报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [2][3] 报告核心观点 - 海外方面美9月职位空缺录得752.3万人高于预期710万人和前值719万人，美9月工厂订单月率录得1.8%高于预期1.2%和前值0.3%，数据强劲指向美经济保持韧性 [2] - 美国中期选举结果将出，BetInt汇总预测市场价格显示民主党有95%机会赢得众议院、76%机会赢得参议院，特朗普可能同时失去参议院和众议院 [2] - 隔夜美元指数上涨、美债收益率短端和长端上涨、黄金下跌、布油收十字星、道指收跌纳指和标普收涨、人民币汇率贬值，外围资产波动放大需保持谨慎 [2] - 国内周二大盘下跌0.82%、深成指下跌1.21%、创业板指下跌2.73%，市场呈现震荡回落 [2] - 板块方面农林牧渔、食品饮料、非银金融、钢铁涨幅居前，通信、电子、机械设备、计算机跌幅居前，全市场2104只个股上涨、3308只个股下跌 [2] - 外围重要事件结果即将落地资产波动放大，A股在众多利好下第二天呈现缩量、科技资金依旧流出 [3] - 政策底不是市场底，资金后续是否认可是底部形成的关键，关注科技何时企稳、等待市场底部出现 [3] 重要资讯 - 特朗普表示如果美联储降息美国就能实现预算平衡 [5] - 澳洲联储如期加息25个基点至4.85%，利率达18年来高位 [5] - 美媒报道特朗普政府与委内瑞拉谈判为美军长期驻留铺路 [5] - AMD美股盘后涨9%，其季度营收及业绩指引均超预期 [6] - 梅拉尼娅将于5日在白宫邀请俄罗斯和乌克兰代表会谈 [7] - 中东局势方面美伊在核问题及被冻结资产方面均做出让步，伊朗总统称最高领袖允许就"不可谈判"议题进行磋商，但伊朗高级官员称美伊距离达成协议还很遥远，特朗普确认北京时间3日凌晨对伊朗发动"小规模攻击"称这"并非战事"，美伊预计36小时内就谈判新提案作出回应，特朗普称将停止对以色列提供40亿美元援助，美伊谈判陷入僵局 [7] - 国务院关于金融工作情况的报告提出我国金融工作下一步5方面考虑 [8] - 央行行长潘功胜表示维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行 [9] - 央行开展1000亿元证券、基金、保险公司互换便利操作，中标费率为10bp [9] - 广东省发展改革委印发《广东省扩大消费实施方案》，加快发展"人工智能+消费" [9] - 外交部回应"英伟达要求其合作伙伴必须将至少51%的服务提供给非中国企业"有关报道 [9] 期货市场跟踪 - 上证50指数收于2768点涨0.21%，IH2611收于2756.2点涨0.44%基差12.07、年化升贴水率-9.36%，IH2612收于2690.8点涨0.46%基差32.07、年化升贴水率-9.40%，IH2703收于2690.8点涨0.45%基差77.47、年化升贴水率-7.51% [11] - 沪深300指数收于4008.9点跌0.20%，IF2611收于4003.4点涨0.03%基差5.47、年化升贴水率-2.93%，IF2612收于3978.8点涨0.10%基差30.07、年化升贴水率-6.09%，IF2703收于3908.2点涨0.01%基差100.67、年化升贴水率-6.74%，IF2706收于3830.0点涨0.04%基差178.87、年化升贴水率-7.17% [11] - 中证500指数收于6327.0点跌1.45%，IC2611收于6317.2点跌1.29%基差9.85、年化升贴水率-3.34%，IC2612收于6283.8点跌1.35%基差43.25、年化升贴水率-5.54%，IC2703收于6147.8点跌1.34%基差179.25、年化升贴水率-7.60%，IC2706收于5990.4点跌1.32%基差336.65、年化升贴水率-8.56% [11] - 中证1000指数收于6221.2点跌1.71%，IM2611收于6218.0点跌1.50%基差3.23、年化升贴水率-1.12%，IM2612收于6173.8点跌1.58%基差47.43、年化升贴水率-6.18%，IM2703收于6029.4点跌1.52%基差191.83、年化升贴水率-8.28%，IM2706收于5862.8点跌1.49%基差358.43、年化升贴水率-9.26% [11] - 期货成交与持仓方面上证50成交量93789手变化3949、成交额642亿元变化82亿元、持仓量10237手变化16814手、前二十大会员净持仓-14725手变化1140手 [12] - 沪深300成交量169818手变化-1427、成交额1897亿元变化1亿元、持仓量6438手变化2848手、前二十大会员净持仓-24278手变化1105手 [12] - 中证500成交量238319手变化-36382、成交额2707亿元变化-344亿元、持仓量-1657手变化3949手、前二十大会员净持仓-22558手变化1982手 [12] - 中证1000成交量333803手变化-45071、成交额4608亿元变化-778亿元、持仓量-11366手变化-13409手、前二十大会员净持仓-51823手变化2234手 [12] - 合计成交量835729手变化-78931、成交额9854亿元变化-1039亿元、持仓量3652手变化10202手、前二十大会员净持仓-113384手变化6461手 [12] 现货市场跟踪 - 万得全A当前点位5460跌1.02%当周涨0.64%当年跌14.82%，成交额17151亿元变化-800.99亿元，市盈率19.97均值17.99分位数70.47% [36] - 上证指数当前点位3608跌0.82%当周涨0.25%当年跌9.09%，成交额8108亿元变化-366.30亿元，市盈率15.95均值13.69分位数81.36% [36] - 深证成指当前点位10877跌1.21%当周涨0.40%当年跌19.58%，成交额8926亿元变化-436.26亿元，市盈率24.74均值24.60分位数48.72% [36] - 创业板指当前点位2392跌2.73%当周跌0.91%当年跌25.33%，成交额4465亿元变化-203.28亿元，市盈率27.71均值48.05分位数4.24% [36] - 上证50当前点位2768涨0.95%当周涨0.95%当年跌8.67%，成交额1735亿元变化145.59亿元，市盈率11.77均值10.27分位数86.91% [36] - 沪深300当前点位4009跌0.20%当周涨0.59%当年跌13.41%，成交额5531亿元变化24.92亿元，市盈率13.52均值12.38分位数72.63% [36] - 中证500当前点位6327跌1.45%当周涨0.97%当年跌15.25%，成交额2842亿元变化-315.26亿元，市盈率27.33均值30.61分位数41.83% [36] - 中证1000当前点位6221跌1.71%当周涨0.37%当年跌18.09%，成交额3136亿元变化-418.31亿元，市盈率37.72均值46.43分位数39.92% [36] - 