市场杠杆资金动态 - A股市场融资余额创历史新高，突破2.6万亿元人民币，显示杠杆资金正在疯狂加仓 [1] - 杠杆资金的动向往往预示短期市场风口的强度 [4] 杠杆资金行业偏好 - 电子、有色金属、国防军工三大行业最受杠杆资金追捧，单周净买入均超过80亿元人民币 [3] - 商业航天/卫星互联网板块的投资者看好度环比飙升 [4] 重点公司关注 - 商业卫星龙头公司信维通信被融资客大手笔买入，金额超过15亿元人民币，其股价已创历史新高 [3] 市场情绪调查 - 超过四成投资者看好上证综合指数下周冲上4200点 [4]

核心观点 - 市场情绪稳步修复，截至2026年1月9日，市场情绪指标数值为1.6，较上周三的1.35小幅增加，模型观点看多 [2][8] - 市场成交活跃度快速上升，本周全A成交额较上周环比上升34.00%，平均日成交额为28519.51亿元，1月9日成交额达近期最高的31523.68亿元 [2][16] - 当前模型整体提示小盘与价值风格占优信号，其中小盘风格信号较强且未来存在增强可能，价值风格信号提示强度较弱且短期可能存在多次切换 [2][51] 情绪模型观点 - 情绪结构指标由多个分项指标合成，包括行业间交易波动率、行业交易拥挤度、价量一致性等，指标围绕0轴在[-6,6]范围内波动 [7] - 价量一致性指标周内维持高位震荡，表明市场价量匹配程度高，资金关注度与标的涨幅相关性较强，市场情绪处于活跃区间 [2][12][13] - 科创50相对万得全A成交占比维持低位并延续下行趋势，反映高弹性板块参与度仍偏低，市场风险偏好未明显变化 [2][12][19] - 行业间交易波动率持续下降并维持下行态势，表明资金在不同行业间切换节奏放缓，跨行业轮动意愿减弱，流动性边际趋缓 [2][12][24] - 行业涨跌趋势性指标维持在布林带上界附近震荡，表明行业观点一致性较高，板块β效应仍占主导 [2][12][27] - 融资余额占比维持高位并创阶段性新高，尽管周内略有回落但仍处于布林带上界之上，显示杠杆资金情绪保持偏高水平 [2][12][31] - RSI指标周内明显改善并快速修复，短期卖压减弱，上行动能有所回升 [2][12][34] - 主力资金净流入指标维持高位震荡，机构资金进场意愿增强 [2][12][36] 其他择时模型观点 - 根据均线排列模型，截至2026年1月9日，医药生物、煤炭、房地产、传媒、环保等行业短期得分上升趋势靠前 [2][41] - 从行业短期得分数值看，国防军工、有色金属、轻工制造、综合、建筑材料是短期得分最高的行业，其中国防军工短期得分为100，为最高 [2][41] - 行业拥挤度方面，截至2026年1月9日，平均拥挤度最高的行业分别为国防军工、石油石化、商贸零售、非银金融、医药生物，拥挤度最低的行业分别为综合、建筑装饰、房地产、纺织服饰、环保 [44][47] - 本周拥挤度与周内涨跌幅相关系数为0.37，存在较高正相关性 [2][47] - 近期国防军工、石油石化等高拥挤度板块领涨明显，短期仍有上冲惯性但需警惕高位回调压力 [2][47] - 商贸零售、非银金融等拥挤度较高但涨幅较低，若有资金面进一步催化，或仍具备上涨潜力 [2][47] - 环保、房地产等低拥挤度板块涨幅相对落后，资金压力小、估值安全边际高，中长期配置价值突出，若市场情绪回暖有望率先企稳反弹 [2][47] - 根据RSI风格择时模型，当前模型维持提示小盘风格占优信号，同时5日RSI相对20日RSI继续上升，未来信号存在增强可能 [2][51] - 模型切换提示价值风格占优信号，但信号提示强度较弱，且5日RSI相对20日RSI快速上升，短期信号可能存在多次切换可能 [2][51]

核心观点 - 上周（2026年1月5日至1月9日）市场成交活跃度显著上升，主要宽基指数估值全面上涨，其中中证1000指数在估值涨幅上领先 [1][4] - 市场情绪指标如换手率、成交额全面上升，上证50相关指标涨幅尤为突出 [4][5] - 万得全A股权风险溢价（ERP）环比小幅下降，显示市场风险偏好有所修复 [4][7] 指数估值分析 - **宽基指数估值全面上涨**：主要宽基指数PE-TTM和PB-LF历史分位全面上涨 [4] - **中证1000指数领涨**：其PE-TTM历史分位上涨7.4个百分点，PB-LF历史分位上涨9.6个百分点，涨幅在主要宽基指数中最大 [4][5] - **其他指数表现**：创业板指PE-TTM历史分位为40.7%，上周上涨5.7个百分点；上证指数PE-TTM历史分位为92.9%，上周上涨5.1个百分点 [5] 风格指数估值分析 - **风格指数估值涨多跌少**：PE-TTM历史分位各风格涨多跌少，中盘风格领涨9.0个百分点 [4] - **大盘与中盘股领涨**：大盘股风格PB-LF历史分位领涨16.0个百分点，中盘股风格上涨15.9个百分点 [4][5] - **金融风格估值微跌**：金融风格PE-TTM历史分位微跌0.4个百分点，PB-LF历史分位微跌0.3个百分点 [5] 行业估值分析 - **行业PE估值全面上涨**：各行业PE-TTM历史分位全面上涨，家用电器行业领涨5.9个百分点 [4][5] - **行业PB估值涨多跌少**：各行业PB-LF历史分位涨多跌少，煤炭行业领涨7.9个百分点 [4][5] - **性价比分析**：根据PE-G对比，电力设备及新能源行业显示性价比；根据PB-ROE对比，银行行业显示性价比 [4] 市场情绪指标 - **换手率全面大幅上升**：主要指数换手率全面上升，上证50日均换手率环比涨幅最大，达159.5% [4][5] - **成交额全面大幅上升**：主要指数成交额涨多跌少，上证50日均成交额环比涨幅最大，达69.8% [4][5][31] - **两融余额上升**：截至2026年1月8日，两市融资融券余额为2.62万亿元，较2025年12月31日上升3.15% [4] - **融资买入活跃度提升**：截至2026年1月8日，融资买入额占全A成交额比例为11.03%，较上周均值上升0.75个百分点 [4] 风险溢价（ERP）分析 - **股权风险溢价环比下降**：万得全A风险溢价为3.96%，较2025年12月31日下降0.20个百分点 [4][7] - **风险偏好修复**：ERP下降表明市场风险偏好在上周有所修复 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材终端实际需求仍偏弱，黑色系运行于底部区间震荡格局，后续需警惕市场传闻扰动，关注热卷去库、“双碳”政策对供需格局的影响 [3] - 铁矿石预计震荡运行，上方受高库存与供给宽松预期压制，下方有补库预期支撑，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [6] - 锰硅和硅铁行情受黑色大板块和市场整体情绪影响，关注锰矿成本推升和硅铁供给收缩问题，以及“双碳”政策进展 [10][11] - 工业硅基本面偏弱，价格下跌靠硅企减产挺价支撑，关注西北供给端扰动 [14][15] - 多晶硅期货价格弱势运行，关注现货成交和官方政策信息，以及终端需求反馈 [17] - 玻璃价格上涨但需求淡季，上涨空间有限；纯碱盘面反弹但基本面有压力，操作谨慎 [20][22] 各品种行情资讯 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3168元/吨，跌19元/吨（-0.59%），注册仓单55633吨，环比减1211吨，持仓量178.18万手，环比增40419手；天津汇总价3210元/吨，环比增30元/吨，上海汇总价3320元/吨，环比持平 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3317元/吨，跌15元/吨（-0.45%），注册仓单108701吨，环比增4706吨，持仓量144.09万手，环比增63008手；乐从汇总价3300元/吨，环比持平，上海汇总价3290元/吨，环比减10元/吨 [2] 铁矿石 - 主力合约（I2605）收至813.00元/吨，涨跌幅-1.81%（-15.00），持仓变化-29907手，变化至63.67万手，加权持仓量96.20万手；现货青岛港PB粉821元/湿吨，折盘面基差59.89元/吨，基差率6.86% [5] 锰硅硅铁 - 锰硅主力（SM603合约）日内收跌1.80%，收盘报5892元/吨，天津现货报价5780元/吨，折盘面5970吨，环比上调30元/吨，升水盘面78元/吨 [9] - 硅铁主力（SF603合约）大幅下跌，收跌3.28%，收盘报5668元/吨，天津现货报价5850元/吨，环比下调100元/吨，升水盘面182元/吨 [9] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8535元/吨，涨跌幅-4.96%（-445），加权合约持仓变化+13815手，变化至379966手；华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差665元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差315元/吨 [13] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报53610元/吨，涨跌幅-8.04%（-4690），加权合约持仓变化-12083手，变化至116672手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价54.5元/千克，环比+4元/千克；N型致密料平均价54.5元/千克，环比+2元/千克；N型复投料平均价55.5元/千克，环比+2元/千克，主力合约基差1890元/吨 [16] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约收1163元/吨，当日+1.31%（+15），华北大板报价1020元，较前日+10，华中报价1060元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存5551.8万箱，环比-134.80万箱（-2.37%）；持买单前20家增仓75448手多单，持卖单前20家增仓28120手空单 [19] - 