投资评级 - 报告未明确给出腾讯控股的投资评级 [1][2] 核心观点 - 腾讯控股近期因被美国国防部列入CMC清单而股价下跌约9%，最大回撤12%，显著跑输恒生指数和恒生科技指数 [5] - 腾讯的PE估值已跌入1倍标准差底部，动态PE约14倍，接近2024年初的13倍PE水平 [7][8] - 腾讯的PE估值相较于恒生科技指数仍然相对便宜 [8] - 腾讯的股价未充分反映与苹果合作的潜在利好 [6] 地缘政治风险与市场情绪 - 地缘政治风险被低估，腾讯在AI、网络安全、云计算和AR/VR领域的大量投资可能受到影响 [6] - 腾讯被列入CMC清单后，市场情绪可能缓和，但对业务的实际影响有限 [6] 估值与历史表现 - 腾讯的PE Band已跌入1倍标准差底部，接近2022年底的最低点182港元对应的13倍PE水平 [7][11] - 过去五年，腾讯的估值中枢有所下移，但13倍PE水平均为恐慌时刻的低点 [11] 业务表现与增长 - 微信小店2024年GMV达2000亿元，同比增长92%，视频号电商GMV约为1000亿元 [13] - 腾讯海外游戏业务份额接近国内游戏业务的一半，2024年第三季度国际游戏收入145亿元，同比增长9% [13] - 腾讯游戏业务持续发力，2024年新品如《三角洲行动》等贡献了增量与利润 [15] 资金面与股东回报 - 腾讯2024年全年回购3.07亿股，总金额达1120亿港元，日均回购金额8.68亿港元 [40] - 2024年腾讯发放现金分红320亿元，股东回报合计1457亿港元，股息率约42% [40] 用户与业务分部表现 - 微信&WeChat月活用户季度数据保持稳定，2024年微信小店GMV同比增长显著 [23] - 游戏业务与社交业务收入持续增长，2024年第三季度增值服务收入826.95亿元，同比增长9% [13][27] 费用率与利润 - 腾讯的销售费率、管理费率与经营利润率保持稳定，2024年经调整Non-GAAP净利润同比增长显著 [34] 回购与大股东减持 - 腾讯持续进行回购，2024年回购金额达1120亿港元，回购均价为370港元/股 [37][40] - 南非大股东Prosus持股比例持续下降，2024年持股比例降至26.9% [38]

投资评级 - 买入（维持）[2] 核心观点 - 361 度四季度零售表现亮眼，主品牌线下增长 10%，童装线下增长 10-15%，电商增长 30-35%，表现符合预期 [6] - 库存水位有所下降，库销比保持在 4-4.5 个月，折扣率保持稳健，成人装和童装产品折扣率为 71-7.3 折 [6] - 线上平台增速亮眼，24Q4 线上业务增速在 30%-35%之间，线下门店优化升级稳步推进，成人装年店效为 200-250 万，童装年店效为 100-130 万 [6] - 产品创新持续进行，四季度多款核心爆款畅销，如飞燃 4 跑鞋在 24 年 12 月 27 日品牌日推出后，三天内销量近 2 万双 [6] - 2 月哈尔滨亚冬会在即，公司作为官方合作伙伴，有望借助冰雪热潮及曝光提升品牌认可度及终端销售 [6] - 公司深耕运动行业二十余年，近几年加速在产品、品牌、渠道等方面深化内功，品牌升级持续推进，渠道优化效果逐渐显现 [6] 财务数据及盈利预测 - 营业收入：FY2022 69.6 亿元，FY2023 84.23 亿元，FY2024E 97.8 亿元，FY2025E 111.3 亿元，FY2026E 125.0 亿元 [3] - 归母净利润：FY2022 7.5 亿元，FY2023 9.6 亿元，FY2024E 10.9 亿元，FY2025E 12.5 亿元，FY2026E 14.2 亿元 [3] - 每股收益：FY2022 0.36 元/股，FY2023 0.46 元/股，FY2024E 0.53 元/股，FY2025E 0.61 元/股，FY2026E 0.69 元/股 [3] - 毛利率：FY2022 40.5%，FY2023 41.1%，FY2024E 40.8%，FY2025E 40.7%，FY2026E 40.7% [3] - 市盈率：FY2022 10，FY2023 8，FY2024E 7，FY2025E 6，FY2026E 5 [3] 市场数据 - 收盘价（港币）：4.00 [4] - 恒生中国企业指数：6987.36 [4] - 52 周最高/最低（港币）：4.85/3.15 [4] - H 股市值（亿港币）：82.71 [4] - 流通 H 股（百万股）：2,067.68 [4] - 汇率（人民币/港币）：1.0829 [4] 分季度零售额表现 - 2022 年主品牌流水增速：Q1 