市场表现 - 2025年8月13日沪指八连阳，A股成交额突破2万亿元，达21752.10亿元，较上一交易日增加2700.01亿元[3] - 上证指数上涨0.48%，深证成指上涨1.76%，创业板指上涨3.62%[3] - 全市场2733只个股上涨，2458只个股下跌[3] 行业与风格 - 行业表现前三为建筑（1.38%）、钢铁（1.26%）、有色金属（1.19%），后三为计算机（-2.13%）、电子（-1.22%）、传媒（-1.03%）[3] - 风格排序为稳定>周期>消费>金融>成长，大盘成长表现最佳[3] 资金流向 - 主力资金净流出2.75亿元，其中超大单净流入104.49亿元，大单净流出107.25亿元[4] - 南向资金净流出82.77亿港元，沪市港股通净流出84.59亿港元，深市港股通净流入1.82亿港元[5] ETF动态 - 华夏上证50ETF成交额21.81亿元（+3.82亿元），华泰柏瑞沪深300ETF成交额32.28亿元（+11.91亿元）[4] - 中证2000ETF资金流入2.36亿元[4] 全球市场 - 恒生指数上涨2.58%，恒生科技指数上涨3.52%，日经225指数上涨1.30%，澳洲标普200指数下跌0.60%[5] - 美股三大指数普遍上涨，道琼斯工业指数上涨1.10%，标普500上涨1.13%，纳斯达克综合指数上涨1.39%[6] 宏观经济 - 2025年前七个月社会融资规模增量累计23.99万亿元，同比多5.12万亿元[15] - 7月末广义货币(M2)余额329.94万亿元，同比增长8.8%[15]

美国经济现状 - 美国呈现"类滞胀"特征，经济走弱与商品通胀共存，7月ISM制造业PMI降至48%（年内最低），服务业PMI回落2.7个百分点至50.1%[6] - 二季度GDP环比折年率3.0%，但个人消费支出仅增长1.4%，7月非农新增就业7.3万人（低于预期的10.6万人）[6] - 通胀压力集中在商品端，核心商品通胀同比上升3.6%，而核心服务通胀未涨[10][13] 通胀与降息关系 - 7月CPI同比2.7%（低于预期的2.8%），核心商品上涨主要受关税影响，核心服务通胀保持稳定[10][11] - 市场预期9月降息概率升至94.8%，2年期美债收益率快速下行反映降息预期升温[16] - 失业率年底或升至4.4%-4.5%，当前4.2%的水平显示上升速度较缓[17][21] 降息预期与风险 - 市场在2次与3次降息预期间摇摆，但失业率上升速度可能仅支撑2次降息[22][24] - 过度降息可能导致核心服务和商品通胀双涨，与美联储控通胀目标冲突[22] - 美元指数或继续下行，短期美债表现优于长期美债[23]

政府债融资情况 - 第32周政府债净融资4214亿元，第33周2009亿元，累计达9.6万亿元，超去年同期4.9万亿元[1][5] - 国债+新增地方债第32周发行3861亿元，第33周2640亿元，广义赤字累计7.7万亿元，进度65.0%[1][5] - 国债累计净融资4.3万亿元，进度65.2%，超过去五年同期[7] 地方债发行进展 - 地方债累计净融资5.3万亿元，超去年同期3万亿元[9] - 新增一般债累计发行5456亿元，进度68.2%[9] - 新增专项债累计发行2.8万亿元，进度64.0%，特殊新增专项债已发行8579亿元[12] 专项债与再融资债 - 云南、湖南等五省"清欠"专项债额度合计超千亿元[12] - 特殊再融资债累计发行1.9万亿元，进度94%[21] 城投债市场 - 城投债余额已降至10.3万亿元以下[26]

