报告行业投资评级 - 铁矿：调整 [2] - 煤焦：冲高回落 [2] - 卷螺：冲高回落 [2] - 玻璃：冲高回落 [2] - 上证50股指期货/期权：反弹 [2] - 沪深300股指期货/期权：震荡 [2] - 中证500股指期货/期权：震荡 [2] - 中证1000股指期货/期权：震荡 [2] - 2年期国债：震荡 [3] - 5年期国债：震荡 [3] - 10年期国债：反弹 [3] - 黄金：震荡 [3] - 白银：高位震荡 [3] - 纸浆：震荡偏多 [5] - 原木：震荡 [5] - 豆油：震荡回调 [5] - 棕油：震荡回调 [5] - 菜油：震荡回调 [5] - 豆粕：震荡偏弱 [5] - 菜粕：震荡偏弱 [5] - 豆二：震荡偏弱 [5] - 豆一：震荡偏弱 [5] - 生猪：震荡偏弱 [8] - 橡胶：震荡 [8] - PX：观望 [9] - PTA：观望 [9] - MEG：观望 [9] - PR：观望 [9] - PF：观望 [9] 报告的核心观点 - 近期各品种交易重心多在“反内卷 + 稳增长”，需警惕短期情绪释放后的阶段性回调风险，市场受宏观政策、供需关系、资金流向等多因素影响，不同品种走势和基本面情况存在差异 [2][3][5][8] 各品种总结 黑色产业 - 铁矿：全球铁矿石发运总量环比增加，后续供应宽松，产业端淡季五大钢材产量降但铁水产量仍处高位，基本面短期尚可，中长期供需过剩格局不变，月底关注政策落地及淡季需求表现 [2] - 煤焦：“反内卷”政策发酵市场情绪乐观，焦煤主力涨停焦炭跟涨提涨落地，焦煤产量降钢厂铁水产量高基本面偏强，但交易所预警需防回调，焦炭产量微增库存去化供应偏紧，关注铁水及供应端动向 [2] - 卷螺：进入淡季建材需求环比回落，五大钢材品种利润尚可产量环比回落，库存压力不明显，6月基建弱、地产平、出口强，总需求难有逆季节性表现，短期稳增长预期改善情绪，关注7月底会议政策 [2] - 玻璃：厂库存去库，宏观情绪主导盘面高位震荡，供应维持低位，市场情绪好转带动中下游备货，产销好转，但满足季节性去库日熔量需降低，长期玻璃需求难大幅回升，关注现实需求 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50股指收跌，中证500、中证1000股指收涨，部分板块有资金流入流出，6月规模以上工业企业利润有变化，证监会部署改革任务，市场向上动能减弱，建议股指多头减持 [2][3] - 国债：中债十年期到期收益率下行，FR007、SHIBOR3M上行，央行开展逆回购操作，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [3] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币属性上美国债务问题或使美元信用受损，金融属性上黄金对债券替代效应减弱，避险属性上贸易紧张使需求不减，商品属性上中国实物金需求上升，预计黄金震荡为主，关注美联储政策及贸易情况 [3] 轻工业 - 纸浆：现货市场价格偏稳，针叶浆、阔叶浆外盘价下跌，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求淡季，基本面供需双弱，预计震荡偏多 [5] - 原木：港口日均出货量环比增加，6月新西兰发运量增加，本周预计到港量大幅增加，港口库存累库，现货价格偏稳，成本端支撑增强，供应压力不大，需求淡季但家具材出口偏好，预计价格震荡 [5] 油脂油料 - 油脂：6月马棕产量下滑库存增加，7月产量增速或放缓，出口关税上调，中美贸易及政策支撑工业需求，国内进口大豆到港量高，油厂开机率高，三大油脂库存攀升，美豆关键生长期或有干旱炒作，预计震荡回调，关注美豆天气及马棕产销 [5] - 粕类：8月天气对美豆生长关键，国内供应端压力大，7 - 8月大豆到港量高，油厂开机率高，豆粕库存累库，阿根廷低价豆粕将到港，需求端疲软，不过美豆干旱或引发炒作，预计震荡偏弱，关注美豆天气及到港情况 [5] 农产品 - 生猪：交易均重下降，部分地区养殖场压栏增重，预计多数地区均重仍有下行空间，全国均价或延续微跌；重点屠宰企业结算均价微涨但走势震荡下行，开工率下降，预计开工率维持下降趋势，周均价或环比下降 [8] 软商品 - 橡胶：泰国与柬埔寨冲突使供应预期紧张，国内云南产区降雨、海南产区受前期影响新胶上量迟缓，东南亚产区有降雨扰动，原料生产释放慢；轮胎行业产能利用率结构性回升，但受订单不足制约；库存方面，中国天然橡胶社会库存增加，青岛港口库存有不同表现，预计维持小幅去库，宏观向好对天胶形成支撑 [8] 聚酯 - PX：美欧贸易协议支撑油价，PTA负荷回升但PX供需偏紧，近月价差压缩空间不大，价格跟随油价波动 [9] - PTA：成本端震荡，供应回升，下游聚酯工厂负荷下降，中期供需转弱，价格跟随成本波动 [9] - MEG：近期到港量不多，港口库存去库，终端需求低迷，供应压力稍缓，中期预计供需平衡，短期成本端转弱，盘面承压 [9] - PR：原油价格下行成本支撑减弱，但行业加工费低，聚酯瓶片市场较原料抗跌 [9] - PF：需求偏弱，自身供应压力大，原料端无向好动力，预计本周市场偏弱整理 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货主力合约进入红色量能阶梯区域第五周 ，日线级别处于上行通道 ，建议钢材现货企业考虑30%比例的多方保值方案 [7] - 铁矿石期货主力合约进入中线红色量能阶段区域第四周 ，建议现货企业考虑分步实施30%比例的多方保值策略 [32] 各品种相关要点 螺纹钢期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：螺纹钢期货主力合约进入红色量能阶梯区域第五周 [7] - 趋势判断逻辑：螺纹钢周度产量211万吨 ，表观消费量216万吨 ，主要钢厂库存165万吨 ，社会库存570万吨 ，期货价格日线级别处于上行通道中 [7] - 中线策略建议：钢材现货企业可考虑30%比例的多方保值方案 [7] 品种交易策略 - 上周策略回顾：螺纹钢期货主力合约进入红色量能阶梯区域第四周 [10] - 本周策略建议：螺纹钢期货主力合约中线趋势运行于红色量能阶梯区域第五周 [11] - 现货企业套期保值建议：钢材现货企业可考虑分步实施30%比例的多方保值策略 [12] 相关数据情况 - 包含品种诊断情况和精选指标情况 ，但文档未给出具体数据 [22][26] 铁矿石期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：铁矿石期货主力合约进入中线红色量能阶段区域第四周 [32] - 趋势判断逻辑：铁矿石上周全球发运量3109万吨 ，中国45个主要港口到货量2371万吨 ，钢铁企业库存8885万吨 ，国内主要港口库存13790万吨 ，运行于中线红色量能阶段区域 [32] - 中线策略建议：现货企业可考虑分步实施30%比例的多方保值策略 [32] 品种交易策略 - 上周策略回顾：铁矿石期货主力合约进入中线红色量能阶段区域第三周 [35] - 本周策略建议：现货企业可考虑分步实施30%比例的多方保值策略 [35] 相关数据情况 - 包含品种诊断情况和精选指标情况 ，但文档未给出具体数据 [47][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MEG方面近期宏观“反内卷”情绪使乙二醇价格偏强运行，供应端油煤双升负荷上升，效益各路线利润大幅修复，库存预计累库，需求端聚酯负荷回升，下游投机补货使长丝产销良好，终端订单待改善，三季度累库幅度缩小，建议观望为主，瓶片随成本端波动，盘面加工费区间操作[1][2] - PX - TA方面近期整体偏强，PX负荷下调后续供应或上调，PTA装置运行平稳，库存进入小幅累库格局，需求端聚酯负荷回升，下游产销良好，终端订单待改善，产业链基本面驱动有限，关注政策出台，短期或出现PTA减产挺价行为，建议逢低做扩加工费[3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 MEG周度观点 - 库存华东港口库至53.3万吨，环比上期减少2万吨，下周一港口显性库存预计累库3万吨附近[1][2] - 装置神华榆林降负检修，建元、榆能、阳煤寿阳重启提负，中化学升温重启中；海外沙特4套共215万吨产能装置重启，美国乐天70万吨装置停车[1] - 观点近期宏观“反内卷”情绪使价格偏强运行，供应端负荷上升，效益各路线利润大幅修复，需求端聚酯负荷回升，下游产销良好，终端订单待改善，三季度累库幅度缩小，建议观望为主，瓶片随成本端波动，盘面加工费区间操作[1][2] PX - TA周度观点 - 观点近期整体偏强，PX负荷下调后续供应或上调，PTA装置运行平稳，库存进入小幅累库格局，需求端聚酯负荷回升，下游产销良好，终端订单待改善，产业链基本面驱动有限，关注政策出台，短期或出现PTA减产挺价行为，建议逢低做扩加工费[3][4][5] - 装置PX天津石化停车检修，关注威联重启进度；PTA三房巷一线160w新增产能投料试运行，8月逸盛海南等存检修计划[3][4] 关键数据 - MEG价格方面布伦特原油、乙烯CFR东北亚、EO持平，动力煤、MEG华东、MEG美金价、EG2509、EG2601上涨；价差利润石脑油裂解利润、MEG外采乙烯利润、MEG煤制利润上涨，MEG内外盘价差、MEG主力基差、EG09 - 01月差下降；开工率MEG总负荷、煤制负荷上升；库存MEG港口库存减少，聚酯原料库存增加，到港预报增加[6] - PX - PTA价格方面布伦特原油、石脑油CFR日本下降，MX韩国、PX中国主港、PTA华东、PX2509、PX2601、TA2509、TA2601上涨；价差利润PXN、PX - MX、PTA内盘加工费上涨，石脑油 - 原油、PX主力基差、PTA主力基差、PX09 - 01月差、TA09 - 01月差下降；开工率PX国内、PTA负荷有变化；库存PTA社会库存增加[7] - 聚酯价格方面POY、FDY、DTY、短纤、切片、瓶片上涨；价差利润POY、DTY、短纤、切片、瓶片加工费有变化；开工率聚酯综合、长丝、短纤、织机有变化，纱厂下降；库存POY、FDY、DTY、短纤、织厂原料、织厂成品、长丝产销有变化[8] 聚酯原料端运行20年以上装置汇总 - PTA涉及产能131.5万吨，占国内产能1.5%，均为长停装置几乎不产生影响[5][9] - PX涉及产能177万吨，占国内产能4.1%，若受波及停车将影响月度产量13.4万吨左右[5][9] 检修情况 - MEG乙烯制浙石化二期等装置停车或重启待定；煤制神华榆林等装置有降负、重启等情况；海外南亚等装置停车或重启[12] - PX大陆天津石化等装置检修，海外THAI OIL等装置停车检修或重启[13] - PTA大陆山东威联化学等装置检修，海外台湾台化等装置停车[14] 投产计划 - PX暂无近期投产计划，后续有裕龙百化等装置计划投产，产能共850万吨[15] - PTA2024 - 2025年有宁波台化等装置投产，预计产能1470万吨，2026年有福海创等装置计划投产[15] - MEG2024 - 2025年有中化学等装置投产，预计产能380万吨，2026年有巴斯夫等装置计划投产[15] - 聚酯2025年长丝、瓶片、切片、薄膜等产品有新风鸣中湾新材料等厂投产，计划总计产能485万吨[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五大材库存微降1.16万吨至1336.5万吨，连续第4周小幅下降，社会库存环比增加，钢厂库存创春节以来最低；螺纹钢社会库存增加2.81万吨，钢厂库存减少7.43万吨，周产量增加2.9万吨，表观需求回升5%或10.41万吨至216.58万吨；热卷产量下降，库存增加，表需减少2.64%或8.55万吨至315.24万吨；线材和冷轧表需降超2%，中厚板表需微增 [2] - 目前产业逻辑占比较低，政策预期主导行情，“反内卷”和“雅江工程”驱动，叠加“超产煤矿停产整改”对原料的成本支撑，钢价短期高位盘整，上涨趋势不变，但动能有所放缓，后期重点关注政策情况 [2] - 后市短期震荡盘整，长期上涨趋势不变；五大材产量偏多，本周周度产量合计866.97万吨，环比-1.22万吨，“反内卷”政策信号效果逐渐显现；五大材库存偏空，社会+钢厂库存合计1336.5万吨，环比-1.16吨，整体库存处于同期低位水平，钢厂去库显著，向下游转移，延续一定去库趋势；铁水产量偏多，本周247家钢厂高炉开工率83.46%，环比持平，同比增加1.13个百分点，钢厂盈利率63.64%，环比增加3.47个百分点，同比增加48.49个百分点，日均铁水产量242.23万吨环比减少0.21万吨，同比增加2.62万吨；钢厂利润偏空，本周钢材现货价格大幅增加，多数电弧炉钢厂扭亏为盈，生产积极性提升，截至7月24日，全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率增加6.94%至72.02%，为六周高位；成材需求偏多，雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，未来基建用钢需求向好，中美贸易摩擦有缓和迹象以及未来美联储降息预期，后续淡季逻辑兑现路径流畅度预计较差，需求保持一定韧性 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾及价格表现 期现走势回顾 - 期货市场：本周螺纹主力RB2510合约大幅上涨，收于3294元/吨，周环比+161元/吨，持仓190.64万手，持仓-22万手；热卷主力HC2510合约大幅上涨，收于3456元/吨，周环比+164元/吨，持仓150.78万手，持仓-10.24万手 [5] - 现货市场：本周螺纹钢现货价格重心上移，截止7月24，北京地区HRB400E 20MM与上周相比+160元/吨至3330元/吨；热卷现货价格重心上移，截止7月24，天津地区本钢5.75*1500*C:Q235B与上周比+200元/吨至3400元/吨 [6] 价差变动 - 期现价差：本周螺纹主力RB2510合约较上海地区HRB400E 20MM现货基差86元/吨，较前一周变动-17元/吨；热卷主力HC2510合约较上海地区5.5*1500*C:Q235B:鞍钢现货基差14元/吨，较前一周变动-16元/吨 [10] - 月间价差：本周RB2601 - RB2510价差为59元/吨，较前一周变动+15元/吨；HC2601 - HC2510价差为16元/吨，较前一周变动+6元/吨 [11] - 螺卷价差：本周HC2510 - RB2510价差为162元/吨，较前一周变动-1元/吨，HC2601 - RB2601价差为119元/吨，较前一周变动-10元/吨 [12] 供需情况分析 供应 - 本周247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周持平，同比去年增加1.13个百分点；钢厂盈利率63.64%，环比上周增加3.47个百分点，同比去年增加48.49个百分点；日均铁水产量242.23万吨环比上周减少0.21万吨，同比去年增加2.62万吨 [19] - 本周五大材周度产量合计为866.97万吨，环比-1.22万吨，“反内卷”政策信号效果逐渐显现；分品种来看，螺纹产量211.96万吨，环比增加2.9万吨；线材产量85.25万吨，环比减少1.1万吨；中厚板产量165.31万吨，环比增加0.68万吨；热轧卷板产量317.49万吨，环比减少3.65万吨；冷轧卷板产量86.96万吨，环比减少0.05万吨 [19][23] 需求 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，总投资1.2万亿，未来基建用钢需求向好 [2][28] - 中美贸易摩擦有缓和迹象以及未来美联储降息预期，后续淡季逻辑兑现路径流畅度预计较差，需求保持一定韧性；在目前抢出口的背景下，热卷需求表现依然强于螺纹，叠加建材季节性淡季需求来临，这种格局预计将延续一段时间 [2][28] 库存 - 本周全国主要城市钢材社会库存为9270.8万吨，环比+4.97万吨；全国钢厂分品种库存为409.42万吨，环比-6.13万吨；社会+钢厂库存合计1336.5万吨，环比-1.16吨，整体库存处于同期低位水平，钢厂去库显著，向下游转移，延续一定去库趋势 [2][35] - 分品种来看，螺纹社会库存增加2.81万吨，钢厂库存减少7.43万吨；线材社会库存增加0.34万吨，钢厂库存增加0.71万吨；中厚板社会库存增加0.23万吨，钢厂库存增加0.2万吨；热轧卷板社会库存增加1.56万吨，钢厂库存增加0.69万吨；冷轧卷板社会库存增加0.03万吨，钢厂库存减少0.3万吨 [38] 利润 - 本周247家钢厂盈利率续增至63.64%，创9个月高位，高炉开工率及炼铁产能利用率稳中微降，分别达83.46%和90.81%，本周日均铁水产量回落0.21万吨至242.23万吨，同比增幅仍达1.09% [19][46] - 本周钢材现货价格大幅增加，多数电弧炉钢厂扭亏为盈，电弧炉生产积极性提升，逐步复产及增加产量，导致开工率及产能利用率明显提升。截至7月24日，全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率增加6.94%至72.02%，为六周高位 [46] 原料价格 - 本周受国内政策影响，主要原料价格普遍重心上移，其中唐山钢坯从3025元/吨涨至3753元/吨，61.5%PB粉从780元/吨涨至790元/吨；主焦煤（吕梁）从1180元/吨涨至1280元/吨，准一级冶金焦（唐山）从1170元/吨涨至1220元/吨 [56][57] 总结及投资建议 - 本周五大材库存微降1.16万吨至1336.5万吨，连续第4周小幅下降，社会库存环比增加，钢厂库存创春节以来最低；螺纹钢社会库存增加2.81万吨，钢厂库存则减少7.43万吨，周产量增加2.9万吨，表观需求回升5%或10.41万吨至216.58万吨；热卷产量下降，但库存增加，表需减少2.64%或8.55万吨至315.24万吨；线材和冷轧表需降超2%，中厚板表需微增 [2][59] - 目前产业逻辑占比较低，政策预期主导行情，“反内卷”和“雅江工程”驱动，叠加“超产煤矿停产整改”对原料的成本支撑，钢价短期高位盘整，上涨趋势不变，但动能有所放缓，后期重点关注政策情况 [2][59]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铅缺乏驱动价格震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16955元/吨较前日涨0.38%，伦铅3M电子盘收2020.5美元/吨较前日跌0.12% [1] - 