行业板块方面电子跌4.92%成交额3858亿元变化-137.00亿元，通信跌6.83%成交额1201亿元变化108.28亿元，计算机跌1.25%成交额864亿元变化-196.96亿元，机械设备跌2.60%成交额1313亿元变化-192.21亿元 [36] - 涨幅居前行业方面农林牧渔涨4.66%成交额212亿元变化26.86亿元，食品饮料涨2.12%成交额479亿元变化-87.99亿元，非银金融涨1.62%成交额481亿元变化-77.90亿元，钢铁涨1.43%成交额61亿元变化-0.13亿元 [36] - 电力设备涨1.42%成交额1357亿元变化87.65亿元，家用电器涨0.93%成交额250亿元变化-6.81亿元，美容护理涨1.26%成交额49亿元变化2.55亿元 [36] 市场风格影响 - 上证50风格贡献方面周期权重20.61%每日贡献0.01%每年贡献-3.27%，消费权重20.00%每日贡献0.23%每年贡献-1.75%，成长权重13.53%每日贡献-0.64%每年贡献-1.78%，金融权重33.92%每日贡献0.14%每年贡献-1.79%，稳定权重6.60%每日贡献0.05%每年贡献-0.32% [37] - 沪深300风格贡献方面周期权重22.98%每日贡献0.03%每年贡献-4.26%，消费权重19.12%每日贡献0.16%每年贡献-2.28%，成长权重24.00%每日贡献-1.13%每年贡献-3.52%，金融权重23.51%每日贡献0.10%每年贡献-1.25%，稳定权重8.06%每日贡献0.05%每年贡献-0.53% [37] - 中证1000风格贡献方面周期权重34.98%每日贡献-0.09%每年贡献-7.26%，消费权重21.51%每日贡献0.01%每年贡献-3.39%，成长权重23.92%每日贡献-0.81%每年贡献-3.79%，金融权重4.48%每日贡献0.02%每年贡献-0.45%，稳定权重8.89%每日贡献0.03%每年贡献-0.81% [38] 流动性跟踪 - 报告设有流动性跟踪章节涵盖央行公开市场操作和Shibor利率水平 [56][57]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，仅提供白糖品种的短期与中期观点及操作建议 [5][10] 核心观点 - 短期观点：国内新糖集中上市，叠加消费淡季，糖企套保卖压，期货价格短期承压偏弱 [5][10] - 中长期观点：强厄尔尼诺天气加持下，供需基本面维持利多不变；国际原糖价格短期有所回落但依然处于高位 [5][10] - 操作建议：郑糖再度探底，关注前期低点附近支撑，中线考虑逢低布局远月多单 [5][10] - 国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少；国内糖现货销售均价5250附近 [10] - 2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额额外进口关税 [10] 基本面数据 - Green Pool预计26/27年度全球糖供应量缺口628万吨，较之前预测上调300万吨 [4][36] - StoneX预计26/27年度全球糖市缺口170万吨，5月预测短缺55万吨→7月上调至170万吨→10月下修至90万吨 [4][36] - Czarnikow预计26/27榨季全球糖市缺口50万吨，期初预测过剩340万吨→9月转为短缺60万吨→10月调整为50万吨 [4][36] - 荷兰合作银行预计26/27榨季全球食糖缺口110万吨 [4][36] - Datagro预计26/27榨季糖缺口268万吨，从226万吨上调至317万吨后调整为268万吨 [4][36] - ISO预计26/27榨季全球糖市短缺20万吨，9月预测短缺26.2万吨，10月调整为20万吨 [4][36] - 2026年9月底25/26年度本期制糖全国累计产糖1312万吨，全国累计销糖1183万吨，销糖率90.1% [4][10] - 2026年9月中国进口食糖26万吨，同比减少29万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计2.68万吨，同比减少5.88万吨 [4][10] - 截至9月底25/26榨季工业库存129万吨，国储库存约700万吨，进口配额194.5万吨 [6][10] - 柳州现货5190，基差-40（01合约），贴水期货 [6] - 20日均线向下，k线在20日均线下方，盘面偏空 [6] - 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空 [6] 供需平衡表预测（农业农村部） - 2026/27年度糖料播种面积1461千公顷，甘蔗1248千公顷，甜菜213千公顷 [38] - 2026/27年度糖料单产60.92吨/公顷，甘蔗66.09吨/公顷，甜菜55.74吨/公顷 [38] - 2026/27年度食糖产量1293万吨，甘蔗糖1143万吨，甜菜糖150万吨 [38] - 2026/27年度进口480万吨，消费1573万吨，结余变化182万吨 [38] - 2026/27年度国际食糖价格预测16.5-21.5美分/磅（10月预测），9月预测为14.0-18.5美分/磅 [38] - 2026/27年度国内食糖价格预测5500-6000元/吨 [38] - 2025/26年度食糖产量1116万吨，进口462万吨，消费1567万吨，结余变化-5万吨 [38] - 2024/25年度食糖产量1295万吨，进口500万吨，消费1570万吨，结余变化207万吨 [38] 进口成本与利润 - 2026年8月ICE原糖月均区间17.5→18.2美分/磅，配额内15%成本4450~4630元/吨，配额外50%加工完税成本5650~5900元/吨，进口利润由平转负，月末倒挂约-200元/吨 [42] - 2026年9月ICE原糖月均区间19.1→19.8美分/磅，配额内15%成本4730~5030元/吨，配额外50%加工完税成本6050~6400元/吨，倒挂扩大至-500~-800元/吨，窗口关闭 [42] - 2026年10月至今ICE原糖月均区间20.5→20.9美分/磅，配额内15%成本5050~5150元/吨，配额外50%加工完税成本6450~6560元/吨，倒挂约-460~-800元/吨，为三年最高成本区 [42] 利多因素 - 糖浆关税增加 [7] - 美国可乐改变配方使用蔗糖 [7] - 厄尔尼诺天气导致全球甘蔗减产概率增加 [7] - 国内进入消费旺季 [7] - 原油价格反弹 [7] 利空因素 - 进口利润窗口打开，进口冲击加大 [8] - 国内库存偏高 [8] - 新榨季即将开始，新糖即将大量上市 [8][10]

