美国战略转向 - 2025年美国《国家安全战略》转向捍卫“西方文明”核心堡垒，重点竞争矿产资源[1] - 美国将西半球（美洲）视为不可侵犯的核心势力范围，提出“门罗主义的特朗普推论”[1][12] - 在印太地区，美国联合日本、韩国、澳大利亚及印度等盟友，以经济竞争为核心遏制中国[1][15] - 在非洲与中东，美国转向“资源交易主义”，直接与中国展开资源竞争[1][18] 遏制中国矿业手段 - 利用“受关注外国实体”规则及“有效控制”概念扩张，强制重组全球矿业股权[2][22] - 利用美元霸权实施金融制裁，切断中企融资管道并冻结结算通道[2][26][27] - 在物理层面构建排他性物流网络，例如在非洲推进“洛比托走廊”以改变矿产流向[2][28] - 推广排他性ESG溯源认证（如电池护照），将中国供应链定义为“非合规”[2][30] - 可能动用情报机构资助NGO，在资源国制造抗议以干扰中资项目[2][32] 全球区域风险评级 - 北美（美、加、墨）被列为高危区，面临基于“制度性驱逐”的资产剥离风险[2][35][37] - 南美被列为危险区，面临高额关税（如对钱凯港货物征60%关税）及混合战策略[2][39] - 大洋洲（如澳大利亚）被列为压力区，外资审查趋严，供应链面临隔离[2][40][41] - 非洲被列为博弈区，中美进行资源竞争，但中国矿企抵御冲击的韧性相对较强[2][42] - 中亚和南亚被列为安全区，是美国长臂管辖难以触及的“资源防空洞”[2][43] 中国矿企战略应对 - 在“高危区”构建与当地社区的“命运共同体”，通过引入原住民持股等方式建立利益捆绑[3][45] - 在“博弈区”构建“中国堡垒”供应链，将资源锁定流向国内或友好国家[3][47] - 法律反制：激活双边投资协定进行仲裁威慑，并运用《反外国制裁法》在国内起诉[3][49] - 金融独立：强力推行人民币结算，并利用上海期货交易所建立大宗商品定价权[3][51] - 技术反制：严格执行冶炼技术出口管制，并推广基于中国技术的“智能矿山”解决方案[3][52] 中资企业布局现状与趋势 - 中资矿业已形成“非洲—南美—中亚”三大主轴布局格局[54] - 紫金矿业等企业呈现“安全迁移”趋势，新增投资由非洲向中亚（如哈萨克斯坦）转移[57][58] - 当前总体布局呈“旧资源集中于博弈区，新增投资向安全区转移”的态势[61]

沙特阿拉伯主导的多国联军袭击了在也门的阿联酋船只。 此次遭沙特打击的南方过渡委员会成立于2017年，由时任亚丁省省长祖贝迪成立，组织武装对抗政府。 2020年年底，被国际承认的也门政府与南方过渡委员会组建联合政府，也门南部大部分地区实现了名义 上的统一。 2022年，该组织加入沙特主导的多国联军以打击胡塞武装，且加入也门政府行政机构总统领导委员会， 但仍然坚持要求实现南部地区的"主权"，导致其与也门政府在权力分配和资源控制问题上多次发生冲 突。 据新华社报道，2025年12月30日，沙特阿拉伯主导的多国联军，在也门穆卡拉港对从两艘船上卸载的武 器和作战车辆进行了打击，联军说两艘船来自阿联酋。阿联酋则否认船上有武器。 2025年末，也门局势升级，背后沙特与阿联酋的关系也在恶化。 沙特对阿联酋的船只直接动武，使得两国关系骤然紧张。沙特和阿联酋是海湾地区最大的两个经济体， 过往两国虽然在石油额度分配和地缘影响力上有诸多分歧，但在公开场合，都还保持着友好的姿态。 复旦大学中东研究中心研究员邹志强向第一财经记者表示，此次打击是也门反胡塞武装阵营内部矛盾积 累的结果，也是沙特和阿联酋作为反胡塞阵营背后支持者矛盾积累的结果 ...

