行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 医药行业已呈现多重底信号，2025年有望边际好转，结构性机会值得期待[6] - 医药指数2024年下跌超14%，但2025年业绩有望企稳回升，估值和持仓处于近年来底部[28] - 医药行业具备多方面积极发展因素，包括创新产业初具规模、出海能力提升、老龄化加速、医保收支稳健增长等[28] 市场表现 - 2025年1月13日至1月17日，医药生物(申万)指数上涨2.67%，相对沪深300指数超额收益为0.53%[6] - 本周上涨个股数量435家，下跌个股数量57家，涨幅居前为大博医疗（+21.74%）、锦好医疗（+21.34%）、常山药业（+18.88%）等[17] - 本周生物制品（3.2%）、医疗器械（3.1%）、化学制剂（2.9%）表现较好，医药商业（1.7%）、中药（2.1%）、医疗服务（2.2%）相对涨幅靠后[21] 细分领域表现 - 2024年初至今，中药（-3.3%）、生物制品（-3.5%）、化学制剂（-3.7%）涨跌幅排名靠前，医药商业（-4.9%）、医疗服务（-4.6%）及化学原料药（-3.9%）跌幅较大[21] - 截至2025年1月17日，申万医药板块整体PE估值为29.6X，处于历史较低位置，化学制剂、生物制品和化学原料药估值相对较高，医药商业和中药估值较低[24] 重点公司分析 - 海泰新光2024年前三季度营收3.19亿元，同比下滑15%，其中美国营收占比59%，受美国大客户降库存影响，采购进度放缓[11] - 海泰新光与史赛克合作深化，2024年前三季度史赛克内窥镜营收23.83亿美元，同比增长11%，随着境外采购需求恢复，海泰新光业务有望回暖[10][13] 投资建议 - 建议关注医疗设备板块（开立医疗、联影医疗、华大智造、海泰新光等）、中药板块（昆药集团、太极集团、同仁堂等）、创新药板块（和黄医药、翰森制药、恒瑞医药等）[6] - 2025年医药行业结构性机会值得期待，建议关注创新药械、出海、国产替代、老龄化及院外消费、高壁垒行业等方向[28][29][31] - 本周投资组合：昆药集团、海泰新光、开立医疗、鱼跃医疗、泽璟制药[32]

行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 核心观点 - 电力行业：电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位 [93] - 天然气行业：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间 [93] 电力行业数据跟踪 - 动力煤价格：截至1月17日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价760元/吨，周环比下跌7元/吨 [4] - 动力煤库存及电厂日耗：截至1月17日，秦皇岛港煤炭库存665万吨，周环比下降17万吨；内陆17省电厂日耗为399.9万吨，周环比下降7.17%；沿海8省电厂日耗为198.4万吨，周环比下降6.59% [4] - 水电来水情况：截至1月15日，三峡出库流量7700立方米/秒，同比上升12.74%，周环比上升10.95% [4] - 重点电力市场交易电价：广东电力日前现货市场周度均价为334.15元/MWh，周环比上升11.91%；山西电力日前现货市场周度均价为384.67元/MWh，周环比上升16.29%；山东电力日前现货市场周度均价为319.20元/MWh，周环比下降2.79% [4] 天然气行业数据跟踪 - 国内外天然气价格：截至1月17日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4465元/吨，同比下降6.69%，环比上升0.16%；欧洲TTF现货价格为14.14美元/百万英热，同比上升47.9%，周环比上升1.8% [4] - 欧盟天然气供需及库存：2025年第2周，欧盟天然气供应量53.6亿方，同比下降15.0%，周环比下降3.6%；欧盟天然气库存量为753.22亿方，同比下降16.04%，周环比下降5.09% [4][59] - 