报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 伊朗遇袭后重点期货品种价格多数上涨，不同市场受地缘政治影响各异，价格短期高波动，地缘缓和溢价将挤出，各市场需关注局势及交易所政策 [4][14][17] 根据相关目录分别总结 航运市场 - 3月3日晚交易所对集运欧线限仓50手抑制投机，特朗普称美国海军必要时护送油轮，市场博弈冲突不无限升级，3月4日集运欧线主力合约开盘涨停后下探 [9] 原油市场 - 2月28日伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，海峡承载约三分之一石油贸易，封锁后中东产油国25天或停产 - 各国战略原油储备不同，IEA有10亿桶应急储备，美国考虑护航但能力受疑 - 冲突短期，布油80 - 90美元/桶后回落；冲突长期，布油超100美元/桶 - INE油价较布油、WTI油价涨幅更高 [14] 化工品市场（燃料油） - 原油是核心原料成本占70% - 90%，价格上涨带动燃料油走强 - 伊朗是第二大高硫燃料油出口国，海峡关闭使我国进口量下降支撑价格 - 国内炼厂开工稳定但需求疲软，新加坡库存高位，供需格局弱，地缘成主导，短期偏强，解禁后溢价回落 [17] 化工品市场（沥青） - 美以伊冲突从供给和成本助推沥青价格 - 2025年我国沥青进口依赖度10%，中东占进口总量49%，海峡停运影响供应，原料原油进口依赖高加剧担忧 - 成本端支撑增强，供应端风险发酵，价格上行，短期偏强，解禁后溢价回落 [20][21] 化工品市场（LPG） - 国内LPG供应国产气为主但增长慢，进口成敏感变量，中东局势恶化威胁供应安全 - 国内价格受地缘推涨，上游装置有停工检修和降负荷，下游有装置停工和降负预期 - 短期涨幅大下游跟进有限，关注中东原油和海峡通航，价格高波动，局势缓和溢价挤出，交易所提高限制和比例 [24][25] 化工品市场（甲醇） - 本周化工期货普涨，甲醇等受伊朗生产和出口受阻上涨 - 国内供强需弱格局不变，伊朗部分装置正常开车，占产能38% - 关注伊朗装置和发运，价格高波动，局势缓和溢价挤出，交易所调整下单量 [28] 化工品市场（纯苯 - 苯乙烯 - 聚乙烯） - 芳烃系列受成本和原料供应利好价格弹性大，聚乙烯受成本和进口利好 - 纯苯供减需增格局好转，苯乙烯供需双增基本面健康，聚乙烯供需双弱偏宽松 - 3月上中旬关注下游复工，警惕负反馈，关注海峡封锁时间，价格高波动，局势缓和溢价挤出，关注交易所政策 [31][32] 化工品市场（丙烯 - 聚丙烯） - 丙烯以国内生产为主，工艺多元，LPG供应收缩预期影响丙烯生产，市场博弈僵局 - 聚丙烯成本支撑强，中间商抬价，下游采购释放部分需求 - 丙烯短期涨幅大下游跟进有限，关注中东原油和海峡通航，价格高波动，局势缓和溢价挤出，交易所提高限制和比例 [36][37] 化工品市场（聚酯系PX - EG - PTA - PR - PF） - 核心逻辑是地缘冲突使成本端上涨，价格向下游传导，交易主线切换 - 短期走势受地缘主导，冲突持续价格易涨难跌，EG弹性最大，PTA等被动跟涨 - 潜在风险是局势缓和和下游负反馈，关注中东局势，成本驱动强品种可顺势关注，PTA追高谨慎 [38][39][40] 化工品市场（橡胶系） - 天然橡胶本周高位回落，产区供应淡季，国内累库，需求不乐观，出口订单受阻，短期震荡整理 - 合成橡胶本周上冲后整理，原料成本支撑强，但库存高需求低，上行需新消息 - 操作建议是多单适时止盈，仍有多单购入虚值看跌期权对冲，未入场者观望 [44] 美伊战争对国内煤价影响 - 核心逻辑是焦煤期货受煤焦钢产业链影响，地缘冲突刺激煤炭替代效应引发价格上涨逻辑不明显，预计震荡走低 - 基本面是印尼出口限额影响减弱，港口动力煤上涨后秦港库存上升，炼焦煤蒙煤库存高，山西竞拍价格走弱，焦炭面临降级 - 情绪和交易层面是期股联动，煤炭板块上涨引发期货投机偏好上升，市场波动性加剧 [49][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场现货偏强运行，成本端受国际油价提振，但基本面承压，关注成本支撑和下游开工恢复情况[1] - 甲醇期货拉高，市场受地缘冲突影响供应或缩量、需求疲弱，关注冲突进展与港口去库节奏[4] - 尿素市场平稳偏强，供应充足而需求节奏受天气等影响，价格或高位整理，关注下游需求和库存[6] - 烧碱市场供需偏弱，短期震荡调整，关注下游送货量及液氯价格波动[7] - PVC市场基本面承压但受宏观情绪刺激，短期推涨情绪延续，涨幅不定[7] - LPG价格上涨，关注库存变化和下游开工恢复情况[8] - 天然橡胶市场供应有成本支撑但需求受地缘风险影响，前期多单离场，考虑16000一线重新做多[10] - 纯碱市场供强需弱，价格重心下方有空间，可逢高空或观望[13] - 玻璃市场供应低位、需求待恢复且库存高，可逢高空或观望，关注宏观及库存变化[13] - 纯苯市场供需预期好转但自身驱动有限，价格跟随波动，多单高位减仓[14] - 苯乙烯市场供需预期或去库，走势偏强，多单高位减仓[14] - 原油市场受地缘冲突影响风险溢价提高，关注地缘变化，多单谨慎持有[15] - 聚酯产业链中PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片等品种受地缘和供需影响，各有不同策略[18] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价：L2605、L2609、PP2605、PP2609等合约价格上涨[1] - 价差：L59、PP59、LP05等价差有不同幅度变化[1] - 现货价格：华东PP拉丝、华北LDPE等现货价格上涨[1] - 