报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 从存单和利率互换来看市场对资金面预期边际谨慎 ，预计跨季流动性整体平稳，节后资金季节性回流，资金面有望转松 [1] 根据相关目录分别进行总结 存单与利率互换情况 - 上周存单合计到期9692.1亿元，发行7918.7亿元，净融资规模 -1773.4亿元；截至上周最后一个交易日，存单到期收益率（1年期AAA）为1.69%，较前一周上行；本周存单单周到期规模在1688.4亿元左右，到期压力较前一周减小 [1] - 上周1年期FR007利率互换均值为1.57%，较前一周上行 [1] 回购情况 - 上周质押式回购成交量在6.7 - 7.6万亿元之间，其中R001回购成交量均值为55536亿元，较前一周下行7247亿元；截至上周最后一个交易日，未到期回购余额为12.2万亿元，绝对水平较前一周上行 [2] - 分机构看，大行融出规模下行，货基融出规模上行；券商、基金融入规模下行，理财融入规模上行；截至周五，大行、货基逆回购余额为4.28万亿元、2.48万亿元，较前一周分别下行1103亿元、上行1450亿元；券商、基金、理财正回购余额分别为1.76万亿元、1.97万亿元、8675亿元，分别较前一周下行307亿元、下行542亿元、上行1228亿元 [2] 票据与汇率情况 - 上周五6M国股票据转贴报价0.85%，较前一周最后一个交易日下行；票据利率下行，显示信贷需求减少，票据冲量需求增加；临近季末，需关注信贷冲量相关情况 [3] - 上周五美元兑人民币汇率报7.13，较前一周上行，中美利差走阔；上周美国首次申领失业救济人数降至7月份以来最低水平，尽管劳动力市场降温，但裁员规模相对有限；此外，美国上周公布8月PCE物价指数，数据显示美国8月个人消费支出增幅超预期，基本通胀压力保持稳定 [3] 本周重点关注 - 本周公开市场资金到期5166亿元，均为逆回购到期 [4] - 周一将公布欧元区9月经济景气指数，关注欧元区经济趋势；周二将公布我国9月官方制造业PMI，关注我国制造业修复表现；周三将公布欧元区9月调和CPI，关注欧元区通胀走势；周五将公布美国9月非农数据，关注美国就业情况；此外本周有可能召开政治局会议 [4] 资金面情况 - 上周公开市场到期21268亿元，其中逆回购到期18268亿元，MLF到期3000亿元，公开市场投放30674亿元，其中7天逆回购投放15674亿元，14天逆回购投放9000亿元，MLF投放6000亿元，合计净投放9406亿元 [6] - 上周资金面整体偏紧，DR007均值为1.54%，较前一周上行2BP，R007均值为1.62%，较前一周上行10BP，DR001和R001均值分别为1.41%和1.46%；交易所回购利率上行，GC007均值为1.82%，较前一周上行29BP；截至上周最后一个交易日，逆回购未到期余额为24674亿元，较前一周上行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 香港发布《固定收益及货币市场发展路线图》，利好点心债，政策支持下点心债发行活跃度或将提升，关注 1 - 3 年新增供给的配置机会 [1] 根据相关目录分别总结 香港发布固定收益及货币市场路线图，利好点心债 - 9 月 25 日香港证监会联合金管局发布《路线图》，围绕债券发行、流动性、离岸人民币应用、基础设施提出十项措施，点心债发行与投资有望受监管支持 [8] - 截至 9 月 22 日，年内中资点心债发行额 4879.85 亿元，与上年同期基本持平，首次发债主体 56 家，规模 966.69 亿元，占总规模 20% [11] - 新增首发点心债以产业债为主，3 年期居多，ESG 债券发行额占比近 20%，票息 1 - 3%居多，中短端票息更高，境外-境内票息溢价城投债高、投资级主体窄 [13][16][17][19] - 关注 1 - 3 年新增供给配置机会，产业债占比或上升，关注监管对城投债影响及跨境投资渠道优化 [23] 市场回顾：债基卖出中长端信用债，信用债收益率全面上行 - 9 月 19 - 26 日，债基赎回费新规利空债市，基金卖出 1 - 5Y 信用债 110 亿元，信用债收益率全面上行，二永债补跌明显 [2][24] - 普信债收益率上行 4 - 12BP，中长端上行 6BP 以上，二永债收益率上行 5 - 18BP，中长端上行 10BP 