高双位数，Q2 低双位数，Q3 中双位数，Q4 大致持平 [15] - 2022 年童装流水增速：Q1 +(20-25%)，Q2 +(20-25%)，Q3 +(20-25%)，Q4 +低单位数 [15] - 2022 年电商流水增速：Q1 约 50%，Q2 约 40%，Q3 约 45%，Q4 约 25% [15] - 2023 年主品牌流水增速：Q1 低双位数，Q2 低双位数，Q3 15%，Q4 超 20% [15] - 2023 年童装流水增速：Q1 20-25%，Q2 20-25%，Q3 25-30%，Q4 约 40% [15] - 2023 年电商流水增速：Q1 35%，Q2 30%，Q3 30%，Q4 超 30% [15] - 2024 年主品牌流水增速：Q1 高双位数，Q2 约10%，Q3 约10%，Q4 约 10% [15] - 2024 年童装流水增速：Q1 20-25%，Q2 中双位数，Q3 约10%，Q4 10-15% [15] - 2024 年电商流水增速：Q1 20-25%，Q2 30%~35%，Q3 超 20%，Q4 30-35% [15] 合并损益表 - 营业收入：FY2022 69.6 亿元，FY2023 84.2 亿元，FY2024E 97.8 亿元，FY2025E 111.3 亿元，FY2026E 125.0 亿元 [17] - 营业成本：FY2022 -41.4 亿元，FY2023 -49.6 亿元，FY2024E -57.9 亿元，FY2025E -66.0 亿元，FY2026E -74.1 亿元 [17] - 毛利：FY2022 28.2 亿元，FY2023 34.6 亿元，FY2024E 39.9 亿元，FY2025E 45.3 亿元，FY2026E 50.9 亿元 [17] - 其他净收入：FY2022 3.9 亿元，FY2023 3.7 亿元，FY2024E 3.7 亿元，FY2025E 3.7 亿元，FY2026E 3.7 亿元 [17] - 销售费用：FY2022 -14.3 亿元，FY2023 -18.6 亿元，FY2024E -21.5 亿元，FY2025E -24.0 亿元，FY2026E -26.7 亿元 [17] - 管理费用：FY2022 -5.4 亿元，FY2023 -6.3 亿元，FY2024E -6.8 亿元，FY2025E -7.3 亿元，FY2026E -7.9 亿元 [17] - 应收账款及金融资产减值：FY2022 -1.7 亿元，FY2023 0.5 亿元，FY2024E 0:5 亿元，FY2025E 0:5 亿元，FY2026E 0.5 亿元 [17] - 营业利润：FY2022 10.7 亿元，FY2023 13.8 亿元，FY2024E 15.7 亿元，FY2025E 18.1 亿元，FY2026E 20.4 亿元 [17] - 财务费用：FY2022 -0.1 亿元，FY2023 -0.2 亿元，FY2024E -0.2 亿元，FY2025E -0.3 亿元，FY2026E -0.3 亿元 [17] - 除税前溢利：FY2022 10.6 亿元，FY2023 13.6 亿元，FY2024E 15.4 亿元，FY2025E 17.8 亿元，FY2026E 20.1 亿元 [17] - 所得税：FY2022 -2.5 亿元，FY2023 -3.2 亿元，FY2024E -3.7 亿元，FY2025E -4.2 亿元，FY2026E -4.8 亿元 [17] - 净利润：FY2022 8.2 亿元，FY2023 10.4 亿元，FY2024E 11.8 亿元，FY2025E 13.6 亿元，FY2026E 15.3 亿元 [17] - 归母净利润：FY2022 7.5 亿元，FY2023 9.6 亿元，FY2024E 10.9 亿元，FY2025E 12.5 亿元，FY2026E 14.2 亿元 [17] - 少数股东损益：FY2022 0.7 亿元，FY2023 0.8 亿元，FY2024E 0.9 亿元，FY2025E 1.0 亿元，FY2026E 1.2 亿元 [17]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - Q4 业绩超预期高增，收入维持稳健增长 2024 全年实现营业收入 31-33 亿，同增 7%-14%（中值约 11%） Q4 单季实现营收 10.4 亿，同增 12% 全年预告实现归母净利润 3-3.6 亿，同增 50.5%-80.6%（中值约 66%） 扣非归母净利润 2.9-3.3 亿，同增 66.5%-89.5%（中值约 78%） Q4 