库存：PE、PP企业及社会库存增加[1] - 开工率：PE装置开工率微降、下游加权开工率下降，PP装置开工率微降、粉料开工率上升、下游加权开工率大幅上升[1] 甲醇 - 期货收盘价：MA2605、MA2609合约价格上涨[4] - 价差：MA59价差变化大[4] - 基差：太仓基差等有变化[4] - 库存：企业、港口及社会库存增加[4] - 开工率：国内企业开工率微降、海外企业开工率上升，下游部分开工率有变化[4] 尿素 - 期货收盘价：部分合约价格震荡上涨[6] - 价差：不同合约间价差有变化[6] - 主力持仓：多空持仓及多空比有变动[6] - 上游原料：部分价格稳定，部分有小幅度调整[6] - 下游产品：部分价格上涨[6] - 供需面：日度及周度产量有小幅度增加，库存累积，需求节奏受影响[6] PVC、烧碱 - 期货收盘价：PVC、烧碱部分合约价格上涨[7] - 价差：相关价差有变动[7] - 海外报价及出口利润：烧碱出口利润下降，PVC出口利润下降[7] - 供给：氯碱开工率有变化，行业利润有变动[7] - 需求：烧碱、PVC下游开工率有不同表现[7] - 库存：烧碱厂库库存增加，PVC上游厂库及总社会库存微降[7] LPG - 价格及价差：主力PG2603等合约价格上涨，相关价差变化大[8] - 外盘价格：FEI、CP掉期合约价格上涨[8] - 库存：炼厂库容比、港口库存增加[8] - 开工率：炼厂开工率不变，下游部分开工率有变化[8] 天然橡胶 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶等价格有变动，基差变化大[10] - 月间价差：9 - 1价差等有变化[10] - 基本面：泰国等产量有变化，国内轮胎产量、出口等数据有变动，库存有变化[10] 玻璃、纯碱 - 相关价格及价差：玻璃、纯碱各合约价格上涨，基差有变化[13] - 供量：纯碱开工率、周产量、浮法及光伏日熔量有增加[13] - 库存：玻璃厂库、纯碱厂库库存增加[13] - 地产数据：新开工、施工等面积同比有变化[13] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：原油、石脑油、纯苯等价格上涨，相关价差有变化[14] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯现货及期货价格上涨，相关价差有变动[14] - 下游现金流：部分下游产品现金流有变化[14] - 库存：纯苯、苯乙烯江苏港口库存有变动[14] - 产业链开工率：部分开工率有变化[14] 原油 - 原油价格及价差：Brent、WTI、SC等价格上涨，相关价差变化大[15] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD等价格上涨，相关价差有变动[15] - 成品油裂解价差：美国汽油、欧洲汽油等裂解价差有变化[15] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY、FDY等价格上涨，现金流有变化[18] - PX相关价格及价差：PX价格上涨，相关价差有变动[18] - PTA相关价格及价差：PTA价格上涨，加工费等有变化[18] - MEG相关价格及价差：MEG价格上涨，基差等有变动[18] - 库存及到港预期：MEG港口库存增加，到港预期有变化[18] - 开工率：亚洲PX、中国PX等开工率有变化[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪向好，双焦价格上涨，玻璃纯碱市场情绪波动、震荡运行，双硅成本支撑凸显、合金震荡偏强 [1][3] - 玻璃短期产能下降、供应端压力缓解，但下游需求偏弱、去库压力大；纯碱供需偏宽松、新增产能项目投产提产、供给压力未缓解，下游需求疲软、库存高位运行、累库压力显现，预计震荡偏弱运行 [1] - 硅锰整体供需相对宽松，节后下游钢厂复产有望改善需求，原料锰矿价格因南非关税政策扰动上涨推动硅锰价格上涨；硅铁企业低负荷生产使供给压力下降，节后下游复产提振刚需，但整体产能偏宽松，价格高度受压制 [3] 各品种情况总结 玻璃 - 市场分析：主力合约昨日以震荡为主，现货市场冷清，下游采购积极性一般 [1] - 供需与逻辑：短期内沙河地区产线开工、停工均有预期，产能下降，供应端压力缓解；下游需求偏弱，部分深加工厂未开工，去库压力大 [1] - 策略：震荡 [2] 纯碱 - 市场分析：主力合约昨日早盘低开后反弹，因能源成本上涨收盘价格小幅上行，期货市场交投活跃，现货市场报价趋于企稳，成交以刚需采购为主 [1] - 供需与逻辑：供需偏宽松，新增产能项目投产提产，供给压力未缓解；下游需求疲软，库存高位运行，累库压力显现，预计震荡偏弱运行，受国际宏观环境影响，能源化工成本提振，纯碱估值相对偏低，波动或加剧，需关注行业传导进展、成本支撑、新投产项目进展 [1] - 策略：震荡偏弱 [2] 硅锰 - 市场分析：期货盘面昨日震荡偏强，盘面交投活跃，现货市场偏强运行，北方工厂生产积极性高，6517北方市场价格5700 - 5800元/吨，南方市场价格5750 - 5850元/吨 [3] - 供需与逻辑：整体供需相对宽松，节后下游钢厂复产有望改善需求，原料锰矿因南非关税政策扰动价格小幅上涨，从成本端推动硅锰价格上涨，需关注锰矿成本支撑、库存变化、硅锰仓单情况 [3] - 策略：震荡 [4] 硅铁 - 市场分析：期货昨日震荡偏强，现货市场向上调整，市场交投情绪活跃，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5200 - 5300元/吨，75硅铁价格报5850 - 6000元/吨 [3] - 