报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖隔夜夜盘市场走势、重要宏观资讯、各品类期货市场动态、金融市场表现等多方面内容，反映了国内外金融、商品市场的最新情况及宏观政策动态 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国内期货主力合约涨跌互现，焦煤涨超6%，氧化铝等涨超3%，SC原油等跌超1% [2] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.55%，白银期货涨2.02% [3] - 国际油价微跌，美油主力合约跌0.41%，布伦特原油主力合约跌0.36% [4] - 伦敦基本金属收盘全线上涨，LME期镍等均有涨幅 [5] - 国际农产品期货涨跌不一，美大豆等下跌，美豆油上涨 [6] 重要资讯 宏观资讯 - 中国央行维持一年期和五年期LPR分别在3%和3.5%不变 [9] - 《住房租赁条例》9月15日起施行，鼓励多渠道增加租赁住房供给 [9] - 外交部未证实中美元首未来几个月会面消息 [9] - 上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）较上期跌0.9% [9] - 6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%，各产业用电有不同增幅 [10] - 第三季度传统海运旺季，中美航运价格大跌，贸易商出口意愿低 [12] - 欧盟探索对美国关税反制措施，优先谈判解决 [13] - 美国白宫称特朗普无解雇鲍威尔计划 [14] - 美国共和党众议员对鲍威尔提出刑事指控 [15] - 美国财长称通胀数据低应降利率，若制裁俄敦促欧洲跟随 [16] - 乌俄新一轮谈判计划于23日举行 [17] - 美国税收和支出法案十年内或使赤字增加3.4万亿美元 [18] 能化期货 - 郑商所调整烧碱期货替代交割品升贴水，8月15日起施行 [20] - 7月22日丙烯期货首批上市合约挂牌基准价为6350元/吨 [20] - 截至7月21日，华东主港MEG港口库存总量降低，延续去化 [22] 金属期货 - 江特电机宜春银锂7月25日起停产检修约26天，不影响供货 [24] - 6月全球原铝产量604.5万吨，预计中国产量362.5万吨 [24] - 7月第3周巴西装出铜、铝矿石及精矿量同比有增加 [24] 黑色系期货 - 7月14 - 20日中国47港、45港铁矿石到港量环比减少，北方六港增加 [26] - 7月14 - 20日全球铁矿石发运总量环比增加，澳洲巴西发运量有变化 [26] - 7月22日起焦企上调焦炭价格，维护产业链运行 [28] - 7月第3周巴西装出铁矿石量同比有变化，日均装运量增加3.21% [29] 农产品期货 - 7月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比增加6.19% [31] - 7月1 - 20日马来西亚棕榈油出口量环比减少7.31% [32] - 截至7月15日印度港口植物油库存激增18% [32] - 印度糖出口量70万吨上下，价格反弹或增加出口 [32] - 预计2024/2025年度巴西玉米总产量达1.363亿吨 [33] - 7月第3周巴西装出大豆日均装运量增加8.6% [33] - 截至7月20日当周美国大豆、玉米优良率有变化 [34] 金融市场 金融 - 周一A股震荡上行，上证指数四连阳，市场成交额1.73万亿元 [36] - 香港恒生指数等收涨，南向资金净买入70.51亿港元 [37] - 今年截至7月中香港市场IPO次数和集资额同比大增 [39] - 部分港美股投资者接到补税通知，部分投资者考虑转港股通 [39] - 二季度末主动权益基金重仓股有变化，部分板块获增持 [39] - 易方达基金张坤持仓有调整 [40] - 传音控股考虑在香港第二上市，集资约10亿美元 [41] 产业 - 截至6月我国网民规模达11.23亿人，互联网普及率79.7% [43] - 6月全社会用电量同比增长5.4%，1 - 6月累计用电量有增长 [43] - 中国快递业务量连续11年居世界第一 [43] - 商业航天项目质量责任终身追究 [44] - 成都出台17条楼市新政 [45] - 中国证券业协会调研证券行业文化建设工作 [45] 海外 - 日本执政联盟参议院选举失去过半席位，首相表态留任 [46] - 惠誉下调美国25%行业前景展望 [48] - 美国法案十年内或使财政赤字增加3.4万亿美元 [48] - 美国财长批评美联储，强调贸易协议质量 [48] - 欧盟或为贸易协议不成制定应对措施 [48] - 欧盟拟要求企业2030年起全面转向电动车采购 [48] - 匈牙利商谈建设新石油管道 [49] - 英国启动自动驾驶载客服务许可计划咨询 [49] 国际股市 - 美国三大股指涨跌不一，标普500、纳指创历史新高 [51] - 欧洲三大股指涨跌不一，部分板块有表现 [51] - 伦敦证券交易所研究延长交易时间 [51] - 韩国政府考虑提高股票交易税和恢复资本利得税起征点 [52] - 对冲基金上周在全球工业股净买入规模大 [52] - Stellantis上半年净亏损，二季度出货量同比下降 [52] - Verizon二季度营收等超预期，上调利润预期 [53] 商品 - 7月22日丙烯期货首批上市合约挂牌基准价6350元/吨 [55] - 6月全球氧化铝产量604.5万吨，预计中国产量362.5万吨 [55] - 国际贵金属期货收涨，受避险需求影响 [55] - 国际油价微跌，短期或区间震荡 [55] - 伦敦基本金属收盘全线上涨，受政策和供应影响 [56] 债券 - 央行拟取消债券回购质押券冻结，增强债券流动性 [57] - 国内债市走弱，资金面向好，央行开展逆回购操作 [58] - 交易商协会调查广发银行债券项目，加强发行人行为规范 [59] - 欧元区多数10年期国债收益率下跌 [60] - 美债收益率全线走低，受欧洲国债和贸易谈判影响 [60] 外汇 - 周一在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调贬 [61] - 7月18日当周人民币汇率指数环比上涨 [61] - 纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨 [61] 今日事件 - 9:20中国央行3425亿元逆回购到期 [64] - 9:30澳洲联储公布7月货币政策会议纪要 [64] - 10:00人社部举行二季度新闻发布会 [64] - 15:00国新办举行上半年外汇收支数据新闻发布会 [64] - 17:15英国央行行长就金融稳定报告讲话 [64] - 20:30美联储主席在监管会议致欢迎辞 [64] - 21:00英国财政大臣接受质询，联合国秘书长发表讲话 [64] - 7月22 - 23日第12届可信云大会在北京举行 [64] - 7月22日丙烯期货和期权在郑商所上市交易 [64] - 北交所鼎佳精密今日申购 [64] - 可口可乐、通用汽车公布财报 [64] - 次日1:00美联储理事主持会议，欧洲央行行长交流看法 [64]

近日，《住房租赁条例》公布，自9月15日起施行。根据条例，厨房、卫生间、阳台、过道、地下储藏 室、车库等非居住空间，不得单独出租用于居住；出租人无正当理由不得扣减押金。详情>> 1、欧洲理事会主席、欧盟委员会主席将于7月24日访华并举行第二十五次中国—欧盟领导人会晤。 2、中国7月LPR连续第二个月"按兵不动"，1年期品种报3.0%，5年期以上报3.5%。货币政策进入观察 期，在公开市场7天期逆回购操作利率延续持稳的背景下，LPR报价不变符合市场普遍预期。 8、海南自贸港跨境资产管理试点细则发布，明确境外投资者投资的试点资管产品应当以人民币计价结 算，募集资金应当投向境内市场，初始试点总规模上限设定为100亿元人民币。 1、香港特区行政长官李家超表示，今年截至7月中，香港市场共迎来52次IPO，同比增加30%，共集资 1240亿港元，同比上升590%，暂列全球第一。未来特区政府会持续完善上市制度、进一步促进股票市 场流动性，吸引全球更多优质企业来港上市。 2、主动权益基金最新重仓股出炉。二季度末，腾讯控股继续蝉联主动权益基金头号重仓股，宁德时代 及贵州茅台继续位居第二、第三大重仓股。与此同时，公募基金抱团趋势 ...

