报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周纯碱期货价格延续弱势震荡，周度基本面呈现“供减需弱”格局，供给压力边际缓解但需求端跟进乏力，厂家总库存虽小幅去化但绝对水平仍处历史同期高位，联碱法利润略有修复，氨碱法延续微亏，宏观层面政策对远期建材需求预期形成提振但传导至纯碱现货仍需时间，短期供给收缩与高库存、弱需求相互博弈，期价上行驱动不足，预计将延续低位区间震荡 [37] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约价格在1164 - 1123元/吨之间运行，截至2026年4月10日白盘收盘，当周纯碱期货主力合约下跌9元/吨，周度跌0.78%，报收1146元/吨 [5][6] 纯碱供需情况 产量、产能分析 - 截至2026年4月9日，当周国内纯碱产量73.92万吨，环比下降3.36万吨，跌幅4.35%，其中轻质碱产量35.17万吨，环比下降1.77万吨，重质碱产量38.75万吨，环比下降1.59万吨 [10] - 纯碱综合产能利用率78.04%，前值81.59%，环比下降3.55%，其中氨碱产能利用率89.52%，环比下降0.80%，联产产能利用率74.01%，环比下降2.67%，16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率81.28%，环比下降3.10% [12] 纯碱库存分析 - 截至2026年4月9日，当周国内纯碱厂家总库存187.40万吨，较前一周四下降1.21万吨，跌幅0.64%，其中轻质纯碱90.99万吨，环比下降1.66万吨，重质纯碱96.41万吨，环比增加0.45万吨，去年同期库存量为169.30万吨，同比增加18.10万吨，涨幅10.69% [15] 出货情况分析 - 截至4月9日，当周中国纯碱企业出货量78.49万吨，环比增加5.89%，纯碱整体出货率为101.59%，环比 + 6个百分点 [17] 利润分析 - 截至2026年4月9日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为223元/吨，环比增加4.45%，周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格微幅上移，成本端整体影响不大，轻质碱价格重心下移，而副产品氯化铵价格窄幅上行，故联碱法双吨利润增加 [21] - 截至2026年4月10日，中国氨碱法纯碱理论利润 - 22.75元/吨，环比持平，周内原料端海盐及无烟煤价格持稳整理，成本无明显波动，而纯碱市场成交灵活，价格波动幅度不大，故氨碱法利润相对平稳 [24] 下游产业情况 浮法玻璃行业供给端 - 截至2026年4月9日，全国浮法玻璃日产量为14.55万吨，比4月2日 + 1.68%，当周（20260403 - 0409）全国浮法玻璃产量100.89万吨，环比 + 0.11%，同比 - 9.06% [28] 浮法玻璃行业库存 - 截止2026年4月9日，全国浮法玻璃样本企业总库存7533.7万重箱，环比 + 168.9万重箱，环比 + 2.29%，同比 + 15.54%，折库存天数34.6天，较上期 + 0.7天 [32] 价格情况 - 动力煤5500大卡价格760元/吨，较4月2日涨1元，涨幅0.13%；原盐 - 井矿盐华东价格260元/吨，与4月2日持平；轻质纯碱各区域价格与4月2日持平；重质纯碱各区域价格与4月2日持平；浮法玻璃中国价格1166元/吨，较4月2日跌3元，跌幅0.26%；光伏玻璃2.0中国价格9.5元/平方，与4月2日持平；烧碱32%碱江苏价格900元/吨，与4月2日持平；氯化铵 - 干铵河南价格660元/吨，与4月2日持平；合成氨江苏价格2696元/吨，较4月2日涨77元，涨幅2.94% [36] 综合分析及操作建议 - 综合来看，短期供给收缩与高库存、弱需求相互博弈，期价上行驱动不足，预计将延续低位区间震荡 [37] - 操作上单边建议观望或区间操作，套利无，期权可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金，或买入看跌期权防范价格进一步回调风险 