单季预计实现归母业绩 1.1-1.7 亿，同比高增 67%-157% [1] - 净利率显著改善 2024 全年公司归母净利率约 10.3%，同比提升 3.4pct 新管理层全面落实"利润导向"经营策略 调整资本开支策略，新增投资围绕战新领域 优化业务结构，提高航空航天、集成电路等高毛利业务占比 推动精细化运营，将人效提升作为主要目标 [2] - 激励回购彰显公司发展信心 2024 年 5 月发布股权激励修订稿，划定 2023-2026 年业绩 26%复合增速目标 10 月发布回购股份方案，拟回购 2-4 亿用于转化未来规划发行的可转债 截至 12 月底已回购 3.9 亿，占总股本 3.92% 2024 年 12 月公告中期利润分配预案，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.50 元（含税） [3] 财务数据 - 2024-2026 年盈利预测 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 3.33/3.81/4.31 亿元，同比增长 67.0%/14.5%/13.0% EPS 分别为 0.57/0.65/0.74 元 当前股价对应 PE 分别为 28/25/22 倍 [4] - 2022-2026 年财务指标 营业收入（百万元）：2,604/2,889/3,205/3,587/4,014 增长率 yoy（%）：15.9/10.9/11.0/11.9/11.9 归母净利润（百万元）：184/199/333/381/431 增长率 yoy（%）：1.0/8.4/67.0/14.5/13.0 EPS 最新摊薄（元/股）：0.32/0.34/0.57/0.65/0.74 净资产收益率（%）：5.3/5.5/9.4/10.2/10.7 P/E（倍）：51.5/47.5/28.4/24.8/22.0 P/B（倍）：2.7/2.6/2.7/2.5/2.4 [5] - 2022-2026 年资产负债表及利润表 流动资产（百万元）：2,925/3,302/3,459/4,088/4,820 现金（百万元）：1,266/1,460/1,474/1,896/2,368 营业收入（百万元）：2,604/2,889/3,205/3,587/4,014 营业成本（百万元）：1,572/1,668/1,783/1,990/2,232 营业利润（百万元）：181/200/341/392/444 净利润（百万元）：190/206/344/394/446 归属母公司净利润（百万元）：184/199/333/381/431 [10]

公司投资评级 - 公司评级为买入-A/买入-H [3] - 当前价格为11.44元/8.83港元 [3] - 合理价值为14.18元/10.46港元 [3] 核心观点 - 24年全面完成生产计划，苇子沟和里必矿有望贡献增量 [1] - 中长期公司增量主要来自剩余存续在建矿井、优质大矿产能核增以及部分煤化工项目建成投产 [8] - 预计公司24-26年EPS分别为1.37、1.38、1.43元人民币/股 [8] 财务数据 - 2024年营业收入预计为1885.72亿元，同比下降2.3% [7] - 2024年归母净利润预计为182.15亿元，同比下降6.8% [7] - 2024年EBITDA预计为426.56亿元 [7] - 2024年EPS预计为1.37元/股 [7] 业务表现 - 24年商品煤产量1.38亿吨，同比+2.5% [8] - 24年商品煤销量2.85亿吨，同比-0.1% [8] - 24年化工品产量569万吨，同比-5.7% [8] - Q4化工品产量160万吨，同比+4.9%/环比+37.2% [8] 资产负债表 - 2024年流动资产预计为1295.85亿元 [9] - 2024年非流动资产预计为2353.37亿元 [9] - 2024年资产总计预计为3649.22亿元 [9] - 2024年流动负债预计为903.53亿元 [9] 现金流量表 - 2024年经营活动现金流预计为359.05亿元 [10] - 2024年投资活动现金流预计为-150.57亿元 [10] - 2024年筹资活动现金流预计为-128.45亿元 [10] - 2024年现金净增加额预计为105.69亿元 [10] 财务比率 - 2024年毛利率预计为24.4% [11] - 2024年净利率预计为12.6% [11] - 2024年ROE预计为11.4% [11] - 2024年资产负债率预计为44.1% [11] 估值比率 - 2024年P/E预计为8.33 [11] - 2024年EV/EBITDA预计为2.64 [11]