7月21日，公募基金2025年二季报披露完毕。公募基金最新前十大重仓股出炉，分别是腾讯控股、宁德 时代、贵州茅台、美的集团、紫金矿业、小米集团、立讯精密、阿里巴巴、新易盛、中芯国际。 与2025年一季度末相比，小米集团、新易盛新进公募基金前十大重仓股，比亚迪、五粮液则退出前十大 重仓股行列。 ● 本报记者 万宇 张凌之 腾讯控股仍是第一大重仓股 根据天相投顾提供的数据，继今年一季度末取代宁德时代，成为公募基金第一大重仓股后，腾讯控股二 季度末坐稳第一大重仓股宝座。截至二季度末，公募基金持有腾讯控股市值达591.56亿元。公募基金第 二大重仓股是宁德时代，截至二季度末公募基金持有该股市值达520.51亿元。 位列公募基金第三到第十大重仓股的分别是贵州茅台、美的集团、紫金矿业、小米集团、立讯精密、阿 里巴巴、新易盛、中芯国际。截至二季度末，公募基金持有上述个股市值均超160亿元。 从增持情况来看，今年二季度公募基金增持市值最多的是中际旭创和新易盛，分别增持139.72亿元和 128.88亿元。另外，公募基金增持沪电股份的市值超过80亿元；增持信达生物、泡泡玛特、胜宏科技、 三生制药的市值均超过60亿元。 从减持情 ...

全球酒精饮料品牌价值榜总体情况 - 中国酒类品牌在全球占据主导地位 行业总价值达1233 8亿美元 同比增长5 2% [1] - 报告包含全球啤酒品牌50强 烈酒品牌50强 香槟葡萄酒品牌10强三大子榜单 [1] 啤酒品牌表现 中国品牌 - 雪花啤酒品牌价值46 6亿美元(同比+8 6%) 全球第六 品牌强度指数提升至92 5分 获AAA+评级 [1] - 青岛啤酒品牌价值36 3亿美元(同比+42 3%) 全球第九 品牌强度指数95 6分(增幅全球第二) 蝉联"全球最强啤酒品牌" [2] - 燕京啤酒品牌价值6 4亿美元(同比+21 5%) 排名上升7位至第38名 通过全国巡游活动强化年轻化形象 [2] 国际品牌 - 科罗娜特级啤酒以133 6亿美元品牌价值蝉联全球最具价值啤酒品牌 [5] 烈酒品牌表现 - 中国烈酒品牌占据全球前十中的六席 茅台 五粮液 泸州老窖 杏花村汾酒包揽前四名 [3] - 杰克丹尼以44 4亿美元品牌价值保持全球最具价值威士忌品牌地位 [5] - 皇冠伏特加品牌价值29 3亿美元(同比+33 3%) 领跑伏特加品类 [5] - 培恩龙舌兰以17 9亿美元品牌价值位居龙舌兰品类首位(同比-1 7%) [5] 香槟葡萄酒品牌表现 - 张裕品牌价值8 2亿美元(同比+16 1%) 全球第五 唯一上榜中国葡萄酒品牌 成功打入欧洲米其林餐厅 [4] - 酩悦香槟连续五年保持全球最具价值香槟葡萄酒品牌 [5] 行业发展趋势 - 高端化进程加速 品质消费需求推动市场增长 [5] - 国际化战略深化 通过国际展会 文化品鉴会提升全球影响力 [5] - 创新驱动竞争 涵盖工艺迭代与营销模式革新 [5] - 文化赋能成为差异化竞争核心 文化内涵重塑品牌价值 [5]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“优于大市·维持”[6] 报告的核心观点 - 本周食品饮料板块上涨1.02%，跑赢上证指数0.33pct，白酒估值持续修复，关注中报业绩窗口，啤酒、饮料迎来旺季，也需关注中报业绩表现[2][10] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 白酒 - 1 - 6月烟酒类收入3316亿元/同比+5.5%，6月收入为516亿元/同比 - 0.7%；1 - 6月中国规模以上白酒产量累计191.6万千升/同比 - 5.8%，6月产量33万千升/同比 - 6.5% [3][12] - 本周白酒指数上涨0.9%，股息率具备吸引力的龙头估值持续修复，情绪面看，积极性政策预期升温，白酒板块整体超跌修复，顺周期属性较强的标的表现更好，同时股息率具备吸引力的龙头获得资金增配；基本面看，需求压力仍然较大，第二季度业绩表现预计平淡，酒企短期以去库存、促动销为主要工作，中长期重视消费者和消费场景培育，积极布局国际化和年轻化 [3][14] - 