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价或以震荡偏强趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主 [4][34] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铜期货主力合约 CU2605 价格以震荡偏强行情为主，价格范围在 95540 元/吨附近至最高 98750 元/吨左右 [6] 宏观面 - 2026 年 3 月全国居民消费价格同比上涨 1.0%，1 - 3 月平均比上年同期上涨 0.9% [3][9][33] - 2026 年 3 月全国工业生产者出厂价格同比由上月下降 0.9%转为上涨 0.5%，环比上涨 1.0%；工业生产者购进价格同比由上月下降 0.7%转为上涨 0.8%，环比上涨 1.2%；一季度，工业生产者出厂价格比上年同期下降 0.6%，购进价格下降 0.5% [3][11][33] 供需情况 - 截至 2026 年 4 月 3 日，中国铜冶炼厂粗炼费为 -78.07 美元/千吨，精炼费为 -8 美分/磅 [12] - 截至 2026 年 4 月 10 日，上海物贸精炼铜价格为 98,265 元/吨，广东佛山地区废铜价格为 87,750 元/吨，精废价差为 1,740 元/吨，当前精废价差较近 5 年相比维持在较高水平 [17] - 截至 2026 年 2 月，电网建设月度累计投资额为 837.53 亿元，同比增长 79.84%，当前电网建设月度累计投资额较近 3 年相比维持在较高水平 [21] 库存情况 - 截至 2026 年 4 月 10 日，上海期货交易所阴极铜库存为 266,484 吨，较上一周减少 34,604 吨 [24] - 截至 2026 年 4 月 8 日，LME 铜库存为 385,275 吨，较上一交易日增加 6,500 吨，注销仓单占比为 11.12% [24] - 截至 2026 年 4 月 9 日，上海保税区库存 4.1 万吨，广东地区库存 3.47 万吨，无锡地区库存 6.32 万吨，上海保税区库存较上一周减少 0.44 万吨 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周碳酸锂市场宽幅震荡，期货盘面先扬后抑，市场重心下移因供应端预期边际转弱，预计短期维持横盘整理态势 [4] - 交易策略核心观点为“长期看涨，逢低多配，但需警惕高位抛压”，宏观与基本面共振，美伊局势、津巴布韦出口禁令及江西宜春矿端环保停产带来供应收紧预期，新能源车渗透率突破 52.9%确立中长期看多逻辑，建议逢低做多，关注回调介入机会，警惕美伊战局和库存异常累积 [4][14] 各目录总结 市场数据 - 进口锂原矿、锂精矿、国产锂精矿、即期汇率、电池级碳酸锂现货价格、碳酸锂主力合约价格均有下降，磷酸铁锂、钴酸锂、三元材料价格无变动 [5] 市场分析及展望 上周市场分析 - 监管与交割：截至 2026 年 4 月 3 日，广期所仓单规模 25453 手，主力合约持仓规模 15.03 万手 [7] - 供给端：截至 4 月 3 日，碳酸锂周度产量 26535 吨，较上期+2.40%；锂辉石提锂供应紧张，产量环比小幅减少；云母提锂产量环比增加 120 吨至 3587 吨；盐湖提锂产量环比增加 205 吨至 4020 吨 [7] - 锂矿进口：锂矿石进口合计约 55.77 万吨，环比-32.96%，从澳大利亚、津巴布韦、尼日利亚、南非进口量均下降 [8] - 锂盐进口：2 月碳酸锂进口量 26426 吨，环比-1.61%，同比+114.36%，从智利进口量环比-4.32%，从阿根廷进口量环比+19.11% [9] - 需求方面：下游正极材料，三元材料周度产量约 19300 吨，开工率 48.88%，较上期-1.78 个百分点；磷酸铁锂周度产量约 11.46 万吨，开工率 89.57%，较上期+0.37 个百分点；价格上，三元材料价格弱势维稳，磷酸铁锂价格下降；新能源汽车，3 月国内新能源乘用车零售渗透率首次突破 52.9%，单月销量达 90 万辆，超越燃油车，消费市场呈“哑铃型”结构，高端与低端市场分化加剧，出口成为关键 [10][11] - 库存方面：截至 4 月 3 日，碳酸锂工厂库存 21325 吨，较上期去库 145 吨；交易所库存 25453 手，较上周增加 4215 手；行业整体库存连续累库至 10 万吨以上，锂盐厂散单出货节奏随盘面灵活调整，库存略有去化，贸易商库存或有小幅增加，下游材料厂库存低位企稳 [12][13] 本周展望 - 交易策略核心观点为“长期看涨，逢低多配，但需警惕高位抛压”，宏观与基本面共振，美伊局势、津巴布韦出口禁令及江西宜春矿端环保停产带来供应收紧预期，新能源车渗透率突破 52.9%确立中长期看多逻辑，建议逢低做多，关注回调介入机会，警惕美伊战局和库存异常累积 [14] 行业要闻 - 江西省宜春四家锂矿公示采矿权出让收益评估报告，预计 5 月进入停产换证阶段，锂矿供应端或收紧 [15] - 津巴布韦政府有望 4 月解除锂矿禁止出口，提出多项出口放开条件，以硫酸锂产能计划调整配额，出口量仍将较此前有明显减量 [15] - 3 月狭义乘用车市场零售 164.8 万辆，同比降 15%，受新能源汽车支持政策退坡影响；出口延续强劲升势，同比增速超过七成 [15] 相关图表 - 展示了碳酸锂期货价格、电池级氢氧化锂价格、进口锂精矿价格走势、碳酸锂产量合计、电池级碳酸锂产量、碳酸锂供给结构、碳酸锂进口、氢氧化锂产量合计、电池级氢氧化锂产量、氢氧化锂产量结构、磷酸铁锂价格、磷酸铁锂产量、三元材料价格走势、三元材料产量、磷酸铁锂电池产量、三元电池产量等图表 [17][18][20][23][25][29][31][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铁水产量继续回升至去年同期水平，电炉谷电利润总体为正，短流程产量高于去年同期；表需小幅回落，房地产投资仍疲软；冷卷、中厚板需求处于高位，韧性较强；螺纹总库存正常但华东偏高、去库偏慢，热卷总库存较高且华东去库停滞，钢材基本面驱动不强，整体略偏弱，地缘扰动持续但边际影响下降，铁矿石谈判有进展，供应宽松预期将维持，焦煤供需偏宽松 [2] - 前期为钢材提供向上驱动的基差、原油上涨等因素边际已走弱，交易切换供需逻辑面临偏空驱动，本周价格下跌体现了这些因素；后期需关注铁矿石谈判进展及可能带来的炉料成本下降；短期市场下行后或面临阶段性支撑，炉料供应压力将压制总体反弹空间，并可能带动钢价再次下行 [2] 各相关目录总结 钢材月度数据 - 2025 年 12 月生铁当月产量 6072 万吨，同比降 9.9%，累计产量 13770 万吨，同比降 2.7%；粗钢当月产量 6818 万吨，同比降 10.3%，累计产量 16034 万吨，同比降 3.6%；钢材当月产量 11531 万吨，同比降 3.8%，累计产量 22119 万吨，同比降 1.1%；钢材进口当月 37 万吨，同比降 33.5%，累计 83 万吨，同比降 21.7%；钢材出口当月 784 万吨，同比降 2.5%，累计 1559 万吨，同比降 8.1% [4] 五大材周度数据 - 2026 年 4 月 10 日当周，螺纹钢产量 215.59 万吨，变化 8.49 万吨，产量累计同比 -8%，消费 229.14 万吨，消费变化 0.88 万吨，消费累计同比 -10%，库存 827.2 万吨，库存变化 -13.55 万吨，库存同比 6.36%；线材产量 83.21 万吨，变化 -1.57 万吨，产量累计同比 1%，消费 90 万吨，消费变化 -0.63 万吨，消费累计同比 -2%，库存 171.78 万吨，库存变化 -6.85 万吨，库存同比 18%；热卷产量 301.61 万吨，变化 -4.6 万吨，产量累计同比 -5%，消费 312.72 万吨，消费变化 -7.54 万吨，消费累计同比 -5%，库存 428.11 万吨，库存变化 -11.11 万吨，库存同比 11%；冷卷产量 88.1 万吨，变化 -1.07 万吨，产量累计同比 2.45%，消费 89.12 万吨，消费变化 -0.72 万吨，消费累计同比 3.38%，库存 179.38 万吨，库存变化 -1.02 万吨，库存同比 10.05%；中厚板产量 169.97 万吨，变化 5.72 万吨，产量累计同比 