市场表现 - A股主要指数小幅下跌，上证指数跌0.26%报4101.91点，深证成指跌0.18%，创业板指跌0.2%，半导体产业链涨幅居前[1] - 港股单边走弱，恒生指数跌0.29%报26844.96点，恒生科技指数跌0.11%，大市成交额2550.786亿港元[1] - 美股三大股指小幅收跌，道指跌0.17%，标普500指数跌0.06%，纳指跌0.06%[1] 地缘政治与宏观政策 - 特朗普宣布将对丹麦等欧洲八国加征关税，2月1日起税率为10%，6月起提高至25%，直至达成收购格陵兰协议[8][12] - 市场预期美联储主席人选可能转向凯文·沃什，导致交易员下调对2026年降息两次的预期[1][12] - 中国即将公布第四季度GDP数据，预计增速将从第三季度的4.8%放缓至4.5%，创三年低点[8][12] 企业动态与IPO - 长和寻求旗下屈臣氏集团以300亿美元估值在香港及伦敦双重上市，最快第二季度完成[10] - 爱芯元智计划在港上市，拟集资约4亿美元（约31.2亿港元）[10] - 上海生生医药冷链科技申请在港上市，去年首三季收入5.4亿元人民币，纯利同比增长67%至1.1亿元[10] - 小米集团上周五斥资约2.2亿港元回购590万股[14] 经济数据前瞻 - 美国12月工业产值环比增长0.4%，高于预期的0.2%[17] - 市场预计中国1年期LPR将维持在3.00%，5年期LPR维持在3.50%[12] - 加拿大预计中国将在3月1日前将油菜籽关税从逾80%降至约15%[12]

港股大市表现 - 恒生指数下跌0.3%至26,845点，国企指数下跌0.5%至9,221点[1] - 港股总成交额下跌12.2%至2,551亿港元[1] - 恒指夜期收报26,640点，较恒指低水205点[2] 行业与板块动态 - 综合企业、公用事业、非必需性消费业指数分别上升1.0%、0.4%、0.2%；能源、原材料、电讯业指数分别下跌1.1%、0.9%、0.7%[1] - 汽车AI相关股份上涨，曹操出行与禾赛分别上涨10.9%和5.6%[4] - 重卡板块受益于以旧换新政策，中国重汽与潍柴动力上涨3%-4%[4] - 泡泡玛特因劳工权利指控下跌5.6%，股价自高点累计下跌48%[4] - 电力设备板块表现突出，东方电气、哈尔滨电气、上海电气、威胜控股分别上涨4.9%、5.8%、1.8%、9.4%[5] 公司特定事件 - 药明生物主要股东配售1.5亿股（占股本约3.63%），每股38.52港元，较市价折让3.75%，总涉资约57.78亿港元[4] - 药明生物预计2025年收入将稳健增长[4] 宏观与政策动态 - 美国1月NAHB住房市场指数为37，低于前值39和市场预测的40[3] - 国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元人民币，较“十四五”增长40%[5] - 国家电网计划推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%[5] 商品与地缘政治 - 原油价格在60美元水平波动，地缘政治风险增加[1] - 部分欧洲国家象征性派兵格陵兰，美国宣称向8个欧洲国家加征关税[1]