个股推荐把握三条投资主线：抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头如贵州茅台、山西汾酒、五粮液；数字化工程逐步显现正反馈、估值超跌修复的泸州老窖；基地市场仍有份额提升逻辑的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；也可关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等 [3] 大众品 - 啤酒：燕京啤酒、珠江啤酒发布2025年半年度业绩预告，8 - 10元细分价格带大单品以及降本增效助力利润维持较高增速，行业进入销售旺季，预计Q3在去年同期低基数之上稳步实现销量增长，优先推荐燕京啤酒、珠江啤酒，关注华润啤酒估值修复机会，偏好低波高股息的资金可持有重庆啤酒 [4][15][16] - 零食：甘源食品、洽洽食品公布半年度业绩预告，利润端压力凸显，行业正从渠道驱动为主变为品类渠道为主、渠道为辅的增长模式，个股分化加剧，推荐卫龙美味、盐津铺子 [17] - 调味品：基础调味品龙头表现韧性，淡季关注政策动向，推荐复调板块龙头颐海国际以及基础调味品板块龙头海天味业 [4][18] - 速冻食品：淡季企业积极研发新品，关注中报业绩，推荐经营稳定的餐饮供应链龙头安井食品、千味央厨 [4][19] - 乳制品：潜在政策催化，需求平稳复苏，供给加速出清，布局2025年供需改善带来的向上弹性，板块性推荐乳制品，重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企 [4][20] - 饮料：迎来旺季检验，龙头目标积极预计景气延续，推荐东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头 [4][21] 周度重点数据跟踪 行情回顾 - 本周（2025年7月14日至2025年7月18日）食品饮料板块上涨1.02%，跑赢上证指数0.33pct [22] 白酒 - 本周箱装飞天茅台批价上升，普五、散装飞天茅台、国窖批价持平，2025年7月20日原箱茅台批价1935元/瓶，较上周上涨5元；散瓶茅台批价1870元/瓶，较上周持平；普五批价870元/瓶，较上周持平；高度国窖1573批价835元/瓶，较上周持平 [13][37] 大众品 - 生鲜乳不变，肉鸭、毛鸭、鸭苗、瓦楞纸、PET下降，其余原材料上升 [49] 本周重要事件 - 多家公司发布25年上半年业绩预告，包括西王食品首亏、酒鬼酒预减、庄园牧场续亏等不同情况；百合股份完成回购、董事减持；古越龙山进行股份回购；金字火腿进行管理层换届和股份质押等 [75][76] 下周大事提醒 - 7月21日洋河股份召开股东大会，7月23日均瑶健康召开股东大会，7月25日百合股份解禁，7月25日惠泉啤酒分红 [77]

行业趋势 - 白酒行业面临下行压力，头部企业集体转向低度化产品开发，如五粮液将推29度新品"一见倾心"，泸州老窖推出28度国窖1573并测试16度、6度产品，水井坊计划试水38度以下产品，酒鬼酒推出33度至18度产品并制定"两低一小"战略[3] - 行业下行趋势早已显现，年轻人远离白酒现象长期存在，但低度化趋势近期才集中爆发[4] - 政策压力是低度化趋势的关键推手，从中央到地方的"禁酒令"直接冲击高端白酒的商务消费场景和礼品市场[4] - 股东压力也是重要驱动因素，面对业绩不乐观和股价低迷，管理层需要采取措施回应股东要求[4] 产品策略 - 低度酒、小瓶酒和联名款被视为可能的出路，因其价格较低、形象更亲民且带有休闲色彩[4] - 泸州老窖38度国窖1573是唯一成功的低度酒案例，年营收近百亿，占1573销量的50%，主要在京津冀、江苏、浙北等特定区域流行[4][5] - 38度以下超低度产品（如29度、16度、6度）面临更大挑战，需要与啤酒、预调酒、果酒等直接竞争[8] - 历史经验表明，2013-2015年调整期盲目下沉并非行业复苏良方，高端化升级才是核心驱动力[8] 市场格局 - 高端白酒市场参与者少且利润丰厚，中端市场竞争激烈，低端市场则陷入价格战[8] - 国窖1573系列产品价格区间从610元（38度500ml）至29100元（2800ml中华坛），52度产品价格近期上涨15元至835元[7] 潜在问题 - 低度化战略目标模糊可能导致资源错配，企业同时在超低度、小瓶等多个方向试水但投入不足[9] - 缺乏战略耐心与定力，管理层可能将低度化视为权宜之计，遇到挫折后容易放弃或收缩[10] - 仓促推出的低度酒可能陷入价格战和流量陷阱，对高端品牌形象造成潜在伤害[12][13] - 低度化可能忽视品牌文化重塑、饮用场景创新等深层次课题，白酒文化与高度酒密切相关[14][15] 未来展望 - 禁酒令可能在两三年内重塑国内酒文化，"一般不喝酒"可能成为普遍现象[16] - 面向新人群和新场景的探索需要企业具备极大定力与智慧[17]

