投资评级 - 维持"买入"评级 考虑重点新游《问剑长生》近期上线 其品质具备市场竞争力 若后续游戏板块复苏 公司估值具备向上空间 [2] 核心观点 - 公司重点新游《问剑长生》正式上线后稳步推进 3D美术&玩家减负成亮点 期待后续流水增量贡献 [1] - 《问剑长生》是吉比特自研的首款3D御剑空战放置修仙手游 有望接棒老牌热门游戏《一念逍遥》成为公司长期流水支撑的产品之一 [1] - 游戏采用3D美术具象化"御剑斗法"战斗场景 每个终极法宝都配有独特施法手势和动画效果 有望增强玩家沉浸式体验 [1] - 游戏设计简洁 耗时少 回报丰厚 减轻玩家游戏压力 贯彻放置理念 融入更多挂机玩法 有望增加玩家体验进而提升留存 [1] - 游戏弱化玩家间战力攀比和区服内玩家矛盾 突出跨服竞技对抗 设置三榜论剑玩法 兼顾高战玩家体验和普通玩家参与感 [1] - 游戏在内容、社交等方面进行探索 有望照顾玩家对具备自由度、个性化社交的需求 提升社交持续性 [1] 财务表现 - 吉比特24年前三季度营收28.18亿元 同比下降14.77% 归母净利润6.58亿元 同比下降23.48% [2] - 24Q3营收8.59亿元 同比下降10.36% 归母净利润1.40亿元 同比下降23.82% [2] - 下调24/25/26年归母净利润预测至8.76/10.26/11.53亿元 相对上次预测分别下调15.8%/16.6%/18.1% [2] - 现价对应24-26年预测PE分别为18/15/13倍 [2] 产品表现 - 《问剑长生》25年1月2日正式上线 截至1月14日 TAPTAP下载量达到44万 日均居iphone游戏畅销榜20位 [1] - 游戏拓展横向社交功能 如星海禁地的组队入侵、好友结成道缘、双人同乘飞行法器 有望增加玩家间互动体验 [1] - 地图探索中加入修仙小故事 支持投票、评论、点赞、收藏等交互功能 有望提升玩家情感投入 [1] 产品线 - 公司产品线包括《仗剑传说》《M11》《最强城堡》《亿万光年》《开罗全能经营家》《冲啊原始人》等 涵盖日式幻想、魔幻、科幻、模拟经营、卡牌RPG等多种题材 [10]

投资评级 - 报告公司投资评级为“买入”（维持） [1] - 目标价格为33.84元 [1] 核心观点 - 公司2024年三季度业绩超预期，受益于AI终端散热升级 [2] - 2024年归母净利润预计为1.9-2.2亿元，同比增长157%-197% [8] - 北美大客户手机散热需求持续提升，新产品和新项目放量，驱动业绩增长 [8] - AI终端散热方案升级成为趋势，公司作为热管理整体解决方案供应商，有望受益 [8] - 光模块及服务器散热需求旺盛，公司已获得海外头部光通信企业认证并量产 [8] 财务预测 - 2024-2026年归母净利润预测分别为1.99/2.81/3.63亿元 [4] - 2024-2026年营业收入预测分别为1,568/2,057/2,531百万元，同比增长24.7%/31.2%/23.0% [6] - 2024-2026年毛利率预计为32.7% [6] - 2024-2026年净利率预计为12.7%/13.6%/14.3% [6] - 2024-2026年每股收益预计为0.66/0.94/1.21元 [6] 行业趋势 - AI终端功能复杂化、性能提升，散热需求增加，散热材料和器件市场空间增长 [8] - 高端智能手机中，石墨膜和VC均热板为主的散热设计系统成为主流 [8] - 光模块及服务器散热需求旺盛，公司已进入800G高速光模块市场 [8] 公司业务 - 公司北美大客户除手机外的其他终端产品业务逐步拓展 [8] - 公司散热产品已在光通信领域实现量产，并导入风冷模组零部件等产品 [8] - 公司热界面材料、风冷及液冷模组等产品有望伴随客户拓展迎来放量 [8]

