公司股价表现 - 7月25日交运燃气股价上涨28%至0 64港元/股 成交量1191 8万股 成交额805 55万港元 振幅44% [1] - 最近一个月累计涨幅20 83% 今年以来累计涨幅35 93% 跑赢恒生指数27 95%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入3 7亿元 同比减少8 19% 归母净利润3002 1万元 同比增长22 34% [1] - 毛利率15 6% 资产负债率46 66% [1] 行业估值 - 石油及天然气行业市盈率平均值-1 39倍 行业中值1 52倍 [1] - 交运燃气市盈率6 79倍 行业排名第7位 高于珠江钢管1 5倍 能源国际投资1 52倍 CGII HLDGS4 1倍 中信资源5 9倍 中国海洋石油-R6 12倍 [1] 公司业务概况 - 位于山东省潍坊市高密市 拥有高密市70%行政区域的天然气特许经营权 [2] - 主营管道天然气销售(占主要业务) 同时经营压缩天然气及液化天然气 客户包括住宅 商业 工业用户及两家批发客户 [2] - 天然气供应商为中石油及山东实华(中石化持股50%) 已签订长期供应协议 [2] - 拥有16年行业经验 城市管道网络覆盖零售与批发客户 包括邻近城市昌邑市的天然气供应商 [2]

报告核心观点 - 恒指因美国推迟关税、内地经济平稳、成交活跃、贸易局势缓和等因素，有望上望26,000点 [2] 市场回顾 - 恒指周四低開后转升，收报25,667点，升129点，大市成交2,948亿元；美国科技股领涨，标指、纳指再创新高，道指则跌0.7%，金價跌0.5%至每盎司3,368.68美元 [7] 中港股市短期展望 - 恒指因美国推迟关税、内地经济较预期平稳、成交活跃、贸易局势缓和，料上望26,000点 [2] 短期看好板块 - 今日市场焦点为美国6月耐用品订单 [3] 宏观焦点 内地 - 内地监管部门推出“反内捲”措施，规范市场价格秩序，但以控制价格行为“反内捲”成效或有限 [4][8] - 国资委要求国企抵制“内捲式”竞争，推动公司治理和经营机制改革，培育壮大新质生产力 [4][8] - 内地外卖平台价格战激烈，商户怨被迫降价损收入，美团召开恳谈会 [8] - 人行与农业农村部加强金融服务农村改革，鼓励发行“三农”债，加大乡村振兴金融投入 [8] - 人行开展4000亿元1年期MLF操作，7月有3000亿元MLF到期 [8] - 发改委下达2025年7350亿元中央预算内投资，支持多领域项目建设 [8] - 李强出席中歐企业家座谈会，提出聚焦多领域合作培育增长点，打造良性竞合关系 [8] - 李强主持中欧领导人会晤，提出打造升级版出口管制对话机制，推动经贸合作提质升级 [8] 欧洲 - 欧洲央行维持利率不变，静待美方关税政策明朗化，未提供后续政策指引 [4][9] - 欧元区7月PMI升至51创近一年新高，德国制造业复苏，法国因政治僵局持续萎缩 [9] - 欧洲6月汽车销量创10个月最大跌幅，电动车增长持续放缓 [9] 美国 - 美国公布美日协议详细版本，日本投资5500亿美元并采购80亿美元农产品 [9] - 特朗普施压美联储降息，解雇鲍威尔警报暂停 [9] - 美国7月Markit制造业PMI重陷萎缩，但整体商业活动创12月以来最快扩张 [4][9] - 美国上周首申人数连降六周，续请失业金人数维持高位 [9] 企业消息 - 小鹏首辆印尼本地生产X9交付，完成海外全链条出海布局 [10] - 比亚迪拟明年在巴基斯坦组装汽车，目标占当地市场30%-35%份额 [10] - 泡泡玛特Labubu引发抢购，公司否认饥饿营销，有好莱坞公司接洽拍电影 [4][10] - 拼多多转用香港安永，上市可能性上升 [10] - 蔡文胜减持美图400万股，持股量降至12.92% [10] - 京东拟22亿欧元洽购电子产品零售商Ceconomy [4][10] - OSL集团折让15.34%配股筹23.55亿元 [4][10] - 灵宝黄金料中期净利润升3.3-3.5倍 [10] - 建滔集团料中期纯利增逾七成 [4][10] - 中石化上半年油气产量增2% [4][10] - 永胜医疗料中期溢利升逾五成 [10] - 云顶新耀折让一成配股净筹15.5亿元 [4][10] 本周各地重要经济数据事项 - 本周公布了中国、日本、德国、美国等多地的经济数据，部分数据实际值与预期值有差异 [11]