报告行业投资评级 - 酒类、饮料、食品无评级 [3] - 推荐公司及评级：贵州茅台、泸州老窖、东鹏饮料、有友食品、立高食品、农夫山泉、达势股份、安琪酵母为买入评级；山西汾酒、今世缘、古茗为增持评级 [3] 报告的核心观点 - 本周食品饮料板块企稳回升，软饮料、白酒、乳品涨幅居前，SW食品饮料板块上涨0.97%，在31个申万子行业中排第14 [4][13] - 白酒板块本周反弹，7月周线“三连阳”，情绪企稳估值修复，当前处于筑底阶段，二季度报表期待降低，三季度关注旺季需求与政策催化，推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘 [5][17] - 大众品受外部事件影响短期表现分化，近期关注中报业绩确定性，中长期看好势能向上个股回调机会，推荐有友食品、东鹏饮料、达势股份、立高食品、安琪酵母、农夫山泉、古茗 [6][20] 根据相关目录分别进行总结 板块行情 - 本周SW软饮料、SW白酒、SW乳品领涨，涨幅分别为2.12%、1.32%、1.01%；SW烘焙食品、SW预食品加工、SW零食跌幅最多，分别下跌1.42%、1.58%、2.55% [4][13] - 食品饮料板块涨幅前五个股为皇氏集团（+15.53%）、百合股份（+5.73%）、煌上煌（+5.12%）、泸州老窖（+4.79%）、庄园牧场(+4.74%)；跌幅前五个股为立高食品（-5.20%）、欢乐家（-6.12%）、甘源食品（-6.43%）、万辰集团（-6.95%）、交大昂立(-12.93%) [4][13] 行业观点及投资建议 白酒板块 - 本周SW白酒指数上涨0.88%，7月周线“三连阳”，板块情绪企稳估值修复，基本面处于筑底阶段，二季度报表期待降低，三季度关注中秋国庆旺季需求与政策催化 [5][17] - 飞天茅台（散瓶）批价1890元，环比上周+10元，普五批价870元，环比上周持平 [5][17] - 茅台省级联谊会牵头成立联营公司，可加强价格管控与开发文创酒，减轻普茅市场压力、平稳市价 [5][17] - 7月19日酒鬼酒与胖东来联名产品“酒鬼·自由爱”上市，售价200元，综合成本168.26元，需关注后续销售情况 [5][17] - 当前板块估值处历史10年6.1%分位数，建议把握低估值修复窗口，推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘 [5][17] 大众品板块 - 山姆舆情发酵使部分山姆渠道占比大的个股回调，如甘源食品、立高食品本周分别回调6.4%、5.2%，目前山姆已下架相关产品，影响有限 [6][18] - 娃哈哈舆论使竞品受关注，农夫山泉本周上涨10.0%，华润饮料上涨6.6%，农夫山泉红瓶水市占率恢复明显，娃哈哈面临经营阵痛，预计加大费投稳份额 [6][20] - 长期包装水行业竞争激烈，农夫山泉有望在竞品舆论反噬窗口期抢回份额 [6][20] - 中报窗口期关注业绩，推荐有友食品、东鹏饮料、达势股份、立高食品、安琪酵母、市占率恢复的农夫山泉、古茗 [6][20]

市场表现 - A股三大指数集体上涨，沪指、创业板指均创年内新高，超4000只个股上涨 [1] - 基建、水泥板块领涨，两市成交额达1.7万亿元 [5][7] - 雅下水电概念股全部涨停，水利、基建板块涨幅居前 [9] 政策与资金动向 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站 [8] - 财政部印发通知引导保险资金长期稳健投资，提升长周期考核权重至70% [11] - "国家队"二季度增持宽基ETF超2000亿元，中央汇金申购华泰柏瑞沪深300ETF等8只ETF [13][14] 