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [9] 报告核心观点 - 碳酸锂基本面偏多，主要受库存延续去化、现货升水持稳、仓单偏低支撑 [9][10] - 利空因素包括港口锂矿累库、下游排产下调、矿端复产溢价消退、期价跌破九万 [10] - 主要逻辑为供应恢复与远期需求走弱预期共振，矿端宽松向锂盐端传导，去库放缓削弱底部支撑 [11] - 碳酸锂2701合约在86460-92140区间震荡 [9] 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量为27821吨，环比增长5.48%，高于历史同期平均水平 [8] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存为137500吨，环比增加2.30% [8] - 三元材料样本企业库存为19773吨，环比减少0.32% [8] - 2026年10月碳酸锂产量为119350实物吨，预测下月产量为121370实物吨，环比增加1.69% [9] - 2026年10月碳酸锂进口量为30700实物吨，预测下月进口量为33500实物吨，环比增加9.12% [9] - 预计下月需求有所强化，库存或将有所去化 [9] - 6%精矿CIF价格日度环比有所增长，低于历史同期平均水平，需求主导局面有所转弱 [9] - 外购锂辉石精矿成本为97628元/吨，日环比增长1.36%，生产所得为-5256元/吨，有所亏损 [9] - 外购锂云母成本为88977元/吨，日环比减少0.66%，生产所得为619元/吨，有所盈利 [9] - 回收端生产成本接近矿石端成本，排产积极性一般 [9] - 盐湖端季度现金生产成本为33900元/吨，显著低于矿石端，盈利空间充足，排产动力十足 [9] - 基本面评定为偏多 [9] - 11月03日电池级碳酸锂现货价为93800元/吨，01合约基差为4500元/吨，现货升水期货，评定为偏多 [9] - 冶炼厂库存为7594吨，环比增加3.83%，低于历史同期平均水平 [9] - 下游库存为28949吨，环比减少2.86%，低于历史同期平均水平 [9] - 其他库存为14598吨，环比减少2.51%，低于历史同期平均水平 [9] - 总体库存为51141吨，环比减少1.82%，低于历史同期平均水平，评定为偏多 [9] - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方，评定为偏空 [9] - 主力持仓净多，多减，评定为偏多 [9] 行情概览 - 期货收盘价方面，01合约89300元/吨，较前值90700元/吨下跌1400元/吨，涨跌幅-1.54% [13] - 02合约87680元/吨，较前值89000元/吨下跌1320元/吨，涨跌幅-1.48% [13] - 03合约87060元/吨，较前值88040元/吨下跌980元/吨，涨跌幅-1.11% [13] - 09合约86800元/吨，较前值89000元/吨下跌2200元/吨，涨跌幅-2.47% [13] - 11合约92220元/吨，较前值93800元/吨下跌1580元/吨，涨跌幅-1.68% [13] - 01合约基差4500元/吨，较前值2800元/吨上涨1700元/吨，涨跌幅60.71% [13] - 09合约基差7000元/吨，较前值4500元/吨上涨2500元/吨，涨跌幅55.56% [13] - 注册仓单19537手，较前值18301手增加1236手，涨跌幅6.75% [13] - 锂辉石（6%）价格为1275美元/吨，较前值1250美元/吨上涨25美元/吨，涨跌幅2.00% [13] - 锂云母精矿（2%-2.5%）价格为2300元/吨，持平 [13] - 电池级碳酸锂价格为93800元/吨，较前值93500元/吨上涨300元/吨，涨跌幅0.32% [13] - 工业级碳酸锂价格为90500元/吨，较前值90200元/吨上涨300元/吨，涨跌幅0.33% [13] - 微粉氢氧化锂价格为88450元/吨，较前值88250元/吨上涨200元/吨，涨跌幅0.23% [13] - 粗颗粒氢氧化锂价格为83500元/吨，较前值86000元/吨下跌2500元/吨，涨跌幅-2.91% [13] - 电-工碳酸锂价差为3300元/吨，持平 [13] - 电碳-氢氧化锂价差为10300元/吨，较前值7500元/吨上涨2800元/吨，涨跌幅37.33% [13] - 磷酸铁锂动力型价格为42515元/吨，较前值42445元/吨上涨70元/吨，涨跌幅0.16% [13] - 高端动力型磷酸铁锂价格为43730元/吨，较前值43660元/吨上涨70元/吨，涨跌幅0.16% [13] - 低端储能型磷酸铁锂价格为41280元/吨，较前值41210元/吨上涨70元/吨，涨跌幅0.17% [13] - 周度523方形50-60三元电芯价格为0.555元/Wh，较前值0.57元/Wh下跌0.015元/Wh，涨跌幅-2.63% [13] - 周度6系方形114三元电芯价格为0.56元/Wh，较前值0.575元/Wh下跌0.015元/Wh，涨跌幅-2.61% [13] - 周度8系方形158三元电芯价格为0.658元/Wh，较前值0.673元/Wh下跌0.015元/Wh，涨跌幅-2.23% [13] - 周度磷酸铁锂280储能型电芯价格为0.3635元/Wh，较前值0.3655元/Wh下跌0.002元/Wh，涨跌幅-0.55% [13] - 周度磷酸铁锂314储能型电芯价格为0.361元/Wh，较前值0.3625元/Wh下跌0.0015元/Wh，涨跌幅-0.41% [13] 供给侧数据 - 周度开工率为77.81%，持平 [15] - 日度锂辉石生产成本为97628元/吨，较前值96317元/吨上涨1311元/吨，涨跌幅1.36% [15] - 月度锂辉石加工成本为20800元/吨，较前值21000元/吨下跌200元/吨，涨跌幅-0.95% [15] - 日度锂辉石生产利润为-5256元/吨，较前值-4242元/吨下降1014元/吨，涨跌幅23.90% [15] - 日度锂云母生产成本为88977元/吨，较前值89577元/吨下跌600元/吨，涨跌幅-0.67% [15] - 月度锂云母加工成本为35900元/吨，较前值36500元/吨下跌600元/吨，涨跌幅-1.64% [15] - 日度锂云母生产利润为619元/吨，较前值-275元/吨上涨894元/吨，涨跌幅-325.09% [15] - 周度总库存为51141吨，较前值52093吨减少952吨，涨跌幅-1.83% [15] - 冶炼厂库存为7594吨，较前值7314吨增加280吨，涨跌幅3.83% [15] - 下游库存为28949吨，较前值29804吨减少855吨，涨跌幅-2.87% [15] - 其他库存为14598吨，较前值14975吨减少377吨，涨跌幅-2.52% [15] - 月度总产量为119350吨，较前值115440吨增加3910吨，涨跌幅3.39% [15] - 锂精矿月度产量为68700吨，较前值63050吨增加5650吨，涨跌幅8.96% [15] - 锂云母月度产量为14050吨，较前值15200吨减少1150吨，涨跌幅-7.57% [15] - 