沪铅主力成交量46763手较前日增344手，伦铅成交量5355手较前日减734手 [1] - 沪铅主力持仓量73327手较前日增3335手，伦铅持仓量142292手较前日增1567手 [1] - 上海1铅升贴水-35元/吨较前日增5元/吨，LME CASH - 3M升贴水-23.42美元/吨较前日增0.85美元/吨 [1] - PB00 - PB01为-30元/吨较前日降25元/吨，进口升贴水105美元/吨较前日无变动 [1] - 铅锭现货进口盈亏-850.44元/吨较前日增22.34元/吨，沪铅连三进口盈亏-698.93元/吨较前日增41.6元/吨 [1] - 沪铅期货库存59959吨较前日无变动，LME铅库存266275吨较前日减3050吨 [1] - 废电动车电池10250元/吨较前日增25元/吨，LME铅注销仓单71425吨较前日增600吨 [1] - 再生精铅16750元/吨较前日增25元/吨，再生铅综合盈亏-481元/吨较前日增5元/吨 [1] 新闻 - 特朗普称与欧盟达协议可能五成后改口或可达成，预计多数协议8月前完成，加拿大在最后期限前达成新协议可能性不大 [2] - 美国6月耐用品订单环比初值-9.3%创疫情以来最大月度跌幅飞机订单拖累 [2] - 2025年5月全球铅市场供应过剩1000吨4月为供应短缺6000吨 [2] - 铅趋势强度为0 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 硅铁受能耗碳排信息扰动、锰硅受行业恶性内卷信息扰动，二者走势均偏强 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，硅铁2509收盘价6166，较前一交易日涨412，成交量566,065，持仓量212,806；硅铁2510收盘价6156，较前一交易日涨406，成交量63,215，持仓量44,001；锰硅2509收盘价6414，较前一交易日涨466，成交量877,130，持仓量387,032；锰硅2510收盘价6398，较前一交易日涨450，成交量47,681，持仓量24,472 [2] - 现货方面，硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5500元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5700元/吨，较前一交易日涨20；锰矿Mn44块39.5元/吨度；兰炭小料神木550元/吨 [2] - 价差方面，硅铁期现价差（现货 - 09期货）为 - 666元/吨，较前一交易日降412；锰硅期现价差（现货 - 09期货）为 - 714元/吨，较前一交易日降446；硅铁2509 - 2601近远月价差 - 120元/吨，较前一交易日降20；锰硅2509 - 2601近远月价差 - 64元/吨，较前一交易日涨8；锰硅2509 - 硅铁2509跨品种价差248元/吨，较前一交易日涨54；锰硅2601 - 硅铁2601跨品种价差192元/吨，较前一交易日涨26 [2] 宏观及行业新闻 - 7月25日，硅铁72陕西5400 - 5500，宁夏5500 - 5600，青海5400 - 5500，甘肃5400 - 5500，内蒙5450 - 5500（+50）；75硅铁陕西5800 - 5850（+50），宁夏5750 - 5800（+50），青海5750 - 5800（+50），甘肃5750 - 5800（+50），内蒙5750 - 5800（+50）；硅铁FOB：721020 - 1040，751090 - 1110美元/吨；硅锰6517北方报价5700 - 5750（+50）元/吨，南方报价5700 - 5800元/吨 [3] - 截止7月25日，天津港锰矿库存354.43万吨，环比增加14.93万吨；钦州港库存81.58万吨，环比下降5.6万吨；曹妃甸港口库存0万吨；防城港库存6.7万吨，环比增加5.4万吨；锰矿库存总量442.71万吨，环比增加14.73万吨 [3] 趋势强度 硅铁趋势强度为1，锰硅趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 - 锌行业投资评级为高位震荡 [1] 报告的核心观点 - 锌行业呈现高位震荡态势，需关注锌价、成交量、持仓量、升贴水、库存等指标变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22885元/吨，较前日跌0.56%；伦锌3M电子盘收盘2829美元/吨，较前日跌0.40% [1] - 