报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [1][2] - 花生投资策略为中性 [2][4] 报告的核心观点 - 大豆期货受国际主产国供应前景、贸易政策不确定性、中国需求结构调整及国内高库存压力影响，后续需关注主产区天气、贸易谈判落地政策及国内库存消化节奏 [1] - 花生期货主力合约震荡平稳，陈花生交易临近结束，新季花生种植面积同比增加，后期焦点集中于7 - 8月降雨对新季单产的影响及需求变化 [3] 大豆市场分析 期货与现货情况 - 昨日收盘豆一2509合约4153.00元/吨，较前日变化 - 71.00元/吨，幅度 - 1.68%；食用豆现货基差A09 + 147，较前日变化 + 71，幅度32.14% [1] 市场资讯 - 东北市场大豆价格暂稳，多地国标一等不同蛋白中粒塔粮装车报价较昨日持平 [1] 花生市场分析 期货与现货情况 - 昨日收盘花生2510合约8142.00元/吨，较前日变化 + 4.00元/吨，幅度 + 0.05%；花生现货均价8620.00元/吨，环比变化 - 60.00元/吨，幅度 - 0.69%，现货基差PK10 + 58.00，环比变化 - 4.00，幅度 - 6.45% [2] 市场资讯 - 国内花生现货报价稳中偏弱调整，通货米均价为4.34元/斤，多以冷库货交易为主，多数产区库存剩余不多，交易收尾 [2] - 新季花生种植面积同比增加4.01%，达近年高位；河南及山东南部干旱持续，未来十日河南仍有高温，驻马店旱情引发单产关注，局部白沙产区降雨缓解部分压力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铅供需矛盾逐步显现，价格走强[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16820元/吨，较前日变动-0.15%；成交量32288手，较前日增加893手；持仓量50581手，较前日减少1370手；上海1铅升贴水-25元/吨，较前日增加5元/吨；PB00 - PB01为-25元/吨，较前日增加5元/吨；铅锭现货进口盈亏-592.93元/吨，较前日减少40.75元/吨；沪铅连三进口盈亏-460.62元/吨，较前日减少15.24元/吨；沪铅期货库存60084吨，较前日减少200吨；废电动车电池10250元/吨，较前日无变动；再生精铅16700元/吨，较前日无变动；再生铅综合盈亏-533元/吨，较前日无变动[1] - 伦铅3M电子盘收盘2011.5美元/吨，较前日变动1.72%；成交量9912手，较前日增加1265手；持仓量136098手，较前日减少457手；LME CASH - 3M升贴水-23.5美元/吨，较前日增加5.5美元/吨；进口升贴水105美元/吨，较前日无变动；LME铅库存268400吨，较前日减少2550吨；LME铅注销仓单74975吨，较前日增加35225吨[1] 新闻 - 美联储理事沃勒支持7月降息，2年期美债收益率一度跌约4基点；特朗普推动对欧盟征收更高关税，8月1日前多行业关税将至，美国消费者通胀预期改善[2] - 工信部表示钢铁、有色金属等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能[2] - 2025年5月全球精炼铅产量为111.13万吨，消费量为114.89万吨，供应短缺3.76万吨[2] - 铅趋势强度为1，强弱程度分类为偏强[2]

经济数据表现 - 二季度不变价GDP同比5.2%，略低于一季度和去年四季度的5.4%，高于市场预期的5.1%；上半年GDP实现5.3%的增长，高于5%的增长目标[1] - 6月工业增加值同比6.8%，较前月加快1.0个百分点；出口交货值同比增长4.0%，较前月的0.6%明显加快[2] - 6月零售增速回落至4.8%，节假日和餐饮分别拖累约0.5和0.55个百分点[3] 各领域情况 - 出口对工业增加值增幅贡献接近40%，下半年除11 - 12月，其他月份出口有望保持0 - 5%增长[2] - 居民消费倾向不高，二季度居民人均消费支出占可支配收入比例为68.6%，较2019同期低1.9个百分点[5] - 