消费 - 今年以来乘用车销量保持较快增长，春节后当周日均销量同比平均增速达37.7%，2月零售销量同比增长26.1%，但过去1年市场均价同比持续负增长[2] 出口 - 2月以来港口货物和集装箱吞吐量环比回升，上周港口货物吞吐量26540.4万吨、集装箱吞吐量625.3万标准箱，均高于去年平均水平，集运价格指数边际好转，上周SCFI环比增速5.0%[2] 房地产 - 过去6周成交土地溢价率大幅提升，平均12.95%，上周13.87%，环比提高2.92个百分点，达2021年以来最高[2] - 春节后二手房挂牌量指数环比增速平均-11.45%，最近两周分别为-18.11%和-12.28%，挂牌价指数近两周环比微跌-0.01%[2] - 上周30城商品房成交面积248.71万平方米，环比增长27.8%，但同比增速连续两周负增长，上周降幅-16.8%[2] 开工率 - 上周开工率3个指标环比上升、3个持平、5个下降，如沥青企业开工率26.7%，环比降0.5个百分点，同比-7.0%[40][9] 产能利用率 - 上周产能利用率6个指标环比上升、2个下降，如钢厂产能利用率87.66%，环比升0.2个百分点，同比1.8%[69][43] 产量 - 上周生产量5个指标环比上升、2个下降，如3月中旬重点企业粗钢日均产量216.6万吨，较上旬升3.4万吨，同比5.8%[93][72] 价格 - 上周价格6个指标环比上涨、1个持平、6个下降，如熟料价格316.64元/吨，环比涨1.9元/吨，同比16.3%[131][97] 库存 - 上周水泥库容比49.34%，环比升1.45个百分点，发运率38.22%，环比升4.53个百分点[133][135] 出行与物流 - 上周地铁客运量43017.32万人次，环比升890.81万人次，同比4.7%，国内民航航班执行88457架次，环比升1.2%，同比升0.5%[180][186] - 上周港口货物吞吐量26540.4万吨，环比升5.95%，邮政快递揽收量36.82亿件，环比降1.76%[196][200]

基金发行情况 - 本周（20250331 - 20250404）拟发行基金14只，规模超570亿，涵盖多种类型[4][7] - 可关注广发科技智选股票发起式A，管理费率1.2%，托管费率0.2%，前端认购费率最高1.2%[4][8] 业绩基准调整 - 3月中旬以来多家基金公司产品变更业绩基准，今年共28只基金调整，偏股混合型基金11只占比最高[5][12] - 8只基金调整前基准主要指数为沪深300指数，3只调整后为中证TMT产业主题指数[5][12] 上周行情数据 - A股、港股下行，主要海外指数大多下跌，申万31个行业涨少跌多，上证指数收跌 - 0.4%，恒生指数收跌 - 1.11%[6][16] - 1年期和10年期国债收益率下行，中债10年期国债收益率报收1.8126%，较前一周下行3.32BP[16][18] - ETF资金流向方面，沪深300品种净流出29.26亿元，中证A500品种净流入21.6亿元，恒生科技品种净流入36.74亿元[6][23] 主要指数表现 - 60日涨跌幅：上证指数3.10%，中证基金2.01%，股票基金5.78%，混合基金4.79%，债券基金 - 0.20%，货币基金0.23%[3] - 年初至今涨跌幅：上证指数 - 0.01%，中证基金1.37%，股票基金3.76%，混合基金4.44%，债券基金 - 0.11%，货币基金0.35%[3] 投资建议 - 选择新基金综合考虑建仓期、费率、基金经理长期业绩及回撤控制、相关行业主题行情阶段等因素[6][25]

整体PMI数据 - 3月制造业PMI录得50.5%（前值50.2%），非制造业商务活动指数录得50.8%（50.4%），综合PMI产出指数录得51.4%（51.1%）[6] 企业产需与规模 - 3月生产、新订单PMI分别为52.6%、51.8%（52.5%、51.1%），新出口订单49%（48.6%），内需环比回暖更显著[6] - 3月大、中、小型企业PMI分别为51.2%、49.9%、49.6%（52.5%、49.2%、46.3%），中、小企业PMI改善[6] 企业采购与预期 - 3月采购量、进口、原材料库存、产成品库存PMI分别为51.8%、47.5%、47.2%、48%（52.1%、49.5%、47%、48.3%），采购量小幅回落但在荣枯线以上[6] - 3月生产经营活动预期PMI回落至53.8%（54.5%），或与外贸环境预期有关[6] 行业PMI表现 - 3月高技术行业、装备制造业、消费品行业、高耗能行业PMI分别为52.3%、52%、50%、49.3%（50.9%、50.8%、49.9%、49.8%），高技术和装备制造业表现更强[6] 价格指数影响因素 - 3月出厂价格、主要原材料购进价格PMI分别为47.9%、49.8%（48.5%、50.8%），受地缘和上游大宗影响下滑[6] 服务业与建筑业情况 - 3月服务业商务活动和新订单指数分别为50.3%、47.1%（50%、45.9%），景气水平回升[6] - 3月建筑业商务活动和新订单指数分别为52.7%、46.8%（52.7%、46.8%），商务活动指数继续回升[6] 3月PMI特征与展望 - 3月PMI数据回暖特征为内需强于外需，内需中服务强于商品消费，商品中中游装备制造业强于上下游[6] - 后续海外贸易环境风险增加，出口规模不确定性提升，内需强于外需情况或延续[6]