投资评级 - 招商银行投资评级为"强烈推荐"（维持）[1] 核心观点 - 招商银行2024年营收同比负增0.47%，归母净利润同比正增1.22% [3] - 2024年末总资产同比增长10.2%，贷款规模同比增长5.83%，存款规模同比增长11.5% [3] - 非息收入同比正增1.45%，主要来自金融市场业务的贡献 [9] - 2024年末不良率环比上升1BP至0.95%，拨备覆盖率和拨贷比环比下降20.2pct/3.92BP至412%/3.92% [9] 财务数据 - 2024年营业净收入预计为334,977百万元，同比增长0.6% [6] - 2024年归母净利润预计为153,216百万元，同比增长4.5% [6] - 2024年ROE预计为15.8%，EPS预计为6.08元 [6] - 2024年P/E预计为6.6倍，P/B预计为0.99倍 [6] 资产负债情况 - 2024年末贷款总额预计为7,009,714百万元，同比增长7.5% [16] - 2024年末存款总额预计为8,982,143百万元，同比增长9.0% [16] - 2024年末生息资产总额预计为11,643,425百万元，同比增长8.9% [16] - 2024年末总资产预计为12,011,887百万元，同比增长8.9% [16] 盈利能力 - 2024年净利息收入预计为214,241百万元，同比负增0.2% [17] - 2024年手续费及佣金净收入预计为86,631百万元，同比增长3.0% [17] - 2024年拨备前利润预计为219,092百万元，同比增长0.5% [17] - 2024年税前利润预计为184,586百万元，同比增长4.5% [17] 资产质量 - 2024年不良贷款率预计为0.94%，不良贷款预计为65,891百万元 [16] - 2024年拨备覆盖率预计为408%，拨贷比预计为3.83% [16] - 2024年不良贷款生成率预计为0.59%，不良贷款核销率预计为-0.52% [16] 资本状况 - 2024年核心一级资本充足率预计为12.08%，资本充足率预计为14.93% [17] - 2024年加权风险资产预计为8,335,113百万元，RWA/总资产预计为69.4% [17]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[8] 核心观点 - 2024年公司业绩反转，预计实现归母净利润4.67-4.97亿元，同比增长477%至514%，扣非归母净利润3.00-3.30亿元，同比增长284%至322%[9] - 2024年公司在新产品丝杠上的布局快速推进，预计2025年滚珠丝杠和行星滚柱丝杠产品将实现较大突破[9] - 2024年公司传统业务座椅部件、轮毂轴承稳健增长，新能源电驱动系统加速上量，整体业绩大幅增长[9] - 2025年公司预计通过新项目落地和进一步成本管控，盈利端仍有超预期的可能[9] 财务数据 - 2023年营业收入4139百万元，2024E预计4822百万元，同比增长16.5%[7] - 2023年归属母公司净利润81百万元，2024E预计483百万元，同比增长496.6%[7] - 2023年毛利率18.9%，2024E预计20.5%[7] - 2023年ROE 3.7%，2024E预计18.3%[7] - 2023年每股收益0.20元，2024E预计1.20元[7] 业务进展 - 滚珠丝杠：2023年7月立项，2025年预计实现EHB制动用滚珠丝杠轴承项目定点[9] - 行星滚柱丝杠：2024年10月研发出样品，2025年1月试制产线已建设完成[9] - 座椅部件：与头部座椅公司深度合作，间接配套多家新能源车企，市占率保持领先[9] - 轮毂轴承：2024年新取得上汽奥迪配套项目，境外投资新火炬泰国工厂[9] - 新能源电驱动系统：2024年扁线电机三合一产品加速上量，新获取多个电机项目[9] 估值与预测 - 2024-2026年归母净利润预期调整为4.8亿、4.0亿、4.8亿元，对应PE 30、36、30倍[9] - 2024E P/E 29.66倍，2025E P/E 36.17倍[7] - 2024E P/B 5.44倍，2025E P/B 4.73倍[7]