盐湖月度产量为25290吨，较前值24940吨增加350吨，涨跌幅1.40% [15] - 回收月度产量为11310吨，较前值12250吨减少940吨，涨跌幅-7.67% [15] - 月度锂精矿进口量为688784吨，较前值550774吨增加138010吨，涨跌幅25.06% [15] - 澳大利亚进口量为446175吨，较前值326411吨增加119764吨，涨跌幅36.69% [15] - 月度碳酸锂进口量为28826.31吨，较前值30391.30吨减少1564.99吨，涨跌幅-5.15% [15] - 智利进口量为18520.68吨，较前值19950.38吨减少1429.70吨，涨跌幅-7.17% [15] - 月度净进口量为28.60吨，较前值30.13吨减少1.53吨，涨跌幅-5.07% [15] - 供需平衡为-29999万吨，较前值-32197万吨增加2198.00万吨，涨跌幅-6.83% [15] - 氢氧化锂周度开工率为41%，较前值42%下降1个百分点，涨跌幅-2.38% [15] - 氢氧化锂月度总产量为31150吨，较前值33750吨减少2600吨，涨跌幅-7.70% [15] - 冶炼端产量为27700吨，较前值29700吨减少2000吨，涨跌幅-6.73% [15] - 苛化端产量为3450吨，较前值4050吨减少600吨，涨跌幅-14.81% [15] - 氢氧化锂月度净出口量为2.60吨，较前值-0.33吨增加2.93吨，涨跌幅-898.13% [15] - 氢氧化锂供需平衡为1110万吨，较前值1071.5万吨增加38.50万吨，涨跌幅3.59% [15] 需求端数据 - 磷酸铁月度开工率为81%，较前值84%下降3个百分点，涨跌幅-3.57% [15] - 磷酸铁月度产量为491200吨，较前值479500吨增加11700吨，涨跌幅2.44% [15] - 磷酸铁锂月度开工率为69%，较前值73%下降4个百分点，涨跌幅-5.48% [15] - 磷酸铁锂月度产量为626600吨，较前值613100吨增加13500吨，涨跌幅2.20% [15] - 磷酸铁锂月度出口为15977982千克，较前值10151861千克增加5826121千克，涨跌幅57.39% [15] - 磷酸铁锂周度库存为137500吨，较前值134415吨增加3085吨，涨跌幅2.30% [15] - 三元前驱体月度开工率为48%，持平 [15] - 三元前驱体月度产量为88760吨，较前值89050吨减少290吨，涨跌幅-0.33% [15] - 三元前驱体333产量为430吨，较前值330吨增加100吨，涨跌幅30.30% [15] - 三元前驱体523产量为18660吨，较前值19060吨减少400吨，涨跌幅-2.10% [15] - 三元前驱体622产量为25550吨，较前值24290吨增加1260吨，涨跌幅5.19% [15] - 三元前驱体811产量为2000吨，持平 [15] - 三元前驱体NCA产量为88760吨，较前值89050吨减少290吨，涨跌幅-0.33% [15] - 三元前驱体供需平衡为2436吨，较前值1782吨增加654吨，涨跌幅36.70% [15] - 三元材料月度开工率为68%，持平 [15] - 三元材料月度产量为79050吨，较前值81300吨减少2250吨，涨跌幅-2.77% [15] - 三元材料333产量为200吨，持平 [15] - 三元材料523产量为16150吨，较前值17640吨减少1490吨，涨跌幅-8.45% [15] - 三元材料622产量为22500吨，较前值22680吨减少180吨，涨跌幅-0.79% [15] - 三元材料811产量为1900吨，较前值1980吨减少80吨，涨跌幅-4.04% [15] - 三元材料NCA产量为79050吨，较前值81300吨减少2250吨，涨跌幅-2.77% [15] - 三元材料周度库存为19773吨，较前值19838吨减少65吨，涨跌幅-0.33% [15] - 月度动力电池总装车量为87200GWh，较前值79000GWh增加8200GWh，涨跌幅10.38% [15] - 磷酸铁锂装车量为74500GWh，较前值67600GWh增加6900GWh，涨跌幅10.21% [15] - 三元电池装车量为12300GWh，较前值11000GWh增加1300GWh，涨跌幅11.82% [15] - 新能源车产量为1814000辆，较前值1653000辆增加161000辆，涨跌幅9.74% [15] - 新能源车销量为182.3万辆，较前值164.3万辆增加18万辆，涨跌幅10.96% [15] - 新能源车出口为57.1万辆，较前值52.6万辆增加4.5万辆，涨跌幅8.56% [15] - 渗透率为61.67%，较前值60.58%上升1.09个百分点，涨跌幅1.80% [15] - 乘联会混动零售批发比为0.55，较前值0.59下降0.04，涨跌幅-6.32% [15] - 乘联会纯电零售批发比为0.68，较前值0.67上升0.00，涨跌幅0.74% [15] - 经销商库存预警指数为62.2，较前值63.2下降1，涨跌幅-1.58% [15] - 经销商库存指数为1.68，较前值1.58上升0.1，涨跌幅6.33% [15] 供需平衡表-锂矿石 - 2026年10月需求为-104239吨，生产为18600吨，进口为85399吨，出口为0，平衡为-240吨 [26] - 2026年9月需求为-101430吨，生产为23800吨，进口为81347吨，平衡为3718吨 [26] - 2026年8月需求为-101897吨，生产为27050吨，进口为76024吨，平衡为1178吨 [26] - 2026年7月需求为-89177吨，生产为32200吨，进口为64198吨，平衡为7222吨 [26] - 2026年6月需求为-100988吨，生产为30550吨，进口为72271吨，平衡为1833吨 [26] - 2026年5月需求为-101017吨，生产为32050吨，进口为66137吨，平衡为-2830吨 [26] - 2026年4月需求为-96990吨，生产为29300吨，进口为63492吨，平衡为-4198吨 [26] - 2026年3月需求为-104759吨，生产为25100吨，进口为81061吨，平衡为1402吨 [26] - 2026年2月需求为-76321吨，生产为21540吨，进口为50143吨，平衡为-4637吨 [26] - 2026年1月需求为-95079吨，生产为22150吨，进口为83954吨，平衡为11025吨 [26] - 2025年12月需求为-98263吨，生产为22050吨，进口为78494吨，平衡为2281吨 [26] - 2025年11月需求为-94868吨，生产为19900吨，进口为81177吨，平衡为6209吨 [26] - 2025年10月需求为-92037吨，生产为20050吨，进口为61121吨，平衡为-10865吨 [26] 供需平衡表-碳酸锂 - 2026年11月需求为-181002吨，出口为-428吨，进口为33500吨，产量为121370吨，平衡为-26560吨 [33] - 2026年10月需求为-179499吨，出口为-550吨，进口为30700吨，产量为119350吨，平衡为-29999吨 [33] - 2026年9月需求为-177280吨，出口为-207吨，进口为29850吨，产量为115440吨，平衡为-32197吨 [33] - 2026年8月需求为-169445吨，出口为-260吨，进口为30391吨，产量为112330吨，平衡