供需与逻辑：企业维持低负荷生产，供给压力下降，节后下游复产提振刚需，基本面有所改善，近期能源价格上涨提振市场情绪，但整体产能偏宽松，价格高度受压制，需关注两会进展、硅铁产量、库存及产区电价政策 [3] - 策略：震荡 [4]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 两会召开叠加地缘政治扰动，能源估值上涨预期升温，煤焦、合金、玻纯盘面价格低位向上修复，但淡季基本面缺乏亮点，钢材、铁矿价格上行驱动有限，震荡运行，盘面上涨驱动有限，拉涨后有高位回调风险，需关注重要会议政策导向及旺季需求兑现情况 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 供应端发运恢复，高发运高库存压力短期难缓解，两会及地缘政治使宏观存不确定性，春节后基本面定价权重预计抬升，宏观扰动弱化后基本面压力大，铁矿预计震荡偏弱；废钢供需双弱，基本面驱动有限，价格波动不大 [2] 碳元素方面 - 长期焦炭供需有小幅增长预期，短期虽有扰动但供需结构保持健康，焦煤成本支撑转弱，现货提降预期强，盘面跟随焦煤运行；春节后煤矿复产加快但供应高度受限，焦煤基本面有压力但矛盾不突出，现货弱稳运行，盘面宽幅震荡 [2] 合金方面 - 锰硅市场供强需弱，基本面支撑不足，成本端向下传导有阻力，上游库存高，盘面上方有卖保压力，期价涨至成本线以上需防范回调风险；硅铁市场供需双弱，基本面矛盾有限但驱动不足，价格持续上涨或加速厂家复产，使供需关系转弱，盘面估值快速修复至成本线以上有高位回调风险 [3] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，当前供需过剩，若元宵后需求无起色，高库存压制价格；纯碱供应短期高位稳定，整体供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [3] 各品种情况 钢材 - 现货市场逐步恢复，高炉复产检修错配使铁水产量回升，但轧线产能利用率低，五大材产量小幅下降，需求恢复需时间，整体需求和产量均处偏低水平，节后钢材累库，基本面矛盾未缓解，预计盘面震荡运行，关注会议政策预期及需求复苏情况 [7] 铁矿 - 海外矿山发运环比增加，到港维持低位后期有望回升，需求端铁水产量回升，两会部分区域限产影响恢复节奏，港口库存环比增加，厂库去化明显，预计震荡偏弱 [7][8] 废钢 - 华东破碎料不含税均价上涨，到货缓慢恢复，需求端电炉未复产，日耗处季节性低位，库存大幅回落，短期供需双弱，价格波动不大，关注会议政策预期及实际需求情况 [9] 焦炭 - 期货跟随焦煤偏强运行，现货报价下降，供应端两会部分焦炉产能受限，需求端钢厂高炉复产和检修并存，刚需支撑仍存，库存压力尚可，长期供需有增长预期，短期结构健康，盘面跟随焦煤运行 [9][10] 焦煤 - 期货受能源估值影响偏强运行，现货部分价格下降，供给端国内煤矿复产，进口保持高位，需求端焦炭产量回升，上游小幅累库，现货偏弱，盘面宽幅震荡，预计现货弱稳，盘面宽幅震荡 [11] 玻璃 - 全国均价上涨，两会及地缘政治使宏观有不确定性，供应端日熔长期呈下行趋势，需求未恢复，中游库存大压制估值，预计短期震荡，若元宵后需求无起色，高库存压制价格 [12] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格上涨，两会及地缘政治使宏观有不确定性，供应日产环比持平，需求端重碱刚需采购，玻璃日熔下行使重碱需求走弱，轻碱采购变动不大，供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [12] 锰硅 - 到港成本支撑使锰矿价格上涨，夯实锰硅成本，期价涨势延续，现货报价坚挺，部分厂家套保，需求端钢材产量趋增但会议影响钢厂复工，补库需求恢复慢，供应端南方开工低，北方控产有限，新增产能投放，库存或积累，市场供强需弱，期价涨至成本线以上需防范回调风险 [14] 硅铁 - 碳元素估值上修使硅铁成本支撑走强，期价上探，现货报价跟随调整，成本端电价上调，需求端钢材产量趋增但会议影响钢厂复工，补库需求恢复慢，金属镁产量高位，现货资源紧，供给端日产低位，库存压力有限，期货走强和钢材产量增加使厂家复产意愿增加，市场供需双弱，价格上涨或使供需转弱，盘面估值修复至成本线以上有回调风险 [15] 商品指数情况 - 综合指数中商品指数2482.90，涨1.00%；商品20指数2847.65，涨0.83%；工业品指数2364.70，涨1.43%；钢铁产业链指数2026 - 03 - 03涨0.33%，近5日涨0.23%，近1月跌3.74%，年初至今跌3.06% [100][102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场受中东地缘局势升级影响，成本端获提振，但基本面承压，市场对节后下游补库有预期，需关注成本支撑和下游开工恢复情况[1] - 甲醇市场受中东冲突影响，供应中断担忧提升，国内开工率高但进口受限，需求疲弱，价格受地缘情绪驱动，后续关注冲突进展与港口去库节奏[3] - 烧碱市场供需偏弱，短期震荡调整，关注下游送货量及液氯价格波动；PVC市场基本面承压，价格受宏观情绪影响，短期预计盘面推涨但涨幅不定[7] - 尿素市场需求尚在，供应充足且库存累积，价格或在僵持中高位整理，关注下游需求和库存情况[8] - LPG市场价格上涨，库存增加，下游开工率有变化，关注库存和开工率变化[9] - 天然橡胶市场海外供应缩量，下游逐步复工复产，需求提振预期仍在，前期多单继续持有，关注中东局势变化[13] - 原油市场因中东冲突风险溢价大幅提高，后续关注地缘形势，多单谨慎持有[16] - 纯苯市场自身驱动有限，价格跟随油价及下游苯乙烯波动，多单高位减仓，关注压力及油价走势；苯乙烯市场供需预期或小幅去库，受油价提振走势偏强，多单高位减仓，关注压力[17] - 