通胀数据表现 - 美国2025年7月CPI环比0.2%符合预期，同比2.7%略低于预期的2.8%[2] - 核心CPI环比0.3%为1月以来最大涨幅，同比3.1%高于预期的3.0%[2] - 食品分项环比0%前值0.3%，能源分项环比-1.1%前值0.9%[2] - 医疗服务分项环比0.8%前值0.6%，交运服务分项环比0.8%前值0.2%[2] 商品通胀影响 - 核心商品CPI环比连续两月0.2%，同比从0.6%升至1.1%创两年新高[2] - 二手车和卡车CPI环比0.5%前值-0.7%，同比4.8%前值2.8%[2] - 服装CPI同比上升0.4个百分点，玩具CPI同比上升0.1个百分点[2] 服务通胀与关税关联 - 机票价格CPI环比大幅上升4%前值-0.1%[2] - 关税可能通过推高企业运营成本间接推升服务价格[2] 市场预期与风险 - CME FedWatch显示9月降息概率升至96.4%[2] - 10年美债收益率上升2BP至4.29%[2] - 关税影响持续且服务通胀抬头可能限制后续降息空间[2]

信贷数据 - 7月新增人民币贷款-500亿元，同比减少3100亿元，信贷增速下滑至6.9%[4][12] - 居民信贷新增-4927亿元，同比少增2871亿元，其中短期贷款少增1671亿元，中长期贷款少增1200亿元[12] - 企业信贷新增-8100亿元，同比少增3900亿元，中长期贷款同比少增1.3万亿元[13] 存款与货币供应 - 7月人民币存款新增5000亿元，同比多增1.3万亿元，其中居民存款少增7800亿元，企业存款多增3209亿元[15] - M2增速环比提升0.5个百分点至8.8%，M1增速提升1个百分点至5.6%[4][15] 社融与政府债 - 7月社融新增1.2万亿元，增速9%，其中政府债新增1.24万亿元，同比多增5559亿元[18] - 8月起政府债增速预计明显回落，截至13日已下降0.5个百分点[4] 市场趋势与结论 - 权益市场上涨导致"存款搬家"初步迹象显现，可能推动居民资产收益提升[4][15] - 债市利率缺乏持续向上基础，1.7%的十债收益率被视为入场窗口期[5][23]

服务业与消费的联动机制 - 服务业最终使用中78.5%流向消费领域，其中城镇居民消费占35.5%，农村居民消费占8.4%，政府消费占34.6%[12][15] - 服务业增加值52.9%流向劳动报酬，高于工业的34.8%，其中生活性服务业劳动报酬占比高达74%[23][25] - 服务业就业人数占非农就业人员62.4%，高于其在GDP中60.5%的占比，每亿元GDP吸纳就业人数显著高于制造业[27][28] 服务业发展短板与国际比较 - 中国医疗和社会保障行业占GDP比重2.6%，远低于样本国家7.2%的平均水平[38] - 住宿餐饮业占GDP比重1.8%，低于样本国家2.6%的平均水平[38] - 文化体育娱乐业占GDP比重0.7%，显著低于样本国家2.5%的平均水平[38] 服务消费结构特征 - 2024年居民消费支出中服务性消费占比46.1%，居住分项占比22.2%[42] - 饮食服务和医疗服务是最大服务分项，分别占居民消费支出7.5%和6.7%[43] - 文化娱乐消费占比3.1%，较OECD经济体均值低5.4个百分点[48][49] 政策建议方向 - 医疗养老领域建议财政补贴养老机构建设，并向中低收入老人直接发放补贴[51][56] - 文娱旅游行业需增加政府文化事业投入，2024年人均文化事业费支出同比下降4.8%[60][64] - 住宿餐饮行业74%从业人员为个体户，建议通过税费减免和消费券刺激需求[65][66]

社融数据表现 - 7月社融新增11600亿元，同比增加3893亿元[3] - 1-7月社融累计23.99万亿元，同比多增5.12万亿元[3] - 政府债券净融资8.9万亿元，同比多增4.88万亿元[3] - 对实体经济发放的人民币贷款增加12.31万亿元，同比少增694亿元[3] 信贷数据解读 - 7月人民币新增信贷为-500亿元，居民短期/中长期贷款分别减少3827亿元和1100亿元[3] - 1-7月人民币贷款增加12.87万亿元，同比增长6.9%[3] - 企业贷款增加11.63万亿元，其中短期3.75万亿元，中长期6.91万亿元[3] 货币供应指标 - 7月末M2余额329.94万亿元，同比增长8.8%，较6月提升0.5个百分点[3] - M1余额111.06万亿元，同比增长5.6%，较6月回升1个百分点[3] - M2增速显著高于上半年名义GDP增速，显示宏观流动性充裕[3] 风险提示 - 国内财政货币政策超预期变化[3] - 国际地缘政治风险超预期显化[3] - 房地产市场超预期走弱[3]