宏观经济表现 - 2025年四季度实际GDP同比增速放缓至4.5%，符合预期，但较三季度下滑0.3个百分点[2] - 2025年全年经济增速维持在5%，实现目标，但名义GDP增速下滑0.2个百分点至4.0%[2] - 四季度净出口对经济增长的贡献上升至1.4%（三季度为1.2%），而投资和消费的贡献下降[2] 内需与消费 - 12月社会消费品零售总额同比增速连续第7个月下滑至0.9%，低于市场预期的1.0%[3] - 商品零售增速走低0.3个百分点至0.7%，是零售总额下滑的主因[3] - 服务消费累计同比增速温和上升0.1个百分点至5.5%，但餐饮消费同比增速下滑1.0个百分点至2.2%[3] 投资活动 - 12月固定资产投资累计同比增速下滑1.2个百分点至-3.8%，低于市场预期的-3.1%[4] - 房地产开发投资累计同比跌幅扩大1.3个百分点至-17.2%[7] - 基建投资（不含电力等）同比增速大幅下滑1.1个百分点至-2.2%[7] - 制造业投资增速下滑1.3个百分点至0.6%[7] 工业生产与就业 - 12月工业生产总值同比增速反弹0.4个百分点至5.2%，高于市场预期的5.0%[5] - 制造业生产增速反弹1.1个百分点至5.7%，高技术工业生产增速上升2.6个百分点至11%[5] - 12月全国城镇调查失业率维持在5.1%不变，好于市场预期的5.2%[5] 房地产行业 - 12月商品房销售面积累计同比增速下滑至-8.7%（11月为-7.8%），销售额累计同比增速下滑至-12.6%（11月为-11.1%）[7] - 1月前18天高频数据显示，30大中城市商品房销售面积同比下跌42.3%，跌幅大于12月的-22.2%[7] - 70大中城市新建商品房价格环比跌幅基本稳定在-0.37%（11月为-0.39%）[7] 对外贸易 - 12月出口同比增速进一步上升至6.6%，远超市场预期的3.1%[7] - 12月商品贸易顺差扩大至1141亿美元[7] - 对美出口同比跌幅扩大1.4个百分点至-30%，但对印度和东盟出口表现良好[7] 物价水平 - 12月CPI同比通胀率上升0.1个百分点至0.8%，核心CPI同比维持在1.2%不变[6] - 12月PPI同比跌幅收窄0.3个百分点至-1.9%，略好于预期[6] 政策展望 - 财政政策已提前发力，2026年设备更新和消费品以旧换新政策第一批下达资金为625亿元人民币[8] - 货币政策上，央行下调各类结构性工具利率0.25个百分点，并扩大额度合计约1.1万亿元人民币[8] - 预计央行在春节前不会降准降息，该操作或至少延迟至全国两会后，全年预计降息10-20个基点、降准50-100个基点[1][8] - 全国两会后增量政策刺激仍可期，尤其在房地产领域，一线城市有望跟进政策放松[1][9]

宏观经济回顾 - 2025年第四季度GDP同比增长4.5%，全年GDP增速为5.0%[3] - 第四季度季调后GDP环比增长1.2%，较第三季度加快0.1个百分点[3] - 2025年服务消费增速为5.5%，服务业生产指数增速为5.0%[3] - 2025年商品零售增速跌至3.8%，制造业投资增速不到1个百分点[3] - 2025年固定资产投资、基建投资和房地产投资增速均为负增长[3] 开年高频数据趋势 - 1月以来重化工业品开工率、产能利用率及产量数据整体好于2025年12月[3] - 高频价格指数呈现改善迹象，显示投资需求可能开始止跌回升[3] - 开工率指标中，7个环比上升，1个持平，3个环比下降[40] - 产能利用率指标中，3个环比上升，5个环比下降[67] - 生产量指标中，5个环比上升，1个持平，4个环比下降[100] - 价格指标中，10个环比上涨，3个持平，3个环比下跌[145] 具体行业与市场数据 - 1月上旬重点企业粗钢日均产量为199.7万吨，较12月下旬上升35.4万吨[69] - 上周30城商品房成交面积为129.47万平方米，环比上升11.14万平方米[177] - 上周土地成交面积为866.28万平方米，环比下降402.85万平方米[179] - 上周港口铁矿石库存环比上升244.26万吨至17288.7万吨[155] - 上周国内民航航班执行89158架次，环比增长1.9%[200] - 上周高速公路货车通车量为5508.9万辆，环比上升17.3%[207] - 上周港口货物吞吐量为26275.1万吨，环比上升3.06%[210]

