报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 2025年1 - 6月全国铁路固定资产投资、客运量、货运量同比均增长，6月铁路固定资产投资保持高增，行业高景气，多家轨交设备公司上半年业绩超预期，下半年车辆招标临近且同比增幅可能超预期，首选车辆设备环节并建议关注核心供应商 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 2025年1 - 6月全国铁路固定资产投资完成额3559亿元，同比增长5.5%；发送旅客22.36亿人次、同比增长6.7％；货运发送量25.58万吨，同比增长1.8% [3] 点评情况 - 6月铁路固定资产投资完成额1138亿，同比增长4.60%，高基数下仍高增长，2025年上半年多项重点工程开通运营或竣工，重点铁路枢纽功能提升 [5] - 6月铁路客运量3.73亿人次，同比增长3.6%，暑运加开夜间高铁，CR450投运时间临近，成渝中线高铁开通后将时速400公里运营 [5] - 多家轨交设备公司上半年业绩表现超预期，中国中车预计归母净利润67.22 - 75.62亿，同比增长60 - 80%；思维列控预计归母净利润2.76 - 3.14亿，同比增长45 - 65%；今创集团预计归母净利润3.3 - 3.8亿，同比增长123.85 - 157.77%；祥和实业预计归母净利润0.63 - 0.69亿，同比增长92.38 - 110.70% [5] - 8月动车组高级修招标有望开启，按全年目标下半年投产新线约2300公里，上半年招标量少，下半年招标量预计显著增加且同比增幅可能超预期 [5] - 25年通车高峰 + 高级修大年，车辆设备更具确定性，推荐中国中车、思维列控，建议关注时代电气、中国通号等多家公司 [5] 行业重点公司估值 - 报告列出中国中车、时代电气等多家公司2025年7月25日市值、2024A - 2027E净利润、2024A - 2027E PE及当前PB等数据，部分盈利预测来自Wind一致预期，“/”表示未有机构覆盖 [6]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 盘兴高铁和南凭高铁部分工程完工，轨交建设有进展，20万公里铁路网远期目标为轨交装备行业创造广阔市场空间，建议关注相关企业 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 轨交项目进展 - 7月22日盘兴高铁全线铺轨完成，全长约98公里，设计时速250公里，桥隧比例90.66%，建成后贵阳至兴义2小时可达，将形成1至2小时高铁交通圈 [3] - 7月24日南凭高铁崇左至凭祥段3座新建站房全面竣工，全长201公里，设计时速250公里，南宁至崇左段已于2022年12月5日开通运营 [4] 市场空间 - 2025年铁路营业里程目标16.5万公里，高铁5万公里；2035年铁路网达20万公里左右，高铁7万公里左右，2026 - 2035年需建成铁路3.5万公里左右，高铁2万公里左右，平均每年铁路投产新线3500公里左右，高铁2000公里左右 [5] 建议关注企业 - 中国中车：全球领先轨交装备供应商，轨交装备收入全球第一 [5] - 中国通号：以轨道交通控制技术为特色，全球领先的轨道交通控制系统提供商 [5] - 时代电气：具有领导地位的牵引变流系统供应商，产品连续多年领跑国内市场 [5] - 思维列控：专业从事铁路运输安全保障的铁路装备定点企业，高铁综合监测领域核心供应商 [5] - 神州高铁：轨道交通智能运营检修装备领先企业，客户覆盖多类型 [5] - 辉煌科技：提供轨交运维设备及集成化解决方案，技术开发和项目实施经验丰富 [5]