纯碱市场供应高位震荡，需求观望，库存累库，可逢高空，中期价格重心有下降空间；玻璃市场供应低位徘徊，需求受限，库存累库，可逢高空，关注宏观政策及下游情况[18] - 聚酯产业链中，PX、PTA短期走势偏强，关注油价和装置检修；乙二醇3月有望小幅去库，采取相应策略；短纤驱动偏弱，跟随原料波动；瓶片供需预期偏弱，绝对价格跟随成本，加工费或回落[19] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价：L2605、L2609、PP2605、PP2609收盘价均上涨，涨跌幅在5.85%-5.98%之间[1] - 价差：L59、PP59、LP05价差有不同程度变化[1] - 现货价格：华东PP拉丝、华北LLDPE现货价格上涨，涨跌幅分别为6.15%、5.75%[1] - 基差：华北LL、华东pp基差有变化[1] - 非标价格：华东LDPE、HD膜、HD注塑、PP注塑、PP纤维、PP低熔共聚价格均上涨[1] - 开工率：PE装置开工率微降，下游加权开工率下降；PP装置开工率微降，粉料开工率上升，下游加权开工率大幅上升[1] - 库存：PE企业、社会库存及PP企业、贸易商库存均增加[1] 甲醇产业 - 期货收盘价：MA2605、MA2609收盘价上涨，涨跌幅分别为8.54%、6.00%[3] - 价差：MA59价差大幅变化，太仓基差、MTO05盘面价差有变化[3] - 现货价格：内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格上涨[3] - 区域价差：太仓 - 内蒙北线、太仓 - 洛阳区域价差扩大[3] - 库存：甲醇企业、港口、社会库存均增加[3] - 开工率：上游国内企业开工率微降，海外企业开工率上升，西北企业产销率下降；下游外采MTO装置开工率持平，甲醛开工率上升，水醋酸、MTBE开工率微变[3] 氯碱产业 - 烧碱 - 价格：山东32%、50%液碱折百价持平，海外报价持平，出口利润下降[7] - 开工率：烧碱行业开工率微升[7] - 库存：烧碱厂库库存增加[7] - 观点：供需偏弱，短期震荡调整，关注下游送货量及液氯价格波动[7] - PVC - 价格：华东电石法PVC市场价持平，乙烯法PVC市场价下降，期货价格上涨，基差变化[7] - 开工率：PVC总开工率持平[7] - 库存：PVC上游厂库库存微降，总社会库存微降[7] - 观点：基本面承压，价格受宏观情绪影响，短期预计盘面推涨但涨幅不定[7] 尿素产业 - 期货收盘价：01、05、09合约收盘价下降，甲醇主力合约收盘价上涨[8] - 合约价差：01 - 05、05 - 09、09 - 1合约价差及UR - MA主力合约价差有变化[8] - 主力持仓：多头、空头前20持仓及多空比有变化，单边成交量大幅增加[8] - 郑商所仓单数量：增加[8] - 上游原料：无烟煤小块、动力煤坑口价格持平，动力煤港口价格微涨，合成氨价格持平[8] - 现货市场价：山东、山西、河南、东北地区、广东、广西小颗粒尿素价格有涨有平，FOB中国、美湾FOB大颗粒尿素价格持平[8] - 跨区价差：山东 - 河南、广东 - 河南、广东 - 山西跨区价差有变化[8] - 基差：山东、山西、河南、广东基差有变化[8] - 下游产品：三聚氰胺、复合肥45%S、45%CL价格持平，复合肥尿素比持平[8] - 化肥市场：硫酸铵、硫磺、氯化钾、磷酸一铵、磷酸二铵价格有涨有平[8] - 供需面 - 日度数据：国内尿素日度产量、煤制尿素日产量、尿素小颗粒日产量微增，气制尿素日产量持平，尿素生产厂家开工率微升[8] - 周度数据：国内尿素周度产量增加，装置检修损失量增加，厂内库存增加，港口库存增加，东北地区尿素流入量增加，生产企业订单天数减少[8] - 观点：市场需求尚在，供应充足且库存累积，价格或在僵持中高位整理，关注下游需求和库存情况[8] LPG产业 - 价格及价差 - 期货：主力PG2603、PG2604、PG2605收盘价上涨，PG03 - 04、PG03 - 05价差扩大[9] - 现货：华南现货（民用气）、可交割现货价格上涨，可交割现货基差下降，华南现货基差微升[9] - 外盘价格：FEI掉期M1、M2合约，CP掉期M1、M2合约价格上涨[9] - 库存：LPG炼厂库容比、港口库存、港口库容比增加[9] - 开工率：上游主营炼厂开工率持平，样本企业周度产销率微降，下游PDH开工率下降，MTBE开工率持平，烷基化开工率微升[9] 天然橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶、泰标混合胶价格有变化，全乳基差、非标价差有变化，杯胶、胶水价格微涨[13] - 月间价差：9 - 1、1 - 5、5 - 9价差有变化[13] - 基本面数据 - 产量：12月泰国、越南、印度产量增加，中国产量下降[13] - 开工率：汽车轮胎半钢胎、全钢胎开工率大幅上升[13] - 轮胎产量及出口：12月国内轮胎产量、出口数量增加[13] - 进口数量：12月天然橡胶进口数量合计、进口天然及合成橡胶数量增加[13] - 生产成本及毛利：干胶STR20、RSS3生产成本上升，RSS3生产毛利大幅下降[13] - 库存变化：保税区库存增加，上期所厂库期货库存微降，青岛干胶保税库存下降，入库率、出库率上升[13] - 观点：海外供应缩量，下游逐步复工复产，需求提振预期仍在，前期多单继续持有，关注中东局势变化[13] 原油产业 - 原油价格及价差 - 价格：Brent、WTI、SC价格上涨[16] - 价差：Brent M1 - M3、WTI M1 - M3、SC M1 - M3价差变化，Brent - WTI、SC - Brent价差变化[16] - 