核心业务动态 - 公司子公司新工绿氢通过动态资产上链技术将三大核心产品（移动储充机器人、撬装式制加氢一体站、氢能发电站）转化为可拆分、可交易的RWA标的 [1] - 天氢一号TGHD01通过发电量上链确权实现度电收益自动结算为稳定币（如USDC），完成"绿电即收益"实时转化 [1] 战略升级规划 - 未来5年计划将10万套设备接入RWA体系（含储充机器人、电解槽、氢能无人机等），预估可证券化资产规模达数十亿元 [1] - 与博世氢动力、俊瑞绿氢、中石化、中电建等企业共建"氢能产业RWA联盟"，打通跨境氢能碳汇交易通道 [1] - 联合合作伙伴推出"绿氢收益通"标准化合约并向地方金融监管局申请首批试点 [1]

丙烯期货和期权上市交易安排 - 丙烯期货将于2025年7月22日9时上市 首批合约为PL2601至PL2607系列 [1] - 丙烯期权同日21时上市 首日交易标的为2601和2602月份期权系列合约 [1] - 期货合约代码PL 交易单位20吨/手 最小变动价位1元/吨 覆盖1-12月合约 [1] - 限价指令最大下单量1000手 市价指令200手 采用实物交割方式 [1] 行业背景与市场需求 - 丙烯行业面临需求不足和价格波动大的突出矛盾 [2] - 国际贸易依赖境外资讯机构报价 缺乏权威透明的定价基准 [3] - 期货上市填补风险管理空白 企业可锁定采购销售价格规避波动风险 [3] 产业链企业反馈 - 中石化认为期货期权提供库存保值和加工套保工具 完善能化产业链联动 [2] - 东华能源指出仓单质押和厂库交割模式便利企业套保和成本优化 [3] - 金能化学自2022年开展套保操作 期货补足产业套保最后一环 [3] 市场影响与行业意义 - 期货价格发现功能助力基差贸易创新 提升市场流动性 [2] - 上海煜驰认为将增强中国丙烯价格国际影响力 优化全球供应链参与 [4] - 业内人士普遍预期将推动行业转型升级和抗风险能力提升 [4]

混合所有制改革 - 2020 年第一大股东转让 18%股份并放弃剩余股份表决权，公司变为无控股股东、无实际控制人形态 [1] - 国资入股后在财务、业务、治理方面赋能，拟引入广东省广物控股集团有限公司作为控股股东，相关事项持续推进 [1][2] 上年度发展情况 营收与业务 - 2024 年营收 30.44 亿元，毛利率同比提升 5.3 个百分点至 34.61% [3] - 电力电子设备领域巩固国内市场地位，新能源 + 储能领域光伏 EPC 业务增长、风电业务突破、储能业务成核心增长点，装机规模累计突破 6.5GWh [3] 技术研发 - 全年投入 2.41 亿元（占全年营收 7.92%），新一代储能变流器有多项优势，首创浸没式储能技术，喷淋式液冷技术推动液冷技术发展 [3][4] 供应链管理 - 通过多种方式降低成本，加速布局海外市场，钠电池研发及生产进度加快，充电桩业务与中石化合作 [4] 人工智能影响 业务升级 - 储能领域电池安全运维诊断系统融合 AI 算法，充电桩业务子公司接入 AI 大模型提升效率 [5] 运营提升 - 推动供应链与生产效能提升，降低用户年均用电成本，优化供应链采购与库存管理 [5][6] 数据中心液冷 - 构建多元液冷解决方案体系，冷板式液冷方案有优势，行业液冷渗透率从 2022 年的 15%跃升至 2025 年接近过半 [7] 去除风险警示 - 需满足财务虚假记载完成会计差错更正和行政处罚决定书下发满十二个月两个条件，2025 年 12 月 31 日满足后将申请撤销 [8][9]