投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司通过收购杭州新世纪混合气体有限公司51%的股权，加码应用场景，有望通过提供完整的解决方案提高产品附加值，拓展下游客群 [1][2] - 并购标的杭州新世纪是国内标准气体市场的主要供应厂商之一，具有良好的标准化基础 [1] - 业绩承诺目标显示并购双方对未来增长的信心，转让方承诺在36个月内合计净利润不低于6788万元 [3] 经营分析 - 杭州新世纪2023年收入为5634万元，净利润为621万元，2024年上半年收入为2732万元，净利润为836万元 [3] - 收购价格对应2023年PE约为42.4x，2024年上半年PB约为4.8x [3] - 公司预测2024/25/26年归母净利润分别为9.6/12.5/15.5亿元，同比增速分别为-21.1%/+29.9%/+24.5% [4] 财务数据 - 2023年公司营业收入为13.309亿元，同比增长3.95%，归母净利润为1.216亿元，同比增长0.48% [7] - 2024年预测营业收入为14.293亿元，同比增长7.39%，归母净利润为9.6亿元，同比下降21.08% [7] - 2025年预测营业收入为17.090亿元，同比增长19.57%，归母净利润为12.5亿元，同比增长29.92% [7] - 2026年预测营业收入为19.352亿元，同比增长13.24%，归母净利润为15.5亿元，同比增长24.50% [7] 行业分析 - 并购是海外工业气体龙头拓展产品种类的通行做法，公司通过收购加码应用场景，有望通过提供完整的解决方案提高产品附加值，拓展下游客群 [2] - 海外工业气体龙头通过并购或自研推出气体产品解决方案，提高了下游客户粘性与自身产品附加值 [2] 市场评级 - 市场中相关报告评级比率为买入，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 [12]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 2024年公司业绩大幅改善，预计归母净利润为124亿元到130亿元，同比+76 6%~85 1% [1] - 2024年扣非归母净利润为94亿元到100亿元，同比+94 5%~106 9% [1] - 2024Q4归母净利润22 7亿元，同比+12 1%，环比-32 2% [1] - 2024Q4扣非归母净利润13 3亿元，同比+29 2%，环比-51 3% [1] - 2024年单车归母净利润1 0万元，同比提升约0 6万元 [2] - 2024年批发销量123 3万辆，同比+0 2% [2] - 2024年海外批发销量45 3万辆，同比+43 4% [3] - 2025年预计营业收入2471 5亿元，归母净利润160 7亿元 [3] - 2026年预计营业收入2718 6亿元，归母净利润179 8亿元 [3] 经营业绩 - 2024年坦克批发销售23 1万辆，同比+42 1% [2] - 2024年魏牌批发销售5 5万辆，同比+31 6% [2] - 2024年公司全球销售网络覆盖170个国家和地区，海外销售渠道超过1300家 [3] - 2024年新设立泰国和巴西工厂，并在厄瓜多尔和巴基斯坦等地拥有KD工厂 [3] 财务预测 - 2024E营业收入2029 1亿元，同比+17 1% [4] - 2025E营业收入2471 5亿元，同比+21 8% [4] - 2026E营业收入2718 6亿元，同比+10 0% [4] - 2024E归母净利润127 9亿元，同比+82 2% [4] - 2025E归母净利润160 7亿元，同比+25 6% [4] - 2026E归母净利润179 8亿元，同比+11 9% [4] - 2024E每股收益1 49元，PE为17倍 [4] - 2025E每股收益1 88元，PE为14倍 [4] - 2026E每股收益2 10元，PE为12倍 [4] 财务指标 - 2024E毛利率20 50%，净利润率6 31% [7] - 2025E毛利率20 92%，净利润率6 51% [7] - 2026E毛利率21 00%，净利润率6 62% [7] - 2024E总资产收益率5 45%，净资产收益率16 22% [7] - 2025E总资产收益率5 97%，净资产收益率17 39% [7] - 2026E总资产收益率6 07%，净资产收益率16 66% [7]