纯碱主力合约收1239元/吨，当日-2.52%（-32），沙河重碱报价1199元，较前日-32；纯碱样本企业周度库存157.27万吨，环比+16.44万吨（-2.37%），其中重质纯碱库存73.62万吨，环比+6.01万吨，轻质纯碱库存83.65万吨，环比+10.43万吨；持买单前20家增仓54910手多单，持卖单前20家增仓86643手空单 [21] 各品种策略观点 钢材 - 商品市场情绪降温，成材价格回落；热轧卷板产量增、需求弱、库存去化，螺纹钢产量回升、需求降、库存累积；黑色系底部区间震荡，关注热卷去库、“双碳”政策影响 [3] 铁矿石 - 供给端海外发运量环比下滑，近端到港量环比上升；需求端铁水产量回升，钢厂盈利率下行；库存端港口累库、钢厂库存回升但仍处低位；预计矿价震荡运行，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [6] 锰硅硅铁 - 商品多头情绪或延续，警惕前期“龙头”品种冲击；锰硅供需宽松但因素已计入价格，硅铁供求基本平衡且边际改善；关注黑色板块方向、锰矿成本推升和硅铁供给收缩问题，以及“双碳”政策进展 [10][11] 工业硅、多晶硅 - 工业硅市场情绪转换，价格回调；基本面供应改善不足、需求难支撑，或继续累库；价格下跌靠减产挺价，关注西北供给扰动 [14][15] - 多晶硅期货受反垄断会议纪要冲击；基本面需求弱、供需宽松、累库压力大；价格有产业链报价提涨支撑，关注现货成交和官方政策信息 [17] 玻璃纯碱 - 玻璃受成本支撑和供应收缩预期驱动价格上涨，但需求淡季，上涨空间有限 [20] - 纯碱基本面有压力，但受宏观政策和相关品种价格推动盘面反弹，操作谨慎 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股短期股指预计延续偏强走势，2026年或在2025年基础上继续上行，建议投资者择机布局多头仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期需关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] - 有色金属各品种价格走势不一，铜价预计上行，铝价偏强，氧化铝震荡，锌价上行但上方空间需谨慎看待，镍价短期偏强震荡 [1] - 黑色金属中，螺纹钢、热卷不建议追空，铁矿石远月有向上机会，硅锰、硅铁短期预期主导，纯碱、玻璃、焦煤、焦炭价格偏强 [1] - 农产品中，棕榈油后续将反转，豆油建议多配，菜油仍有下跌空间，棉花短期“有支撑、无驱动”，白糖空头共识较强 [1] - 能源化工各品种价格走势受多种因素影响，如原油受OPEC+、俄乌和平协议等影响，PTA、乙二醇等价格有不同表现 [1] 根据相关目录分别进行总结 A股市场 - A股连续放量，短期股指预计延续偏强走势，2026年或在2025年基础上继续上行，因宏观政策发力、通胀回升、资本市场改革和中央汇金支撑等因素，建议投资者择机布局多头仓位 [1] 国债市场 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属市场 - 铜价冲高后虽有调整，但预计上行趋势未改，因矿端供应扰动升温且宏观情绪好转 [1] - 铝价偏强运行，国内电解铝虽有累库、产业驱动有限，但宏观情绪向好且全球铝锭供应趋紧预期提前发酵 [1] - 氧化铝价格预计震荡运行，供应端有释放空间、产业面偏弱施压价格，但当前价格基本处于成本线附近 [1] - 锌价上行，但基本面仍存压力，需谨慎看待上方空间 [1] - 镍价短期或偏强震荡，印尼消息提振市场对镍矿供给担忧，但LME镍库存大幅累增，期价高位风险波动加剧，操作上短线低多为主 [1] - 不锈钢期货短期偏强震荡，原料端担忧主导市场，操作上建议短线低多为主，企业等待逢高卖套机会 [1] - 锡价震荡走强，后续走势主要受市场情绪影响，操作上需警惕资金撤出行为 [1] - 金银价格料宽幅波动，交易所出台对白银多项风控措施，短期贵金属市场进入博弈阶段 [1] - 铂、钯短期以宽幅震荡格局为主，中长期铂可逢低做多或以【多铂空钯】套利策略为主 [1] 工业硅市场 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 多晶硅市场 - 产能收储平台公司成立，产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，短线投机情绪高 [1] 碳酸锂市场 - 新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨，期现正套头寸可滚动止盈，不建议追空 [1] 螺纹钢和热卷市场 - 期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] 铁矿石市场 - 近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会 [1] 硅锰和硅铁市场 - 弱现实与强预期交织，短期预期主导，能耗双控与反内卷或对供应有扰动 [1] 玻璃市场 - 近期市场情绪大幅转暖，供需有支撑，估值偏低，价格短期偏强 [1] 纯碱市场 - 纯碱跟随玻璃为主，供需尚可，价格偏强 [1] 焦煤和焦炭市场 - 