国内天然气供需情况：2024年11月，国内天然气表观消费量为348.60亿方，同比下降0.3%；2024年12月，国内天然气产量为218.00亿方，同比上升4.5% [4][74] 行业新闻 - 四川构建煤电价格机制，确定2025年关键价为0.4392元/千瓦时 [83] - 2024年12月全国规上工业发电量同比增长0.6%，其中火电发电量同比下降2.6% [84] - 2024年我国天然气进口量增长9.9% [85] 投资建议 - 电力行业建议关注：全国性煤电龙头（国电电力、华能国际、华电国际等）、电力供应偏紧的区域龙头（皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等）、水电运营商（长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等） [93] - 天然气行业建议关注：新奥股份、广汇能源 [93]

行业投资评级 - 报告对建筑装饰行业维持"增持"评级 [3] 核心观点 - 特朗普上任将对全球贸易、可持续发展和气候治理格局产生深远影响，重点从关税、ESG和双碳角度分析其执政理念及行业影响 [1] - 关税政策可能采取渐进式实施，重点覆盖家电、电子产品、汽车、半导体等行业，碳关税可能纳入关税计划 [1][8] - ESG投资面临放缓，监管力度与信息披露透明度预计下降 [2] - 全球气候合作或受阻，中、欧有望在气候领域获得更大话语权 [3] 关税 - 特朗普主张以关税替代国内所得税，支撑美国财政收入 [7] - 计划对墨西哥和加拿大征收25%条件性关税，对中国在现有关税基础上叠加10% [8] - 碳关税可能成为两党共识领域，特朗普团队多位官员支持从清洁生产角度切入实施关税 [9] - 外国染费法法案和PROVE IT法案与特朗普政策主张高度契合，推进前景明朗 [10][13][16] - 关税调整可能渐进式实施，家电、电子产品、汽车、芯片等行业首当其冲 [21][22] ESG - 特朗普政府对ESG投资持明确反对立场，认为其干预市场自由并损害企业竞争力 [2][26] - 已有21个州通过44条"反ESG"法案，限制将ESG因素纳入投资决策 [24] - SEC多项ESG相关规则面临搁置风险，包括气候信息披露规则、人力资本披露规则和基金命名规则 [28][32][36][40] - ESG投资预计放缓，监管力度与信息披露透明度下降 [27][47] 双碳 - 特朗普计划回收通胀削减法案未使用资金并撤销多项激励措施 [3][52] - 特朗普上任或致美国到2030年额外排放40亿吨温室气体，使美国减排目标从50-52%降至28% [3][57] - 通胀削减法案总投资约7370亿美元，其中3690亿美元专项用于气候变化应对和能源安全建设 [51] - 撤销通胀削减法案预计掣肘电动汽车、清洁能源和制造、节能建筑等行业发展 [54][55] - 全球能源转型趋势预计保持韧性，中欧有望强化气候领导力 [58]

行业投资评级 - 报告维持对石油石化行业的“推荐”评级 [7] 核心观点 - 特朗普上台倒计时，市场观望情绪较浓，油价窄幅震荡 [1] - 三大机构发布1月月报，EIA预计2025年布伦特油价中枢为74美元/桶 [2] - 美元指数下降，油价上涨，东北亚LNG到岸价格上涨 [3] - 美国原油产量和炼油厂日加工量下降 [3] - 美国原油库存下降，汽油库存上升 [4] - 投资建议关注油价有底的石油企业及国内油气增储上产的公司 [4] 本周石化市场行情回顾 板块表现 - 本周中信石油石化板块上涨2.7%，跑赢沪深300指数 [13][15] - 其他石化子板块周涨幅最大，为4.37%，炼油子板块周跌幅最大，为-0.60% [15] 上市公司表现 - 本周东华能源涨幅最大，上涨15.83% [18] - 本周昊华科技跌幅最大，下跌5.67% [18] 本周行业动态 - 俄罗斯2024年石油和天然气销售收入跃升26%，达到11.13万亿卢布 [21] - 美国从沙特进口的原油数量降至近40年来的最低水平 [21] - 