5.05%，消费 174.97 万吨，消费变化 5.12 万吨，消费累计同比 4.79%，库存 206.45 万吨，库存变化 -5 万吨，库存同比 8.45%；合计产量 858.48 万吨，变化 6.97 万吨，产量累计同比 -2.81%，消费 896 万吨，消费变化 -3 万吨，消费累计同比 -3.09%，库存 1813 万吨，库存变化 -37.53 万吨，库存同比 9.17% [5] 钢产量 - 1 - 2 月粗钢产量 1.6 亿吨，同比降 3.6%；五大材 1 - 2 月产量同比降 1%，1 - 3 月降 1.8% [8] 钢材需求 - 今年以来 30 大中城市的新房成交面积与去年同期累计同比降 13%；今年以来 100 土地累计成交面积同比降 3.5% [29] - 2025 年我国对伊朗出口钢材仅 27 万吨，可忽略不计，但对海湾七国出口约 1400 万吨，占我国钢材出口总量约 11.7%；霍尔木兹海峡事实上的关闭，我国对此地区的钢材出口订单和发运已受到影响，战争短期对我国钢材出口有不利影响，但若战争持续，当地钢材缺口或需我国填补，形成间接利好；今年 1 - 2 月钢材出口同比降 8%；今年以来热卷内外价差重新走扩，利于后期出口回升 [38] 钢材库存 - 螺纹钢基差本周有所走强，同比处于近年高位；目前螺纹钢产量及表需均较去年同期更低，部分地区仍有缺规格现象，库存本周虽有下降，但降幅有限，绝对水平仍为同期最高，面临一定的去库压力，基差短期走强空间有限 [52] - 热卷基差变化不大；热卷库存偏高，尤其华东库存去库停滞，仓单为同期高位，对基差形成压制 [59] - 螺纹 5 - 10 月差本周波动不大，去库阶段月差易走弱，同时库存水平偏高，月差后期或偏弱运行 [66] - 热卷 5 - 10 月差略走强，仓单及去库压力对月差仍有压制 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖增产幅度高于预期，对糖价走势转为观望 [4] - 美棉价格受4月USDA报告影响小，新棉主产区干旱或影响下年度产量，国内中下游开机率同比略增，棉价短线走强 [9] - 4月USDA供需报告对蛋白粕小幅利空，国内海关放宽巴西大豆进口标准，蛋白粕价格波动大，短线观望 [12] - 油脂价格走势取决于美伊事件，原油价格高位，印尼有收紧棕榈油出口预期，油脂价格或上涨 [16] - 鸡蛋新开产有限、换羽使供应受限，库存不高、走货快，蛋价有涨价预期，但供压后移，盘面近强远弱，反弹后抛空 [19] - 生猪供应增加、体重下降有限，需求淡季承接力弱，现货偏弱带动近月盘面，远端有季节性转暖和产能去化预期，走势偏强但高升水兑现不确定，月间反套 [22] 各品种行情资讯总结 白糖 - 印度暂无限制糖出口计划 [4] - 2025/26榨季截至3月底，广西累计产糖740.72万吨，同比增94.64万吨；3月单月产糖175.59万吨，同比增146.22万吨；销糖107.29万吨，同比增47.82万吨；工业库存434.2万吨，同比增135.92万吨 [4] - 2025/26榨季截至3月底，云南累计产糖213.44万吨，同比增12.56万吨；3月单月产糖64.1万吨，同比增3.25万吨；销糖34.86万吨，同比增3.47万吨；工业库存108.82万吨，同比增11.59万吨 [4] - 2026年1 - 2月，我国进口食糖分别为28万吨、24万吨，较去年同期均增加22万吨，合计增加44万吨 [4] - 2025/26榨季截至3月31日，印度累计产糖2712万吨，同比增加236万吨 [4] - 2025/26榨季截至2026年3月31日，泰国食糖产量达1156.93万吨，同比增加153万吨 [4] - 2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计产糖4025万吨，同比增加28.2万吨 [4] 棉花 - 截至2026年4月5日当周，美国棉花种植率为5%，去年同期为4%，五年均值为5% [5] - 美国2026年棉花种植面积预估为964.0万英亩，市场预期为922.9万英亩，2025年实际种植面积为928.3万英亩 [5] - 