核心观点 - Fractal首次实现单季度营收突破1亿美元，Q2 FY27 consolidated operating revenue达INR 9,565 m，同比增长20%，按固定汇率计同比增长10% [1][2] - 公司盈利能力全面提升，Adjusted EBITDA Margin同比扩张123个基点至16%，Net Income同比大增139%至INR 792 m [3] - 增长由Healthcare and Life Sciences（HLS）行业引领，该行业同比增长79%，BFSI同比增长30%，CPGR同比增长11%，TMT环比增长6% [2] - 公司产品（含Cogentiq agentic AI平台）年化营收run-rate超过INR 1,500 m，同比增长39% [2] - 客户关系持续深化，Net Revenue Retention达115%，Net Promoter Score为76 [3] 分行业营收表现 - HLS行业同比增长79%，为公司营收增长的主要驱动力 [2] - BFSI同比增长30%，公司在HLS和BFSI领域已连续多个季度保持强劲增长 [2] - 公司最大行业垂直板块CPGR同比增长11% [2] - TMT板块环比强劲复苏，QoQ增长6% [2] 产品与平台 - 公司产品（包括Cogentiq agentic AI平台）年化营收run-rate超过INR 1,500 m，同比增长39% [2] - Cogentiq为公司的旗舰agentic AI平台，支撑AIT、AIF、AIW三大战略支柱 [5] - 公司AI R&D投入超过营收的6%，自研模型包括Fathom reasoning models [7] - 公司入选IndiaAI Mission，将为印度构建大型推理模型 [7] - 公司模型与产品包括Vaidya.ai（其Vaidya 2.0模型为首个在OpenAI HealthBench（hard）上得分超过50的模型）以及PiEvolve [7] - 公司孵化并分拆出Qure.ai，为全球医疗AI领导者，专注于结核病、肺癌和中风的快速识别与管理 [7] - 公司业务还包括Asper.ai（面向CPG公司的Revenue Growth Management产品）和Analytics Vidhya（Ed-tech平台） [7] 客户指标 - Net Revenue Retention为115%，反映客户在upsells、cross-sells及收缩效应综合作用下的留存与扩展效果 [3][8] - Net Promoter Score为76 [3] 管理层评论 - 联合创始人兼Group CEO Srikanth Velamakanni表示，AI模型能力每周提升且成本每季度下降，未来几个季度将跨越一个临界点，企业若不改变其最重要的决策将变得不负责任且具有风险 [4] - 管理层强调本季度营收突破1亿美元且净利润翻倍以上，体现了公司为该临界点所做的布局 [4] 公司战略与业务概况 - 公司为enterprise AI企业，愿景是赋能企业中每一个人类决策，为Fortune 500®机构构建AI模型、平台和产品并嵌入其关键决策 [1][5] - 战略聚焦三大支柱：AIT（以AI重建业务工作流与决策）、AIF（构建企业AI推理所需的可信、可治理的数据与知识层）、AIW（帮助组织重新设计工作、培养AI-ready人才并构建AI-native企业所需能力） [5] - 三大支柱均由旗舰agentic AI平台Cogentiq驱动 [5] - 公司在北美、EMEA和亚太地区拥有超过6,000名专业人员 [6]

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级，仅给出甲醇2701合约基本面评价为“中性” [5] 核心观点 - 产区货源四处分流缓解企业出货压力，市面可流通现货不多且煤炭价格坚挺，甲醇价格底部支撑仍在 [5] - 压制因素正在累积：华昱大装置存恢复预期，供应增加预期将压制局部市场心态 [5] - 需求端大下游难有集中补库，仅靠零散刚需支撑有限 [5] - 港口承接力或逐步下降，前期内地流入港口的货源有待消化且近期有渐增态势，烯烃需求缺失，传统下游难以快速去化，两地价差逐步收窄后港口对内地价格的带动效应将减弱 [5] - 地缘冲突存升级可能，霍尔木兹海峡通航情况仍存担忧，伊朗甲醇开工再度下滑，进口到货预期偏低，叠加港口库存处于历史低位、可流通货源偏紧，地缘溢价及低库存利好支撑仍在 [5] - 下游需求疲软，MTO全部停车、传统下游逐步进入淡季，同时内地货源持续流入对港口形成补充，形成一定压制 [5] - 重点关注中东局势变化、霍尔木兹海峡通行情况、港口库存情况及下游MTO装置后续复工节奏 [5] - 预计本周甲醇价格震荡为主，MA2701运行区间3380-3580 [5] 基差与盘面 - 江苏甲醇现货价3940元/吨，01合约基差434，现货升水期货，评价偏多 [5] - 20日线向上，价格在均线上方，评价偏多 [5] - 主力持仓净多且多增，评价偏多 [5] - 期货收盘价3506元/吨，较前值3557元/吨下跌51元/吨 [6] - 江苏现货3898元/吨，周跌2.67%；鲁南3850元/吨持平；河北3500元/吨持平；内蒙古3305元/吨涨0.30%；福建4040元/吨跌3.00% [7] - 期货周涨1.21%，基差由541降至392，周降149 [9] - 江苏-鲁南基差4元/吨（前值105），江苏-河北398元/吨（前值455），江苏-内蒙古593元/吨（前值650） [6] - 进口价差326元/吨（前值275），周涨51 [6] 库存情况 - 截至2026年10月29日，华东、华南港口甲醇社会库存总量28.50万吨，较上周期小幅去库1.57万吨 [5] - 沿海地区甲醇整体可流通货源降2.75万吨至16.47万吨 [5] - 华东港口库存17.64万吨（前值17.17），增0.47万吨；华南港口库存10.86万吨（前值12.90），降2.04万吨 [6][48] - 注册仓单5612张（前值5630），降18张；有效预报0张 [6] - 仓单周跌1.53% [54] 开工率与负荷 - 全国加权平均开工率74.90%，较上周78.71%下降3.81% [6][20] - 华东开工率80.65%持平；山东68.71%（前值71.10%）降2.39%；西南44.06%（前值45.28%）降1.22%；西北81.54%（前值85.09%）降3.55% [6] - 