社会融资总量与结构 - 2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元[13] - 2025年12月末社会融资规模存量同比增长8.3%，较11月末的8.5%略有回落[13] - 12月政府债券融资同比少增超1万亿元，是社融同比少增的主要拖累项[14][15] - 12月企业直接融资同比多增近2000亿元，主要受科创债净融资近2000亿元（同比多增超1600亿元）推动[14] 信贷表现 - 2025年全年人民币贷款增加16.27万亿元[13] - 12月人民币贷款（社融口径）结束连续五个月同比少增，转为同比多增，主要受政策性金融工具撬动及低基数影响[3][14] - 企业部门信贷表现强劲，12月企业短贷和中长贷新增量均明显好于2024年同期[4][21] - 居民部门持续降杠杆，12月居民中长贷仅新增100亿元，主要受房地产销售不佳和消费意愿下降影响[4][21] 货币供应与存款 - 2025年12月末M2余额同比增长8.5%，较11月末的8%有所提升[13][23] - M1同比增速在高基数效应下出现回落[5][23] - 12月居民新增存款规模高于2024年同期，表明存款搬家规模可能不大[5][24] - 12月财政存款同比少减少近3000亿元，表明年末财政支出规模不及2024年同期[5][24] 政策展望与风险 - 预计社融存量同比增速将持平或小幅提高，积极因素包括政策性金融工具、政府债券融资节奏靠前及结构性降息支持[6][29] - 结构性降息实施后，一季度全面降息概率降低，未来总量工具使用概率依次为买断式逆回购放量 > 全面降准 > 全面降息[29] - 报告提示经济环境与政策变化超预期的风险[7][30]

宏观经济总体表现 - 2025年全年GDP增长5%，顺利实现年度目标[3] - 12月全国城镇调查失业率为5.1%，与上月及上年同期持平[5] 生产与出口 - 12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，生产端回暖[3] - 出口成为增长主要支撑，电子产业链及机电、高新技术产品出口拉动较强[3] 固定资产投资 - 12月全国固定资产投资同比降幅扩大3.1个百分点至-15.1%[4] - 民间投资同比降幅扩大3.8个百分点至-17.2%[4] - 房地产投资同比降幅走扩至-35.8%[4] - 制造业投资同比降幅扩大至-10.5%[4] - 旧口径基建投资同比增速下降4个百分点至-15.9%[4] 消费市场 - 12月社会消费品零售总额增速较上月回落0.4个百分点至0.9%，创2023年以来新低[3] - 服务消费表现亮眼，1-12月服务零售额累计同比增速继续上升至5.5%[4] 房地产市场 - 12月全国商品房销售面积同比降幅收窄至-15.6%[25] - 各线城市新建及二手住宅销售价格环比继续下降，同比降幅扩大[3] 未来展望与政策方向 - 2026年稳增长最重要的方向是扩大消费[5] - 短期有效抓手或是通过“新基建”、“能源基建”来稳定投资[3]

公司概况与业务 - 世盟股份是国内领先的一体化供应链物流服务商，与奔驰、马士基、利乐包装等全球知名企业深度合作[1][5] - 公司具备全流程综合物流服务能力，提供一站式供应链解决方案，在第三方物流快速发展趋势下市场空间广阔[1][6] 财务表现 - 2024年公司实现营收10.28亿元，归母净利润1.70亿元[1] - 2022至2024年，公司营收和归母净利润的复合年增长率分别为12.81%和22.96%[4][7] - 2022至2024年，公司综合毛利率从19.95%稳步提升至24.95%[11] - 2025年上半年，前两大客户马士基系和奔驰系销售额分别占公司总收入的44.19%和21.44%[16] 行业与市场 - 中国第三方物流市场规模从2012年的7499亿元增长至2024年的24099亿元[21] - 公司所在的制造业物流领域对资源整合能力要求高，竞争门槛高，存量竞争相对缓和[22] - 公司属于独立的汽车综合型物流企业，该细分领域行业竞争壁垒相对较高[24] 发行与估值 - 本次IPO公开发行股票2307.25万股，发行后总股本9229.00万股，发行股份占比25%[4][27] - 公司募投项目拟投入募集资金总额7.08亿元[4][27] - 截至2026年1月16日，可比公司对应2024/2025/2026年平均市盈率分别为22.73倍、17.68倍和15.11倍[1][30] 风险提示 - 公司对美进出口物流业务（主要为马士基系客户的锂电池出口）收入占比较高，2024年达47.65%，受中美关税政策变动影响大[32] - 公司主营业务与汽车、包装品等下游行业景气度密切相关，存在下游行业波动的风险[33]