公司投资评级 - 当前评级为增持，合理价值为50.58元，当前价格为38.08元 [2] 核心观点 - 中航光电作为连接器供应商龙头，液冷技术助力AI赋能，持续提升核心竞争力 [7][9] - 公司在数据中心液冷散热领域形成冷板式和浸没式两条技术路线，提供多种液冷产品 [9] - 2024年9月，公司中标某重要互联网头部企业AI智算项目，液冷解决方案获得客户高度认可 [9] 财务表现 - 2024E营业收入预计为22,074百万元，同比增长10.0% [8] - 2024E归母净利润预计为3,487百万元，同比增长4.4% [8] - 2024E EPS预计为1.65元/股，市盈率为23.15倍 [8] - 2024E EBITDA预计为4,370百万元，EV/EBITDA为15.96倍 [8] 行业与市场表现 - 中航光电相对沪深300的市场表现在2024年1月至11月期间波动较大，最高涨幅为46% [4] - 公司精准锚定算力产业发展航向，持续加大数据中心液冷领域技术创新力度 [9] 未来展望 - 预计2025E和2026E营业收入分别为26,095百万元和31,183百万元，同比增长18.2%和19.5% [8] - 预计2025E和2026E归母净利润分别为4,128百万元和5,000百万元，同比增长18.4%和21.1% [8] - 公司未来将持续提升核心竞争力，主动拥抱AI产业发展新机遇 [9]

投资评级 - 报告未明确给出当前投资评级，但提供了盈利预测和估值数据 [4][6] 核心观点 - 瑞鹄模具设立全资子公司"芜湖瑞祥智能机器人有限公司"，注册资本2000万元，布局机器人赛道 [2] - 安徽省大力发展机器人产业，芜湖已形成完整机器人产业体系，年产值突破300亿元 [4] - 瑞鹄模具深度绑定奇瑞汽车，有望受益于安徽机器人产业发展 [4] - 公司装备业务与轻量化业务共同发力，2024H1汽车制造装备业务在手订单39.30亿元 [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.4亿元、4.2亿元和5.4亿元，对应EPS分别为1.63、2.01、2.57元 [4] 财务数据 - 2024E营业总收入预计为27.22亿元，同比增长45% [6] - 2024E归属母公司净利润预计为3.41亿元，同比增长68.8% [6] - 2024E毛利率预计为25%，较2023年的21.7%有所提升 [6] - 2024E净资产收益率预计为15.4%，较2023年的11.9%显著提升 [6] - 2024E市盈率预计为23.32倍，市净率预计为3.58倍 [6] 业务发展 - 公司为国内模具龙头，提供汽车白车身高端制造装备和智能制造技术 [4] - 轻量化零部件业务2023年进入量产阶段，包括铝合金一体化压铸车身结构件等 [4] - 机器人业务有望打开新的成长空间 [4] 行业环境 - 安徽省发布人形机器人产业发展行动计划，目标到2027年建成国内重要影响力的人形机器人产业发展高地 [4] - 芜湖已集聚机器人上下游企业220家，形成以埃夫特、酷哇等为龙头的产业集群 [4]

投资评级 - 报告对徐工机械的投资评级为"买入"，并维持该评级 [7] 核心观点 - 徐工机械作为国内工程机械龙头，有望逐步进入全球前三，缩小与卡特彼勒和小松的差距 [3] - 公司混改效益凸显，管理激励提升，资产质量改善，带动价值重估 [5] - 海外业务加速，产品结构持续优化，国际化收入占比从2019年的13%提升至2024年前三季度的47% [5] - 矿业机械板块空间大、壁垒高，公司龙头地位明显，2023年矿机收入59亿，2019-2023年CAGR达44% [5] 行业分析 - 工程机械市场有望迎来海内外需求共振，国内需求筑底，海外市场景气回暖 [2] - 2025年预计挖掘机国内销量增长12%，总销量增长11% [2] - 国内挖机市场行业集中度持续提升，2023年1-10月CR4达68.4%，全部为中国品牌 [2] - 2024年12月主要地区小松挖机开工小时数同比增速：中国+19.5%、印尼+5.1%、欧洲+4.3%、北美+0.7% [2] 公司分析 - 2024年徐工集团全球市占率5.3%，位居全球第四，蝉联中国第一 [3] - 2024年前三季度公司归母净利率分别为6.6%、7.5%、7.7%，同比分别提升0.2、0.5、1.0pct [3] - 2024Q3公司资产负债率63.8%，较2023年同期下降1.4pct [5] - 2024年前三季度公司实现经营性现金流20.4亿元，同比增长24.5% [5] 