宏观要点 - 美国“对等关税”提案拟对多数输美商品征约20%关税，4月2日落地且暂不宣布制药关税细节，欧盟将反击，关税或推高通胀和失业率[1] - 3月财新中国制造业PMI为51.2，较2月升0.4个百分点，创2024年12月来新高[1] - 美国贸易代表办公室为特朗普准备新关税选择，部分国家全面关税税率或低于20%[1] - 美国3月ISM制造业PMI从前值50.3降至49，陷入萎缩，价格指数升至69.4创2022年6月以来新高[1] 国内商品期货夜盘表现 - 能源化工品多数上涨，低硫燃料油涨1.52%、玻璃涨1.4%等[2] - 黑色系全线上涨，铁矿石涨1.34%、焦炭涨1.08%[2] - 农产品普遍上涨，棕榈油涨1.69%、豆一涨1.08%等[2] - 基本金属涨跌不一，沪锡涨0.89%、沪锌跌0.91%等[2] 全球大类资产表现 - 大宗商品中，NYMEX原油收盘价71.14，日跌0.36%；LME铜收盘价9692.50，日跌0.18%等[2] - 股票市场，上证指数收盘价3348.44，日涨0.38%；恒生指数收盘价23206.84，日涨0.38%等[2] - 债券市场，中国10年期国债收盘价1.81，日跌0.24%；美国10年期国债收盘价4.17，日跌0.06%等[2] - 外汇与货币市场，美元指数收盘价104.23，日涨0.03%；美元兑离岸人民币收盘价7.28，日涨0.22%等[2]

港股市场表现 - 4月1日恒生指数升87点或0.4%，收报23,206点，恒生科指微升0.2%，收报5,407点，大市成交2,502亿港元，港股通净流入198.6亿港元[1] - 大型科技股、消费互联网反弹，部分绩优次新股、品牌消费股受追捧，生物医药板块强势上升，央企高股息个股表现靠稳[1] 宏观经济动态 - 3月中国官方制造业PMI回升0.3个百分点至50.5%，财新制造业PMI升至51.2%，新出口订单指数升至2023年5月以来高位[2] - 两指数均显示生产扩张，但需求端动能分化，就业层面大企业与中小企业产能扩张意愿分化[2] 行业动态 - 小米SU7汽车事故致股价下跌5.5%，三月中至今从高位下跌20%，小鹏汽车三月交付3.3万辆，同比+268%，一季度交付9.4万辆，同比增长331%，股价周二升5.5%[3] - 恒生医疗保健指数昨日上涨3.4%，创新高企业及石药上涨超10%，市场憧憬商保推动医药行业发展[3] - 新能源及公用事业板块普遍技术修复，个别企业预告一季度盈利同比上升，香港公用事业股上升[4] 中国重汽研报 - FY24总收入950.6亿元，同比增11.2%，重卡业务收入831.5亿，同比增长11.1%，轻卡业务收入98.4亿，同比提升11.5%[5] - 2025年政策刺激重卡销量回升，新能源重卡渗透率有望从13.9%提至20%，下调FY25E净利润预测3.3%，维持“买入”评级[7][8] 海吉亚医疗研报 - 2024年收入同比增9.1%至44.5亿元，股东净利润同比降12.6%至6.0亿元，业绩逊预期[10] - 预计旗下三四线地区医院短期内仍受医保控费影响，下调2025 - 26E收入及股东净利润预测，目标价调至13.60港元，给予“中性”评级[11][12]