六个欧盟国家呼吁欧盟委员会降低对俄罗斯石油的价格上限 [21] - 俄罗斯最大的航运公司Sovcomflot表示美国的新制裁将造成更多运营困难 [22] - 波兰和其他9个欧盟国家正在努力剥夺俄罗斯用于资助乌克兰冲突的数十亿欧元 [23] - 山东独立炼厂的原油进口量达到163.3万吨，较前一周大幅增加92.5万吨 [24] - 国际能源署(IEA)略微下调了今年全球石油需求预期 [25] - 挪威2024年石油和天然气投资总额预计将达到229亿美元，创历史新高 [26] - 国内汽、柴油每吨分别上调340元及325元 [27] - 新加坡中馏分油库存上涨47.7万桶，达到914.8万桶的三周高点 [27] - 乌克兰国家石油天然气公司天然气产量从2023年的132亿立方米增加到2024年的139亿立方米 [28] 本周公司动态 - 桐昆股份2024年第六期超短期融资券到期兑付，本息兑付总额为5.08亿元 [30] - 准油股份2024年度预计归母净利润亏损1200万元-1600万元 [30] - 新天然气预计确认与收益相关的政府补助合计2.03亿元 [31] - 恒力石化控股股东之一致行动人解除部分股份质押 [32] - 东华能源预计2024年度归属于上市公司股东的净利润为4亿元至5亿元，同比增长165.75%至232.19% [32] - 上海石化计划投资约213.07亿元人民币用于全面技术改造和提质升级项目 [34] - 恒逸石化发布关于“恒逸转债”回售的第二次提示性公告 [35] - 博迈科与STS VOF签署涉及7.5-10亿元人民币的海上浮式生产储卸油船（FPSO）上部模块建造合同 [36] - 恒力石化控股股东之一致行动人部分股份质押 [37] - 广汇能源控股股东新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司累计质押公司股份10.72亿股 [38] 石化产业数据追踪 油气价格表现 - 布伦特原油期货结算价为80.79美元/桶，较上周上涨1.29% [40] - WTI期货结算价为77.88美元/桶，较上周上涨1.71% [40] - NYMEX天然气期货收盘价为3.92美元/百万英热单位，较上周下降1.63% [45] - 亨利港天然气现货价格为4.28美元/百万英热单位，较上周上涨3.39% [45] - 中国LNG出厂价为4465元/吨，较上周上涨0.16% [45] 原油供给 - 美国原油产量1348万桶/日，较上周下降8万桶/日 [50] - 美国原油钻机数量478部，较上周下降2部 [50] - OPEC 11月原油产量月环比上升10.3万桶/日 [52] 原油需求 - 美国炼厂加工量1665万桶/天，较上周下降26万桶/天 [57] - 美国炼厂开工率91.7%，较上周下降1.6% [57] - 美国汽油产量928万桶/天，较上周上升40万桶/天 [57] - 美国航空煤油产量181万桶/天，较上周下降5万桶/天 [57] - 美国馏分燃料油产量518万桶/天，较上周下降2万桶/天 [57] 原油库存 - 美国商业原油库存41268万桶，较上周下降196万桶 [62] - 美国战略原油储备39432万桶，较上周上升50万桶 [62] - 美国车用汽油库存24357万桶，较上周上升585万桶 [62] - 美国航空煤油库存4370万桶，较上周上升207万桶 [62] - 美国馏分燃料油库存13202万桶，较上周上升308万桶 [62] 原油进出口 - 中国2024年11月海运进口原油294百万桶，环比上升0.7% [67] - 印度2024年11月海运进口原油134百万桶，环比下降1.6% [67] - 沙特2024年11月海运出口原油182百万桶，环比下降6.6% [67] - 俄罗斯2024年11月海运出口原油110百万桶，环比下降11.9% [67] 天然气供需情况 - 美国天然气库存3115.0十亿立方英尺，较上周下降7.65% [73] - 欧盟储气率62.56%，较上周下降5.08% [73] 炼化产品价格和价差表现 - 国内汽柴油现货价格为8946、7387元/吨，周环比变化+4.42%、+2.96% [76] - 美国柴油和原油现货价差收窄 [78] - 欧洲汽油和原油现货价差收窄 [78] - 新加坡柴油和原油现货价差扩大 [78] - 中国汽油和原油现货价差扩大 [78] - 丙烯和石脑油价差较上周收窄 [81] - 甲苯和石脑油价差较上周收窄 [81] - PX和石脑油价差较上周扩大 [84] - PTA和PX价差较上周扩大 [84] - MEG和乙烯价差较上周扩大 [83] - 涤纶长丝价差较上周整体收窄 [83] - PP-丙烯的价差较上周持平 [85] - 环氧丙烷-0.78*丙烯的价差较上周扩大 [85]