全球股市与主要资产表现 - 全球股市在2025年上涨21% 这是过去七年中第六个实现两位数增长的年份 [1] - 美国科技巨头“七巨头”在英伟达于10月成为全球首家市值5万亿美元公司后 似乎失去了一些光彩 [2] - 欧洲银行股创下自1997年以来的最佳年度表现 [3] 贵金属与大宗商品 - 黄金在2025年飙升近70% 创下自1979年石油危机以来的最佳年度表现 [2] - 白银和铂金分别上涨165%和145% [3] - 石油价格在2025年下跌近17% [2] 固定收益与债务市场 - 美国30年期国债收益率在5月飙升至5.1%以上 创下2007年以来新高 尽管目前回落至4.8% [4] - 日本30年期国债收益率也回到了历史高位 [4] - 本币新兴市场债务创下了自2009年以来的最佳年份 [4] - 高盛估计 大型AI“超大规模计算中心”2025年支出近4000亿美元 2026年将支出近5300亿美元 [4] 外汇市场 - 美元在2025年下跌近10% [2] - 欧元在2025年上涨近14% 瑞士法郎上涨14.5% [5] - 俄罗斯卢布飙升40% [5] - 波兰兹罗提 捷克克朗和匈牙利福林走强15%至20% [5] - 墨西哥比索和巴西雷亚尔均取得两位数涨幅 [5] 特定国家与地区市场 - 韩国股市在2025年大涨70% [3] - 阿根廷市场在特朗普承诺提供200亿美元援助后表现强劲 [5] - 违约的委内瑞拉债券回报率接近100% [3] 行业表现 - 欧洲武器制造商股价飙升55% 受特朗普可能缩减对欧洲军事保护的信号推动 [3] - 垃圾债中的低评级债券表现强劲 [2] 加密货币 - 比特币突然损失了三分之一的价值 [2]

报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油投资评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；沥青投资评级未明确体现星标含义，但从星级表推测为三颗星[2][7] 报告的核心观点 - 能源市场整体受供应过剩影响，各细分领域虽有不同因素扰动，但整体价格中枢下移或维持偏弱态势[3][4] 根据相关目录分别总结 原油 - 当前油价基本面由供应过剩主导，EIA预测2026年布伦特和WTI原油均价分别为55美元/桶和51美元/桶，全球库存可能每日增加超200万桶，即便考虑欧佩克+实际产量低于目标约130万桶/日，仍难改库存累积趋势，地缘冲突溢价呈脉冲式上涨，市场担忧长线供应过剩，油价中枢下移[3] 燃料油&低硫燃料油 - 俄乌停火困难，中东及俄罗斯装船进度放缓，地缘因素短期扰动市场；需求上，炼厂利润改善和美国对委内瑞拉石油出口封锁或提振高硫燃料油进料需求，但新加坡库存和浮仓库存累积，高库存压力显著；低硫燃料油供应受海外炼厂开工影响，此前阿祖尔炼厂维护，短期到港压力有限，随着该厂重启和丹格特炼厂检修，供应预计恢复，2026年首批出口配额与去年持平，需求端船用燃料消费受高硫替代影响持续偏弱，年末旺季或边际回暖但难改疲软态势，市场预计维持偏弱运行，需关注俄罗斯柴油出口禁令延长影响[4] 沥青 - 上周商业库存去化乏力，厂库结束去库出现累库拐点；美委局势升级使委内瑞拉原油流向亚洲量大幅下降，重质原料供应不稳定，油价反弹和稀释沥青贴水走强从成本端对BU构成底部支撑[5]

港股2025年市场表现总结 - 港股2025年行情收官，市场热点板块普遍表现强势，其中铜板块涨幅最为亮眼，其次是黄金股和半导体板块，生物医药股、保险股、航空股、中资券商股、银行股、石油股、光伏股、军工股、汽车股皆表现强势 [1] 市场核心主线分析 - **最强主线 - 资源与通胀（进攻性）**：包括铜、黄金、石油、煤炭、钢铁板块，这反映了市场对全球再通胀、地缘政治和能源转型下资源品长期价值的重估 [1] - **核心主线 - 科技与创新（成长性）**：包括半导体、创新概念、生物医药、锂电池板块，这代表了国家产业升级和自主可控的核心方向，资金给予高景气溢价 [1] - **稳健主线 - 金融与重资产（防御性）**：包括保险、银行、电力、基建板块，这类板块盈利稳定、股息率高，在不确定性中提供安全垫，同时受益于"中特估"逻辑 [1] 主要板块具体涨幅数据 - **铜板块**：年初至今涨幅261.85%，最新价5964.735 [2] - **黄金股**：年初至今涨幅169.01%，最新价6205.046 [2] - **半导体板块**：年初至今涨幅143.02%，最新价4987.866 [2] - **生物医药板块**：年初至今涨幅81.78%，最新价1241.094 [2] - **创新药概念板块**：年初至今涨幅64.88%，最新价1480.489 [2] - **保险股板块**：年初至今涨幅55.33%，最新价2333.527 [2] - **航空股板块**：年初至今涨幅48.95%，最新价895.038 [2] - **中资券商股板块**：年初至今涨幅35.80%，最新价1497.845 [2] - **锂电池板块**：年初至今涨幅35.39%，最新价6121.045 [2] - **银行板块**：年初至今涨幅34.18%，最新价1771.672 [2] - **钢铁板块**：年初至今涨幅33.03%，最新价853.150 [2] - **石油股板块**：年初至今涨幅28.62%，最新价1686.874 [2] - **煤炭股板块**：年初至今涨幅23.64%，最新价2439.215 [2] - **电力股板块**：年初至今涨幅15.65%，最新价1627.811 [2] - **光伏太阳能板块**：年初至今涨幅14.02%，最新价1326.776 [2] - **军工股板块**：年初至今涨幅11.79%，最新价1288.808 [2] - **汽车板块**：年初至今涨幅10.01%，最新价2966.617 [2]

黄金与白银市场近期动态 - 12月30日黄金基金ETF（518800）下跌2.05% [1] - 贵金属价格近期波动剧烈，金价回调部分受到银价溢出效应影响 [1] - 美国交易时段，白银现货价格一度突破84美元/盎司，较上周收盘价上涨近10%，创下1951年以来最大年度涨幅纪录，但随后快速下跌超过10% [1] - 黄金、铂金等其他贵金属价格也随之回调 [1] 短期价格波动的驱动因素 - 市场传闻中国（世界第三大白银生产国）可能限制白银出口，马斯克在社交平台发文评论，推动了银价早期上涨 [2] - 芝商所将白银期货保证金上调25%，以应对市场波动，这可能迫使杠杆交易者部分平仓以满足要求 [2] - 临近年底，跟踪彭博和标普商品指数的基金将开始调仓，涉及规模达数千亿美元，投资者可能卖出年内涨幅较大的黄金和白银以匹配新权重 [2] - 部分非指数基金持有人可能在指数调整前“抢跑”卖出，指数调整预计于明年1月8日开始 [2] 中长期金价的核心支撑因素 - 美联储降息预期是支撑金价的重要因素 [2] - 去美元化进程可能加速，促使全球央行等重要投资者增加黄金配置 [2] - 地缘政治风险持续，如委内瑞拉局势升温、俄乌冲突缺乏进展及无人机袭击事件，预计将延续黄金的风险溢价 [2] 投资工具与策略观点 - 有观点认为贵金属短期已超买，但中长期支撑因素坚实 [1] - 作为资产配置的一部分，在价格回调后可能是较好的布局时点 [1] - 建议投资者关注黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400） [2]

地缘政治与军事冲突升级 - 沙特阿拉伯领导的多国联军于12月30日对也门东南部哈德拉毛省首府穆卡拉的港口实施空袭，目标是卸载自阿联船只上的武器和作战车辆 [1] - 也门总统领导委员会宣布全国进入为期90天的紧急状态，并要求所有阿联酋军队及南方过渡委员会部队在24小时内撤离 [1] - 沙特外交部指责阿联酋向南方过渡委员会提供军事支持，并警告将采取一切必要措施应对威胁 [1][4] - 自12月初以来，阿联酋支持的南方过渡委员会武装力量夺取了包括临时首都亚丁、哈德拉毛省和迈赫拉省的大片地区 [1][5] - 沙特已调集约2万名“祖国之盾”部队士兵，威胁对南方过渡委员会目标发动进一步打击 [5] 关键行为体与立场分析 - 南方过渡委员会成立于2017年，主张南也门独立，长期得到阿联酋支持，实际控制了包括亚丁在内的大片南部地区 [6] - 沙特支持国际承认的也门政府，希望建立一个统一且与沙特关系密切的也门政权 [9] - 阿联酋更关注印度洋、亚丁湾及红海航运安全，希望在也门南部维持一个稳定且亲阿联酋的政权 [9] - 阿联酋国防部表示，鉴于近期事态发展，决定结束其在也门反恐小组剩余人员的部署 [4] - 南方过渡委员会主席拒绝接受也门政府要求其撤离的命令，并称阿联酋仍是打击胡塞武装的主要伙伴 [4] 冲突核心诱因与战略资源 - 哈德拉毛省和迈赫拉省拥有也门80%的石油储量，石油收入是也门政府和南方过渡委员会的重要财源 [5] - 围绕哈德拉毛省的石油、港口等战略资源的纠纷，是南方过渡委员会发动军事行动的重要诱因 [3] - 迈赫拉省扼守也门通往阿曼的陆路通道，具有重要战略意义 [5] - 南方过渡委员会控制亚丁及南部主要省份、石油资源和港口设施，旨在为其建立独立的“南阿拉伯国家”打下基础 [8][12] 地区格局影响与联盟变化 - 分析指出，南方过渡委员会的军事行动标志着“反胡塞联盟”事实上的解体，有利于胡塞武装巩固其在北也门的优势 [9] - 沙特与阿联酋在也门问题上的分歧被描述为两国间“冷战”的一部分，其溢出效应可能加剧也门、苏丹等地的代理人冲突 [9] - 也门局势升级与以色列正式承认索马里兰独立发生在同一时期，引发外界对阿联酋与以色列在红海地区存在战略协调的猜测 [10] - 自2023年10月巴以冲突升级以来，胡塞武装袭击红海航道，地区安全形势变化可能促使阿联酋和以色列加快在红海地区的布局 [11] 也门分裂前景评估 - 分析认为，也门政府与南方过渡委员会的内斗可能加速南北也门的分裂，且南北分裂客观上已成为既成事实 [11] - 南方过渡委员会在南也门地区的军事和政治影响力已超过也门政府，后者行政机构已不在也门境内 [11] - 若南方过渡委员会维持对亚丁、哈德拉毛省、迈赫拉省及关键石油和港口的控制，将导致也门事实上的南北分裂 [12] - 南方过渡委员会的终极政治目标是建立一个新的、独立的“南阿拉伯国家” [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类期货品种进行了分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，给出各品种的市场表现、逻辑分析及交易策略建议，助力投资者把握市场动态与潜在机会风险 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货平稳收关，预计年前最后一天震荡上行，建议单边逢低做多、套利等待贴水扩大时操作、期权采用牛市价差策略[18][21][22] - 国债期货收盘表现分化，关注官方PMI数据，建议TS、TF空单轻仓持有、套利暂观望[23][24] 农产品 - 蛋白粕供应压力仍存，盘面小幅震荡，建议单边少量布局多单、套利MRM价差缩小、期权卖出宽跨式策略[26][28] - 白糖国际糖价大跌，国内糖价弱势跟随，预计国际底部震荡略偏强、国内当前平台附近震荡，建议单边巴西榨季收尾后国内震荡走势、套利观望、期权卖出看跌期权[28][33][34] - 油脂板块缺乏明显驱动，反弹空间或有限，建议单边节前轻仓过节、棕榈油反弹后逢高空、豆油跟随油脂波动、菜油关注政策变化，套利和期权观望[34][35][36] - 玉米/玉米淀粉现货上涨，盘面高位回落，建议单边外盘03玉米底部震荡回调短多、07玉米逢低多单，套利03玉米和淀粉价差逢高做缩，期权观望[37][39] - 生猪供应压力减少，现货继续偏强，建议单边观望[40][41][42] - 花生现货稳定，盘面窄幅震荡，建议单边05花生底部震荡，套利观望，期权卖出pk603 - C - 8200期权[44][46][47] - 鸡蛋需求略有回升，蛋价有所回落，预计短期近月合约震荡偏弱、远月合约或走强，建议单边逢低建多远月合约，套利和期权观望[48][51] - 苹果需求表现一般，果价稳定为主，建议单边短期区间震荡，套利多1空10，期权观望[53][54][56] - 棉花 - 