投资评级 - 中微公司投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 中微公司2024年营收预计为90.7亿元，同比增长44.7%，主要得益于高端刻蚀设备付运量显著提升及LPCVD、ALD等新产品形成重复订单[8] - 2024年归母净利润预计为15.0-17.0亿元，同比下降16.0-4.8%，主要受研发投入增加及2023年同期基数较高影响[8] - 2024Q4营收预计为35.6亿元，同比增长73.0%，归母净利润预计为5.9-7.9亿元，同比-6.2%至+25.7%[8] - 公司刻蚀设备在逻辑和存储领域持续领先，镀膜产品拓展顺利，MOCVD设备在第三代半导体市场占据领先地位[8] - 公司计划成立成都子公司，投资30.5亿元用于CVD、ALD等关键设备的研发与生产，预计2030年年销售额达10亿元[8] 盈利预测与估值 - 2024E营业总收入预计为8359百万元，同比增长33.45%[1] - 2024E归母净利润预计为1677百万元，同比下降6.11%[1] - 2024E EPS预计为2.69元/股，P/E为66.91倍[1] 财务预测 - 2024E营业总收入预计为8359百万元，营业成本为4803百万元，毛利率为42.54%[9] - 2024E归母净利润预计为1677百万元，归母净利率为20.06%[9] - 2024E经营活动现金流预计为2933百万元，投资活动现金流预计为164百万元[9] 市场数据 - 中微公司收盘价为188.45元，市净率为6.25倍，流通A股市值为117284.45百万元[5] - 每股净资产为30.17元，资产负债率为25.85%，总股本为622.36百万股[6] 相关研究 - 中微公司2024年三季报点评：订单持续高增，平台化布局加速[7] - 中微公司2024年半年报点评：订单持续高增，平台化布局加速[7]

投资评级 - 维持"买入"评级 现价对应2025年PE为6倍 [3][5] 核心观点 - 361度2024Q4线下销售稳健增长 电商表现优异 成人装线下流水增长约10% 童装线下流水增长10%~15% 电商流水同比增长30%~35% [1] - 2024年预计营收/业绩增长19%/20% 2024-2026年归母净利润预计为11.58/13.62/15.80亿元 [3] 业务表现 成人业务 - 2024Q4线下成人流水同比增长10% 2024H1线下成人装门店数量同比净开98家至5740家 商超百货店占比提升0.5pcts至32.2% 9代门店占比提升9.5pcts至74% [1] - 2024Q4推出篮球鞋约基齐首代签名鞋Joker1 发售热度高 [1] 童装业务 - 2024Q4童装线下流水同比增长10%~15% 2024H1童装门店单店平均面积提升5㎡至108㎡ 商场百货店占比提升1.2pcts至58.5% [2] 电商业务 - 2024Q4电商流水同比增长30%~35% 2024年"双十一"期间飞燃系列销售额同比增长59% 全渠道跑鞋尖货销量超过30万件 [2] 财务预测 - 2024-2026年营业收入预计为100.17/115.98/133.54亿元 同比增长18.9%/15.8%/15.1% [4] - 2024-2026年归母净利润预计为11.58/13.62/15.80亿元 同比增长20.4%/17.7%/16.0% [4] - 2024-2026年EPS预计为0.56/0.66/0.76元 [4]