成品油价格及价差 - 价格：NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格上涨[16] - 价差：RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3价差变化[16] - 成品油裂解价差：美国汽油、欧洲汽油、美国柴油、新加坡柴油、美国航煤、新加坡航煤裂解价差有变化，新加坡汽油裂解价差下降[16] - 观点：因中东冲突风险溢价大幅提高，后续关注地缘形势，多单谨慎持有[16] 纯苯及苯乙烯产业 - 上游价格及价差 - 价格：布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油、CFR东北亚乙烯、CFR中国纯苯、纯苯华东现货、BZ期货2604、2605价格上涨，纯苯中石化华东挂牌价持平[17] - 价差：纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油、BZ基差（04）、BZ04 - BZ05、纯苯进口利润价差有变化[17] - 苯乙烯相关价格及价差 - 价格：苯乙烯华东现货、EB期货2604、2605价格上涨[17] - 价差：EB基差（04）、EB04 - EB05、EB现金流（非一体化）、EB现金流（一体化）、EB - BZ现货价差、EB04 - BZ04、EB进口利润价差有变化[17] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚、己内酰胺、苯胺、EPS、PS、ABS现金流有变化[17] - 库存：纯苯江苏港口库存微降，苯乙烯江苏港口库存增加[17] - 产业链开工率：亚洲纯苯、国内纯苯、国内加氢苯、苯乙烯、下游PS、ABS开工率有变化，下游EPS开工率大幅上升[17] - 观点 - 纯苯：自身驱动有限，价格跟随油价及下游苯乙烯波动，多单高位减仓，关注压力及油价走势[17] - 苯乙烯：供需预期或小幅去库，受油价提振走势偏强，多单高位减仓，关注压力[17] 玻璃纯碱产业 - 玻璃 - 价格及价差：华北、华东、华中、华南报价有变化，FG2605、FG2609收盘价下降，05基差上升[18] - 供应：浮法日熔量微增，光伏日熔量大幅增加[18] - 库存：玻璃厂库库存大幅增加[18] - 观点：供应低位徘徊，需求受限，库存累库，可逢高空，关注宏观政策及下游情况[18] - 纯碱 - 价格及价差：华北、华东、华中、西北报价持平，SA2605、SA2609收盘价下降，05基差上升[18] - 供应：纯碱开工率微升，周产量增加[18] - 库存：纯碱厂库库存大幅增加[18] - 观点：供应高位震荡，需求观望，库存累库，可逢高空，中期价格重心有下降空间[18] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流 - 价格：POY150/48、FDY150/96、DTY150/48、聚酯切片、聚酯瓶片、1.4D直纺短纤、纯涤纱价格上涨，瓶片期货PR2605、短纤期货PF2604价格上涨[19] - 现金流：POY150/48、FDY150/96、DTY150/48、聚酯切片、聚酯瓶片加工费、短纤加工差、纯涤纱现金流有变化[19] - PX相关价格及价差 - 价格：CFR中国PX、PX现货价格（人民币）、PX期货2605、2609价格上涨[19] - 价差：PX基差（05）、PX05 - PX09、PX - 原油、PX - 石脑油、PX - MX价差有变化[19] - MEG港口库存及到港预期：MEG港口库存增加，到港预期有变化[19] - PTA相关价格及价差 - 价格：PTA华东现货、TA期货2605、2609价格上涨[19] - 价差：PTA基差（05）、TA05 - TA09、PTA现货加工费、PTA盘面加工费（05）、（09）价差有变化[19] - 开工率：亚洲PX、中国PX、PTA开工率有变化[19] - MEG相关价格及价差 - 价格：MEG华东现货、EG期货2602、2609价格上涨，外盘MEG价格上涨[19] - 价差：MEG基差（05）、EG05 - EG09、石脑油制MEG现金流、外盘乙烯制MEG现金流、MEG进口利润价差有变化[19] - 开工率：MEG综合、煤制MEG、聚酯综合、直纺长丝、聚酯瓶片、直纺短纤、江浙加弹机、江浙织机、江浙印染开工率有变化[19] - 观点 - PX：供需好转预期叠加油价偏强，短期走势偏强，关注中东地缘动态，多单高位减仓，关注油价走势[19] - PTA：驱动有限，绝对价格跟随成本端波动，多单高位减仓，关注油价走势[19] - 乙二醇：3月有望小幅去库，EG5 - 9逢低压套，看跌期权EG2605 - P - 3600卖方逢低止盈[19] - 短纤：驱动偏弱，跟随原料波动，关注下游成本传导情况，单边同PTA，PF盘面加工费关注低位做扩机会[19] - 瓶片：供需预期偏弱，绝对价格跟随成本，加工费或回落，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费关注撑高做缩机会，逢低采入看涨期权[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊冲突升级使地缘局势扰动助推油价大幅上涨，化工品上涨氛围浓烈给予聚烯烃较强成本支撑，烯烃价格大幅上升主力合约价格触及涨停；PE当前供强需弱，上游计划检修偏少开工预期延续高位，供应压力增强，库存节后快速累积，需求端节后逐步缓慢复工需求有限，短期地缘扰动造成成本端抬升或持续推涨塑料价格；PP海外供应受影响偏小，成本端推涨主导，PDH利润亏损加深或致检修高峰延续，供应端减量预期为价格提供支撑，下游缓慢复工且多数终端下游元宵后开工，中间贸易商库存累积，后期关注下游需求跟进情况；策略建议LLDPE、PP谨慎逢低做多套保 [3][4][5] 各目录内容总结 聚烯烃基差、跨期结构 L主力合约收盘价6991元/吨（+394），PP主力合约收盘价6998元/吨（+387），LL华北现货6650元/吨（+170），LL华东现货6800元/吨（+250），PP华东现货6700元/吨（+70），LL华北基差 -341元/吨（-194），LL华东基差 -191元/吨（-134），PP华东基差 -298元/吨（-317） [1] 生产利润与开工率 PE开工率88.0%（-0.5%），PP开工率75.5%（-0.4%）；PE油制生产利润为 -554.7元/吨（-260.8），PP油制生产利润为 -704.7元/吨（-260.8），PDH制PP生产利润为 -650.4元/吨（-124.6） [1] 聚烯烃非标价差 未提及具体数据总结内容，仅列有相关图表如HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东等 [37] 聚烯烃进出口利润 LL进口利润为 -256.6元/吨（-136.6），PP进口利润为 -455.5元/吨（-37.3），PP出口利润为 -59.5美元/吨（+4.8） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 PE下游农膜开工率为10.1%（-14.7%），PE下游包装膜开工率为24.7%（+4.4%），PP下游塑编开工率为29.3%（+5.2%），PP下游BOPP膜开工率为47.7%（+4.9%）；未提及下游利润相关具体总结数据 [2] 聚烯烃库存 未提及具体库存数据总结内容，仅列有相关图表如PE油制企业库存、PE煤化工企业库存等 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年2月工业硅期货和现货市场均呈下行趋势 市场受供需双弱及宏观因素影响 3月工业硅市场处于供需再平衡过程 价格走势取决于复产进度与需求恢复的相对速度 预计期货价格维持偏弱震荡格局 [2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 行情走势回顾 2026年2月 工业硅期货主力2605合约震荡下行 月度开盘8880元/吨 最高9010元/吨 最低8200元/吨 收盘8395元/吨 较1月收盘价下跌455元/吨 市场情绪受供需双弱及宏观因素影响 [2] 当月现货市场 2026年2月工业硅现货市场整体下行 2月26日 华东不通氧553均价9150元/吨 较前一日下跌50元/吨 2月现货价格震荡下行 春节假期休市 节后交投逐步恢复但成交清淡 [2][3] 主要影响因素 - 供需双弱格局明显 供应端 2026年2月国内工业硅产量预计环比减少27%以上 西南地区进入枯水期开工率极低 新疆部分工厂有复产预期 需求端 下游各行业需求减少 多晶硅市场供需双弱及高库存制约工业硅需求 [3][4] - 成本支撑与价格压力并存 工业硅成本区域在8300 - 8800元/吨 对期货价格有支撑 现货市场价格受需求压制与成本支撑影响 对期货下跌反应钝化 期货长期贴水 现货缺乏跟随 [4] - 库存水平相对稳定 节前工业硅社会库存56.2万吨 较前一周增加0.8万吨 2月预计库存为紧平衡或小幅去库 对价格有一定支撑 [4] - 市场情绪与预期影响 市场对远期供需偏空预期 部分资金空配 春节前后市场博弈观望情绪浓厚 交投清淡加剧价格波动 [4] 短期展望 - 上游复产进度 新疆等产区复产情况影响市场供应 需关注实际开工率和产量释放情况 [5] - 下游需求恢复情况 春节后下游企业逐步复产 多晶硅、有机硅等行业开工率及采购意愿变化影响工业硅价格 [6] - 成本变化与价格传导 工业硅生产成本区间在8300 - 8800元/吨 关注原材料、能源成本变化及成本传导效应 [6] - 库存变动趋势 2月预计库存紧平衡或小幅去库 3月库存变化是焦点 库存累积压制价格 去化加快支撑价格反弹 [6] - 宏观经济及政策因素 宏观经济环境和产业政策影响工业硅市场 2025年全国光伏新增装机3.17亿千瓦、同比增长14% 对光伏产业链长期利好 短期关注政策落实和需求释放节奏 [6]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 - 两会即将召开叠加地缘政治扰动多，宏观存不确定性，节后钢材供需双弱、库存累积，基本面缺亮点，市场对旺季需求预期一般，铁矿石库存有压力，春节后煤矿复产加快，煤焦下游补库意愿有限，玻纯供需有压力，相关品种价格冲高乏力；成本支撑预期走强，合金盘面延续强势，但盘面涨至高位进一步上行驱动不足 [1] - 目前仍处淡季，基本面缺乏亮点，旺季预期偏谨慎，预计盘面表现承压，需关注重要会议政策导向及旺季需求兑现情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 铁元素方面 - 供应端发运恢复，高发运高库存压力短期难缓解，两会召开和地缘政治扰动使宏观存不确定性，春节结束后基本面定价权重预计抬升，宏观扰动弱化后基本面压力仍大，铁矿预计震荡偏弱 [1] - 废钢供需双弱，基本面驱动有限，价格波动不大 [1] 碳元素方面 - 节后焦炭供需均有小幅增长预期，供需结构将保持健康，但短期需求端或有扰动，叠加焦煤成本支撑转弱，现货有提降预期，盘面预计跟随成本端焦煤运行 [2] - 春节后煤矿复产速度加快，但供应高度受限，焦煤基本面有压力但整体矛盾不突出，现货预计弱稳运行，盘面受资金情绪影响预计宽幅震荡运行 [2] 合金方面 - 锰硅市场供强需弱，上游库存高，盘面涨至高位面临卖保压力，预计锰硅期价围绕成本估值附近波动 [2] - 