盈利预测 - 预计2024-2026年收入为909、1047、1279亿，同比增长-2%、15%、22% [7] - 预计2024-2026年归母净利润为62、78、97亿元，同比增长16%、26%、25% [7] - 对应PE为14、11、9倍，2023-2026年归母净利润复合增速22% [7] 公司竞争优势 - 产品种类齐全，起重机械、移动式起重机、水平定向钻位居全球第一 [35] - 2023年营收928亿、归母净利润53亿，在五家主机厂中均排名第一 [95] - 2023年ROE（平均）10%，在五家主机厂中排名第二 [95] - 混改效益逐渐凸显，各板块协同效应增强，长期盈利能力有望提升 [95]

投资评级 - 投资评级: 买入(维持) [5] 核心观点 - 科大讯飞是国产 AI 大模型龙头厂商，AI+教育、医疗、汽车等行业全面布局并已进入商业化变现阶段，未来预计 AI 应用渗透加速带动公司各主营业务线营收及盈利能力超预期 [1] - 公司坚持"平台+赛道"战略，以生成式人工智能为核心构建多维度业务生态体系，2024 年公司通用大模型中标项目达 91 个，合计中标金额达 8.48 亿元，中标平均金额达到 931.66 万元，三项指标均位居第一 [2] - 公司 AI 学习机、智慧黑板、智能 AI 批阅机产品市场规模均有望突破千亿元，AI 有望推动公司经营效率提升，步入"对内提质增效+对外打开增长空间"的高质量发展阶段 [2] 赛道β和公司α - 赛道β：AI+行业应用商业化进程加速，行业内厂商受益 AI 赋能经营效率有望提升，2024 年 Q3 海外 7 家 AI 应用厂商平均毛利率 81.33%（YoY +0.48pct），合计销售费用率 31.7%（YoY -1.3pct），合计经营性现金流净额 54.48 亿美元（YoY +34.4%） [1] - 公司α：公司坚持"平台+赛道"战略，以生成式人工智能为核心构建多维度业务生态体系，2024 年公司通用大模型中标项目达 91 个，合计中标金额达 8.48 亿元，中标平均金额达到 931.66 万元，三项指标均位居第一 [2] 主要的预期差 - 以前认为公司处于 AI 业务拓展期，研发端处于饱和投入状态，原有 G 端、B 端业务受下游经营压力等综合因素影响，公司营收及盈利压力较大，2024 年 H1 公司信息工程、数字政府行业应用的业务营收规模分别同比下滑 21.76%和 36.33% [3] - 现在认为国家政策端对拖欠账款、地方政府化债等问题均出台相关政策文件，公司 G 端教育、智慧城市业务有望好转，AI+行业应用相关软硬件有商业化成效，未来盈利能力有望释放，公司 Q3 及前三季度销售回款同比增长显著，经营性现金流情况有所好转，AI 相关的软硬件营收同比实现良好增长 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年实现营收 234.69/297.33/368.59 亿元，同比增速分别为 19.44%/26.69%/23.97%，对应归母净利润分别为 4.88/9.04/13.83 亿元，同比增速分别为 -25.80%/85.41%/52.91%，对应 EPS 为 0.21/0.39/0.60 元 [11] 公司战略与业务布局 - 公司坚持"平台+赛道"战略，以生成式人工智能为核心构建多维度业务生态体系，依托讯飞开放平台为开发者提供 708 项 AI 能力及一站式人工智能解决方案，在教育、医疗、智慧城市、运营商、汽车、金融等重点赛道构建起可持续发展的"战略根据地" [24] - 2024 年上半年，公司开放平台及消费者业务、智慧教育、智慧城市业务分别实现营收 35.12、30.12 和 11.86 亿元，占总营收比例分别为 37.66%、32.30%和 12.72%，构成公司三大核心业务支柱 [25] 行业前景与市场空间 - 预计到 2032 年，全球生成式 AI 市场规模将达到 1.3 万亿美元，AIGC 将推动软件及行业应用高速增长，2022-2032 年 AIGC 在教育、药物研发、网络安全、广告营销以及 IT 服务领域的年化增速预计超过 50% [47] - 预计 2028 年全球大模型市场规模将超过 1000 亿美元，2024 年全球大模型市场规模达到 280 亿美元，同比增长 33.3%，预计到 2028 年全球大模型市场规模将达到 1095 亿美元，2022~2028 年复合增长率约为 47.12% [47]