沪锌主力成交量152086手，较前日增83手；伦锌成交量8275手，较前日减2398手 [1] - 沪锌主力持仓量129228手，较前日减5707手；伦锌持仓量190675手，较前日增2366手 [1] - 上海0锌升贴水-20元/吨，较前日降5元/吨；LME CASH - 3M升贴水-1.8美元/吨，较前日降10.8美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水-90元/吨，较前日降10元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水-70元/吨，较前日降5元/吨；锌锭现货进口盈亏-1519.53元/吨，较前日增65.26元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为-40元/吨，较前日增10元/吨；沪锌连三进口盈亏-1321.36元/吨，较前日增75.63元/吨 [1] - 沪锌期货库存13289吨，较前日增1349吨；LME锌库存115775吨，较前日减1125吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4385元/吨，较前日无变动；LME锌注销仓单54800吨，较前日减1125吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金23945元/吨，较前日降110元/吨；LME off warrant（T + 3）21955吨，较前日增2237吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金23395元/吨，较前日降110元/吨；氧化锌≥99.7%为21700元/吨，较前日降100元/吨 [1] 新闻 - 外交部就所谓“产能过剩”、产业补贴等中欧分歧议题阐明立场，强调中欧经贸关系本质是优势互补、互利共赢，中方致力于实现中欧贸易可持续、平衡发展，愿进口更多欧洲优质产品，欧方应放宽高技术产品对华出口限制 [2] 趋势强度 - 锌趋势强度为-1，取值范围在【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [2][3]

商 品 研 究 2025 年 7 月 28 日 苯乙烯：胀库压力大，偏空配置 黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 Huangtianyuan@gtht.com 【基本面跟踪】 苯乙烯基本面数据 | 昨日 | 前日 | 变化 | | 昨日 | 前日 | 变化 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 苯乙烯2507 | 7,387 | 7,387 | 0 EB-BZ | | 1315 | 1290 | 25 | | 苯乙烯2508 | 7,602 | 7,468 | 134 | 非一体化利润 | -143 | -131 | -12 | | 苯乙烯2509 | 7,587 | 7,440 | 147 | 一体化利润 | 689 | 756 | -67 | | EB07-EB08 | -215 | -81 | -134 | N+1合约 | 7460 | 7480 | -20 | | EB08-EB09 | 15 | 28 | -13 | N+2合约 | 7390 | 7370 | 20 | 资料来源：同花顺，卓创，国泰君安期货 【趋势强 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价震荡整理，国内油脂震荡整理可能性较大 [5][8][31] 根据相关目录分别进行总结 摘要 - 本周豆油 Y2509 合约下跌 0.20%，以 8144 元/吨报收，棕榈油 P2509 合约下跌 0.31%，以 8936 元/吨报收，菜油 OI2509 合约下跌 1.35%，以 9457 元/吨报收 [5] 重要资讯 - 印尼 2025 年棕榈油出口量或从去年的 2950 万吨降至 2800 万吨，毛棕榈油产量料增至 5000 万吨，高于去年的 4820 万吨，马棕榈油下跌 0.93% [6] - 截至 7 月 20 日，美国大豆扬花率为 62%，上周 47%，去年同期 63%，历史均值 63%；大豆优良率为 68%，一周前 70%，去年同期 68%，美豆本周下跌 1.28% [7] 后市展望 - 