甲醛负荷30.98%，较上周30.97%微增0.01% [36] - 二甲醚负荷9.79%，较上周8.34%增1.45% [39] - 醋酸负荷72.32%，较上周73.61%降1.29% [42] - MTO负荷84.18%，较上周86.45%降2.27% [46] 外盘价格与进口 - CFR中国主港469美元/吨，周跌2.49%；CFR东南亚652.5美元/吨，周涨0.77% [23] - CFR中国-CFR东南亚价差-183.5美元/吨，周降17 [23] - 进口成本3832元/吨，进口价差66元/吨（前值77），周降11 [28] - 现货周跌0.43%，进口成本周跌2.45% [28] 各工艺生产利润 - 煤制甲醇利润899元/吨，周涨105 [19] - 天然气制甲醇利润1500元/吨，持平 [19] - 焦炉气制甲醇利润1275元/吨，周涨653 [19] - 甲醛生产成本1818元/吨，利润43元/吨，持平 [36] - 二甲醚生产成本5270元/吨，利润530元/吨，持平 [39] - 醋酸生产成本3344元/吨（周降1.73%），利润1856元/吨（周降141） [42] - MTO生产成本13474元/吨（周降2.48%），利润-2574元/吨（周增342） [46] 传统下游产品价格 - 甲醛1860元/吨，持平 [32] - 二甲醚5800元/吨，持平 [32] - 醋酸5200元/吨，周跌3.70% [32] 供需平衡表 - 2024年9月总产量677.27万吨，总需求661.50万吨，供需差130.34万吨，库存-11.57万吨 [56] - 2024年10月总产量693.45万吨，总需求630.97万吨，供需差139.88万吨，库存27.60万吨 [56] - 2024年10月煤制产量560.20万吨，天然气制54.45万吨，焦炉气制78.79万吨 [56] - 2024年10月传统需求150.32万吨，MTO需求354.13万吨，其他需求126.52万吨，净进口105.00万吨 [56] 装置检修情况 - 西北地区：青海中浩60万吨天然气装置2024/10/23起停车检修至2025年3月底，周检修损失9100吨；宁夏能化60万吨煤炭装置2025/3/17起计划内停车检修至4月底，周损失6600吨；新疆厂汇120万吨煤炭装置2025/2/20起计划外检修至3月底，周损失12000吨；久泰大路100万吨装置2025/3/16起临停检修至3月底，周损失13750吨；滴戒清洁能源180万吨煤炭装置2025/3/15起停车检修至4月底，周损失34517吨 [57] - 西南地区：四川泸天化40万吨天然气装置2024/8/25起停车检修至2025年3月底，周损失5800吨；西去厦180万吨煤炭装置2025/2/14起停车检修至3/12，周损失35000吨 [57] - 华东地区：安徽城等50万吨煤炭装置2025/3/1起停车检修20天至3/20，周损失9800吨；安徽临洪40万吨焦炉气装置2025年2月中起停车检修至3月底，周损失3500吨 [57] - 河南鹤城60万吨煤炭装置2025/3/5起故障停车检修至3月底，周损失11200吨 [57] - 东北大庆油田10万吨天然气装置2024/11/5起限气停车至2025年3月，周损失1750吨 [57] 海外甲醇装置运行 - 伊朗ZPC 330万吨装置听闻恢复一套待核实；KPC 66万吨装置运行平稳；FPC 100万吨装置开工一般；Marjan 165万吨3月中旬重启恢复中；Kaveh 230万吨3月中旬重启恢复但开工不高；Busher 165万吨运行正常；Kimiaya 165万吨听闻恢复中待核实；Sabalan 165万吨3月中旬重启恢复开工不高；Di Polymer Arian 165万吨3月中旬重启恢复中 [58] - 沙特Ar-Razi 500万吨装置运行正常；IMC 150万吨运行正常；OMC 105万吨运行正常 [58] - 马来西亚Petronas 236万吨装置运行正常；文莱BMC 85万吨运行正常；印尼Kaltim 71万吨运行正常 [58] - 美国G3 180万吨计划外停车至5月初；OCI 100万吨装置恢复正常；Methanex 200万吨装置开工不高；Fairway 163万吨装置运行一般 [58] - 特立尼达MHTL 400万吨装置开工不高；委内瑞拉Metor&Supermethanol 243万吨装置开工一般 [58] 国内MTO装置运行 - 陕西蒲城清洁能源70万吨烯烃、180万吨甲醇装置3月15日同步停车检修预计45天 [59] - 宁夏宝丰225万吨烯烃、680万吨甲醇三套项目运行平稳；内蒙古宝丰一期二期200万吨烯烃、560万吨甲醇运行平稳，三期2月底3月初存投产 [59] - 中天合创137万吨烯烃、360万吨甲醇运行正常；延长中煤120万吨烯烃、300万吨甲醇一期二期整体运行平稳 [59] - 青海盐湖33万吨烯烃、100万吨甲醇2024年11月12日停车恢复时间待定；甘肃华亭20万吨烯烃、60万吨甲醇2024年1月9日停车短期暂无恢复计划 [59] - 宁波富德60万吨烯烃运行正常；南京城志一期30万吨烯烃、50万吨甲醇运行平稳；浙江兴兴运行平稳负荷一般；江苏斯尔邦80万吨烯烃运行平稳 [59] - 常州富德33万吨烯烃2023年11月1日停车检修至今；吉林康乃尔30万吨烯烃2020年11月停车检修重启待定 [59] - 天津渤化60万吨烯烃、50万吨甲醇负荷一般 [59]

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [9] 报告核心观点 - 菜粕RM2701合约预计在2140至2200区间震荡 [9] - 菜粕供需两淡格局下维持区间震荡，受豆粕走势带动和需求进入四季度淡季影响 [9] - 菜粕现货需求逐渐进入淡季，但库存维持低位支撑价格预期和盘面，进口油菜籽到港短期减少 [9] - 市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期 [13] - 菜粕期货回归震荡，现货相对平稳，现货维持高升水 [22] 每日提示（菜粕观点和策略） - 基本面：菜粕震荡回落，加拿大旧油菜籽出口临近尾声，进口油菜籽到港减少和国内油厂开机减少，库存维持低位支撑价格预期和盘面，盘面受豆粕带动维持区间震荡格局，评级为中性 [9] - 基差：现货2340，基差149，升水期货，偏多 [9] - 库存：菜粕国内社会库存27.01吨，上周24.36吨，周环比增加10.88%，去年同期25.56万吨，同比增加5.67%，偏空 [9] - 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空 [9] - 主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多 [9] - 