基础化工行业动态 - 中国化学国际联合东华公司与哈萨克斯坦天然气公司科研院签署哈萨克斯坦首个煤制气项目合作协议 [1][2] - 新和成与中石化合资的18万吨/年液体蛋氨酸项目进入试生产阶段 已产出合格产品 双方股权比例50:50 新和成负责技术销售 中石化提供场地及原料 [1][2][4][5] - 美国商务部向Enterprise Products和Energy Transfer发放许可 允许向中国船只装载乙烷 但禁止在中国港口卸货 [1][2][4] 石油行业动态 - 伊朗和以色列冲突缓和导致原油价格调整 [2] - 霍尔木兹海峡风险上升 两艘载油量200万桶的超级油轮紧急掉头 全球航运业高度警惕 [3] 其他行业动态 - OpenAI获得美国防部2亿美元合同 进一步涉足国家安全领域 [2] - 中国商务部加快稀土出口许可审查 已批准一定数量合规申请 [4] 市场表现与投资机会 - 化工板块估值具有安全垫 PB历史分位数18% PE历史分位数69% [2] - 看好涨价方向 尤其是康宽和H酸的投资机会 [2]

地缘政治与市场影响 - 美军打击伊朗核设施 包括使用6枚钻地弹攻击深达90米的福尔多基地 伊朗关键铀浓缩核设施被彻底摧毁[1] - 伊朗发射40枚导弹袭击以色列 胡塞武装威胁袭击红海海域美国军舰和船只[1] - 国际平均运费过去一周上涨12% 波斯湾至欧洲航线及亚洲至欧洲航线运费涨幅高达2.5倍[1] - 霍尔木兹海峡若被封锁可能推动油价升至100-130美元/桶 油价每上升10个百分点将推升美国通胀0.2个百分点[9] 能源行业分析 - 中海油一季度产量达189百万桶 同比增长6% 首次突破200万桶/日产量门槛[3] - 公司资本支出预计1300亿元 探勘支出占比16-17% 储量替代率预计达130% 拥有十年储量寿命[3] - 圭亚那项目产量增长显著 陆上油田成本27-30美元 大陆架37美元 深海43美元 页岩油50美元[3] - 69%产量来自国内 渤海湾成本较南海低5-6美元 负债率28%低于行业平均水平[3][4] - 在手现金超2000亿元 派息率提升5个百分点 产品结构77%为油23%为气[5] 货币政策与宏观经济 - 鲍威尔将向参众两院提交半年度货币政策报告 市场关注美联储对经济形势评估及政策独立性[2] - 油价翻倍可能导致美国通胀年比增速上升2个百分点至4-4.5% 影响美联储降息决策[9] 科技创新与教育行业 - 新东方6月24日发布AI 1对1产品 天立国际6月30日举行"天立启明AI学伴"发布会 豆神教育即将发布AI超拟人产品[6] - AI优化教育场景 学生端实现优质资源传递与个性化交互 教师端提升教学备案与作业批改效率[6] - 教育AI密集催化 暑假旺季推动市占率提升 数据积累成为核心竞争力[6] 资本市场动态 - 恒生期指六月未平仓合约110637张 未平仓净数40256张 结算日6月27日[7] - 恒生指数23530点 牛熊证密集区偏离中轴 中东局势升级导致市场看跌[7] 产业与监管动态 - 盛合晶微IPO辅导状态变更为辅导验收 该公司为国内先进封装领军者 由中芯国际与长电科技孵化[2] - 国家药监局通过支持高端医疗器械创新发展举措 关注政策催化效应[2] - 夏季达沃斯论坛设"新能源与材料"主题 关注相关热点发酵[2]

股票市场 - 中东局势升温致全球股市震荡，A股三大指数周五集体下挫，沪指跌0.75%，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.13%[3][15] - 港股周五下跌，恒生指数跌0.59%，国企指数跌0.85%，恒生科技指数跌1.72%[11] - 欧美股市周五明显下跌，道指跌1.79%，标指挫1.13%，纳指跌1.30%；德国DAX指数跌1.07%，伦敦FTSE 100指数跌0.39%，法国CAC 40指数跌1.04%[8][9] - 亚太股市上周五普遍下跌，北亚地区跌幅居前，台股、日本、韩国、内地A股及港股下跌0.6 - 1.0%[20] 外汇/商品市场 - 上周五原油期货创出三年多来最大涨幅，纽约期油涨7.3%，布伦特期油涨7.0%；纽约期金涨1.5%，工业金属齐跌[4][26][27] 固定收益市场 - 上周五美债收益率先跌后涨，10年期国债收益率涨超4个基点；亚洲债市开盘走软，午后部分买盘流入[5][30] 个股及板块 - Robinhood有望受益美股与加密币行业贝塔，持续拓展业务提升市场份额[9] - 汉朔科技是零售数字化解决方案厂商，预计将通过拓展业务迎来高增长[18] - 油气股有望成为对冲油价波动的廉价工具，推荐顺序为中石油>中海油>中石化[13] 其他 - 2025年5月新兴市场资金流向改善，印度、东盟、东亚市场均有外资流入[23]