宏观经济总体表现 - 2025年全年国内生产总值（GDP）为140.1879万亿元，按不变价格计算同比增长5.0%[5] - 2025年四季度GDP同比增长4.5%，环比增长1.2%[5] - 四季度经济呈现“工业稳、投资与消费缓、出口进”的多元性特征[5] 工业生产与产能 - 2025年12月工业增加值同比增速从11月的4.8%提升至5.2%，环比增速从0.44%微升至0.49%[5] - 自2025年7月“反内卷”政策推行以来，工业增加值环比增速持续略弱于历史同期水平[5] - “反内卷”重点行业（如煤炭开采、电气机械、汽车）在2025年四季度产能利用率环比迎来明显改善[3] 投资领域 - 2025年12月制造业投资同比增速为-10.6%，较11月的-4.5%进一步减弱[5] - 2025年12月狭义基建投资同比增速从11月的-9.7%降至-12.2%[5] - 2026年一季度新增专项债计划发行规模不高，但已发行专项债投向基建的占比明显高于上年同期[7] 消费市场 - 2025年12月社会消费品零售总额（社零）同比增速回落至0.9%，创2023年以来新低[7] - “以旧换新”相关品类（如汽车、家具家电）消费边际改善，同比降幅收窄[7] - 625亿元以旧换新专项资金提前下达，为2026年一季度消费提供政策托底[8] 房地产与出口 - 2025年12月房地产开发投资累计同比增速为-17.2%，较前值-15.9%进一步下探[8] - 随着周期性压力缓解，净出口或将成为2026年一季度经济的关键支撑[5]

宏观经济总体表现 - 2025年实际GDP同比增长4.5%，名义GDP同比增长5.0%[1][4] - 2025年四季度实际GDP同比增长3.8%，较三季度回落1.2个百分点[1][4] - 2025年名义GDP总量为387,911亿元[4] 消费市场 - 12月社会消费品零售总额同比增长0.7%，消费修复放缓[1][14] - 2025年全年社会消费品零售总额同比增长3.7%[14] - 12月商品零售同比增长0.7%，服务零售额同比增长2.2%[14] - 耐用消费品零售承压，12月汽车类零售额同比下降18.7%[16] 固定资产投资 - 2025年全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.8%[25] - 制造业投资增速下滑，2025年1-12月同比增长0.6%，较1-11月下滑1.3个百分点[1][27] - 基建投资加速下行，2025年1-12月同比下降2.2%[30] - 高技术制造业投资保持高增速，1-12月同比增长28.4%[1][27] 房地产市场 - 房地产开发投资持续走弱，2025年1-12月同比下降15.9%[3][45] - 12月单月房地产开发投资同比下降35.8%[3][45] - 商品房销售面积下滑，2025年1-12月同比下降8.7%[38] - 12月70个大中城市新建商品住宅销售价格同比下降1.7%，二手住宅销售价格同比下降7.0%[3][38] 工业生产与就业 - 12月规模以上工业增加值同比增长5.2%，较11月加快0.4个百分点[3][49] - 高技术产业和装备制造业拉动生产，1-12月高技术产业增加值同比增长9.2%[3][51] - 2025年全年城镇调查失业率平均为5.2%，12月为5.1%[3][66]

核心定位与目标 - 消费是上海“十五五”期间经济发展的重中之重，“国际消费中心城市建设取得突破”被置于经济社会发展主要目标的第一条[3][5] - 上海作为全国经济火车头，其规划可能对未来五年全国各地方转变经济发展方式起到示范引领作用[3][5] 战略框架与举措 - 需求侧的“提消费、扩投资”与供给侧产业端的“构建上海‘2+3+6+6’现代化产业体系”等共同组成上海国际经济中心的四大要素[3][6] - 上海未来五年将同时作为消费的发生地与生产/供给地，通过提振消费专项行动和优化三大重点客群（入境、银发、青年）消费环境来扩大在地消费[3][7] - 优化消费供给的重点是大力发展文化、旅游、体育、健康等服务消费，并以绿色消费、智能消费推动商品消费扩容升级[7] - 上海将重点发力五类新型消费以引领潮流：“人工智能+消费”、知识产权衍生品消费、交互式/沉浸式/体验式消费、悦己消费、直播经济[8] 消费趋势与重点领域 - 消费者需求结构正从商品性消费向服务性消费转型升级，同时商品消费更注重高端化、品质化[7] - 未来五年上海将重点发力的新型消费领域包括：智能消费、情绪消费、体验消费、陪伴消费[3][8] 风险提示 - 资本市场存在风险，政策未来可能存在不确定性[3][9]