预期：菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善和豆粕影响回归震荡，进口油菜籽到港高位回落，菜粕需求逐渐进入淡季，供需两淡格局下维持区间震荡，关注后续中加贸易关系发展和进口油菜籽到港以及压榨情况 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季末期，现货市场供应短期维持偏紧预期，需求端短期维持良好支撑盘面预期，加拿大油菜籽对中国出口恢复正常，中国进口加拿大油菜籽数量回升至高位后逐渐回落 [11] - 随着加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，双方加征关税逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口已经恢复，未来等待中加贸易关系进一步发展情况明朗再行决定 [11] - 全球油菜籽今年产量保持增产，主要加拿大油菜籽产量高于预期 [11] - 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，中东紧张局势短期缓和，俄乌冲突加剧，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素：中国油菜籽进口短期减少；油厂菜粕库存无压力 [13] - 利空因素：加拿大油菜籽今年维持丰产预期；中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口已经恢复正常 [13] - 当前主要逻辑：市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期 [13] - 主要风险点：国内水产养殖需求国庆节后转淡（下行风险）；未来进口油菜籽到港增多（下行风险） [13] 基本面数据 豆粕与菜粕成交均价及价差 - 10月26日豆粕成交均价3271元/吨，成交量19.82万吨，菜粕成交均价2400元/吨，成交量0万吨，豆菜粕成交均价价差871元/吨 [14] - 10月27日豆粕成交均价3244元/吨，成交量36.5万吨，菜粕成交均价2390元/吨，成交量0万吨，价差854元/吨 [14] - 10月28日豆粕成交均价3242元/吨，成交量28.27万吨，菜粕成交均价2400元/吨，成交量0万吨，价差842元/吨 [14] - 10月29日豆粕成交均价3214元/吨，成交量38.88万吨，菜粕成交均价2400元/吨，成交量0万吨，价差814元/吨 [14] - 10月30日豆粕成交均价3224元/吨，成交量14.1万吨，菜粕成交均价2410元/吨，成交量0万吨，价差814元/吨 [14] - 11月2日豆粕成交均价3228元/吨，成交量27.36万吨，菜粕成交均价2380元/吨，成交量0万吨，价差848元/吨 [14] - 11月3日豆粕成交均价3199元/吨，成交量39.81万吨，菜粕成交均价2340元/吨，成交量0万吨，价差859元/吨 [14] - 豆菜粕现货价差小幅收窄，2701合约豆菜粕价差维持高位 [24] 菜粕期货及现货价格 - 10月27日菜粕期货主力2701合约2231元/吨，菜粕现货（福建）2390元/吨 [16] - 10月28日菜粕期货主力2701合约2235元/吨，菜粕现货（福建）2400元/吨 [16] - 10月29日菜粕期货主力2701合约2230元/吨，菜粕现货（福建）2400元/吨 [16] - 10月30日菜粕期货主力2701合约2239元/吨，菜粕现货（福建）2410元/吨 [16] - 11月2日菜粕期货主力2701合约2218元/吨，远月2705合约2223元/吨，菜粕现货（福建）2380元/吨 [16] - 11月3日菜粕期货主力2701合约2191元/吨，远月2705合约2199元/吨，菜粕现货（福建）2340元/吨 [16] 菜粕仓单 - 10月27日菜粕仓单4820张，较上日变化0 [17] - 10月28日菜粕仓单4520张，较上日减少300张 [17] - 10月29日菜粕仓单4520张，较上日变化0 [17] - 10月30日菜粕仓单4420张，较上日减少100张 [17] - 11月2日菜粕仓单4420张，较上日变化0 [17] - 11月3日菜粕仓单4270张，较上日减少150张 [17] 国内油菜籽供需平衡表 - 2025年收获面积5000千公顷，期初库存1015.9万吨，产量8300万吨，总供给14815.9万吨，总消费13401万吨，期末库存1414.9万吨，库存消费比10.56 [19] - 2024年收获面积4550千公顷，期初库存416.9万吨，产量8200万吨，总供给14916.9万吨，总消费13901万吨，期末库存1015.9万吨，库存消费比7.31 [19] - 2023年收获面积4800千公顷，期初库存867.9万吨，产量8100万吨，总供给13317.9万吨，总消费12901万吨，期末库存416.9万吨，库存消费比3.23 [19] - 2022年收获面积4600千公顷，期初库存108.9万吨，产量8300万吨，总供给12728.9万吨，总消费11861万吨，期末库存867.9万吨，库存消费比7.32 [19] - 2021年收获面积4200千公顷，期初库存428.9万吨，产量7500万吨，总供给10459.9万吨，总消费10351万吨，期末库存108.9万吨，库存消费比1.05 [19] 国内菜粕供需平衡表 - 2025年期初库存745.8万吨，产量7540万吨，总供给量10885.8万吨，饲料需求量9900万吨，总需求9910万吨，期末库存975.8万吨，库存消费比9.85 [21] - 2024年期初库存175.8万吨，产量7830万吨，总供给量10755.8万吨，饲料需求量10000万吨，总需求10010万吨，期末库存745.8万吨，库存消费比7.45 [21] - 2023年期初库存90.8万吨，产量7250万吨，总供给量10182.8万吨，饲料需求量10000万吨，总需求10007万吨，期末库存175.8万吨，库存消费比1.76 [21] - 2022年期初库存114.8万吨，产量6670万吨，总供给量8814.8万吨，饲料需求量8700万吨，总需求8724万吨，期末库存90.8万吨，库存消费比1.04 [21] - 2021年期初库存93.8万吨，产量5800万吨，总供给量7925.8万吨，饲料需求量7800万吨，总需求7811万吨，期末库存114.8万吨，库存消费比1.47 [21] 进口菜籽与油厂开机 - 进口菜籽10月到港高位回落，进口成本小幅波动 [27] - 沿海油厂菜籽入榨量开机小幅减少 [29] - 沿海油厂菜籽库存继续回落，菜粕库存小幅回升 [31] 水产养殖相关数据 - 中国水产品和鱼类产量数据有所展示 [33] - 中国贝类和虾蟹类产量数据有所展示 [35] - OECD（经合组织）中国鱼类产量和进口预估有所展示 [37] - 水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [39] 持仓数据 - 主力多单减少，资金流入，偏多 [9] - 菜粕仓单从10月27日4820张降至11月3日4270张，期间累计减少550张 [17]