投资评级 - 报告对速腾聚创（股票代码：2498 HK）维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 公司通过发布多款机器人新品，加速向机器人技术平台迈进，展示了其在机器人领域的战略布局和技术实力 [4] - 机器人激光雷达产品价格大幅降低，预计2025年出货量将达到10万台，同比增长3 1倍，推动毛利率提升 [4] - 公司拓展机器人通用零部件产品，提供软硬件一体的具身智能解决方案，增厚盈利能力 [4] - 比亚迪高阶智驾快速普及带来车载激光雷达新增量，芯片化能力提升驱动新品MX毛利率增长，海外市场远期成长空间充足 [4][6] 财务预测 - 预计2024年-2026年公司营业收入分别为16 06亿元、21 95亿元、36 96亿元，归母净利润分别为-4 96亿元、-3 29亿元、0 70亿元 [7] - 2025年公司机器人用激光雷达出货量有望达到10万台，同比2024年提升3 1倍 [4] - 2024年H1公司机器人激光雷达毛利率为26 14%，远高于车载激光雷达13 55%的毛利率水平 [4] - 2024年H1公司解决方案毛利率为51 43%，远高于激光雷达硬件产品 [4] 产品与技术 - 公司发布EM4、E1R、Airy三款全新激光雷达产品，以及灵巧手Papert 2 0、机器人视觉解决方案Active Camera等多款机器人软硬件产品 [4] - 新品E1R与Airy零售价分别为4999元和5499元，较2024年前三季度机器人激光雷达产品均价8244元明显降低 [4] - 公司推出机器人移动智能化解决方案Robo FSD，满足各类移动机器人自主行驶需求 [4] - 公司新品MX通过芯片化能力实现成本大幅降低，毛利率较老款产品提升 [6] 市场与客户 - 公司机器人领域合作伙伴已由2400家突破至2600家 [4] - 公司已获得28家汽车整车厂及一级供应商的92款车型的量产定点订单，较9月底的84款定点继续提升 [4] - 公司已定点四家海外主机厂，预计海外定点将于2026年开始释放 [6]

投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"，当前价格为8.25港元，合理价值为11.30港元 [8] 核心观点 - 公司2024年预期盈利水平稳健增长，预计净利润为2.36至2.7亿元，较上年同期增长约75%至100% [8] - 公司核心产品加速入院，新产品丰富产品线，2024年上半年新开拓约300家医院，产品累计支持19万台神经介入手术 [8] - 公司通过执行供应链改善及成本节约措施，运营效率提升，海外业务收入实现翻倍增长 [8] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为8.66亿元、11.48亿元、15.50亿元，对应EPS为0.41元/股、0.56元/股、0.76元/股 [8] - 2024年EBITDA预计为3.37亿元，2025年为4.43亿元，2026年为5.96亿元 [3] - 2024年归母净利润预计为2.42亿元，2025年为3.25亿元，2026年为4.47亿元 [3] 财务比率 - 2024年毛利率预计为73.0%，2025年为74.0%，2026年为75.0% [10] - 2024年净利率预计为27.9%，2025年为28.3%，2026年为28.8% [10] - 2024年ROE预计为12.8%，2025年为14.6%，2026年为16.7% [10] 资产负债表 - 2024年流动资产合计预计为17.91亿元，2025年为21.47亿元，2026年为26.41亿元 [9] - 2024年现金及现金等价物预计为11.86亿元，2025年为15.49亿元，2026年为20.42亿元 [9] - 2024年总负债预计为5.03亿元，2025年为5.03亿元，2026年为5.10亿元 [9] 现金流量表 - 2024年经营活动现金流净额预计为3.45亿元，2025年为4.29亿元，2026年为5.55亿元 [9] - 2024年投资活动现金流净额预计为-0.47亿元，2025年为-0.54亿元，2026年为-0.51亿元 [9] - 2024年融资活动现金流净额预计为1.61亿元，2025年为-0.18亿元，2026年为-0.17亿元 [9] 产品表现 - 出血类产品NUMEN®弹簧圈新增入院240家，Tubridge®密网支架新增入院80家，WILLIS®覆膜支架新增入院30家 [8] - 动脉粥样硬化类产品Bridge®椎动脉药物支架新增入院230家，APOLLO™颅内支架新增入院近120家 [8] - 急性缺血脑卒中类产品Neurohawk®取栓支架新增入院超过150家 [8]