宏观经济背景 - 国内1 - 2月固定资产投资累计同比增4.1%，社零总额同比增4.0%，出口金额累计同比增2.3%，工业增加值同比增长5.9%；2月CPI同比 - 0.7%，PPI同比 - 2.2%；2月新增社融2.23万亿元，社融存量同比8.2% [12][14][16] - 3月两会定调宏观政策“更加积极有为”，设定全年GDP增速目标为5%，赤字率目标4%，明确“适时降准降息”；产业政策聚焦内需筑基、创新开局[18] - 美国2月新增非农就业15.1万人，失业率4.1%；2月CPI同比2.8%，PCE通胀同比2.5%；市场预期2025年6、7、12月分别降息25BP [23][24] A股市场 - 3月A股风格由小盘成长切换至大盘红利，Wind全A小幅收涨0.4%，全A日均成交额较上月回落16.2%至1.5万亿元[34] - 4月交易回归基本面，关注新质生产力、内需修复、商品涨价业绩改善方向；关注4月政治局会议扩内需政策加码可能；短期降准概率大于降息，首次降准或在4 - 6月[37][38][39] 固收市场 - 3月资金利率高位回落，R007和DR007移动均值分别下降16BP和10BP；10年期国债利率先上行18BP到1.9%，后下行到1.7%附近[43] 海外市场展望 - 4月美国经济基本面预计温和降温，劳动力市场温和放缓，消费能力有支撑+通胀预期升温或制约通胀下行[32] - 4月对等关税及部分行业关税或落地，滞胀预期可能继续发酵，关注关税对通胀影响的预期差[33]

制造业 - 3月制造业PMI环比上行0.3个点至50.5，景气连续2个月环比改善，15个细分制造业中8个位于景气扩张区间，环比增加1个[3] - 装备制造、化工、纺服产业链景气领先，计算机通信电子行业景气接近60，创下2017年6月以来新高[3] - 计算机通信电子等6个行业景气最高，位于55 - 60之间；纺服、化工等位于50 - 55之间；医药等位于45 - 50之间；黑色冶炼等最低，位于40 - 45之间[3] 新兴产业 - “AI+”驱动相关产业景气显著上行，新一代信息技术、高端装备制造、新材料、新能源汽车等环比均有上行[5] - 新一代信息技术、新能源、新材料景气最高，位于60以上；新能源汽车、高端装备制造位于55 - 60之间；节能环保、生物产业位于50 - 55之间[5] 建筑业 - 3月建筑业PMI环比上行0.7个点至53.4，房建环比上行11.8个点，地产链前端销售环节好转[6] - 3月房建和土木工程建筑景气领先，位于54 - 55之间，建安景气最低，位于50以下[7] 服务业 - 3月服务业PMI环比上行0.3个点至50.3，生产性服务业改善，餐饮等行业景气环比走低[10] - 水上运输、电信广播电视景气位于60以上；航空、邮政位于55 - 60之间；互联网及软件信息等位于50 - 55之间；道路运输等位于40 - 50之间[10] 综合 - 政策红利是影响中观景气度的关键线索，地产销售端景气指标有回升特征[12]

经常项目 - 2024年经常项目顺差同比增长61%至4239亿美元，占GDP比重升至2.2% [3] - 货物贸易顺差同比增长29%至7680亿美元，贡献经常项目顺差同比增幅的108% [4] - 服务贸易逆差同比增长10%至2290亿美元，旅行服务是主要贡献项 [5] 资本项目 - 2024年资本项目逆差同比增长88%至4862亿美元，线上资本项目逆差同比增长107%至4963亿美元 [11] - 内资净流出规模同比增长81%至4838亿美元，外资由净流入转为净流出124亿美元 [11][13][18] 外汇储备 - 2024年外汇储备余额减少356亿美元，交易因素致资产下降抵消正估值效应 [24] 民间部门 - 2024年末民间部门对外净负债降至1598亿美元，占GDP比重降至0.9% [29] 风险提示 - 海外经济金融风险超预期，国内政策和经济复苏不如预期 [2][41]

政策资讯 - 2月7日中国证监会发布意见，要求落实交易所可持续信息披露规则，强化上市公司绿色发展信息披露等[2] - 2月27日北京市征集可持续信息披露试点企业，要求编制2024年度可持续发展报告并力争随财报披露[2] - 2月25日全球报告倡议组织就劳动者相关主题准则发布第二批征求意见稿[3] 指数表现 - 自2019年1月1日起，行业优选指数累计收益率39.65%，年化收益率5.81%；劣选指数累计收益率 -22.11%，年化收益率 -3.85% [6] - 行业优选指数较基准中证800指数超额收益6.18%，劣选指数超额收益 -55.59% [6] - 2月ESG行业优选指数区间收益率8.70%，中证800指数区间收益率2.66%，优选指数2月21日最大涨幅4.43% [7] 风险事件 - 2月1 - 28日监测到我国上市公司22起ESG风险事件，处罚金3183.6万元，同比降47.65% [10] - 涉及8个行业，电子通讯和重工业制造各发生6起，电子通讯业处罚金额3180万元，同比涨354.29% [11] - 处罚单位仅涉及吉林、山东、河北，吉林3180万元，山东2万元，河北超1.6万元[14][15]

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