市场整体表现 - 今日早盘创业板指冲高回落，此前一度涨超1% [1] - 沪深两市半日成交额9251亿，较上个交易日缩量675亿 [1] - 全市场超3700只个股下跌 [1] - 截至收盘，沪指跌0.1%，深成指涨0.14%，创业板指涨0.1% [3] 机器人及物理AI概念 - 机器人、物理AI概念反弹 [3] - 永臻股份2连板 [3] - 福莱新材、中马传动涨停 [3] - 索辰科技20CM涨停 [3] AI漫剧概念 - AI漫剧方向大晟文化、浙文影业、龙版传媒均走出3连板 [3] - 引力传媒、德才股份3天2板 [3] 半导体设备概念 - 半导体设备概念表现活跃 [3] - 托伦斯涨超15% [3] - 京仪装备涨超8% [3] 近端次新概念 - 近端次新概念活跃 [3] - 贝特利20cm涨停 [3] - 马矿股份2连板 [3] 下跌方向 - "羊"字辈方向集体走弱 [3] - 澳洋健康、阳光照明、阳光乳业、百洋股份跌停 [3]

股本与发行股份 - 法定/註冊股本上月底結存為1,500,000,000股普通股，面值0.01港元，法定/註冊股本總額15,000,000港元，本月底結存維持不變[1] - 已發行股份（不包括庫存股份）上月底結存為770,000,000股，庫存股份數目為0股，已發行股份總數為770,000,000股，本月底結存維持不變[2] - 股份期權計劃項下本月無變動，不適用[4] - 本月無涉及香港預託證券的資料，不適用[5] 公眾持股與合規 - 公司確認已符合適用的公眾持股量要求，最低公眾持股量門檻為上市股份所屬類別已發行股份總數（不包括庫存股份）的25%[3] - 公司確認本月每項證券發行或庫存股份出售或轉讓均已獲董事會正式授權批准，並遵照所有適用上市規則、法律及其他監管規定進行[6] 呈交信息 - 呈交者為公司秘書陳麗明，呈交日期為2026年11月4日[1][6]

行业投资评级 - 焦煤走势评级为震荡偏强 [1] - 焦炭走势评级为震荡偏强 [1] 核心观点 - 山西复产预期较强，现货回落，盘面偏弱震荡 [1] - 蒙煤周三继续下调，焦炭再度开始提降，煤焦现货开始向期货回归，目前期现处于现货快速补跌、盘面震荡下行的状态，基差持续收窄，目前已回到十月初水平，但相对8月以来仍处绝对高位 [5] - 焦煤盘面目前已回到本轮起涨点之前的点位，下方支撑较强 [5] - 11月进入交割月，从其相对1月合约的溢价来看，当前下游接货意愿较强 [5] - 从月间结构可以看出，市场对于年内供给实际增量的态度仍偏谨慎，11月、12月、1月、5月跌幅依次减小 [5] - 山西省能源局召开保供会议，11月山西矿山复产预期较强，短期或对盘面形成压制 [5] - 建议JM01多单轻仓持有，J01多单轻仓持有，注意回调风险 [5] - 策略建议：JM01多单轻仓持有，J01多单轻仓持有 [5] 资讯 - 山西省能源局召开全省煤炭增产保供专题会议，会议强调在确保安全的前提下，全力推动煤炭有序复产、增产保供 [1] 盘面数据 - 焦煤：截至11月3日收盘，蒙5主焦煤报1698元/吨（-23），主力合约报1365.5元/吨（-15），基差+447.5元/吨（-8），1-5月差+82.5元/吨（-7） [1] - 焦炭：截至11月3日收盘，天津港准一级焦报2020元/吨（-0），主力合约报1848.5元/吨（-4.5），基差+434元/吨（+4.5），1-5月差+43元/吨（-3.5） [2] 供给 - 焦煤：523家矿山开工率报71.81%（-0.71），314家洗煤厂产能利用率报24.48%（-0.5） [2] - 焦炭：230家独立焦企生产率报70.72%（+0.12），焦企开工基本持平 [2] - 焦煤方面，矿山开工在连续两周上行后本周小幅回落，蒙煤通关反复，恢复至1000车及以上仍需时间，蒙煤线上竞拍成交率回落至70% [4] - 根据钢联调研数据，10月以来复产节奏有所加快，11月预计仍有2000万吨复产，相较原先7800万吨的停产产能，目前已经复产近五成，11月有望恢复到近7成，但产量恢复进度仍需观察，目前产量回升幅度明显小于产能恢复程度 [4] 需求 - 焦煤：230家独立焦企生产率报70.72%（+0.12），焦企开工基本持平 [2] - 焦炭：247家钢厂产能利用率报87.06%（-0.17），铁水日均产量231.87万吨（-0.43），铁元素相对碳元素仍偏高 [2] 库存 - 焦煤：523家矿山精煤库存报221.84万吨（-8.83），洗煤厂精煤库存285.35万吨（+11.18），247家钢厂库存760.98万吨（-3.6），230家焦企库存795.2万吨（-2.21），港口库存314.24万吨（+16.5） [2] - 焦炭：230家焦企库存39.72万吨（+0.37），247家钢厂库存590.03万吨（+1.97），港口库存142.1万吨（-3.97） [3] - 港口进口煤库存上行，主要为日照港贡献，或为澳煤进口增加 [4] - 焦炭方面，本周上下游库存变化不大 [4] 现货价格 - 现货价格方面，蒙煤山西煤均有下调，动力煤转为下行，现货走弱 [4] - 随着焦煤现货加速下调，钢厂再度开启提降100元/吨，但焦企目前暂未同意 [4] 宏观 - 国际方面，受夜盘美伊谈判潜在可能进展的影响，布油快速回落8%，跌至104美元，能源价格中枢开始松动，后续变化需等待美国中期选举及美伊谈判实际进展的进一步动向 [4] - 国内方面，金融数据偏弱，地产贴息政策实施后地产成交回升有限，但有望打开后续政策预期，A股目前已处于底部区域，流动性风险大部分已经释放，整体宏观环境偏弱，对价格影响有限 [4]

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 "可能是投资具身最猛的人。"——但他很讨厌这个标签。 作者 蒲凡 本文字数14456 手搓量丨100 % AI含量丨0% 我一直记得第一次见到轲迪的场景。一个大清早，在清华南门，不太冷也不太热，远远就能瞧见有个 人不是来上班的，圆寸、精瘦、大黑框、牛仔夹克、瘫在露营椅上。我一屁股坐下，他也没有找个创 投或者VC之类的专业话题开场。第一个话题是嘻哈，聊GAI的《超社会》和什么叫underdog。我 回敬了他一个摇滚话题，告诉他朋克没有特定的呈现形式，比如图瓦民谣就"愣朋克"。 聊到兴头上，他很随机的招手喊住了一个路过的小伙子。我以为他要拉着我认识个"小天才"，创业 几个月ARR上亿美元的那种。结果他眉毛一挑，说："这哥们玩编曲的"。我站在旁边也跟着咧嘴 笑，满脑子都想着一个词， 真"自在"。 当然了， 他deserve"自在"。 轲迪是BV百度风投执行董事、投委会成员。这几年他们在前沿科技领域里存在感极强，从具身智能 到物理AI，早期的明星项目帮衬了不少。为了能在高度竞争的这几年活下来，轲迪是使了大力气的， 星海图、简智机器人、奇算光启、深度原理、微分智飞、观宇芯算 ...