3月26日至4月2日当周，美国棉花出口销售7.39万吨，当前年度累计出口销售240.66万吨，同比减少4.76万吨；对中国出口0.27万吨，当前年度累计出口12.69万吨，同比减少4.41万吨 [5] - 截至4月10日当周，纺纱厂开机率为77.5%，环比前一周下调0.8个百分点，同比增加2个百分点 [5] - 4月预测2025/26年度全球产量为2653万吨，环比3月预测上调19万吨，较上年度增加74万吨；库存消费比64.67%，环比3月预测增加0.25个百分点，较上年度增加2.65个百分点 [5] - 4月预测美国产量303万吨，环比3月预测持平，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比持平；巴西产量预估维持425万吨不变；印度产量预估小幅增加6万吨至518万吨；中国产量上调6万吨至779万吨 [5] 蛋白粕 - 美国2026年大豆种植面积预估为8470万英亩，市场预期为8554.9万英亩，2025年实际种植面积为8121.5万英亩 [11] - 3月26日至4月2日当周美国出口大豆30万吨，当前年度累计出口大豆3791万吨，同比减少808万吨；当周对中国出口大豆12万吨，当前年度对中国累计出口1151万吨，同比减少1061万吨 [11] - 截至4月3日当周，2026年国内样本大豆到港1987万吨，同比增加352万吨；样本大豆港口库存532.9万吨，同比增加232.1万吨 [11] - 4月预测2025/26年度全球大豆产量为427.40百万吨，环比3月预测增加0.229百万吨，较上年度增加0.257百万吨；库存消费比为29.3%，环比3月减少0.24个百分点，较上年度减少0.54个百分点 [11] - 4月预测美国大豆产量为115.99百万吨，环比3月预测持平；巴西产量为180百万吨，环比3月预测持平；阿根廷产量为48百万吨，环比3月预测持平；美国出口量预测减少0.952百万吨 [11] 油脂 - 马来西亚计划分阶段在全国推广B20棕榈油基生物柴油计划 [14] - 泰国自4月7日起收紧毛棕榈油出口管制，出口商需事先获书面批准 [14] - 印尼今年将生物柴油中棕榈油掺混比例从40%提升至50% [14] - 美国环境保护署设定2026年生物燃料总合规义务为268.1亿RINs，2027年为270.2亿RINs，并要求大型炼油商承担70%的豁免配额 [14] - 截至2月底印度植物油库存为187万吨，环比前一个月增加12万吨，较去年同期基本持平 [14] - 4月3日当周，国内样本数据三大油脂库存为188.95万吨，同比减少3.21万吨 [14] 鸡蛋 - 周末国内蛋价主流稳定，局部小幅上调，黑山大码蛋价涨0.05元至3.35元/斤，辛集维持3.11元/斤不变，馆陶涨0.04元至3.22元/斤 [18] - 产区供应端基本稳定，市场库存压力不大，近期有补货情况，对蛋价有支撑，但涨价后拿货积极性下降，预计短期蛋价小幅冲高后走稳 [18] 生猪 - 周末国内猪价主流下跌，北方局部小涨，河南均价落0.02元至8.98元/公斤，四川均价落0.25元至8.32元/公斤，贵州均价落0.13元至8.21元/公斤 [21] - 北方养殖端出栏量缩减，二次育肥补栏增加，下游需求支撑尚可，猪价微涨；南方市场走货不畅，养殖端多降价走货，猪价下滑，预计今日猪价稳定为主，局部小幅涨跌调整 [21]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出走势判断，如黄金受地缘政治局势缓解影响，铜因国内库存持续去化支撑价格，铁矿石因市场情绪缓和及供需宽松价格下跌等，同时给出各品种趋势强度及操作建议 [2][8][36] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金地缘政治局势缓解，白银震荡回升，黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0 [2][5] - 铂跟随黄金白银回调，钯情绪反复有所回撤，铂和钯趋势强度均为0 [21][23] 有色金属 - 铜国内库存持续去化支撑价格，趋势强度为0 [2][8] - 铅海外库存减少限制价格回落，趋势强度为0 [2][11] - 锡关注宏观地缘走向，趋势强度为 -1 [2][14] - 铝价格震荡收敛，氧化铝存向下驱动，铸造铝合金跟随电解铝，铝和铝合金趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1 [2][18] - 镍矿端支撑成本，关注结构性价差机会；不锈钢投机资金扰动，供需偏弱高位需谨慎，镍和不锈钢趋势强度均为0 [24][25] 能源化工 - 碳酸锂津巴布韦出口放开，盘面承压回落，趋势强度为 -1 [2][30] - 工业硅盘面下方空间有限，趋势强度为0；多晶硅关注现货变动，趋势强度为1 [2][33] - 铁矿石市场情绪缓和，矿价下跌，趋势强度为 -1 [2][36] - 螺纹钢和热轧卷板宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][40] - 焦炭和焦煤震荡偏弱，趋势强度均为0 [2][44] - 动力煤库存下降成本支撑，煤价高位震荡，趋势强度为1 [2][50] - 原木现货低库存，震荡偏强，趋势强度为1 [2][53] - 对二甲苯、PTA、MEG中期趋势偏强，趋势强度均为1 [2][57] - 橡胶震荡偏弱，趋势强度为 -1 [2][63] - 合成橡胶地缘反复，高位宽幅震荡，趋势强度为0 [2][69] - LLDPE中东地缘反复，近端供给缩量持续，趋势强度为1；PP开工下探新低，需求仍待传导，趋势强度为1 [2][72][73] - 烧碱期货贴水但上涨驱动不足，趋势强度为0 [2][78] - 纸浆宽幅震荡，趋势强度为0 [2][83] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [2][88] - 甲醇高位宽幅震荡，趋势强度为0 [2][90] - 尿素震荡运行，趋势强度为0 [2][97] - 苯乙烯高位震荡，趋势强度为0 [2][101] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [2][104] - LPG地缘因素反复，盘面宽幅震荡，趋势强度为1；丙烯成本震荡运行，基本面有支撑，趋势强度为1 [2][108] - PVC低位震荡，趋势强度为0 [2][115] - 燃料油小幅下跌，短期波动率上升；低硫燃料油跟随原油下跌，外盘现货高低硫价差继续收缩，燃料油和低硫燃料油趋势强度均为0 [2][119] 农产品 - 棕榈油国际油价高位反复，产地基本面改善偏慢；豆油美豆盘面震荡，豆系驱动有限，棕榈油和豆油趋势强度均为0 [2][150] - 豆粕隔夜美豆收涨，连粕或反弹震荡，趋势强度为 +1；豆一关注国储抛储，盘面震荡，趋势强度为0 [2][154] - 玉米震荡运行，趋势强度为0 [2][157] - 白糖区间震荡，趋势强度为0 [2][161] - 棉花关注新棉播种情况，趋势强度为0 [2][164] - 鸡蛋远月逢高做空为主，趋势强度为 -1 [2][168] - 生猪需求负反馈将至，近端中枢下移，趋势强度为 -2 [2][171] - 花生关注油厂收购，趋势强度为0 [2][175] 航运 - 集运指数（欧线）地缘再度升级，或震荡偏强，趋势强度为0 [2][121] 其他 - 短纤和瓶片短期震荡市，逢低正套，短纤和瓶片趋势强度均为1 [2][137] - 胶版印刷纸反弹布空，趋势强度为0 [2][140] - 纯苯高位震荡，趋势强度为0 [2][145]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国与伊朗谈判未达成协议，当前锡价由宏观情绪主导，相对高位价格抑制下游采购意愿，预计短期锡价延续高位盘整；国内锡市场整体呈现供需双稳但下游采购谨慎的格局；人工智能算力需求持续爆发，对上游原材料需求有潜在支撑；2026年初缅甸锡供应显著恢复，是总进口增长主因，预计3月缅甸进口环比小幅减少，3月国内冶炼厂将逐步复产，供应有望逐步恢复 [3][6] 各部分总结 综合分析及操作策略 - 宏观面：美国与伊朗在巴基斯坦伊斯兰堡的谈判未达成协议，双方分歧明显，美方代表团返美 [3] - 锡矿：2026年2月国内锡矿进口量为1.71万吨（折合约5034金属吨），环比 -3.69%，同比96.04%，较1月下跌314金属吨；1 - 2月累计进口量为3.5万吨，累计同比88.05%；年初缅甸供应显著恢复，1 - 2月累计进口13501实物吨，同比激增174.96%，占比从2025年同期的26.42%回升至38.63%；自缅甸以外进口来源也同步增长，1 - 2月累计21444吨，同比增56.79%，预计3月缅甸进口环比小幅减少 [6] - 精锡产量及进出口：2026年2月国内精炼锡产量11490吨，环比减少0.06%，同比减少23.91%，受春节假期及原料偏紧影响，云南锡矿供应2月出现季节性回落，预计3月国内冶炼厂将逐步复产；2月国内精炼锡再生产量1770吨，环比减少46.69%，同比减少40.2%；1 - 2月锡锭累计进口3269吨，同比下降22.22%，1月进口1101吨，2月进口2168吨（环比激增96.91%，同比仅增16%）；1 - 2月锡锭出口2819吨，同比大降37.41%，2月出口1216吨，环比下降24.14%，同比降幅达48.76% [6] - 库存：截止4月10日，SMM锡锭三地社会库存总量为9861吨，较上周增加662吨；4月10日，LME库存持平于上一交易日的8600吨 [4] - 消费：人工智能算力需求持续爆发，相关芯片企业因成本上涨上调产品价格，反映高科技领域对上游原材料需求的潜在支撑；国内锡市场整体供需双稳但下游采购谨慎 [6] 供应端情况 - 锡精矿：依然紧张 [17] - 精锡产量：2026年2月国内精炼锡产量受春节假期及原料偏紧影响出现季节性回落，预计3月国内冶炼厂将逐步复产，供应有望逐步恢复；2月国内精炼锡再生产量环比和同比均减少 [6] - 精锡进出口：1 - 2月锡锭累计进口同比下降，出口同比大降 [6] 需求端主要逻辑 - 全球精锡消费结构：2024年全球精锡消费中，焊料占36%，锡化工占21%，马口铁占16%，铅酸电池占9%，锡铜合金占8%，其它占10% [31] - 下游开工率：展示了锡焊料总开工率、铅蓄电池周度总开工率、主要镀锡板企业销量、PVC产量、光伏新增装机容量、风电新增装机容量、中国光伏组件月度产量、光伏组件出口数量等数据 [34][35][38][40] - 电子消费：展示了全球智能手机出货量、中国手机产量、全球平板电脑季度出货量、PC全球出货量、全球平板电脑出货量等数据 [44][45][46] - 汽车：展示了中国汽车产量、中国传统燃油车产量、新能源汽车产量、新能源汽车销量渗透率等数据 [48] - 家电：展示了中国彩电产量、中国空调产量、中国冰箱产量、中国洗衣机产量等数据 [49] - 房地产：展示了商品房销售面积、房屋竣工面积、100城土地成交面积、30大中城市商品房成交面积等数据 [51][52] - 海外经济数据：展示了美国制造业PMI、中国制造业PMI、美国新屋开工、美国成屋销售、主要地区制造业PMI、费城半导体指数(SOX)等数据 [56][58][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍矿端支撑成本，关注结构性价差机会；不锈钢受投机资金扰动，供需偏弱高位需谨慎；碳酸锂因津巴布韦出口放开，盘面承压回落；工业硅盘面下方空间有限；多晶硅需关注现货变动 [2][4][5][11][14][15] 根据相关目录分别进行总结 镍与不锈钢 - 镍基本面数据：沪镍主力收盘价133,010，较T - 1跌290；不锈钢主力收盘价14,465，较T - 1涨175等 [5] - 宏观及行业新闻：印尼计划调整镍矿基准价格；菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍；印尼一工业园尾矿区域山体滑坡致一人遇难；印尼预估2026年镍矿产量约2.09亿吨；印尼镍矿商协会称2026年工作计划和预算修订预计7月获批，镍产量配额或增30%；印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标；印尼能源和矿产资源部批准镍矿2.1亿吨工作计划和预算，2026年国家镍产量配额目标约2.6亿吨 [5][6][8] - 库存周度跟踪：4月10日中国精炼镍社会库存增1486吨至89378吨；4月9日新能源相关库存天数有变化；4月9日镍铁 - 