以上 [2][24] - 买盘趋弱，理财净买入 166 亿元，基金净买入 70 亿元，信用债 ETF 规模 3642 亿元，同比上升 2.22% [2][24] - 各行业 AAA 主体评级公募债利差中位数多数上行 3 - 6BP，各省城投债利差中位数普遍上行，黑龙江利差上行超 9BP [2][24] 一级发行：信用债净融资环比下降，发行利率多数上行 - 9 月 22 - 26 日，公司类信用债发行 4284 亿，环比上升 25%，金融类信用债发行 1328 亿，环比下降 36% [3][52] - 公司类信用债中城投债发行 1542 亿元，产业债发行 2597 亿元，合计净融资 695 亿元，环比下降 35%，金融类信用债净偿还 846 亿元 [3][52] - 中短票平均发行利率除 AAA 外上行，公司债平均发行利率除 AA 外上行 [3][52] 二级成交：中短久期成交活跃，长久期成交持续低位 - 活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主 [62] - 城投债活跃主体分强经济财政省份主流高等级平台和经济大省高利差区域核心主平台，地产债和民企债活跃主体以 AAA 为主，成交期限多中短 [62] - 交易活跃城投债无 5 年以上债券成交，与前一周持平 [62] - 上周高估值成交主体以部分房地产企业与高利差区域城投为主，高收益成交债券多以民企、混合所有制地产主体为主 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周信用债市场调整明显 中债新综合指数全周下跌0.22% 短期纯债、中长期纯债基金分别下跌0.04%、0.12% 中证AAA科创债指数、上证基准做市公司债指数分别下跌0.30%、下跌0.34% [8] 相关目录总结 资金流向 - 第二批科创债ETF集中上市 截至2025年9月26日 债券型ETF近一周合计净流入1175亿元 利率型、信用型、可转债型ETF分别净流出14.44亿元、净流入1192.69亿元、净流出3.25亿元 [4] - 信用型ETF中 短融、公司债、城投债分别净流出5.74亿元、净流出0.22亿元、净流出0.70亿元 做市信用债ETF净流出14.25亿元 科创债净流入1213.60亿元 [4] - 截至2025年9月26日 利率型、信用型、可转债ETF年内累计净流入分别为623.38亿元、4209.01亿元、266.97亿元 合计达5099.36亿元 [4] 净值表现 - 全周来看 利率、信用债ETF产品净值均有不同程度调整 上周30年国债ETF表现较弱 截至2025年9月26日 全周下跌幅度达0.50% 其余产品中 基准国债ETF、政金债券ETF跌幅在0.2%左右 [5] - 国债政金债ETF、0 - 4地债ETF、短融ETF表现较好 可转债ETF、上证可转债ETF上周分别上涨0.88%、0.89% [5] 信用债ETF及科创债ETF表现 - 截至2025年9月26日 信用债ETF、科创债ETF单位净值中位数分别为1.0047、0.9931 全周分别下跌0.28%、0.29% [6] - 信用债ETF中 上证公司债ETF、信用债ETF基金均下跌0.34%表现较弱 信用债ETF天弘、信用债ETF大成表现较好 [6] - 科创债ETF中 科创债ETF南方下跌0.32% 科创债ETF易方达、科创债ETF景顺表现相对较好 [6] - 截至2025年9月26日 信用债ETF贴水率中位数41BP 科创债ETF贴水率中位数9BP [6] 信用型ETF久期跟踪 - 截至2025年9月26日 短融ETF、公司债ETF、城投债ETF持仓久期分别为0.31年、2.06年、2.22年 [9] - 做市信用债ETF中 跟踪指数为沪做市公司债、深做市公司债的产品持仓久期中位数分别为4.15年、2.99年 [9] - 科创债ETF中 跟踪指数为AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债的产品持仓久期中位数分别为3.26年、3.53年、2.97年 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年9月22日 - 9月26日央行7天逆回购净回笼，跨季投放14天逆回购和MLF；周内资金面受跨季影响波动大；政府债净缴款规模减少，同业存单到期收益率多数上行，银行间债券市场杠杆率均值上行；9月29日 - 10月5日，政府债预计净缴款2121亿元，同业存单到期规模约1688亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 资金面 - MLF延续增量续作，跨季开展14天逆回购操作，9月22 - 26日，7天逆回购净回笼2594亿元，14天逆回购投放9000亿元，MLF投放6000亿元、到期3000亿元；后续9月29、30日7天逆回购到期5166亿元，10月9日7天逆回购到期12325亿元、14天逆回购到期3000亿元 [6] - 跨季资金面波动大，9月22 - 26日，DR001、R001均值较9月15 - 19日降5.0和5.5个基点，DR007、R007均值升1.9和9.9个基点；22 - 23日资金面走松，24 - 25日波动，26日资金利率回落 [7] - 政府债净缴款规模减少，9月22 - 28日约716亿元，较9月15 - 21日少增3764亿元；9月29 - 30日预计2121亿元 [7] 同业存单 - 同业存单到期收益率多数上行，截至9月26日，1M、3M、1Y同业存单到期收益率较9月19日分别升7.5、1.0、1.0个基点 [8] - 同业存单净融资额转为负值，9月22 - 28日约 - 1782亿元；9月29日 - 10月5日到期偿还量预计1688亿元，10月到期规模18443亿元，较9月35470亿元明显下降 [8] 机构行为 - 银行间债券市场杠杆率均值上行，9月22 - 26日均值为107.65%，9月15 - 19日为107.32% [9] - 中长期、短期利率风格纯债基久期均边际小幅上升，9月26日，中长期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为4.05年，周环比升0.01年；短期利率风格纯债基久期中位数（MA5）为1.58年，周环比升0.03年 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 四季度债市或在震荡中前行，长端利率反弹高点逐步降低可维持债牛逻辑，货币政策总量操作宽松机会仍在，10月重要会议前后是重要时间窗口 [3][5][10] - “赎回压力”长期化、复杂化，可能冲击四季度债市，机构端赎回或更有序，但也可能出现负反馈集中释放风险 [4][12][14] 根据相关目录分别进行总结 四季度债市怎么看 - 观点回顾：短期行情承压，验证10年期国债1.8%附近为偏顶部水平可维持债牛逻辑；中期风险偏好回升反映在期限利差溢价上，极端位置可能回到50 - 60BP，大类资产要回归基本面 [3][10] - 货币政策：三季度例会未释放明确增量政策信号，总量操作宽松机会仍在，10月重要会议前后是重要时间窗口，前提条件包括美联储降息落地、负债利率调整到位、维持经济向好政策诉求仍在、权益市场情绪降温 [3][10] - 赎回压力：公募赎回费率新规即将落地，机构端赎回诉求增强，赎回后资产端选择空间逼仄，过渡期长有腾挪和择时空间，机构端赎回更有序，但也可能出现负反馈 [4][12][14] - 四季度债市走势：季节性上四季度债市偏向弱势和调整；估值上当前债市具备配置价值；因素上供给压力放缓、货币宽松契机可能出现、赎回压力持续存在，债市可能在修复和调整中交替转换 [5][10][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周REITs指数小幅下跌，中证REITs指数和中证REITs全收益指数较上周分别下跌0.82%和0.65%，市场成交金额降低；产权类和特许经营类指数分别下跌1.48%和0.70%，仅能源和生态环保类REITs小幅上涨，消费基础设施类跌幅最高；本周三只公募REITs获批，中信建投沈阳国际软件园REIT将询价；今年16只公募REIT完成发行，22只待上市，市场有望扩容；在资产荒背景下，公募REITs高分红、中低风险，配置性价比高 [5][42][43] 根据相关目录分别进行总结 二级市场：本周公募REITs市场小幅下跌 - 本周公募REITs市场小幅下跌，截至2025年9月26日，中证REITs指数较上周下跌0.82%至831.45，中证REITs全收益指数为1064.42，较上周下跌0.65% [11] - REITs市场成交额降低，本周总成交规模3.88亿份，较上周环比下跌26.65%，成交额18.6亿元，较上周环比下跌20.51%，区间换手率为1.63%，上周为2.30% [12] - 