全球股市震荡 - 美股三大指数大幅下挫，道琼斯工业平均指数暴跌近800点，跌幅达1.79%，创近五周最大单日跌幅；标普500和纳斯达克指数分别下跌1.13%和1.30% [2][5] - 欧洲股市同步下跌，法国和德国股市跌幅略超1%，英国富时100指数下跌0.39% [5] - 恐慌指数（VIX）飙升逾15%至20点上方，反映市场情绪全面恶化 [4][5] 板块表现分化 - 能源股逆势走强，埃克森美孚、Diamondback Energy等上涨；石油与天然气勘探生产板块整体上涨5.92%，休斯敦能源单日涨幅达119.19% [6][7] - 防务股受地缘冲突推动，洛克希德·马丁、雷神技术表现强劲 [6] - 航空股因高油价承压，达美航空、美联航、美国航空跌幅介于3%至5.70% [8][9] - 科技股分化，Oracle创新高而Adobe下跌超5%；中概股普遍回调，中国金龙指数下跌2.74%，阿里巴巴、京东、百度跌幅均超2% [10][11] 中东局势与大宗商品 - 以色列与伊朗冲突升级，伊朗发射超100架无人机袭击以色列，以军空袭伊朗核设施作为回应 [14][15] - WTI原油期货暴涨7%至73美元/桶，布伦特原油同步上涨7%至74.23美元/桶，创2022年3月以来最大单日涨幅 [15] - 黄金价格强劲上涨，COMEX黄金期货涨1.48%至3452.60美元/盎司，单日上涨50.2美元，本周累计涨幅达3.17% [15][16] 宏观经济与政策 - 美国股票基金单周赎回规模达98亿美元（约700亿元人民币），创11周新高 [12] - 油价上涨或推升美国通胀，若原油涨至100美元/桶，汽油价格可能从3.25美元/加仑升至4.20美元，6月通胀率或达3.2% [18] - 市场预期美联储6月议息会议维持利率不变，对2025年底前降息次数的预期从2.1次降至1.9次 [18]

全球股市震荡 - 美股三大指数大幅下挫 道琼斯指数暴跌近800点跌幅达1.79% 标普500和纳斯达克分别下跌1.13%和1.30%[1][5] - 欧洲主要股市同步下跌 法国德国跌幅略超1% 英国下跌0.39%[3] - 恐慌指数VIX飙升逾15%至20点上方 市场情绪全面恶化[2][5] 板块表现分化 - 能源股逆势走强 休斯敦能源暴涨119.19% 美国能源上涨55.63% Indonesia Energy上涨46.33%[8] - 防务板块受资金追捧 洛克希德·马丁和雷神技术表现强劲[6] - 航空板块受高油价冲击大幅下跌 达美航空跌3.76% 美联航跌4.43% 美国航空跌4.86%[9] - 科技股表现分化 Oracle创新高而Adobe大跌超5% 中概股普遍走弱金龙指数下跌2.74%[10][11][12] 中东地缘冲突升级 - 以色列与伊朗军事冲突急剧恶化 伊朗向以色列发射超100架无人机[13][14] - 伊朗宣称将彻底摧毁以色列政权 以色列空袭伊朗核设施包括纳坦兹铀浓缩设施[14] - 多国领导人紧急通话 包括美国总统特朗普与内塔尼亚胡 俄罗斯普京与双方领导人[15] 大宗商品价格异动 - WTI原油暴涨超7%至73美元/桶 创2022年3月以来最大单日涨幅[15] - 布伦特原油上涨7%至74.23美元/桶[15] - COMEX黄金期货涨1.48%至3452.60美元/盎司 单日上涨50.2美元逼近3500美元关口[15][17] - 白银期货微涨0.21%至36.37美元/盎司[15] 美国经济数据与政策预期 - 5月PPI数据显示通胀压力未明显减轻 初请失业金人数上升显示就业市场疲软[19] - 油价上涨可能推动美国汽油价格从3.25美元/加仑升至4.20美元/加仑 涨幅约17%[19] - 高油价或使美国6月通胀率达到3.2%[19] - 市场预期美联储6月会议维持利率不变 2025年底前降息预期从2.1次降至1.9次[19] 资金流动情况 - 美国股票基金单周赎回规模达98亿美元（约700亿元人民币） 创11周以来新高[12]