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为“看好”（维持）[4] 核心观点 - 养殖板块估值处于低位，宠物赛道持续增长[3] - 生猪板块龙头估值低位，市场悲观情绪或已充分显现，短期冻品入库和二育补栏或对猪价形成支撑[4] - 肉鸡板块祖代引种中断，产业链利润向上游集中，关注优质进口种源龙头和全产业链龙头[6] - 饲料板块龙头进入现金流稳定回流阶段，海外市场贡献高利润增量，建议关注海大集团[7] - 宠物赛道持续增长，抖音12月宠物销售额同比增长6.2%，客单价上升9%，建议关注乖宝宠物和中宠股份[9][10] 板块观点 生猪 - 涌益数据最新猪价为15.7元/kg，出栏均重下降至123kg，15Kg仔猪价格涨至580元，补栏抢跑带动仔猪价格上行[19] - 牧原、温氏等龙头股价接近24年低点，25年期货合约低于14000元/吨，市场悲观情绪或已充分显现[19] - 建议摒弃周期思维，回归财务表现，重点关注牧原股份和温氏股份[19] 肉禽 - 1月17日烟台鸡苗价格为2.8元/羽，环比持平，同比-5.1%；毛鸡价格为7.1元/公斤，环比-5.3%，同比-11.7%[20] - 产业链利润向上游集中，优质进口种源龙头和全产业链龙头值得关注，建议关注益生股份和圣农发展[20] 饲料 - 鱼价上涨+饲料跌价，24年水产养殖盈利改善，预计25年水产料需求弹性复苏[21] - 国内龙头进入现金流稳定回流阶段，建议关注海大集团[22] 宠物 - 抖音12月宠物销售额为7.5亿元，同比增长6.2%，客单价上升9%[25] - 乖宝宠物旗下麦富迪和弗列加特稳居猫、犬主粮榜首，中宠股份和佩蒂股份表现稳定[25][26] - 建议关注乖宝宠物和中宠股份[27] 市场与价格情况 行情表现 - 本周沪深300指数收于3812点，环比上升2.14%；农林牧渔指数收于2460点，环比上升3.89%，宠物经济板块表现最好，涨幅达11.72%[28] 价格表现 - 生猪价格15.7元/kg，仔猪价格580元，毛鸡价格7.1元/公斤[19][20] - 国内玉米价格涨至2149元/吨，国际玉米价格涨至475美分/蒲式耳[57] - 国内小麦价格涨至2398元/吨，国际小麦价格涨至538美分/蒲式耳[58] - 国内豆粕价格报3088元/吨，国际豆粕价格跌至294美元/短吨[59]

行业投资评级 - 保险行业投资评级为“推荐”，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [21] 核心观点 - 2024年保险行业业绩展望：资负双击，利润可期，预计全年净利润增速为新华>国寿>人保>太保>平安 [4] - 2024年保险行业负债端保持较高增速，部分险企如人保寿险、新华分别同比增长114%、79%，四季度有望延续趋势 [4] - 资产端方面，2024年长端利率加速下行，十年期国债到期收益率下行至1.68%，年内下降88bps，但权益市场回暖带动总投资收益率上行，预计全年总投资收益率显著高于假设水平（4.5%） [4] 本周行情复盘 - 本周保险指数上涨1.48%，跑输大盘0.66pct，保险个股普遍上涨，其中新华+5.22%，国寿+3.72%，友邦+3.42%，太平+2.82%，人保+1.79%，太保+1.25%，平安+0.88%，财险+0.68% [1] - 10年期国债收益率1.66%，较上周末+3bps [1] 本周动态 - 国家金融监管总局发布《保险公司监管评级办法》，评级结果1—5级数值越大风险越大，S级为特殊情况保险公司 [2] - 2024年新能源商业车险保费收入约1177亿元，同比增长52.93%，已结赔款涨幅达63.47% [2] - 大唐新能源获长城人寿增持400万股，涉资约748.8万港元，增持后长城人寿持股比例由10.88%上升至11.04% [2] - 中国平安及旗下子公司平安人寿增持招商银行H股，持股比例达到5.01%，触发举牌 [3] - 平安人寿公告称，平安资管受托公司资金投资于邮储银行H股股票，持股比例达到5%，触发举牌 [3] - 中国平安买入农业银行H股3167万股，每股平均价4.2216港元，持股比例由4.95%增至5.05% [3] 重点公司盈利预测与估值 - 中国太保：2024E EPS 4.41元，PE 7.16倍，PB 1.10倍，评级“推荐” [5] - 中国人寿：2024E EPS 3.86元，PE 10.11倍，PB 2.03倍，评级“推荐” [5] - 中国人保：2024E EPS 0.87元，PE 7.83倍，PB 1.14倍，评级“推荐” [5] - 新华保险：2024E EPS 7.88元，PE 6.01倍，PB 1.19倍，评级“推荐” [5] 行业基本数据 - 保险行业股票家数6只，总市值27,763.53亿元，占比2.91%，流通市值19,201.15亿元，占比2.55% [6] 相对指数表现 - 保险行业1个月绝对表现-6.8%，6个月绝对表现22.7%，12个月绝对表现42.1% [7] - 1个月相对表现-4.0%，6个月相对表现13.8%，12个月相对表现24.0% [7] 相关研究报告 - 《2024Q3企业年金数据点评：权益市场回暖，投资端助力企业年金提速增长》 [9] - 《保险行业周报（20250106-20250110）：预定利率动态调整机制进一步完善》 [9] - 《保险行业周报（20241230-20250103）：全年举牌持续，险资仍是重要增量资金》 [9]

行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为“增持”（维持）[1] 核心观点 - 本周有色金属板块整体上涨4.47%，表现优于上证指数2.15个百分点，在申万一级行业中排名第9位[15] - 二级行业中，能源金属板块涨幅最大，达到7.28%，小金属、工业金属、金属新材料和贵金属板块分别上涨4.93%、3.96%、3.85%和3.38%[15] - 美元指数高位筑顶迹象明显，工业金属价格普遍上涨，黄金价格短期走势偏强[1][4] 工业金属 - 铜价上涨，伦铜报收9,182美元/吨，周环比上涨1.19%；沪铜报收76,540元/吨，周环比上涨1.69%。但下游需求下降限制了铜价进一步上涨空间[2] - 铝价上涨，LME铝报收2,681美元/吨，周环比上涨4.36%；沪铝报收20,470元/吨，周环比上涨1.61%。欧盟计划限制俄罗斯原铝进口，推动外盘铝价上涨[3] - 锌价上涨，伦锌收盘价为2,945美元/吨，周环比上涨2.86%；沪锌收盘价为24,225元/吨，周环比上涨0.33%[41] - 锡价下跌，LME锡收盘价为29,850美元/吨，周环比下跌0.43%；沪锡收盘价为249,900元/吨，周环比下跌0.94%[44] 贵金属 - 黄金价格震荡上行，COMEX黄金收盘价为2,740.00美元/盎司，周环比上涨0.83%；SHFE黄金收盘价为640.68元/克，周环比上涨0.82%[4][49] - 美元指数跌破110关口，美国十年期国债收益率环比下跌3.41%，市场对通胀韧性充分计价，黄金短期走势偏强[4][50] 稀土 - 稀土价格环比上涨，氧化镨钕收报40.00万元/吨，周环比上涨2.56%；氧化镨收报43.60万元/吨，周环比上涨2.35%[65] - 供给端稳定，需求端补库需求逐步结束，长期来看，新兴领域如人形机器人有望提振稀土需求[65] 个股表现 - 本周涨幅前三的公司为闽发铝业（+25.95%）、红星发展（+21.29%）、*ST仁东（+16.70%）[20][22] - 跌幅较大的公司为炼航空（-5.78%）、山金国际（-0.60%）、山东黄金（+0.50%）[22][25]