产权类和特许经营类公募REITs指数均下跌，分别下跌1.48%和0.70%；产权类中消费基础设施类等REITs分别下跌3.20%/1.68%/1.64%/0.94%/0.51%，特许经营类中水利设施类等REITs分别下跌1.47%/1.41%/1.11%，能源和生态环保类REITs分别上涨0.31%和0.17% [16][20] - 不同类型公募REITs成交额和换手率多数下跌，消费基础设施类等REITs成交额环比分别下跌55.53%/44.07%/37.47%/24.52%/19.18%/11.18%/4.58%，交通和能源基础设施类公募REITs成交额较上周分别提高5.85%和1.46%；水利设施类REITs本周日均换手率大于1，仓储物流类较上周上涨0.02%，其他类型REITs日均换手率较上周分别下跌0.44%/0.27%/0.24%/0.11%/0.07%/0.05%/0.03%/0.03% [22][24] - 本周公募REITs产品多数下跌，74只中8只上涨，65只下跌，1只持平；涨幅靠前的有中信建投国家电投新能源REIT等，周涨幅分别为1.0%/0.7%/0.6%，跌幅靠前的有易方达深高速公路REIT等，周跌幅分别为4.2%/4.0%/4.0%；换手率较高的有华泰江苏交控REIT等，分别为1.37%/1.29%/1.27%；周成交额较高的为国金中国铁建高速REIT等，分别为1.24/0.94/0.81亿元 [26] 一级市场：22只公募REITs基金待上市 - 2025年以来16只公募REITs完成发行，截至2025年9月26日，共发行75只公募REITs，发行规模合计1967亿元，2024年发行29只，规模646亿元，2025年9月新发行1只 [32] - 共有22只公募REITs基金待上市，其中11只为首发，11只为扩募；项目状态方面，11只为通过，6只已反馈，3只已问询，2只已受理；分类型来看，产业类中园区类等REITs分别为6、2、4和4单，特许经营类中能源类等REITs分别对应3、1和1单 [34] 公募REITs政策及市场动态 - 山东省首单清洁能源权益并表类REITs完成发行，优先级发行规模4.85亿元，发行利率3.70%，水发集团成为第2家成功发行此类REITs的山东省属国企，全国第4家地方省属国企 [38][39] - 中海商业、安博物流、沈阳软件园三只公募REITs同日获批，华夏中海商业资产封闭式基础设施证券投资基金等审核状态更新为“注册生效”，中信建投沈阳国际软件园封闭式基础设施证券投资基金获批复同意注册；华夏安博仓储REIT是唯一全部资产位于粤港澳大湾区的仓储物流类REITs项目，中信建投沈阳国际软件园REIT为东北地区首单获批的公募REITs；2025年以来境内公募REITs上市及获批总数升至约50只 [40] - 易方达华威农贸市场REIT宣布2025年第二次分红，每10份分红0.531元，合同生效日为2025年1月13日，此次收益分配基准日定于2025年6月30日，基准日公募REITs份额净值为2.9560元，可供分配金额2656.72万元，分红比例99.94%，应分配金额2655万元 [41] 投资建议 本周REITs指数小幅下跌，市场成交金额降低，仅能源和生态环保类REITs小幅上涨，消费基础设施类跌幅最高；本周三只公募REITs获批，中信建投沈阳国际软件园REIT将询价；今年16只公募REIT完成发行，22只待上市，市场有望扩容；在资产荒背景下，公募REITs高分红、中低风险，配置性价比高 [5][42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债券市场在经历三季度“逆风期”后，四季度或迎来下行空间打开，利率将呈“温和”下行态势 [8][46][119] 根据相关目录分别进行总结 四季度债市能否突破震荡走势 9月债市宽幅震荡，多空鏖战波折上行 - 10年期国债估值收益率完成向“新券”锚定，与老券利差稳定在5 - 8BP，增值税带来到期收益率补偿约2.8% - 4.5% [1][11] - 资金利率受跨季影响波动增大、中枢抬升，7 - 9月呈“7月高位，8月缓和，9月走高”走势，9月DR001和DR007较8月分别上行约4BP和1BP，GC001和GC007分别上行4BP和8BP [1][14] - 银行OCI账户债券兑现需求使债市承压，9月1 - 26日股份行、城商行和农商行现券市场净卖出1.38万亿元债券 [18] - 监管政策调整与重启国债买卖预期影响债市，9月5日“新规”征求意见引发市场忧虑致债市回调，9月中旬重启国债买卖预期升温推动债市反弹 [2][21] 四季度债市或迎来下行空间的打开 - 9月权益市场震荡，股债“跷跷板”效应减弱，四季度若权益市场呈慢牛格局，债市受权益市场压制或缓和 [3][23] - 物价水平修复，PPI筑底回升、CPI未回升，需政策发力提升有效需求，若经济修复不及预期或中美经贸恶化，年内有降息可能 [5][28][30] - 四季度财政供给或入淡季，但需警惕置换隐债专项债额度提前发行冲击市场，若供给放量，货币政策将精准对冲 [6][33][35] - 即使“新规”落地，对债市冲击或为阶段性、摩擦性，理财和保险配置需求旺盛，债市核心配置力量需求依然强劲 [7][38][40] 重要事项 - 9月MLF净投放3000亿元 [48] 货币市场 公开市场操作及资金利率走势 - 9月22 - 26日，央行逆回购投放24674亿元、到期18268亿元，净投放6406亿元，9月29 - 30日预计基础货币到期回笼5166亿元 [50] 存单利率走势及回购成交情况 - 同业存单一级市场商业银行净融出，上周净融资规模 - 1887.9亿元，发行利率较前一周提高 [59][63][64] - 二级市场各期限同业存单收益率上行，AAA级1月期上行6.00BP至1.64%，3月期上行1.06BP至1.59%等 [67] 债券市场 - 上周利率债供给少，发行15只、总额608.34亿元、到期92.00亿元、净融资516.34亿元 [68][72] - 二级市场债市情绪弱，震荡上行，曲线陡峭化，10年国债和10年国开债活跃券日均换手率降低，10年国债活跃券与次活跃券流动性溢价提升至7.51BP [68][77][79] - 特殊再融资债截至上周发行2.00万亿元，10年及以上占比约87.83%，江苏、四川等地区发行规模靠前 [73] 机构行为跟踪 - 8月机构杠杆率季节性上升但处低位，上周杠杆交易规模下降，均值约7.27万亿元 [94][99] - 现券市场上，国有行增持5年以内和5 - 10年国债，农商行卖出力度减弱，保险增持10年以上国债和地方债，券商减持10年以内国债，基金减持5 - 10年政金债 [94][104] 高频数据跟踪 - 上周螺纹钢、线材期货结算价下跌，阴极铜、水泥、南华玻璃指数上涨，CCFI指数下跌、BDI指数上涨，猪肉批发价下跌、蔬菜批发价上涨，布伦特和WTI原油期货结算价上涨，美元兑人民币中间价7.12 [117] 后市展望 - 债券市场四季度或迎下行空间打开，配置需求成利率下行“压舱石”，交易盘对超长债交易趋谨慎，利率呈“温和”下行 [8][46][119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期A股虽有调整压力，但中长期支撑较强，当前点位胜率较高，科技和金融券商板块值得关注 [5] - 临近国庆假期，高位科技板块或延续回撤，但中长期建议“持股过节”，关注科技创新、“反内卷”、中美关系缓和受益方向和券商板块 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场观察-如何看待近期科技与金融板块回调 - 上周市场风格分化，科技板块高切低，通信回落、电力设备上涨，科创板与创业板ETF净赎回企稳，科技龙头受美股拖累后或显估值韧性，周期类仅有色金属因金银上涨涨幅大，PPI降幅收窄但需求未实质回暖 [5] - A股中长期支撑强，当前点位胜率高，资金面散户情绪有空间、重要股东净减持下降、两融余额上升，消息面阿里巴巴巨额投入、摩尔线程IPO过会激发科技上涨动能 [5] - 金融券商板块调整关键看政策立场，当前调整或为中长期资金逢低布局，政策温和、改革推进时具备配置价值与反弹空间 [5] 市场观察-如何看待近期A股科技板块上行 - 临近国庆假期，高位科技板块或回撤，中长期建议“持股过节”，关注科技创新、“反内卷”、中美关系缓和受益方向和券商板块 [6] 市场回顾-市场表现 - 上周主要指数大多上涨，科创50涨幅最大为6.47%，信息技术和材料指数表现较好，日常消费和医疗保健指数较弱 [7][8][15] - 30个申万一级行业7个上涨，电力设备、有色金属和电子涨幅大，社会服务、商贸零售和轻工制造跌幅大 [7][16][17] 市场回顾-交易热度 - 上周万得全A日均成交额23131.93亿元，较前值下降，处于三年历史分位数94.70%的极高位置 [20] 市场回顾-估值跟踪 - 截至2025/9/26，万得全A估值（PE_TTM）为22.12，较上周升0.02，处于近5年历史分位数89.90%，30个申万一级行业7个估值修复 [24] 本周全球经济日历 - 本周国内将公布中国官方综合PMI、中国财新制造业PMI，海外将公布美国ADP就业人数变动、美国ISM制造业PMI等数据 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月8日企业破产法修订草案首次提请审议，标志我国市场经济基础性法律制度重大升级，从法律层面为债券市场健康发展提供保障，对提升市场效率、保护投资者权益、防范系统性风险有重要意义 [4] - 修订草案从多维度深刻影响债券市场运行环境和发展前景，为推动债券市场高质量发展提供法治保障，有望提升市场透明度、效率和公平性 [9][24] 根据相关目录分别进行总结 破产法修订草案主要变化 - 修订草案共16章216条，在现行企业破产法基础上新增4章，实质新增和修改160余条，正处公开征求意见阶段，后续或调整但整体方向和框架清晰 [5] - 修订思路为从“司法主导”到“府院联动”、从“被动清算”到“积极预防与拯救”、从“普遍适用”到“差异化处理” [5] - 主要变化包括立法目的与政府角色、重整制度、管理人制度、债务人财产处置与清偿顺序、破产申请与财产保全、上市公司破产特别规定、信息披露制度、合并破产、金融机构破产、小型微型企业破产程序特别规定、跨国破产的司法合作等方面 [5][6][8] 对债券市场的影响分析 优化破产诉讼违约处置方式，市场出清机制更顺畅 - 破产诉讼成我国公募违约债券市场主要违约处置方式，2015 - 2024年破产重整处置主体数量多，和解和清算方式较少 [10] - 修订草案优化破产程序，解决启动难、周期长问题，完善重整程序，建立信用修复制度，短期或加速部分企业破产，长期有助于畅通市场出清渠道 [12][13] 投资者保护力度增强，提振债券市场信心 - 修订草案多项举措强化债权人保护，设置规则约束“逃废债”行为，赋予债权人对重大财产处分决定权，有助于提振市场信心 [15][16] 从法律层面确立信息披露制度，构建市场化、法制化破产程序 - 修订草案将信息披露提升至法律层面，保障债权人知情权和参与权，有助于监督破产程序、维护公平性，为债券市场破产处置细则提供法律框架 [17][19][20] 促进债券市场信用风险定价与风险评估能力提升 - 修订草案影响普通无担保债券清偿率，增加回收率评估复杂性，提升信用债定价与风险评估复杂性，也有助于市场对不同企业债券进行差异化风险定价 [21] 对特定债券品种影响分化，推动债券市场高质量发展 - 高收益债券市场或迎发展机遇，跨境债券国际化水平提升，金融债风险处置有明确框架，城投债需关注化债政策落地，可转债破产清偿顺序待实践探索 [22][23] 小结 - 企业破产法修订为债券市场奠定健全法制基础，推动高质量发展，但需在细化规则、加强执法、完善配套等方面努力，关注实际变化效果 [24]

证券研究报告 | 债券点评报告 2025 年 09 月 29 日 年内地方债发行还剩多少 ——地方债周报 一、一级市场情况 【净融资】本周地方债共发行 1961 亿元，净融资增加。本周地方债发行量为 1961 亿元，偿还量为 736 亿元，净融资为 1225 亿元。发行债券中，新增一般 债 56 亿元，新增专项债 1496 亿元，再融资一般债 58 亿元，再融资专项债 350 亿元。 【发行期限】本周 30Y 地方债发行占比最高（38%），10Y 及以上发行占比为 84%，与上周相比有所增加。7Y、10Y、15Y、20Y 和 30Y 地方债发行占比分 别为 8%、14%、8%、25%和 38%，其中 30Y 地方债发行占比上升较多，环比 上升约 16 个百分点；7Y 和 10Y 地方债发行占比下降较多，环比分别下降均约 12 和 11 个百分点。 【发行利差】本周地方债加权平均发行利差为 23.9bp，较上周有所走阔。其中 15Y 地方债加权平均发行利差最高，达 27.6bp。本周 7Y 和 10Y 地方债加权平 均发行利差收窄，其余期限地方债加权平均发行利差均有所走阔。本周区域分 化较大，吉林地方债加权平均 ...