若“去产能”预期继续发酵，加上现货年前补库，焦煤后续或仍有上涨空间，但上涨空间难以判断，大幅上涨后波动加剧，需谨慎对待，焦炭逻辑同焦煤 [1] 棕榈油市场 - MPOB 12月数据预计对棕榈油有利空，后续将在季节性减产、B50政策、美国生柴等题材下反转，短期警惕宏观情绪带来的反弹 [1] 豆油市场 - 豆油自身基本面较强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差 [1] 菜油市场 - 待1月USDA报告，中加贸易关系或有转机，澳籽将顺利进口，菜籽贸易流打通后，菜油交易逻辑逐渐转移至全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪带来的反弹 [1] 棉花市场 - 国内新作丰产预期强，但籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机维持低位，但纱厂库存不高，存在刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性较强，目前棉市短期处于“有支撑、无驱动”局面，未来关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] 白糖市场 - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识较为一致，盘面继续下跌则下方成本支撑较强，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化情况 [1] 玉米市场 - 受宏观情绪提振，商品普涨，本周储备粮、进口粮陆续拍卖，补充国内玉米市场供应，基层售粮进度偏快，目前港口和下游库存水平仍偏低，大部分贸易商尚未开启战略性建库，预期在中下游补库需求下，现货短期仍较为坚挺，盘面以区间震荡为主，关注1月USDA报告调整及巴西收割卖压在CNF升贴水上的体现 [1] 大豆市场 - 季度进口大豆货权集中带来国内供应结构性问题，对MO3带来支撑，MO3 - MO5短期仍偏正套，风险在于国内海关政策、进口大豆拍卖和定向政策变化，建议谨慎操作 [1] 纸浆市场 - 纸浆当前受“强供给”和“弱需求”交易逻辑拉扯，短期缺乏明确方向，05合约预计在5400 - 5700元/吨区间震荡 [1] 原木市场 - 原木现货价格近期有触底反弹迹象，预计期货价格进一步下跌空间有限，但1月外盘报价仍略有下跌，期现市场缺乏上涨驱动因素，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] 生猪市场 - 近期现货逐渐维持稳定，需求支撑叠加出栏体重尚未出清，产能仍有待进一步释放 [1] 原油市场 - OPEC+暂停增产至2026年底，俄乌和平协议不确定性影响，美国制裁委内瑞拉原油出口 [1] 燃料油市场 - 短期供需矛盾不突出跟随原油 [1] 沥青市场 - 十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] 沪胶市场 - 原料成本支撑较强，期现价差大幅反弹，中游库存大幅增加 [1] BR橡胶市场 - 盘面持仓下滑，仓单新增较多，BR涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR挂牌价持续上调，顺丁加工利润收窄，海外裂解装置产能出清，利多远期国内丁二烯出口预期，石脑油征税对丁二烯价格有利多支撑，顺丁维持高开工、高库存运行，成交重心一般，丁苯相对好于顺丁 [1] PTA市场 - PX市场经历一轮迅猛上涨，并非源于基本面突变，PX基本面有支撑，2026年市场预计持续趋紧，国内PTA维持高开工，受益于内需稳定及11月底起对印度出口恢复，汽油价差仍处高位对芳烃有所支撑 [1] 乙二醇市场 - 市场传出中国台湾两套共计72万吨/年的MEG装置因效益原因计划下月起停车，乙二醇在持续下跌过程中受供给端消息刺激出现快速反弹，当前聚酯下游开工率维持在90%以上，需求表现略超预期 [1] 短纤市场 - 短纤价格继续跟随成本紧密波动 [1] 苯乙烯市场 - 亚洲苯乙烯市场整体持稳，供应商受制于持续亏损不愿降价，买家因下游聚合物需求疲软和利润压缩坚持压价，虽下游需求端疲弱，但国内因出口支撑使得市场看涨情绪并不弱，市场处于弱平衡状态，短期上行动力需关注海外市场带动 [1] 尿素市场 - 出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] PE市场 - 检修减少，开工负荷高位，远洋到港，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多，供求过剩进一步加剧，市场预期偏弱，地缘冲突加剧，原油有上涨风险 [1] 聚丙烯市场 - 检修较少，开工负荷较高，供应压力偏大，下游改善不及预期，丙烯单体高位，原油价格上涨，成本支撑较强，地缘冲突加剧，原油有上涨风险 [1] PVC市场 - 2026年全球投产较少，未来预期偏乐观，当前检修较少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，西北地区差别电价有望实行，倒逼PVC产能出清 [1] LPG市场 - 1月CP超预期上涨出台，进口气成本端支撑偏强，美委、中东地缘冲突升级，短期风险溢价抬升，EIA周度C3库存累库趋势放缓，预计逐步转为去库表现，国内港口库存同样去化，国内PDH维持高开工、深度亏损运行，全球民用燃烧刚需表现，海外烯烃调油对MTBE需求阶段性下滑，自2026年1月1日起石脑油重新征税，LPG等轻质化裂解原料远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] 航空煤油市场 - 预计一月中旬见顶，航司试探性复航仍较为谨慎 [1]