香港稳定币监管 - 香港金管局将于下周公布"稳定币发行人发牌制度"摘要说明，阐述牌照申请安排[1] - 《稳定币条例》8月1日生效后，向香港公众宣传推广无牌稳定币属违法行为[1] - 近期出现借数码资产和稳定币进行的诈骗行为，导致民众损失[1] 美股市场表现 - 道琼斯指数上涨507.85点至45010.29点，涨幅1.14%[2] - 标普500指数上涨49.29点至6358.91点，涨幅0.78%[2] - 纳斯达克指数上涨127.33点至21020.02点，涨幅0.61%[2] - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.75%，爱奇艺涨超4%，拼多多涨近3%[2] 代币化货币市场 - 高盛与纽约梅隆银行将为机构投资者创建代币化货币市场基金购买渠道[3] - 项目已吸引贝莱德、富达投资等基金巨头参与[3] - 代币化货币市场基金规模达7.1万亿美元，将为持有者提供收益[3] 美联储政策预测 - 摩根士丹利预测美联储今年不降息，可能延至2026年3月[4] 印度旅游市场 - 印度自7月24日起恢复向中国公民发放旅游签证[5] - 去哪儿平台印度德里机票搜索量瞬时增长最高达10倍以上[5] - 香港至德里机票平均含税价格862元[5] - 今年以来赴印度商务签证量同比增长63%[5] 多晶硅价格 - n型复投料成交均价4.68万元/吨，周环比上涨12.23%[6] - n型颗粒硅成交均价4.40元/吨，周环比上涨7.32%[6] 生猪养殖 - 全国生猪出场价格14.96元/公斤，较前期下降0.53%[7][8] - 生猪养殖头均盈利48.96元[8] - 猪料比价为5.50，环比下跌0.54%[8] 海南自贸港政策 - 海南自贸港内企业生产含进口料件加工增值达30%以上货物进入内地免征进口关税[9] - 涉及港股海南封关板块[9] 香港新股市场 - 2025年上半年香港新股融资额达141亿美元，同比增长695%[10] - 港股平均每日成交金额同比增长82%至2400亿港元[10] - 恒生指数期内上涨超过20%[10] 能源投资 - 国网新源控股增资规模365亿元，创国资产权交易史上现金募资规模之最[11] - 投资者包括中国石油、中国人保等大型央国企和金融机构[11] 人工智能 - 阿里云百炼上线Qwen3-Coder API，每百万Tokens最低输入和输出价格分别为4元和16元[12] - 推出低至5折的限时优惠[12] 半导体产业 - 时代电气宜兴IGBT芯片产线预计年内达产[13] - 株洲产线预计2025年底拉通，为8英寸SiC晶圆[13] - IGBT一期、二期产线已经满产[13] 企业动态 - 马可数字科技拟认购稳定币支付平台鲲KUN优先股，代价总额600万美元[14] - 中创新航预期上半年净利润7.09亿至7.93亿元，同比增长70%至90%[15][16] - 优必选推出工业人形机器人Walker S2，可实现7×24小时不间断作业[17] - 西部水泥预期中期股东应占溢利同比增长80%至100%[18] - 商汤-W拟向无极资本发行约16.67亿股新B类股份，净筹约24.98亿港元[19] 造纸行业 - 玖龙纸业7月第三次发布涨价函，涨幅30元/吨[20] - 新版国标加强能耗限制，或催化行业供给端出清[20] - 头部纸企新旧产能较中小纸企有明显优势[20]

上证科创板工业机械指数表现 - 截至2025年7月23日13:40，上证科创板工业机械指数上涨0.49%，成分股铁建重工20cm涨停，杰普特上涨3.61%，精智达上涨2.96%，伟创电气上涨2.81%，宏华数科上涨2.60% [1] - 科创机械ETF(588850)近1周累计上涨6.49%，近1年日均成交719.11万元 [1] - 科创机械ETF盘中换手45.42%，成交855.67万元，市场交投活跃 [1] 上证科创板工业机械指数成分及权重 - 上证科创板工业机械指数选取50只市值较大的城轨铁路装备、工业自动化、工程机械等领域上市公司证券作为样本 [1] - 截至2025年6月30日，前十大权重股合计占比48.05%，包括中控技术(10.25%)、柏楚电子(5.41%)、道通科技(5.18%)、绿的谐波(4.98%)、中国通号(4.80%)、铂力特(4.69%)、时代电气(3.98%)、正帆科技(2.83%)、宏华数科(2.86%)、东威科技(2.54%) [1][3] 雅鲁藏布江下游水电工程影响 - 雅鲁藏布江下游水电工程(雅下工程)于2025年7月19日正式开工，总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站，电力以外送消纳为主 [3] - 雅下工程投资规模大且建设周期长(参考三峡工程建设工期17年)，工程机械设备有望迎来增量需求 [4] - 西藏高原气候工况恶劣，对装备动力、续航及可靠性要求高，拥有新能源、无人化和大吨位成套设备布局的企业有望受益 [4]

港股回购情况 - 截至7月21日，209家港股上市公司累计回购44.66亿股，金额达1036.18亿港元，参与公司同比增加9家 [1][2] - 腾讯控股以400.43亿港元回购金额居首，汇丰控股(203.33亿港元)、友邦保险(176.93亿港元)分列二三位 [3] - 月度回购金额超100亿港元的月份达5个，其中6月最高达208.34亿港元 [3] 行业与公司表现 - 医疗保健业(70.02%)、原材料业(59.35%)、资讯科技业(34.01%)领涨港股行业板块 [5] - 恒指成分股中超八成上涨，中国生物制药(110%)、瀚森制药(110%)、周大福(100%)涨幅居前 [5] - 腾讯控股(27.24%)、阿里巴巴-W(45.61%)等万亿市值股票平均涨幅达35.05% [5] 市场指数与估值 - 恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数年内分别上涨25.27%、24.50%、25.49% [4] - 恒指滚动市盈率从年初8.96倍升至11.11倍 [6] 后市展望与配置建议 - 港股绝对估值处于全球权益市场相对低位，预计将维持震荡向上结构性行情 [7] - 高股息标的、稳定币概念股、创新药、AI产业链等板块被重点推荐 [7] - 电商、游戏、本地生活等低估值行业存在短期交易机会 [8]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：水电、水泥、钢铁、铜铝、数据中心、火电、动力煤、工程机械 - **公司**：高争民爆、保利联合、西藏天路、华新水泥、铁建重工、中铁工业、徐工器械、中国电建、能建、东方机电、哈电、东方电气、国电南瑞、许继电气、国投电力、大唐发电、中国雅江集团、中国建材、海螺水泥、东方电气(01072.HK)、时代电气(03898.HK)、中联重科(01157.HK) 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济影响 - **带动经济增长**：1.2万亿工程总投资可撬动周边近4万亿产值，按10年建设期估算，带动投资增速+0.23%、GDP增速+0.09%，长期提升西藏GDP 20%以上，拉动内需促进经济增长[1][7][21] - **推动产业发展**：带动西藏当地工程建造、物流运输、商贸服务等产业发展，提升基础设施水平，加强与其他地区对接，长期辐射基建、能源、材料等近百个行业，创造数百万就业岗位，带动建材、物流、旅游等产业发展[7][8] - **优化能源结构**：年发电量约3000亿度，是三峡大坝的3倍，可满足3亿家庭用电，减少对进口化石能源依赖，推动节能减排，优化能源结构助力碳中和[1][8][9] - **促进产业布局**：充沛电力吸引数据中心、AI等高耗能产业布局西藏，强化“东数西算”战略，降低制造业用电成本，提升出口竞争力[8] - **增加财政收入**：投产后每年为西藏增加超200亿元财政收入，解决西藏能源短缺，贡献其财政收入2/3 [1] 地缘影响 - **加强周边影响力**：外输电力为周边国家提供廉价清洁能源，配合中国制造业和产业输出，加强对周边国家影响力，削弱印度地缘政治控制力[12] - **影响印度农业用水**：雅下水电站能影响印度东北部15%的农业用水，雅鲁藏布江出境水量占印度布拉马普特拉河总量约19% [13] 行业影响 - **水泥钢铁**：建设阶段水泥和钢铁行业直接受益，项目总水泥需求量达2000 - 3000万吨，年均需求100 - 150万吨，华新水泥、中国建材、海螺水泥西藏产能将受惠[21] - **铜铝**：后期水电站设备及输电电缆带动铜铝需求，项目投产后充裕电力刺激数据中心等项目投资，进一步利好铜铝需求，但对火电及动力煤需求构成压力[21] - **工程机械**：爆破、隧道机械、施工等上游基建先行受益，水轮机组、特高压等中游设备进入放量期，电力运营与配套产业下游受益[1] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **工程开发方式**：采取截弯取直、隧洞引水开发方式，建设5座梯级电站，为隧道式水电站，单位投资低，对周边环境影响小[5] - **技术难度**：墨脱水电站钻洞引水，隧道长约35km，落差2300米，安置5台发电机组，技术难度大，中国有类似经验[3] - **融资主体**：中国雅江集团作为新成立央企，成为重要融资主体，业主为中国雅江集团，参研参试参建单位主要为中国电建集团[14] - **机构观点**：摩根士丹利认为建设阶段水泥钢铁受益，后期利好铜铝；花旗认为项目有宏观经济意义，可利用碳减排再贷款工具和特别国债融资[21]

报告核心观点 - 港股市场具低估值、南下资金流入等优势，中长期走势乐观，投资者可积极布局，关注科技、创新医药、低估红利及消费等板块 [3] 港股回顾 - 周一港股高开后高位震荡，恒生指数涨0.68%报24994.14点，突破25000点；恒生科技指数涨0.84%；恒生中国企业指数涨0.60%；市场总成交额2630.12亿港元，南向资金净买入70.51亿港元；电力设备、风电、环保指数涨幅居前 [1][5] - 另一次表现为恒指随外围低开，跌幅扩大后收窄，午后偏软尾盘沽压扩大，收报23831点，跌145点或0.61%；国指收报9656点，跌47点或0.49%；大市成交减至827.99亿；港股通净流入4.84亿 [1][5] 美股市场 - 投资者对企业盈利乐观情绪盖过贸易进展担忧，美股周一走高，纳指及标普500指数创新高，标普500指数首次高于6300点收市，升0.1%报6305点，纳指升78点或0.4%报20974点，道指反覆低收19点至44323点 [2][5] - 部分公司表现：Alphabet涨2.8%，特斯拉跌0.4%，Verizon升4%，Domino's Pizza跌0.8% [2][5] 市场展望 - 港股具低估值、南下资金流入等优势，中长期走势乐观，投资者可积极布局，关注科技、创新医药、低估红利及消费等板块 [3] 市场热点 - 铁路方面，上半年全国铁路发送旅客量按年增6.7%至22.4亿人次创新高，“十四五”铁路固定资产投资预计达4万亿元，运输货物逾250亿吨，建议关注中国中车、时代电气 [9] - 港股新股市场繁荣，截至7月中52次IPO，按年增30%，集资1240亿港元，按年升590%，恒生指数今年以来累计升25.3%，建议关注香港交易所、中金公司 [9] 本周荐股 - 推荐中国中铁，公司是基建特大型企业集团，2024 - 2025Q1营收和净利润有降，2025Q1境外新签合同额同比增33.4%，一季度末在手订单余额同比增16.0%，矿产资源业务有望受益，当前市值对应PE较低，目标价/止损价为4.2/3.5HKD [10] 财经要闻 - 宏观信息：包括住房租赁条例施行、用电量增长、官员访华、铁路投资及旅客量数据、公积金新政、CPI上升、完善上市制度、创科发展及贸易相关等信息 [11] - 公司信息：涉及阿里巴巴回购、比亚迪新车出厂、泡泡玛特海外销售预期、多家公司业绩预告及业务进展等内容 [11] 新股资讯 - 维立志博 - B招股中，上市代号9887，行业为生物医药，招股价31.6 - 35.0，每手100股，招股截止日2025/7/22，上市日期2025/7/25 [13] 经济数据 - 7月22日美国费城联储非制造业活动、里士满联储制造业指数和商业环境指数相关预测及前值情况 [14] 重点公司股票表现 - 展示恒生指数、国企指数、科技指数及多行业多公司最新交易日、1个月、3个月、1年股价表现 [15]

新能源产业布局 - 鄂尔多斯将发展新能源汽车产业作为转型升级突破口，全力打造国内标杆性新能源汽车生产和应用基地 [1] - 当地风能、太阳能开发潜力达1.5亿千瓦以上，已批复风电光伏大基地超6000平方公里，获批新能源装机超8000万千瓦，居全国地级市首位 [2] - 新能源产业和防沙治沙有机结合，"光伏长城"总长400公里、平均宽5公里、场址面积约2000平方公里，建成后可实现光伏治沙300万亩 [3] 新能源装备制造 - 风电产业拥有中车和株洲时代2家公司，形成以整机和叶片为核心的产业体系，大功率智能风机、百米级叶片生产等领域"智造"水平全国领先 [3] - 光伏产业拥有晶澳、亿利新能源、晶旭新能源3家公司，全力构建光伏垂直一体化产业链生态 [3] - 形成风电装备10GW、光伏电池及组件85GW、储能装备37GWh、正负极材料70万吨、氢能装备超2万台套产业体系 [6] 氢能产业发展 - 全球首套"千标方级别的方形插片式带压制氢系统"在鄂尔多斯正式下线，目前全市共有氢能装备制造项目12项 [3] - 实现绿电开发潜力在16.5亿千瓦时以上，绿电消纳总能力在36亿千瓦时以上，通过绿电变绿氢 [3] 新能源汽车产业链 - 全球首个"零碳产业园"落地，园区80%能源来自风电、光伏和储能，20%通过电网回购绿电，实现100%绿电供给 [4] - 园区打造以远景为龙头的电池及储能产业链，以隆基绿能为龙头的光伏产业链，以美锦国鸿为龙头的氢燃料电池及绿氢设备制造产业链，以上汽红岩为龙头的新能源汽车制造产业链 [4] - 引进奇瑞、厦门金龙、东风柳汽等7家龙头企业，吸引配套企业150余家，涵盖动力电池、电机电控、销售维保、回收利用等全产业链 [7][8] 智能网联汽车发展 - 康巴什区建成新能源智能网联汽车示范区，开放测试道路355.75公里，打造全息感知智能化路口110个，部署智能网联车辆33辆，测试里程突破4万公里 [10] - 国内自动驾驶头部企业卡尔动力部署166辆自动驾驶测试车辆用于煤炭运输，累计运力达680万吨，平安运营590万公里 [10] - 成功获批全国智能网联汽车"车路云一体化"应用试点城市，组织开展无人重卡、无人出租车、无人物流配送车等无人驾驶试验 [11] 产业规模与目标 - 今年一季度鄂尔多斯汽车制造业增长35.8%，全市力争2025年底形成50万辆整车生产能力 [8] - 高新区入驻企业2398家，拥有专利数2386件，200家科技型中小企业、90家高新技术企业 [9] - 以奇瑞、金龙为代表的头部企业累计申报各类专利650余件，授权发明专利60余件、实用新型专利近500件 [9]

雅鲁藏布江下游水电工程 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，成为全球最大水电工程，建设5座梯级电站，采取截弯取直、隧洞引水开发方式 [1] - 投资结构：基建占比60%（民爆、基建装备、工程），设备占比30%（发电设备），生态补偿占比10%，与光伏电站设备占比70-80%形成差异 [1] - 电力外送为主兼顾本地需求，将配套风光储一体化运作，对特高压外送设施投资拉动显著 [1] - 工程带动民爆、掘进、岩土、水泥等细分行业需求确定性增长，隧道掘进机等关键设备需求突出 [3][6] 电力供需与投资 - 全国最大电力负荷突破15亿千瓦，2030年预计达20亿千瓦（2000GW），2025年迎峰度夏负荷同比增1亿千瓦 [2][3] - 新型储能快速响应：江苏电网侧储能电站64个+电源侧29个，最大放电功率714万千瓦（满足4800万户/小时），深圳虚拟电厂调节能力达110万千瓦 [2] - 国家电网2025年投资首超6500亿元，南方电网1750亿元，两网合计8250亿元创历史新高 [3] - 2025年电网投资预计保持10%+增速，聚焦双碳转型和主配网均衡发展 [4] 相关公司动态 - 东方电气：抽水蓄能核心供应商，构建"水火核风光气"六电并举格局，水电业务始于60年代 [5] - 时代电气：Q1营收45.37亿元（+14.81%），净利润6.31亿元（+13.42%），特高压直流输电设备主力厂商 [6] - 华新水泥：预计2025H1净利润10.958-11.32亿元（+50%-55%），扣非净利10.61-10.95亿元（+56%-61%） [6] - 中联重科：Q1营收121.17亿元（+2.92%），净利润14.10亿元（+53.98%），混凝土/起重机械内需修复，海外+新兴板块持续增量 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级也是强于大市 [6] 报告的核心观点 - 我国海洋经济向质量效益型转变，推动海洋经济高质量发展成为建设海洋强国重要内容，相关政策推动深海科技技术研究、海洋资源勘探开发、海洋安全防务等领域受益 [2] - 十四五末期至十五五期间，我国水下攻防体系建设有望加速推进，海军水下通信网络、无人潜航器等装备列装进程有望加快，更多政策或出台，深海产业链将迈向高景气阶段 [4] - 我国关键矿产资源安全形势严峻，通过技术迭代和装备升级，未来深海资源开发效率将提升，有望构建新型战略资源储备体系，我国或出台更多产业支持政策推动深海科技发展 [5] - 围绕深海科技产业链全环节布局，把握海洋安防、海洋资源两条主线，紧抓安防装备、深海油气、海上风电、深海采矿核心领域机遇 [6] 根据相关目录分别进行总结 海洋经济政策推动相关领域发展 - 2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议强调推动海洋经济高质量发展，提高海洋科技自主创新能力，强化海洋战略科技力量，做强做优做大海洋产业 [2] 深海作战与产业链建设 - 深海作战是在深海区域通过有人/无人作战平台进行多种作战任务以夺取制深海权和以深制海，全球深海区域军事化发展加速 [3] - 外军持续深化深海军事布局，如美军发展体系化、无人智能化深海作战装备，新一代哥伦比亚级战略核潜艇潜深达1000米等 [3] - 我国持续推进深海力量发展，“海魟二号”无人潜水器完成海试，抗日战争胜利80周年阅兵仪式将安排部分水下作战等新型作战力量参阅 [3] 深海资源开发 - 海洋底部蕴藏多种金属矿产和丰富油气资源，我国关键矿产资源安全形势严峻，亟待加强海洋资源获取能力 [5] - 我国已形成勘探开发技术储备，未来深海资源开发效率有望提升，或将出台更多产业支持政策推动深海科技发展 [5] 投资建议 - 围绕深海科技产业链全环节布局，把握海洋安防、海洋资源两条主线，紧抓安防装备、深海油气、海上风电、深海采矿核心领域机遇 [6] - 装备端关注推进系统、传感器、原材料等方向核心卡位配套；油气端布局海底采油生产系统装备企业；风电端聚焦风电机组、海底线缆等技术领域公司；深海采矿关注深海作业机器人、整机单位等供应方 [6] - 给出相关领域建议关注的企业，如海洋装备及配套的中国海防、西部材料等；深海采矿的时代电气、中国中车等；深海油气的亚星锚链、中国海油等；海上风电的时代新材、中天科技等；通用零部件的亚星锚链、迪威尔等；通信设施的中天科技、亨通光电等 [6]