上半年固定资产投资累计同比2.8%，剔除地产投资后增长6.6%，分别较1 - 5月放缓0.9、1.1个百分点[5] - 6月地产销售面积、销售额当月同比分别为 - 5.5%、 - 10.8%，分别较5月低2.2、4.8个百分点[8] 政策与市场影响 - 增量政策出台可能推迟，7 - 8月或落实政策性开发性金融工具约5000亿元，8 - 9月房贷利率可能下调[9] - 权益市场行情短暂回落后回升，地产板块后续可能受政策预期推动反弹[10] - 债市情绪乐观，各期限利率债收益率普遍较日内高点下行1 - 2bp[11]

白银价格表现 - 伦敦银现货价格上涨3.77%至每盎司38美元 COMEX白银期货价格上涨4.74%至每盎司39美元 两者均创14年来新高 今年以来涨幅均超32% [1] 白银投资消费趋势 - 投资银条 银元宝等产品销量同比激增40%以上 [3] - 6月投资银条销售额较5月提升20% 1公斤和500克规格最受消费者青睐 [5] 价格上涨驱动因素 - 避险情绪高涨 地缘政治紧张推动贵金属补涨行情 [6] - 工业需求强劲 光伏电池和新能源汽车产业成为核心驱动力 2024年混动和纯电汽车单位白银用量较传统汽车分别提升21%和71% [6] 供需格局分析 - 全球白银供需缺口达5000吨 总需求36700吨 供应仅31700吨 缺口已持续5年 2025年矛盾或加剧 [7] 后市展望 - 机构认为白银仍有上行空间 短期受地缘政治和美联储政策影响 中长期受光伏 新能源汽车产业扩张及央行购银潮支撑 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 市场避险情绪缓和，建议股指多头持有，国债多头轻仓持有 [2] - 成材供应或收缩，黑色板块受情绪带动大幅拉涨 [3] - 黄金预计维持高位震荡 [4] - 原木供需矛盾不大，关注原木期货交割对价格的影响 [5] - 天然橡胶价格仍延续承压 [6] - 豆粕短期偏震荡 [7] - 油价可能回归窄幅波动，PX、PTA、MEG跟随波动或受压制 [8] - 猪价短期或延续涨势，7月南方或引领新一轮行情上涨 [9] 各品种总结 股债 - 数据体现我国经济韧性，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有；市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [2] 黑色 - 山西主流钢厂粗钢限产约600万吨，“反内卷”下成材供应或收缩，需求侧暂无明显增量，黑色板块情绪带动下大幅拉涨 [3] 黄金 - 特朗普最新关税政策使市场避险情绪回升提振金价，但美元上涨压制黄金；美联储6月会议纪要偏鹰，市场预期美联储降息时间推迟，预计黄金维持高位震荡 [4] 原木 - 现货市场价格偏弱运行，山东市场价格下跌10元，江苏市场价格持稳，到港量预计环减，供应中枢下移，供应压力减缓，日均出库量维持在6万方以上，供需矛盾不大，关注原木期货交割对原木价格的影响 [5] 天然橡胶 - 东南亚产区天气趋于缓和，割胶工作逐步恢复，胶水系需求拖拽，与原料杯胶价格表现分化，轮胎样本企业产能利用率下行，供需两端矛盾未有明显缓解，天然橡胶价格仍延续承压 [6] 豆粕 - 美中西部天气良好，南美大豆丰产持续出口，因美豆出口销售表现良好，空头回补提振美豆；7月份进口大豆到港约1000万吨，油厂开机率维持高位，油厂提货量有所回落，豆粕库存持续回升，豆粕短期偏震荡 [7] 化工 - 缺乏明确指引，油价可能回归窄幅波动，PX持续去库，跟随油价波动；PTA供需预期转弱，短期跟随成本波动；短期原料回暖，但MEG供需趋弱，盘面上方空间受压制 [8] 生猪 - 当前养殖端挺价情绪较强，北方多地生猪走货顺畅，猪价短期或延续涨势，进入7月后，南方生猪供应预计偏紧，或接棒北方引领新一轮行情上涨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 数据体现我国经济韧性市场避险情绪缓和 建议股指多头持有 市场利率盘整国债走势窄幅反弹 建议国债多头轻仓持有 [2] - 山西主流钢厂粗钢限产约600万吨 “反内卷”下成材供应或收缩 需求侧暂无明显增量 黑色板块情绪带动下大幅拉涨 [3] - 特朗普再向7国发出加税信函 市场避险情绪回升提振金价 市场对美联储最早降息时间推至10月 预计黄金维持高位震荡 [4] - 原木现货市场价格偏弱运行 江苏市场价格下跌10元 到港量预计环减 供应中枢下移 供应压力减缓 日均出库量维持在6万方以上 供需矛盾不大 [5] - 东南亚产区天气趋于缓和 割胶工作逐步恢复 胶水系需求拖拽 与原料杯胶价格表现分化 轮胎样本企业产能利用率下行 天然橡胶价格仍延续承压 [6] - 美豆种植面积预估仅下调有限 美中西部天气持续改善提振大豆产量前景 南美大豆丰产持续出口 7月份进口大豆到港约1000万吨 油厂开机率维持高位 油厂提货量有所回落 豆粕库存快速持续攀升 豆粕震荡偏空 [7] - 利好推动力有限 油价面临回调风险 PX持续去库 跟随油价波动 PTA供需预期转弱 短期跟随成本波动 MEC供需趋弱 盘面承压 [8] - 当前养殖端挺价情绪较强 北方多地生猪走货顺畅 猪价短期或延续涨势 7月后南方生猪供应预计偏紧 或接棒北方引领新一轮行情上涨 [9] 根据相关目录分别进行总结 股债 - 数据体现我国经济韧性 市场避险情绪缓和 建议股指多头持有 市场利率盘整 国债走势窄幅反弹 建议国债多头轻仓持有 [2] 黑色 - 山西主流钢厂粗钢限产约600万吨 “反内卷”下成材供应或收缩 需求侧暂无明显增量 黑色板块情绪带动下大幅拉涨 [3] 黄金 - 特朗普再向7国发出加税信函 市场避险情绪回升提振金价 市场对美联储最早降息时间推至10月 预计黄金维持高位震荡 [4] 原木 - 原木现货市场价格偏弱运行 江苏市场价格下跌10元 到港量预计环减 供应中枢下移 供应压力减缓 日均出库量维持在6万方以上 供需矛盾不大 [5] 橡胶 - 东南亚产区天气趋于缓和 割胶工作逐步恢复 胶水系需求拖拽 与原料杯胶价格表现分化 轮胎样本企业产能利用率下行 天然橡胶价格仍延续承压 [6] 豆粕 - 美豆种植面积预估仅下调有限 美中西部天气持续改善提振大豆产量前景 南美大豆丰产持续出口 7月份进口大豆到港约1000万吨 油厂开机率维持高位 油厂提货量有所回落 豆粕库存快速持续攀升 豆粕震荡偏空 [7] 化工 - 利好推动力有限 油价面临回调风险 PX持续去库 跟随油价波动 PTA供需预期转弱 短期跟随成本波动 MEC供需趋弱 盘面承压 [8] 生猪 - 当前养殖端挺价情绪较强 北方多地生猪走货顺畅 猪价短期或延续涨势 7月后南方生猪供应预计偏紧 或接棒北方引领新一轮行情上涨 [9]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [2][6][7][8][10][11][12][13][14][15][16][18] 报告的核心观点 - 近期黑色现货市场表现平平，资金问题未明显缓解，终端需求偏弱，现货难跟涨，产业有畏高情绪；期货受预期驱动，宏观环境向好提升商品估值，炉料表现强于成材，关注钢材需求持续性，冲高后观望 [1] - “反内卷”减产预期利好暂结束，价格上涨影响成品材出口接单，现货跟涨乏力，黑色期价回调；产业基本面均衡，铁水小幅回落但同比高位，钢材低库存，下方空间有限，预计短期区间震荡，关注政策落实和需求转弱程度 [2] - 钢材基本面矛盾不突出，淡季压力待察，海外关税扰动不断，钢价上涨后出口压力边际转弱，预计短期盘面震荡，关注海内外政策和淡季需求持续性 [7] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 本周海外矿山结束季末冲量，发运环比下降，45港口到港量小幅回升但不及预期，未来1 - 2周或集中到港；钢企盈利率持稳，铁水小幅下降但同比高位；到港不及预期叠加需求高位，港口微幅去库，供需矛盾不突出 [2] 碳元素 - 上周末山西临汾和长治两座煤矿复产，产能840万吨，区域供应恢复，其他地区煤矿维持前期节奏，总体供给回升；进口端蒙煤口岸成交活跃，监管区库存下降，本周五至下周二中蒙口岸关闭；需求端焦炭产量稳中略降，焦煤刚需仍存，下游焦企采购积极，但有观望迹象；基本面供需矛盾不突出，关注煤矿复产及蒙煤进口状况 [2] 合金 - 锰矿价格小幅松动，澳矿发运恢复、港口库存抬升，远期低价期货矿到港，矿价有下滑空间；供应端厂家复产驱动增加，锰硅日产连续7周回升；需求端成材产量高位维稳，但终端需求淡季深入，钢材库存去化放缓，钢厂利润或收缩，成材产量或下滑，关注钢厂招标价格 [3] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工需求环比走弱，上游库存累积，沙河产销一般以刚需为主；供应端有3条产线待出玻璃，1条计划复产，供给压力仍存；上游小幅去库，自身矛盾不突出；反内卷情绪升温，关注下游需求能否被带动 [6] 纯碱 - 供给过剩格局未变，市场传光伏行业反内卷，光伏日熔小幅下滑，重碱需求走平，需求预期偏弱；轻碱下游需求弱，厂家降价；情绪干扰盘面，长期过剩难改，建议企业抓住短期正反馈套保空间 [6] 钢材 - 海外关税扰动，杭州螺纹3090（ - 10），上海热卷3210（ - 20），越南对中国热轧卷征23.01 - 27.83%反倾销税，美国关税谈判截止日期临近；梅雨季结束，螺纹供需双增去库，热卷供增需降累库，五大材供需双增库存变化有限；基本面矛盾不突出，关注政策扰动和淡季需求持续性，预计短期盘面震荡 [7] 铁矿 - 港口成交85.8（ - 7.6）万吨，掉期主力95.79（ - 0.06）美元/吨等；海外矿山发运环比下降，到港量回升但不及预期，未来1 - 2周集中到港；钢企盈利率持稳，铁水小幅下降但同比高位；到港不及预期叠加需求高位，港口微幅去库，供需矛盾不突出；需求高位，盘面价格至压力位，现货观望，预计短期震荡，关注唐山检修状况 [7] 废钢 - 华东破碎料不含税均价2107（ + 1）元/吨，螺废价差915（ - 23）元/吨；上周螺纹表观需求微增，产量增库存去化，淡季需求有韧性；供给端到货量下降，资源偏紧；需求端西南电炉日耗减少，高炉铁水产量微降，长流程废钢日耗下降，总日耗下降；库存厂库小幅去化，同比略高；供需边际转弱，预计价格震荡 [8] 焦炭 - 供需双双回落，盘面价格小幅下跌，日照港准一报价1210元/吨（ + 20）；供应端多数焦企正常开工，少部分减产，产量稳中略降，提涨预期走强，焦企惜售增多；需求端钢厂铁水产量回落但同比高位，刚需强，采购积极，部分钢厂被动降库存；整体供需趋于平衡，关注铁水产量和煤矿复产节奏，预计短期盘面震荡 [8][11] 焦煤 - 情绪驱动价格上涨暂缓，介休中硫主焦煤940元/吨（ + 0），乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤927元/吨（ - 7）；供给端山西两座煤矿复产，产能840万吨，总体供给回升，进口端蒙煤口岸成交活跃，监管区库存下降，本周五至下周二中蒙口岸关闭；需求端焦炭产量稳中略降，焦煤刚需仍存，下游焦企采购积极，但有观望迹象；基本面供需矛盾不突出，关注煤矿复产及蒙煤进口状况，预计短期盘面震荡 [9][11] 硅锰 - 黑色版块走势偏弱，硅锰盘面震荡，内蒙古6517出厂价5550元/吨（0），天津港Mn45.0%澳块报价39.3元/吨度（ - 0.2）；成本端锰矿价格松动，澳矿发运恢复、港口库存上升，远期低价期货矿到港，矿价有下滑空间；供应端厂家复产驱动增加，日产水平连续7周回升；需求端成材产量高位维稳，但终端需求淡季深入，钢材库存去化放缓，钢厂利润或收缩，成材产量或下滑，关注钢厂招标价格；成本推升不足，供需趋向宽松，去库难度增加，期价上行驱动不足，但成本支撑下下方空间有限，预计短期盘面震荡 [14] 硅铁 - 黑色版块走势偏弱，硅铁期价震荡盘整，宁夏72硅铁自然块5150元/吨（0），府谷99.9%镁锭16250元/吨（ + 50）；成本端兰炭市场暂稳，6月宁夏结算电价较5月降1 - 3分，青海环比微降；供给端厂家开工低位回升，供应趋增；需求端钢材产量高位但淡季或下滑，炼钢需求对价格支撑需谨慎看待，关注钢招表现，金属镁方面工厂稳价，镁锭价格坚挺、产量高位维稳；当前供需关系健康，但后市供需缺口有回补可能，去库难度增加，价格上行驱动不足，成本支撑下预计短期盘面震荡 [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素：矿价坚挺，矿山挺价心态强，海运费上涨支撑成本；印尼政策扰动（如配额缩短）及新能源政策利好，增强供应链偏强预期 [3] - 利空因素：不锈钢进入传统需求淡季，去库压力加大抑制消费；菲律宾镍矿供应预期转松，叠加库存高位震荡，供需矛盾弱化 [3] - 交易咨询观点：基本面变化有限，镍价波动主要受市场情绪和宏观因素驱动，供需无明显矛盾 [3] 盘面信息 镍内外盘走势 - 展示沪镍期货主力合约收盘价和LME镍（3个月）电子盘价格走势 [7][8] 不锈钢主力合约 - 展示不锈钢期货主力合约收盘价走势 [9][10] 交割品现货价格 - 展示镍豆、1进口镍、SMM 1电解镍平均价走势 [11][12] 一级镍供给和库存 产量 - 展示中国精炼镍月度产量季节性、中国原生镍月度总供应含进口季节性、中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性 [14][19][21] 库存 - 国内社会库存37843吨，较上期减少380吨；LME镍库存202470吨，较上期减少1158吨 [4] - 展示中国港口镍矿库存分港口季节性 [16] 价格 - 展示菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价、中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价 [16][17] 下游硫酸镍 价格 - 展示电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价 [22][25] 利润 - 展示镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性 [26][27] 产量和产能 - 展示中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性 [28] 不锈钢 利润率 - 展示中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性 [29] 产量 - 展示不锈钢月度产量季节性 [30][31] 库存 - 不锈钢社会库存978千吨，较上期减少14.1千吨；镍生铁库存37534吨，较上期增加2924吨 [6] - 展示不锈钢库存季节性 [32][33]

多晶硅和工业硅期货市场表现 - 多晶硅主力合约收涨3.46%报31715元/吨 工业硅主力合约收涨2.66%报7720元/吨 [1] - 工业硅反弹主要受供应端减产消息影响 三大下游行业总需求呈现放缓趋势 [1] - 华东不通氧553现货价8000—8200元/吨 通氧553在8100—8300元/吨 421有机硅用达9600—10400元/吨 [1] 工业硅供需格局 - 西南地区电价下调 大厂存在开工预期 中小企业复产计划数量有限 [1] - 西北新疆伊犁地区政府继续补贴生产企业 供应端预计持续宽松 [1] - 有机硅企业为抢占市场保持高开工 多晶硅企业减产导致需求下滑 铝合金领域按需补库难拉动需求 [2] 多晶硅行业动态 - 通威股份、大全能源等企业达成自律减产协议 涉及产能超120万吨 [3] - 国内多晶硅在产企业仅19家 6月排产计划环比下降20%至15万吨 [3] - 2025年1-5月中国光伏新增装机197.85GW 5月单月同比暴涨388.8%至92.92GW [3] 库存与价格走势 - 多晶硅显性库存27万吨 总库存或达40-50万吨 头部企业库存降至安全线以下 [3] - N型致密料中间价跌至34500元/吨 较4月高点下降20% 部分企业现金成本被击穿 [2] - 价格超跌引发产能出清预期 资金涌入期货市场博弈交割带动现货反弹 [2] 机构观点汇总 - 工业硅反弹受风险偏好改善、超跌修复及需求边际改善驱动 但长期供需矛盾未缓解 [4] - 多晶硅短期或维持偏强震荡 中长期需关注丰水期复产进度及库存去化节奏 [4] - 工业硅库存拐点逐步出现 中长线建议高空思路 多晶硅需求端压力显著 [5]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 黑色板块处于真空期，能交易的驱动有限，盘面震荡盘整，关注钢材库存压力积累情况 [1][2] - 各品种预计走势多为震荡，部分品种有震荡偏弱预期，整体供需矛盾大多不突出，但需关注需求端钢企盈利、检修计划及宏观情绪等因素 [2][6][8] 各品种总结 钢材 - 核心逻辑：国内政策真空，海外战争停火、油价下跌致宏观情绪偏弱；本周五大材需求环比回暖，热卷明显、螺纹下行；供应端铁水高位震荡，钢材产量略回升；整体供需环比走强但库存去化，基本面矛盾不大，受国内需求悲观预期压制盘面 [8] - 展望：本周基本面环比走强但预期悲观，驱动偏弱，宏观情绪短期走弱，海外战争有反复风险，预计钢价短期震荡 [8] 铁矿 - 核心逻辑：海外矿山财年末和季末冲量，7 月上旬前发运或维持高位但同比增量有限；需求端钢企铁水日产增加、检修少，预计短期铁水维持高位；本周到港季节性回升，港口小幅累库，矿石库存有阶段性小幅累库预期但幅度有限，供需矛盾不突出 [2][8] - 展望：需求高位持稳，供应季节性增加，矛盾不明显，大幅下行可能性小，预计矿价震荡 [8][9] 废钢 - 核心逻辑：建材淡季深入，螺纹表观需求下降但环比降幅收窄，市场对淡季需求预期悲观，盘面承压；供给到货量下降、资源偏紧；需求方面，成材价格承压，电炉谷电亏损、日耗微减，高炉铁水产量回升，长流程废钢日耗增加，总日耗增加；库存上周到货微增、日耗增加，厂库下降但绝对水平处同期高位 [9] - 展望：市场对淡季需求悲观，成材价格承压，电炉谷电亏损，预计废钢后市价格震荡 [9] 焦炭 - 核心逻辑：第四轮提降落地后出货好转，焦煤价格止跌企稳，市场看稳预期渐强；供应端部分焦企受环保及亏损影响开工下降、产量高位回落；需求端铁水产量高位下滑趋势暂缓，但终端用钢需求步入淡季，铁水仍存下降预期；库存焦企库存处同期高位 [10][11] - 展望：焦煤价格涨幅受限、成本支撑存疑，下游刚需弱化，中期焦炭价格仍存下行压力 [12] 焦煤 - 核心逻辑：煤矿签单好转但下游采购以刚需为主，情绪谨慎；供应端部分煤矿复产，产量有低位回升预期，进口口岸库存高、下游采购意愿不足、通关数量低位；需求端焦炭产量高位回落，焦企开工或进一步下降；库存端刚需下滑、下游补库需求有限，上游库存处近年高位，结构性问题未改善 [13] - 展望：供需宽松格局未扭转，上游库存高，焦煤价格上涨幅度有限 [13] 玻璃 - 核心逻辑：需求端淡季下行，深加工需求环比走弱，沙河产销下滑，整体刚需为主；供应端本周 2 条产线出玻璃，1 条 700 吨产线冷修，3 条待出玻璃，供给压力仍存，沙河煤制气产线技改扰动情绪；上游小幅累库，中游库存下降，情绪波动，盘面震荡 [14] - 展望：现实需求淡季有压力，盘面升水湖北现货，情绪扰动多，短期维持震荡观点 [14] 纯碱 - 核心逻辑：供应端产能未出清，前期检修恢复，产量高位，供给压力仍存，市场情绪和现货价格偏弱；需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期增长、光伏日熔下降，未来有减量预期；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改 [14] - 展望：供给过剩格局未变，检修恢复，盘面贴水收窄，短期震荡偏弱，长期价格中枢下行 [14][16] 硅锰 - 核心逻辑：成本端锰矿扰动多，南非 7 月发运或受影响，部分供应商发运有变化，钦州港部分矿种紧缺，价格企稳探涨；供应端贵州开工低且有减产计划，云南复产，内蒙检修与复产并存，产量波动有限；需求端期货反弹，钢招议价难，厂家挺价意愿强 [16] - 展望：产量有增加预期，终端用钢需求入淡季，供需趋于宽松，但工厂和贸易商成本倒挂，挺价情绪浓，短期预计盘面震荡 [17] 硅铁 - 核心逻辑：旺季能源预期改善，盘面震荡偏强；成本端兰炭市场暂稳；供给端市场看空情绪缓和，企业排单生产，库存下降放缓；需求端钢招基本结束，金属镁市场情绪一般，价格低位震荡 [18] - 展望：自身矛盾有限，厂家挺价意愿强，但个别厂家增产，供需缺口趋于回补，关注钢招和生产情况，短期预计盘面震荡 [18]