本周国内部分大宗商品在政策刺激下上涨，但油脂期价震荡整理，马来西亚棕榈油市场供需基本面偏弱，我国 7 - 9 月大豆到港充足，工厂维持高压榨量，国内重点油厂开工负荷率高，豆油供应充足，下游需求一般，油脂库存快速增加，国内油脂震荡整理可能性较大 [8][31] 现货分析 - 截至 2025 年 07 月 24 日，张家港地区四级豆油现货价格 8310 元/吨，较上一交易日上涨 50 元/吨，较近 5 年维持在平均水平 [9] - 截至 2025 年 07 月 25 日，广东地区 24 度棕榈油现货价格 9000 元/吨，较上一交易日下跌 50 元/吨，较近 5 年维持在较高水平 [10] - 截至 2025 年 07 月 24 日，江苏地区四级菜油现货价格 9540 元/吨，较上一交易日下跌 40 元/吨，较近 5 年维持在较低水平 [12] 其他数据 - 截至 2025 年 7 月 23 日，全国豆油库存增加 5.90 万吨至 123.70 万吨，全国棕榈油商业库存增加 2.40 万吨至 56.90 万吨 [16] - 截至 2025 年 7 月 24 日，港口进口大豆库 6756740 吨 [19] - 截至 2025 年 07 月 24 日，张家港地区四级豆油基差 144 元/吨，较上一交易日下跌 42 元/吨，较近 5 年维持在较低水平 [20][21] - 截至 2025 年 07 月 24 日，江苏地区菜油基差 48 元/吨，较上一交易日下跌 76 元/吨，较近 5 年维持在较低水平 [23] 综合分析 - 本周油脂期价震荡整理，马来西亚 7 月 1 - 25 日棕榈油出口量环比减少 15.22%，印尼 2025 年棕榈油出口或降、产量或增，马棕榈油下跌 0.93%；美豆扬花率、优良率有变化且本周下跌 1.28% [30] - 本周国内大宗商品上涨但油脂期价震荡整理，马来西亚棕榈油市场供需基本面弱，我国 7 - 9 月大豆到港充足，工厂高压榨量，国内重点油厂开工负荷率高，豆油供应足、需求一般，油脂库存增加，国内油脂震荡整理可能性大 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕和豆油主力均处于宽幅震荡阶段 建议观望 [7][28] 根据相关目录分别进行总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势上 豆粕主力处于宽幅震荡阶段 第29周油厂大豆实际压榨量230.55万吨 开机率64.81% 豆粕库存99.84万吨 较上周增加11.22万吨 增幅12.66% 油厂压榨量高位使豆粕库存累积 终端饲料需求增量受限 但美豆产区天气、中美贸易关系不确定及巴西贴水强势为成本提供支撑 预计延续宽幅震荡态势 [7] 品种交易策略 - 上周豆粕期价整体上升 资金强烈偏多 M2509短期内震荡偏强 预计运行区间2920 - 3150 - 本周豆粕期价整体横盘 资金略微偏多 M2509短期内或维持震荡 预计运行区间2920 - 3150 [10][11] 品种诊断情况 - 豆粕主力略微偏多 资金基本维持稳定 但变盘风险高 [14] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据 数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [18][20][22] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势上 豆油主力处于宽幅震荡阶段 第29周125家油厂豆油实际产量43.80万吨 较上周增加0.19万吨 全国重点地区豆油商业库存109.18万吨 环比增加4.24万吨 国内油厂开工率高 产量提升 市场成交清淡 库存累积 但宏观情绪回暖及棕榈油产地政策、美国生物燃料政策提供支撑 期价处于宽幅震荡整理阶段 [28] 品种交易策略 - 上周豆油期价整体上升 资金较为偏多 Y2509短期内或维持偏强运行 预计运行区间7950 - 8300 - 本周豆油期价整体横盘 资金强烈偏空 Y2509短期内或维持宽幅震荡 预计运行区间7950 - 8280 [31] 品种诊断情况 - 豆油主力强烈偏空 主力资金小幅流出 变盘风险较高 [35] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量、大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率、周度港口库存、巴西升贴水等数据 数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [41][42][46]