不锈钢产业链库存有变动，3月不锈钢厂库160万吨，4月9日钢联不锈钢社会库存118.6万吨 [9] - 趋势强度：镍趋势强度0，不锈钢趋势强度0 [10] 碳酸锂 - 碳酸锂基本面数据：2605合约收盘价155,400，较T - 1涨2,980等 [11] - 宏观及行业新闻：厦钨新能推进NL全新结构正极材料应用；3月乘用车出口69.5万辆，同比增长74.3% [12][13] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度 - 1 [13] 工业硅与多晶硅 - 工业硅、多晶硅基本面数据：Si2605收盘价8,250，较T - 1跌10；PS2605收盘价32,125，较T - 1涨435等 [15] - 宏观及行业新闻：4月9日相关部门组织会议要求推进动力及储能电池行业多项工作，讨论负面行为清单 [15][17] - 趋势强度：工业硅趋势强度0，多晶硅趋势强度1 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计近期棉花、玉米表现偏强，油脂油料预计震荡偏弱，豆粕、菜粕或维持震荡，白糖外弱内强、区间震荡，生猪持续偏弱磨底 [2][21] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周宏观环境围绕中东美以伊地缘冲突反复展开，原油价格冲高回落，美元指数走弱后获支撑，全球股市走强，黄金冲高回落，大类资产表现为股市偏强、原油与美元走弱、黄金震荡 [8] - 上周油脂市场偏弱，两粕相对抗跌，棉花内外联动走强，白糖外盘下跌、国内抗跌，美玉米下跌、国内震荡偏强，生猪期价持续弱势，农产品市场由地缘交易转向基本面主导 [9] 农产品期货供需格局全景表 - 至4月10日，棉花偏多，豆油、棕榈油、生猪偏空，豆粕、菜粕、菜油、玉米、白糖、鸡蛋、花生中性，可关注棉花多头机会，警惕油脂回落风险 [14] 农产品期货策略信号表 - 截至2026年4月10日，棉花与花生偏强，盘面呈现做多信号；棕榈油、豆油弱势，可能回调；豆粕、菜粕、玉米、白糖中性震荡；生猪、鸡蛋极度弱势 [18] 本期策略推荐 - 豆粕、菜粕震荡，南美豆上市及进口增加带来供应压力，但成本有支撑 [3][24] - 豆油、棕油、菜油震荡偏弱，原油回落使能源溢价减弱，油脂油料供应量大 [3][24] - 玉米震荡偏强，基层粮源偏紧、进口萎缩及刚需托底 [3][24] - 生猪偏弱，供需过剩，价格磨底等待产能去化 [3][24] - 白糖震荡，外盘受全球供应宽松、乙醇溢价下降走弱，国内靠成本、收榨与进口管控支撑 [3][24] - 棉花震荡偏强，美棉产区干旱，国内新年度减产预期强 [3][24] 驱动力示意图 - 截至4月10日，棉花是高估值驱动的强势品种；菜粕、玉米淀粉是估值驱动型品种；鸡蛋、菜油、豆油、豆粕、白糖以供需驱动为主；玉米、棕油供需与估值双弱；生猪延续弱势磨底；花生供需与估值双弱 [26] 近期关注要点 - 中东地缘局势，美元、原油价格走势及宏观市场情绪变化 [27] - 马棕4月产量、出口预期 [27] - CONAB巴西大豆收获进度，布交所阿根廷大豆生长、收获情况 [27] - 美豆、美玉米周度出口销售与作物进度报告 [27] - 生猪出栏节奏、养殖利润、出栏体重变化 [27] - 棉糖产业政策与产区种植、生产等情况 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金2604短期弱势、中期震荡、日内观望，建议观望，核心逻辑是美伊谈判未果 [2] - 美伊直接谈判无果，核心议题立场分歧明显，短期美伊局势升温，原油价格上涨，通胀预期回升，美元反弹，金价承压 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 黄金2604短期弱势、中期震荡、日内观望，观点参考为观望，核心逻辑是谈判未果 [2] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 - 黄金日内和参考观点为观望，中期观点为震荡，核心逻辑是美伊谈判无果，短期美伊局势升温，原油价格上涨，通胀预期回升，美元反弹，金价承压 [4]