投资评级 - 投资评级：增持（维持）[2] 核心观点 - 公司2024年业绩预告实现归母净利润8100-8200万，同比增长106.34%-108.88%[4] - 2024Q1-3营收2.91亿元，同比增长55.13%，归母净利润5407.91万元，同比增长126.60%[4] - 2024Q4高价值新品逐步放量，预计2024-2026年归母净利润分别为0.81/0.92/1.06亿元，对应EPS分别为1.77/2.02/2.33元/股[4] - 当前股价对应PE分别为27.4/23.9/20.7X，看好AI服务器快速增长+高性能滑轨放量[4] 行业分析 - 2023年国内市场中600L以上大容积冰箱的线上和线下销售占比分别达到18.50%（+2.30pcts）和27.50%（+2.20pcts）[5] - 2025年"以旧换新"+家电补贴政策延续，享受以旧换新补贴的家电产品由2024年的8类增加到12类，单件最高可享受销售价格20%的补贴[5] - 2024上半年中国加速服务器市场规模达到50亿美元，同比增长63%，其中GPU服务器占主导地位，达到43亿美元[5] - NPU、ASIC和FPGA等非GPU加速服务器以同比182%的增速达到近7亿美元市场规模[5] - 从厂商销售额角度看，浪潮、新华三、宁畅位居前三，占据了超过70%的市场份额[5] 公司技术突破 - 公司通过自主研发突破服务器滑轨领域关键技术，产品实现"从无到有"[6] - 服务器用滑轨使用空间限制超薄的截面为7.2mm和7.7mm，特殊结构设计拉出按顺序锁定，承重大，滑轨最大荷载为200kg，滑轨行程长度长，试验距离可达900mm[6] - 2019年公司成功进入华为的供应商体系，向其销售用于1U和2U服务器的滑轨产品，目前已成为华为、新华三、华勤、中科曙光、烽火科技、浪潮、海康威视、比亚迪等头部服务器生产商的合格供应商[6] 财务数据 - 2024E营业收入423百万元，同比增长46.0%，归母净利润81百万元，同比增长105.2%[8] - 2025E营业收入490百万元，同比增长15.9%，归母净利润92百万元，同比增长14.3%[8] - 2026E营业收入582百万元，同比增长18.9%，归母净利润106百万元，同比增长15.3%[8] - 2024E毛利率29.8%，净利率19.1%，ROE26.2%[8] - 2025E毛利率29.3%，净利率18.8%，ROE25.0%[8] - 2026E毛利率28.8%，净利率18.2%，ROE23.9%[8] 估值指标 - 2024E P/E 27.4X，P/B 7.2X，EV/EBITDA 21.0X[12] - 2025E P/E 23.9X，P/B 6.0X，EV/EBITDA 17.4X[12] - 2026E P/E 20.7X，P/B 4.9X，EV/EBITDA 16.3X[12]

投资评级 - 报告维持瑞鹄模具的"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 瑞鹄模具设立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司，投资金额2000万元，切入机器人领域，打造未来成长新动能 [1] - 公司轻量化布局顺利推进，与奇瑞合资成立瑞鹄汽车轻量化技术有限公司，拓展汽车轻量化零部件业务 [2] - 新车型迭代加速带动装备制造业务需求增长，2024H1公司在手订单39.3亿元，较上年末增长15% [2] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.5/4.5/5.6亿元，对应PE分别为23/18/14倍 [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为25.49/38.02/47.06亿元，同比增长35.8%/49.2%/23.8% [4] - 预计2024-2026年EPS分别为1.67/2.13/2.67元/股 [4] 行业分析 - 新能源汽车销量快速增长，2019-2023年CAGR达68%，推动单车用铝量增长 [2] - 2020-2023年新能源汽车年均92辆新车型上市，推动模具需求增长 [2] - 2023年汽车制造业固定资产投资同比增速达19% [2] 公司优势 - 公司位于芜湖机器人产业先导区，产业集聚优势明显 [1] - 公司多年经验沉淀，技术优势明显 [2] - 与奇瑞深度绑定，有望通过规模效应带动毛利率提升 [2]