硅铁市场供需双弱，基本面矛盾不大，盘面估值修复至成本附近后进一步上行驱动不足，预计硅铁期价维持高位难度较大 [2] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，当前供需过剩，若元宵后需求无明显起色，高库存将压制价格 [2] - 纯碱供应短期高位稳定，整体供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [2] 各品种具体情况 钢材 - 节后供需双弱，盘面冲高乏力；现货市场逐步恢复，高炉复产检修时间错配使铁水产量环比回升，但轧线产能利用率偏低，五大材产量小幅下降，整体产量偏低；淡季和假期影响下，节后需求恢复需时间，建材和制造业需求均处低位，下游补库意愿低，整体需求偏低；节后钢材延续累库，螺纹钢库存累积明显，总体库存中性偏高，基本面矛盾未缓解；预计盘面承压运行，关注重要会议政策预期及需求复苏情况 [7] 铁矿 - 发运维持高位，到港小幅下降；海外矿山发运环比小幅增加且整体维持高位，本期到港维持低位且环比小幅下降，后期到港有望回升；需求端高炉复产检修时间错配使铁水产量环比大幅回升，钢厂盈利率小幅恢复，刚需边际回升，两会期间部分区域限产影响铁水恢复节奏；库存方面，铁矿港口库存环比增加，压港库存下降，春节期间钢厂消耗库存，厂库去化明显；预计震荡偏弱，关注市场情绪变化 [7] 废钢 - 到货缓慢恢复，价格震荡运行；供给方面，本周到港继续回升，预计2周左右恢复正常；需求方面，节日期间多数电炉停产放假未复产，废钢日耗处于季节性低位；库存方面，春节期间到货下降，钢厂消耗原有库存，库存大幅回落；短期供需双弱，基本面驱动有限，价格波动不大，后市关注重要会议政策预期及实际需求情况 [8] 焦炭 - 焦企发运加快，库存压力尚可；期货端盘面宽幅震荡运行，现货端日照港准一报价上涨；供应端焦化利润暂稳，节后部分焦炉限产解除使供应环比小幅回升；需求端钢厂高炉复产和检修并存，复产个数多于检修个数，焦炭刚需支撑仍存；库存端节前各环节补库到位，节日期间钢厂消耗自有库存，上游焦企累库，当前物流恢复焦企发运加快，库存压力尚可；节后焦炭供需双双回升，现货暂稳运行，期货跟随成本端焦煤运行；预计节后供需有小幅增长预期，供需结构保持健康，但短期需求端或有扰动，叠加焦煤成本支撑转弱，现货有提降预期，盘面跟随成本端焦煤运行 [10] 焦煤 - 开工基本恢复，盘面宽幅震荡；期货端盘面宽幅震荡运行，现货端价格持平；供给端国内大部分煤矿已复产，小部分民营煤矿也在陆续复产，后续国内供应有小幅回升空间，进口端蒙煤通关全面恢复正常，总体进口保持高位；需求端焦炭产量小幅回升，节前中下游补库完成，春节期间采购少，消耗厂内库存，煤矿复产使上游小幅累库；节后焦煤供应恢复快，但下游采购积极性一般，市场观望情绪浓，现货弱稳震荡运行，盘面受宏观及资金情绪影响宽幅震荡运行；预计春节后煤矿复产速度加快，但供应高度受限，基本面有压力但整体矛盾不突出，现货弱稳运行，盘面受资金情绪影响宽幅震荡运行 [11] 玻璃 - 供应存增加预期，价格震荡回落；华北、华中及全国均价有变动，近期宏观中性；供应端现货价格上行后亏损幅度有限，短期难大量冷修，长期日熔呈下行趋势；春节后下游需求未恢复，真实需求待元宵后验证，中游库存偏大，下游库存中性，整体补库能力有限，中游大库存压制盘面玻璃估值，上游累库幅度大于历史同期，预计价格短期震荡运行；预计震荡，供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，当前供需过剩，若元宵后需求无起色，高库存压制价格 [12] 纯碱 - 节后持续累库，价格震荡运行；重质纯碱沙河送到价格下降，近期宏观中性；供应端日产环比持平，需求端重碱维持刚需采购，玻璃日熔存下行预期使重碱需求走弱，轻碱端下游采购变动不大，供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，下游需求平稳，产量维持高位，静态过剩未加剧，海外产能有下降预期对成交有利，但高库存高供应压制价格，预计短期震荡运行；预计震荡，玻璃日熔平稳，供应短期高位稳定，整体供需过剩，短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [12] 锰硅 - 成本表现强势，盘面持续上行；锰矿价格走势偏强夯实成本端支撑，主力合约期价拉涨至前期高位，现货报价跟随盘面调整但幅度不及期货，部分厂家参与盘面套保；锰矿市场情绪升温，外盘报价上调，贸易商挺价，港口矿价偏强，主产区用电成本上调使锰硅成本抬升；需求方面，钢材产量趋增，但重大会议影响钢厂复工节奏，节后钢厂先消化原料库存，补库需求恢复慢，短期需求提振有限；供应方面，成本高企南方厂家开工低位，北方产区控产力度有限，内蒙新增产能释放，需求跟进不足，市场库存将积累；预计锰硅市场供强需弱，上游库存高，盘面涨至高位面临卖保压力，期价围绕成本估值附近波动，需关注锰矿价格调整幅度和厂家控产力度变化 [14] 硅铁 - 做多热情不减，盘面延续强势；硅铁用电成本有上调预期，市场做多热情高，主力合约期价延续强势，现货报价跟随盘面调整；成本端碳元素估值上修，厂家用电成本易涨难跌，但兰炭小料价格下调，成本支撑略有松动；需求方面，节后钢材产量趋增，但重大会议影响钢厂复工节奏，钢厂先消化原料库存，补库需求恢复慢，炼钢需求对硅铁价格支撑不足，金属镁产量高位，节后市场可流通现货资源偏紧，镁厂交付节前订单，让价意愿有限，镁锭价格坚挺；供给端硅铁日产水平低位，春节期间上游累库幅度有限，期货走强和下游钢材产量趋增使厂家复产意愿或增加，关注后市行业开工水平变化；预计硅铁市场供需双弱，基本面矛盾不大，盘面估值修复至成本附近后上行驱动不足，期价维持高位难度较大，关注兰炭价格、用电成本调整幅度和厂家开工水平变化 [15] 商品指数情况 - 