行业投资评级 - 钢铁行业投资评级为“看好”，维持上次评级[2] 核心观点 - 钢铁行业供需总体形势有望维持平稳，未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇[4] - 钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增[4] - 高端钢材有望充分受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值[4] 本周市场表现 - 本周钢铁板块上涨3.22%，表现优于大盘[2] - 特钢板块上涨4.52%，长材板块上涨4.39%，板材板块上涨2.29%[2] - 铁矿石板块上涨3.64%，钢铁耗材板块上涨4.16%，贸易流通板块上涨4.44%[2] 供给数据 - 截至1月17日，样本钢企高炉产能利用率84.3%，周环比增加0.04百分点[2] - 样本钢企电炉产能利用率44.1%，周环比下降6.49百分点[2] - 五大钢材品种产量720.4万吨，周环比增加11.07万吨，周环比增加1.56%[2] - 日均铁水产量为224.48万吨，周环比增加0.11万吨，同比增加2.57万吨[2] 需求数据 - 五大钢材品种消费量804.9万吨，周环比增加13.10万吨，周环比增加1.65%[2] - 主流贸易商建筑用钢成交量6.6万吨，周环比下降1.89万吨，周环比下降22.19%[2] 库存数据 - 五大钢材品种社会库存796.7万吨，周环比增加15.47万吨，周环比增加1.98%，同比下降19.80%[2] - 五大钢材品种厂内库存354.8万吨，周环比增加3.68万吨，周环比增加1.05%，同比下降17.30%[2] 价格与利润 - 普钢综合指数3607.2元/吨，周环比增加58.42元/吨，周环比增加1.65%，同比下降14.24%[2] - 特钢综合指数6771.1元/吨，周环比下降0.18元/吨，周环比下降0.00%，同比下降5.34%[2] - 螺纹钢高炉吨钢利润为-170.14元/吨，周环比增加3.1元/吨，周环比增加1.77%[2] - 螺纹钢电炉吨钢利润为-79.4元/吨，周环比增加82.5元/吨，周环比增加50.95%[2] 原料价格 - 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为793元/吨，周环比上涨27.0元/吨，周环比上涨3.52%[2] - 京唐港主焦煤库提价为1530元/吨，周环比持平[2] - 一级冶金焦出厂价格为1900元/吨，周环比持平[2] 投资建议 - 建议关注设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢等[4] - 建议关注布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份等[4] - 建议关注充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等[4] - 建议关注布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源等[4]

行业投资评级 - 医药行业投资评级为“看好”，预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上 [5] 市场表现 - 2025年1月17日，医药板块涨跌幅为+0.38%，跑赢沪深300指数0.07个百分点，涨跌幅居申万31个子行业第9名 [1] - 医药子行业中，其他生物制品(+1.33%)、医疗耗材(+1.14%)、血液制品(+0.87%)表现居前，医院(-0.28%)、医药流通(-0.18%)、医疗设备(-0.12%)表现居后 [1] - 个股方面，日涨幅榜前3位分别为葫芦娃(+10.02%)、润都股份(+9.99%)、亚太药业(+9.90%)；跌幅榜前3位为新赣江(-6.19%)、康为世纪(-4.42%)、华大制造(-4.26%) [1] 行业要闻 - 