通胀数据表现 - 7月美国CPI同比增速为2.7%，与6月持平，低于市场预期的2.8%[7] - 核心CPI同比回升0.2个百分点至3.1%，略高于市场预期的3.0%[7] - 核心CPI环比增速回升至0.3%，前值为0.2%，符合市场预期[7] - 核心CPI季调环比折年率由6月的2.8%回升至3.9%[7] 通胀结构分析 - 能源通胀环比回落2个百分点至-1.1%，食品通胀环比回落0.3个百分点至0.1%[9] - 核心服务环比回升0.1个百分点至0.4%，是推升核心CPI环比增速的主要因素[9] - 关税敏感类商品环比增速回落，家具环比增速放缓0.3个百分点至0.7%，服装分项环比回落0.4个百分点至0.1%[11][12] 核心服务驱动因素 - 医疗服务中的牙医分项环比回升1.3个百分点至2.6%[13] - 交通运输服务中的机票分项环比回升4.1个百分点至4.0%[13] - 租金通胀总体维持稳定，主要居住租金环比增速维持在0.2%[13] 美联储政策预期 - 市场预期美联储9月降息概率上升至94%，并预期年内将有三次降息[21] - 当前市场对美联储年内3次降息的预期可能过于乐观[21] - 核心服务通胀粘性仍强，关税与移民政策将持续对通胀产生影响[23] 风险提示 - 美联储独立性受损担忧可能再次发酵[24] - 美国就业市场持续超预期放缓的风险[24]

资本市场新闻 - 国家发改委下达1880亿元超长期特别国债支持设备更新投资，覆盖8400个项目，带动总投资超1万亿元[7] - 7月末广义货币(M2)余额329.94万亿元，同比增长8.8%，前七个月人民币贷款增加12.87万亿元[8] - 前七个月人民币存款增加18.44万亿元，其中住户存款增加9.66万亿元[8] 行业新闻 - 我国成功发射卫星互联网低轨08组卫星，发射任务圆满成功[9] - 第一批人工智能在生物制造领域典型应用案例公布，推动AI与生物制造深度融合[10] 市场表现 - 2025年8月13日，北证50指数上涨0.84%，科创50上涨0.74%，创业板指上涨3.62%[11] - 北交所成分股共270个，平均市值31.64亿元，成交额246.87亿元，较前日增加5.82亿元[11] - 个股表现：方盛股份、并行科技、硅烷科技分别上涨12.73%、11.62%、10.55%，科强股份、天纺标、美之高分别下跌4.03%、3.76%、3.75%[12] 公司公告 - 建邦科技2025年半年度报告：营业收入3.75亿元(同比+20.77%)，归母净利润0.49亿元(同比+27.18%)[20] - 海能技术2025年半年度报告：营业收入1.36亿元(同比+34.87%)，归母净利润0.05亿元(同比+139.03%)[22]

信贷与社融数据 - 7月新增信贷净减少500亿人民币，同比多减3100亿[3] - 居民贷款净减少4893亿人民币，同比多减2793亿[3] - 企业中长贷净减少2600亿人民币，同比多减3900亿[3] - 企业短贷净减少5500亿人民币，票据融资新增8711亿人民币[3] - 7月新增社融1.16万亿人民币，同比多增3864亿[3] - 政府债券新增1.24万亿人民币，同比多增5559亿[3] 货币与存款动态 - M2同比上升0.5个百分点至8.8%，创2024年以来新高[4] - 非银金融机构存款大幅多增1.39万亿人民币[4] - M1同比上升1.0个百分点至5.6%，为2023年3月以来新高[4] 政策与市场趋势 - 社融信贷背离加剧，信用扩张主要依赖政府部门[4] - 近期可能择机小幅降息10BP以加速房地产市场底部建立[4]