|35797|-6939| |TF基差（CTD）|0.0369|-0.0542|0.0911|TF主力成交（手）|50317|92239|-41922| |T基差（CTD）|0.1268|0.019|0.1078|T主力成交（手）|79097|140197|-61100| |TL基差（CTD）|0.6336|0.4458|0.1878|TL主力成交（手）|113691|179539|-65848| [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场供过于求局面延续，价格承压偏弱运行，建议进行生猪期货反套操作 [2] 根据相关目录分别总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价为12795元/吨，环比-30；主力合约持仓量为94045手，环比-2706 [2] - 仓单数量为428手，环比0；期货前20名持仓净买单量为-24283手，环比1521 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为12800元/吨，环比-100；吉林四平生猪价为12600元/吨，环比100 [2] - 广东云浮生猪价为13600元/吨，环比0；生猪主力基差为5元/吨，环比-70 [2] 上游情况 - 生猪存栏为42447万头，环比716；能繁母猪存栏为4042万头，环比-1 [2] 产业情况 - CPI当月同比为-0.4%，环比-0.4；张家港豆粕现货价为2950元/吨，环比0 [2] - 玉米现货价为2358.43元/吨，环比-1.96；大商所猪饲料成本指数为893.59，环比-4.44 [2] - 饲料当月产量为29272000吨，环比999000；二元能繁母猪价格为1625元/头，环比0 [2] - 外购仔猪养殖利润为-199.31元/头，环比-37.38；自繁自养生猪养殖利润为-24.44元/头，环比-41.28 [2] - 猪肉当月进口量为8万吨，环比-1；主产区白条鸡平均价为14.3元/公斤，环比0 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3166万头，环比160；餐饮收入当月值为4495.7亿元，环比-8.4 [2] 行业消息 2025年9月22日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为290124头，较周五上涨6.38% 近月供应有压力，养殖端积极出栏，需求增长幅度有限 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面或处于供给稳定、需求向好阶段，产业总库存持续去化，消费预期偏暖，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升，操作建议轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价73,420元/吨，环比-540元；前20名净持仓-152,646手，环比+1949手；主力合约持仓量271,624手，环比-9640手；近远月合约价差-280元/吨，环比无变化；广期所仓单39,484手/吨，环比+130手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价73,850元/吨，环比+350元；工业级碳酸锂平均价71,600元/吨，环比+350元；Li₂CO₃主力合约基差430元/吨，环比+890元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价876美元/吨，环比无变化；磷锂铝石平均价7,215元/吨，环比无变化；锂云母（2 - 2.5%）2,645元/吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量45,880吨，环比+1280吨；进口量21,846.92吨，环比+8001.60吨；出口量368.91吨，环比+2.56吨；企业开工率46%，环比-2%；动力电池产量139,600MWh，环比+5800MWh；锰酸锂32,000元/吨，环比无变化；六氟磷酸锂5.75万元/吨，环比无变化；钴酸锂230,000元/吨，环比无变化；三元材料(811型):中国145,000元/吨，环比无变化；三元材料(622动力型):中国119,500元/吨，环比无变化 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型):中国127,000元/吨，环比无变化；三元正极材料开工率55%，环比+3%；磷酸铁锂3.43万元/吨，环比无变化；磷酸铁锂正极开工率57%，环比+6%；新能源汽车当月产量1,391,000辆，环比+148000辆；当月销量1,395,000辆，环比+133000辆；累销渗透率45.53%，环比+0.54%；累计销量9,620,000辆，环比+2583000辆；当月出口量22.40万辆，环比-0.10万辆；累计出口量153.20万辆，环比+71.40万辆；标的20日均波动率26.35%，环比-0.16%；标的40日均波动率42.63%，环比-6.39% [2] 期权情况 - 认购总持仓204,306张，环比-1453张；认沽总持仓102,142张，环比+1386张；总持仓沽购比49.99%，环比+1.0266%；平值IV隐含波动率0.40%，环比+0.0140% [2] 行业消息 - 8月中国锂辉石进口量约61.9万吨，环比减少17.5%，折碳酸锂当量5.6万吨LCE，从澳大利亚、尼日利亚、津巴布韦三国进口矿量合计占比70.2%，部分减幅明显，从马里和巴西进口量级增量显著；8月中国进口碳酸锂2.2万吨，环比增加58%，同比增加25%，从智利进口占71%，从阿根廷进口占19%，1 - 8月累计进口15.3万吨，累计同比增加3.5%；2025遂宁国际锂电产业大会召开，工信部表示将筑牢安全底线推动锂电池产业健康发展；国际可再生能源署报告肯定中国在全球储能产业引领作用，建议将储能纳入电网顶层规划和设计并加大投资 [2] 观点总结 - 盘面走势上，碳酸锂主力合约高开回落，收盘涨0.05%，持仓量环比减少，现货升水，基差走强；基本面原料端矿价坚挺，供给量稳中小增，需求端成交活跃，产业总库存去化，消费预期偏暖；期权市场认购持仓占优，隐含波动率略升；技术面60分钟MACD双线位于0轴上红柱收敛；操作建议轻仓震荡交易控制风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议短多介入为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价8291元/吨，环比-713；主力合约持仓量93887手，环比10714；期货前20名持仓净买单量352手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁、陕西洛川纸袋苹果（不同规格）现货价格均为4元/斤，山东沂源纸袋苹果（75以上）现货价格2.3元/斤，山东烟台栖霞纸袋苹果（80以上二级果农货）现货价格3.7元/斤，环比均无变化 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量5128.51万吨，环比增加168.34万吨 [2] 产业情况 - 苹果批发价9.7元/公斤，环比-0.06；富士苹果平均批发价9.35元/公斤，环比-0.03；全国苹果冷库总库存16.32万吨，环比-4.59万吨；山东苹果库容比3.51%，环比-0.82%；陕西苹果库容比0；苹果当月出口数量70000吨，环比增加20000吨；苹果当月出口金额6973.9万美元，环比-153306.5万美元；鲜、干水果及坚果当月进口金额645.5万美元；一二级纸袋苹果80存储商周利润0.3元/斤 [2] 下游情况 - 蜜桔批发平均价8.09元/公斤，环比-0.65；香蕉水果批发价3.72元/公斤，环比0.1；西瓜水果批发价5.56元/公斤，环比-0.02；广东江门、下桥、槎龙批发市场早间日均到车量分别为16.2辆、4.2辆、31.8辆，环比分别为4.2、0、6.24 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨、看跌期权隐含波动率均为22.12%，环比0.58 [2] 行业消息 - 西部产区早富士余货不多、质量偏差，红星、花牛苹果交易价格尚可；山东产区红将军上货量减少，采购商拿货积极，库存富士余货质量差、走货不快、行情价格承压；新季山东红将军成交价格区间大，西部早熟富士交易收尾，采青富士少量订货价格高于去年，双节备货推进，西部降雨或推迟晚富士大面积摘袋 [2] 观点总结 - 截至2025年9月17日，全国主产区苹果冷库库存16.32万吨，较上周减4.59万吨，受中熟品种交易冲击，山东产区库存走货减缓、库容比降0.82%，小客商倾向低价红将军，库内好货价稳、果农货价弱，市场对晚熟富士开秤价预期高，下方有支撑 [2]