棉纱新棉销售较好，棉价震荡偏强，预计美棉区间震荡、郑棉震荡偏强且短期可能回调，建议单边操作、套利和期权观望[57][59][60] 黑色金属 - 钢材原料补库开启，钢价维持区间震荡，建议单边上涨趋势放缓维持震荡，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差继续持有，期权观望[61][62][63] - 双焦震荡运行，等待新的驱动，建议单边观望或轻仓逢低试多，套利和期权观望[63][66][67] - 铁矿市场预期反复，矿价震荡运行，建议单边震荡运行[67][68][69] - 铁合金供需边际改善预期叠加成本推动，短期震荡偏强，建议单边震荡偏强，套利观望，期权卖出虚值看跌期权[70][71][72] 有色金属 - 金银高位震荡，暂时以观望为主，建议单边、套利和期权观望[74][76][78] - 铂钯元旦假期将至，注重仓位管理，建议单边逢低布多并做好仓位管理，套利择机多铂空钯，期权观望[78][80][82] - 铜短线波动加剧，注意仓位，建议单边控制仓位、长期逢低多，套利和期权观望[82][83] - 氧化铝仓单注册利润收敛后震荡为主，建议单边震荡、套利和期权暂时观望[84][87] - 电解铝沪铝高位震荡，建议单边逢低看多，套利关注买现货交割品抛期货套利机会，期权暂时观望[88][90][91] - 铸造铝合金随板块高位震荡，建议单边随板块震荡，套利和期权暂时观望[91][92][94] - 锌假期将至，合理控制仓位，建议单边宽幅震荡并控制仓位，套利和期权暂时观望[94][96] - 铅关注资金面对铅价影响，节前合理控制仓位，建议单边获利多单部分止盈部分持有并关注资金面，套利和期权暂时观望[97][99] - 镍印尼削减镍矿配额消息助力镍价强势上涨，建议单边未大幅累库前以上涨趋势对待，套利和期权暂时观望[97][100][102] - 不锈钢跟随镍价偏强运行，建议单边跟随镍价上涨，套利暂时观望[103][105] - 工业硅短期反弹，中期逢高沽空，建议单边择机沽空，套利多多晶硅、空工业硅，期权卖出虚值看涨期权[106] - 多晶硅长期基本面利多，短期成交量萎缩谨慎参与，建议单边长期偏强、短期谨慎参与，套利多多晶硅、空工业硅，期权卖出看跌期权[106][108] - 碳酸锂补贴政策提振情绪，节前谨慎操作，建议单边控制仓位谨慎操作，套利和期权暂时观望[109][110] - 锡部分多头资金获利了结，锡价大幅回落，建议单边宽幅震荡并警惕风险，期权暂时观望[111][112][113] 航运 - 集运MSK wk3环比调涨100略超预期，短期预计高位震荡，建议单边EC2602合约多单大部分逢高止盈、剩余轻仓酌情持有并关注春节前出货潮，远月合约受复航预期压制，套利观望[114][115] 能源化工 - 原油年底市场成交清淡，地缘矛盾制造波动，建议单边宽幅震荡，套利国内汽油中性、柴油偏弱、原油月差偏弱，期权观望[116][117][118] - 沥青原料矛盾难化解，震荡偏强，建议单边震荡，套利和期权观望[118][123] - 燃料油高低硫近端基本面均偏弱，建议单边偏空，套利低硫裂解和高硫裂解偏弱，期权观望[123][126] - LPG上方空间不大，建议单边远月逢高空，套利和期权观望[127][130] - PX&PTA聚酯产销叠加成本走弱，价格高位回落，建议单边短期高位震荡，套利PX&PTA3、5合约正套，期权观望[130][131][132] - BZ&EB纯苯累库压力放缓，供需矛盾不大，建议单边震荡偏强，套利空纯苯多苯乙烯，期权观望[133][135][136] - 乙二醇港口库存继续上升，建议单边短期宽幅震荡、中期震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权[137][138][139] - 短纤加工费承压，建议单边震荡整理，套利和期权观望[139][141] - 瓶片供需面相对宽松，建议单边震荡整理，套利和期权观望[142] - 丙烯供应压力大，下游产品利润分化，建议单边宽幅震荡，套利观望，期权双卖期权[144][146] - 塑料PP