2026年3月2日，中信期货商品综合指数2458.25，涨1.60%；商品20指数2824.14，涨1.76%；工业品指数2331.34，涨1.48% [100] - 钢铁产业链指数2026年3月2日涨0.35%，近5日涨0.87%，近1月跌4.40%，年初至今跌3.38% [102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍矿配额收紧，供应紧缺现实和预期下，镍矿升水和镍铁价格走强，镍价火法支撑上移；节后进入传统旺季，需求环比好转，不锈钢节后季节性累库，3月粗钢排产环比增加，成本支撑相对坚挺，新能源3月三元材料排产环比亦有增加；基本面以成本为核心支撑，周度数据显示一级镍库存压力较大，可持续关注成本线附近轻仓试多机会，并关注一级镍库存情况，后续显性库存如能明显去化，可能会对价格形成进一步正反馈 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 价格 - 2月镍价宽幅震荡运行，月度沪镍跌0.7%，LME镍跌2.2% [6] 2 库存 - 周内LME库存增加270吨至287976吨，沪镍库存减少27吨至53131吨，社会库存增加2036吨至76538吨，保税区库存维持2200吨 [6][16] 3 供给 3.1 镍矿 - 印尼镍矿升贴水上涨4.5美元/吨至37美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%镍矿升水上涨1美金/吨至8.0美元/湿吨 [4][6][22] 3.2 精炼镍 - 2月预计电解镍产量环比下降5%至35800吨 [6] 3.3 镍铁 - 市场主流报价集中在1080 - 1100元/镍（舱底含税），部分散单报价甚至高达1130 - 1150元/镍 [4][6][25] 3.4 中间品 - 折扣环比小幅下降，现货价格走弱，交易活跃度下降 [4][6] 4 需求 4.1 新能源 - 周度三元材料产量环比减少664吨至15617吨，库存环比减少533吨至17234吨；周度产量环比增加11.6%至26GWh，其中铁锂电池环比增加11.1%至20GWh，三元电池产量环比增加13.2%至6GWh；乘联分会预计节后新能源车整车企业的降价促销能力下降，价格弹性偏弱导致消费者心态趋于谨慎，短期内或抑制购车需求的正常释放，价格反内卷是长期利好，有助于改善购车观望情绪，引导产业消费健康发展 [4][6][46] 4.2 不锈钢 - 本月价格整体小幅下跌，近一周价格再度走强；全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存117.3万吨，周环比增加16.57%，其中300系环比增加8万吨至72.9万吨；Mysteel3月粗钢排产363.35万吨，月环比增加32.69%，同比增加3.46%，其中200系107.71万吨，月环比增加28.18%，同比增加11.63%；300系189.48万吨，月环比增加43.24%，同比减少0.37%；400系66.16万吨，月环比增加15.02%，同比增加2.51%；原料强于成品，即期利润小幅走弱 [4][6][52] 5 供需平衡 - 未提及具体内容 6 期权 - 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月铁水产量维持在227万吨以上，整体水平偏高，但螺纹钢产量未明显增加，维持同期低位水平；标志性钢厂2月硅锰招标未定价，硅铁最终定价5760元/吨，低于往年同期，采购量尚可 [3] - 硅锰企业库存合计39.48万吨，维持同期绝对高位；硅铁库存合计7.15万吨，维持同期中性水平 [3] - 2025年1 - 12月我国锰矿进口量累计同比增长12.2%，南非锰矿进口量累计同比增长9.4%；南非将从2026年7月1日起对包括锰矿在内的特定资源性产品征收15%生态出口税，能源结构调整将使矿业电力成本上升 [3] - 内蒙硅锰即期成本5870元/吨左右，宁夏硅铁5320元/吨左右，产业亏损居多；内蒙电价上调2分，目前生产厂家日度综合电价在0.41元/千瓦时左右 [3] - 国外矿山远月报价持续上涨，国内煤炭价格逐渐企稳，给予锰硅较强成本支撑；双硅估值水平处历史低位，底部支撑强，可关注逢低布局多单机会；若矿端事件持续发酵，可关注多锰硅空硅铁的套利机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 硅锰部分 供给 - 2026年1月硅锰产量合计85.4万吨，预计2月总产量约77万吨 [9] 需求 - 标志性钢厂1月硅锰招标最终定价5920元/吨，2月尚未定价 [15] 库存 - 硅锰企业库存合计39.48万吨，维持同期最高水平 [3] 成本利润 - 内蒙硅锰即期成本5870元/吨左右，全产区仍处亏损状态 [3] 锰矿价格 - 展示了Comilog加蓬块、South32高锰等主流锰矿山不同时间的报价 [27] 锰矿进口 - 2025年1 - 12月我国锰矿进口量累计同比增长12.2%，分国别来看，南非累计进口占比53.0%，加蓬占比11.5%等 [30][31] 港口库存 - 天津港氧化矿、中低品等不同品种锰矿有不同库存及环比情况，港口合计库存306.8万吨 [40] 硅铁部分 供给 - 1月硅铁产量合计43.7万吨，预计2月总产量约39万吨 [55] 需求 - 炼钢需求方面，标志性钢厂2月硅铁招标最终定价5760元/吨，环比1月持平，采购数量2150吨，环比减少1163吨；非钢需求方面，2025年1 - 12月中国硅铁累计出口量为40.09万吨，较2024年全年出口量减少3.4万吨，同比下降7.82% [60][63] 库存 - 硅铁库存合计7.15万吨，维持同期中性水平 [3] 成本利润 - 宁夏硅铁5320元/吨左右，产业亏损居多 [3]