原料及现货价格 - 截至1月6日，泰国杯胶价格为52.22泰铢/千克，环比上涨0.57泰铢/千克 [1] - 截至1月6日，泰国胶乳价格为55.00泰铢/千克，环比上涨0.30泰铢/千克 [1] - 截至1月6日，海南民营胶水价格为15000元/吨，环比持平 [1] - 截至1月6日，青岛保税区泰标价格为1915美元/吨，环比上涨25美元/吨 [1] - 截至1月6日，泰混价格为15050元/吨，环比上涨200元/吨 [1] 轮胎行业开工与库存 - 截至1月1日，中国半钢胎样本企业产能利用率为66.53%，环比下降3.83个百分点，同比下降11.05个百分点 [1] - 截至1月1日，中国全钢胎样本企业产能利用率为57.93%，环比下降3.76个百分点，同比上升1.37个百分点 [1] - 产能利用率下降主要因部分企业在“元旦”假期前后有检修安排，以及部分企业延续控产 [1] - 截至1月1日，半钢胎样本企业平均库存周转天数为47.05天，环比增加0.19天，同比增加5.16天 [1] - 截至1月1日，全钢胎样本企业平均库存周转天数为44.28天，环比增加0.50天，同比减少0.64天 [1] - 山东轮胎样本企业成品库存环比增加 [1] 天然橡胶进出口数据 - 2025年前11个月，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计145.8万吨，同比下降1% [2] - 其中，标胶出口142.6万吨，同比下降0.8%；烟片胶出口3.1万吨，同比下降14%；乳胶出口0.04万吨，同比下降43% [2] - 同期，印尼出口到中国的天然橡胶合计28.4万吨，同比大幅增长88% [2] - 同期，印尼混合胶出口到中国合计8.8万吨，同比大幅增长363% [2] - 综合来看，印尼前11个月天然橡胶、混合胶合计出口155.1万吨，同比增加4%；合计出口到中国37.2万吨，同比大幅增长119% [2] 市场供需逻辑 - 供应方面，海外主产区天气存改善预期，供应增量对原料价格构成压力，但工厂补库需求对价格形成支撑，泰国原料价格持续上涨，橡胶成本支撑走强 [2] - 需求方面，节后下游补货较为谨慎，泰混现货采购情绪较弱，天胶青岛库存呈现大幅累库 [2] - 近期市场情绪偏强，带动胶价上行，后续需关注泰国原料情况 [2]

货币政策立场 - 鉴于失业和通胀目标的风险 未来的利率决策需要精细调整[1] - 当前的政策利率处于中性区间[1] - 美联储的双重使命两方面都值得关注[1] 经济现状评估 - 通胀已回落但仍高于目标[1] - 失业率仍然较低 但不希望就业市场进一步恶化[1] - 去年显示出经济的韧性 但需求和就业增长主要集中在某些行业[1] - 市场情绪有所下降[1] 经济前景展望 - 预计去年的不确定性将在2026年减少[1] - 消费者和企业的信心将增强[1] - 税收变化 放松监管以及降息的影响 今年都将为经济带来刺激[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类期货品种进行分析给出投资建议，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等多个领域，综合考虑各品种基本面、政策、地缘政治等因素判断走势 [5][7][9]。 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货仍有上攻动能，建议单边震荡上行逢低做多，套利等待贴水扩大时 IM\IC 多 2603+空 ETF 的期现套利，期权采用牛市价差策略 [18][20][21] - 国债期货央行购债规模不及预期，走势偏谨慎，TS、TF 合约前期空单止盈后暂观望，套利暂观望 [22][23][24] 农产品 - 蛋白粕供应端偏宽松，价格压力明显，预计震荡运行，单边震荡为主，套利 MRM 价差缩小，期权卖出宽跨式策略 [25][26][27] - 白糖国际糖价小涨，国内糖价震荡，国际短期底部震荡，国内短期震荡，单边按此操作，套利观望，期权卖出看跌期权 [27][28][30] - 油脂板块波动增加，库存情况不一，缺乏明显驱动，单边短期震荡运行，棕榈油反弹后逢高空，豆油跟随波动，套利和期权观望 [32][33][34] - 玉米/玉米淀粉美玉米底部震荡，国内玉米现货短期稳定后期有压力，外盘 03 玉米底部震荡回调短多，07 玉米逢低短多，03 玉米和淀粉价差逢高做缩，期权观望 [36][37][38] - 