PP累库速率放缓，建议单边L主力2605合约多单持有并上移止损、PP主力2605合约观望，套利减持观望，期权PP2605沽6100合约卖出持有并设置止损[147][148][149] - PVC震荡为主，建议单边持续反弹，套利和期权暂时观望[150][152] - 甲醇强势上涨，建议单边低多05不追多，套利关注59正套，期权回调卖看跌[152][154][155] - 尿素宽幅震荡，建议关注磷肥管控政策，短期有回调压力[156][157] - 天然橡胶及20号胶全球经济数据持续向好，建议单边RU主力05合约择机试空并设置止损、NR主力03合约空单持有并下移止损，套利减持观望，期权观望[158][162] - 丁二烯橡胶化工产业投产持续放缓，建议单边BR主力03合约空单持有并设置止损，套利BR2603 - NR2603（2手对1手）持有并设置止损，期权观望[162][165]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金建议长线持有，白银控制风险，铜、锌、铅、锡、铝、镍、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种各有不同走势和投资建议 [1] - 金银因会议纪要带来降息预期走高而反弹，后续或回调或高位横盘，长期上涨逻辑未变 [2][3] - 铜市场情绪修复重回9万9关口，中长期看好 [4][6] - 锌板块情绪修复窄幅震荡，中长期供增需减为空配 [7][9] - 铝锭发运恢复，铝价反弹承压 [10][13] - 镍价延续反弹，不锈钢反弹，建议短期止盈观望 [14][17] - 碳酸锂1月排产下滑，高位回调，建议观望 [18][20] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：今年以来贵金属抢眼，过热后尚在调整 [2] - 产业逻辑：美联储议息会议纪要显示或降息，俄乌局势变数多，美联储独立性缺失成关键因素 [2][3] - 策略推荐：当前贵金属超买，后续或回调或横盘，短期操作等企稳，长期上涨逻辑未变 [3] 铜 - 盘面表现：沪铜强势反弹，重回9万9关口 [4][5] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，11月中国电解铜产量略高于预期，进口降出口升，高铜价抑制需求，消费淡季 [5] - 策略推荐：短期多单部分逢高移动止盈，长期战略多单持仓过节，中长期看好，短期沪铜关注【98500，105000】元/吨，伦铜关注【12000，12800】美元/吨 [6] 锌 - 盘面表现：沪锌窄幅震荡 [7][8] - 产业逻辑：北方锌矿冬季停产，国产锌精矿加工费下滑，部分冶炼厂亏损扩大，供应或收缩，消费进入淡季，海外锌库存交仓压制上方空间 [8] - 策略推荐：短期窄幅震荡，上方空间有限，企业卖出套保逢高布局，中长期供增需减为空配，沪锌关注【23000，23500】，伦锌关注【3050，3150】美元/吨 [9] 铝 - 盘面表现：铝价反弹承压，氧化铝低位企稳 [10][11] - 产业逻辑：电解铝方面，海外降息预期延续，国内新建项目投产，产量增长，库存上升，需求端开工率下降；氧化铝方面，海外铝土矿发运恢复，产能居高不下，库存高位 [12] - 策略推荐：沪铝短期止盈后观望，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【21900 - 22900】 [13] 镍 - 盘面表现：镍价延续反弹，不锈钢反弹 [14][15] - 产业逻辑：镍方面，海外降息预期延续，印尼下调镍矿产量目标，部分镍矿涉嫌违规；不锈钢方面，终端消费转入淡季，库存下滑，钢厂抢出口需求旺盛 [16] - 策略推荐：镍、不锈钢短期止盈观望，注意下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【125000 - 139000】 [17] 碳酸锂 - 盘面表现：主力合约LC2605低开高走，尾盘收于12万以上 [18] - 产业逻辑：供应端产量小幅增长，下游材料厂产能利用率高支撑需求，总库存小幅去库，但1月正极厂排产下滑超10%，供应有放量空间，总库存有累库预期，短期价格波动加剧 [19] - 策略推荐：观望为主，关注区间【115000 - 125000】 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以旧换新政策将继续实施，化工终端需求有政策提振，能化品价格延续震荡整理态势，地缘扰动原油市场，液体化工库存高企，化工延续震荡整理 [2][4] - 化工本身供需近期表现平淡，聚酯产业链利润转移，聚烯烃期价横盘整理，苯乙烯反弹高度不乐观 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：俄乌及委内地缘持续扰动，API数据显示美国12月26日当周原油及汽柴油库存延续累积，委内瑞拉后期原油出口预计面临下滑压力，油价在供应过剩及地缘扰动频发相互制衡下延续震荡，短期震荡看待 [8] - **沥青**：期价跟随原油走高，后期需关注美委局势进展，如出现实质性断供，则沥青期价偏强；若不出现实质性断供，则沥青期价有望冲高回落，当前沥青绝对价格偏高估 [9] - **高硫燃油**：需警惕伊朗停供伊拉克天然气对燃油的利好支撑，但高硫燃油需求前景当前被亚太地区高位浮仓压制，中东燃油发电需求逐步被天然气、光伏替代，供需偏弱 [9] - **低硫燃油**：期价震荡，面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，估值偏低，有望跟随原油变动 [11] - **甲醇**：海外扰动再起，叠加资金轮动，节前盘面上行或将延续，短期震荡偏强看待 [28] - **尿素**：节前集中采购，供应端长期保持供应压力，需求端部分下游企业已暂停收单，短期集中采购提振有限，盘面预计偏震荡整理，或有松动可能 [29] - **乙二醇**：聚酯减产逐步兑现，驱动一般，短期价格维持区间整理，远期累库压力依旧较大，反弹高度有限 [20][22] - **PX**：供需格局预期有所削弱，涨后回调，短期价格预计回调整理，关注7000 - 7100左右的支撑情况，效益短期内尚可维持 [12] - **PTA**：聚酯装置检修逐步落地，价格跟随成本回调震荡整理，加工费维持区间运行 [13][14] - **短纤**：回调力度有限，加工费承压，减产意愿增多，价格跟随上游回调整理运行，加工费短期内有所止跌 [24][25] - **瓶片**：跟随上游成本震荡运行，绝对值跟随原料波动，加工费略有所承压 [26] - **丙烯**：1月CP价格上调，PDH降开工预期，PL小幅走强 [4] - **PP**：CP价格上调，小幅走强，短期震荡 [32][33] - **塑料**：节前多空谨慎，油价震荡，塑料自身基本面支撑随价格下行略有提升，震荡看待 [31] - **苯乙烯**：短期情绪主导盘面，关注出口成交持续性，自身即将转向累库，上游去库暂难、压力仍大，上方制约明显，出口成交阶段性刺激反弹 [18][19] - **PVC**：节前空头止盈，宏观层面情绪提振或偏短期，微观层面供需预期改善，今日市场情绪消退，盘面回落，虽高库存压力仍存，但春检预期无法证伪，盘面或以震荡为主 [35] - **烧碱**：低估值弱预期，宏观层面情绪提振或偏短期，微观层面供需仍偏过剩，盘面或偏震荡 [36] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了各品种的跨期价差、基差和仓单、跨品种价差数据及变化值 [38][39][41] 化工基差及价差监测 - 提及了甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未给出具体监测内容 [42][55][67] 中信期货商品指数 - 2025 - 12 - 30综合指数中，商品指数2343.82（+0.17%），商品20指数2683.42（ - 0.17%），工业品指数2271.47（+0.56%） [284] - 能源指数2025 - 12 - 30为1093.97，今日涨跌幅+0.49%，近5日涨跌幅 - 1.23%，近1月涨跌幅 - 3.18%，年初至今涨跌幅 - 10.91% [286]