再生元宣布PD-1抑制剂Libtayo（Cemiplimab，西米普利单抗）的3期临床试验C-POST取得积极结果，该药作为辅助治疗，在接受手术后的高风险皮肤鳞状细胞癌（CSCC）患者中，在主要终点无病生存期（DFS）方面提供了统计学上显著且具有临床意义的改善 [2] - Libtayo是首个在辅助治疗中对高风险CSCC患者显示统计学显著且具有临床意义获益的免疫疗法 [2] 公司要闻 - 君实生物（688336）预计2024年实现营业收入19.49亿元，同比增长29.71%，归母净利润为-12.92亿元，同比亏损减少43.42%，扣非后归母净利润为-12.73亿元，同比亏损减少44.59% [2] - 奥赛康（002755）子公司奥赛康药业获得国家药品监督管理局批准利厄替尼片注册上市，该药是口服的第三代EGFR TKI，用于治疗EGFR突变非小细胞肺癌（NSCLC） [2] - 智翔金泰（688443）预计2024年实现营业收入2862.44至3163.75万元，同比增长2262.72%-2511.43%，归母净利润为-73128.00至-85845.91万元，同比减少8.74%到增加7.13%，扣非后归母净利润为-73833.60至-86551.51万元，同比减少9.18%到增加6.47% [3] - 一心堂（002727）实际控制人、董事长阮鸿献提议公司使用自有资金或自筹资金以集中竞价方式回购公司股份，回购金额为8000-15000万元，回购用途为维护公司价值及股东权益 [3] 子行业评级 - 化学制药和中药生产无评级，生物医药Ⅱ和其他医药医疗评级为“中性” [4]

行业投资评级 - 保险Ⅱ行业维持"增持"评级 [1][5] 核心观点 - 预计储蓄需求依旧旺盛，将带动寿险开门红延续增长 [1] - 财险保费有望稳中有升 [1] - 2025年开门红保费将平稳增长，分红险成为大部分公司主打产品 [5] - 产险整体增速保持稳定，龙头险企业务质地较好 [5] - 当前市场储蓄需求依然旺盛，保险公司利差压力预计逐渐得到缓解 [5] 寿险公司保费收入 - 上市寿险公司全年总保费同比+5.1% [5] - 中国人寿全年累计保费6717亿元，同比+4.7% [6] - 平安人寿全年累计保费5028.77亿元，同比+7.8% [6] - 太保人寿全年累计保费2388.23亿元，同比+2.4% [6] - 新华保险全年累计保费1705.11亿元，同比+2.8% [6] - 人保寿险全年累计保费1060.03亿元，同比+5.3% [6] - 平安寿险&健康险全年个人业务新单保费+8.8%，Q4个人业务新单保费同比-14.8% [5] - 太保寿险全年个险新单、新单期交分别+9.1%、+9.8% [5] - 人保寿险12月单月长险首年、期交首年保费分别同比-28.3%、-47.6% [5] 产险公司保费收入 - 人保财险全年累计保费5380.55亿元，同比+4.3% [9] - 平安产险全年累计保费3218.21亿元，同比+6.5% [9] - 太保产险全年累计保费2032.49亿元，同比+6.8% [9] - 众安在线全年累计保费334.18亿元，同比+13.4% [9] - 人保财险12月车险保费同比+5.6%，非车险同比-31.0% [5] - 平安产险12月车险保费同比+6.0%，非车险同比+10.4% [9] - 太保产险12月机动车辆险保费同比+4.5%，非机动车辆险同比+7.6% [9] 估值及盈利预测 - 中国平安2024E P/EV为0.60倍，2025E P/EV为0.56倍 [26] - 中国人寿2024E P/EV为0.82倍，2025E P/EV为0.77倍 [26] - 新华保险2024E P/EV为0.56倍，2025E P/EV为0.52倍 [26] - 中国太保2024E P/EV为0.53倍，2025E P/EV为0.49倍 [26] - 中国平安2024E EPS为5.06元，2025E EPS为5.68元 [26] - 中国人寿2024E EPS为4.09元，2025E EPS为4.10元 [26] - 新华保险2024E EPS为8.03元，2025E EPS为8.64元 [26] - 中国太保2024E EPS为4.64元，2025E EPS为5.32元 [26]