生猪出栏压力体现，现货震荡运行，预计猪价有压力，单边阶段性抛空，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [39][40][41] - 花生现货稳定，盘面窄幅震荡，05 花生底部震荡逢低做多，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [42][43][45] - 鸡蛋需求一般，蛋价稳中有涨，近月合约震荡偏弱，远月 5 月合约可逢低建多，单边按此操作，套利和期权观望 [45][46][51] - 苹果冷库库存偏低，果价高位震荡，预计短期区间震荡，套利多 5 空 10，期权观望 [50][52][53] - 棉花 - 棉纱新年度种植面积预计下降，棉价震荡偏强，美棉区间震荡，郑棉震荡偏强，单边按此操作，套利和期权观望 [54][55][56] 黑色金属 - 钢材基本面边际转弱，钢价区间震荡，单边维持震荡走势，套利逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有，期权观望 [58][59][60] - 双焦基本面乏善可陈，预计宽幅震荡，单边观望，套利和期权观望 [60][61][63] - 铁矿市场预期反复，矿价震荡运行，单边震荡运行 [64][65][66] - 铁合金供需边际改善预期叠加成本推动，短期震荡偏强，单边按此操作，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [67][68] 有色金属 - 金银地缘主导，短期内或偏强震荡，单边沪金、沪银背靠 5 日均线谨慎持有多单，套利和期权观望 [69][70][73] - 铂钯内盘溢价收敛，随金银上行，铂后市偏多，MA5 日线逢低布多，钯单边观望，套利择机多铂空钯，期权观望 [73][74][76] - 铜逢低多思路对待，单边上涨趋势不变，套利和期权观望 [76][77][78] - 氧化铝仓单注册利润收敛后震荡为主，单边短期震荡，套利和期权暂时观望 [79][80][81] - 电解铝沪铝偏强运行，单边随板块维持偏强运行，套利和期权暂时观望 [82][83][85] - 铸造铝合金随板块偏强运行，单边按此操作，套利和期权暂时观望 [85][86][88] - 锌关注资金面影响，锌价或高位运行，单边高位运行关注资金情绪，套利和期权暂时观望 [88][89][91] - 铅关注国内社会库存变化，单边偏弱震荡关注库存变化，套利和期权暂时观望 [91][92][94] - 镍配额削减预期助力镍价强势上涨，单边偏多思路对待，套利和期权暂时观望 [94][95][96] - 不锈钢跟随镍价偏强运行，单边跟随镍价上涨，套利暂时观望 [99][100] - 工业硅逢高沽空，单边按此操作 [101][102] - 多晶硅下游涨价，现货成交中枢上移，偏强看待，单边偏强谨慎参与，套利多多晶硅、空工业硅，期权卖出看跌期权 [103][104] - 碳酸锂市场情绪乐观，价格偏强运行，单边择机沽空，套利多多晶硅、空工业硅，期权卖出虚值看涨期权 [105][107] - 锡地缘政治动荡加剧，锡价或波动加剧，单边控制仓位谨慎操作，套利和期权暂时观望 [110][111][113] 航运 - 集运关注 MSK 开舱价，盘面预计高位震荡，单边 EC2602 合约多单大部分逢高止盈，剩余轻仓酌情持有，远月合约受复航预期影响预计受到压制，套利观望 [115][116][119] 能源化工 - 原油地缘事件主导，油价宽幅波动，单边宽幅震荡，套利国内汽油偏强，柴油偏弱，原油月差偏强，期权观望 [120][121][122] - 沥青原料风险持续，高位震荡，单边高位震荡，套利和期权观望 [123][124][125] - 燃料油地缘扰动频繁，价格波动加剧，单边短期内震荡偏强警惕地缘风险，不建议追多，套利 FU59 正套机会关注，低硫裂解偏弱，高硫裂解偏弱，期权观望 [126][127][129] - 天然气 TTF/JKM 下行趋势不改，HH 空头情绪发酵，单边卖出 TTF 或 JKM 三季度的合约，套利和期权观望 [129][130][132] - LPG 沙特 CP 价格带动盘面偏强，远月逢高空，套利和期权观望 [132][133][134] - PX&PTA 涤丝减产逐步落地，单边震荡偏强，套利 PX&PTA3、5 合约正套，期权观望 [134][135][136] - BZ&EB 纯苯继续累库，苯乙烯供需矛盾不大，单边震荡偏强，套利空纯苯多苯乙烯，期权观望 [137][138][139] - 乙二醇华东主港库存略有下降，单边宽幅震荡，套利观望，期权卖看涨期权 [140][142] - 短纤加工费承压，单边价震荡偏强，套利和期权观望 [143][144] - 瓶片跟随成本端波动，供需面相对宽松，单边价格震荡偏强，套利和期权观望 [145][146][147] - 丙烯库存高企，供应宽松，单边宽幅震荡，套利观望，期权双卖期权 [147][148][151] - 塑料 PP 国内橡塑行业用电边际增长，L 主力 2605 合约多单持有，PP 主力 2605 合约择机试多，PP2605 沽 6100 合约卖出持有，套利观望 [152][153][155] - 烧碱下跌走势，单边烧碱价格跌势，套利和期权观望 [155][156][157] - PVC 弱势震荡，单边按此操作 [157][158][159] - 纯碱期价下跌走势，单边弱势震荡跌势为主，套利观望，期权远月高位择机卖虚值看涨 [160][161][163] - 玻璃期价震荡走势，单边产线冷修有上行动力但需求弱势压制，套利和期权观望 [163][164][165] - 甲醇震荡偏强，单边按此操作 [166][167] - 尿素坚挺上扬，单边低多 05，套利关注 59 正套，期权回调卖看跌 [168][169][171] - 纸浆浆价高位震荡，单边背靠前高做空，套利和期权观望 [172][173][175] - 原木现货市场走稳，单边观望，激进投资者少量布局多单，套利 3 - 5 反套逐步止盈，期权观望 [175][176][179] - 胶版印刷纸高库存压制文化纸涨价函落地幅度，单边观望，期权卖出 OP2603 - C - 4300 [179][180][181] - 天然橡胶及 20 号胶保税区环比累库，涨幅收窄，RU 主力 05 合约和 NR 主力 03 合约观望，套利和期权观望 [182][183][185] - 丁二烯橡胶顺丁工厂库存同比去库，BR 主力 03 合约观望，套利 BR2603 - NR2603（2 手对 1 手）持有，期权观望 [186][187][189]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期宏观面呈现政策红利释放、经济基本面回暖、人民币升值与地缘扰动并存的多元特征，期货市场处于政策发力、经济复苏与流动性宽松的共振阶段，多板块有望呈现结构性机会，但需警惕潜在风险[2] 根据相关目录分别总结 金融期货 - 前一交易日国内商品期市收盘涨跌参半，贵金属、新能源材料、基本金属多数上涨，国际贵金属期货、伦敦基本金属、美油、布伦特原油主力合约均收涨[1] - 短期宏观面多元特征下期货市场多板块有结构性机会，但委内瑞拉局势、美联储政策、国内政策红利释放及部分品种涨幅等有潜在风险[2] - 在岸人民币对美元、人民币对美元中间价上涨，美国12月制造业PMI意外走弱，人民币汇率偏强运行，出口企业可在7.02附近择机结汇，进口企业可在6.96关口附近购汇[3][4] - 股指放量上涨，四大股指除沪深300外均突破2025年高位，期指各合约贴水收敛，持仓量增加，预计短期偏强延续[5] - 周一期债早盘高开后走弱，除T微涨外其余品种收跌，央行购债规模低于预期，短期市场弱势，中期不必悲观，中期多单持有，短线可等待超跌买入机会[6] 大宗商品 有色 - 铂金、钯金大涨，近期受地缘冲突、指数调参抛压、美联储货币政策、供需基本面影响，中长期价格重心或上抬，1月中上旬警惕回调[12][13] - 黄金、白银收涨，短期高位震荡，中长期看涨，回调视为补多机会[14][15] - 铜价破新高，节后期货市场资金流入，有色金属板块资金流入创60日新高，铜吸金40亿，90000 - 100000区间多单持有，10W上方不建议新建多单，激进者可尝试期权合成多头[16][18] - 沪铝震荡偏强，资金流入和供需预期影响，氧化铝中期弱势，推荐逢高沽空，铸造铝合金关注与铝价差，价差过大可多铝合金空沪铝[19][20] - 锌价偏强运行，短期核心矛盾是国内原料供应偏紧，供应长线宽松，库存低位支撑价格，有望上行，24000以上谨慎追高[20] - 沪镍不锈钢日内震荡偏强，多空博弈仍存，基本面压力不改，警惕回调[21] - 锡价偏强运行，受宏观和资金做多情绪影响，短期内上方空间小，34万以上谨慎追高，预计短期宽幅震荡[22] - 碳酸锂期货主力合约收涨，市场询价增多，关注下游补库进度，中长期具备逢低布多机会[22] - 工业硅供需双弱，短期震荡，中长期下方空间有限，具备逢低建仓远月价值，多晶硅产业链现货价格上扬，关注价格持续性和终端中标情况[23][24][26] - 铅价窄幅震荡，供应边际减量，需求端缺少新兴驱动，库存内外分化，预计16700 - 17600附近震荡，16500附近强支撑[26] 黑色 - 螺纹、热卷产量微增，维持弱势震荡格局，成材基本面矛盾不大，维持去库趋势，后续可能累库，价格区间螺纹2900 - 3300，热卷3000 - 3400[27] - 铁矿石价格震荡，基本面中性格局，供给端港口库存累积压制价格，需求端刚性补库需求提供支撑，预计震荡运行[28][29] - 煤焦盘面震荡下行，焦煤库存结构改善，进口压力或缓和，关注国内矿山复产节奏，焦炭即期利润承压，关注下游钢厂复产弹性[30][31] - 硅铁、硅锰短期或回调，下方受成本支撑，产量增加和库存累库可能压制上涨节奏[32][33] 能化 - 纸浆行情中性，针叶浆现货维稳，纸企停机计划使下游需求减弱，期价上方受限，胶版纸期货基差回落，期价上行受成本和涨价函影响，策略观望，纸浆可高空，胶版纸注意追高风险[35][36] - LPG供应偏紧，港口到港量低，港库去化，需求整体变动不大，短期关注海外事件和国内PDH检修[36][38] - PTA - PX受地缘扰动随成本波动，PX供应预期高位维持，PTA装置停车多，关注回归计划，PX上半年格局偏紧张，当前环节效益良好，PTA加工费有修复预期，回调布多[39][40][42] - MEG - 瓶片需求端订单下滑，需求负反馈将传导至聚酯环节，存量供应压制估值反弹空间，过剩预期压制估值逻辑延续[44][45][46] - 甲醇大概率震荡上行，假期海外市场动荡或支撑原油价格，累库预期转变，关注内地变盘节点和港口去库情况[47][48] - PP基本面短期转好，供应端装置投产暂告段落，后续停车检修预期强，需求端下游补库意愿增强，春节累库预期有压力，预计震荡[49][50][51] - PE处于供需双减格局，供应端检修增加，标品压力缓解，需求端下游补库意愿增强，但处于产销淡季，回升空间受限[53][54] - 纯苯继续累库，华东库存至历史高位，节后去库压力大，内弱外强，苯乙烯近端供应收缩，出口商谈多，基本面好转但处于需求淡季，不建议高位追多[55][56] - 沥青供给扰动，短期裂解或偏强，美委冲突使重质原油供应受阻，沥青成本传导直接，价格涨幅或超原油[57][58][59] - 合成橡胶预期与情绪提升，顺丁橡胶期现价格走高，但下游需求利好有限，短期偏强震荡，基本面驱动有限[60] - 纯碱过剩预期加剧，玻璃春节前有产线冷修，中游高库存待消化，烧碱处于弱现实状态，预计宽幅震荡[61][62][63] - 原木上有顶下有底，现货价格受低库存支撑，期货参考760 - 790区间低买高卖[64][65] - 丙烯短期受成本影响价格有抬升预期，但基本面无明确改善前空间有限，关注装置检修情况[66] 农产品 - 生猪供应压力叠加消费疲软，价格低位震荡，二育进场或支撑价格，关注标肥价差和二育栏舍利用率[69] - 油料近强远弱，进口大豆二季度到港压力压制主力合约，近月通关延迟使油料反弹，国内豆粕供应受后续供应节奏影响，菜粕供需双弱，反弹高度有限，35正套持有[70][71][72] - 油脂宽幅震荡，棕榈油产量和出口下降，库存压力大，印尼B50支撑长期需求，豆油巴西产量上调，国内一季度到港下降，菜油全球菜籽供应宽松，关注产地产量和生物柴油信息[73] - 棉花短期受供需偏紧和产量下滑预期主导，需谨防回调，中长期棉价有上涨空间，关注政策调整和下游订单[74][75] - 白糖短期价格承压，关注原糖价格波动[77] - 鸡蛋短期盘面可能近弱远强，关注春节备货力度和老鸡淘汰情况[78][79] - 苹果期货大幅上涨，市场关注交割品短缺问题，预计近远月合约价格推高[80][81] - 红枣短期低位震荡，中长期供需偏松，价格承压，关注下游采购情况[82][83]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | 分析师 | | --- | --- | --- | | 螺纹 | ★★☆ | 曹颖 | | 热轧卷板 | ★★★ | | | 铁矿 | ★★★ | 何建辉 | | 焦炭 | ★★☆ | | | 焦煤 | ★★★ | | | 锰硅 | ★★☆ | 韩惊 | | 硅铁 | ★★★ | | [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面短期承压，整体以区间震荡为主，关注宏观政策变化 [2] - 铁矿短期盘面有支撑但向上突破动力不足，走势震荡为主 [3] - 焦炭价格对贴水修复后仍面临基本面压力，盘面资金博弈加剧 [4] - 焦煤价格震荡下行，整体碳元素供应充裕，下游对原材料压价情绪浓 [5] - 硅锰建议逢低试多，关注“反内卷”相关影响 [6] - 硅铁建议逢低试多，关注“反内卷”相关影响 [7] 根据相关目录分别总结 钢材 - 淡季螺纹表需下滑、产量回升、库存去化，热卷需求回暖、产量和库存双降但压力待缓解 [2] - 钢厂利润修复、高炉减产放缓、铁水短期回升，关注环保限产持续性 [2] - 地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速回落，内需弱，钢材出口高位，12月PMI回升持续性待察 [2] - 市场心态谨慎，需求预期弱，盘面短期承压，以区间震荡为主 [2] 铁矿 - 供应端全球发运环比回落、国内到港量环比增加，港口库存累增 [3] - 需求端终端需求弱、钢厂盈利好转、铁水产量增加，进口矿库存低有补库需求 [3] - 盘面短期有支撑但向上突破动力不足，走势震荡 [3] 焦炭 - 价格震荡下行，第四轮提降落地，焦化利润一般，日产微降 [4] - 库存小幅抬升，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游需求有韧性但压价情绪浓，盘面升水后有基本面压力 [4] 焦煤 - 价格震荡下行，炼焦煤矿产量微降，部分煤矿减产停产 [5] - 现货竞拍成交尚可，价格小幅抬升，终端和总库存微增，产端库存微降 [5] - 碳元素供应充裕，下游需求有韧性但压价情绪浓 [5] 硅锰 - 价格偏弱震荡，锰矿现货价格受盘面带动抬升 [6] - 锰矿港口库存有结构性问题，冶炼端或调整配方，半碳酸矿需求或增加 [6] - 需求端铁水产量下降，周度产量和库存微降，建议逢低试多 [6] 硅铁 - 价格震荡下行，市场对煤矿保供预期增加，电力成本和兰炭价格或下降 [7] - 需求端铁水产量反弹、出口需求下降、金属镁产量抬升，需求有韧性 [7] - 供应大幅下行，库存小幅下降，建议逢低试多 [7]