行业与板块分析 - 水电工程长期利好水电配套设备、电网外送工程核心设备供应商 [10] - 险资偏好低估值、高分红资产，银行、公用事业等板块受益 [11] - 科技、医药、先进制造等高成长板块符合国家战略导向 [11] 基金经理操作 - 张坤二季度减持腾讯控股，加仓白酒类个股，五粮液、泸州老窖等持仓显著增加 [15][16] - 主动管理基金整体仓位上升0.51%至85.97%，加仓通信、银行、国防军工行业 [18] 市场展望 - 结构性牛市特征延续，指数或呈现震荡上行慢牛格局 [6] - 招商证券提出"内在价值牛""科技爆炸牛"等四大宏大叙事 [12] - 基金经理普遍看好创新药、科技等领域 [19][20]

核心观点 - 张坤在2025年2季度市场"V"型反转中坚持对抗市场共识，保持高仓位并调整持仓结构，体现其长期投资理念 [4][5][7] - 核心逻辑包括：中国经济潜力被低估、上市公司业绩将随人均GDP提升而改善、市场悲观预期终将被打破 [6][10][16] - 持仓调整显示对白酒股分化操作（加仓高端白酒/减持洋河）、新增京东健康/顺丰控股、降低美股配置转投韩股 [24][27][36] 宏观经济观点 - 认为市场线性外推中国经济导致长期国债利率与经济潜力不匹配 [6] - 中国人均GDP仍处发展中国家水平，2035年中等发达国家目标可实现 [9][16] - 地产数据：1-5月新房销售面积降2.9%、销售额降3.8%、开发投资降10.7%，二手房价达5年最低 [14] 投资策略 - 保持股票仓位91%以上，低估值公司具备吸引力（反映盈利下滑预期） [7][12][20] - 判断"什么发生"比"何时发生"更重要，将审视公司竞争力在经济周期中的变化 [13][19] - 持仓调整： - 白酒板块：五粮液（+9.81%）、泸州老窖（+27.93%）、茅台（+5.53%）、山西汾酒（+25.75%）[24][26] - 新增京东健康（医药生物）和顺丰控股（交通运输）[27][28] - 区域配置：美股占比降5.89个百分点，韩股增3.6个百分点（SK海力士持仓9.91%）[36][37] 市场表现 - 2025Q2仅金融股和港股表现突出，张坤三只基金落后基准7.5个百分点 [4] - 易方达亚洲精选基金与基准持平，主因境外配置 [4] - 在管规模缩水至550亿元，但持仓结构保持稳定 [40][41]

公募基金二季报披露 - 张坤在管基金总规模降至550.47亿元，环比减少57.75亿元；谢治宇在管规模392.66亿元，环比减少4.46亿元 [2] - 张坤旗下易方达蓝筹规模缩水40亿元至349.43亿元，权益仓位微降1.47%至93.06% [3] - 易方达优质企业三年持有规模减少4.6亿元至39.01亿元 [5] - 易方达亚洲精选规模下降15亿元至127.81亿元 [10] 张坤持仓调整 - **消费与科技行业**：增持五粮液（+9.81%）、泸州老窖（+27.93%）、贵州茅台（+5.53%）、山西汾酒（+25.75%）、百胜中国（+25.86%），减持腾讯控股（-9.33%） [4][8] - **新进个股**：京东健康（6100万股）、顺丰控股（4200万股）进入易方达蓝筹前十 [3][4] - **港股配置**：易方达亚洲精选增持阿里巴巴（+15.78%）、华住集团（+14.15%），减持台积电（-27.9%）、SK海力士（-12.4%） [9][10] 谢治宇持仓调整 - **创新药布局**：信达生物（1119万股）、诺诚健华（4460万股）新进兴全合宜前十，二季度股价分别大涨68%、43% [12][13] - **减持科技股**：小米集团在兴全合宜、兴全社会价值三年中分别被减持34.77%、36.04% [13][14] - **A股调仓**：兴全合润新进分众传媒（9736万股）、蓝思科技（2799万股），减持立讯精密（-10.94%）、宁德时代（-7.27%） [16][17] 行业观点 - **消费行业**：茶饮、潮玩等新消费结构性繁荣，但下半年增速或受基数效应影响 [2][18] - **AI与先进制造**：AI算力成为投资需求压舱石，推动经济高质量转型 [18] - **港股机会**：创新药、智驾汽车等产业性机会在港股表现优于A股 [18]